十面“霾”伏各地热议“治气” 环保股霸气显露“蛇”我其谁
两会前瞻（之二）
2013-2-22 2:58:40
彭浩
编者按：
由于十面“霾”伏，大气污染治理成为了公众关注的焦点，也是地方两会上热议的话题。在社会各界关注大气污染治理之际，专家认为环保板块的投资机会随之而来，特别是被市场看好的PM2.5治理、污水治理和固体废弃物处理三大细分领域。
地方两会刮起环保凤
今年年初，多地出现雾霾天气，城市污染指数直线上升，对此国人自嘲身陷“十面霾伏”。PM2.5则被认为是引发雾霾天气的罪魁祸首。一时间，空气污染防治再次成为公众关注的焦点，也是各地两会上绕不开的话题，且不排除列为今年两会第一号提案的可能。
北京提出，今年要淘汰18万辆老旧机动车，在公交、环卫、政府机关推广使用新能源汽车。加大PM2.5治理力度，进行住户采暖清洁能源改造，基本实现中心城区“无煤化”，确保空气中主要污染物浓度平均下降2%。
浙江，曾经的江南水乡一度也出现重度雾霾天。浙江省提出，要全面开展PM2.5监测，做大气的复合污染防治。
连续遭遇十余天雾霾的河北省，提出抓好PM2.5监测治理，推进城区工业企业退城进园，严格城区用煤管制，强化机动车尾气达标排放，加快“黄标车”淘汰步伐等办法。
陕西也提出开展工业企业“退城入区行动”，在西安主要城区首先实施，并继续加强关中和陕北城市的大气联防联控，开展重点城市细颗粒物的监测治理。
海通证券预计，大气污染治理将成为全国“两会”期间各代表的热议话题，期间环保板块个股走势也将维持强势。
环保部3500亿“治气”
除了地方两会刮起环保凤外，环保部将在“十二五”期间投3500亿治气。受此提振，2月20日环保个股全线上攻，大气污染治理概念股领涨。首创股份（600008）、创业环保（600874）双双涨停，天壕节能（300332）涨逾8%。
据环保部介绍，纳入特别排放限值的涉及火电、钢铁、石化、水泥、有色、化工等六大重污染行业以及燃煤工业锅炉的新建项目，火电、钢铁、石化工业以及燃煤工业锅炉的现有项目。对于重点区域大气污染防治，“十二五”期间，环保部将实施二氧化硫治理、氮氧化物治理等八类重点工程项目，总投资约3500亿元。项目资金以地方投资为主，中央财政对符合投资方向的项目予以适当支持，同时落实企业治污责任，充分发挥市场机制，形成多元化的投资格局。
此外，自3月1日起，京津冀、长三角、珠三角等重点区域的19个省（区、市）47个地级及以上城市将面临更严格的大气污染物排放控制。环境保护部2月19日表示，将在这些重点控制区实施大气污染物特别排放限值，严格控制大气污染物新增量，以倒逼产业结构升级和企业技术进步。
环保龙头公司业绩抢眼
据同花顺iFind统计，目前已发布2012年全年业绩预告的40多家环保概念股公司中，各细分领域的龙头公司业绩表现更为抢眼。
污水处理领域的碧水源、万邦达、巴安水务等分别预计2012年全年净利润增幅最高分别达80%、27%和115%；火电脱硫脱硝领域的永清环保、国电清新、雪迪龙预计全年净利增幅达70%、30%和10%。值得一提的是，固废处理领域的东江环保去年5月刚登陆创业板，公司就预计全年净利润达2.64亿-2.94亿元，增幅达45%。这突显环保行业整体发展的健康状态。
业内分析人士认为，环保板块去年业绩的表现基本符合市场对于这一行业的预期。去年全年，在涉及环保的一系列规划以及财税支持等政策措施出台的带动下，环保板块相关公司市场及订单量“扩容”。环保行业目前也处于公司以技术和资金优势占领市场的阶段，而这些优势也受到政策支持，因此未来龙头公司的业绩将好于行业整体。
三大细分领域迎来黄金期
在社会各界关注大气污染治理之际，市场人士分析环保板块的投资机会随之而来，特别是目前被市场看好的PM2.5治理、污水治理和固体废弃物处理三大细分领域。
【PM2.5治理】
PM2.5治理政策加码，政策力度超出市场预期。2月18日，环保部就其制定的《环境空气细颗物污染防治技术政策（试行）》公开征求意见。征求意见稿提出，对环境污染严重、污染物排放量大的地区，应在国家排放标准中规定特别排放限值或制定实施严格的地方排放标准。
分析认为，“十二五”期间大气污染的治理重点将从脱硫转向脱硝，电力、非金属矿物、黑色金属、化工、石化六大行业排放量占到工业源排放量的91.5%，其中电力领域氮氧化物排放占比达到40%，是脱硝业务重点开展领域，如三维丝（300056）、桑德环境（000826）等。国海证券建议重点关注脱硝行业中弹性最大、存在高送转预期的雪迪龙（002658），从事脱硫脱销设施建设运营的国电清新（002573），从事除尘、脱硫脱硝设施建设的龙净环保（600388）。
代表个股：
龙净环保（600388）
龙净环保1月以来上涨了近60%，高于可比公司平均水平，但是，公司的估值状况依然是同类中最低的，公司市值与营业收入之间的差距也是最小的。
再看看公司市值与营业收入之间的差距。以龙源技术为例，目前其市值已经达到了80亿元，但其2012年的营业收入不过是12.24亿元，仅为其市值的六分之一强。而龙净环保目前的市值不过71亿元，但其去年前三季度的营业收入已经达到了27.99亿元。
龙净环保在除尘业务方面是业内龙头，在火电厂除尘领域市场占有率30%以上，大型机组市场占有率50%以上；脱硫脱硝工程方面，公司也在不断成长。此外，公司还利用BOT模式（特许经营模式，即龙净环保出资建设，然后对建成的项目运营合同规定的时间之后再把项目移交出去）扩大在脱硫项目上的影响，目前在新疆已经成功开了两单业务。
【污水治理】
水污染治理也是环保的重点。全国因缺水年经济损失约2000亿元，水体污染更加剧了水资源的紧张局面。由于污水处理运营方面受到政府限价，因此水处理领域的投资机会不在于运营环节，而在于设备和工程环节上，尤其是市政水处理、工业废水处理设备和工程方面存在投资机会。其中，到2015年市政水处理将新增城镇污水管网16万公里，新增污水日处理能力4200万吨，城市污水处理率85%；投资规模将在4500亿元以上，膜处理在市政水处理领域的运用将日益广泛，成长空间较大。
机构分析认为，从成长性角度看，关注工程设备商，如津膜科技（300334）；从安全边际角度看，关注低估值运营商，如巴安水务（300262）。此外，作为污水治理的补充和辅助环节，水质监测（包含重金属监测）概念股也将受益。
代表个股：
津膜科技（300334）
津膜科技近期节节走高，2月18日该股涨停报收。当日晚间龙虎榜显示，该股遭遇机构和游资的联手追捧，其买方前五席出现两家机构，合计买入金额达2340.83万元。而买方第二席是“敢死队”中国银河证券宁波翠柏路营业部，该席位买入了1028万元。
津膜科技主营产品和服务为各类中空纤维柱式、帘式超、微滤膜及膜组件及连续膜过滤（CMF）、浸没式膜过滤（SMF）、膜生物反应器（MBR）等膜法水资源化整体解决方案，广泛应用于污水、废水处理与回用，给水净化，海水（含苦咸水）淡化等领域。
从业绩上看，津膜科技预计2012年归属母公司股东的净利润为5631.11万～6064.28万元，而2011年同期净利润为4331.63万元，同比增长达30%～40%。对于业绩变动的原因，津膜科技表示，2012年该公司抓住国家大力发展节能环保产业的战略机遇，加强市场组织建设和市场拓展工作，取得了良好的经营业绩，新签订单和实施订单金额均实现了快速增长。
【固废处理】
“十二五”废固处理行业投资将达到8000亿元。从固废处理的过程来看，分为收运、资源回收、处置三步骤，废固主要包括生活垃圾、工业固体废物和危险废物。
固废处理则以垃圾焚烧、垃圾发电类公司为主。在垃圾发电方面，由于该领域规划目标明确，且关键性的电价政策已出台，去年下半年以来优势企业的项目订单已达数亿元。有券商分析师认为，去年四季度到今年不少垃圾发电项目进入建设周期，在高投资推动业绩增长的同时，环保主题获得估值提升。
据日信证券统计，目前国内A股主要垃圾焚烧发电公司南海发展（600323）、桑德环境（000826）、城投控股（600649）等，平均毛利率近一年来普遍维持在35%左右。未来，拥有技术和工程运营优势，且已有业绩贡献的公司将获更大支持。
代表个股：
桑德环境（000826）
桑德环境近期投资2.7亿元建生活垃圾处理项目。公司2月2日与山东省沂水县人民政府签署协议，被确定为沂水县生活垃圾处理项目的承担方，预计投资2.7亿元，特许经营年限为30年。公司表示，本次合同将对公司未来固废业务发展及经营业绩带来积极的影响。
自2012年以来，公司已先后公告获得重庆开县、黑龙江双城项目、河北巨鹿、吉林德惠及江苏涟水框架办议。分析认为，本次获得山东沂水县垃圾填埋及焚烧BOT项目，显示公司凭借BOT模式拓展成效显著。
值得一提的是，桑德环境2013年进入订单密集期。山西证券分析，从2012年四季度开始公司进入订单高峰期，且均为特许经营项目，2012年上半年为政策制定期，四季度进入项目启动高峰期，而这一趋势在2013年将持续，由于垃圾焚烧类项目工程周期较长，为了完成“十二五”目标，2013年项目必须启动招标，否则难以完成任务。
大盘走到了高风险阶段
2013-2-22 3:00:27
对话股王
高风险高收益博弈段来临
嘉宾：微希
农历新年伊始，A股行情没有派出大利是。本轮跨年度行情是否告一段落，后市是否还有机会？ 本轮A股的行情总体上只能定义为跟涨与补涨行情，市场不具备大牛市的基础，所以当市场面对前期的密集成交区，便会显得对利空异常敏感。在经过本周的调整之后，市场将进入高风险、高收益的博弈段。这将是短线炒手的至爱。
跟涨与补涨
主持人：新年好！本轮“解放行情”在持续了两个多月后，本周出现了明显的调整压力，不知微希对目前的市道如何判断？
微希：本轮反攻行情持续了较长的时间，我一直将本轮行情视为影子行情。怎么说？因为本轮行情，A股市场主要表现为对周边各市场消极地被动跟涨与补涨。一者，是我之前强调的对期指博弈的反映；再者，就是对恒生H股的附和。看深沪市场的两个龙头，民生银行受H股带动是一目了然的；招商地产则是被招商B股所促动，说到底还是间接地受到香港多头氛围的影响。A股的行情总体上只能定义为跟涨与补涨行情，市场不具备大牛市的基础，所以当市场面对前期的密集成交区，便会显得对利空异常敏感。
资金市由资金成本决定
主持人：既然如此，那你如何看待港股的行情？以及A股后市又如何？
微希：首先，我认为香港的这波阶段牛市并不是由于大陆经济形势回暖促成的，而是由香港特殊的金融地位使然。目前香港的经济更依赖大陆，而汇率体系却盯着美国。这就造成了实体与虚拟经济不匹配的现象。港股的这波行情就是纯粹的资金推动行情。在美国持续量化宽松的背景下，资金的大量溢出效应促成了港股的活跃。而决定资金市的重点在于资金成本的多少。一个市场的合理市盈率水平由社会普遍资金成本的倒数所决定，香港的存款利率已远低于一厘，这构成了港股估值上升的资金基础。简而言之，香港股市目前是流动性泛滥，而国内A股市场则依旧流动性紧缺。从这一意义上出发，H股整体远远高于A股是合理的现象。A股并不会因H股的大幅上升而必然跟涨。当外围股市受挫之时，A股也将步入阶段性筑顶阶段。
市场进入高风险高收益博弈段
主持人：微希一如继往地保持着谨慎，然而，即使是波段行情，也应该有机会存在的。
微希：当然，人气已聚，机会还是有的。事实上，我判断，在经过本周的调整之后，市场将进入高风险、高收益的博弈段。这将是短线炒手的至爱。
主持人：此话怎讲？
微希：虽然，我对大盘的总体上涨空间并不乐观，但后市的个股操作机会不会少。本轮反弹行情持续的时间已较长，而且又成功地稳定在年线之上有一段日子了。重要的是，本轮的龙头板块：二线银行、地产板块已取得了较大的升幅。资金面虽然不足以推动大行情，但毕竟有增量入市。有着较大市值的龙头板块支撑起的行情，空间有多少要视市场而定，但时间上一定不会太短。在A股的反弹行情中，“蓝筹搭台，题材唱戏”是不变的形式。现在这个台搭得足够大，上证指数击穿年线后，回档没有触及年线，这就为行情的强势震荡盘升争取了一到两个月的时间。市场后市将进入高位震荡盘整段——可以是震荡盘升，也可以是震荡做箱体。而接下来个股行情、板块行情将十分精彩，这才是戏肉所在。一些题材个股将“八仙过海，个显神通”，尽其所能地抢眼球。
主持人：在这个博弈段的操作有什么要注意的？
微希：这是高风险高收益的阶段，如果你没有一定的操作经验，还是应以逢高减仓为主要策略。如果，你的风险承受能力较强，当然可以适度地进行高风险的投机。而且，大盘大幅调整之时，正是你挖掘个股的良机。
主持人：有没有一个大概的选股逻辑呢？
微希：在这个阶段的个股操作很考验投资者的。但也绝非无迹可寻。我认为机会主要在两个方面：一者是在大结构上的强趋势股，那些周线、月线等高级别结构强势的个股，很有可能在大盘筑顶阶段，反而走出一轮主升行情——众芳摇落独暄妍。而另一方面，则是间竭性的热点板块。这种把握的难度较高。正所谓“胜可知，而不可为”，你的操做必须做到“践墨随敌”。如果出现强势的龙头股，而同一板块的其他个股若能在成交配合下积极响应，那追逐龙头也是一种策略。而以上的选股还必须注意：这个阶段的行情以人为操纵为主要特征，要做也必须以止损操作进行合理风控。
綜合美聯社、路透社21日消息：停滯了近兩個月之後，美國總統奧巴馬21日首度試圖打破「財政懸崖」僵局，分別致電眾議院議長博納和參議院共和黨領導人麥康奈爾，討論即將於三月一日實施的開支削減計劃。然而，據稱雙方都沒有取得進展，助手們則在社交網站推特上相互奚落。
這是數周來奧巴馬第一次主動接觸國會中的共和黨人。現時兩黨依然在如何避免「財崖」的問題上僵持，一旦自動全面削減開支啟動，政府各機構將總共削減850億美元開支。
白宮發言人卡尼周四披露奧巴馬這兩次致電共和黨領導人，並說談話「氣氛良好」，但是他和共和黨高層官員都沒有披露此次談話的細節。麥康奈爾的發言人斯圖爾特說，這是自年初白宮與國會同意延長「財崖」期限以來，奧巴馬首次致電麥康奈爾。
「共和黨是富人保護者」
在同一天接受電視和電台採訪時，奧巴馬對取得突破的機會表示謹慎。他說：「目前，我們繼續接觸共和黨人，跟他們說這樣做不利於經濟，也不利於普通民眾。但我不知道他們想不想向前走，我們未來七、八天要做的事情，就是敦促他們向前走。」
21日稍晚，卡尼與博納的發言人巴克，在社交網站推特上為奧巴馬的計劃展開交鋒。奧巴馬堅持要用混合加稅和有目標的削減開支的方法，來取代總體開支削減，在收入與削減開支之間取得平衡。共和黨則反對再次加稅，希望實行全面削減開支計劃。
巴克在推特上對卡尼說：「啊，傑伊（卡尼的名字），總統剛於上月獲得六千億收入，而又沒有削減開支，這算是哪路子平衡？」
卡尼說：「啊，布倫丹（巴克的名字），回到現實世界吧。總統已簽字把削減二萬億美元變成法律，其中三分之二是削減開支。」
這兩位助手的話都沒有錯。在「財崖」解決協議中，兩黨協商後制定出的對年收入45萬美元以上的富人增稅，這將在未來十年帶來6000億美元財政收入。國會和奧巴馬於2011年所達成協議，擬於十年內削減1.4萬億美元開支，另外還有源自減少國債利息支付的5000億美元削減。
雖然奧巴馬致電兩院的共和黨領導人，但他繼續把共和黨人說成是富人保護者，讓共和黨人怒不可遏。
奧巴馬說：「我覺得，他們的基本觀點是，沒有什麼事情重要得需要向富人或公司加稅，因此他們寧願看到削減開支，儘管明明知道削減會打擊經濟復蘇。這正是共和黨人牢牢抱在一起的原因。」
巴克回應說：「美國人民期望他們的總統做出更大努力，而不是這種小打小鬧。在如何創造就業而又不訴諸惡毒動機方面，我們存在嚴重分歧。」斯圖爾特說：「在11月份大選過後已經三個月，奧巴馬總統依然喜歡使用競選活動的手段，而不是普通常識和兩黨一致行動。」
4成人不懂「財崖」為何物
雖然開支削減將於3月1日開始生效，但即時影響不會很嚴重，原因它是在七個月內逐步實施的。這將使政客們至少有數周時間打另一場預算戰，為3月27日到期的政府機構運作撥款計劃，達成解決方案。眾議院撥款委員會共和黨主席羅傑斯正準備提出一個臨時資金方案，以避免政府在三月底關閉。
雖然白宮和共和黨就「財崖」問題毫不相讓，周四公布的民調卻顯示，美國公眾似乎對「財崖」的內容糊裡糊塗，約43%美國人基本上不清楚計劃中的開支削減為何物。
據《華爾街日報》21日消息：互聯網巨頭谷歌周四公布了第一款採用Chrome操作系統的高端觸屏手提電腦。這是谷歌向硬件領域發起攻勢、補充其核心軟件實力的最新舉措。
這款高端Chrome手提電腦被稱為「Chromebook Pixel」，使用英特爾酷睿i5處理器，配有12.85吋顯示屏，並且顯示屏是有史以來手提電腦分辨率最高的。新機型已於周四上市，由谷歌聯合一家台灣硬件公司幫助下設計製造。只有WiFi功能的版本售價1299美元，有WiFi且包括內置LTE無線網絡技術的版本售價1449美元。LTE版本將於4月份上市，Verizon Wireless將面向Pixel用戶銷售特別無線網絡套餐。
谷歌靠着Android平台，如今已是智能手機主要軟件供應商，現時正積極拓展硬件領域，以吸引更多用戶透過旗下的筆記本產品而使用其網路服務。
在三藩市發布會上，谷歌負責Chrome的高管皮柴承認，人們可能需要一定的時間才能習慣使用筆記本電腦上的觸摸屏。但他說，觸摸屏將改善上下滾動瀏覽網頁、瀏覽在線相冊或瀏覽谷歌街景等網站的方式。皮柴還指出，人們將可以使用觸摸屏來處理Word、Excel等微軟Office程序創建的文檔。他說，很清楚，觸屏將繼續存在，它就是未來。
Chromebook Pixel的啟動過程只需幾秒，只有WiFi的版本擁有32G的存儲空間（LTE版本為64G），並附贈在線文件存儲程序「GoogleDrive」1T的存儲空間。
皮柴說，新電腦售價高是合理，並且認為Pixel的表現比蘋果的超輕薄手提電腦MacbookAir要好。13吋的MacbookAir起價1199美元，內置存儲空間比Pixel大。
谷歌也將向其他電腦生產商推出觸屏版Chrome操作系統。
淡友在過去一周肆意舞弄港股，昨日食髓知味，再殺一輪好倉，恒指即市最多插水232點，收市時仍要跌124點，全周累跌662點，創15周最大跌幅。部分對沖基金在周末假期前平空倉離場止賺，全日沽空額大減30%，至約62億元，將有利港股下周回穩。另外，就港府昨日再度出招打壓樓市炒風，分析員認為可消除政策風險，本地地產股下周有機會反彈。
亞太區股市經歷周四大插水後，昨日各主要市場普遍向上，但並未有帶動港股表現。內地A股偏軟，港股低開66點後，指數愈跌愈深，一度回吐232點，低見22674點，市場上30隻牛證遭到「打靶」。港股完成補回2013年首個交易日所遺留下來的上升裂口（即22690點至22820點）後，沽壓顯著減少，指數亦逐步收復失地，收市時跌幅縮窄至124點，報22782點。恒指全周則累跌662點，或2.8%，是過去15星期最大一周跌幅。國指則跌109點，報11317點，全周則跌528點，或4.4%。
新招料對地產股影響微
經過周三、周四加大注碼沽空後，大戶昨日再挾一輪淡倉後，紛紛趁周末假期前計數離場，未有進一步追沽，令到主板成交額減少156億元，至654億元，沽空金額則減少27.7億元，或30.7%，至62.5億元。其間控沽空金額由上日2.94億元，降至7039萬元，減幅達76%。近期跌市主要「元兇」的三大內銀股，沽空金額同樣大減，中行（03988）沽空額由2.66億元，降至838萬元，減幅96.8%；建行（00939）、工行（01398）沽空額則分別減少94%、93%，至2575萬元、337萬元。不過，騰訊（00700）沽空金額反而增加，由4722萬元，大增2倍，至1.43億元。騰訊昨日股價跌2.7%，收264.4元，拖低指數26點。至於三大內銀股，中行、工行及建行分別跌1.6%、1%及0.7%，報3.65元、5.49元及6.29元，合共使恒指多跌42點。
另外，對於港府昨日在股票市場收市後，公布一系列遏抑樓市炒風，分析員認為新招公布後，可掃除政策不明朗性，反而對本地地產股有正面影響。新鴻基金融財富管理策略師蘇沛豐表示，今次樓市新招較在網上「瘋」傳的為輕，這可以讓投資者鬆一口氣。由於本地地產股已由高位回調相當幅度，故不排除在下周一會出現反彈。不過，新招應用範圍涵蓋商業物業，預期商舖交投會有所減少，商業物業代理股美聯工商舖（00459）將首當其衝，下周一沽壓會較大。
京華山一研究部主管彭偉新稱，財政司司長曾俊華昨日已直言，樓市新招並無辦法解決所有樓市問題。既然新招的功效有限，對地產股也不會帶來太大衝擊。彭偉新估計，本地地產股下周一有機會回升，甚至跑贏大市。
本地地產股昨日普遍向下，信和置業（00083）股價跌1.3%，收13.56元，相較一月中旬高位15.6元，回落13%；新地（00016）跌1%，收119.3元，由高位累跌8.7%；長實（00001）跌0.3%，收118.9元，則較上月高位跌10.3%。美聯工商舖則跌1.1%，收0.085元。
聯儲局周三晚公布一月底的會議紀錄後，瞬即引起市場對退市的恐慌，但昨日外媒引述消息報道稱，美國聯儲局主席伯南克在2月初的一次投資者會議上曾表示，寬鬆貨幣政策引起資產泡沫的可能性很低，不會造成經濟風險。這一言論反映出伯南克雖然面對委員們要求退市的壓力，但卻仍未有妥協之勢。
彭博社引述三位知情人士透露，伯南克在2月初與財政部貸款諮詢委員會（TBAC）會議上作出此番講話，消息稱，當時該委員會列出一系列對寬鬆貨幣政策後果的擔憂，包括農業用地價格上升，抵押房地產投資信託增長以及投機性債券孳息下跌等。伯南克對此回應表示，這並不會造成資產泡沫，導致經濟風險。該委員會成員包括來自摩根大通、高盛集團、太平洋投資管理公司及美國銀行的代表。
歐美股市跌後回升
聯儲局本周公布了1月份議息會議記錄，多數官員對於繼續購買資產的潛在成本和金融風險表示擔心，部分還擔憂會造成金融市場的不穩定，一時間引發市場揣測儲局將提早退市，市場反應劇烈，美股連續兩日下跌，但周五早段因為商品價格反彈而回升75點，報13956點，歐股亦跟隨反彈。
伯南克1月份在密歇根大學演講時曾表示，有關貨幣政策對資產泡沫的作用尚無定論，對此應持開放心態並密切關注形勢變化。他為聯儲局辯護稱，即便泡沫出現，第一道防線應該由監管部門採取行動，而不是使貨幣政策轉向。不過，儲局內部也有擔憂的聲音，堪薩斯城聯儲局主席喬治（EstherGeorge）1月份時就曾投票反對繼續購買資產，她在一次講話中警告，部分資產價格已經達到歷史最高水平，包括債券、農業用地及高孳息槓桿貸款等。芝加哥聯儲局本月報告顯示，美國中西部農業用地價格去年增長16%，為上世紀70年代末以來第三大的年度升幅，其中愛荷華州增幅達20%，為中西部5州中最高。
官員籲投機債市已過熱
此外，聯儲局理事斯坦因（Jeremy Stein）本月也曾警告，部分信貸市場，例如企業債券市場，有過度追求風險的跡象，但尚未威脅到金融穩定。他指出，投機級別債券市場已經過熱。投機級別債券是指被評級機構穆迪評為Baa3以下以及標普評為BBB-以下級別債券，目前投資者湧入該類債券推低孳息。美林銀行數據顯示，在2月20日，投機級別債券與美國國債孳息息差已降至4.92厘，其曾在2008年底達到歷史高位21.82厘。
除此之外，斯坦因還曾表示，抵押房地產投資信託通過借入低成本短期資金，來為長期債務融資，當前亦呈現快速增長之勢。野村證券上月估計，抵押房地產投資信託所持有的政府支持房貸證券去年已升至約3500億美元，08年時約為僅900億美元。
彭博社
英日不理貨幣之戰
美國聯儲局的會議紀錄發出鷹派立場訊號，然而全球的主要央行正實施自家貨幣寬鬆政策，日本央行和英倫銀行各自採取更大膽的立場，不太理會由貶值貨幣引起的貨幣戰爭警告，以及播下資產泡沫和通脹的風險。對於日本，經歷多年物價下滑，通脹或者是一個解決方案，不是一個問題，日本的名義GDP不高於20年前，但政府債務對GDP比率達到235%，並且繼續攀升。
英國方面，似乎認為以較高的通脹換來重振經濟增長是值得的。英倫銀行的9位貨幣委員會成員，包括英倫銀行行長金默文，本月投票決定擴大量化寬鬆計劃，購買更多債券，即使通脹高於目標水平。事實上，英國的通脹5年來都高於目標水平，估計未來數年將不會跌返2%的目標。有分析員表示，央行購買債券重振經濟並無不妥，問題是應該何時縮減刺激措施，這也是決策者的難題。由於聯儲局的會議紀錄顯示，鷹派立場的官員想縮減買債，或於失業率回落至6.5%之前提早結束量化寬鬆，導致周三全球股市下跌，很多經濟員認為市場對聯儲局會議紀錄反應過激，有分析員相信聯儲局於2014年之前不會開始減少買債，短期內也不會轉變政策，因為美國失業率仍然高企。
日本方面，首相安倍晉三希望藉寬鬆貨幣，結束日本漫長通縮並重返增長，安倍說服日本央行把通脹目標由1%提升至2%，並由2014年開始實施無限資產購買行動，不過安倍晉三前往美國訪問時，他將要為其擴張政策尋求美國總統奧巴馬的支持，外界同時注視下任日本央行繼任人選，因為這位繼任人必須支持寬鬆政策。 路透社
全力掃入A股
容 道
A股周四又來個下衝，而且力量比周初的更猛，破位效果更明顯，不少上期主力藍籌都給跌破了主要支持位，空軍似是佔了絕對主導權，全周計算有近5%的下跌，一下子上證已回到2300點邊爭持了。
讀者應知我其實是對這波走勢是開心的。因為2350已破，我又可以開始買貨了。我從周四午後就開始下買入指令，放了超過10個盤，到了收市，成了3個；到周五，又是布置了超過10個買盤，最後又成了3個，這樣，我A股的短線倉一下子增長了數個百分點，到21%了。
另外，我也同時在周五開始重新買入港股，最後把周初割禾青的2%資金又放回去。以現在我短倉的組合比重而言，下周再增加A股及港股的持貨是必然的，再加上下周我會把手上持有的4%債券適時賣出換入股票，全面增持股票資產。總之，主觀意願是希望全球股市都繼續向下走一回，找找支持點，我則全力配合掃貨！
賣債換股
外圍股市本周是陰晴不定，點數是跌多升少，在美元回復強勢的同時，大家都借美國「收水」的傳聞趁勢避一避，是規避風險也好，順沽轉換組合又好，找支持點也罷，大勢是向下的，同時出現輪流向下炒的情況。當中，大家在換馬的同時，還會保持一定比例的股票資產的，所以，在不同股票市場上會出現市場對沖的情況，就如交叉盤一樣，在相對博弈中贏錢！
現在總結一下我下周的買貨重點及先後次序：A股，H股，港股，新興市場，歐洲，亞洲及黃金！
“波段炒股”须有正确技法
谢宏章
与境外成熟市场相比，A股市场多年来始终未能摆脱“牛短熊长”窘境。老股民的体会是，要想在这样的纠结市里生存乃至获利，除了波段操作没有更好办法。
疑团：波段炒股想法好挣钱难
所谓波段操作，说白了就是在一定高位将筹码卖出去，再在适当的低位将卖出的筹码买回来。波段操作的最佳状态是，连续地进行波段操作，不停地进行高抛低吸，在大盘和个股总体涨跌不多的情况下，取得正向收益最大化。
比如，某投资者投入10万元本金，以10元的价格买入某股票1万股，当该股涨至11元时将它卖出，获利近1万元。当该股回落至10元时，再次买入1万股，当涨至11元时再将它卖出，再次获利近1万元，以此类推，反复操作，不断获利。若以平均每月进行一次这样的操作，一年下来即使股价不涨不跌，也能取得1倍以上的高收益。
在一轮大牛市里，这种波段操作法不见得有效，但在持续震荡市里却非常管用。但这种针对A股特点、非常适合散户、交易起来不难的操作方法并非人人适用，不少人在运用此法操作中往往很难获利甚至适得其反、不盈反亏，因此感到非常纠结。
玄机：波段炒股为何如此纠结
波段操作，想法很好，但同样毋庸置疑的是，波段操作非常不易，要想挣钱难度更大，究其原因主要表现在三个方面：
一是不知道高点在哪儿，何时该卖，踏空后怎么办？一方面，卖出时的高点很难确定，另一方面，卖出后的策略很难定夺。卖出后，如果相关股票走势与预期一致——出现下跌，只要在一定的低位把卖出的筹码买回来即可，如果与预期相反——出现了再涨（踏空），就耐心等待回转机会的出现，必要时可选择放弃甚至把相关股票从“自选股”里彻底删除即可。
二是不知道低点在哪儿，何时该买，套牢后怎么办？同样包含两方面内容：一是买入时的低点确定，包括买价和买量；二是买入后的策略选择，包括相关股票买入后出现了与预期一致和相反的走势时相应的策略选择。整体操作策略与踏空后的处置方法一样，方向相反。
三是不知道先买后卖好还是先卖后买好，操作起来时常感到十分纠结。这也是一些投资者做不好波段操作的症结所在，即时常误将该卖当作该买，将该买视作该卖，结果出现了本应先买后卖的操作做成了先卖后买，错失了波段操作的获利良机。
对策：波段炒股须有正确技法
要让波段操作变成实实在在的收益，离不开正确的操作技法，尤其是在特殊情况下，譬如在波段操作中踏空了或被套了，就须采取特殊的波段操作方法予以应对。现将几种常见的应对踏空或被套的波段操作方法介绍如下：
一是保本式交易。即：本想高抛低吸、波段操作，但由于行情走势与预期相反，出现了因趋势判断失误而导致的踏空或被套，此时可通过保本式交易进行资金或筹码的回转，第一时间将卖出的筹码保本买回来或将买入筹码时所占用的资金还回去。此时，突出一个“快”字，须第一时间完成回转交易。
二是纠错式交易。即在波段操作中由于人为的操作失误导致了反向交易，在这种情况下又不想错过获利机会，就可采取纠错式交易，抓住一切纠错性回转交易机会，把卖出的筹码买回来或将占用的资金还回去。
三是提前式交易。有时在卖出（买入）后会出现更好的卖点（买点），且这种卖点（买点）在随后低吸（高抛）操作后很难再出现，此时，便可将本应在买入（卖出）后才能卖出（买入）的筹码提前卖出（买入），随后只要按计划买入（卖出）即可，而之后的卖出（买入）已提前完成。
此外，在操作策略方面，还应做到“三个不变”：一是选定品种不变；二是既定方针不变；三是操作节奏不变。一定要“扛得住”，做到操作不变、节奏不乱。
学会在下跌中赚钱字号
02013年02月22日11:24
或许我不大懂股票，但我懂市场、懂商道。其实我希望股市再跌下去，最好跌到两千点以下(尽管这样的念头有点不人道，但事实上资本市场就是血腥的)。若彻底跌透了，未来几年我将能赚到更多的钱，甚至可以创造资本神话。
人们怕跌，是因为重仓、满仓，全副身家都在里面；而我一直都是在享受着股市下跌中的快乐。我把自己的资本分成两部分，一半作现货商品及实业投资，另一半作股票投资。良性的实物投资所带来的收益能为股票投资提供源源不断的新鲜血液；我把作为股票投资的资金分成十份，投资纪律是牛市人气旺时六分仓；市道衰落人气淡时二分仓(选一股票长期持有每跌10%时加一分仓位，如：某股票10元时开始建仓，当我满仓时沪市大概也就是1500点了，若当股市跌到千五点以下，我会很高兴地结束其它实物投资生意并集中所有资金投资买进股票，杨过等小龙女都等了十六年，我愿等股市三五八年)。股市中没人知道那是顶、那是底，别去信那些可笑的专家，也别去怨谁，提高实力，好好做人。所以，在股市中，我快乐着，她涨了我赚钱；她跌了，给了我伟大希望，给我后面大资金入市的机会。或许可以这样算，千点以下若投入1000万元经八年之后可能变成5亿。
商道中，能赚十分，我只取其八把二分利益和八分风险同时留给别人。
商道中，老想不劳而获、一本万利、一夜暴富的人充其量只不过是狼群中的小羊而已，或许会多些怨天忧人的人罢了。
好好的工作、好好的学习，脚踏实地投资。我们的钱可分为生活资金、创业资本、闲置资本。千万别用上你的全副身家.....