水皮杂谈：2012，我的龙年
瑞雪兆丰年。 但是，2012年的第一场雪既谈不上铺天盖地，更谈不上轰轰烈烈，伴随着刀郎歌声飘散而下的雪花是那么的微不足道，甚至都没能在人们的心中留下些许的挂念：这2012年的雪究竟比往年来的早还是来的晚？
因为说晚，好像比2011年来的时间上要早；说早，是实在没有任何的印象，恰如我们对于即将到来的2012年无论是中国经济还是世界经济的期盼。
或许，2011年过于激烈，过于悲壮，过于历史？
的确，一切该发生的和不该发生的都发生了，该死的和不该死的人都死去了，而面对未来的该做的和不该做的决策至今却还都没有定夺。
欧债危机是该发生的，因为这个地区的劳动生产力正在史无前例地下降，高福利为特征的社会制度实践已经走到了历史的尽头，欧洲人民从本质上将会面临1978年中国人民面临的改革选择；
中东的阿拉伯之春也是该发生的，高度集权的专制统治可以和经济繁荣同甘却不能共苦，可以忘情于一时却不能永恒于一世。民主、民权、民生是社会进步的标志和结果，也是历史发展的动力和追求；
美债危机是不该发生的，或者确切说围绕美债发生的争议对全球资本市场的冲击是可以避免的，美债只有问题并不存在危机，有管理的美债上限恰恰是美国保值的所在，但是共和党和民主党的政治缠斗让标普的评级酿成了人为的冲击。其实道理很简单，美债的状态现在和金融危机相比，什么时候更该降级？
日本的核泄漏也是不该发生的，一场令人痛心的地震难道没有震垮日本人的物质世界，却震垮了日本人的精神世界吗？为什么对于核泄漏的处理会如此苍白无力，束手无策？面临核泄漏的危机难道我们之前所做出的一切都是自欺欺人？新能源还有没有未来，中国还要不要核电？
拉登是该死的，这个策动了"9·11"大灾难的恐怖主义分子已经成为数十年来人们的心腹之患，美国人为报一箭之仇用十年时间印证了一句中国老话，君子报仇十年不晚，而美国人为此打的两场战争耗费的美元达到惊人的1.3万亿美元，大致相当于中国人购买的美国国债。正因为此，拉登拉开了美元长达十年的贬值序幕，美元指数从120回落到72，美元的弱势不但导致全球商品期货的大牛市，更直接放大了中国人民币升值的压力，并由此造成了中国经济决策的巨大被动；
乔布斯是不该死的，尽管性情古怪，尽管行为乖张，尽管不尽人情，尽管逆潮流而动，但是乔布斯再造的苹果对于制造业是一种颠覆性的革命，告诉了我们什么叫做产品的力量，一种产品可以改变人们的生活，可以改变人们的行为，可以成为人们的寄托，这才叫创新！乔布斯英年早逝对于IT界是幸运的，因为给了别人机会，对于人类是不幸的，因为我们失去了创造另一次奇迹的可能。中国的乔布斯在哪里呢？
2011年是如此的该与不该，2012年对我们而言意味着机会还是灾难？
2011年早些时候，水皮总结过中国经济决策的三大被动。
被动之一是宏观政策，为了控制CPI而对产品限价；
被动之二是房地产政策，为了控制房价对楼市限购；
被动之三是货币政策，为了对冲外汇占款，故而提高存款准备金率；
也许被动都是逼不得已的事情，不可为之而为之的，没有办法的办法，但是有形的手如此操弄市场，市场又有何颜面？市场主体的独立性又体现在哪里？什么时候市场才能按经济规律运行？
2012年是充满悬念的一年，几乎全世界都在面临着选择，美国要选总统，俄罗斯要选总统，中国要开十八大，中国经济同样面对一堆的问号。
GDP的下行是长期的或者是短期？CPI的走向是通胀或通缩，多灾多难的中国股市向上或者向下？中国的楼市崩盘还是回暖？外资是流入还是流出？货币政策是打左灯往右转还是打右灯往左转？中国经济的决策能不能抓住美元走强的契机变被动为主动？
多么希望2012年的第一场雪就是一场鹅毛大雪，让这个世界变得白茫茫一片真干净，给我们一个清新的世界，明朗的未来，让我们这条中国龙腾飞得更高、更远、更快、更强劲。
2012，我的龙年。
谢国忠：泡沫支持大量灰色收入 或占GDP的10%
2012将是近20年来形势最不稳的一年。目前状况不错的主要新兴国家，如巴西、印度，可能发生危机。中国经济增速可能减半。美欧经济与政治危机可能连绵不绝
明年可能是近20年来形势最不稳定的一年。一场政治危机可能吞噬多个面临转型的主要国家。从美国开始的金融危机，如今正肆虐在欧洲，明年可能将一些相对稳定的主要新兴经济体拖下水。
金砖四国明年将经受严峻的考验，其中有些国家可能会经历一场老式的货币危机。2008年，为了应对金融危机，主要发达国家放松了货币和财政政策。这使得相当一部分资金流向了新兴经济体，尤其是金砖四国。迄今，热钱支撑了这些国家的增长，但不幸的是，这类所谓的增长不过是老式的信贷泡沫。
三种力量正在摧毁金砖四国的热钱泡沫。首先，美元汇率正在上升。美国的政治僵局限制了美国财政扩张，导致美元升值。其次，扩张过度的欧洲银行将紧缩了数万亿欧元的规模，令流动性大量丧失。欧洲央行还有待于泵入足够的流动性以填补缺口。第三，中国的房地产泡沫破裂，降低了大宗商品价格，而此前，这支持了新兴经济体的经济。
如果欧洲央行和美联储尽快推出实质性的量化宽松政策，金砖四国的热钱泡沫可能会恢复。但是，我怀疑这一政策不会及时推出，且数额远远不够。明年金砖四国的泡沫可能最终破裂。因为"金砖四国"这一个词，上千个对冲基金诞生，并形成了一个巨大的热钱泡沫。只有10年前的网络股热潮，才能与之媲美。
巴西和印度可能出现货币大幅贬值。如果处理不当，比如，妄想用其有限的外汇储备支撑本国货币，那么，一旦其外汇储备枯竭，就可能爆发货币危机。尽管拥有有利的贸易条件，巴西和印度的经常账户仍有大量赤字。然而，由于热钱的流入，他们也积累了大量外汇储备。
印度每个月的贸易赤字约为100亿美元，相当于GDP的7%-8%。贸易赤字缺口由三个渠道填补：出口到西方的服务、印度劳动力在海外的收入以及热钱流入。然而这三个来源都在枯竭：西方国家购买印度的服务的能力在削弱；印度的劳动力收入受到中东局势动荡的影响；热钱的流向也已逆转。印度的外汇储备约为3000亿美元，而该国的热钱大约是其两倍，随着热钱流出，这一储备将很快被耗尽。一旦卢比开始贬值，印度的外汇储备将在几天内消耗殆尽。
印度最好的防御就是让货币自由浮动，不加以干预，就像亚洲金融危机时印尼做的那样。印度的外汇储备相对GDP的比例，正好约等于1997年金融危机前印尼的这一数字。
在俄罗斯，尽管国内一些行业状况不佳，但能源出口将经济撑了起来。普京时代的繁荣由全球能源热潮造就。一旦热潮终结，普京领导的俄罗斯将没有足够的钱，去购买其生活在广阔腹地的人民的忠诚。在所有的大宗商品中，能源的基本面最好，俄罗斯很可能再次走运。然而，全球经济衰退将打压能源价格，哪怕只是暂时的。而俄罗斯并没有维持社会和平的缓冲机制。
中国的外汇储备是印度的10倍，且其资本账户不开放。因此，热钱流出不太可能压垮人民币。但大陆房地产泡沫正在破裂，该泡沫夸大了经济增长并严重扭曲了资金分配。而正常化过程将是长期的，可能持续到2014年，这一再平衡可能会使实际经济增长率减低一半。此外，泡沫支持着大量灰色收入，可能占到GDP的10%。当泡沫破裂时，实际经济不可能支撑起这一负担。按照历史经验，中国将推出一个大规模的反腐败运动作为正常化过程的重要组成部分，以减轻经济的这一块负担。
明年，西方国家将不断经历政治危机。面对新兴经济体，西方国家丧失了竞争力，加上人口老龄化，将导致其生活质量下降。债务泡沫已经将这一困境推迟了十年。即使美国和欧洲目前就能稳定金融系统，政治家们仍需面对生活水平降低的现实--这是个棘手的政治问题。
在美国，明年的总统大选可能会和1968年一样混乱。民主党很可能将公平作为竞选要点，而共和党会要求更小规模的政府。主要利益集团的政治立场基本不可调和。美国经济目前似乎呈上升趋势，但政治斗争引起的信心危机很可能促使经济再度倒退。
欧洲的精英们似乎正在德国的领导下联合起来，希望通过紧缩政策拯救欧元。但说服民众接受这一政策可能不太容易。很难想象，这样大幅度生活标准下降能够不引起社会剧变。
自2008年以来，大部分经济发展只是海市蜃楼，建基于西方国家不可持续的政府支持和新兴经济体的泡沫。明年，这两种支持因素都会消失，海市蜃楼将会破灭。如果你认为2008年的情况已经很坏，那么在即将到来的2012年，系好安全带吧。世界可能不会毁灭，但你的钱包将会缩小。
圣诞快乐！！{:1_97:}
{:1_97:} :han:
圣诞快乐！
圣诞快乐！
new-cat 发表于 2011-12-24 21:28 http://bbs.l38.net/images/common/back.gif
{:1_97:} :han:
福布斯》预测2012年五大黑天鹅事件：中国GDP降速
【美国《福布斯》双周刊网站12月20日报道】题：2012 年的五大黑天鹅事件预测
纳齐姆·尼古拉斯·塔利布在《黑天鹅》一书中构思出的黑天鹅事件成为一种隐喻，比喻对那些会对社会产生重大影响、本应预测到但却未料到的事件。
以下是对事后可能被视为黑天鹅事件的五大事件的预测。
1.中国的GDP增速将低于8.5%
中国制造业11月份放慢，中国官方公布的采购经理人指数由10月份的 50.4降到了49。该指数超过50就意味着这个部门在发展，而低于50就表明该部门在收缩。一些经济学家认为，中国最近下调存款准备金率或许意味着对经济减速感到担忧。欧洲的危机将是造成减速的主要原因。
中国的增长大部分来自它的制造业部门，当制造业放慢，它的经济也随之减速。本月早些时候，人们估计 2012年中国经济增速将放慢到9% -9.5%之间。期望中国人民银行在2012年再将准备金率下调几次以刺激经济的增长。
2.标准-普尔500指数跌幅将超25%
考虑到发达国家的所有不确定性与问题，标普500 指数在过去3个月中涨幅超过2%，而今年截至目前下降了不到2%。
既然美欧两国的债务问题都未得到解决，因此可能会发生黑天鹅事件。
从技术角度看，标普500 指数会继续跌破200日移动平均线。在过去4个月中，标普 500指数一直呈现菱形形态，而这通常是一种延续性的形态。按周计算，标普500指数在4 月达到2011年的最高点后开始走低，并一路下行，这一延续形态应该会导致市场进—步下跌。25%的预测跌幅将会使标普500指数跌至2010年7月最低时的约1000点左右。
3.美元指数上扬将破 85
随着欧美的问题继续显现，全球股市将开始下跌，投资者将会涌向美财政部发行的公债等非风险资产和美元。
2011年4月，当美国股市达到顶峰时，美元指数由空前的72.86探底反弹。自那以后，美元指数上升了约 10%，达到目前的80左右。
如果将目标设定在85，那么美元指数从空前低点上扬的整个过程已完成了约 60%。当美国股市2010年探底时，美元指数约为 88，因此如果股市下跌，就有这种可能性。
4.欧洲央行将降息至1%以下
在全球股市下跌期间，欧洲央行将会通过下调利率努力刺激经济增长和投资，而美国不可能进一步降息。
目前，欧洲央行的利率为1%，而美国的利率为 0.25%，日本为0.1%，英格兰银行为0. 5%。因此唯一潜在的、有意义的下调就是欧洲央行的降息。
5.更多的量化宽松或救助方案
由于投资者继续涌向无风险交易，再加上降息、美元流动性交换，以及如果银行的准备金率下调没有发挥作用，全球领导人将不得不投入更大的力量，如新一轮量化宽松或某种形式的拯救方案。
圣诞快乐：－）
●香港联交所总裁李小加：
人民币国际化是"养儿防老"
打个比喻，美国经济下滑，但为什么还这么牛？就是因为有美元，全世界都出事，但大家到最后还想持有美元。美元是美国的儿子，人民币国际化实际上就是一个养儿子的问题，儿子一定是该养的时候就得养了，养了以后，将来可以给我们养老。人民币国际化不是政府要去推动，是市场力量已经孕育出来，说得形象点就是该生了，需要给个准生证。
把人民币国际化比作养儿子，那么香港就是搞幼儿园。要给人民币国际化创造一个生态环境，让他慢慢地长起来。在香港，只要我们的产品越来越多，人民币在那儿呆得越来越久，逐渐的生态环境起来以后，人民币就变成了永久居民。就目前人民币形势看，以前是贸易顺差，现在有些地方已经有逆差了。同时，人民币现在有升值预期，也开始有贬值预期了，这些现象都说明变化非常大。在这些复杂形势下，人民币国际化的过程不能太保守，也不能太激进。在这个过程中，如果国家真困难了，资本项目下有风险，国际化就可以缓一缓，但绝对不能停。
中东欧流动性风险加剧 美国暂且安全 2011年12月25日 02:00:39
欧洲央行推出长期再融资行动（LTRO），意大利顺利通过紧缩议案，看上去欧洲的"高危警报"已经解除了，交易员又可以睡上一个好觉。然而，《每日经济新闻》记者发现，欧元区的欢庆很可能是短暂的，流动性危机将在欧洲外围地区泛滥。12月22日，穆迪将斯洛文尼亚本币和外币主权信用评级由Aa3下调至A1级。不过同时，穆迪维持了美国的AAA评级，但将展望保持为负面。
斯洛文尼亚被降级
前日，穆迪下调斯洛文尼亚本币和外币主权信用评级至A1级，将市场拉回到清醒状态极易被忽视的中东欧流动性风险正在慢慢上升，且这一地区没有类似于西欧的融资机制，其银行流动性危机恐将成为新的定时炸弹。
欧元区国家拥有的斯洛文尼亚银行资产占该国GDP的136%，这比其他东部国家高得多，穆迪在评级报告中表示。在3个月前穆迪刚刚调降过斯洛文尼亚的评级。
据了解，这次降级斯洛文尼亚的主要是源于三方面因素。首先，斯洛文尼亚大型银行的融资压力导致斯洛文尼亚政府资产负债表的风险和不确定性扩大。其次，去杠杆化带来的中期经济增长风险会给减赤带来挑战。最后，欧元区主权债务危机的持续恶化，会进一步提高政府救助的难度。
穆迪估计，在未来数年间，斯洛文尼亚政府需要向国内大型银行提供占GDP2%~8%的巨额资金。而企业和金融机构进一步削减赤字也会导致斯洛文尼亚经济陷入停滞。
欧元区债务危机充分暴露了斯洛文尼亚大型金融机构存在融资缺陷。但是，需要注意的是，中东欧资本抽空不限于斯洛文尼亚一国。国际清算银行的一份统计报告显示，受欧债危机影响，资本抽空造成经济最脆弱的全球前五名国家分别为罗马尼亚、秘鲁、匈牙利，波兰和墨西哥。去年第四季度至今，土耳其、匈牙利、乌克兰、立陶宛、塞尔维亚等就纷纷向IMF和欧盟求援。但是IMF和欧盟的救援往往带有附加条件。不久前，因条件苛刻，匈牙利与欧盟和IMF谈判破裂。
更加糟糕的是，奥地利金融市场管理局（FMA）同奥地利央行还在本月21日发表联合声明，限制本国银行向中欧地区提供贷款。据了解，奥地利在东欧市场拥有2600亿欧元的资产规模，在中欧占有极大投资比重。奥地利淡化在中欧的借贷地位，意味着这个最强大的中欧国家也感受到紧缩压力，中欧的资金来源将进一步削减。
对于中东欧危机，上海申银万国证券研究所陈果认为，像匈牙利、拉脱维亚这样的中东欧国家对外部融资要求较高，面临的压力日益巨大。匈牙利财政整顿和削减公共债务不力，政府债务占GDP比重很难在年底降至60%的警戒线以内。而拉脱维亚两家银行倒闭，并取消国债拍卖，也预示着中东欧流动性风险加剧。
航天证券的宏观经济研究员何筱微则向《每日经济新闻》的记者透露，穆迪下调评级会导致斯洛文尼亚的融资成本进一步上升。虽然中东欧国家可以通过印钞来提供流动性，但是在印钞之前，要考虑到这些国家的通胀。
评级机构观望美联储策略
同日，穆迪发布报告，维持美国AAA评级，但展望仍为负面。穆迪表示，如果美国减赤乏力但进行升息，就将下调美国评级。穆迪同时指出，经济增长低迷以及失业率高企也给美国信用评级带来风险。
据悉，美国经济数据向好可能是维持美国评级的重要原因。上周，美国首次申请失业救济人数为36.4万人，是2008年4月份以来的最低值，也低于市场预期的38万人。此外，美国国会数天相持不下的削减薪资税法案出现了重大转机。美国共和党领袖表示，已经与民主党领袖达成协议，同意接受参议院方案。
或许，美联储的谨慎策略也会让评级机构保持观望态度。据外媒报道，市场人士认为，美联储很有可能延长低利率的状态到2014年或更久，而不是像美联储8月份声明的2013年中。该报道指出，外界做出这样的猜测，主要原因是美国的低通胀和高失业率很难在短时间内改变。
对此，高盛就分析称，美联储官员不会通过提升利率或是缩减资产负债表来改变他们现有的政策立场，美联储很有可能会长期坚守低利率政策。高盛认为，虽然2012年利率大幅上涨有一定概率，但可能性不大，更有可能发生的是减少银行超额准备金。