欧元弱到已破今年新低,
请多欧的会友甚要小心!
锄实底部返身上 瞄准政策刺激股
来源： 作者： 2012-5-26 7:49:01
记者张颖国 实习生黄悦
本报讯尽管管理层不断释放“稳增长”信号，但市场普遍提心在具体措施项目落实前，经济下行压力对上市公司二季度业绩的负面影响更为直接，加之希腊及欧债问题持续发酵，最终本周两市股指先扬后抑并失守半年线。
针对市场本周的表现及下周走势等投资者关注的问题，记者采访了中原证券研究所所长袁绪亚、银石投资总经理兼投资总监丘海云（阳光私募）以及民生证券广州营业部首席投资顾问赵金伟，他们认为在后续利多政策出台的预期下，市场下周有望震荡向上。
外围市场表现不佳拖累A市场
袁绪亚：本周A股开局顺利主要因为国内经济政策有松动的迹象。温家宝总理在调研时，强调“把稳增长放在更加重要的位置”,随后几天，铁路、水利等相应政策出台，大型项目重新启动。而周三大盘下挫主要是受外盘波及，希腊问题难以解决，德国、法国对发行债券的态度不一致，欧洲经济面临不确定性。
丘海云：从技术上看，目前指数运行在技术调整的正常区域内，但整体偏弱。从基本面看，国内转向“稳增长”令市场预期政策进一步宽松；而希腊及欧债的“负面”发展令市场担忧是否会发生极端事件，是本周大盘弱势震荡的主要原因。
赵金伟：上半周上涨主要因为G8峰会表态支持希腊继续留在欧元区，多个欧美领导人强调刺激经济增长，而温总理也强调“把稳增长放在更加重要的位置”,相继发布了多个刺激计划。后半周，希腊退出欧元区的传言又出，影响了市场的信心；加之央行本周公开市场再次净回笼资金，而新股发行速度较快，对市场形成了资金压力，导致市场承压下行。
后市或有望振荡走好
袁绪亚：预计下周市场走势会震荡向上。一方面，外盘已经连连下跌，基本兑现了欧债危机等预期；另一方面，A股本周也已经进行了一定的调整，可以预期政策扶持将令大型投资项目加速推进，外贸振兴。
丘海云：年初的的时候，我们对市场作出的整体判断是，引发长达两年多大熊市的两大主要因素--宏观经济调控政策和房地产调控政策将出现拐点，市场将震荡构筑底部，全年震荡上行是大概率事件。2012年市场将在震荡中完成牛熊转换。因此，希腊及欧债事件只会拖慢市场筑底的节奏，并不能左右行情的运行大趋势。基于此，我们认为后市仍将会震荡上行。而行情的启动点将是货币政策“宽松”的提速以及系列产业扶持政策的陆续出台。
赵金伟：指数周五击穿120日均线支撑，均线空头发散排列，大盘走势难言乐观，前期热点食品饮料、稀土永磁及金改概念从图形上来看，均有涨势衰竭特征，建议客户资产配置应采取保守策略，下周重点关注2132与2242两个低点连线位置的支撑力度。
建议关注政策受益股
袁绪亚：看好符合政策方向、市场认同追捧的板块。新股发行制度改革后，对次新股造成一定的压力，调整回归到合理价位、成长性较好的个股可留意。
丘海云：温总理强调稳增长，后市主要看好受到国家政策扶持的二、三线蓝筹----铁路、核电、水力、高端制造、基建、工程机械等板块。鉴于市场仍在震荡筑底，建议关注以上板块中有业绩支撑又受益于政策增长路径明确的公司。
赵金伟：后市可从两个角度关注市场机会，第一是近期较强势的债券分级基金，预计仍有一定延续行情，若后市降息将更有利于债市走高；另一个角度就是关注经济政策的刺激措施，但预计后续该方面利好政策的力度和强度难以媲美2009年，建议投资者以短线思维为主，快进快出。
市场对股市“新政”的四个期待
来源： 作者： 2012-5-26 7:49:46
李志林（作者系华东师范大学企业与经济发展研究所所长 本报特约撰稿人）
尽管今年以来证监会出台一二十项股市“新政”,不断地激励市场，尽管王岐山副总理首次表示“要切实保护广大投资者利益”,尽管周小川罕见表态：“央行将与证监会合作支持资本市场”,尽管温总理和李克强副总理新近强调：“要把稳增长放在更重要的位置”,尽管国务院推出了世界经济的十一项措施，要是在往年，至少能让股市大涨500点以上，但是，股市依然低迷不振，在2330-2380点区间来回拉锯了9天，今年指数仅涨了5%,再次跑输了GDP.
对此，相必管理层十分纠结，市场更是对新政有更多的期待。
一、必须根据市道强弱调节扩容节奏。上周末证监会有关部门官员再次宣称：“扩容与股市涨跌没有必然联系”.这个讲话，显然是为撇清本周和下周各发行8只新股所引起股市的下跌的责任，令市场广大投资者感到十分反感和沮丧。
稍有常识的人都知道，在商品市场的任何领域，供求关系是决定商品价格高于或者低于价值的决定因素，股市的过度涨跌，自然直接与供求关系、扩容快慢有关。谓予不信，若将每周发行的新股减为3个，看股市能不能涨！在这一问题上，股市中滚打了一二十年的投资者，显然比管理层有关官员看得更清楚，更有发言权。要想股市走强，在低迷市道中必须放慢扩容节奏，这应是管理层不可推卸的责任。
二、应把“保护投资者利益”落到实处。王岐山副总理“要切实保护广大投资者利益”的讲话，是几年来久违了的来自管理层的声音。现在市场需要的弄清的是“怎么保护投资者利益”?我以为，除了打击违规、规范市场、改革创新以外，最重要的是保护股市的价值中枢，即被严重低估的估值。
眼下，中国股市所有股票的平均市盈率只有11-12倍，不仅是历史最低，而且比全球任何股市的股指都低。既然郭树清主席肯定了中国股市大盘蓝筹股“有罕见投资价值”,“整个A股的估值也相当于甚至低于国际股市”,那么，为什么呼吁动员了半天，买大盘蓝筹股的人都被套牢？整个股市不涨反跌？为什么管理层不及时采取减缓扩容、尽快恢复估值的切实有效措施来恢复估值？为什么不是千方百计地动员国内方方面面的机构入市，而是先引进QFII和国外养老金来捡便宜货？保卫估值就是保护广大投资者的财富，保护投资者的消费能力，保护经济的发展。
我以为，作为经济高增长、新兴的中国股市，平均市盈率20倍无论如何都不算高。如果管理层能旗帜鲜明地宣传这种价值观，那么，市场就会顿现财富效应，便比再推出多少“新政”更能使股市走强。
三、应让国内的养老金先于国外养老金进入股市。既然央行已表态要与证监会联手支持资本市场，表明振兴股市已成了政府振兴经济的重要战略。那么，财政部、人社部理应一起联手，这样力量就更大了。人们之所以热切的期待养老基金入市，并不是指望它来救市，也不指望能进来多少资金，而是把他作为中国股市现在所处的10年来的估值底部，到底是不是股市的底，到底有没有“罕见的投资价值”的试金石，作为中国股市从此能健康稳定发展的一种指望。
只有养老基金进入股市了，管理层才会百倍的爱护这笔“养命钱”的安全，从而让广大投资者也得到安全；管理层才会重视股市是经济晴雨表的功能；才会十分关注扩容节奏和供求平衡，而不会说“股市连续下跌与扩容无关”那样的话；才会兼顾融资方与投资方二者利益的平衡，真正保护广大投资者的利益，投资者才敢大胆投资股市。
四、应按国务院部署引导市场新热点。最近，面对希腊危机和4月宏观数据显示的经济加速下滑，温总理和李克强副总理分别到各省市召开座谈会，进行调研。国务院常务会罕见地在二季度中分析经济形势，提出“把稳增长放在更加重要的位置”、“根据形势变化加大预调微调力度”、“要启动一批事关全局、带动性强的重大项目”,并出台31项措施来加以推动。如果政府能在产业政策上和资金支持上加大对这些项目的投资力度，如果市场认识和用劲力量能凝成一股绳，那么后7个月的股市新热点便脱颖而出，从而成为股市走强的动力。
中国股市为国企服务的定位不对
--中国股市与经济何以反向？（二）
来源： 作者： 2012-5-26 7:49:58
谢百三（作者系复旦大学金融与市场资本研究中心主任）
新中国于改革开放后成立的股市，其创始之背景、宗旨与海外市场有很大的不同：即它是为国营企业服务的，为它们融资、募资而成立的。国有企业是国家的，沪深证交所是国家（地方政府）直接组织下成立的，甚至交易所的官员、证监会领导都是国家任命的。这样，就发生了国有企业大量发行股票、上市的问题。
国有企业有一些通病，世界各国均有之，主要有：
一、产权不清。不知企业的最终所有权归谁所有。表面上它的产权归全体人民所有，实际上是由政府代表人民来统一行使支配管理企业资产，而政府部门众多，都能行使部分所有权，却无人对企业财产承担最后的经济责任。这种产权代表多元化实际上是没有代表，造成了大批国企产权虚置，造成事实上的所有者缺位。企业内部也无法形成强有力的所有权约束机制--这是世界各国国有企业最致命的缺陷。
二、“责、权、利”相分离。国有企业的领导是官方任命的，他们责任不大，不必为投资的失败承担风险，巨亏了不必为此跳楼自杀；他们权力也不大，外受到各上级主管部门的约束，内受“党政工团”的约束；他们多数人利益也不大，工资、收益不能像私有企业主那样可以无限增长。因此，他们的动力、积极性也不大；在“官本位”影响下，相当一批企业家还想到政府担任官员。职工的情况更差，职工吃企业的大锅饭，企业吃国家的大锅饭。
三、社会负担重。国有企业普遍承担着办学校、医院、安置就业、离退休人员开支管理等本应由政府承担的责任。有的企业富余人员高达60%,企业的社会负担十分沉重。还有不少垄断行业的国有企业不分红、少分红，却反而大搞产品涨价，利用“通胀”制造企业盈利的虚假繁荣。因此，国有企业实际上不是独立意义上的经济实体，而是政府机构的附属物，企业的效益总体是低下的。
请记住：中国今日的股市中，上市公司2300家，国有控股上市公司为1000家，总市值为26万亿，国有上市公司的股票市值为20.3万亿，即股市80%的股权为国有股法人股。它们总体效益不高，它们有的多年来不分红，分不出红，也不想分红（这就是朱镕基任总理期间坚定地开始搞“国退民进”运动的深层次原因）。这是中国股市长期低迷不振的一大原因。在股市中，公有经济的成分比例远远高于中国实体经济中公有经济的成分比例。
本周股市
在海外股市一片震撼下跌中（主要是希腊有可能退出欧元区），本周股市从周三起，连续下跌了3天。虽然总计只下跌了30多点，但有一些个股的下跌还是很悲惨的，一些前期上涨较多的股票都被打回原地，令投资者措不及防。
目前市场已经跌破了5天线、10天线，在99天线和120天线附近挣扎，因此十分敏感。尽管仍有一些投资者对后期保持乐观，但中国实体经济情况很不乐观，使很多机构和散户做多底气不足。特别是周五三个新方法发行的新股上市后，有2个仅涨了10%左右（换手率80%），另外一个新股整整一天都跌破发行价（换手率38%），这主要是由于机构投资者中签率是散户的10倍到几十倍。今后新股的发行是密密麻麻的，而散户由于中签率低，周五这样的情况，他们的年化收益率只有2-3%,这样他们还不如去做回购或买银行的理财产品了。而且这种情况发生在深交所，为方便机构逃跑，又临时匆忙地修改了新股上市交易办法（成交量达50%停牌一小时后恢复交易），可见政策法规的修改是何等的随意。
其实股市不断下跌，其重要原因就是新股大量地不断地密集地发行。证监会发言人上周还说：“新股的发行与市场没有什么直接关系。”很多投资者都对这种说法相当反感，认为这位发言人是不顾事实，瞎讲八讲。因为如果07年不发行大量新股，股市将涨得更高；04-08年不停发新股，股市将跌的更惨，这是任何中小散户都看得很清楚的，堂堂证监会发言人怎么会糊涂到这种地步？如果今后新股涨幅都不大，机构采取了上市就倒垃圾的战略，就有可能把二级市场的老股的价格拖下来，这也是一些投资者看空后市的重要原因之一。
必须货币和财政政策双管齐下
来源： 作者： 2012-5-26 7:50:11
陈玖福（作者系资深股市分析人）
PMI指数是一个经济监测的先行指标，具有及时性和先导性，反映了经济总体情况和总的变化趋势，是衡量经济发展趋势的一个非常重要的指标。汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌评论中国制造业PMI预览数据时表示：“制造业活动在五月再次放缓，反映了出口订单疲软。随着通胀继续回落，这会促使决策当局出台更为积极的宽松政策。决策当局已经并且将会继续加码稳增长的措施，包括提振流动性，加快保障房和基建投资，促进消费等一系列政策组合拳。随着宽松政策逐步起效，中国经济将在未来几个季度实现软着陆。”
5月23日，温总理主持召开国务院常务会议，再度把主题落在分析经济形势上。这距离4月13日国务院召开常务会议分析一季度经济形势，仅有1个多月时间。此次国务院常务会议提出把稳增长放在更加重要的位置，提出的具体措施包括落实结构性减税政策，保持合理的社会融资规模，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，鼓励民间投资参与铁路、市政、能源、电信、教育、医疗等领域建设。
此情此景，相比2008年末的4万亿刺激计划启动之时，似曾相识。但是，由于匆忙上马，4万亿带来的许多滞后的问题。显然，这一次不可能与前次相同。但是，其中的一些具体刺激措施可以作为我们选股的重要依据，如铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息化等领域。
同时，要密切关注货币政策的动向，因为随着通胀压力的逐渐减轻，银行信贷量的明显下降，银行净息差的继续走高，下调贷款利率的条件逐步成熟，而且在当下也越来越迫切。在过去6个月里，央行已经3次下调存准率，但是，在今年一季度出现信贷增长乏力的主要原因并不是供给不够，即银行放贷规模有限，而是贷款需求在当前的贷款利率水平下大幅下降。
因此，仅仅依靠下调存准率是无法解决当前货币创造机制面临的困局，贷款利率随着供求关系变化进行即时调整的时机已经逐渐成熟。从银行股持续走低的股价来看，主力似乎也意识到了这一点。
如果降息，则无疑对目前疲弱的股市来讲是一剂强心剂。但要持续走强，必须货币政策和财政政策双管齐下，以彻底扭转经济下滑的趋势。
其实，这两年投资者心里普遍有这么一个大大的问号：为何中国经济增长迅猛，但股价却上升缓慢？
他山之石可以攻玉，我们看看韩国人是怎么看中国股市的。韩国金融研究院21日发布的题为《中国股市为何无法跟上经济增长势头》的报告指出，在经济高速增长的金砖国家中，中国经济增速最快，但股价升高最慢。10年来，中国实际GDP增长173.3%,远远超过巴西（44.6%）、俄罗斯（58.7%）和印度（112%）。但同期巴西、俄罗斯和印度股指分别增长了318.0%、493.6%、373.7%,而中国上证指数仅增长了33.6%.股市增速明显低于经济增速，重要原因之一便是发行价过高，二是中国股市历史较短，市场深度不足，三是中国资本市场开放度低，外国投资者参与较难。
应该说，韩国人的这个分析还是非常客观的，从中可以看出，首要因素就是发行价过高。发行价过高一方面导致二级市场的资金被持续抽血，另一方面新股高价发行上市后持续大跌又压低了指数，导致指数十年“上幅零”.
自从郭主席上台后，把新股改革作为突破口应该说是抓住了主要问题，我们希望新股改革能够切实把“三高”降下来，造福投资者。
机构逢高出逃 5月大举抛售40只股
来源： 作者： 2012-5-26 7:56:07
记者 彭浩
编者按：
外有希腊风险再度升温，欧洲前景重回暗淡，内有中国经济增速持续下行，市场忧虑挥之不去，令沪指反弹至2450点附近掉头向下。以基金、券商为代表的机构逢高出逃，5月份机构席位整体处于净卖出状态，累计净卖出4.61亿元，涉及到的80只个股中，有40只遭到机构大幅抛售。
5月机构大举抛售40只股
最近两周，以基金、券商为代表的机构，究竟在如何操作？通过沪深交易所公布的交易公开信息，除了普通的营业部游资席位以外，机构专用席位、部分QFII席位和券商席位的交易状况能够清楚地反映大资金的动向。
从5月2日至5月25日，上证指数18个交易日在反弹至2450点附近出现持续调整，期间，机构逢高大手笔减持。龙虎榜数据显示，机构专用席位18个交易日内累计净卖出4.61亿元，涉及到的80只个股中，有40只遭到机构大幅抛售。
这些个股中，又是哪些成为机构席位甩卖的主要对象？典型非上海医药莫属。因被报道财务造假，被证监会及港交所调查，上海医药近日暴跌。5月23日的龙虎榜显示，上海医药前五大卖方中，三机构狂抛共计2.11亿元，按照成交均价11元来算，共计抛售超过1900万股。
除上海医药外，遭到机构大幅抛售1000万元以上的股票分别有广州药业（600332）、中铁二局（600528）、新兴铸管（000778）、南通科技（600862）、成商集团（600828）、古井贡酒（000596）、凯恩股份（002012）、国海证券（000750）、中科三环（000970）等。
对此，有市场分析人士认为，不仅仅因为机构的砸盘创造了熊股，一些强势涨停的个股，也正好给机构创造了减持良机，特别是一旦有游资接盘就猛砸减持，急于脱身的心态很重。
机构近期活跃在龙虎榜的卖方，强势股若封不住涨停，且伴随大幅放量，投资者最好跟随离场。值得注意的是，机构在选择在个股强势时卖出，具有较强隐秘性，广大投资者需要高度警惕。
机构出逃榜
上海医药（601607）
近日，有媒体报道称，因上海医药存在严重财务造假问题，正在被被中国证监会和香港联交所调查。对此，上海医药分别于5月23日和24日发表声明称，上海医药未收到证监会或香港联交所就本公司财务或其他事宜展开任何调查的通知。
虽然上海医药两度澄清，但是难挡其股价下跌，机构也是紧急甩卖。5月23日的龙虎榜显示，机构专用席位卖出该股相当踊跃。卖一、卖二、卖三均为机构专用席位，分别卖出1.08亿元、6164.24万元和4112.08万元，而持有上亿市值的机构也非博时新兴成长莫属了，想必在大跌之际，该机构是落荒而逃。
由于上海医药陷造假门股价大跌，机构甩卖，大股东增持稳定军心。上海医药5月25日公告称，5月24日，公司控股股东之一上实集团通过其附属公司增持公司457.67万股H股，占公司已发行总股份26.89亿股（包括A股和H股）的0.17%,增持平均价格约为8.93港元/股。
机构席位：E投资TOP II数据显示，5月23日，买入净额-18696.21万，买入金额7184.97万，卖出金额25881.18万，占盘比-1.63%.（注：占盘比为买入净额占流通盘的比例，下同。）
新兴铸管（000778）
近半年来，新兴铸管二级市场股价稳步攀升，呈现“慢牛”走势：从去年12月22日见底6.06元后，至5月15日创下的阶段新高8.65元，累计涨幅达42.74%,远远跑赢同期深圳成指。然而，随后情况突变，慢牛走势戛然而止，这缘于5月16日 晚间新兴铸管发布了一份公开增发股票的公告。
5月17日，新兴铸管逆势低开低走，全天大部分时间在下跌6%左右窄幅震荡，报收于7.88元，下跌6.41%,全天换手5.15%,成交5.53亿元。跌幅、成交量均创年内新高。深交所公开交易信息显示，卖出前五家营业部中除卖一外，清一色的“机构专用”.四机构合计抛售8557万元，约占全天成交额的15.5%.按照当日成交均价计算，四家机构抛售约1078万股。这一数字相当于一季度末机构持有新兴铸管股数的10%.昨日，新兴铸管继续下跌2.22%,收盘报7.48元。
分析认为，公开增发短期之内将会摊薄每股收益，而且，收购新疆资源60%股权，能否消化在建产能仍成疑问。
机构席位：E投资TOP II数据显示，5月17日，买入净额-9617.09万，买入金额3900.95万，卖出金额13518.04万，占盘比-0.90%.
凯恩股份（002012）
凯恩股份日前发布股票交易异常波动公告，对于“金改概念股”的市场传闻予以澄清说明。停牌一小时后，该股5月21日跌停。
根据当日公开交易信息显示，凯恩股份卖出第一位为国泰君安顺德大良证券营业部，卖出金额3738.92万元，远大于买入前五位的总和。游资在短暂炒作之后已经开始出逃。
分析人士表示，凯恩股份受益于丽水市试点金融改革的消息，上演两个涨停，都属于一种信息的捕风捉影。澄清公告一出，“金改”概念被推翻，市场情绪立马反弹，下跌也在意料之中。
从业绩上看，凯恩股份也不太理想。公司一季报显示，一季度实现营业收入1.94亿元，同比下降11.63%;净利润2227.53万元，同比下降16.72%,并预计2012年1月-6月净利润同比下降30%.
机构席位：E投资TOP II数据显示，5月17日至5月21日，买入净额-2086.90万，买入金额196724.29万，卖出金额21761.20万，占盘比-1.03.
酒鬼酒（000799）
近日酒鬼酒的资金消息面，接二连三出现利空。
大宗交易平台数据显示，5月10日，中国银河证券股份有限公司北京金融街证券营业部通过大宗交易大幅减持酒鬼酒，减持数量为80万股。
5月12日，酒鬼酒再次发布公告称，公司股东中国长城资产管理公司于2012年4月11日-2012年5月10日期间通过集中竞价交易方式减持股份215.84万股，占公司总股本的0.66%.
而自4月12日至5月10日，酒鬼酒的股价却大涨17%以上；当然此期间大盘的连续单边上涨行情给酒鬼酒二股东中国长城资产管理公司提供了极好的出货机会。
但是酒鬼酒在连续刷新历史新高后，机构开始悄悄出货。5月21日，酒鬼酒登上深交所龙虎榜，龙虎榜数据显示，银河证券北京金融街证券营业部大单卖出酒鬼酒约8525万元；而买入方宏源证券北京东四环中路证券营业部大单买入该股2246万元，居买入金额首位。
机构席位：E投资TOP II数据显示，5月17日至5月21日，买入净额-2086.90万，买入金额196724.29万，卖出金额21761.20万，占盘比-1.03.
国海证券（000750）
国海证券是今年以来一只成功实现股价翻倍的大牛股。从今年1月6日见底以来，该股股价最高涨幅达200%,是券商股中涨幅最大的一个。也许正因这样，该股在高位遭到机构的抛售。
今年以来，国海证券曾罕见地25次登上交易龙虎榜。5月18日该股再创新高，但“卖一”席位的光大证券深圳金田路营业部的净卖出金额却高达7874.29万元，“买一”席位的华泰证券南京江宁金箔路营业部净买入仅1566.51万元。
5月21日国海证券遭受的抛压是最大的，当天共计有2.56亿元资金净流出该股，且卖出的资金多为50万股以上的超大单以及大于10万股且小于50万股的大单资金，中小单资金反而呈现净流入状态，说明机构主力对券商股已采取“抛弃”的态度，但中散户仍在继续站岗。
在经济形势欠佳、大盘走势前景不明朗的背景下，迫使大资金只能选择从前期涨幅较大的热门品种中出逃。
机构席位：E投资TOP II数据显示，5月17日至5月21日，买入净额-1358.96万，买入金额100557.09万，卖出金额101916.10万，占盘比-0.77%.
三诺生物（300298）
作为今年一季度末上市的次新股，三诺生物一直保持震荡上扬态势，其表现可圈可点。5月23日，该股更是创出了上市以来的新高。
但在大涨中，机构伺机卖出，获利出逃的迹象一览无余。当日深交所公开信息显示，处于卖一和卖四的均为机构席位。其中，处于卖一机构卖出1199万元，占昨日成交额的6%.另外，处于卖四的机构席位也卖出401万元。如果按照全日均价46.4元计算，卖一机构共计卖出25.8万股。与此同时，处于买入前五位的全部为游资。其中，处于买一席位的光大证券（601788）杭州庆春路营业部在买入767万元的同时，又卖出6万元，净买入金额远远低于处于卖一的机构席位。查阅历史公开信息发现，自该股上市以来，机构频繁现身买入席位。
机构席位：E投资TOP II数据显示，5月22日，买入净额-1601.07万，买入金额0万，卖出金额1601.07万，占盘比-1.92%.
机构5月大幅抛售的股票
股票代码
股票名称
交易日期
买入净额（万元）
买入金额（万元）
卖出金额（万元）
601607
上海医药
2012-5-23
-19956.9
1117.64
21074.55
600332
广州药业
2012-5-23
-18250.7
7259.23
25509.93
600528
中铁二局
2012-5-21
-10950.3
0
10950.25
000778
新兴铸管
2012-5-17
-7608.7
947.6
8556.3
600862
南通科技
2012-5-2
-6420.03
0
6420.03
600828
成商集团
2012-5-23
-6131
399.28
6530.28
000596
古井贡酒
2012-5-4
-5780.99
495
6275.99
002012
凯恩股份
2012-5-18
-5323.8
0
5323.8
000750
国海证券
2012-5-18
-4542.56
0
4542.56
000970
中科三环
2012-5-21
-3828.73
3052.47
6881.2
600578
京能热电
2012-5-11
-3415.6
0
3415.6
000878
云南铜业
2012-5-2
-3286.59
5060.79
8347.38
600157
永泰能源
2012-5-21
-2916.56
0
2916.56
000563
陕国投Ａ
2012-5-21
-2647.13
437.98
3085.11
600252
中恒集团
2012-5-3
-2438.51
0
2438.51
000562
宏源证券
2012-5-17
-2294.55
0
2294.55
000799
酒 鬼 酒
2012-5-21
-2173.96
0
2173.96
002185
华天科技
2012-5-17
-1842.96
0
1842.96
600113
浙江东日
2012-5-2
-1704.95
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1704.95
002646
青青稞酒
2012-5-22
-1699.79
3022.32
4722.11
300175
朗源股份
2012-5-4
-1668.12
0
1668.12
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白云山Ａ
2012-5-16
-1659.22
9418.69
11077.91
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青岛金王
2012-5-15
-1658.9
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1658.9
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三诺生物
2012-5-22
-1601.07
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1601.07
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永清环保
2012-5-7
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珠海中富
2012-5-2
-1448.5
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1448.5
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大连三垒
2012-5-24
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0
1391.4
601008
连云港
2012-5-18
-1356.17
0
1356.17
300092
科新机电
2012-5-10
-1177.48
0
1177.48
轻仓谨慎操作
来源： 作者： 2012-5-26 7:57:50
主持人：吴明
嘉宾：泛舟
主持人：地产、券商等板块维持着强势整理，能不能带领指数走出盘局？
泛舟：难度比较大，地产咱们在年初聊过，这次至少是中期趋势的转强，因为目前是整个行业政策面和基本面最恶劣的时候，接下去只会慢慢的从侧面开始放。在这里也不展开说了。券商则是因为整个行业可能面临一次翻天覆地的改变。
主持人：是，最近对于券商创新大会的新闻不少，据说往后会有具体细则出台。
泛舟：我始终认为，最终能真正在金改之风中受益的板块很少，无疑券商是其中之一。金改中重要的一环就是增加证券市场对于实体经济的贡献力度，如何提升贡献力度呢？首先 ,大家近期也看到了，新股发行制度的改革，短期对于市场是利空，中长期谈不上利多，但是一个必然趋势，毕竟我国投资渠道实在太少，把地产一堵，只剩下艺术品，贵金属和证券市场。和整个居民的存款相比，股市的容量小得可怜，那另一方面众多需要融资的企业银行这里贷不到款，成本太高，目前非金融类企业一年的财务成本大致在7.5%以上， 但非金融类企业的收益率仅6%左右，你说这么个环境下，你再降准有人会去借钱么？不仅不会借，反而都在去杠杆，那对于真正需要资金进行发展的企业来说，是非常不利的，所以放开融资的口子，让证券市场服务实体经济的趋势无法改变了。这事除了上市的企业受益外还有谁受益呢？券商！IPO的收入将大大增加。其次，这次的创新大会确实爆了不少未来行业发展的料，像网点大规模建设，其它金融产品的代理销售等等，都可能会成为现实，如此整个行业又进入一个打鸡血玩命竞争的战乱时代，最终小的被兼并，大的越来越强 ,也是一个趋势，那么对于目前上市公司的券商来说，它们因为上市了，所以相比未上市的券商有了资金，人才和规模等硬件优势。未来没有做大被兼并就存在重组的预期，未来做大成为龙头就存在份额大幅度增长的预期。再者，像国际板、三板、新的金融衍生品适时推出，甚至部分业务的坐市场制度等等，此类将不再是纸上谈兵，我看了下证券行业， 目前所处的阶段大致在美国三十年代左右，大踏步的合规发展是历史的车轮，上述这些仅仅是这次改革的冰山一角，如此大家想想，对于证券行业中长期来看，是否机遇大于风险呢？当然基本面和趋势并不完全同步，这些还只是预期，而且很多业务一旦开展，部分券商的收入因为跟不上改革的步伐，可能会出现不增反降，未来二级市场的表现出现分化也是必然的。所以这个板块大家要从战略的角度去看待它，它是金融服务业，说得严重点，它就是我国的未来，可以左右整体经济。至于如何在二级市场中去操作就仁者见仁了，长期虽好，短期超宽幅震荡都可以玩死你，大家带着这股对于行业未来充满希望的激情，冷静的投资吧。
主持人：明白，反正你的意思就是，券商板块是短中期宽幅震荡，幅度不详，长线坚决看好。
泛舟：差不多就这意思吧，短中期可能会洗的你没脾气，但记住，下次牛市的时候，券商板块会比07年那波更疯，而且分化严重。
主持人：水泥，机械，高铁等近期走强的板块你怎么看，同时对于你看好大半年的白酒有什么说法么，上周震荡加剧了。
泛舟：我先说白酒吧，自古消费出牛股，现在看看十年涨幅几十倍目前还横在高位的，只有消费类品种，这个板块上周属于正常的获利回吐，杀杀更健康。大家可能还记得，这次我的六大验证品种里白酒可是占了两席的。这么一杀不是更好么？中线想都别想，业绩最确定的就是它们，难道想让一元多业绩的沱牌再跌回十几？如果真的这样，要么上市公司出重大问题，要么沪指1664点都击穿了。后者倒是又一次十年N倍的买入机会。至于水泥、机械和高铁，还是前两者相对靠谱点，基建今年下半年必然投，对于水泥，记住，特别是西部水泥，是一次交易性机会，绝非投资机会，水泥一定要等通胀起来了，经济活跃了才可以中期持有，机械也是同理。往后是这样，经济越不好政策越多，市场刚开始会很兴奋，然后边际效应递减兴奋度减弱，再后出利好和没出一样，甚至还一出就跌，最后出不出利好都没人关心，按照以往经验，此时才是熊市的末期，现在大家还处于兴奋效应递减时期，慢慢等吧。还有，投资者必须在现在做好充分的准备，因为离上市公司有4000家以上的时候越来越近了，届时个人投资者还怎么自个玩呢？没有点真技术别提赚钱两字，不赔就是高手了。现在开始学习还不晚，下周记住。关注沪指第一支撑位2310点左右的力度，第二支撑位在2220点一线，轻仓谨慎操作先。
政策市还能主导多久
来源： 作者： 2012-5-26 7:58:00
胡宇（ 华林证券财富管理中心研究发展部副总经理）
在多重因素共同博弈的A股市场，政策因素成为4月份上升行情的核心驱动力，在政策刺激下，尤其以金融创新概念股表现最为强劲。但政策刺激的边际递减效应已经逐渐呈现，5月市场对后续政策的施展空间和超预期因素持保留态度，这已限制目前的行情高度。当然，更加不确定还是目前的基本面因素，GDP增速与CPI的双双下滑让市场开始恐慌经济衰退的可能性，因此，尽管政策仍不可能主动退出，也从未考虑过退出，但政策对市场走势的影响力已经逐步降低，基本面重新或正在上升为市场的核心驱动因素，这一可能主导未来市场的走势。
根据对目前中国各项经济指标的判断来看，考虑到经济周期的连贯性，我们认为，中国经济可能已进入一轮短暂衰退期。经济增速的连续下滑，加之CPI及PPI持续下行，使得市场悲观预期增强，最近公布的中国4月工业增速继续回落至近三年低位，消费数据亦在低位徘徊。此外，当月新增信贷亦下滑明显，环比下滑逾三成，反映实体经济对信贷的需求下降。目前对经济增速的放缓已成共识。
从目前政策取向来看，更多的还是在调结构上做文章。从产业政策来看，包括推进环保、绿色城市、文化产业及高端装备行业的发展方面，政策实施的力度较大；从财政政策角度来看，下半年各级政府仍可能继续加大基础设施的建设，伴随着高铁、公路、机场、水利等项目的开工和复工，投资增速仍存在反弹机会；从货币政策角度观察，降息的可能性依然存在，但降低存准的可能性更大一些，由此可以适当释放一些流动性。考虑到全球货币政策仍处于较为宽松的状态，长期利率走低是大概率事件。中国亦不可能继续紧缩货币政策。尽管货币政策刺激经济增长的模式已经走到了尽头，但全球央行仍不会放弃这种手段，全球经济可能长期呈现滞胀特征，即经济增速长期处于低位，而物价指数亦保持较高水平。
我们既不能否认中国政策市特征仍然存在，同时亦不能否认基本面因素仍是市场的主导因素。政策能够在多大程度上影响市场走势，市场能否在政策加大刺激之后重现5.19行情，任何假设和结论的判断，都需要市场环境在不断变化中做出动态抉择和检验。我们既不能武断的相信市场绝对会有政策救市的行情，亦不能否认政策在中国A股存在的固有影响力。但我们仍需要从基本分析的角度来考虑目前市场是否值得参与，尤其是从价值投资者的角度来考量哪些公司值得投资，这才是关键要素。
如果脱离了公司基本面，来单纯的判断市场，我们容易陷入市场分析的误区，从而忽略了价值投资的最终的、根本的出发点--股票是否低估，现在是否值得买入？
因此，聪明的投资者是不去预测政策如何变化的，亦不会预测市场先生的情绪如何变化，理性的投资者需要做的就是，老老实实的分析一家优秀的公司价值，看看目前的价格是否合理，是否具备安全边际，是否值得投资。
我们越来越发现，预判市场的走势已经越来越困难。一方面，市场影响因素越来越充分，市场越来越有效，很难有未公开的信息会提前知晓，因此，市场走势更多的是属于随机游走，无法靠单纯的市场供求、政策、经济数据来预测市场走势。另一方面，市场个体仍存在超额收益的机会，但不是通过预测市场来获得。
我们的建议是，不去预测市场何时出现系统性机会，而是保持警惕性的观望和理性的关注，在市场出现重大信号之前，都是谨慎的小仓位试探性参与，采取游击战术，快进快出；除非市场出现了系统性买入机会，我们才建议采取战略性进攻策略，整体提升股票资产仓位。
系统性买入机会是指，基本面或技术面出现重大拐点。市场出现大跌之后，题材股、概念股大幅跌停，蓝筹股出现绝对价值的低估，股息率超过5%的公司有上百家，市场整体安全边际很高；或者全球经济出现明显拐点。上述信号的出现，才能让长期投资者主动入市，否则，目前仍属于震荡市、投机市、游击市。
投资者最重要的还是做好资产配置计划。在衰退阶段，在衰退阶段，经济增长停滞，通胀率处于低谷，企业盈利微弱并且实际收益率下降；央行以降息来刺激经济，进而导致收益率曲线急剧下行；因而债券是最佳选择或者选择债券型基金。
未来如果全球央行继续选择宽松货币政策来刺激经济，那么，市场可能呈现滞胀特征，GDP的增长率降到潜能之下，但通胀却继续上升，市场系统性机会表现非常糟糕，防御性价值型股票是专业投资者的最佳选择。
坚守着底线
来源： 作者： 2012-5-26 7:57:40
野鹤山人
道教的起源来自于上古时代的黄老之道，自黄帝于崆峒山问道于广成子，从而了悟大道，至老子西出函谷关，授尹喜真人道德五千言，为黄老道诞生至成熟的阶段，也就是道教草创的阶段。
自黄帝战蚩尤，问道于广成子，至九天玄女向黄帝面授兵符印剑，公元前2697年黄帝制甲子，即黄历元年。
广成子是古代传说中的神仙，是黄帝之师，传说广成子居崆峒山的一个石洞中，自称养生得以自然道法，活了1200岁后升天，在崆峒山留下了两个升天时的大脚印。
黄帝听闻广成子养生得道而去拜访他，向他请教修道养身的要诀。广成子对黄帝说：我专注于真性，守着浑一的大道，心息相依，神气合而阴阳和，清净无为，所以活了一千二百岁，而形体上没有一点衰老的迹象。悟到了我的“道”,实行我的道术，就可以 成为君王。我的“道”帮助你应用到天下治理中，引向幽深渺远的无穷之门，伸向宇宙无极的本源，与日月同辉，与天地共存。凡人都会死去，而得我“道”者却与天地长存。
股市投资也是这样，要守着理性投资、价值投资的理念，即使短期没有赚钱也不动摇，长远看将是大赢家。据报道，调查显示，高达81.4%的调查者今年以来赔钱，仅11.4%的股民赚钱，还有7.2%的股民盈亏持平。这只赚指数不赚钱的奇怪现象，按有关说法，主要是市场存在的“新股热”、新股发行“三高”、“恶炒ST股”、“恶炒小盘股”等现象的存在，极大地损害了广大投资者的利益。
守着理性投资、价值投资的理念，坚守着价值底线，这是一种简单甚至“傻瓜”的方法，但这是能相对控制市场风险的方法。
另外经济面决定股市的趋势，要把握好经济面的脉搏，这样才心中有数，不盲目操作，这是股市投资之道。本周四汇丰中国发布PMI指数，5月汇丰制造业PMI预览值为48.7（4月终值为49.3），创两个月以来最低，为连续第7个月处在荣枯分水岭下方，显示中国经济放缓的压力有所加大。
随着CPI通胀率呈下滑趋势，宏观政策适当调整以稳定和刺激经济显得较为重要。据报道，近日高层指出，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系，把稳增长放在更加重要的位置，并强调目前要着力扩大内需，提高经济增长的稳定性和可持续性。这使股市逐渐形成着力点，例如近日扩大内需题材股票有所活跃。
经济要稳增长，股市也需要稳增长。为保持经济平稳较快发展，根据形势变化加大预调微调力度，提高政策的针对性、灵活性和前瞻性，积极采取扩大需求的政策措施。股市也需要扩大长期资金入市的需求。
在经济大环境难以刺激股市持续走强情况下，以及新股发行不停止下，加强机构投资者队伍建设，促进更多的长期资金入市应是当务之急。股市供给和需求双向扩容才公平，才符合游戏规则。
上周笔者指出，本周初为笔者《八卦时空律》所分析的八卦日期，不排除形成一个支撑点。结果本周一沪指探至2330点在半年线附近止跌反弹，本周五再探至半年线附近。下周三为笔者《八卦时空律》一书分析的八卦日期，近日市场略走软，可关注下周三、周四能否也形成支撑效应。
沪指30日均线与60日均线交汇于2385点成为近日压力点，而2330点半年线附近形成支撑，近一周来，大盘在60日均线压力与半年线支撑的区域形成振荡状态。
目前30日均线、60日均线与半年线横向移动并较为接近，表明多空力量处阶段均衡状态，阶段市场成本较为集中，沪指即使上破30日均线、60日均线2385点估计向上空间也不大，而2430-2450点成为较强压力，而跌破2335点半年线，估计2300点一带也为支撑。
未来一段时间估计沪指以30日均线、60日均线与半年线所形成的多空均衡区域为波动核心区，形成区域振荡，等待消息面、基本面的变化，估计最迟在7月将选择重要突破方向。（260）
成长性确定才值得投资
来源： 作者： 2012-5-26 7:59:27
提示：大指数短期仍在寻底，小指数相对稳定。未来市场大指数无论涨跌均无太大空间，市场的投资方向在小指数涵盖的群体，只有成长性确定的股票才值得投资。
从市场的大环境看，确定中短期指数的机会不大。而这里面的原因很简单，即是证券市场本身仍然缺少增量资金，前期一味简单强调蓝筹股的价值投资，让很多市场存量资金沉淀于其中。虽然这么做有利于构筑金融防火墙，让欧债的风险不过分地影响我们的市场。但从另一个层面它，它的弊端就是让市场本已不多的活钱进一步失去活力。再加上宏观经济运行情况不太景气，人们在投资上显得更为保守。因此，指数选择小区间波动也是很正常的。而这种正常的局面背后，是主流资金不思进取地在小空间中做阿尔法套利，全然不顾政策已经出现明显转向，未来稳增长才是核心。
既然政策开始吹风稳增长，在目前的经济形势，外贸受阻、内需消费萎缩，剩下的只有投资拉动一条路。而我们从国家的版图看，目前可以拉动投资增长的是东西部经济不平衡所致的地势差。中国经济的尴尬之处，在于人才向东，投资向西。虽然曾经的保障房建设与西部开发，对经济的拉动有一定的效果。但在内需不旺的情况下，这样的投资也会产生过剩，会使未来的经济形势更为恶化。曾经我们说，当国内经济内需不振的情况下，只有国家买单的项目，才是真正推动经济的动力。而目前看，国家策略上所能下的棋已经很少了，如果不愿意在稳增长的前提下松动地产投资，那么，只剩下一个途径，就是政府财政支持下的铁路投资。这一观点，我们在年初时就已经提过。当时所判断的时点已经在第三季初，但现在看，明显目前的政策有提前推动的意图。这或者表明，目前的经济下滑态势，已经到了政府所不能忍受的地步。
前几期我们说过，不要对市场公众认知度极高的上证指数，寄予大幅上升的行情预期。这里面原因在于两点，一是宏观上活钱少了，外汇占款的下降，即代表基础货币之减少；二是市场的池子大了几倍，从流通市值总量考量，少得可怜的增量资金，真不足以推动市场上涨到哪去。市场已经到了非外力不足以扭转的地步。如果你仅仅是看上证指数，来作你的投资参照，那这个市场真是不值得做。但事实上却不是这样，我们依然可以看到不少成长性已经确定的成长股，走出非常独立的走势，创出年内新高的并不鲜见。是什么原因造成这种现象？本质的原因还是市场存量资金要求生，不愿意在大蓝筹不振的局面下坐以待毙。从大蓝筹里溢出的资金，一方面在高风险高回报的品种中做多，另一方面则在期指上对冲做空，才会有现在这样的局面。
价值投资本身并不是触摸而不可及的，众人所周知的低市盈高分红的品种，并不是价值投资的真实代表，那只是满足于债券型收益的大资金所崇尚的东西。原因无它，盘大流动性好也。不要说中国市场是个赌场，其实海外市场何尝不也是赌场，真正值得投资的品种一样少之又少。市场有没有值得投资的东西？当然是有。但是，假如你与大众一样的眼光去看这个市场，这市场永远都不可能是完美的。眼睛被黑暗遮闭的人，怎么可能看到光明。真正的价值投资比较容易理解的有两种，它并不是以市盈率来衡量的东西。第一种是个股本身的市价隐含了公司的溢价空间，打个比方说吧，就是如果在经济下行周期，假如因市场恐慌而市价过度下跌，而此时公司的净值远高于市价，且未来经济既然再恶化，也不可能令其所拥有的资产再度过分贬值。通常这样的公司大多都现金流充足，银行货币存款量极大，主业库存已经损失计提完毕。比如，08年金融危机后期的花旗银行就是这样的例子。第二种，则是我们一直倡导的社会发展洪流所推动的产业，其价值产业的发展壮大，而公司又在该产业有着绝对的主导权，其产业边际足够宽，核心盈利模式的护城河足够宽，可持续经营达到产业边际充盈的时间足够长。这样的企业我们A股也有，只是你得具备那样的前瞻眼光，或者赌场论不对你的投资思维有太大的影响。
从年初开始，我们就强调，从指数的波动框架讲，今年不会有牛市。但是，今年一定有牛股。原因是这几年的经济结构调整，与97、98年时的调整是相似的。当时是重组为王，而现在重组股因有退市政策摆在那呢。所以，市场的选择会更小，应该以成长为王。而这里面的成长，并不意味着是成长性已经让大众所看得懂的（那叫价值投机），而是那些成长性已经明确地进入业绩爆发临界点的品种。这是一种确定性，未来无论指数怎么走，都无法阻挡它的业绩暴增。不作研究经过独立思考的人，或者只凭道听途说的人，是不可能找到这类的品种。所以，在当下或者未来一年多指数大盘整期的市场中，只有做好产业以及企业研究的人，才可能做好价值投资。想不劳而获，或者吃白食，那只能去做一个内幕交易者（小心被老郭抓）。
外围的市场仍然很弱，它所产生的负压影响着A股投资人的情绪。所以，短期之内A股重新走好，仅仅有国内的利好刺激显然不够，还应该多考虑欧债危机后期，希腊问题的彻底解决方案。而我们观察外围市场，通常是以美元的走势为主导作判断。只要非美避险资金仍然在朝美元中流，美元指数就不会出现高位转折。在美国指数未出现转折前，A股暂不能独立走好。所以，这期间暂作保守防御并不为过。不过，我个人感觉，目前市场溢出资金的方向还是在蓝筹股中诸如金融保险一类的东西，而其他权重股低位背离的现象已然隐现。所以，我个人还是不认为这里应该继续做空。对于一般散户而言，在指数状态不好的情况下，是不会选择成长股投资，因为他们没有对冲工具。但是，我个人觉得，这是思路不变通的人才会这么想。散户一样可以对冲，你没法买卖股指期货，难道不能买债基吗？三分之一仓的成长性确定的成长股，再用等量的债基对冲指数下行风险，其效果是一样的。今年是债市年，债市牛市是中长期的，如果把握好债市与股市方向相反的波动结构，其实，它一样是可以完全对冲风险。如果，成长股的参与有了对冲的保障，你觉得是不是可以不太需要关注大指数的走势了？