新一轮反弹投资主线已经明朗
来源： 作者： 2012-3-17 12:22:04
陈自力
A股遭遇反弹以来最沉重一击。周三，沪深股指分别重挫2.63%和3.19%,双双创出年内最大跌幅。与此同时，两市成交金额急剧放大至3277亿元，一场恐慌性抛售再现A股市场。不过，笔者认为，此轮大跌在技术上是必然结果，同时，也在一定程度上明确了下一轮反弹的投资主线。
首先，从K线图上看，股指前期连续突破60日均线、120日均线以来一直没有像样的调整，主要是依托短期均线如5日、10日均线上行。从均线理论来看，股指偏离长期均线太远，必然有回归的可能，特别是60日均线、120日均线从下行向上行过度之时尤为准确，如2010年9月，2009年3月都出现过同样的现象，在股指回靠长期均线之后，逐步展开幅度更大的反弹走势，如2010年10月的井喷行情，以及2009年7月之前的持续上涨走势。
其次，从近期盘面上看，酿酒食品等防御性板块却出现逆势大涨，金融、石油等也表现强势，硬托着大盘。个股方面表现明显活跃，很多个股早已摆脱昨日暴跌的阴影，纷纷大涨、冲击涨停，有的更是直接将昨日的阴线全部吞掉，出现“阳包阴”的强势格局，显示出主力资金不畏市场调整的信心。笔者认为，两会之前，个股上涨的逻辑在于估值偏低、在于流动性释放预期兑现，任何个股都有上涨机会，只是启动先后的问题。然而，这种“普涨”的走势如同“大锅饭”一样，不能体现出股票长期价值所在，更多地体现是主力资金的操盘技巧而已。但是，经过此轮大跌式洗盘之后，没有发展前景、或者不符合经济转型的行业个股有可能就此沉寂，相反，更多具有产业科技含量、政策扶持力度、公司业绩水平的个股将脱颖而出，成为推动股指上行的主要力量。整体来看，促民生、调结构是本次政府工作报告中的核心内容，其中，“GDP增速目标定在7.5%”, 其主要目的就是要真正使经济增长转移到依靠科技进步和提高劳动者素质上来，真正实现高质量的增长，这无疑进一步明确了国家扶持七大战略性新兴产业的决心。“扩大内需”、“蓝筹股罕见投资价值”、“战略性新兴产业”等成为了大跌之后最先反弹的品种之一。
笔者认为，目前支撑此轮反弹的逻辑依然存在，诸如蓝筹股罕见投资价值、流动性释放预期兑现等等，短期来看，消化这些利空因素需要时间和空间，股指也会延续震荡走势，但最终的支撑位将在60日均线、120日均线附近，之后将展开新一轮的反弹走势。但是，个股走势将随之出现分化，建议投资者在大盘调整时做好准备，调仓换股、汰弱留强。
长阴之后的策略规划
来源： 作者： 2012-3-17 12:23:18
莫大
提示：大、小指数周三同步长阴放量暴杀，短期市场情绪再回困顿悲观境地。从波动内部结构衡量，大指数急杀后下行末段有进入楔型状态，故后市回拉可以预期。小指数未来5440得失极为重要，若有效击破则该方向应转向防御；反之，则依然判定在可操作区，原则重个股波动轻指数波动。
上周我们特别指出小指数仍然有继续上试缺口的能力，但亦为其上方筹码密集成交区临近而感到隐忧。我们更多地是从市场的资金面解析市场本身，认为目前面临国内实体与欧债还债洪峰将临时，太过乐观看待市场可能不利于本金的保护。周三大小指数运行到上行44天时间节点，出现同步长阴下杀，顿时闷住了前面过于乐观的做多者，令短期形态看上去极为恶劣。其实，从波动细节上可以看出，上证指数以及一些大指数3月7日低点非推动，这就决定了它们不管上行是不是创新高，其后必然会有一轮回杀，而这个回杀一定是个C性质的，目标的合理预期就是回补3月8日的上跳空缺口直到破掉3月7日的低点。只不过，我们意识到这个调整会出现，但绝对没有意识到它会以这样极端的方式出现。大跌既有时间周期的原因，也有外部非经济因素的原因。二者共振形成的合力，使之出现当日盘中一批获利盘与浅套盘不计成本地杀出。这让人感觉是去年重亏之后留下的阴影，有不少追涨的私募是此次杀跌的主力军。
我们前面说过，在七月份之前，我们对市场的资金层面并不是很乐观，市场获得实质的增量资金支持的可能性依然较小。虽然市场所处的低市盈区，已经开始受到PE类产业资本的关注。从指数的区域我认同它是个相对低位区域，并具备了一定的投资价值。但从国内低通胀、低增长之环境看，很难在这位置马上就出现牛市的起点。因此，我更愿意以相对悲观的预期作策略预案，这样的预案虽然不一定是最好的，但最有利于保护本金不失。正是基于这一观点，我甚至认为今年依然不是做杠杆盘的好年份，那些想扳回去年损失而做放大盘的私募，仍然有可能在今年的大浪淘沙中倒下。这是博弈层面的问题，与价值投资无关。
而我个人认为，今年的市场要比去年更难把握，其中关键的要素是出现制度性的变革，最担心的是市场出现利于做空的制度性变革。假如出现这样的变化，那么市场掌握主动权的一定是那些拥有对冲工具的机构。
基于上述的原因，我们认为在长阴之后，应厘清思路，作好出现最不好预期情况下的防范策略。而这里面可能要分成两类不同诉求的资金描述：第一类是资管类资金的投资人，我认为对于资管者净值才是它的生命，尽可能地避免资金在波动中遭遇损失，是资管者应高度重视的事。而资管者的投资理念或者投资梦想，应该位列于从属地位。用别人的钱，特别是放大杠杆盘或者以绝对收益考核成绩者，首先考虑的问题是避免净值大幅下跌；其次才是以投资的理念，寻找那些代表未来社会进步力量推动的产业成长型企业的确定性利润；第二类的资金则多是属拥有自有资金或无成本资金的产业资本，他们追求的理念是长期的复利增长。在市场处于低估值区，以投资的理念介入低估的品种，未来让社会进步洪流推动股价上涨。忽略市场的中短期波动，而以企业确定的成长性平滑股指波动。从具体的操作策略规划层面讲，在目前的市况之下，第一类资金应该转入防御，借未来强反拉出现时减轻强周期品种的仓位，而后静待日线级别底背离出现时，再度返身做非周期成长股。其目的是以降低持有成本，而不是放大其波动风险；第二类资金由于没有成本压力，即使在市场低估值区也不应无度加重仓位。于日线级别底背离时，增仓存留品种，待其超过首次进仓成本时，再减去后进仓位，其目的依然是以降低持有成本为目标。作出上述策略的原因在于，对市场处于目前位置存在变数，从博弈的角度讲这类可上可下的区域称之为混沌区。最忌讳投资人在混沌区中高频交易，那样做的结果只能是让高频的进出增大了净值的损失。
就指数的波动状态看，小指数中小板综指从领涨地位已经变成领跌地位。从周三、周四两日的回撤看，目前仍然处于11年7月18日与11年11月16日两高点连成的下压趋势线之上。虽然暂时仍然将此次的回撤，可以看作是对该趋势线突破后的回抽。我们担心的是其可能出现的悲观假设，即未来该趋势线如果有效击破，则中小板综指存在着回补下方缺口的合理预期。且如此走势将确立其日线级别顶背离，令本次第一级调整持续到3月末出现日线级别底背离时才出现强反拉。同理，大指数上证指数形态目前也极为难看。本次周三高点出现的时间点，正好在原伪楔型的上下趋势线交汇处。它是对原伪楔型下趋势线跌破之后的反抽，虽然仍然存在着中等平台C级下行段的假设，但若为保证本金不失作悲观假设，是应该考虑周三高点下行，存在着09年高点以来更大级别的下行C末段假设的可能。如果真是最悲观的预期，将令很多看多的人出现逐步增仓后，又被杀出的踩踏事件。而观察这种可能性是否会发生的要点，在于前面所说的2350一带是否能获得多头合力的支撑，假如市场人气出现焕散，则有可能出现悲观的预期走势。上述表述虽然有点绕，但是符合不预设主观臆断遵从市场实际走势的思维方式。请各位看官予以详查。
今年的行情会很怪异，真正遵循指数波动者可能难以获得好的收益。这里面很矛盾，由于市场资金层面仍然存在增量不足，所以，判断指数的波动难以出现大级别上行行情。但是，从另一个层面看，整个上半年可能会出现一批成长性或者政策题材确定性的品种，毫不理会指数波动的乱涨。它背后的逻辑显现出在整体资金面不充足的情况下，专业机构以其研发能力或勾兑能力，做出独立个股行情的可能。对于这类的品种，真的在指数环境不佳时很难取舍，只有真正的投资者才能以其偏执的投资理念坚持。但我感觉假如是个人投资者，仓位控制只是一方面，如果指数出现下行趋势行情，恐怕还是要用期指做空对冲会更好一些。当然，这需要对价格波动原理有很精准的把握，它不是适合普通大众的好方法。对于普通大众而言，考虑在下行趋势没有完成前，不以太重的仓位持有股票类投资品，可能会更好一些。
中级行情反弹结束
来源： 作者： 2012-3-17 12:23:03
一哥
上期笔者再次强调，本轮中级行情反弹结束，建议投资者蓬高减仓或离场，在温总理“两会”记者招待会上，以“悲壮”而不可忘却的“告别演说”,正式将中级反弹行情画上了句号。在周初连续上攻行情中，主力制造出一种上攻突破的态势，但从每天的盘面观察，主力暗地里却以被动卖盘的方式高位出货。
回顾这一波中级反弹行情，开始与结束甚为相似，去年12月笔者发出预告，今年一月中旬会有中级反弹行情，当时在市场一面倒的看空下，一月中旬温总理的讲话点燃了这一波中级反弹行情，而在2月笔者用平衡斜率技术预判这波反弹行情会在2490点结束，而大盘3月初一直拒绝回调，市场做多情绪高涨，但3月5日温总理所作《政府工作报告》中“7.5% GDP + 4% CPI”已经宣告行情结束，在出货和盘头阶段完成后，3月14日的暴跌可以说正式确认了这一点。
但市场很多投资者还是沉浸于牛市中，虽然行情一直存在技术性调整要求，但3.14的暴跌已经远远超出了技术性调整的范畴，暴跌背后的成因是市场中先知先觉的“智者”,对于温总理在“两会”记者招待会上所释放出，中国经济放缓信号的一次正式确认。像上期所分析A股今年不具备走牛基础，因为以不能像06、07年有着股改、汇改以及高速发展经济的的牛市基础，也没有09年的4万亿投资和“保八”流动性支撑市场。而总理记者会讲话“强调改革”为标志也可以说明了这一点，一种新游戏规则，新的行情模式正在浮现。
从技术角度分析：3.14与2.27号的高点斜率线，连线高点后从图形上看一个阶段性的头部反抽线成立，这K线后市会影响到整个平衡斜率区间的波动范围，从量能、图形再结合平衡斜率技术，这波调整支撑位会在2315点一带，该位置如能支撑，会有一个反抽，空仓的可以在这里控制仓位做一个价差，短期会在这个区间内产生震荡行情，反抽再次冲高如果不有效突破平衡斜率上下大区间分水岭2490,大盘还要是下区间内运行，而且不排除再次向平衡斜率大区间下轨线伸延。
本周两市热点追踪
来源： 作者： 2012-3-17 12:23:50
代码 证券名 涨跌幅度（％）
上海市场
600300 维维股份 46.289 控股贵州醇，连续5涨停
601789 宁波建工 41.103 进入密集成交区，注意止盈
600960 渤海活塞 20.328 放量加速，逢高减磅
600781 上海辅仁 20.311 结束调整，准备挑战新高
600199 金种子酒 17.002 筹码集中，周五创新高
600689 上海三毛 15.871 股价上一台阶，需要整理
600106 重庆路桥 15.48 年报10送10，价升量减
600108 亚盛集团 15.439 快速缩量，继续蓄势
600588 用友软件 15.016 跨过半年线，继续持股
600220 江苏阳光 14.925 一阳包两阴，继续持有
600146 大元股份 -15.458 跌穿平台，5天线有阻力
600711 盛屯矿业 -13.452 金价暴跌，公司受累
600629 棱光实业 -13.41 跌穿20天线，后市谨慎
600052 浙江广厦 -13.374 大幅跳水，有反弹要求
601002 晋亿实业 -13.004 年报利润降75%，股价低位徘徊
600656 ST博元 -12.349 涉嫌违法交易，走势偏弱
600707 彩虹股份 -12.154 跌穿前期平台，后市谨慎
600675 中华企业 -11.567 债务缠身，不宜介入
600293 三峡新材 -11.474 跌破箱底，反抽时减仓
600371 万向德农 -11.41 指标顶背弛，逢高减磅
代码 证券名 换手率%
601231 环旭电子 183.75 升势趋缓，落袋为安
601789 宁波建工 167.819 进入密集成交区，注意止盈
601555 东吴证券 116.241 平台整理，逢低吸纳
601800 中国交建 113.904 下降通道之中，建议观望
601929 吉视传媒 96.798 反复向下，短线不乐观
600470 六国化工 96.111 进入密集成交区，落袋为安
601222 林洋电子 91.711 盘升之中，继续持股
601515 东风股份 74.002 一条大阴结束升势，逢高减磅
600229 青岛碱业 71.65 台阶式上升，可以持股
601928 凤凰传媒 67.641 跌穿上升趋势线，需要调整
代码 证券名 震荡幅度
600300 维维股份 33.037 控股贵州醇，连续5涨停
601789 宁波建工 31.078 进入密集成交区，注意止盈
600844 丹化科技 27.068 放量走出盘局，5天线有支持
600466 迪康药业 26.263 先抑后扬，有启动迹象
600052 浙江广厦 25.686 大幅跳水，有反弹要求
600108 亚盛集团 25.314 快速缩量，继续蓄势
600745 中茵股份 24.8 周五开股东大会，有补涨机会
600146 大元股份 24.083 跌穿平台，5天线有阻力
600711 盛屯矿业 23.602 金价暴跌，公司受累
600157 永泰能源 23.42 连续大跌三天，有反弹要求
深圳市场
002272 川润股份 32.545 积极抢权，15日开始停牌自查
300239 东宝生物 32.141 年报10送10，放量拉升
300136 信维通信 30.957 限售股即将上市，后市震荡
000695 滨海能源 26.898 急剧放量，10元有阻力
300149 量子高科 24.928 快速回升，接近前期高位
002231 奥维通信 22.694 年报翻倍增长，多头控盘
002325 洪涛股份 21.269 一季度预增，继续持股
002329 皇氏乳业 20.83 走出潜伏底，逢低吸纳
002288 超华科技 20.28 澄清没收购稀土计划，继续拉升
002387 黑牛食品 19.437 本周补涨，挑战前期高位
002106 莱宝高科 -17.093 年报仅派息1.5元，逆势下跌
000558 莱茵置业 -14.889 跟随地产股下跌，5天线有阻力
002114 罗平锌电 -14.515 多头陷阱形成，减仓操作
300118 东方日升 -14.477 放量下跌，回试前期平台
002464 金利科技 -14.231 大幅震荡，开始补缺口
000046 泛海建设 -13.197 短炒结束，快速向下
000719 大地传媒 -13.061 升少跌多，明显走弱
300167 迪威视讯 -13.057 受助半年线，逢高减磅
002208 合肥城建 -12.774 政策利空影响，调整未结束
000534 万泽股份 -12.77 小型地产股，还要调整
代码 证券名 换手率%
002659 中泰桥梁 266.371 短期炒作，不宜追高
300294 博雅生物 200.113 阴阳相隔，暂时观望
002658 雪迪龙 196.429 欲涨乏力，向下寻底
002655 共达电声 186.307 强势不再，注意止损
300292 吴通通讯 183.81 跌穿10天线，逢高减磅
002662 京威股份 175.695 拉升乏力，还要整理
300293 蓝英装备 160.589 周五创新低，还要再探底
300239 东宝生物 147.008 年报10送10，放量拉升
300235 方直科技 146.049 获得动漫企业证书，短期利好见光死
300288 朗玛信息 128.073 每天都有上影线，抛压颇重
代码 证券名 震荡幅度
000695 滨海能源 36.34 急剧放量，10元有阻力
002272 川润股份 33.785 积极抢权，15日开始停牌自查
002231 奥维通信 29.657 年报翻倍增长，多头控盘
300239 东宝生物 28.8 年报10送10，放量拉升
000517 荣安地产 28.418 乌云盖顶，20天线暂获支撑
002288 超华科技 27.611 澄清没收购稀土计划，继续拉升
002642 荣之联 27.461 周三收出长上影，调整才开始
300067 安诺其 26.904 股价基本已反映重组，不宜再追
300136 信维通信 25.878 限售股即将上市，后市震荡
300149 量子高科 25.528 快速回升，接近前期高位
多空何处不相逢
营业部的故事之--
来源： 作者： 2012-3-17 12:26:35
（本故事纯属虚构，如有雷同必为巧合）
3月16日星期五
股市天气：多云转晴
今天的行情出人意料之外又高潮起伏。看多的忙着抄底，看空的忙着出货。多头的专家们站在高地吹喇叭高呼冲刺，空头的专家们也在弹坑中匍匐鸣金大叫撤退。总之众人都忙的不亦乐乎。而等到硝烟散尽之时，多空两军擦肩而过，然后各自在心里骂一句：SB.也许唯有时间才能证明最后谁是对错！不过总而言之，大盘还没站回20天线的当下，笔者觉得还是要多保持一份谨慎为妙。留得青山在，不愁没柴烧啊！
营业部里面，张老头和老李又为应该入货还是继续观望争论了起来。张老头道：“我看近三年，3.15前股市都是跌的，然后3.16就反弹。今天怕是怎么都会涨一下了吧？要不买一些权重银行股？不是说证监会要下调银行贷存比了吗，搞不好这部分钱冲入股市，指数又像前年10月份那一波急拉的话，那不就错过大牛了！?”
老李摆摆手：“哎，你没听说过财不入急门吗？我觉得还是等一等的好！何况现在又说要打压房地产，经济好像也没见得有什么好转。你看这几天涨得多的还是那些酿酒食品板块，说明资金现在还是比较谨慎啊！要不还是忍一忍，学我打打新股不也挺好！今天我看新股又要停牌了，我得赶紧挂上卖单趁收市前赶紧出掉，落袋为安才行哈哈哈~要不然一个不小心，学昨天上市那几只股票跌停，我的钱可就大缩水啦~”
黄大仙摇摇摆摆地走了过来，他得意地向老李吹嘘道：“你也只会打打新股赚钱，学我多好，今天买入江苏阳光就涨停了。现在油价涨得那么厉害，据说过两天又要调油价了，现在有发展潜力的还是要看新能源啊！”
老李鼻子哼了一声：“嗤……你买到涨停才来说，当年你亏的时候又不见那么神气？我看今天煤炭、银行权重股都没有怎么发力，恐怕只是技术性反弹而已！这个市场每天不是看多就是看空，其实不过是赚了的人和满仓的人看多，然后亏了的人和空仓的人看空罢了！”
陈姨见这三个老股民争得脸红脖子粗，笑着道：“我说你们，都空仓了还看个啥股市。最好还是早点回家洗洗睡吧。所谓天若有情天亦老，人若有股起床早！炒股，还是要注意劳逸结合呀！”
大盘震荡调整 资金青睐预增
来源： 作者： 2012-3-17 12:27:45
本周A股震荡调整，其中周三放量下挫2.63%,周五又上涨1.30%,最终股指收报在20日均线下方，全周下跌1.42%,短期均线指标有待修复。
E投资金融终端数据显示，本周上海市场机构资金流入15.6亿元，大户资金流出30.5亿元，主力资金合计流出14.9亿元。深圳市场机构资金流入11.6亿元，大户资金流出47.7亿元，主力资金合计流出36.1亿元。两个市场主力资金合计流出51亿元。
从板块资金来看，本周共有9个板块资金流入过亿。其中酿酒食品、医药、外贸板块资金流入最多，净额分别为16.4亿元、14.7亿元和4.3亿元，其中酿酒食品板块连续八周资金出现资金净流入，累计净额高达24.3亿元。资金流出方面，位居首位的是前期热炒的房地产板块，该板块本周资金流出16.8亿元；紧随其后的是机械、电子信息板块，流出净额分别为14.6亿元、10.8亿元。
虽然板块资金流出迹象明显，但本周个股资金却表现活跃。本周两市共有20家个股资金流入过亿，其中位居首位的是维维股份，净额达到6.2亿元。资金流出方面，共有28家个股资金流出过亿。前三名分别是海螺水泥、郑煤机和上汽集团，净额分别为2.7亿元、2.7亿元和2.4亿元。
本周季报预增个股表现出色，另外估值较低的高送转个股出现补涨，随着年报公布进入末期，已公告摘帽的ST个股或将得到主力资金的青睐。
年报数据抢先看/业绩快报
来源： 作者： 2012-3-17 12:39:04
股票代码 股票简称 Bitmap 每股收益(元)
净利润同比增长(%) 净资产收益率(%) 利润分配
000062 深圳华强 0.0740 -73.18 2.84 不分配
000088 盐田港 0.2854 3.93 9.55 10转3派3.5
000151 中成股份 -0.0370 -238.90 -1.27 不分配
000410 沈阳机床 0.1900 -26.03 6.94 10派0.6
000591 桐君阁 0.0382 -39.83 2.71 不分配
000669 领先科技 -0.0110 95.03 -0.70 不分配
000707 双环科技 0.7620 456.24 17.02 10派1
000835 四川圣达 0.0112 -81.83 0.78 不分配
000983 西山煤电 0.8934 6.47 21.18 10派2
002088 鲁阳股份 0.4600 -11.88 8.07 10派1
002191 劲嘉股份 0.6100 28.24 18.86 不分配
002353 杰瑞股份 1.8500 50.52 17.71 10转10派3
002489 浙江永强 1.1100 6.56 8.78 10转10派10
300103 达刚路机 0.5600 25.41 9.85 10转8派2
300168 万达信息 0.6963 53.88 7.09 10派1
600022 济南钢铁 0.0169 -37.38 0.73 不分配
600126 杭钢股份 0.3600 -13.88 8.26 10派0.5
600378 天科股份 0.2300 40.41 11.30 10送1派0.2
600461 洪城水业 0.3000 5.81 6.27 10派2
600615 丰华股份 -0.0800 -149.97 -3.02 不分配
600654 飞乐股份 0.1400 -4.73 8.45 不分配
600657 信达地产 0.3700 34.54 9.46 10派0.6
600666 西南药业 0.1200 16.86 9.36 不分配
600723 首商股份 0.5250 44.68 16.51 不分配
600756 浪潮软件 0.0700 -59.74 1.63 10送2转3派0.5
600834 申通地铁 0.1200 -40.94 4.98 10派0.5
600882 大成股份 -1.7800 -435.52 -235.61 不分配
业绩预告
股票代码 股票简称 业绩变动幅度 预告类型
600493 凤竹纺织 -119.24%～-116.03% 预亏
一季度业绩预告
股票代码 股票简称 业绩变动幅度 预告类型
300103 达刚路机 0.00%～10.00% 预增
300168 万达信息 0.00%～30.00% 预增
跌市中，机构仍强烈推荐好股
来源： 作者： 2012-3-17 12:43:45
本周大盘大幅震荡，周K线收阴。在这样的背景下，仍有机构看好部分个股，在评级上把一些个股提升到“强烈推荐”和“买入”级别。大家可细看当中的四家个股是否值得介入。
交通银行（601328）
再融资利于资产规模扩张
强烈推荐
平安证券窦泽云
交通银行3 月15 日公告称，董事会已批准再融资方案。对此，我们有以下分析：
一、方案符合预期，提升2012 年核心资本充足率1.7 个百分点。以拟发行123.8 亿股、募集资金总额565.7 亿元计算，交行本次再融资平均价格为4.57 元/股，以2012年BVPS 计算P/B 为0.93 倍，我们测算，A+H 定向增发及H 股配售全部完成后，将提升2012 年核心资本充足率和资本充足率各1.7 个百分点至10.69%和13.96%,交行在国有大行中资本充足率偏低的状况将彻底解决。
二、 2012 年业绩稳健、再融资方案落地后估值修复趋势确立。2012 年全年，我们预计交行贷款和存款增速均将在2011 年基础上小幅提升，净息差仅同比收窄2bps至2.60%,同时，2011 年资产质量稳健，四个季度均实现不良环比“双降”,我们认为这为今年资产质量的轻度恶化预留了充足的缓冲空间，预计该行今年仍将在信用成本保持稳定的情况下，实现拨备覆盖率的继续提升。
三、小幅上调2012-13 年盈利预测。再融资完成后，对交行2012 年资产规模扩张形成利好，在此基础上，我们分别上调了2012 和2013 年归属股东净利润预测1.3%和2.6%,2011-13 年归属股东净利润预计分别同比增长29.6%、18.6%、17.7%至506.1 亿元、600.3 亿元、706.8 亿元。
四、投资建议。我们预测，交行2011-13 年的EPS 分别为0.82、0.81、0.95 元，BVPS 分别为4.27、4.92、5.63 元，对应3 月14 日收盘价4.87 元动态P/E 分别为5.96、6.02、5.12 倍，动态P/B 分别为1.14、0.99、0.87 倍，随着再融资方案的明确，我们此前评级中最大的不确定性得以消除，在稳健业绩的推动下，估值持续修复的趋势应当得以确立，上调评级至“强烈推荐”.
渤海租赁（000415）
内生、外延双轮驱动
买入
华泰联合李聪 张黎
渤海租赁2011 年净利润高增46%,归于租赁余额增长63%.渤海租赁2011年实现归属母公司净利润3.67 亿元，同比增长46%,最新股本口径下EPS 为0.38 元。业绩高增主因归于旺盛的业务需求推动公司2011 年末租赁余额达到了130.49 亿元，同比高增63%.另外，考虑到将要注入的海航香港在2011 年预计实现净利润1.22 亿元，公司合计备考净利润就可达到4.89 亿元，对应备考EPS 为0.50 元。
内生增长、外延扩张双轮驱动。从内生增长看：公司roe 有望从目前5.3%逐步提升至15%.基础设施租赁业务在仅3.48 倍财务杠杆（上限可达到10 倍）情境下实际roae 已达到10.2%;另外，皖江金融租赁牌照将带来价、量齐增，roe 向上有望接近15%;还有，国内租赁产业目前正处于高增长阶段。展望未来几年，随着公司整体租赁业务杠杆率提高、皖江金融租赁业务拓展以及借助国内正处于租赁行业高增长阶段，渤海租赁roe将有望从目前的5.3%提升至15%左右的水平。
从外延扩张看：大股东海航旗下优质租赁资产众多。1、拟注入的飞机租赁业务在2013 年的roe 可达到18.6%,后续年份稳定在15%左右；2、海航旗下还拥有众多租赁资产。
投资建议。积极买入，分享成长，维持“买入”评级。有两大原因。1、是该股估值安全。公司P/B 仅1.42 倍，2012 年P/E 仅14 倍。另外，股价接近于产业资本的成本。2009 年末公司战略投资者的购入成本为9 元/股，考虑时间成本因素，目前二级市场股价接近于当时产业资本的成本。还有，目前股价接近于重置成本。目前公司总市值101 亿，而归属母公司净资产已达到71 亿。考虑到目前公司同时拥有3 块租赁牌照：天津渤海租赁牌照（商务部监管），皖江金融租赁牌照（银监会监管，国内仅20 家），海航香港飞机租赁牌照（拥有数10 年的全球飞机租赁经验，目前排名全球14 位）。考虑到时间成本、监管壁垒等因素，目前溢价已接近于实务中的牌照价值。2、盈利高增长。预计2012-13 年公司净利润在内生增长、外延扩张的双轮驱动下将达到7.13、9.96 亿元，EPS0.73、1.02 元。维持“买入”评级。
风险提示：飞机租赁资产注入仍需等待证监会正式批复。
通宝能源（600780）
等待大股东资产重组方案
买入
华泰证券程鹏
公司2011年实现营业收入54.53亿元，实现净利润3.73亿元，净利润增长主要来自增发注入的配电业务。公司配电业务累计完成售电量60.63亿千瓦时，较年初计划量提高3.63亿千瓦时，实现营业收入31.52亿元。发电业务累计完成发电量73.61亿千瓦时，较年初计划量提高3.61亿千瓦时，同比下滑0.93%,实现营业收入22.02亿元。
2011年公司通过增发方式将控股股东优质电网资产整体注入上市公司，同时公司利用自有资金并入煤炭和燃气等优质资产，其中山西宁武榆树坡煤业23%股权收购、山西国兴煤层气输配优先公司40%股权收购已经完成，山西国际电力天然气有限公司51%股权收购正在进行中。公司依托股东的资源优势，将打造成为包括电力生产与供应、煤炭生产、燃气输配为一体的综合能源产业集团。 山西省政府将对公司控股股东陕西国际电力集团有限公司与陕西煤炭运销集团有限公司进行战略重组，若重组后将优质煤炭资源注入，则公司将实现煤电业务一体化的运行模式，燃料成本过高问题将得以解决，公司盈利将快速上升。
2012-2014年公司营业收入分别达到64.22亿、73.34亿、85.13亿元，实现每股收益分别为0.48元、0.68元、0.89元。公司未来业绩将受益于电价上调和燃气业务的拓展。给予公司“买入”评级，2012年PE在15-20倍之间，对应股价7.2-9.6元，6个月目标价为8.40元。公司目前处于停牌阶段，建议积极关注公司的重组进程。
煤气化（000968）
蜕变为纯煤公司
强烈推荐
招商证券卢平 陈超
公司焦化业务即将全面停产，对2012年业绩一次性冲击较大，不过未来几年公司将蜕变为纯煤炭公司。公司煤炭权益产量未来三年接近翻番，年度复合增速25%.
焦化业务停产一次性业绩冲击影响较大，但停产后2013 年对业绩稍有正面贡献。按照太原市要求，公司焦化业务（产能170 万吨）将于8 月全面停产，假设一次性处理则对当年业绩冲击较大：计提减值准备（预计4.9 亿元）和支付员工停产工资（预计1.2 亿元），我们测算12 年焦化亏损9.1 亿元，扣除与煤炭盈利所得税对冲因素，预计影响EPS-1.59 元。未来几年焦炭停产对业绩是小幅正面贡献（焦炭业务每年亏损数4 亿多元，高于未来每年支付员工工资3.6 亿元）。
未来几年，公司仍将继续进军焦化业务，不过将是高起点，集团已经规划发展两个工业园区：古交煤焦化循环经济园区（预计焦化产能500 万吨，计划建设七个项目）和修文工业园区（目前70 万吨焦化产能）。
公司煤炭产能未来三年接近翻番，年复合增速25%.设计产能500 万吨的龙泉煤矿（42%）预计2012 年底投产，整合的两个煤矿（华苑煤业（70%）产能90 万吨和华胜煤业（70%）产能90 万吨）预计12 年三季度投产。我们预计12年-14 年公司煤炭产量分别为380 万吨、800 万吨和1000 万吨，同比分别增长6%、111%和25%.年度复合增速25%.
我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为-0.43 元、1.52 元和1.99 元，同比分别增长-205%、658%和30%.2012年业绩亏损主要在于焦炭业务8 月份全面停产一次性业绩冲击较大，2013年业绩增长主要在于设计产能500 万吨的龙泉矿2012 年底投产，2013 年预计产量300 万吨，整合的两个煤矿2012 年三季度投产，预计13 年产量各为90 万吨。公司暂时蜕变为纯煤炭公司，按照13 年业绩15 倍P/E 估值，目标价23 元，给予强烈推荐投资评级。
曹名长：最爱稳定上升分红公司
最牛基金经理投资指路（4）
来源： 作者： 2012-3-17 12:48:09
记者关珊
嘉宾：曹名长（新华基金基金管理部总监，新华优选分红、新华钻石品质基金经理）
嘉宾简历：
曹名长：经济学硕士，15年证券从业经验。历任君安证券研究员、红塔证券资产管理部投资经理、百瑞信托投资经理。现任新华基金管理有限公司基金管理部总监、新华优选分红混合型证券投资基金和新华钻石品质企业股票型证券投资基金基金经理。
“分红”注定是今年资本市场的热门词之一。亏损累累的投资者对于上市公司分红回报的强烈渴望，郭主席上任之后力推分红新政点燃的市场热情，令上市公司分红回报引起前所未有的关注。而在这之前，有远见者早已经关注分红，专注于红利股投资，获得了丰厚回报。本报将陆续请他们分享红利股投资心得。
本期嘉宾是“老将”曹名长先生，他管理的新华优选分红基金最近三年年化回报率高达15.13%,在同类型基金中排名第8（根据晨星排名，数据截至2012年3月9日），也是以分红为投资主题的基金中业绩最优秀者之一。他选红利股，一看股息率，二看分红增长潜力，钟爱稳定上升分红的公司。他看好股市前景，更看好红利股前景，认为未来红利股将超越大盘指数。
政策推动红利股范围更广回报更高
记者：许多投资者抱怨上市公司分红少。从您的投资实践来看，适合做投资标的的红利股多吗？
曹名长：红利股很多啊，而且从绝对数量上来看是越来越多。前几年要选高分红的股票范围比较小，随着上市公司越来越多，现在可选的红利股的范围大了，而且分红也越来越多。
记者：今年在政策推动下，上市公司分红水平有望提高吗？红利股的选择范围会扩大吗？
曹名长：政策肯定会有推动作用的。分红的公司会增加，分红水平会提高，我的选择也会更多，这是毫无疑问的。
记者：红利股会否是投资的最佳选择？
曹名长：这要根据投资者自己的投资风格来定。关注长期投资、追求稳定回报的投资者适合做红利投资。喜欢冒险、追求短期收益的投资者未必适合投资红利股。因为短期影响股价的因素比较多，不确定性比较大，而从长期看，股价的走势还是和回报正相关的，而红利反映的就是公司的回报、公司的价值。
选红利股一看股息率二看分红增长潜力
记者：您管理的新华优选分红基金业绩表现显着超越红利指数更大幅超越大盘指数，希望能分享您的投资心得，在红利股中如何选股、如何投资能获得超额收益？
曹名长：在选股方面，我关注两个因素。首先，我不看分红的绝对金额，而要看分红与股价的比例，也就是股息率。同样的分红金额，如果股价低，那么股息率就高，就值得买入。
第二，我关注分红的增长潜力。这其实和成长性相关。像招商银行，09年每股派1毛，10年派2毛，11年派了3毛，分红每年在往上升。还有贵州茅台，09、10年每股都派了1块钱，11年派2块钱。分红金额能稳步上升，这反映出公司的成长性很好。
记者：在分红方式上，有些公司分现金，有些是送股，有些转增股本，您看重哪种方式的分红？
曹名长：我看重现金分红。我个人认为，送股、转增从严格意义上不算分红，只是股份拆分，账面上做些会计科目的调整。只有现金分红才是真正的分红，是真金白银的实实在在的分红。我觉得有现金分红的才能算得上红利股。
记者：有不少公司分红多，但是圈钱更多，这种公司能投资吗？
曹名长：我不赞同融资多而分红少。但对于融资和分红的关系要具体情况具体分析，区别对待。从投资的角度考虑，当然是我投得少拿得多是最好的。但是有些公司需要融资投入，这里有两种情况。一种是公司属于资金消耗型的，会一直消耗下去，这类公司不值得投资。有一些工业企业，规模不断扩张，但是又不赚钱，这种公司就没办法投资了。另一种公司在做大之前要不断投入，但做大之后会有回报，这类公司是可以考虑投资的。
还有一种特殊情况，公司的融资是由于特殊原因导致的阶段性资金需求，以后会有回报。典型的是银行，去年因为监管要求提高了资本金的标准，导致银行资金紧张，急需融资补充资本金以达到监管要求。但这种资金缺口是一次性的，是阶段性的，随着监管目标实现，监管要求趋于宽松，银行的资金紧张状况会过去的，情况会好转的。
记者：是不是分红越多的公司越好？
曹名长：这不一定。从股息率的角度看当然是越高越好，但是从分红比率（即分红占净利润比例）的角度看就不一定了。分红比率应该保持一个合适的水平。比如说，50%,这样既能使投资者获得较好的分红回报，又能让公司保留一定的资金发展业务。如果一家公司的分红比率很高，达到80%甚至100%,那么很可能意味着公司认为自己的业务扩展空间有限，缺乏成长性。这类公司有可能属于稳定分红型，在投资的时候更多需要考虑的是股价因素。所以，分红是相对的，要结合公司的成长性和前景综合考虑，不一定是分红越多越好。
红利股细分三类最爱稳定上升分红公司
记者：在您眼里，红利股有哪些细分类别？哪一类获得超额收益的机会较大？
曹名长：我将红利股分为3类。
一类是不稳定分红公司，主要是周期类公司，如钢铁等，在行业景气好的时候可能能分几毛钱，但是在行业景气不好的时候就没法分红。
一类是稳定分红公司，主要是公用事业、高速公路公司等，每年都有稳定的现金流，每年的分红水平都差不多，今年分两毛五，明年可能分三毛，后年分两毛八，分红围绕着一个相对稳定的水平小幅波动，变化不大。
还有一类是稳定上升分红公司。所谓的稳定上升分红，不是指分红每年都有增加，而是指分红的大的趋势是增加。比如说过去两年稳定在两毛，现在稳定在三毛左右，过几年上升到四毛左右，总的趋势是分红增加。分红每年都增加的公司很少，但是分红稳定上台阶的公司现在还是不少的。
在实际投资中，我偏向于投资后两类公司，尤其是稳定上升分红公司。
记者：对于不同类型的红利股，是否会采取不同的投资策略？
曹名长：是的。对于不稳定分红公司，只有在股价足够便宜、估值有充分安全边际的时候才会买入。比如说在周期的底部，估值非常低，而未来周期复苏在望，那么可以买。
对于稳定分红公司，也希望能在相对低的位置买入，这样股息率回报才会高。比如说每年分红三毛，股价只有6块钱，股息率5%,超过银行定存利率很多，值得买。
而稳定上升分红公司，一般成长性比较好，要等到平买的机会很难，买入的条件会放宽一些。对于稳定上升分红型股票，股息率要求不能象稳定分红型股票那么高，甚至比银行利息低我也会买，因为我知道它以后分红是慢慢上升的，回报是会增加的，可以通过长期持有获得丰厚收益。当然，这对股票的前瞻性判断要求比较高。
另外，稳定上升分红公司和纯粹的成长股是有区别的，前者的成长性相对低一些但是更可靠一些，每年增长20%、30%,长期积累下来回报会十分丰厚，而纯粹的高成长股票可能年增长50%、100%,但是难以持续。
记者：您管理的基金重仓股很少更换，是否红利股适合长期持有？
曹名长：对于稳定上升分红公司，只要基本面没有发生大的变化，我买了之后不会轻易卖掉，会长期持有，直到实现投资目标。对这类股票的投资会考虑更长远一些。
对于稳定分红公司，就要看股价的位置了。因为这类股票的分红是相对稳定的，股价的波动直接影响分红回报。如果股息率高，就买入持有。如果股价很高了，它的股息率就会下降。一只股票分红三毛钱，股价是10块钱的话，股息率是3%,可以持有，但如果股价是30块，股息率就变成1%,比银行利息低很多，肯定要卖掉。这类股票要看市场情况进行波段操作。
未来红利股将超越大盘指数
记者：新华优选分红基金是一只混合型基金，股票仓位可调整的范围很广，从20%到90%,但是从09年以来一直保持在88%以上的高仓位，是放弃选时着重选股？还是对后市真的看好？
曹名长：这两方面的考虑都有。一方面是选时确实很难，我们不轻易选时，而重在选股，不到大的牛熊转折，不会轻易大幅调整仓位。我们曾经在08年把股票仓位调整到较低位置，其他时间大部分都是保持高仓位。另一方面，我对后市确实看好。这几年市场总体估值不算高，从长期来看是比较好的投资位置，值得重仓投入。除非再出现象07年那样的高估值状况，否则对调整仓位会很谨慎。
记者：今年的行情值得看好吗？
曹名长：看好今年的行情，主要是看好蓝筹股、红利股。一方面是起点低，大盘目前估值低，在2500点以下都是值得投资的区域。另一方面，宏观经济在一季度或二季度会触及低点，之后会往好的方向走，政策也会往松的方向走。
记者：未来红利股的表现会超越大盘指数吗？
曹名长：这要看时间。从短期来看，影响股价的因素比较多，包括非理性的情绪。但是从长期看，价格还是会反映价值的。现在红利股、蓝筹股的估值非常低，未来必然会有一个价值回归的过程。从未来3-5年的长周期来看，红利股的表现会比上证综指有优势，毕竟价格与回报是正相关的。
记者：未来哪些红利股板块有望获得更好的市场表现？
曹名长：预计金融、消费、资源（煤炭、石油、石化）、汽车、家电等行业的红利股质量比较好，有更多超额收益机会。
感谢国家
来源： 作者： 2012-3-17 12:57:09
黄进
岁月飞逝，每次执笔写多声道，感觉又老了一个月，显然的大叔心态。上月写了炒股要跟党走！郭主席能说出“蓝筹股具有罕见的投资价值”,这不是一般能冒出的狠话。赚了钱，当然要先感谢国家！
感激之情，有如滔滔江水，还在延续。韬郭主席的光，上月比较喜爱的资源品种，涨幅比较汹涌，包钢稀土83%、广晟有色67%的月涨幅高居前列。领导有想法，下面肯定有办法。领导说蓝筹股具有罕见的投资价值，先把大的做多力量稳住，然后各路资金疯狂地对小盘、低价、低市盈率、二线蓝筹进行拉抬。过去一月涨幅居前的中航地产、伊力特、海信电器、珠海港、渤海活塞、荣安地产、苏宁电器等等都属于这种风格。
感激之情还包括地产板块。1月开始到两会期间，申万地产指数上涨30%左右，万科这种大盘股也有20%的升幅，温总理“房价远远没有回到合理价位”也明确了短期地产板块调整的压力。
我还是那句节目中说了很久的话“2500、2600点合理，2400点便宜，2300点很便宜，2200点遍地黄金，2100点遍地钻石”.来到这个位置，真需要更多的外力了。都知道今年经济不好，都知道2132点上来的反弹面临众多的阻力，但留意消息面的变化，方向还是明确的，比如以上说的两点。反弹以来，10%以上的成绩应该是轻而易举的，目前方向不是很明朗下，谨慎的可以先观望。但小盘、低价、低市盈率、滞涨的二线蓝筹在银行、地产板块站稳的前提下，应该还有表演的机会。
方向已经很明确地摆在面前，谢谢领导的明确指示，赚钱了，当然要先感谢国家。
以上仅是一家之言，只供参考。