回复 7581# mai
伊拉克---叙利亚---？（伊朗）
美国一直都在走第一条路。
mai叔早
new-cat 发表于 2012-1-10 08:44 http://bbs.l38.net/images/common/back.gif
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美国劳工部6日公布，美国12月非农就业人数增加20万人，增幅高于经济学家预期，失业率意外降至8.5%，表明美国就业市场开始企稳。
美国劳工部(Labor Department)1月6日公布，美国12月失业率降至近三年低点，表明美国劳动力市场在步入2012年之前开始积聚动能。
数据显示，美国12月非农就业人数较前月增加20万人，11月非农就业人数从最初公布的增加12万人下修至增加10万人。
12月非农私营就业人数增加21.2万人，制造业就业人数增加2.3万人，建筑业就业人数增加1.7万人，服务业就业人数增加16.4万人。经济学家此前预期，美国12月非农就业人数增加15.5万人，非农私营就业人数增加17.8万人，制造业就业人数增加6,000人。
12月政府就业人数减少1.2万人，连续第14个月减少，其中地方政府就业人数减少1万人，联邦政府就业人数减少2,000人。
12月所有行业工人平均时薪月比上涨0.2%至23.24美元。与上年同期相比，工人平均时薪仅上涨2.1%。12月所有私营部门雇员的平均周工作时间为34.4小时，高于11月的34.3小时。
美国12月失业率从11月修正后的8.7%降至8.5%，为2009年2月以来最低水平，好于经济学家预期的8.7%。劳工部5日公布的数据显示，美国12月31日当周首次申请失业金人数减少1.5万人至37.2?万，好于市场预期，四周移动平均值减少3,250人至373,250人。1月5日公布的另一项数据显示，美国12月ADP就业人数增加32.5万人，好于经济学家预期，大型企业扩大增员规模。
美联储12月13日宣布维持基准利率于0.0%-0.25%不变，同时维持4,000亿美元的扭转操作规模不变，还重申有可能在2013年中期之前维持基准利率于超低水平，并表示，尽管失业率仍处于高位，但近期经济数据显示美国整体劳动力状况有所改善。显然QE3出台可能性越来越小了。
金融改革事关转型成败
元旦一过，尽管空气仍旧清洌混沌，但市场对于来年却不乏新鲜期待，1月6日与7日召开的第四届全国金融工作会议正是如此。
这一会议在中国金融领域地位不菲，每一次都对应着金融业巨大变迁。第一届会议始于1997年，对应着亚洲金融危机的冲击，可谓内忧外患，也正是那次会议启动中国银行业改革大幕，也确立了金融业分业监管原则，证监会与保监会得以成立；第二届于2002年召开，国有银行业上市重组得以加速推进，银监会也应运而生；第三届则在2007年，其间中国农业银行与国家开发银行改制成为亮点，中投也因外汇投资需要而成立。
也正因此，在近期经济疲弱、股市低迷境况之下，本次全国金融工作会议颇受瞩目。严格来说，本次会议应该在2010年召开，却因种种变局延迟至今，讨论议程也几经变故。从最终出台8项部署来看，与诸多前瞻有所迥异，不少期待落空。
首先，争议颇多的金融国资委未见明文。这一议程其实从2007年全国金融工作会议就已经引起广泛讨论。随着国有银行的改制与上市，其后境外投资者的引入与退出，金融国资委一直是一个惹眼话题。但是迄今为止，关于其定位与必要性仍旧模糊尴尬：又一个国资委，还是效仿汇金模式？是一行三会之外的监管者，还是单纯行使国有资产代理人角色？
笔者认为，无论从经济效率还是有效监管角度，金融国资委未必是一个好主意。如果上述争议未能回答，那么也许下一个五年的金融工作会议上，金融国资委仍旧可能悬而未决。
其次，业界热议的利率市场化并未入局，这令人非常遗憾。正如温家宝总理所言，中国金融业综合实力力显著提升，当前到了有条件也应该加速利率市场化的时刻。2011年11月末，中国金融业总资产达119万亿元，比2006年末增长149%；2011年9月末，商业银行资本充足率为12.3%，比 2006年末提高5个百分点，不良贷款率为0.9%，比2006年末下降6.2个百分点。
利率市场化是一个老话题，无论十一五规划还是十二五规划，甚至在第三届金融工作会议部署之中，都明确提出“稳步推进利率市场化改革”。至于与利率市场化配套的存款保险制度，虽然入选十二五规划，却在本次议程中未见提及。
利率市场化为什么是金融改革核心？中国改革已过三十年，基本市场经济框架已经搭建完成，但是涉及关键要素的价格机制却仍旧缺失，譬如能源，譬如利率。价格双轨制之下，必然是体制内机构获得寻租机会，而体制外个体付出高额赎金——中国银行业高得“不好意思”说的利润中绝大部分来自存贷利差，而近些年诸多民间金融乱象不过是利率管制之下的必然结果。
与此同时，温家宝总理的部署中不乏意料之外亮点。除了投资者看好的“提振股市信心”之外，不少媒体将重点聚焦强调金融为实体经济服务。事实上，笔者认为这更多出于综合平衡想法。强调金融为实体经济服务，这一口号其实是十二五规划之类文件中的老生常谈；本次又一次提出，其意义或许在于暗示，金融改革不是为房地产政策松绑。
金融的根本意义是为实体经济配置资源，在识别风险与机会的过程中，促进实体经济的更好发展。也正因此，正如中央银行不会将钞票印刷成虚拟经济专用以及实体经济专用一样，无论强调为实体经济服务与否，只要设置好正确的金融体系、设置正确的金融参数（譬如利率），金融必然是为实体经济服务的。
笔者认为，温家宝诸多部署之中，最值得肯定也最为人忽略之处在于再次肯定了民资开放。“对推进股权多元化，切实打破垄断，放宽准入，鼓励、引导和规范民间资本进入金融服务领域，参与银行、证券、保险等金融机构改制和增资扩股”。这一表态超出了以往诸多文件纲领，如果贯彻得法，事实上对于推动中国金融体系建设大有裨益。
回头追问，金融改革为什么重要？对于以投资与出口驱动的亚洲国家来说，伴随着经济的增长，必然在某一阶段面临结构转变的巨大压力，否则极有可能陷入中等收入国家陷阱。中国或许已经到达这一阶段，金融领域改革已经到了不得不改地步。
让我们在再回顾一下所谓中国模式的经济逻辑。之前，由于农村劳动力边际成本（及边际生产率）为零，产能增长只取决于资本积累的速度。这意味着，每一分新增资本都可以攫取边际产出为零的农村劳动力，典型表现为农民工，从而保证资本内部报酬率大于零。诸多失败的国有投资仍旧可以被经济增长消化，这也造就了我们今天仍旧享受的“经济奇迹”。
这一经济增长模式并非没有尽头，如今步入转折点。随着沿海一带农业就业人口比例降低至26.4%（2009年），这意味着沿海一带即将跨过以农村劳动力获取增长阶段。由于劳动力边际成本不再为零（事实上，沿海一带农民工工薪近年多以两位数水平上升），劳动力成本上升明显，投资内部报酬率因此面临降低压力。
按照日本学者青木昌彦的研究，中国目前处于从农村劳动力比例降低导致的增长阶段（库兹涅兹型增长）向全要素生产率驱动阶段（H增长）转换的过程，这一过程又与人口红利降低（乃至消失）重叠，增加了未来增长的艰巨性。
新阶段游戏规则开始改变，需要更有效率的投资才能驱动经济增长。这意味着，金融系统以及资本市场重要性大为提高，其资本配置功能将起到至关重要的作用。如果大量宝贵资源仍以低廉价格提供给不具备经济合理性的项目，譬如地方政府国营企业投资项目，那么将无法保证宏观经济的健康成长，甚至债务与银行危机也会可能接踵而至。从国际经验而来看，在这一阶段往往也是社会各阶层矛盾分化的阶段。如果资源被权贵阶层垄断，导致金融抑制以及资源的不合理配置，那么该国很可能陷入中等收入陷阱。
从大历史角度考察，中国经济之腾飞，得益于市场化红利的释放，这已经是业界共识。在当前复杂的经济形势之前，不少人士认为制度红利消耗殆尽，尤其在金融领域难有建树。事实上，正是在金融领域，存在很多领域亟待松绑，不仅事关一时一地经济增长，更有望为中国下一阶段经济成果转型带来动力。
刚刚过去的一年是邓小平南巡二十周年，他在那次明确指出“金融很重要，是现代经济的核心。金融搞好了，一着棋活，全盘皆活。”如今，金融地位有过之而无不及，其改革成败事关中国经济结构转型，不可不做，不可不慎。
展望未来，难点有二。一方面在于约束地方政府，尤其是对金融资源的垄断与滥用，另一方是如何在加强监管基础上促进金融自由化，其中包括对民资的开放、利率市场化、汇率机制改革等。尽管计划屡遭变化冲击，但成立健全现代金融体系，一直是全国金融工作会议的主导思路。本次会议也迈出了一步，但是未来更多配套制度改革落实，不仅需要金融体系的自身改善，更需要配合配合政府管理体制改革，使得地方政府问责、透明机制有序展开。这并不是一条坦途，需要更多勇气与智慧。或许在此，可以借用90年代初朱镕基在全国金融工作会议一言，“不管前面是地雷阵还是万丈深渊，我都将勇往直前，义无反顾，鞠躬尽瘁，死而后已。”
谢国忠：中国需立即减税1万亿
2012年是近20年来中国面临的最重要的考验。在过去十年中，由于成本较低，中国出口年增长率超过20%，这种成功掩盖了政府部门快速扩张的低效率。全球经济停滞是结构性的。中国出口在未来十年可能会增长缓慢。如果国有部门不收缩，中国将面临低速增长和通胀，亦即经历滞胀。要避免这种命运，中国必须改革，恢复增长。最重要的措施就是减税。
快速扩张的政府部门、国有企业、以及那些依附于前两者的私营企业，效率低下非常严重，给未来的中国经济带来了巨大威胁。
一般而言，赚钱容易就会降低效率。政府部门通过税费和从银行低价借贷，轻易获取了大量收入。这部分过于容易获得的钱导致了政府部门的大规模扩张。减税将会显著刺激经济。随着出口疲软，这将是非常必要之举。通过减少政府浪费来提高效率是一项当务之急。
中国需要立即减税1万亿元人民币来提高效率。1万亿元的减税目标可以通过增值税、消费税和营业税各降低五分之一来实现。
比如，增值税降低五分之一，将会从现在17%的税率降低到13.5%。将最高个人所得税率削减到25%并不会明显影响财政收入。个人所得税收入在2011年前九个月里只占中国财政总收入的7%。但是，这会对中国的国际形象有很大影响，对各地的高收入人群有很大吸引力。这些人转向中国，将会提高中国的生产力和国际地位。这一行动可以说是投入小，回报高。中国的家庭消费只占GDP的三分之一，不到发达国家的一半，也远低于发展中国家平均55%的水平。物价高是低消费的主要原因。
将增值税、消费税和营业税各减少五分之一，将肯定能够刺激消费。消费增长额很可能会超过减税额。
就固定资产投资的项目选择和成本而言，政府部门的效率低下可谓根深蒂固。现行体系本应通过发改委的审批程序来限制此类低效行为，但显然无济于事。固定资产投资的浪费情况随处可见。
只有公众监督能够提高效率。地方政府应当将其各项支出放到网上让全体公民监督。
改革国有企业治理，提高经济效率，是中国的当务之急。在当前环境下，已经没有空间继续容忍这种明显的低效率了。
周军
美汇升穿阻力位 关注捞底机会 2012-1-11 8:59:48
欧洲经济数据令人忧虑衰退问题，法国拍卖国债的认购反应又不佳，令资金大举流入美元资产避险，在美国经济数据利好的加持下，刺激美汇指数上周五升0.4%至81.26,创十五个月收市新高。证券业人士指，美元强势反映欧债危机恶化、资金继续流向美元避险，这情况将不利港股。
敦沛期货金融产品服务部助理副总裁湛雅妍表示，美汇指数突破了80.9这个关键位并一举升至81.26,相信美元今年会转强，主要受惠于避险资金流入，非美货币将全面受压，也影响其他资产的价格。
有外汇交易商表示，美汇指数升穿81,显示美元已突破其重要阻力位，欧元目前已跌至1.272美元，由于欧债危机没解决迹象，反而美国经济有望复苏，一来一回之下，欧元兑美元随时可能跌回一算水平。货币交易商GFT Forex研究主管Boris Schlossberg说，美国的经济数据似乎正支持着美元今次的升浪，在过去数周，很多资金流向美元，其中除了与风险因素有关外，也包括了“投注”美国经济正在复苏的资金。
灵狮控股董事总经理蔺常念也表示，投资者不能对港股看得太淡，主要是联汇机制，令港元也算是“美元资产”.此外，虽然大部分投资者都预测今年股市表现差劲，悲观者甚至估计恒指会跌至12000点，但市场有一个理论叫做“杜琼斯败犬理论（Dogs of Dow）”,建议投资者专门选择表现最差的道指成份股来投资。理论是当一只股票跌得过分，低过其潜在内涵价值时，就自然会反弹。现时港股的市盈率只有8.5倍，不排除会有基金大规模低吸港股，他认为，今年投资港股，可能在股价或汇价上赢到钱，投资者宜密切关注“捞底”机会。
另一方面，美国金融海啸后损失了800万个职位，失业率几乎达到10%,但蔺常念表示，最近数据显示美国在去年底增加了32.5万个新职位，首次申领失业救济金人数也下跌1.5万人，反映美国经济正在复苏，与美股关连度甚高的港股自然有利。
广晟期货研发中心 林宝锋
2012年黄金牛市还将延续 2012-1-11 9:04:43
回顾2011年，受中东局势和货币政策的影响，大量投机资金涌入金市，令金价一路飙升突破1900美元大关，9月6日更是创下了1920美元的历史高位。虽然此后四个月金价陷入了暴跌的局面，市场更激起了黄金全盛时期已过去的说法，但是纵观整个商品市场，2011年全年黄金仍以10%的涨幅独领风骚。2012年，欧债危机、央行购金、货币政策、地缘政治等因素还将继续左右金价，随着避险资金回流黄金以及黄金的需求持续上升，金价有望继续攀升，再次发挥其避险和保值功能。
欧债危机是影响金价的关键因素
欧债危机虽然已经延续两年多的时间，但目前形势依然严峻，“战火”已经蔓延至意大利、西班牙，同时法国也面临风险。意大利目前的经济处境，以及债务环境已经让外界彻底失去信心，意大利的债务规模仅次于希腊达到1.84万亿美元，作为欧元区第三大经济体前景着实堪忧。两年来经过了多次的峰会探讨，欧债并没有得到缓解，甚至可说现在还处于不断深化的阶段，说明短期内是不可能解决的，即使得到控制，投资者的担忧情绪也不会消失，毕竟欧债对金融市场造成了太多的恐慌。黄金作为避险与保值的资产受到推动的可能性还是较大的。
虽然去年底连续的暴跌也存在欧债问题加重的缘故，黄金甚至脱掉了避险的外衣变成风险资产，但是不能忽略了此前过度投机引发的高位抛售才导致黄金下跌的原因。还有值得乐观的是，在今年年初避险资金终于有回归黄金的迹象，国际金价出现与美元同涨的情形，而且在风险资产大跌时黄金表现出较强的抗跌性。
黄金投资需求不断上升 央行购金将支撑金价
世界黄金协会最新公布的2011年第三季度《黄金需求趋势报告》显示，2011年第三季度全球黄金需求量达到1053.9吨，比上年同期增长6%,价值总额达577亿美元，创下有史以来的最高纪录。黄金需求的快速增长主要受投资需求的推动，去年第三季度全球黄金投资需求同比增长33%,达到468.1吨，价值总额达到256亿美元，同样创历史新高。其中，三季度欧洲的投资需求价值达到创纪录的46亿欧元。
此外，各国央行继续加大总储备资产中的黄金配置比例，其净购入总量已经达到了148.4公吨，较二季度66.5吨的净买量超过一倍，创2002年有统计数据以来，各国央行买卖黄金的最高值。
欧美量化宽松利好黄金市场
虽然近期美国公布的经济数据不断好转，但是美国经济仍处于缓慢复苏的过程中，美国经济在2012年仍旧面临诸多挑战，市场信心依然相对较为脆弱，基于各种不确定性、潜在风险以及低通胀率，美联储仍有可能在2012年推行QE3.而欧洲方面，由于问题较为严重，欧洲央行的政策立场正在逐步软化，上个月底欧洲央行在公开市场首次推出3年期长期再融资操作，与美联储QE政策类似，亦可称之为欧洲版QE.随着欧债危机深化，欧元区或继续推量化宽松政策刺激市场。在欧美量化宽松的预期下，在全球多国央行低利率的时代，黄金的上涨还将延续。
地缘政治动荡持续金价或随时飙升
2012年的地缘政治状况是当前市场所面临的一个重要的不确定性。近期伊朗与美国的摩擦升级，西方不断加大对伊制裁力度。伊朗日前在波斯湾海军演习中成功试射两枚导弹，表明其在遭到袭击时，能打击以色列和美国基地，并警告若遭制裁可能封锁霍尔木兹海峡。全球原油大约有40%是通过霍尔木兹海峡运往世界各地。作为经济血液的原油，一旦供给受到限制，必将对全球经济造成沉重影响。自去年中东北非开始，全球的地缘政治动荡持续，随时有可能引爆金价。
总结
总的来看，经过了4个月的调整后，黄金近期的走势开始好转，避险资金也有回流黄金的迹象，尽管整个金融市场动荡令投资者更为谨慎，但是黄金的避险与保值的魅力将难以掩盖。2012年，在全球经济的不确定因素影响下，黄金投资需求还将继续上升，同时央行购金也将支持金价，还有随时都有可能爆发的地缘政治危机，我们预计金价的上涨还将延续，甚至还有再创新高的可能性。
夏末秋初的2012，你该持有哪种货币？
如果要用一个字来形容刚刚收官的2011年，那么这个字想必是“乱”。
这一年，内地A股下跌22%；美国道指微涨5.53%；美元指数上涨1.86%；黄金上涨10%；同为贵金属的白银全年则下跌了10.7%。而在2010年表现最为亮丽的大宗商品，更是惨遭滑铁卢……相信在过去这一年里，从资本市场真正赚到钱的投资者寥寥无几。
然而“真金不怕火炼”。尽管资本市场“乱七八糟”，但黄金依然以10%的年涨幅雄冠全球。在股票与商品投资者惊呼“看不懂”的同时，实物黄金持有者的脸上，却仍旧洋溢着已经持续了11年的微笑。
为什么所有资产都跑不赢黄金？不论是在2011年，还是既往11年的总和？
最简单的解释是：因为黄金根本不是资产，而是货币。拿黄金和股票比、原油比，或许原本就是一个错误。要真正理解为什么只有黄金上涨，必须深入理解货币。
货币的作用
作为一种特殊的商品，货币主要具有价值贮存、价值交换与支付手段三大功用。从这个角度看，某些资产也带有货币属性，但多数资产只具备其中的一种或两种作用，很少有三者兼备的。例如美国国债，其流动性与安全性被认为“等同于现金”，可轻松用于交换和支付，但价值贮存功能实在难以恭维；再看原油，作为不可再生资源，它的价值贮存功能是有目共睹的，可是却很难用于交换和支付（经济制裁时出台的诸如“石油换食品”计划除外）。
黄金同时具备这三种作用。其中“价值贮存”的特点与生俱来，谁都知道黄金是财富的象征。而作为价值交换与支付手段，黄金亦拥有5000年的历史，直到1971年美国关闭黄金兑换窗口。自1971年起，主流经济学界开始不断攻击黄金，称其为“野蛮的遗迹”、“无用的金属”，试图对它进行“去货币化”。40年过去了，现在已经很少有人再用黄金直接购买东西，也没有人用黄金签订债务合同。经济学家似乎成功剥离了黄金作为“价值交换”与“支付手段”的功用，但唯有 “价值贮存”这一点，无论如何也难以贬低，而恰恰是这一点，正是被他们所极力推崇的现代纸币体系的死穴。每当地缘政局不稳、政府信用流失、央行开动印钞机搞“QE”，金价总会暴涨。其实黄金并没有涨。我们所看到的金价“上涨”，无非反映的是它的竞争对手——“纸币”价值的下降。换句话说，如果各国政府信用继续流失、央行一意孤行地增发纸币，那么金价是没有“顶部”可言的。这就是为什么油价迅速攀升至147美元，随即破灭，而金价却11年“巍然不倒”的原因所在。
金价与货币需求
了解黄金的人，会把它作为一种特殊的货币来看待，就像“欧元兑美元”、“瑞郎兑美元”那样，所谓“金价”，不过就是“黄金兑美元”、“黄金兑人民币”。金价的波幅一般小于银价，也远小于原油、铜等大宗商品和多数股票，这从侧面也印证了黄金是货币而不是资产，因为它那相对温和的波幅更加接近于外汇。
价格，永远反映主观需求的博弈。金价上涨，说明市场对黄金的需求超过美元；金价下跌则正好相反。分析金价的关键，在于把握市场对各个货币的“青睐度”，即人们在主观上更愿意持有谁。
表1 各主要货币的需求对比
当前各主要货币（包括黄金和白银）的需求状况参见表1。星数越多，表明需求越高；上下箭头或横线代表趋势（需求正在增长、下降或不变）。我们还是按照“三大功能”来分析这些货币“孰优孰劣”。
价值贮存
黄金和白银是只有上帝才能创造的货币，在价值贮存这一点上，纸币无法望其项背。近11年来，美国广义货币供应量翻番，而中国的M2更是增长近6倍。在后危机时代，各国央行都不愿在“货币贬值”大战中甘拜下风，这样一来无论是传统意义上的避险货币（瑞郎），还是澳元、加元等商品货币，其价值贮存功能都在逐渐丧失。
价值交换
多数人目前还是把政府发行的纸币理解为“钱”，把黄金与白银仅仅当作资产或炒作工具，而炒黄金的目的也是为了“赚纸币”。这种认知无可厚非，因为现在几乎所有的商品和服务，还是以政府纸币标价，这就导致黄金与白银的流动性明显不如纸币。可是，通胀预期有自我强化的特性。一旦公众对政府控制通胀的能力产生质疑，那么纸币就会快速失去流动性。人们将蜂拥买入各种商品，唯恐纸币在自己手中逗留时间过长。例如，津巴布韦的人们已经停用纸币，而直接用黄金购买日用品。如果政府在对抗通胀的问题上态度暧昧，总是抱有骑墙的心态，那么爆发恶性通胀恐怕只是时间问题。美元作为国际储备货币，其流动性是最高的，但从大的趋势来看，各国纸币终将随其内在价值的不断缩水而乏人问津。
支付手段
货币作为支付手段的功能，可以从债务签订、债务清偿和利率三个角度来分析。
当一个经济体增长迅猛，投资需求强劲的时候，相关货币也会受益，因为只有使用这个国家或地区的货币才能签订债务合同，并进行投资。汇改之后，人民币之所以不断升值，就是因为全球投资者纷纷看好中国经济，使得由投资意愿带动的人民币需求大增。然而，单纯由投资冲动所产生的货币需求是脆弱的。如果经济增速不再能满足投资人的胃口，抑或世界忽然出现了一个新的、更能赚钱的经济体，资金就会快速撤离。总的来看，新兴经济体的货币需求主要受到“债务签订”这一因素的影响。经历多年的过度投资后，新兴经济体再想维系之前两位数的增长速度是非常困难的。未来不论是“软着陆”，还是“硬着陆”，新兴市场货币需求的“拐点” 即使尚未来临，也已为期不远，其走势不容乐观。
“债务清偿”是“债务签订”的逆过程，是货币经常为人忽视的另一个重要需求。债务以哪种货币结算，那么临近清偿时，该货币的需求就会上升，特别是当爆发债务危机、大量债务面临集中清算之际，该货币往往大幅升值。典型的如2008年9月雷曼公司破产所引发的美元升值、2011年3月日本地震所引发的日元回流升值等。需要指出，债务清偿压力下的货币需求一般仅来源于企业，并不适用于政府，因为只有企业才会担心资不抵债、行将倒闭，而政府永远不用为“破产”费心。企业必须筹资迅速偿还债务，但政府却可指使央行用印钞票的办法变相赖帐。有人认为美国要是发生主权债务危机，将会“再版2008”，使得美元一步登天。这种判断忽视了企业还债与政府还债的区别。2008年的债务危机，矛头指向的是投行，而且那时投资者并不确定美国政府是否会施以援手；但是主权债务危机，矛头指向的却是政府。美债危机只可能让美元贬值，就像欧债危机让欧元贬值那样。
“利率”反映了货币作为支付手段的“价格”。无论是对“债务签订”还是“债务清偿”，货币需求越高，那么它的价格也就越“贵”，也就是说利率越高。由于中央银行的存在，货币利率缺乏市场化。央行制定基准利率，其实就是一种价格管制，就像发改委调整成品油价格那样。央行与发改委的本质区别，在于发改委只能制定价格，并不参与成品油供给；而央行既制定利率，它本身还是纸币的供应者。这意味着央行实施“廉价货币”政策（即低利率），不必像发改委那般投鼠忌器，担心低价会反过来影响供给。如果没人愿意供给，那么央行可以开动印钞机自行供给。
由于发行纸币几乎没有成本，又可在表面上解决许多实际问题（实际只是将问题拖后），政府与中央银行总是倾向于宽松和降息。目前，美元、日元和瑞郎，已几乎是零利率；多数新兴经济体的实际利率也长期为负。黄金和白银由于被政府强行规定不能用作支付手段，所以没有利率。
从支付手段的角度来看，纸币优于黄金。但是我们必须注意，纸币作为支付手段，是政府强行规定的，而不是市场自由选择的结果。随着公众对纸币体系信心的流失，金银必将重新走上债务合法化的道路。例如，美国犹他州已通过立法，承认黄金白银为合法货币，并对以金银签订的合同实施法律保护。
“四季”的货币需求
自然界有四季交替，经济发展也遵循着同样的周期性，各个阶段分别彰显不同的货币需求，如表2 所示。
表2 货币在不同经济增长阶段的需求强弱
春
春暖花开。经济刚从严酷的隆冬中复苏。新一届政府与中央银行汲取了滞胀的教训，重新开始遵守财政纪律，维护货币币值。在这一阶段，投资需求随着经济企稳增长而逐渐上升，货币“价值贮存”的功能骤降，因为人们关注的重点正在从“如何保值”转移到“如何增值”。在选择货币方面，市场更加青睐那些拥有增长潜力的经济体的主权货币，而非黄金白银这类保值货币。
全球经济的上一个春天，为1980年～1996年这段被现代经济学家冠名为“金发女孩时代” 的黄金增长期，其特点是不愠不火。1980年，里根总统与美联储主席沃尔克果断加息，战胜了1970年代的大通胀；1996年，格林斯潘发表著名的“非理性繁荣”演说，警示经济可能存在过热风险。
夏
烈日炎炎。当所有人都认为“明天会像昨天一样美好”、“投资稳赚不赔”的时候，经济就会过热。这一时期的特点是全民投资。股票、房地产出现泡沫。“理财”、 “投资”成为每个人挂在嘴边的谈资。狂热的投资需求压低了企业融资成本，经济呈现出一片热火朝天之景。繁荣的经济也带动了人们的消费意愿，商品交换需求亦随之上升。然而，投资未必总会产生正回报，经济过热时，也最容易产生不当投资与过度投资。例如，在互联网泡沫期间，只要沾上“.com” 概念，任何一家没有盈利能力的皮包公司都很容易高价上市；地产泡沫期间，经常见到连排别墅或公寓，夜晚一片漆黑，空无一人……这些“投资”实际上挥霍了储蓄，造成了严重浪费。在正常情况下，市场会对此“纠偏”，让经济出现衰退，利率走高（反映储蓄不足的事实）；让那些莽撞的投资者付出代价（股价下跌、房价下跌）。可是，政府与中央银行却并不希望“好日子结束”，他们应对储蓄不足的方法，是强制压低利率、供应纸币，美其名曰“刺激”。这就使得原本应该被清算掉的不良投资迟迟得不到清算，债务越滚越大，持续举债、花费却产生不了像样的收益。一方面货币供应不断增长，另一方面实体经济无法跟上其步伐，结果就是通货膨胀。
庞大的债务养肥了谁？答案是金融业（银行、证券、保险），或与金融相关的行业（如房地产）。它们的平均利润率远远超过制造业，导致大量优秀人才从实体经济向虚拟经济流动。这进一步加剧了实体经济的萎缩，使得通胀水平更加严重。当然，只要债务泡沫不破，过度投资就不会停止，夏天也不会结束。这一阶段，纸币与金银的需求同时骤增，前者由流动性与投资意愿拉动，后者由通胀下的保值意愿拉动。到了“盛夏”，当人们发现投资收益越来越低的时候，保值意愿就会超过投资意愿，这意味着金价上涨。其实，夏天只是贵金属牛市的开端。
全球经济的上一个夏天，为1996年～2008年（金融危机）。对中国经济来说，由于泡沫尚未破灭，所以依然处于炎炎夏日。但在刚刚过去的2011年，我们已经感受到了丝丝秋意。
秋
秋风瑟瑟。积聚数年的债务泡沫一旦破灭，能量将是巨大的、可怕的。俗话说，一雨成秋。经济由盛转衰的速度也是极其迅猛的，往往令人猝不及防。在此期间，多数人的资产价值快速挥发，甚至一夜间便由腰缠万贯变得穷困潦倒。2008年，美国两房的股价连续两日暴跌超过90%；道琼斯工业指数仅用数月时间，便跌去 2/3；许多公司债券前一天还是AAA的顶级评级，第二天便成为“垃圾级”……
秋天是各类需求快速转换的时期。
投资需求由顶点下降至冰点。财富效应的丧失，使得债权人不敢再轻易借钱，银行不再敢轻易放贷。股市成为绞肉机，楼市成为自由落体的风水宝地。
还债需求迅速升温。大量后知后觉的企业未能享受到“盛夏的果实”，反而欠下一屁股“盛夏的债务”。还款高峰来临之时，会出现流动性的极度匮乏。企业这时每日思忖的已经不是如何赚钱了，而是如何避免倒闭，或如何“跑路”。
通胀忧虑退居次席。在秋日，总的来说是“现金为王”，因此金价也会出现阶段性调整。2008年，我们看到美元独领风骚，金价也跟随股市、商品出现一波大幅调整，但其调整幅度远小于其他品种。
当然，如果在资产泡沫破灭前就做好准备，秋天并不可怕，反而是休养生息的大好时机。保全财富的关键是要比别人早做行动，一叶落便知天下秋，出脱资产，握紧钱袋。美国经济目前便处于清秋之际。
冬
寒风凛冽。面对资产价格暴跌，政府与中央银行不可能无动于衷。盛夏泡沫期所积攒的巨额债务，是注定要被清算的。如果说深秋的衰退，让众多中小企业以倒闭的方式清算了债务，那么对政府与大企业这些“绝对不能倒”的实体来说，他们化解债务的唯一可能就是用通货膨胀来稀释。
资产泡沫一经破灭，无论政府与央行注入多少货币、如何降息，一般来说是没有可能让资产价格重新回升的。这就好比往一个已经破了的气球里打气，注定于事无补。但是，政府却经常认为，经济未能回稳的原因是“刺激还不够”，于是继续增发货币。实体经济因为泡沫破灭而萎缩，货币供应却在疯狂增长。那么在某一个时点，公众必然会燃起强烈的通胀升温预期，保值需求将卷土重来，纸币信用一落千丈。在寒冷的冬季，经济本已停止增长，通货膨胀又来雪上加霜，这种“滞胀” （“经济停滞+通货膨胀”，注意：夏季的特征是“经济繁荣+通货膨胀”）现象在现代经济学家看来是全然无解的，决策者只能自求多福了。
在经济滞胀期，投资需求、还债需求均降至冰点（债务清算已由倒闭潮或通胀基本完成），孱弱的经济亦使商品交换需求大幅下降。此时此刻，人们最看重的便是货币的价值贮存功能，每个人都不愿长期持有央行肆意发行的纸币，转投只有上帝才能创造的诚实货币——金银。
滞胀是经济的悲哀，但却是贵金属的天堂。这一时期，黄金白银的牛市才进入“巅峰时刻”。之后冬去春来，经济会步入下一个周期。到那时，出脱黄金、购入资产便是明智之举。
成功的投资者，必须学会顺势而为。过去20年的投资经验，在下一个20年未必有用。2012年将是中国经济由夏入秋的关键一年，您做好准备了吗？
吴知逢; 春运-该拿铁道部的“破”网站怎么办？
每年春运铁道部都要被骂个狗血喷头，这几乎成了节前的一道必备“凉菜”，今年同样不例外。
今年铁道部被骂是因为它新推出的网络购票系统太“坑爹”，网站频繁崩溃、访问速度奇慢、各种功能不合理等等不断挑战着那些担心买不到回乡车票的人们的耐心。根据来自铁道部的数据，网络购票系统上线后日均点击超过了10亿，可想而知其中对铁道部不满的人有多少。
网友关注的焦点最终落在了这个耗资数千万打造的购票网站上。要知道网友的眼睛是雪亮的，在网站推出后，一些“热心”的网友就查看了它的源代码，有的网友表示，不相信建这样一个网站需要花费数千万，有一个网友是这么说的：
“做为一名4年的程序员表示，这里面的代码真的写得很惨，连某些刚从培训机构出来的人员比都比不上……”
本人不懂网络程序，但事实俱在，铁道部的网站做的确实很糟糕，所以我们有理由怀疑，这数千万的建站费用中存在浪费、挪用、贪污等各种可能。
去年发生了这样一件事，教育部直属的事业单位“国家汉办”做了一个面向全球推广汉语的门户网站——孔子学院，建设这个网站共花掉了3500万元，但不少互联网“行家”却表示网站根本不值这个数，顶多3万元搞定。后来经调查，建设这个网站的是国家汉办下属的一家独资公司，至此真相大白。
当时，VeryCD站长DASH这样点评孔子学院网站：“我相信任何一个站长都能在10万以内搞定。”
除了孔子学院网站外，还有另一家“轻量级”的网站不得不提，那就是全国总工会的网站，这个网站耗资670万，竟然全盘抄袭IBM中国的官方网站，让人大跌眼镜，也不知道这笔钱究竟花在了哪些地方。
那么，铁道部的购票网站有没有问题？
这个问题应该由铁道部来回答。铁道部如果有“良心”、“良知”及“道德”的话就应该尽快公开详细的建站账本，然后开一个大型新闻发布会以方便接受公众的质疑，但如果它选择当鸵鸟怎么办？
在这种情况下你会发现你毫无办法。我们就好比乞丐，想要任何一点知情权都必须靠乞讨的方式跟铁道部谈判，“723”事件中如此，现在如此，在可预见的未来估计还是如此。
商品房和穷人越来越无关
写了一篇：“2012房价将大跌80%”的文章，本来是一种调侃，是一种游戏。但很多网络暴民当真了。我都可以想象，这些人看见房价大跌80%的标题，像打了狗血一样幸福，点开文章，却发现我说的是反话。
于是这些人一下子从幸福的最高点跌落到沮丧的最低点，恼羞成怒、脸红脖子粗，于是各种不堪入目的辱骂就铺天盖地的来了，不仅骂我个人，连给我留言赞成我观点的人也一并骂了。在他们的世界里，只容许一个观点、一个方向存在。这和希特勒时代有何区别？都是独裁下的蛋！
希望很丰满、现实很骨感。我知道很多人骂房子是因为买不起房子，这种憎恨很正常。你们成天骂房价上涨，期待房价下降，是希望在不远的未来能够买得起房子，过上幸福的生活，这是天经地义的，无可厚非的。就好比一个人生下来就要吃奶长大一样。但是
抛出另外一个你们不爱听的观点，今天的商品房和穷人有什么关系吗？虽然你们试图要与商品房发生点关系，但实际上，商品房和你们一点关系都没有。即使房价下降50%，买不起房子的人还大有人在。
我早就说过，结果房价矛盾的根本出路有两点：一是大力建设保障住房，政府的责任就是要保护弱者，让该受到保障的人享受保障。当然让所有人享受保障房，这个国家就成福利院了。肯定也不现实。所以第二点就是增加百姓的收入，让更多的人买得起商品房。
但实际情况是什么，你们看清楚了吗？保障住房保障了谁？保障机制、申请机制、推出机制都出了大问题，你去北京的回龙观、天通苑看看，那里的经济适用房，面积都大的惊人，动辄150平米三居、200多平米的复式。
住在里面的人，个个肥头大耳，开着奔驰、奥迪，请问他们是穷人嘛？请问穷人们，你们人在哪里？你们不是在填写保障房申请表，就是在申请保障房的路上。我可能说的不对？也许你们会骂我，关你鸟事，我们正在幸福的等待。
说增加收入更是一个笑话了。GDP全球老二，超过美国指日可待，记得上高中的时候，地理老师老让我们记：我们的煤炭产量世界第一、钢铁产量世界第一、棉花也是第一，这孙子就是不告诉我们平均数是第几。洗脑洗惯了，只记得总数，不记得大伙实际拿了多少。
我们的人均收入是多少？我没有查，但肯定可以和非洲兄弟有一拼，骄傲的你们能告诉我是多少吗？我们创造那么的GDP去哪里了？你们可以去看看三公收入、垄断央企和国企的年底奖金。除此之外，我们还要办奥运、搞世博、开亚运，还要和非洲兄弟搞金元外交。
要花钱的地方太多了，政府太不容易了。所以你们理解他们，认为自己其实也不穷了，有饭吃、有衣服穿。虽然买不起房子，但是也该知足了，做人要厚道，要知道感恩。虽然你们去超市不敢天天买肉了，但至少看得见肉，这就很好。
骂房价很重要，买不起房子不重要，为什么买不起房子，就更不重要了。房价和穷人无关，这个更不能说，你不是伤大家自尊心吗？你不知道作为一名中国人，我们很骄傲，我们很爱面子，所以你小子还敢写这个，这不是明显的找抽找骂吗？所以我现在就可以判断，这文章天生就是找抽的。