欧元危如累卵 美元坐收渔人之利
陆庭龙（作者系资深金融业人士）
欧债问题真的是一个令人讨厌的事情，每次当我想转换题目时，它总会抢占了各大媒体的头条，今次也不例外。
事到如今，请大家不要再对希腊存有任何不切实际的想法，纵使希腊依然留在欧元区，拯救方案最终顺利通过，就算帕潘德里欧下台了，欧债危机就能彻底解决吗？不会，希腊的情况恍如一位债务缠身的无业汉，大家好心为他进行债务重组，安排了数份工作给他，要求他自食其力和节约开支，最重要是债主减免他一半的债务，希望5至10年后他能彻底清还债款。以上的建议既合情合理，又宽宏大量，看似完美的结局。
且慢，这位失业汉本来不用那么辛苦工作，行乞也可渡日，现在要身兼数职，赚到的钱要优先还债，而且5至10年后才得脱身，他愿意吃苦以满足债主的愿望吗？他有能力坚持下去吗？如果这位失业汉的名字是希腊，答案是不会。
稍为有推断能力的人都知道结果，但大家仍愿意相信重组债务方案有效，目的只有一个，就是不想眼前的利益和拥有的资产价格下跌，不是自愿的相信，而是有莫大苦衷的。“一言兴邦、一言丧邦”是欧元的写照。欧洲央行减息0.25%;是纯粹政治考虑，要告诉市场一个讯息，就是政府一定会维持市场的平稳，澳洲储备银行亦在本周减息0.25%至4.5%,它的考虑是完全经济主导，就是应对全球未来的经济衰退，中国内地的GDP增长也会降低。
美国联储局议息结果一如市场预期，利率不变，也没有QE3.QE3是美国最后一张皇牌，留中不发，一是留待明年总统选举年才使用，二是欧洲局势愈乱，资金愈涌入美元及美债市场避险，资金源源涌入，何用QE帮忙？
中国男足又输了0; 1 :cry:
{:1_97:}
中国是人治社会国家,
中国男足想出踢好是很难的,(昨夜才拼命,如何追回前几场欠的债,伊拉克踢得真有脑,加上中国队的后卫布的是一列长蛇阵,伊谨以二人就可长驱直入如无人之境也)
而中国股市也如男足一样,想股市好,也只能望亚妈爱,
著名经济学家韩志国11月11日在微博分享了他对对经济趋势的三个基本判断。
韩志国认为：
1、欧元区将在2012年破产。分拆也是事实上破产，世界经济与中国经济都将受到难以想象的巨大冲击。
2、2013年中国将进入滞胀。经济下滑到7%以下，物价上涨在4%以上，滞胀就正式出现。
3、股市与房地产市场都将下行，宏观政策很可能转向压房价，这将是本届政府的最后遗产。
MAI叔早！！
MAI叔早！！
无忧草 发表于 2011-11-13 09:25 http://bbs.l38.net/images/common/back.gif
{:1_97:} :han:
黄金变成风险投资品？ 作者： 2011-11-14 7:51:02
中国工商银行广东省分行戴伟愉
近期黄金的表现出现一定变化，现在究竟黄金是投资市场的避险品种还是风险品种呢？
之前的欧债危机和美债风波使市场产生极度的风险厌恶情绪，避险的主题几乎贯穿前三季度的投资主线，黄金作为避险品种的首选，价值得以体现，两度冲击1900美元/盎司的历史高位。
但是，自从欧盟第一次峰会完结后，黄金就在不经意间慢慢出现了变化，近期的走势，主要是依靠着美元指数的升跌发生变化，美元走弱，金价飙升；美元走强，金价下跌。而美元指数的变化，主要来自于欧元的大幅波动，欧债危机每天产生不同新闻，导致金价和欧元的走势几乎产生相同的波动方向。请投资者注意的是，这些变化有可能导致黄金已经开始逐渐改变原来的角色，从避险品种变成风险投资，当然我们还需要更长的时间来进一步明确。
上述的这种变化，对我们分析黄金的基本面的方法产生较大不同，也会使我们关注基本面变化的角度有所改变，在这里只是给各位提个醒，在分析黄金走势时需要改变一下原有的思路。
我们认为，目前黄金的角色未有完全转变，正是处于避险和风险投资两个角色之间，也是黄金近期走势较为震荡而未有出现大幅单边走势的原因。在过渡期间，黄金大跌的可能性较少，因为欧洲各国的新闻还在层出不穷，避险的情绪未能一下子消除；但要黄金出现大升，似乎欧盟近期的积极态度和有所加快解决问题的效率给予市场一定的希望，在此时大量建仓追买似乎最佳时机已过。在欧债问题未明朗之前，市场的选择是跟随美元指数进行波动。
本周的操作，建议还是以短线区间进出为主，1800美元的抛压已经形成，而下方1680-1720美元的支撑也是得到市场的认同。
曹仁超：股楼有波幅无升幅 散户常犯六毛病
2004年，个人首次接触John Mauldin出版的Bull's Eye Investing，可以说该书改变了个人分折投资的方法。
他在书内引用"爱丽斯梦游仙境"内爱丽斯同猫的对话，爱丽斯问猫："你可以告诉我应走哪条路吗？"猫回答说："一切看你去哪里而定。"爱丽斯说："去哪里也没问题。"猫说："既然如此，选哪条路亦冇问题。" "战后婴儿"主导股市
John Mauldin认为，自2000年起到2010年，股市将迷失方向，不似1980到1999年的超级大牛市，因此，如再采用上世纪80年代、90年代方法去应付2000到2010年的股市，将大错特错，理由是2000年起我们面对股市高估值（高P／E）、利率升升降降、美元购买力因双赤（外贸及政府财赤）问题而不断下降的环境，美股将进入secular bear market（绵绵不断的熊市）。
但同90年代日本股市不同，1990年至今日圆购买力在国内并没有下降，令日股出现真正大跌市，美元购买力却不断下降，因此，用美元计美股指数只是上上落落，情况有如爱丽斯反正去哪里都没有问题，既然如此，选哪条路亦没有问题。
他又提出，"战后婴儿"主导世界经济盛衰继而影响投资市场，投资应投放在有机会赢出的行业及公司，投资策略一如要在1980年代找出微软及英特尔，即未来有机会胜出行业内竞争的龙头股，因为日后股市将是good markets are followed by bad markets，然后又再是good markets。
虽然我们不知道冬天那一天开始，但知道冬天大概何时来临及冬天之后是春季。猎鸭的人皆知道，子弹不应瞄准鸭子而是指向鸭子将因听到枪声而起飞后的未来位置。投资亦一样，应预计未来经济怎样而非今天经济怎样而作部署；不要太早亦不要太迟，要做到时间刚刚好。
他在2004年已提出2007年股市将崩溃，理由是由那一年开始，战后婴儿进入61岁退休年龄，他们将抛售股票去迎接退休，引发股市大跌。
过去历史标普500指数平均P／E在8倍到20倍之间上落，只有1990到2000年P／E才突破20倍，升到35倍，理由是利率不断下跌。在2004年，他认为上述日子已过去，未来日子标普500的P／E将重返8倍到20倍水平上落，理由是未来利率只是上上落落，不再是反复回落。
美股将进入sideways to down走势维持20年（2000年起计），令标普500的P／E由2000年的高P／E走向低P／E。
美国"失业"
他提出"the trend is your friend until it ends"论，当年个人代为中译作"有智慧不如趁势"。他提出catching the next wave（捕捉下一个上升浪）理论，不要再相信什么长期持有实赚理论；他更提出2007年股市因战后婴儿踏入退休年龄而回落后，令退休年龄由60岁改为65岁，令股市出现中兴，然后再改为70岁，最后改为75岁才改无可改。
因此，2017年前美股仍可以起起跌跌，但2020年后因退休年龄改无可改，再次陷入长期回落。2007年，美国开始出现"物品及服务价格因退休人士日增而上升，股票及房地产因退休人士出售而回落"。
未来世界人口下跌最快的将是俄罗斯，由1.45亿下降到1亿左右，其次是日本，由1.3亿下降至1.09亿，意大利由5700万降至4500万，德国人口无增长，保持8000万，美国将由3亿多，上升到4亿，世界人口增长主要来自中东及其它新兴工业国。世界人口分布改变令中东及新兴工业国国际影响力上升，反之，俄罗斯、日本同欧洲下降。
美国面对双赤危机但人口仍在增长，令失业率愈来愈恶化，最后引发国际贸易矛盾。OECD国家经济不前，理由是年青一代已失去工作同学习热情，例如战后欧洲重建，美国工厂日夜开工，产品运到欧洲、日本及全球，到1970年代欧洲同日本重建完成，他们的产品又运到全世界及美国。
1980年后情况有所改变，OECD国家年青一代只有兴趣做公务员，因福利好及不会被炒鱿，更有兴趣做金融财务，因为揾钱易，任何辛苦的工作，年青人皆没有兴趣，令制造业职位大量流失到中国，IBM、微软，甚至Google这些IT公司都在印度大量聘请人才，因为工资只及美国10%而他们愿意每天工作14小时（在美国连8小时亦不愿）。
今天留在OECD国家的工作只有政治与金融，结果令政府皆负债累累（因人民不断向政府伸手攞钱），在日本引发股灾，在美国带来次按危机，在欧洲出现主权债务问题。
股楼有波幅无升幅
展望未来情况仍在恶化而非改善。在OECD国家长线投资注定失败，因为股市、楼市只有波幅而非上升。
分析员是"没用的人"。据David Dreman研究1982年到1997年分析员的报告，事后证明出错率高得离谱！近年不少金融危机便是由他们分折错误而引发。2004年，John Mauldin根据标普公司综合分析报告估计2002年上半年首20间全美等一流企业纯利可上升48%、下半年维持45.7%增长，结果全错。较长期分析由National Bureau of Economic Research收集，在1999年分析界认为，美国一流企业未来五年纯利可保持年率22.4%增长，到2004年的结果他们只维持年率9.5%增长。
大量证据证明分析员所做的预测十之八九都是错的，不值得重视。随着愈来愈多精明投资者出现，投资市场进入20／80期，只有20％投资者赚钱，其余80％是输家，理由是一般投资者有时过分自信、有时又过分自卑，有理据证明他们对消息作出过分反应而亏损巨大。
散户常犯六毛病
散户常犯毛病：
一、恐惧与后悔。恐惧令他们不敢在低价入货（例如10月1日本人公开叫大家入货，有多少人做了？），后悔令他们不肯"止蚀"，一直持有蚀本项目望打和。
二、短视。过去不知多少次散户因短视而错失买便宜货机会。
三、不因形势改变而改变自己看法，往往感情用事而非理性分析。
四、相信运气而投资没有纪律。
五、利用过去经验。例如有多少人仍对汇控（005）死心塌地，忽视美国欧洲经济近年转坏的影响。
六、盲目相信走势分析，忘记走势准确度只有49%。
美元购买力泡沫化，理由是各国仍十分希望将产品出售给美国。1980到2000年随着利率下降，股市及楼价上升，美国人可借钱消费，2000年起美元利率只是升升降降，资产亦在跌跌升升。美国人仍需消费，各国仍需卖产品给美国，因此，美国政府增加货币供应去让美国人可以继续消费，各国继续维持出口增长。这些日子可维持多久？没有人知道，但总有一天结束，例如美国重返保护主义或美元失去国际的信任。