转帖

	近幾週一波又一波本土投資法引起的資本回流不時在外匯市場濺起浪花，對資本回流時間及數量的猜測及討論日漸增多，第四季度資金回流對美元會有怎樣的影響？ 資金回流：做為國際間資本流動的一個現象，對外匯市場有一定影響，如每年三月底(日本財政年度結束)或九月底跨國經營的日本企業國外利潤回流是當時日元一個主要支援因素。每年三月及十月挪威克朗受益於各大石油公司海外利潤回流。 作為稅收改革系列措施的一部分，本土投資法在2004年10月通過，旨在於通過給國外企業回流利潤提供一年稅收優惠政策(年所得稅率自35.0%降至5.25%)鼓勵資本流回美國。一年前法律出臺時，對資本回流的可能數量有不同的觀點，稅收聯合委員會估計在1350億美元，摩根大通更高估計在4000億美元。現在看來，後者更準確些，美國股東協會根據各企業財務狀況聲明統計顯示至9月初，已有2120億美元宣佈已回流，並懷疑還在更多的資本回流。 該法於2004年10月22日通過，適用於2005年財年，即會持續至2006年1月末。僅剩餘四個月，但有觀點認為年未回流量會遠大於目前已回流量，原因如下： 1 該法非常複雜，尤其是回流利潤在稅收優惠範圍內的界定，並要求企業提供CEO及董事會對利潤回流的批准及其它相關資料。企業必須先就其回流利潤對經營所在地應納稅專案、海外投資計畫、合併、收購及所在地減免稅等的影響進行調查後方可決定是否回流資金。這一切都需要時間，必然決定了大部分企業資金都會在後期回流。 1 該法非常複雜，尤其是回流利潤在稅收優惠範圍內的界定，並要求企業提供CEO及董事會對利潤回流的批准及其它相關資料。企業必須先就其回流利潤對經營所在地應納稅專案、海外投資計畫、合併、收購及所在地減免稅等的影響進行調查後方可決定是否回流資金。這一切都需要時間，必然決定了大部分企業資金都會在後期回流。 2 該法通過初期，很多企業對具體內容不確信，5月政府對該法做出澄清後方有第一批資金回流。9月初美國電子協會的一封公開信要求對該法進行具體解釋及簡化後，第二批資金回流數漸多。隨著企業對該法的認識及信心增強，並對資金回流的操作性日趨明朗後，回流資金會越來越多，尤其是在2005年年底及2006年年初。 3 儘管很多企業已宣佈回流資金意向，但資金並未到位。如一美國企業曾在第二季度稱有32億利潤回流，隨後又附加“預計在2005年第四季度回流”。 對於每日資金流量達1.9萬億美元的外匯市場，資金回流對美元有怎樣的影響？ 1 當然資金回流並不是美元走高的主要動力，它只是美元走高的加速劑及美元回落時的一個海棉墊。從經濟的角度看，2005年上半年經常帳赤字近4000億，而財政部國際資本流動資料遠高於此數。這是今年經常帳赤字一直被市場忽略的原因之一。另外，資金回流對美國國內投資狀況及職位創造方面會有怎樣影響？是否代表新一輪投資計畫？是否能為美國經濟增長提供額外的啟動資金？是否會利用美國墨西哥灣的重建為經濟增長提供新動力？為2005年蓬勃健康的美國經濟錦上添花？ 2 除了產生實際的買盤外，聲勢壯膽的效應適用於說明資金回流對美元的支持，暫且不說摩根大通的4000億的預計，就是稅收聯合委員會1350億美元的預計都為美元多頭增加一些底氣，這在投資心理占主導的外匯市場是不可估量的因素。

	原帖由 mai 于 2005-10-4 22:47 发表 近幾週一波又一波本土投資法引起的資本回流不時在外匯市場濺起浪花，對資本回流時間及數量的猜測及討論日漸增多，第四季度資金回流對美元會有怎樣的影響？ 資金回流：做為國際間資本流動的一個現象，對外匯市 ... 好贴