美元可能无法从Fed加息中获益良多

	美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)本周的表态更为强硬,这可能促使部分专家进一步上调美国加息预期。 但是,如果美国通货膨胀的上升导致美国资产实际回报率降低,美元可能无法如市场所料从加息中获得支撑。 这或许可以帮助解释为什么周二在Fed作出再度加息25个基点的决定后,美元涨幅有限。美国联邦基金目标利率现已被上调至3.75%。 实际上,与前10次加息相比,此次加息本应给予美元更多帮助。就加息前景而言,这次加息不管在Fed将有何举动或将有何表态上都具有更大不确定性。 最终结果是,Fed对通货膨胀问题的高度关注似乎一成不变。 法国兴业银行(Societe Generale, SG)驻纽约的美国首席经济学家Stephen Gallagher指出,Fed在通货膨胀风险上的态度表明其在飓风卡特里娜(Katrina)来袭前构建的强硬立场在很大程度上依然如故。 眼下,飓风丽塔(Rita)可能导致通货膨胀问题越发严峻。受丽塔影响,原油期货价格已回升至接近每桶68美元的水平。 WestLB驻伦敦的固定收益策略师John Davies表示,鉴于5级风暴丽塔的预期移动路线,人们需要密切关注能源价格的走势,因为丽塔正逼向炼油厂密集的得克萨斯州沿岸。 即使在丽塔登陆之前,美国已有约12%的炼油产能中断,而此前卡特里娜已导致美国5%的炼油厂关闭。 美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)的加息决定在市场引发的反应可谓众说纷云。一般认为Fed将在年内余下时间里继续加息,可能在11月和12月再度以25个基点为幅度进行两次加息。而许多经济学家则认为,Fed可能重估现行政策并选择暂停加息。 Fed基金期货市场似乎并不乐观。 摩根士丹利(Morgan Stanley)驻纽约的研究分析师Sophia Yeshaya指出,联邦基金期货市场已完全考虑到另一次25个基点的加息,但认为之后再度加息的可能性仅为28%。 Yeshaya补充道,摩根士丹利预计2006年年底前联邦基金利率可能升至4.50%,而且鉴于通货膨胀上升风险仍然较大,摩根士丹利依旧认为Fed可能延长当前的加息周期。 其它专业人士的预期甚至更为激进。荷兰银行(ABN-AMRO)分析师预计,联邦基金利率可能在2006年年中前升至5.0%,因为Fed继续对通货膨胀问题紧抓不放。 高盛国际(Goldman Sachs International)外汇策略师Francesco Garzarelli解释道,问题不仅在于导致核心通货膨胀压力升高的能源价格上涨风险挥之不去,还在于Fed本身在通货膨胀问题上已经变得更为敏感。 Garzarelli称,周二Fed仅以“在控制之内”一言概过物价压力,而以往Fed的措辞是“在有效控制之内”。 不过,可能也只有这些通货膨胀压力才会影响美元从加息中获益。 Fed加息甚至提高加息幅度具有充分理由。若通货膨胀水平同样升高,那么实际利率水平（并非名义利率）可能出现下降,这将挫伤美元对投资者的吸引力,因为收益率是吸引投资者的最大动力。 若能源价格高涨也被视为对经济增长前景不利,情况可能更糟。投资者将密切关注飓风丽塔席卷墨西哥湾地区时原油期货价格的走势,而此时他们定然不会忽视能源价格高涨对经济增长的影响。与刚对新奥尔良市造成毁灭性打击的飓风卡特里娜相比,时速175英里的丽塔在威力上可能有过之而无不及。 鉴于市场担忧丽塔可能又将带来一场浩劫,预计美元将承受压力。不过日本股市的疲弱表现以及上个月日本贸易顺差意外大幅缩减这两个因素可能帮助缓解了美元在欧洲汇市早盘所面临的压力。

	有一定道理，但不完全对。

	认真拜读.学习ing...