猜一下今后人民币走势

此次升值幅度小于市场预期，还有进一步升值的空间，年内的目标在8.00以下。。

在波动中一路走高。。

1、此次调整汇率形成机制，基本上实现了人民币的自由浮动（参考一篮子货币其实是一个幌子，只是为央行今后干预市场作个铺垫）
2、这次调整，表明市场的力量战胜了央行，市场经济战胜了计划经济，完全合理。不应该从国家博弈角度考虑这个问题
3、人民币的升值，从本质上利好国内经济。理论上，汇率、利率和货币供应量这三个调节市场的工具中，只有控制至少两个，才能对另外一个进行调控，升值前，汇率和货币供应量已经失控，导致利率政策基本无法发挥最用（只能依靠计划经济手段即控制银行信贷来调控），再发展下去后果不堪设想
4、此次调整后，已经为人民币自由浮动打开了大门，而且此次升值幅度过小，会加强进一步升值的预期。。

（道琼斯）--对于许多外汇投机者和投资者来说，中国人民币升值措施为这一段疑云重重的时期画上了一个痛苦的句号。

近几周，许多投资者慢慢地被迫使最终止损并放弃押注与人民币升值预期有关的外汇操作。

他们这么做是因为美元普遍反弹，但一个相同重要的催化剂是市场对人民币很快会升值的预期越来越感到怀疑。

因此当中国于周四宣布人民币升值，人民币汇率不再钉住单一美元时，这对于许多交易员来说是一个并不令人愉快的意外消息。实际上，人民币升值的时机有可能是交易员们所面临的最糟糕的时机，因为当他们放弃对人民币升值的期望后，人民币升值却真实地发生了。

Tempest Asset Management首席交易商Enrico Caruso称，在过去两周中，看好日圆兑美元和欧元的交易员大量平仓；交易时机一直是一个相当重要的问题。

因怀有或反对人民币升值预期而采取的操作中大部分是对日圆进行的。与其他亚洲货币一样，长期以来，市场认为日圆将与人民币一道升值，原因是人民币升值将逐渐减轻日本所面临的竞争压力。同时日圆交易市场进出便利、流动性好、而且容量巨大。

显示近几周押注人民币升值预期的头寸被解除的迹象是美元于6月28日升至110日圆上方，于周三升至14个月高点113.73日圆。

在中国宣布人民币升值后，日圆飙升，使得欧元/日圆下跌2.4%之多，美元/日圆则下跌2.5 %，正中许多交易员的痛处。

总部位于纽约的咨询服务公司4Cast的研究负责人Alan Ruskin称，简而言之，中国已兑现不会让投机者得益的诺言，并可能首战告捷。

从近期的数据、特别是与日圆有关的头寸数据中可以看出，投机者对中国宣布人民币升值准备不足。

据美国期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)向非商业性投资者提供的每周数据显示，截至7月12日，日圆投机性空头头寸处于6年高点。

这些投机性看跌日圆头寸较6月初增长了近30%，并是第一季度末的5倍，而在年初时日圆头寸的情况则相当中性。

近几周看好日圆的资金流出快速增加的情况也能从现货汇率中看出。。

伦敦（道琼斯）--人民币汇率重估可能导致汇市更多的投机活动，因为市场参与人士将试探中国维持新钉住体系的决心。

这不仅是因为中国调整汇率的幅度较小，同时也因为市场尚不清楚中国新的钉住一篮子货币的体系究竟如何运行。

东京三菱银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi)资深外汇经济学家Derek Halpenny表示，市场中所有人的目光都将集中在中国身上，看该国的汇率体系是否会变得更为灵活。中国当局将人民币兑美元汇率仅向上调整2.1%，至1美元兑人民币8.11元，这只是一个很小的举动，难以平息其他国家的批评，在经济方面也没有太大的影响力。

High Frequency Economics驻纽约的首席经济学家Carl Weinberg表示，这是一个象徵性的举动，但在经济方面没有什么影响。

尽管经济学家们表示，中国此举显示了该国愿意向著与其他西方国家那样更为灵活的汇率机制靠拢，因而具有重大意义，但同时也留下了一些悬而未决的问题。

Halpenny在谈到中国央行(People's Bank of China)声明的最后一段时表示，从该段内容看，市场将面临著各种可能。

中国央行在该段声明中表示，将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。

Halpenny指出，这意味著如果中国认为必要的话，可以选择明天早晨就调整钉住体系。

当然，中国仍将面临进一步调整汇率的压力。周三公布的经济数据显示，第二季度中国国内生产总值增长9.5%。这一增幅高于先前预期的9.3%，表明当局在其他方面进行的政策调整没有发挥预想的作用。

(待续)。

同时还存在中国所面临的外部压力的问题。过去数年来美国国会(Congress)一直威胁称，如果中国继续通过干预保护人民币兑美元的钉住汇率的话，就要对中国进口产品加徵关税。

考虑到美国希望人民币升值至少10%以削弱中国产品的竞争力，周四宣布的2.1%的调整幅度可能难以缓解压力。

F&C Asset Management亚太证券业务主管Mike Hanbury-Williams表示，此举不会使中国对美国的贸易顺差有太大改变，或改变美国制造业就业状况的前景。

他表示，如果说有什么明显的影响的话，那么中国的那些新兴国家竞争对手可能成为最大的受益者，因为他们向发达国家及中国的出口产品将更具竞争力。

中国转而采用一篮子货币方面的不确定性也加深了市场人士的一种感觉，即中国在汇率体系调整方面将会有更多的动作。

中国没有宣布将转而钉住的货币篮子的具体情况。

这种很不透明的体系意味著市场的关注焦点可能将继续集中在人民币兑美元汇率上，使之进一步成为投机的目标。

在北京当局宣布调整汇率的决定之后，日圆即刻走高，但仍处于近期的交易区间之内。

美元兑日圆汇率跌至110.74日圆，而在中国方面宣布汇率决定前约为112.50日圆，纽约汇市周三尾盘美元兑112.73日圆。

欧元兑日圆汇率也降至134.78日圆，周三尾盘为136.94日圆。

(完)。

人民币对美元的升值预期在炒作了近两年后终于兑现，对债券市场构成间接利好，预计可带动中国债市摆脱盘整格局，继续上行。国债收益率曲线有望进一步走平，中长期端重心将下降10-15个基点左右。

这主要是因为人民币升值有望拉动消费者价格指数(CPI)走低，且升值幅度远低于预期也给市场留出了期望人民币未来可能更大幅升值的空间，并可能吸引投机性资金进一步涌入中国。

中国央行周四（7月21日）晚间突然宣布，自即日起，人民币汇率不再钉住单一美元，而是实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

央行宣布，自北京时间7月21日1900时起，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，相当于人民币兑美元升值2%。但现阶段，每日银行间外汇市场美元/人民币的交易价仍在央行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动。

后续资金涌入可继续托高债市

此举果真应验了中国总理温家宝在今年全国人大和政协两会闭幕记者会上的预言。温家宝当时表示，人民币汇率机制改革将“出其不意”。因此周四消息一出，全球市场即刻哗然。

对于一直对人民币升值抱有强烈预期的债市投资者而言，利好预期部分兑现，无疑将成为带动债市摆脱当前盘整格局而继续上行的动力，因为人民币升值具有拉低CPI的效力，且升值幅度不大也使市场对后续再升值充满预期。

人民币升值2%将有助于抑制CPI后续可能的反弹。国家统计局公布的最新数据显示，6月CPI 较上年同期涨幅为1.6%，已较5月份的1.8%继续回落。但这一利好当天和翌日反应在债市走势上的效果却并不明显，这主要是因为市场担心CPI在第三季度可能出现小幅反弹。

周三数据公布的当天，上证国债指数仅上涨了0.07%，到周四更全然恢复平静，指数收盘与周三持平。

中国国家信息中心周四发布的一份研究报告测算，一旦人民币升值5%，会导致GDP增速下降 1.4个百分点，CPI下跌1.2百分点。虽然目前的升值幅度低于该测算值，但从本币升值固有的紧缩效应判断，市场人士对升值后CPI回落的前景仍抱有强烈预期。

而这对已有超额准备金利率将逐步下降至零等长期利好支撑的中国债市而言，无疑将提供更为强劲的走高动力。

另一方面，本次人民币升值幅度仅有2%，远低于市场此前普遍预期的5%，反而更激发了市场对人民币后续继续升值的强烈预期。在此情况下，人民币债券作为本币资产的吸引力将进一步增强，继续吸引更多资金入场似乎是可以肯定的前景。

市场人士多认为，人民币此次升值区区2%，只不过是中国政府现阶段针对国际社会压力所做出的一种象徵性的政治姿态，从中国当前综合经济实力而论，升值后的人民币仍被低估，仍具备继续升值的潜力。

而作为低风险资产，国债投资对赌人民币将再次升值的投机客而言，无疑是理想的选择，国债市场持续受到更多投资者青睐也顺理成章。

<table> 短期热钱流出风险料无碍债市 > 回顾人民币升值的整个发展过程，央行周四的“突袭”其实只是一个时间上的出其不意，升值本身早在全球金融市场的意料之中。

一方面，上半年外汇储备余额高达7,110亿美元，同比增长51.1%，升值的压力依然存在。另一方面，中国上半年的经济依然维持9.5%的高速增长，同时通货膨胀压力也降低至2.3%，明显为升值提供了良好的国内环境。

同时，美国联邦储备委员会(Fed)的联邦基准利率不断提高，并带动美元走强，也为升值创造了有利的外部环境。

不过值得注意的是，此次变动并不会就此给人民币汇率问题的讨论划上句号，参考一篮子货币的新汇率体制未来将如何演变，反而成为目前最大的悬念。

也正是因为这种悬念的存在，年初以来就对人民币升值报有强烈预期的部分机构或许会担心，本次升值搞不好“利好兑现成利空”。因此，眼前也暂不排除升值之初，部分热钱撤退，导致市场流动性充裕局面发生逆转的可能。

但一旦出现这种局面，市场人士多认为，央行将在公开市场投放基础货币，实现对冲操作，从而保证市场流动性不至于出现剧烈波动，引发金融市场动荡。这也可保证短期内对国债市场的负面冲击较为有限。。

中国人民银行昨天宣布人民币汇率不再紧盯美元，将参考多种外币作有限度浮动，与此同时，人行决定今天起上调中国境内商业银行美元、港币小额存款利率，藉此稳定人民币汇率。。

法新电）研究全球经济的多位经济学家指出，中国今天宣布对人民币采取「管理式的浮动汇率」，对经济与贸易的影响有限，但是此举可能阻止美国对中国产品采取贸易保护行动。

中央社记者钱怡台北2005年7月22日电)雷曼兄弟 (Lehman Brothers)指出，中国正走向巨额盈余之路，估计今年中国的经常项目盈余可能达到1250 多亿美元，占其GDP的6.5%左右。。