近年来美元汇率变动情况及趋势分析 （一）

	美元持续动荡贬值是近年来国际金融市场最为世人瞩目的事件之一，通过分析2002年以来欧元、日元和英镑兑美元汇率变化曲线图，重点观察2004年1月-12月的走势特征，可以得出如下基本判断： 美元汇率3年前已经开始步入下降通道，除经历短暂回升或振荡外已经多次突破历史最低点，至今累计贬值在25%以上[1]，2004年以来有加速贬值倾向。 图1：2004年美元综合指数走势图 彭博系统提供 出现以上变化的主要原因有三：第一，根本性因素是长期累积的经常项目收支逆差和财政赤字，这一因素不断恶化加剧了美元下跌的势头。第二，2002年以来流入美国的国外私人资本呈减少的趋势，国际净资本流入对美国贸易逆差的支撑弥补作用大大减弱。第三，美国政府对美元政策态度的变化也是不可忽略的重要因素, 高调下的“强势美元”实质上已经为弱美元政策取代，对美元汇率走跌起了推波助澜的作用。 在对美元汇率历史回顾的基础上我们对下一阶段美元的走势作出以下预测： 短期内美元下跌势头难以扭转，美元贬值持续时间关键要看贬值对美国经常项目逆差改善的程度，如果2-3年内局势不能好转，下降到各方可以接受的水平，美元的下跌就仍未到位。 首先，美国政府对美元政策的改变将成为左右下一阶段美元走势的基本因素。其次，短期内对美元的支持性因素只能引起美元短线振荡，不足以扭转美元跌势。 长期趋势则要视多方面因素而定，美国能否有效削减长期积累的经常项目逆差和财政赤字是决定美元长期走势的关键性因素。美国为维持其世界霸主地位，美元长期疲软是不符合其战略利益的，任何一届美国政府都不愿意看到美元作为国际储备货币的地位受到动摇，此外，从与美元汇率相关主要经济体的反应看，美元长期贬值的趋势将受到有力干预，美元不会一蹶不振。 综合以上因素，我们预期美元汇率还有转强的空间和可能，长期来看，在跌至适当低位后，美元兑主要货币将呈稳中有升的态势。 汇民共享，帮忙顶一下，谢谢！

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