美元趋势看法2－趋势的涵义及其变数

	上一篇很多人不明白我的意思，看来我还是结合图来说为好。 1、期货市场和股市会在适当地时候纠正价格高估和低估，是市场自己来纠正。外汇市场并不能自我调整，因为货币绝对价格对投资者个人没有直接影响，对投资机构也没有影响，比如欧元兑美元1也好，3也好，方向对了就好。他们都没有社会责任，两个方向都可以适应，因此形成趋势后惯性极大。对出口行业的影响反应到政府那里，因此外汇市场上总是由政府来纠正货币高估或低估，而且一般是严重偏离才下决心干预。请看图中重要转折都是联合干预形成的。以上是理解汇市与其它市场区别的关键，也是我悟了一年的结论。 2、从市场的参与来说，如果有明确的干预出现，则必有两个结果，一种是效果良好，如广场协议，另一种是被市场克服，出现爆发性行情，如罗浮宫协议之后，及1995年16国干预失效后的美元暴跌。 3、趋势背后肯定有基本面的支持，干预失败往往是原有趋势尚未过头时下手出现的。经济规律的作用是要较长时间体现出来。美元73－79年的贬值为美国制造业创造了好的环境，这也是79－85美元升值的原因，79－85升值造成后来里根双赤字的恶化，这又是85－95贬值的原因，85－95贬值加上新经济的技术进步又造就了95－2001的升值，这次高估记忆犹新，成为美国出口下滑的原因，因此现在又必须贬值。经济的变化影响贸易和投资资金流向，所以基本面决定货币趋势，货币的周期和经济周期有内在联系。这种贬值和升值交替的周期性总要政府出来扭转，因为只有政府有责任和能力纠正。 4、尽管口头上说强势美元，美国目前仍然是放任贬值的。从欧元上涨周期看，还应有2年以上的上涨期。当然，越接近1.45或更高，走势就越反复，就象1988－1995美元长期低位徘徊。以上是第1篇稿子的涵义，如果不想花那么多精力去研究基本面，可以紧盯美国高官的美元政策，高官背后有无数智囊在替我们研究基本面。 如果想进一步研究点问题，我们就往下看。 5、图中B、C构成的通道及通道内的周期就是上述基本面的反应，A和F是欧美双方近期能够容忍的极限位置。如果美国没有新的想法，比如不担心汇市失控，欧元走向1.45是自然的。1.35以上欧洲经济将受到实质性打击，或者说GDP可能让政府受到指责而承担责任，因此，1.35以上欧洲单独干预随时可能出现。但欧洲央行自身干预能力有限，如果欧洲冒险直接干预而美国不配合，市场第一次可能跌，随后将出现爆发性上涨，直指1.45。 6、如果按照BC通道测量，欧元将通向上轨1.7，是否不可思议?其实1年前1.3都是不可思议的。这个通道是否有用还需要研究，或许随着全球化地推进，国家之间货币波动范围趋于缩小，今后在1.1－1.4之间波动；也可能1.7也打不住，美元进入新的档次。 7、BC通道有两个前提： （1）币值影响进出口，是调节贸易赤字或盈余的主导因素。 （2）美元仍然是储备货币的主要组成。 这两个前提如果变化，通道就会失效，失效意味着不必再看B、C两条线，将出现新的形态。问题是，这两条都在发生变化: 第(1)条:由于制造业外迁和许多业务外包，美国经济结构被许多传统经济学教出来的人所不认识了，美元贬值未必能减少多少贸易赤字。美国以往贬值升跌与经济周期很强的相关性将发生变化。 第(2)条:欧元的出现必然使世界各国储备结构发生变化，美元在储备中的比例如果从65％下降到40％，欧元得涨多少？这就是欧元市场表现比其经济数据表现好的原因。 当然，美国是否接受这种储备地位的变化，需要研究，因为如果接受美元回到40％的份额，美元特权是否还管用，如果美元成为普通货币，政府和民间的巨大债务将扼杀美国大增长。如果调整是平滑的，调整过程也就是漫长的。这里需要研究的问题很多。 8、美国汇率政策走到了一个关口，如果按照传统观念继续贬值，当贬值达不到调整贸易赤字的目的、货币又缩水、财政赤字居高不下，全球对美元的信心动摇，则美元会崩溃式下跌，多国联手干预也难以控制。如果担心失控，现在就将波动控制在现水平附近小幅波动，或许能够给美国赢得调整财政赤字还民间负债的时间，但美元赤字就得想新的办法了。调整财政赤字需要下决心不打仗、加税，调整民间负债也就是增加储蓄，这都是难上加难的事，经济增长本身也要进入相当长的调整期。美国人能够忍受吗？ 9、有一种观点认为1973年以后美国赤字大多数时候都很高，不都没有事吗？此一时彼一时。上述两个变化是实质性变化。 10、有人研究欧美宏观调控思路后得出一个结论：美国因为1929的心痛怕衰退不怕通货膨胀，欧洲因为德国等经历过毁灭式的通胀，怕通胀不怕衰退。此话有道理。宁可欧元币值高估一点有利于抑止通胀，也不急于干预欧元。欧洲这样下去顶多是过现在地日子，美国继续走现在的轨道总是要翻车的。 炒汇如果要傻瓜方式，就注意政府官员的讲话；如果要用专家方式，就要非常全面。我虽然谈不上专家，但我知道大体上往哪里努力，哪些是错误的或者无用的。 欢迎指正。

	好久没见你的汇评了。谢谢。

	xiexie!

	上图借用了原野深处兄帖的图。 下面提供一种美元指数与美国10年期国库券的走势比较，可以看出，每当国库券下跌时，美元就涨，显然，美国财政部最在意国债，如果外国投资者包括中央银行失去对国债的兴趣或信心，那真是大事。国债下跌就有人出来重申强势美元，几乎成了公式。因此要同时关注国债走势。 http://www.futuresource.com/

	谢谢!!!

	是啊，汇价永远没有错，做这种行业是要抽丝剥柬，层层分析。

	謝謝碧咸！ 頗有同感！

	贴主好！ 本人富远软件的美元指数，只有1990年以后的日线图，想了解1990年之前美元指数几个重要的历史高低点位及具体时间，贴主可否告之？先谢谢！

	谢谢！

	谢谢！非常有参考意义。