匯市市況呈膠著

	匯市市況呈膠著 ---  蘋果日報 由 於 日 本 假 期 關 係 ， 加 上 市 場 正 把 焦 點 放 在 今 日 美 國 聯 儲 局 公 開 市 場 委 員 會 的 議 息 會 議 ， 投 資 者 明 顯 欠 缺 入 市 意 欲 ， 以 致  市 昨 日 表 現 淡 靜 ， 各 主 要 貨 幣 的 高 低 位 相 距 皆 不 逾 40 點 子 。 市 場 已 大 致 消 化 了 聯 儲 局 加 息 25 基 點 的 消 息 ， 相 信 加 息 落 實 時 ， 將 不 會 為  市 帶 來 太 大 的 震 撼 ， 反 而 聯 儲 局 一 旦 暫 緩 加 息 步 伐 ， 會 對 美 元  價 構 成 一 定 的 壓 力 ， 不 過 綜 合 市 場 意 見 ， 聯 儲 局 料 不 會 有 此 出 人 意 表 的 舉 措 。 注 視 會 後 聲 明 聯 儲 局 加 息 已 幾 成 定 局 ， 但 加 息 不 過 是 收 窄 美 國 與 西 方 其 他 國 家 之 間 的 息 差 劣 勢 ， 目 前 七 大 工 業 國 中 ， 亦 只 有 日 本 和 瑞 士 的 息 率 是 較 美 國 為 低 。 投 資 者 最 關 注 的 ， 自 然 是 會 後 聲 明 中 會 否 改 變 過 去 2 次 有 關 「 慎 而 有 序 地 加 息 」 的 論 調 。 美 國 近 期 公 布 的 數 據 表 現 參 差 ， 而 上 周 公 布 的 生 產 物 價 和 消 費 物 價 數 據 均 顯 示 通 脹 壓 力 只 屬 溫 和 ， 數 據 動 搖 了 市 場 對 美 國 在 今 年 餘 下 2 次 議 息 會 議 均 會 加 息 的 信 心 ， 令 今 次 的 會 後 聲 明 內 容 更 加 舉 足 輕 重 。 英 鎊 在 歐 洲 時 段 再 度 受 壓 ， 退 至 1.78 美 元 中 位 ， 走 勢 較 其 他 貨 幣 弱 ， 但 嚴 格 而 言 則 尚 未 脫 離 近 期 的 上 落 區 間 。 若 見 1.7680 美 元 的 話 ， 筆 者 仍 會 按 照 原 定 計 劃 小 注 吸 納 。 縱 使 英 息 已 見 頂 ， 但 目 前 息 率 的 4.75 厘 比 美 國 的 1.5 厘 高 出 足 足 3 厘 有 多 ， 更 何 況 英 國 經 濟 表 現 不 比 美 國 為 弱 ， 現 時 的 失 業 率 只 有 2.7% ， 更 僅 及 美 國 1 半 。 除 非 英 息 有 下 調象，否則趁低吸納仍會是選 擇 。 龐大貿赤不足拖垮美元 美 國 上 周 二 公 布 的 經 常 帳 赤 字 創 下 1661.8 億 美 元 紀 錄 新 高 ， 不 少 經 濟 分 析 家 都 認 為 數 據 會 對 美 元 構 成 壓 力 ， 但 事 實 上 ， 在 消 息 公 布 後 ， 美 元 只 有 短 暫 回 軟 。 目 前 美 元 走 勢 仍 欠 缺 明 確 的 大 方 向 。 若 果 因 美 國 貿 赤 巨 大 而 看 淡 美 元 ， 短 期 如 意 算 盤 似 乎 難 以 打 響 。 究 竟 是 貿 赤 對 美 元 影 響 力 已 減 退 ？ 還 是 市 場 仍 相 信 美 國 多 次 強 調 的 強 美 元 政 策 ？ 大 選 前 穩 定 先 行 股 神 畢 菲 特 早 在 1987 年 已 發 表 美 國 貿 赤 將 導 致 美 元 弱 勢 的 言 論 ， 但 直 至 近 年 才 以 行 動 支 持 其 言 論 。 他 之 所 以 看 淡 美 元 ， 最 主 要 的 原 因 是 美 國 貿 易 赤 字 超 越 美 國 GDP 的 4% ， 已 到 達 一 個 警 戒 線 。 按 經 濟 合 作 組 織 （ OECD ） 估 計 ， 若 純 以 美 元  率 調 整 作 為 減 低 貿 赤 的 手 段 ， 美 元 要 貶 值 20% 至 25% ， 才 可 以 把 貿 赤 與 美 國 GDP 比 例 由 目 前 超 過 4% 降 至 2% 水 平 ， 而 且 要 花 的 時 間 長 達 6 年 。 換 言 之 ， 日 圓 可 由 目 前 109 水 平 升 值 至 87 日 圓 兌 1 美 元 ， 歐 元 則 會 由 1 歐 元 兌 1.21 美 元 升 至 兌 1.51 美 元 。 若 情 況 如 此 ， 現 在 造 淡 美 元 的 收 穫 將 會 非 常 可 觀 。 不 過 ， 理 論 終 歸 是 理 論 ， 現 階 段 我 們 仍 未 見 美 元 有 向 下 調 整 的 大 壓 力 。 首 先 ， 在 美 國 總 統 大 選 之 前 ， 我 們 深 信 政 府 會 盡 量 維 持 經 濟 穩 定 ， 所 以 美 元  價 不 會 有 太 大 的 波 動 。 此 外 我 覺 得 ， 市 場 對 美 元 仍 有 一 定 程 度 的 需 求 ， 足 以 為 美 元 帶 來 支 持 。 原 因 是 過 去 外 資 （ 美 國 以 外 的 資 金 ） 喜 歡 把 貿 易 上 賺 到 的 美 元 用 來 投 資 於 美 元 資 產 。 根 據 聯 儲 局 資 料 顯 示 ， 外 資 持 有 約 四 成 美 國 國 庫 債 券 ， 而 外 資 投 資 在 美 股 的 比 例 亦 超 過 10% 。 由 於 美 國 經 濟 剛 步 入 復 甦 周 期 ， 美 元 資 產 仍 有 一 定 的 投 資 吸 引 力 ， 所 以 美 元 可 受 惠 於 外 資 對 美 元 資 產 的 需 求 。 再 者 ， 美 國 貿 易 並 非 單 方 面 可 透 過 美 元 貶 值 解 決 。 按 美 國 商 務 部 指 出 ， 美 國 貿 赤 之 所 以 破 紀 錄 的 上 升 ， 主 要 是 進 口 受 到 原 油 及 其 他 工 業 原 材 料 需 求 增 加 所 刺 激 ， 而 出 口 下 跌 則 是 受 日 本 及 歐 洲 經 濟 增 長 未 足 以 帶 動 對 美 國 出 口 貨 的 需 求 。 由 此 可 見 ， 美 國 貿 赤 的 出 現 ， 不 單 因 為 貨 幣 強 勢 所 形 成 ， 而 是 涉 及 自 身 的 需 求 增 加 及 外 來 需 求 不 足 所 致 。 靜 觀 其 變 是 上 策 由 此 觀 之 ， 儘 管 美 元 有 機 會 因 貿 赤 而 下 調 ， 但 暫 時 仍 未 有 足 夠 條 件 讓 弱 美 元 出 現 。 即 使 預 計 美 元 需 求 會 走 弱 ， 但 入 市 時 也 必 須 看 準 時 機 。 好 像 股 神 在 十 多 年 前 已 看 淡 美 元 ， 但 亦 要 等 待 至 去 年 才 出 手 。 相 信 直 至 美 國 總 統 大 選 之 前 ， 對 美 元 大 方 向 的 指 導 性 仍 然 不 大 ， 所 以 現 階 段 造 淡 美 元 ， 倒 不 如 靜 觀 其 變 ， 方 為 上 策 。