布丁资讯专贴（10月4）

美国9月ISM非制造业指数创6月以来新低，就业指数大跌，美股跌黄金涨

美国9月服务业扩张幅度放缓，且不及市场预期：

美国9月ISM非制造业数据为54.4，市场预期为57.0，前值58.6，创下6月以来指数的新低，这一跌幅让人大跌眼镜。

其中价格支付指数为57.2，前值53.4。

新订单指数59.6，前值60.5。

就业指数52.7，前值57.0，跌幅创2009年3月以来新低。





对于美国，服务业对经济的重要性要比制造业大得多。该数据可能会引发人们对美国经济动力的担心，并加剧人们对美联储推迟放缓QE的推测。

该数据发布后，美元下跌，黄金上涨了约10美元。

美联储高级官员在周四的发言中警告美国债务违约可能带来的灾难性后果，表示维持高度宽松的货币政策是为了抵消政治僵局带来的危害。

亚特兰大联储主席Dennis Lockhart表示预算战争所带来的后果“证明”美联储上个月让人惊讶的不收缩QE决定的正确性。

Lockhart对记者表示：“我认为我们避免了在某个如今已经成为现实的灾难前夜削减刺激措施的尴尬局面。”

达拉斯联储主席Richard Fisher则在讲话中今年警告称违约可能严重伤害金融市场。

他表示：“此前难以想象的事情将会变成现实，美国“完全的信任和声誉”将成为泡影，不再是公认的事实。“

旧金山联储主席John Williams表示政治僵局（包括加税和削减支出）对经济的拖累正在束缚美联储的手脚。

他说道：

每次都有新的因素阻止我们，无论是税收政策、或是削减开支....这意味着我们不得不长期维持低利率。我们不得不购入更多的债券。

他还表示：

我们不得不竭尽所能来抵消华盛顿对经济的影响。

当地时间10月3日，《纽约时报》报道，一名众议院的共和党议员透露，众议院议长、共和党人博纳（John Boehner）告诉同僚，他决定避免联邦政府违约，愿意通过集结共和党与民主党的投票通过一项措施。

该消息人士称，博纳暗示，为让众议院通过提高债务上限，如有必要，他愿意努力打破所谓的Hastert规则。

这项规则以前众议院议长Hastert的名字命名，是个不成文的规律。

它指的是，如果一项政策的任何措施没有得到众议院多数党党内议员的多数支持，众议院议长就不能允许众议院对其进行投票。

其他共和党人当天也表示，他们体会到博纳将竭尽所能，无所不用，保证美国政府不会违约。

下面我们可以回顾下纽约时报这条消息的威力，10年期美国国债收益率立即回升，标普500也扭头上扬。



从标普当天的总体走势看，博纳的新闻是最大的好消息，ISM数据和华盛顿枪击事件都带来了一波下跌。

美银美林：

美国政府关门将很可能相对较“短命”，但仍存在会持续一段时间的风险，并可能增加及时解决债务上限的复杂程度。

在月底前，财政部必须保证债务上限得到上调。如下图示，美国国债市场已经开始对国债延期偿付定价。



我们现在的情况是？
因为9月30日午夜并有出现任何避免政府部门关门实质性讨论的风声，所以现在的问题是，政府关门将持续多久？两党的领导人都不希望冒政治僵局导致政府长期关门的风险，但美国的老百姓仍没有要求妥协的情绪。这可能需要选民和捐助者的强烈抗议，以及股票市场出现抛售，才会催生出解决方案。民意调查显示，公众认为共和党需要负更多的关门责任，而且媒体已经开始报道共和党内部的分歧。

如果众议院领导人可以说服大部分成员延长持续拨款决议（continueing solution）数月的时间，使他们能在不大幅伤害共和党声誉的情况下，继续与民主党斗争，那么快速的解决方案就可能出现。相反，如果更为保守的众议院共和党人不愿意在对方不让步的情况下回到谈判桌，那么政府关门就可能持续一段时间。关门持续的持续的时间越久，围绕债务上限问题的担忧就会越大。

我们的基线预期是，关门是相对短暂的，但存在可能持续一段时间的尾部风险。本周内结束的政府关门将很可能不会对经济产生任何影响。如果关门持续数周，就可能降低美国四季度GDP增长0.5%。然而，我们认为如果关门持续，乘数效应，移除效应和信心因素将导致更大的负面影响。政府关门一个月可能降低四季度增长2%，特别是如果如期地出现股市的抛售。



美联储处于观望模式
政府关门的持续时间将很可能关系到美联储的政策前景。去年对财政悬崖所造成影响的担忧帮助启动了QE3，而最近美联储官员也表示，财政政策的不确定性是他们推迟放缓QE的一个原因。我们的基线预测是12月开始小规模地放缓QE。然而，政府关门持续得越长，美联储就越可能把放缓QE推迟到2014年，特别是如果短期延长持续拨款决议（continueing solution）导致持续的财政不确定性拖到12月中的FOMC会议。任何类型的在债务上限上的“财政意外”将几乎可以肯定会导致推迟放缓QE。而伯南克已经表示，美联储并没有方法抵消另一次财政冲击带来的负面影响。



债务上限争论才是主要事件
我们认为，债务上限本身将可能比政府关门有更大的市场影响力。上周，财政部长给出了财政部何时用尽“非常规措施”（一系列的会计处理方法，使政府能继续向公众发行国债，尽管政府已经达到国会设定的债务限制）的最新预期。这些措施包括为了释放债务上限下的空间，继续发行可供出售证券填补财政赤字，暂时降低非出售的债务证券。财政部将最晚在10月17日耗尽这些措施，到时候美国政府将不得不严格地控制现金流。我们预期，为了避免突破债务上限，财政部将在未来几周削减短期国债的净发行量，这将导致政府的现金余额下降。到10月中，财政部预期只会持有约300亿美元的现金，这只能覆盖1-2周的支出赤字。我们的预测显示，在不上调债务上限的前提下，财政部几乎不可能度过11月1日，不然违约的风险将升至极高的水平。本周，短期国债收益率已经上涨，10月末到期的短期国债现在比11月末到期的国债便宜8个基点，这意味着市场对可能出现延期偿感到越来越担忧。



利率的影响
政府关门本身对美国国债市场的影响应该只是温和的，部分是因为投资者在FOMC会议以后的过去两周里，已经增加了对财政风险的定价，令投资者更为关注这些利率下行的风险。然而，如果政府关门的持续时间不止几天，我们将预期国债价格会出现进一步的温和上涨（收益率下跌），特别是曲线上5-10年期一段，同时互换利差也会部分走宽。经济数据的发布（除了美联储发布的数据）也可能被推迟。比如说，在1995年政府关门的时候，1995年12月的就业报告就被推迟了两周发布。我们认为，新增就业数据的推迟公布可能导致短期市场波动率的下滑。

债务上限对市场来说可能存在更大的影响力，长期的债务上限争论可能导致国债收益率出现较大幅度的上升。我们还预期，10月底和11月初到期的短期国债会出现进一步的抛售压力，因为债务上限的最后限期即将到来。然而，我们预期，货币基金不会出现类似2011年那样的大规模资金外流，因为美国联邦存款担保公司（FDIC）对银行存款的担保计划已经到期，对货币基金的大部分投资者来说，并没有其它安全的投资选项了。



那美元呢？
虽然外汇市场对国会将及时达成协议很有信心（主要是因为过去也发生过类似的情况），但无法达成协议的风险可能被低估了。在不同的债务上限问题状况下，对美元的影响并不是简单直接的。当债务上限的最后限期不断靠近，美元的表现将很可能取决于市场是否相信，国会将能达成上调债务上限的协议。如果市场相信，协议最终将在最后限期到来前达成，那么就算股市因为市场风险情绪更大范围的下滑而下跌，美元也可能贬值。

这种情况与过去一周对冲基金因为政府关门的不确定性增加（但大方部分人预期能达成协议），股市下跌而抛售美元相类似。这种情况有利于日元和瑞士法郎对风险敏感的、大宗商品相关的和新兴市场货币的走强。然而，如果投资者变得越来越不肯定政治家能及时达成协议，美元将很可能升值，同时市场风险情绪更大范围的下滑也会使日元和瑞士法郎升值。

另一个不大可能出现的情况是，国会无法就上调债务上限达成协议，导致美国经历一次信用事件。在这种情况下，美国很可能受安全资产需求上升的支持而大幅升值，因为全球风险资产将大幅下跌。

10月2日与高盛等多家金融机构首席执行官一同会晤奥巴马后，“股神”巴菲特3日接受采访称他确实担心美国政界局势未来进展，对共和党人设法利用政府关门和债务上限拖延奥巴马医改法案感到恼火。

如果（共和党人）不能在另一个问题上找到出路，就会用威胁政府贷款违约找出路。那不会长期奏效。

公众会猛地指责他们。他们会突然之间面对声讨。

华盛顿会迎来相当白痴的时刻，但绕不过去这个坎儿。

如果10月17日美国政府突破债务上限，巴菲特预计

要是超过债务上限只有一秒钟，我们不会给牵扯进去。要是一年，就无法想象了。

一同接受采访的美国前财长保尔森（Hank Paulson）打趣说

这些家伙可能会拿自己的老妈做人质来威胁，但他们永远不会伤害老妈。

正逢美国政府为解决次贷危机推出问题支持援助计划（TARP）五周年之际，巴菲特评价TARP

我认为会（有人欣赏TARP）的。当时，汉克（保尔森）的处境非常困难。

如果那时他说出来情况有多糟，可能形势就恶化了。有人不理解那种需要……

评论银行是否“大而不能倒”，巴菲特认为

以全世界的相对基准看他们还没那么大。

至于“大而不能管”，事情会弄错。但“伦敦鲸”问题对摩根大通自己来说不是大问题。

巴菲特还谈到自己喜欢看《绝命毒师》（Breaking Bad），他说

（《绝命毒师》的主创）Vince Gilligan是个天才。

《绝命毒师》是我看过的最好的作品，我给他A+

  

回帖是美德！

mai 发表于 2013-10-4 10:38

                               
登录/注册后可看大图

    麦叔好

回帖是美德！
huangyi0324 发表于 2013-10-4 10:38

                               
登录/注册后可看大图

谢谢支持！

麦叔好
布丁 发表于 2013-10-4 13:58

                               
登录/注册后可看大图

    Y2 感激您长久的无私奉献!