2013年9月起周汇价律动 (^ _^ )

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政府关闭打压美元，非美货币强势依旧
2013年10月
欧洲时段，围绕美国政府部分机构关闭的担忧升温，ICE美元指数承压下跌，暂时仍企稳80整数位上 方，
资金追逐非美货币，欧元/美元创2月6号以来新高，英镑/美元上破1.62冲击2012年高点，
澳储行缺乏降息意愿推动澳元/美元站上0.94，美元 /日元下行指向周内低点97.50；
国际贵金属在美国数据前大幅下跌，金价跌幅超过2%。

随著民主共和两党预算谈判的破裂，美国政府部分 机构确关闭，避险情绪升温一度推动日元，瑞郎和黄金等避险品种走强。
1996年政府关闭时间接近四周，部分经济学家指出由於债务上限问题接踵而至，
本次政 府关闭可能持续更长时间，可能对实体经济构成负面影响。
根据宏观经济咨询公司 (Macroeconomic Advisers) 研究，若政府关闭三周时间可能导致四季度实际GDP增速减少0.5%，
若关闭时间达到四周半 (10月) 则导致GDP增速减少0.7%。
尽管上述研究过於耸人听闻，但投资者对政府关门可能威胁经济复苏的担忧确实升温，
在这种情况下美联储甚至可能延後削减定量 宽松的时间表，这无疑利空美元下跌。
自从萨默斯退出美联储竞选开始，到FOMC决定维持月度资产购买规模，投资者对美元的预期已经发生重大转变，
CFTC 报告显示截止至9月24号当周美元非商业期货净多头与上周相比减少44%，降至2月19号以来的最低水平。
如今美国政府关闭和即将到来的债务上限可能会进 一步打压美元看涨倾向，未来数周美元或面临持续下行风险。

欧元区9月制造业PMI终值为51.1，符合市场预期，小幅低於前值51.8， 德国制造业PMI也从8月高点下滑，
尽管制造业扩张速度放缓，但整体经济加速复苏的趋势并未改变。

另一方面尽管德国9月就业报告低於预期，失业率小幅升至 6.9%，但欧元区整体就业状况仍实现改善，欧元区8月失业率降至12.0%，
创2012年12月以来最低水平。参差不齐的经济数据未能对欧元形成指引， 汇价时段内冲高後小幅回落。

意大利政治风险暂时未有进一步升级的迹象，
最新消息指出自由人民党(PDL)部分不支持贝卢斯科尼的成员可能与总理莱塔结盟，
周三莱塔将在国会进行信任投票，若贝卢斯科尼党派部分成员最终倒戈并支持莱塔，
则联合政府有望继续运行，否则动荡的政局可能变得更加混乱。

意德10年期国 债利差在周一时一度升至280基点触及7月中旬以来新高，但仍远低於年内高点348基点，
而时段内利差重新回落至272基点，短期内政治风险升温并未对市 场情绪构成显著影响，也难以对欧元涨势构成威胁。

日本首相安倍决定按原计划上调销售税，与此同时政府推出价值5万亿日圆的经济刺激方案， 抵消增税对经济的负面影响，然而内阁对是否下调公司税仍持较大分歧，时段内财政部长麻生太郎再度指出，若有需要可能考虑在中长期内下调公司税。日本总债务 占GDP比例在2011年为211.7%，今年可能进一步升至230%，增税是实现长期债务可持续的必要之举。

不过财政或货币政策可能都不是中短期内影响 日元走势的关键因素 (除非日央行推出进一步刺激抵消增税的影响) ，
笔者从两个方面指出美元/日元存在显著下行风险。
一方面是美联储货币政策预期，目前市场对QE削减的预期已大幅减弱，投资者可能重新在中短期内买进美国 国债进而压低收益率，
美日10年期国债利差下降可能带动美/日下跌，两者在长期内高度正相关，过去30个交易日正相关性升至0.75；
另一方面CFTC数 据显示截止至9月24号日元非商业期货净空头占未平仓和合约升至53.07%，创至少2003年以来最低水平，
显示市场参与者对日元的看跌倾向达到10年 最高，当上述指标达到极端水平时往往是价格反转的有效信号。
综上所述笔者认为汇价短期可能进一步下行，下方重要支持可关注日图前低 95.80和94.00。

後市关注美国9月ISM制造业指数，市场预期制造业扩张速度有所放缓，9月Markit制造业指数终值已经下修至52.8，
表现暗淡的ISM数据将加重美元下行压力，反过来为非美提供支持。
欧元


意大利和德国10年期国债利差并未显著扩大，政治风险短期可控
日元


美日长期利差可能缩小，或带动美元/日元下跌
英镑

美国玩空城计了

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德国失业率上升，欧央行料维持政策不变
2013年10月2日
欧元/美元升至8个月高位後大幅回落收盘接近持平。美国政府17年以来首次出现停摆，
不过投资者似乎无意抛弃美国资产，美元兑各主要货币整体持稳，
另外标普500指数上扬，纳指更是触及新高。

美股表现令欧元/美元回吐涨幅，该货币对继续局限於过去9个交易日以来的125点区间内。
投资者并没有感到恐慌，因为他们预期政府关闭只是短暂的，对美国经济影响有限，即使由於政府关闭，本周非农就业数据将推迟公布。

不过尽管市场表现显示投资者预期美国政府将在10月17日触及债务上限前达成妥协，但其他国家仍对全球经济影响表示担忧。
澳储行昨日曾在货币政策声明中提及美国财政问题，因此周三欧央行亦有机会对此发表评论。

欧央行会否宣布进一步刺激措施？

欧央行货币政策预计不会调整，不过德国失业率意外上升以及德国制造业PMI向下修正，欧央行声明仍可能偏向温和。

尽管欧央行行长德拉吉早前表示必要时将再次提供长期融资贷款，不过目前我们并不认为欧央行真的考虑新一轮刺激。
美国财政担忧以及欧元区数据好坏不一料只会令欧央行继续维持目前的长期前瞻指引。不过欧央行声明仍有机会令欧元承压。

周三19∶45欧央行将公布利率决议，20:30 欧央行行长德拉吉召开新闻发布会

不过尽管市场表现显示投资者预期美国政府将在10月17日触及债务上限前达成妥协，但其他国家仍对全球经济影响表示担忧。
澳储行昨日曾在货币政策声明中提及美国财政问题，因此周三欧央行亦有机会对此发表评论。

欧央行会否宣布进一步刺激措施？

欧央行货币政策预计不会调整，不过德国失业率意外上升以及德国制造业PMI向下修正，欧央行声明仍可能偏向温和。

尽管欧央行行长德拉吉早前表示必要时将再次提供长期融资贷款，不过目前我们并不认为欧央行真的考虑新一轮刺激。
美国财政担忧以及欧元区数据好坏不一料只会令欧央行继续维持目前的长期前瞻指引。不过欧央行声明仍有机会令欧元承压。

周三19∶45欧央行将公布利率决议，20:30 欧央行行长德拉吉召开新闻发布会

不过尽管市场表现显示投资者预期美国政府将在10月17日触及债务上限前达成妥协，但其他国家仍对全球经济影响表示担忧。
澳储行昨日曾在货币政策声明中提及美国财政问题，因此周三欧央行亦有机会对此发表评论。

欧央行会否宣布进一步刺激措施？

欧央行货币政策预计不会调整，不过德国失业率意外上升以及德国制造业PMI向下修正，欧央行声明仍可能偏向温和。

尽管欧央行行长德拉吉早前表示必要时将再次提供长期融资贷款，不过目前我们并不认为欧央行真的考虑新一轮刺激。
美国财政担忧以及欧元区数据好坏不一料只会令欧央行继续维持目前的长期前瞻指引。不过欧央行声明仍有机会令欧元承压。

周三19∶45欧央行将公布利率决议，20:30 欧央行行长德拉吉召开新闻发布会