摩根士丹利：谈中国软或硬着陆视房产价格降温状况...

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摩根士丹利亚太地区首席分析师谢国忠昨日表示，国际油价上涨造成通货膨胀压力，全   
球央行面临升息，而这将不利于房地产行业的发展。谢国忠预计6个月内中国房地产业     
将面临调整。                                                                  
                                                                              
他指出，中国经济增长仍过热，现在谈软或硬着陆言之过早，要视房地产价格降温状况   
。如果房地产价格降低10%，软着陆可能性大，若修正超过20%以上，造成房屋停建新开   
工下降，则软着陆就困难。他认为房地产修正至少要再过2年，而修正的幅度达30％，     
则可望持房地产与GDP比维持7-8倍的水准。                                         
                                                                              
长期来说，经济发展看社会是否建立自有资本，建立资本是经济发展的基础，建立资本   
越多，支撑产能力越多，资本风险越低。                                          
                                                                              
短期来看，影响经济是周期性因素，中国是出口投资，投资过多会引起投资回报率下降   
，然后会引起投资减少，导致经济萧条，这是大的经济周期。这经济周期跟美国不一样   
，现在美国经济周期是消费起来，中国经济周期主要是投资引起来的。美国在工业化的   
时候，经济周期也是投资引起来，运河投资引起经济热，经济倒下后，在引起铁路投资   
，钢铁投资，美国经济也是一浪一浪起来。中国也有类似情形，用电需求很大的波动性   
，1998年中国用电不及10%因此98年经济增长很慢，今年上半年16.5%因此今年经济增长   
很高，中国25年平均8%，因此今年中国用电增加速度是平均值的1倍，今年经济增长非     
常快。他表示，中国用电需求快速增长主要是贷款引起来的。                        
                                                                              
他表示，并不看好中国原物料、钢铁市场，主要是中国房地产供给过剩，经过香港人及   
中国有经济能力购买房子后，在正常房地产市场经过"高单价、高增长率"及"低单价、     
高增长率"及"低单价、低增长"下，目前中国房地产已经循环到供给过多的"低单价、高   
增长率"阶段，又加上中国宏观调控政府今年4月严格采取紧缩的土地转换执照的释出，   
未来新开工的房地产投资将会缩减，直接影响房地产产业的钢铁及原物料需求。         
                                                                              
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