摩根士丹利认为英国央行8月将进行本轮利率调整周期的最后一次升息

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摩根士丹利认为英国央行8月政策会议将会升息25个基点，但可能是本轮利率调整周期的最后一次升息。

摩根士丹利8月2日消息，近期英国强劲的经济数据和英国央行首席经济学家Charlie Bean的评论令舆论越发相信英国央行货币政策委员会将在其8月5日的政策会议上提息25个基点，这将是自2003年11月以来的第五次升息。

摩根士丹利认为，英国央行下一次升息将是本次利率调整周期的最后一次升息。尽管摩根士丹利清楚该预期面临风险，英国央行的指导利率可能升至4.75%以上，但目前还不能确定。

随着英国央行货币政策委员会8月政策会议的临近，摩根士丹利认为有几个原因表明英国央行升息的意义，以及为何可能是本次周期内最后一次升息。

1、英国央行货币政策委员会7月会议以来的经济数据强劲。平均收入数据显示工资压力弱于预期，7月政策会议记录并不十分强硬，6月零售数据月率增1.1%、第二季度GDP季率增长0.9%年率增长3.7%，表明英国经济正逐步走强。即使是更近期的6月抵押贷款增长，尽管轻微减缓，但依然强劲，同月消费者信贷也实现了2002年10月以来的最大月增幅。7月房价飙升2.1%%，年增长率达到20.3%，为2003年5月以来最高。

2、货币政策委员会希望做到先发制人。Bean在近期的一次演讲中说明了货币政策委员会面临的进退两难的局面，称在决定以多快的速度减轻货币政策刺激时，委员会面临着很多因素带来的压力。一方面，相对温和的通胀压力，消费者和房价对较高利率的反应的不确定性要求央行采取谨慎的行动。而另一方面，激发短暂的经济繁荣而后紧急制动的做法并不理智，且目前利率提高可能缓和房屋市场的过热表现，并避免以后出现更坏的结果。摩根士丹利认为，英国央行将倾向目前升息25个基点，然后观望事态发展，而不是先持观望态度，而后再提息。同时，Bean的讲话中所谓央行“绝不会损害消费者利益”的说法，意味着央行8月会议不可能决定提息50个基点。

3、央行再次提息的举动可能与上一次通胀报告显示的市场利率预测情况相符。5月通胀报告显示，未来两年中，消费者物价指数的涨幅在上升2年预测期2%的目标水平附近之前，将始终低于这段观测期内大多数时期的目标水平。然而，通胀的这种发展情况是基于利率发展符合市场预期的前提之下。当时的预测是，2004年底达到4.6%，2005年底达到4.9%。照此推测，8月升息是合理的。

4、英国央行可能在即将公布的通胀报告中上调通胀水平。尽管通胀已经与央行的预期表现一致，第二季度的GDP数据则略强于央行的预测，且近期对2003年的GDP增长已经进行了上修。这可能意味着英国经济比央行预期的要好，同时通胀压力的形成可能也比之前预期的要快而猛烈。英央行8月利率决定将会建立在8月份的通胀报告之上。

5、多数预测者都认为英国央行8月份将提息25个基点，且在最近的利率调整中，英国央行的举动并未出乎市场预料。摩根士丹利认为，这是英国央行谨慎的结果，央行希望使货币政策的变动比以往数年更可预期。因为尽管英央行的政策透明度已经很高，但就利率变动的可预测性而言，仍落后于美联储和欧洲央行。

但是，摩根斯丹利认为，此次英国央行8月份的利率上调将是本次利率调整周期的最后一次。英央行指导利率将低于4.75%的共识水平，但这还需要一系列数据的支持。

摩根士丹利认为，2004年下半年英国经济增长将放缓，未来数月的经济数据将显著反映这一点。摩根士丹利对英国GDP增长的预测要低于英国央行5月通胀报告中的预测。

住房市场和消费者支出可能会很快开始降温，尽管英国7月房屋价格出现反弹，但新抵押贷款发放减少，一些迹象显示，住房市场已经开始对较高的利率水平作出反应。当然，消费者支出减缓的迹象至今仍不明显。

如果上述数据，特别是消费者支出方面，在8月或以后的时间里都明显出乎摩根士丹利的预期，摩根士丹利将不得不推断，英央行确实还将继续升息。

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