今天的美国人为何不怕赤字？

	2004年07月14日09:30 早在上世纪八十年代，美国前总统罗纳德·里根(Ronald Reagan)的顾问们就担心 ，联邦预算赤字有可能引发经济上的大灾难。但是，灾难并没有发生。 这一事实或许可以用来解释为什么今天的政治家对眼下的赤字更满不在乎了，反 过来说由赤字引发危机的可能性或许更大了。 赤字带来的主要威胁是，它消耗了政府本来就不多的储蓄，而这些钱本来可以更 有效地投向工业生产及研究和开发；而且，赤字最终必须由未来的纳税人连本带 利的补回来。 美国目前的赤字问题产生的威胁虽然不大但很让人恐惧，它引起了一些经济学家 越来越多的关注，那就是：那些购买中长期美国国债从而为美国的庞大开支提供 资金来源的投资者，特别是那些购买量大于以往任何时候的外国投资者，他们早 晚会对美国偿付债务的能力感到质疑，并对买进更多国债表现迟疑，而这将导致 美元汇率下跌、利率进一步升高。 这并不是一个新问题。里根的预算主管戴维·斯托克曼(David Stockman)在他 1986年出版的《政治的胜利》(The Triumph of Politics)一书中警告说，赤字最 终会吓退投资者，并导致美元大跌、通货膨胀和利率水平上涨，从而引发一场衰 退。 当然，他预测错了。外国人此后仍兴高采烈地购买美国国债，并且，虽然美元的 确经历了过山车般的大起大落，但通货膨胀并没有上升；虽然后来到1990年经济 有所衰退，但其程度相当温和。 眼下就有许多保守派人士，他们从上述事实得出结论说，里根时期的例子表明， 减税的确能在政治上带来很大实惠，而伴随而来的高赤字并无大碍。 今年早些时候，曾担任《华尔街日报》记者的罗·萨斯金(Ron Suskind)在他的新 书《忠诚的代价》(The Price of Loyalty)中写道，2002年，美国副总统切尼 (Cheney)曾对时任美国财政部长的保罗·奥尼尔(Paul O'Neill)表示，里根时期 的历史经验证明，赤字没什么影响。 但今年，当被问到赤字问题时，切尼说，他相信，赤字并非无关紧要，但不能以 牺牲对军事计划提供充足的资金为代价或者牺牲“有利于经济增长”的减税来求 得预算平衡。 诚然，今年实际的预算赤字最后有可能低于预计的5,210亿美元，因为经济已较当 初制定预算时大为改善。即使达到预算值的高端，也就是占国内生产总值的 4.5%，那也还低于1983年时的6%。同时，联邦债务总额占国内生产总值的比例也 低于九十年代的水平。 但加州大学伯克利分校 (University of California at Berkeley)经济学家艾伦·奥尔巴赫 (Alan Auerbach)说，今天，美国的预算目标已经越来越难以维持。这是因为，随 著婴儿潮时期出生的人大量进入退休年龄，预算将开始承受社会保障资金支出和 医疗保险计划支出方面的巨大压力。 其他人指出，美国国债目前有相当大的比例是外国人购买的，这毕竟是个不确定 的因素。目前美国国债总额中外国人持有的部分占40%，而在里根时代，这个比例 仅为15%。 在围绕反恐、战争和就业等问题的争论之余，财政赤字的问题很少被认为是大选 之年的一个重要问题。布什总统很少提及赤字。在由反对赤字政策的组织 Concord Coalition主办的一个论坛上，特拉华州共和党人、众议员迈克尔卡塞尔 (Michael Castle)意味深长地说，共和党人过去总是能保持预算平衡。现在呢， 就是减税。 针对预算赤字问题，今年的民主党总统候选人约翰·克里(John Kerry)表示，将 恢复有关控制赤字的法律，但他像布什一样，对实现预算平衡并无具体计划。 而大多数公众对这个问题似乎也并不关心。在《华尔街日报》和NBC新闻网上个月 联合进行的民意测验中，只有17%的受访者将赤字问题列为他们最关心的两大问题 之一。有更多的受访者表示，伊拉克、恐怖主义和就业及医疗保健才是他们关心 的问题。 而二十年前人们的看法截然不同。1983年，接受盖洛普民意测验的受访者中，有 42%的人表示，赤字对经济复苏是“很大的威胁”，而政治家们也持同样观点，其 中包括里根政府内部的官员。加州大学圣巴巴拉分校历史学家艾略特·布朗利 (Elliot Brownlee)援引资料说，里根的经济顾问认为，赤字是导致利率飞升的主 要原因。 后来任美国联邦储备委员会(Fed)主席的格林斯潘(Alan Greenspan) 1982年在一份 为里根政府的官员准备的备忘录中写道，“市场认为，联邦预算赤字还将继续恶 化，Fed将大大提高货币供应增长幅度，从而将导致通货膨胀上升”。就在那年晚 些时候，当时新任命的总统经济顾问委员会主席马丁·费尔斯坦 (Martin Feldstein)建议，削减赤字将有助于压低利率、加速经济复苏。 当时，民主、共和两党的政治家们在设计应对赤字的措施上非常配合，其中部分 原因是，共和党人（比如参议员沃伦·罗德曼(Warren Rudman)）与保守派民主党 在赤字问题上有相同的担忧。 得克萨斯州民主党人、众议员查理·斯坦赫姆(Charles Stenholm)回忆说，里根 共签署了18个税收方面的法案，其中14个是加税的，4个是减税的。斯坦赫姆自 1979年以来一直在国会供职。他说，里根乐于并且能够在共和党内达成一致。 但是，斯坦赫姆最担心的事没有发生，这一事实似乎已经掩盖了赤字暗藏的风险 。哈佛大学经济学家本杰明·弗里德曼(Benjamin Friedman)上个月在波士顿联邦 储备银行主办的一个金融政策会议上说，许多美国人从过去二十年的历史经验里 得到的教训竟然是，（面对赤字）什么也不需要做，这真是荒唐。 他断言，从事实情况看，那种认为里根时代赤字对经济没有影响的想法是错误的 。赤字赶走了私人投资，抑制了经济增长，他还估计，预算赤字导致目前的年度 国内生产总值比它应有的水平减少了5,000亿美元，即相当于目前水平的5%。 他还指出，美国并没有摆脱赤字的困扰：后来的老布什总统和克林顿总统在各自 任内都不得不忍痛提高税收并大幅削减开支，最后才终于达到预算平衡。 虽然弗里德曼的批评意见基本得到了主流经济学家的认可，但公众或政治家们对 它并不赞成。纽约联邦储备银行前行长杰拉德·克里根(Gerald Corrigan)也出席 了同一次会议。他在会上说，与会各位并不能代表组成这个国家的人民，当然也 代表不了在宾夕法尼亚大道1600号办公的政府官员。 格林斯潘则像22年前一样发出了警告，他指出，预算赤字恶化将抬高市场利率。 不过，这个观点当年听起来会更有说服力，当时，美国的抵押贷款利率高达17%， 而目前只有6%。 投资管理公司BlackRock Inc.的管理人士彼得·费舍尔(Peter Fisher)说，国债 交易员对未来几个月Fed会采取什么行动比对5年后赤字会达到什么样的水平更在意 些。 费舍尔曾有7年时间在Fed经办公开市场操作，并在本届政府的财政部供职两年，负 责联邦债务的管理。他说，赤字将导致长期利率小幅升高，但还不足以吸引政界 人士的关注。他不无沮丧地表示，你不能指望全世界的每位交易员都来敲响警钟 。 经验表明，只有到市场出现剧烈震荡的时候，政治家们才会采取行动。如果不是 2002年时股市几乎一败涂地，就不会有Sarbanes-Oxley法案的诞生。这项法案旨 在打击公司在会计事务和企业治理方面的违规行为。正是由于同样的原因，一些 悲观的赤字鹰派人士预计，除非出现危机，否则预算情况将继续恶化下去。 罗德曼日前在一次讲话中反问道，要在什么条件下才会发生有实质意义的长期性 改革呢？除非政治气候发生深刻变化，否则，我们就只有借助危机的刺激作用了 。 格林斯潘说，金融市场的日益成熟使美国得以组织比数十年前的规模大得多的债 券交易，并使发生危机的可能性降低了。但其他人不同意这一观点，他们借用经 济学家鲁迪·道布希(Rudi Dornbusch)有关货币危机的话反驳说，（危机）酝酿 的时间比你想像得还要长，而一旦发生，它会比你想像的来得快多了。 摘自:《华尔街日报》

	有韩国佬帮美国佬干预市场~~~~~~~~~~~~~~~~~

	已拜读。

	樓主大人,此帖已經是第二次出了;上次那篇已經在幾天前移進了紅茶館埋下去啦!