布丁资讯专贴（4月11日）

斯洛文尼亚金融局势严峻

ZH:自从塞浦路斯上了头条之后，斯洛文尼亚日子也不不远了。斯洛文尼亚也是一个金融规模远超GDP规模的欧盟小国，虽然没有塞浦路斯那么严重。

下图为斯洛文尼亚不良债券趋势图表：

                               
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正如之前的文章提到的，规模不是关键，关键是已经有了先例（指塞浦路斯）。欧盟领导层急切需要塞浦路斯模板——各种在资本结构中实施的减记（注：塞浦路斯3月15日以后持续发酵的针对储户减记事件，在世界范围引起轩然大波。）

欧盟领导层不对斯洛文尼亚采取这种措施，只是在怕世界看穿他们的面目。

此前，斯洛文尼亚政客还认为他们可以自力更生走出危机，但是参照塞浦路斯的历史（不良债券达30-40%），这种承诺的实现度不高。虽然斯洛文尼亚不良债券平均达14%，但那些大型国有银行的不良债券在2012年年底达到了30%。

另外，压力测试结果虽然还处于保密阶段，10亿欧元资产重组资金是必须的。为了安抚国际投资人，斯洛文尼亚政府不会首先动用纳税人的钱，而是要求债权人自救。

另外，斯洛文尼亚CDS息差达6个月高点，这反映了市场双向高度紧张。

也许继塞浦路斯后倒下的斯洛文尼亚：你不可不知的六件事

拜塞浦路斯今年3月16日公布救助协议所赐，最近全球投资者都得复习地中海地理知识。继塞浦路斯之后，斯洛文尼亚有望让投资者恶补巴尔干半岛地理。

几乎是在塞浦路斯协议墨迹才干的时候，全欧元区银行系统出了名糟糕的斯洛文尼亚就开始浮出水面，成为下一个可能倒下的候选对象。

对于这个与意大利、克罗地亚、匈牙利和奥地利接壤的前南斯拉夫加盟小国，我们需要了解那些要点？

marketwatch欧洲经济报道记者William L. Watts总结了以下六点（有兴趣进一步了解的朋友：请点击相关链接）：

1、斯洛文尼亚有多大的困难？

经合组织4月9日说，斯洛文尼亚面临“严重的银行危机”，该国政府可能严重低估了本国银行资本重组的成本。

斯洛文尼亚政府预计成本约10亿欧元（合13亿美元），但经合组织说，这种预测依据的分析已经过时。

2、斯洛文尼亚经济规模多大？

                               
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斯洛文尼亚GDP占全欧元区的0.4%，比塞浦路斯的0.2%略高。

斯洛文尼亚经济规模已经在萎缩，去年收缩幅度是2.3%。经合组织预计，今年该国GDP增长将收缩2.1%。

3、斯洛文尼亚是怎样陷入困境的？

元凶就两个字：银行。

路透报道说，斯洛文尼亚是唯一一个大量出售国有银行系统的前社会主义国家。

因为这样的大甩卖，纳税人承担了极高的清算风险。

分析师预计，斯洛文尼亚银行资本重组需要约30-40亿欧元。

斯洛文尼亚三大国有银行规模约占国内银行业的三分之二强。这三大行持有大量不良贷款。

                               
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4、斯洛文尼亚政府怎么说？

斯洛文尼亚总理Alenka Bratusek4月9日告诉记者，自己的国家无需救助。

当然，投资者会回忆起希腊、爱尔兰和其他受助国以前也这么表态。

Bratusek9日还强调，斯洛文尼亚不是塞浦路斯那样的避税天堂。

5、欧盟怎么说？

欧盟委员会主席巴罗佐与Bratusek会晤时说，没有暗示过斯洛文尼亚会求助，强调塞浦路斯救助不会成为其他国家救助的“模板”。

一些经济学家担心，塞浦路斯救助可能引起其他欧元区困难国家存款外流，使危机形势恶化。

6、市场怎么说？

市场有担忧，但还没有恐慌。

Markit数据显示，塞浦路斯3月中旬宣布救助协议以前，担保1000万美元斯洛文尼亚政府债券的CDS是25万美元，现在是32.8万美元。

尽管如此，斯洛文尼亚CDS目前处于6个月来的高位，形势也不容乐观。

樓主好
感謝閣下的勤勞貢獻與分析智慧
敬祝您五路進財操作勝利成功
All my best wishes for the future

也许继塞浦路斯后倒下的斯洛文尼亚：你不可不知的六件事

拜塞浦路斯今年3月16日公布救助协议所赐，最近全球投资者都得复习地中海地理知识。继塞浦路斯之后，斯洛文尼亚有望让投资者恶补巴尔干半岛地理。

几乎是在塞浦路斯协议墨迹才干的时候，全欧元区银行系统出了名糟糕的斯洛文尼亚就开始浮出水面，成为下一个可能倒下的候选对象。

对于这个与意大利、克罗地亚、匈牙利和奥地利接壤的前南斯拉夫加盟小国，我们需要了解那些要点？

marketwatch欧洲经济报道记者William L. Watts总结了以下六点（有兴趣进一步了解的朋友：请点击相关链接）：

1、斯洛文尼亚有多大的困难？

经合组织4月9日说，斯洛文尼亚面临“严重的银行危机”，该国政府可能严重低估了本国银行资本重组的成本。

斯洛文尼亚政府预计成本约10亿欧元（合13亿美元），但经合组织说，这种预测依据的分析已经过时。

2、斯洛文尼亚经济规模多大？

                               
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斯洛文尼亚GDP占全欧元区的0.4%，比塞浦路斯的0.2%略高。

斯洛文尼亚经济规模已经在萎缩，去年收缩幅度是2.3%。经合组织预计，今年该国GDP增长将收缩2.1%。

3、斯洛文尼亚是怎样陷入困境的？

元凶就两个字：银行。

路透报道说，斯洛文尼亚是唯一一个大量出售国有银行系统的前社会主义国家。

因为这样的大甩卖，纳税人承担了极高的清算风险。

分析师预计，斯洛文尼亚银行资本重组需要约30-40亿欧元。

斯洛文尼亚三大国有银行规模约占国内银行业的三分之二强。这三大行持有大量不良贷款。

                               
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4、斯洛文尼亚政府怎么说？

斯洛文尼亚总理Alenka Bratusek4月9日告诉记者，自己的国家无需救助。

当然，投资者会回忆起希腊、爱尔兰和其他受助国以前也这么表态。

Bratusek9日还强调，斯洛文尼亚不是塞浦路斯那样的避税天堂。

5、欧盟怎么说？

欧盟委员会主席巴罗佐与Bratusek会晤时说，没有暗示过斯洛文尼亚会求助，强调塞浦路斯救助不会成为其他国家救助的“模板”。

一些经济学家担心，塞浦路斯救助可能引起其他欧元区困难国家存款外流，使危机形势恶化。

6、市场怎么说？

市场有担忧，但还没有恐慌。

Markit数据显示，塞浦路斯3月中旬宣布救助协议以前，担保1000万美元斯洛文尼亚政府债券的CDS是25万美元，现在是32.8万美元。

尽管如此，斯洛文尼亚CDS目前处于6个月来的高位，形势也不容乐观。

后塞浦路斯时代 欧盟为其它国家勾勒出“悲惨蓝图”

塞浦路斯救助风波刚刚平息，斯洛文尼亚的银行业问题又开始成为公众关注的焦点。

塞浦路斯只是个开始。接下来呢？是否任何一个银行系统中不良贷款因消费者现金流爆发而飙升的国家都有可能遭殃，任何需要解决金融部门问题的国家都有可能步塞浦路斯的后尘？

塞浦路斯作为一个“非模板”的模板，显然会成为日后欧洲解决该类问题的一个重要导向。

周三欧洲委员会公布了“塞浦路斯公共债务可持续性评估报告”，在展望塞浦路斯未来状况的同时，也很明确地勾勒出了其它每一个欧盟国家的命运蓝图。

报告中写道：

与塞浦路斯（此处塞浦路斯可改为任何一个无力偿还债务的欧洲国家名字）的官方政策计划相一致，主要的金融机构将整体通过无保储户自救、广泛的临时性资本控制机制以及相关行政措施的方式缩减规模。

这一项目的目的是要为长期的可持续经济增长建立基础。然而，在短期内，经济展望依然充满挑战。预计2013-2014年间，实际GDP还会进一步收缩。银行部门的结构重组也将对短期内的经济活动造成负面影响，这还会冲击净信贷增长，此外，新增的财政巩固措施也将对经济增长造成冲击。

为保证金融稳定性需要实施一些临时性限制措施，这些措施将阻碍国际资本流入，降低国内和国际公司的商业活动量。无保储户对塞浦路斯的自救将导致储户财富的损失，从而影响到私人消费和商业投资。

上述影响，加上已经在实施的和新增协议中的财政巩固措施所带来的冲击，将导致国内需求急剧下跌。而在不确定的外部环境之下和金融服务部门持续缩减的情况之下，出口可能也会即刻遭受冲击。

Zerohedge对这份评估报告吐槽称：

“这一次，欧洲实际上把实话讲了出来……对于‘以欧元投资的政治资本被大规模低估’的欧洲大陆来讲，这就是其命运的悲惨。（欧洲终于承认了）欧元对于欧洲、对于欧元区究竟意味着什么。”

“还不明白吗？欧元就意味着无数年的痛苦和贫穷，而塞浦路斯仅仅是滑坡的开始。”

戴蒙在年度报告中就伦敦鲸事件彻底致歉

WSJ：摩根大通主席兼CEO戴蒙年度报告中就伦敦鲸事件坦率地写道：“这是我涉身其中最蠢最尴尬事情。”

在这份向股东提交的年度报告中，戴蒙再次就伦敦鲸事件造成的巨大损失致歉，认为自己事后将伦敦鲸事件轻描淡写为“港湾中的暴风雨”（意为没什么大不了），实属不该。

他写道：“从伦敦鲸事件中，我们学到——或者说痛苦地被人提醒出——惨重教训。我知道我们将会一直犯错误——这是不可避免的。我们努力要做的是让尽量少犯错误，别犯严重错误。我希望伦敦鲸事件是我们犯过的最大错误。”

看下戴蒙报告中重要部分：

针对监管机构

我想完全清楚地表达——这个问题是我们的错，解决它是我们的义务。事实上，让监管机构失望，我们感觉糟透了。我们竭尽全力让系统、操作、控制、技术还有最重要一点——文化——都达到最高标准，无论用什么方法评判，我们都想被股东、客户和监管者认可为最好的银行之一。

针对防火墙漏洞

我们的防火墙有缺口。一家公司在为自己的风险管理自满得意，这种行为是非常草率的。（注：要塞墙，又称中国墙，指投资银行部与销售部或交易人员之间的隔离系统，以防范敏感消息外泄，从而构成内幕交易。）你可以放心，我们将集中精力吸取伦敦鲸教训，善于用人，做好管控。我们会尽一切努力防止类似事情再次发生。

针对他遭受骂名的“暴风雨”评论

在那段时间，每个牵涉其中的人都认为伦敦鲸是一个小问题——仅此而已。几周之后，当发现我们的判断严重错误时，我们做了一个非常规且十分尴尬的声明，公开了我们正在上升的损失，承认我们几周之前错得离谱。那个时候，我们向大家分享信息的做法是正确的。

针对员工的做法

当局势变得艰难时，我们才发现摩根大通的员工本质如何——他们让我感到骄傲。在最需要他们的时候，数百资深员工持续数月通宵达旦、舍弃双休，只为了减少损失，解决问题。我们不知道怎么谢谢他们，一个由这样的员工构成的公司将是永恒的。

这次做的承诺

在去年的报告中，我说我们无法承诺人们结果，但可以承诺我们将正直行事，持之以恒。延续去年说的这种精神，我今年作出如下承诺：在下个暴风雨来临之际，我们是你安全的港湾。

日本股市延续“疯狂” 收盘大涨1.96%

4月11日亚洲股市：

08:00 日经指数开盘涨1.18%，韩国首尔综合指数开盘涨0.46%。

09:00 台湾加权指数开盘涨0.46%。

09:30 香港恒生指数开盘涨0.74%；上证指数开盘涨0.49%，深证成指开盘涨0.62%。

14:00 日经225指数周四收盘上涨1.96%，报13549.16点。韩国首尔综指周四收盘上涨0.73%。

日本股市延续上周宽松后的急涨势头，周四收盘大涨1.96%。从4月3日到目前为止，涨幅已经超过11%

周三A股开盘前，中国央行公布今年一季度社会融资规模和金融统计数据显示，3月新增人民币贷款1.06万亿元，超过预期的增长0.85万亿元。今年一季度新增人民币贷款2.76万亿元。此外，中国3月社会融资规模2.54万亿元，今年一季度社会融资规模6.16万亿元。

A股开盘走高，上证指数涨0.49%，深证成指涨0.62%。

本周日经指数连续上涨，今又高开1.18%。从4月3日到目前为止，涨幅已经超过10%：

                               
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今早日本公布多项重要经济数据：

日本2月核心机械订单环比增长7.5%，预期增长6.5%，前值下降13.1%。创2011年6月以来最大增幅。
日本2月核心机械订单同比下降11.3%，预期下降7.6%，前值下降9.7%。
日本3月M2货币供应同比增长3.0%，预期增长2.9%，前值增长2.9%；
日本3月M3货币供应同比增长2.5%，预期增长2.4%，前值增长2.4%
日本3月国内企业商品价格指数同比下降0.5%，预期下降0.4%，前值下降0.1%。
日本3月国内企业商品价格指数环比增长0.1%，预期增长0.2%，前值增长0.4%。

中国海关总署昨天公布的数据显示，中国3月份进口额增长14.1%，好于预期，也提振了国际投资者的信心。中国国家统计局前一天公布的报告显示，中国３月份居民消费价格总水平增幅从前一个月的3.1%大幅回落至2.1%，缓解了投资者对中国通胀形势的担忧。

国务院总理李克强10日主持召开国务院常务会议,决定进一步扩大“营改增”试点。专家表示，会议提出的“研究合理调整增值税分成比例，理顺中央与地方分配关系”已是箭在弦上。

昨日，人民币兑美元即期汇率触及日内波幅上限1%，报6.1923再创历史新高。此外，日本国债期货急跌，再度触发了熔断机制。

美元对日元升至2009年4月以来最高水平99.80：

                               
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纽约黄金期价收于每盎司1558.8美元，比前一交易日下跌27.9美元，跌幅为1.76%。

美联储意外提前5个小时发布了3月会议纪要。美联储称，这是因会议纪要周二不慎提前发给了国会和一些贸易组织。

会议纪要显示，美联储官员在就何时结束QE展开辩论。一些委员预计年中前减少购买资产进度，并在今年稍晚结束购债；几位委员预计今年再晚些时候放缓购债，并在年底前停止。

受到美国新财报季公司表现好于预期等因素的影响，周三美股上扬，标普500指数和道琼斯工业平均指数双双刷新历史最高收盘点位和历史最高盘中点位。道指涨0.88%，标普500涨1.22%，纳指涨1.83%。

美铝公司8日公布了2013年第一季度公司财报，正式拉开美国新财报季的序幕。据汤森路透公司的数据，目前有5%的标普５００指数成分股公司公布了新财报，其中大约四分之三的公司财报好于预期，增强了投资者的乐观情绪。

衡量投资者恐慌情绪的芝加哥期权交易所波动性指数VIX当日下跌3.74%至12.36。

欧洲银行救助方案或波及同业存款

尽管每个欧洲领导人、银行家在过去几周里都声称“塞浦路斯是个特例”，但看起来塞浦路斯式的银行救助方案正在一步去成为法律。 路透报道称欧盟部长们将在本周审议一份新的提案。该提案将要求在银行陷入困境时对银行间的短期同业存款实施减记。这份提案是更大范围的对合适储户应当承担救助成本讨论的一部分。

据路透报道：

就在欧盟起草法案引入对大储户减记的措施后，欧盟的部长们本周还将考虑对银行间的同业存款进行减记的方案。

而一旦这一方案得到通过，势必将进一步打击银行本已脆弱的信心。

....

这一进展显示出塞浦路斯大额储户遭受大幅减记以换取国际救助所创造的的先例可能写入欧盟法律。

...

欧洲央行行长德拉吉近期警告称塞浦路斯救助“绝不是模板”，以缓解市场对于银行存款可能在未来成为国际救助人与受助国之间博弈对象的担忧。

在一份由欧盟轮值主席国爱尔兰准备的法案中写道期限短于1个月的银行间存款也会被处罚。

...

商业银行超过不超过10万欧元的存款在现有欧盟法律下将继续受到保护，而最新的提案则提及了超过这一限额的存款。

路透看到的这份提案写到：“尽管对银行间负债进行减记可能带来某种风险，但总体看，将其包含在救助项目中更好。”

这一提案可能让很多官员失望 ，因为这将打击欧洲央行仍在竭力解冻的银行间借贷市场。

...

尽管一些决策者仍然试图将塞浦路斯救助模板描述为一次性的行为，但许多专家相信这标志着欧洲处理问题银行策略的巨大变化。