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	《華爾街日報》--人們預料之中的美元暴跌之劫是就此躲過去了呢﹐還是僅僅是推遲了﹖在日交易額達1.2萬億美元的全球外匯市場上﹐這是眼下困擾著國際投資者﹑外匯交易員﹑經濟學家和其他市場人士的一個大問題。 儘管過去兩年中美元兌歐元和日圓匯率已分別下跌了29%和18%﹐但今年年初時﹐釵h人都預計美元兌這兩種貨幣的匯率會分別進一步下跌10%和16%。 然而迄今為止﹐美元兌歐元和日圓的匯率實際都已有所上揚。一般人對此可能並不太在意﹐但那些看跌美元的投資者卻是身受其害。更值得注意的是﹐在過去一年的大部分時間裡﹐歐元兌美元匯率一直維持在1.18至1.23美元之間﹐而美元兌日圓匯率的波動範圍也未超出過106-112日圓的區間。對那些忙於為產品在全球市場制定合適價格的企業財務主管們來說﹐美元匯率的相對平穩可能是個福音﹐但對外匯交易員們而言﹐這簡直要讓他們發瘋。 即便如此﹐看跌美元的人士仍不善罷甘休。譬如德意志銀行(Deutsche Bank)就預計﹐歐元兌美元匯率今後6個月內將升至1.30美元﹐在此期間英鎊兌美元也將升至1.94美元﹐美元兌日圓則會跌至96日圓。該銀行還預計﹐今後12個月內﹐歐元將升至1.35美元﹐英鎊將升至2美元﹐而美元兌日圓則會跌至92日圓。目前歐元兌1.2083美元﹔英鎊兌1.8073美元﹔美元兌108.37日圓。 多數看跌美元的人都認為﹐伊拉克局勢將繼續成為打擊美元的因素。他們還聲稱﹐美國聯邦儲備委員會(Fed)今日預計加息25個基點這一因素已經在美元匯率中得到了反映﹐而Fed加息聲明中料會依舊出現“有節制”加息字眼的因素也已為市場所消化。因此﹐他們對Fed加息將使美元受益這樣的觀點持懷疑態度。 倒是美國不斷加大的經常項目逆差最能引起他們的關注。今年一季度﹐美國經常項目逆差高達1,449億美元﹐相當於同期國內生產總值的5.1%﹐不僅超出了市場預期﹐同時也創出歷史新高。由於美國人的儲蓄率低﹐所以貿易逆差導致的資金缺口需要由外國人來填補﹐他們或需在美國直接投資﹐或需購買美國的股票﹑債券﹑銀行貸款或其他金融產品。 這正是令釵h人擔心的問題。法國巴黎銀行(BNP Paribas)駐倫敦的貨幣策略部門全球負責人漢斯．雷德克(Hans Redeker)指出﹐日本的經濟低迷局面即將結束﹐亞洲各地的本地需求正在不斷增長。而亞洲通貨膨脹水平上升可能會使當地的央行減少匯市干預﹐也就是說減少美元購買量。他因此認為﹐美國將失去其最重要的資金支柱。雷德克預計﹐在2005年一季度結束前﹐歐元將升至1.30美元﹐美元將跌至90日圓。 瑞銀(UBS)駐倫敦的外匯策略師馬克．麥克法蘭(Mark McFarland)認為﹐填補美國經常項目逆差的資金來源將越來越不穩定。而要緩解這一局面﹐在他看來要麼是美國經濟增長大幅放緩﹐要麼需要其他國家的經濟增長率提高到遠高於目前的水平。不過瑞銀的策略師們認為上述兩種情況都不可能出現﹐因此他們預計歐元將在今後6個月內升至1.32美元﹐在今後12個月內升至1.40美元。他們還預計﹐美元兌瑞士法郎匯率年底前將從目前的1比1.2658左右跌至1比1.15﹐今後1年內將進一步跌至1比1.07。 當然並非所有的人都對美元持悲觀看法。東京三菱銀行(Bank of Tokyo-Mitsubishi)的策略師們就認為﹐隨著Fed逐步上調美國利率﹐美元將開始走強。這家銀行的策略師德里克．哈潘尼(Derek Halpenny)甚至還說﹐儘管美國的貿易逆差達到創紀錄水平﹐但尚無證據顯示尋找彌補這一逆差的資金已是不可能的事情。在摩根士丹利(Morgan Stanley)駐倫敦的首席貨幣策略師斯蒂芬．金(Stephen Jen)看來﹐美國龐大的經常項目赤字遠非美元的致命弱點。他承認美國的經常項目赤字已升至歷史最高水平﹐但他辯稱﹐這不過是世界其他地區的經濟無法像美國那樣快速增長的反映﹐尤其是無法像美國那樣創造足夠的國內需求﹐這迫使其他國家只能更多依賴出口。 他說﹐從理論上講美元大幅貶值會有助於減少美國的貿易逆差﹐但美元貶值卻會對全球經濟增長造成嚴重打擊﹐這種解決辦法無異於通過讓所有人都變窮來消除貧富差距。

	谢谢！辛苦了。.真佩服世界级分析师，不过我们土八路也只能相信自己在图表上的乱图画。

	謝謝，好文章，共分項