即使經濟成長放緩 美股80年代大漲的徵兆 已然浮現

綜合紐約外電‧6月28日
2004 / 06 / 28 星期一 17:21

  如果近來發布的經濟數據可以相信的話，近18個月來加速成長的美國經濟，正從時速80英里，放緩至最省油的65英里。而企業獲利隨著經濟成長減速，成長的速度也跟著放緩。

如果上述現象屬實，將可能意味美國主要指數兩位數成長的時代已告結束。「但並不意味投資美股已無利可圖，只不過投資人要獲利可能要多用點心」。

上週五美國政府表示該國第 1季的經濟成長，可能大幅低於預期。雖然該數據仍有待修正，但測量經濟最廣被使用的指標－經濟成長率，其最新數據已創下連續兩季減緩的紀錄。

內容包括美國第 1季通膨小幅高過預期的經濟成長率報告，使得美股在經歷上下起伏的一週後，最終收盤結果不甚理想。道瓊工業平均指數整週下跌0.4%，S&P 500指數幾乎不變。Nasdaq綜合指數則上揚 2%。市場走勢缺乏明確的方向導引。

近來許多的數據，皆暗示經濟成長正在冷卻。私人研究機構，美國經濟週期研究機構( Economic Cycle Research Institute)所發布的領先指標，上週跌至逾一年來的最低水準，自3月以來繼續穩定的下滑。同時4 月及5月份耐久財訂單也出現下跌。

然而卻僅有非常少數的分析師，預期美國經濟將出現蕭條的景象。「比較有可能的，是美國經濟在走過自去年伊拉克戰爭開始以來的快速成長後，現在正步入最省油的較低速成長階段」。預期今年剩餘的 3季，美國經濟將有相當健康的4%的成長。

U.S.Global Investors研究機構的主管 John Derrick指出，「經濟復甦的階段，可能已離我們而去，我們現在正步入正常擴張的階段」。

而今年的企業獲利，雖然仍將維持強勁，但將自去年及今年初大幅上升中減緩。「今年下半年的獲利成長率，幾乎確定將減緩」。

此外，通膨的展望、升息幾成定局，以及美國及國外政治的不確定性，似乎已為今年下半年平靜的市場走勢埋下伏筆。

「僅有少數分析師預期美股走勢將遠離震盪，隨時可發動上攻」。「但近來的一波復甦，稍早令人興奮的表現，亦即道瓊工業平均指數自去年3月間至今年2月間，大漲43%的時代，可能已經結束」。

Victory SBSF資產管理公司首席市場策略師 Charles Crane，以及其他分析師皆表示，「即使美股再出現強勁走勢的機會不大，但投資人仍有獲利的機會」。「只要投資人願意多做一些跑腿的工作」。U.S. Global Investors的 Derrick暗示，「一些循環產業，例如科技、工業、基礎原料及能源類股，仍然能夠於升息的初期，有較突出的表現」。

Awad資產管理公司董事長James Awad表示，就歷史標準而言，目前本益比偏高，但持多頭看法的人可能會說，「處於低利率下，美股並不會太貴」。Awad認為，「我認為說美股便宜或昂貴，較無法令人信服，關鍵在於找出便宜的個股」。

仍有一部份分析師，不同意經濟及獲利加速成長的時代，已經結束的說法。他們依據近來發布的資料，認為「目前美股正處於類似 1980-1990年代，股市大漲的初升段」。

Piper Jaffray總經理及市場策略師 Brian Belski 指出，「我相信我們正處在至少將持續 3-5年的新一波成長週期」。「如果你還在等待介入的話，你將錯過這一波」。

本週市場的重大事件，非聯準會升息的議題莫屬。「除非升息的幅度大過預期，或根本不升息，將會使市場變得無所適從」。「由於近來經濟數據搖擺不定，大幅升息的可能性並不大」。

本週最大的市場消息，將是接近週末時發布的 ISM 製造業指數，以及勞工部將發布， 6月份非農業就業人口的失業率及成長率。「高過預期的經濟報告，可能引發聯準會將迅速緊縮貨幣的憂慮；低於預期的報告，則透露經濟成長的速度，可能仍在減緩」。