CNN：通膨似有若無 葛老升息分寸難拿捏！

綜合紐約外電‧6月10日
2004 / 06 / 10 星期四 22:18

  近來市場對通膨的憂慮甚囂塵上，但並非所有的通膨指標，皆指向通膨在上升當中。因此使得葛林斯潘攸關得失的升息決策，益發艱鉅。

如果通膨如同多數聯準會政策制定者，及其他經濟學家所預期的溫和，央行緩步升息的做法則為妥當。

但如果經濟儀表板上閃爍通膨的紅燈，聯準會的升息之路或許將滿佈荊棘。

正因為如此的憂慮，葛林斯潘昨(9)日發出警告指出，「雖然聯準會視逐步升息為最佳的政策，但如果情況需要，央行將以更劇烈的方式，大幅升息」。

這事情可分兩方面來探討：首先在正面的消息方面，由商務部發布，測量通膨的個人消費支出(PCE)價格指數，去年上升了 1.4%，創下過去1年半來最大的增幅，而且持續溫和。

經濟學家指出，「聯準會政策制定者所密切觀察的該項指標，仍處於1%-2%間，令人感到愉悅」。

分析師則廣泛預期，「由於通膨相當溫和，聯準會將於央行6月29-30日的會議中，調升聯邦基金利率的目標0.25個百分點」。

Merrill Lynch(US-ML；美林)首席經濟學家 David Rosenberg於昨日對客戶發表的報告中指出，「聯準會鷹派及看壞債市者，所能夠找到任何物價將上揚的故事，我們都能夠找到反證」。

同時根據最新的一份消費者調查，通膨長期的展望，依舊穩定。「通膨的預期為一項自我預言，如果消費者認為物價將繼續上揚，他們支付更高價的意願，就會更強，而這也將導致企業進一步大幅調升物價」。

就負面的消息而言，根據勞工統計局最新的數據， 4月份的核心物價指數，於今年4月截止的一年，上升了 1.8%，創下自去年 1月以來的最高水準。如將該數據進一步拆解，則更令人憂慮。今年2月至4月物價上升的幅度，將其延伸至全年來觀察，將達3.3%，為1993年以來首見。

進一步來看，上述所提及的良好個人消費支出，有可能不是那麼好。Morgan Stanley(US-MS；摩根史坦利 )首席美國經濟學家 Richard Berner，於公司網路上發布的一份最新報告中指出，「個人消費支出，包含政府對於部分物價的猜測，這些猜測無從考證，例如銀行對你收取列印每月存款報告書的費用」。

此外， ISM最新發布的一份製造業報告，則隱含更有警告意味的 5月份通膨數據。對於採購經理人指數中，支付價格維持接近4月份創下 25年高點的紀錄，BMO Nesbitt Burns資深經濟學家Russell Sheldon表示，「經濟成長高過去年保守的預期一大截，造成廣泛且大幅度的物價上揚，這些勢必將轉嫁給消費者」。

部分經濟學家相信聯準會可能調升聯邦基金利率至 4%，並維持中立的貨幣政策。但部分經濟學家擔心，「等待的時間越久，升息的時點可能就會愈快到來」。

當然市場也存在另一種憂慮。如果聯準會升息的幅度既快又大，將會引領經濟朝反方向發展，挫傷在低利率時期負債過高的消費者。