布丁资讯专贴（11月27号）

欧元区财长就希腊救助达成一致


9:37 法国财长：今日协议结束了希腊问题的不确定性，欧元集团表示如有必要将采取更多措施。

9:30 欧元集团声明：希腊将于12月份获得344亿欧元救助金，将在2020年降低希腊债务/GDP比例到124%。

09:00 德国财长朔伊布勒：在希腊达成基本预算盈余及完成所有条件之后，欧洲将考虑可能降低希腊债务的进一步措施。

08:58  欧盟Wieser：希腊债务回购将在12月12日进行。

08:50  欧元对美元突破1.30大关，目前上涨0.24%至1.3003。

                               
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08:49 IMF拉加德：希腊债务协议设想对现有的15年期贷款延期15年。

08:45 欧盟Rehn：政治协议的达成移除了希腊问题的不确定性。欧元区同意考虑在必要时进一步降低希腊利率，以帮助削减债务。

08:45 德国财长SCHAEUBLE：在完成债务回购项目后，欧元集团将对发放希腊救助资金作出最终决定。

08:42 IMF拉加德：欢迎欧洲的承诺，要在2022年将希腊债务GFP占比削减至110%以下，这一举动意味着重大的债务削减。

08:41 IMF拉加德：一旦欧洲开始执行债务回购，将推荐IMF董事会完成批准对希腊项目第一次审查。

08:37 IMF总裁拉加德：欢迎欧元集团支持希腊经济改革的措施。这些措施将帮助希腊债务比例回到可持续的轨道，帮助希腊逐步重返市场。

08:33 欧元集团主席容克：今天我们就希腊的下一期救助达成了关键协议。
容克：我承认这是一项非常艰难的协议。
容克：将会有一个单独的账户用于希腊债务偿还事务。
容克：欧元区同意降低希腊的双边贷款利率100个基点。
容克：欧元区同意把希腊支付EFSF贷款的时间推后10年。
容克：今天达成的所有协议将使希腊债务重返可维持水平。
容克：希腊债务将在2022年跌至GDP的110%下方。

“末日博士”麦嘉华珍藏五十图——那些经济的阴暗面（一）

                               
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素有“末日博士”称号的大佬麦嘉华（Marc Faber）本月在伦敦金银市场协会（LBMA）分享了他视为珍宝的五十图，ZH称正是这50张图表让麦嘉华能够在每一个夜晚睡个安稳觉。

麦嘉华此次报告题为“通缩爆发、政府挥霍和印钱”，在主要内容之前，他引述了两段话：

Joseph Schumpeter：“我们的分析师认为，只有自然而然到来的复苏才能是真正强劲的复苏。任何单纯依靠人为的刺激措施实现的复苏都会遗留下一些萧条时期的问题待解决，同时这些人为措施本身也会产生一些适应不良的问题。”

John Adams：“有两种方式来征服和奴役一个国家。一个是用武器，一个是用债务。”

麦嘉华给出了一个提纲，包含此次报告展示所讨论的问题：

*通向经济大灾难的最短途径：用短期策略来解决长期结构性问题、在已经破裂的泡沫之上不断制造新的泡沫进行覆盖。

*扩大货币政策的相关问题

*扩大财政政策的相关问题

*目前发达经济体与新兴经济体经济和政治力量的平衡转化的原因结果

*中东和亚洲中部的社会政治动荡问题，以及中国南海领土争端问题

*在风云变幻、波动性极高的经济、正在和金融环境中的投资策略

接下来，我们一起来领略一下传说中的“末日博士”五十图：

一、1960年至2012年美国联邦基准利率和危机节点详图：

引述：美联储二号人物耶伦(Janet Yellen)：“如果有可能让利率降到负数，我就会为此投赞成票。”

                               
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二、实际利率能在负数领域维持多久？联邦基准利率实际月度变化：

                               
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三、1790年至2012年美国长期国债利率：

1790年以来，美国长期国债的平均利率为5%。

                               
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四、1921年至2010年信贷市场债务占美国GDP比例

引述：John Adams：“有两种方式来征服和奴役一个国家。一个是用武器，一个是用债务。”

                               
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五、通货紧缩崩溃是否有可能？

引述：保罗·克鲁格曼：“一个人的债务，就是另一个人的资产。”

                               
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六、私人部门信贷增长又一次加速

引述：Bill King：“央行债务货币化和经济自然秩序之间的斗争即将步入一个更深层、更黑暗的地狱中去。”

                               
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七、美国政府债务规模还将继续扩大

引述：Adam Smith：“伟大的国家从来都不会因私人部门的问题而贫穷，但有时会因为官方的挥霍和错误政策导向而贫穷。”

                               
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八、美国官方公布财政赤字水平和标准计算规则下的实际计算结果对比（单位：万亿美元）：

                               
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九、似乎不太可能发生的财政悬崖：1968年至2012年美国联邦税收上涨规模（占GDP比例）：

                               
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十、1990年以来联邦支出和收入占GDP比例变化图：

引述：卢森堡首相、欧元集团主席容克：“我们都知道要做什么，我们只是不知道这样做了之后还怎么在下一届选举中获胜。”

                               
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高盛借道收购正式进入中国期货市场


北京高华证券周一正式宣布完成对乾坤期货的收购，高盛通过合资公司获得中国期货经纪牌照市场，意味着外资投行正加快布局中国期货市场。

去年中国期货交易行业的营业收入达到135亿元。中国的三家大宗商品期货交易所的交易量已跻身全球15大之列，中国金融期货交易所的沪深300股指期货交易量以每年26%的速度增长。

证监会今年5月发布了《关于期货公司变更注册资本或股权有关问题的规定》，意味着监管层开始重开外资参股境内期货公司的大门。

在昨天高华宣布收购之前，国内仅有3家中外合资期货公司，分别是银河期货、中信新际期货和摩根大通期货。

高华证券首席执行官章星昨天表示：

“此次收购显示出高华在不断地扩展业务和产品线。我们将继续对中国业务及资本市场进行投入。”

而据《财新》援引高华内部人士表示，高华此前没有本地期货产品。这次收购意味着高华真正进入中国期货市场，未来会增加中国期货产品，具体时间表还没有确定。

北京高华证券有限责任公司于2004年成立，是高盛集团在中国的策略合作伙伴。高华是一家全牌照证券公司，从事证券经纪、资产管理等业务。

路透：欧元区、IMF达成希腊债务长期协议

                               
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路透：欧元区财长与IMF周一敲定新的希腊债务目标协议，官员们表示，这是一个重大突破，意味着希腊距离获得急需的下一笔贷款更近一步。

这是数周以来的第三次希腊问题会议，在接近10小时的会谈后，希腊的国际债权人同意削减400亿欧元希腊债务，通过一系列措施到2020年将希腊债务降至GDP的124%。

此次协议将为向希腊发放其急需的下一笔救助款扫清障碍，希腊政府需要这笔救助款来重组银行，以及发放工资、养老金等支出。

参与会谈的一位官员向路透透露：“尽管进展缓慢，但我们对希腊的融资和债务可持续性做了分析。我们已经填补了项目在2014年到期时的融资缺口。”

此前关于希腊的谈判僵持在关于希腊债务的问题上，希腊的债务预计将在未来两年内达到占GDP190-200%的峰值水平，可能在2020年降低至120%的可持续水平。

而本次协议达成的数字略低于这一目标，IMF依旧坚持，如果希腊政府如实执行了改革计划，那么欧元区财长们应该承诺进一步降低希腊债务水平。

关键的问题仍然是：在没有其他欧元区政府承担贷款减记的情况下，希腊债务是够能够回到可持续水平。

一位接近IMF的消息人士向路透表示IMF希望（欧元区）立刻削减占希腊GDP20%的债务，并且承诺：在未来几年内，如果希腊完成了改革项目，那么（欧元区）将削减更多希腊债务。

为了在2020年将希腊债务降低至GDP的124%，欧元区财长们设计了一系列措施，包括由欧元区救助基金融资支持的债务回购计划，削减双边贷款利率以及将欧元区央行（持有的希腊债务）的“利润”返还给希腊。

德国和其北欧盟友至今仍然拒绝任何官方贷款减记的想法。

德国财长朔伊布勒告诉记者，如果（官方）债务减记与新的贷款承诺联系在一起，这在法律上是不可行的，不仅对于德国，对于其他欧元区国家同样如此。

他说：“你不能在削减债务的同时，承诺给予更多贷款。”但这并未排除一旦希腊完成了改革计划并不再需要新的贷款的情况下削减更多债务的可能性。

接近IMF的消息人士表示：一旦希腊建立了可信的执行记录，那么贷款减记是最简单的削减债务的方式，但诸如放弃利息、以低于市场利率贷款或延长期限同样也可以起到效果。

处于考虑之中的政策选项包括削减已经延期的希腊双边贷款利息，当前的贷款利率为融资成本上浮150基点。

关于就近应该降低多少的问题，法国和意大利希腊将利率削减至上浮30基点，而德国和其他国家希望是90基点。

另一个选择包括将希腊向EFSF支付贷款利息的时点推后10年，这将帮助希腊学家占GDP17%的债务。

上周财长会议的文件显示，欧洲央行可能放弃持有的希腊债券组合的利润，这将帮助希腊在2020年减少占GDP4.6%的债务。

然而，并非所有的欧元区银行都愿意放弃利润，其中就包括德国央行。

希腊还可能以较大的折扣从市场回购私人部门持有的债券，这一措施产生的减债效果取决于回购规模和价格。官员们此前透露将以30欧分的价格回购100亿欧元债券，这将使得希腊得以注销约300亿欧元的债务，但自这一建议提出后，希腊国债已经上涨。

德国央行行长魏德曼曾经建议，如果希腊如实执行所有承诺的改革，希腊可能在未来数年内“获得”官方债务减记。欧盟委员会支持这一观点。

德国报纸世界报周日报道称欧元区财长们正在考虑自2015年起对希腊的官方债务进行减记，但并未透露具体消息源，而一位欧元区官员表示这类选择从未被认真讨论。

关于美国债务上限的一些讨论

ZH：如果美国国会和奥巴马总统继续扯皮而无法达成共识，美国财政部的“信用卡”将在明年一季度的某个时候刷爆，以下四个情景将可能发生。第一个是最显而易见的。他们可以简单地通过立法废除、“否定”1917年引入的债务上限法案。美国并不缺少大力支持这个方法的杰出的历史学家、经济学家、产业领袖、政治家、法学学者、银行家、投资者和其它行业的人士。

如果美元不是世界储备货币，如果美国财政部的欠条不是支持着美元和美国金融体系的全球外汇储备持仓首选资产，美国的债务上限早就应该被废除了。但美元是世界储备货币，所以美国政府的债务是全球金融体系的基础。在这种情况下，整个世界金融体系都是建基于市场持续的基本信念——美国国债是“储备”的一种有效形式，并且美国政府的债务永远不会沦为“不可持续的”。美国政府作出任何有意改动其发债限制的意向和行动，都可能动摇市场的基本信念——很可能是极为危险的行动。这就是债务上限至今仍然存在的原因，虽然在过去的半个世纪中，债务上限从没成为过美国政府发债的障碍。这看起来“债务上限”的存在非常荒谬，也的确有很多人嘲笑这个法案。然而，如果没有了债务上限，主权债务可持续的“谎言”，更不必说最终会还本的信心，将可能难以维持。历史上充满了各种荒谬的事情，而且一般这些荒谬的事情越蹩脚，就能持续越久。今天，美国的债务上限就是一个必要的荒谬存在。

这并不意味着债务上限不会被废除。但意味着新一届国会可能非常不愿意作出如此大胆的举措。

第二个可能性是，美国政府可能会跟从丹麦的做法，保留债务上限的存在。丹麦上一次提高债务上限在2010年12月，而且丹麦政府毫不含糊，一次性地把债务上限从9500亿丹麦克朗上调到2万亿丹麦克朗。现在丹麦的债务上限大约是官方债务的三倍。如果美国像丹麦一样提高债务上限，那么美国的债务上限将从现在的16.394万亿美元上调到约34.5万亿美元。如果美国希望有像丹麦一样大的债务缓冲空间，那么债务上限将被上调至接近49万亿美元。

丹麦像美国一样拥有自己的货币，因为丹麦在1999年没有选择加入欧元区。但和美国不一样，丹麦克朗并不是世界储备货币。

第三个可行方案是被最为广泛接受的，特别是在民主党内部。这个方案在去年年中应对债务上限的时候已经被提出，而在去年8月临近妥协最后限期的最后几天获得了支持。这个方案是，让总统来终结国会内部混乱的争论，并通过行政命令提高债务上限。总统单方面提高债务上限权力的合法性据说是来源于《第十四条修正案》，该修正案的开头是这样的：“美国公共债务的合法性是法律授予的，其中包括支付养老金和镇压暴动或叛乱的服务奖励引起的债务，这些债务的合法性不容置疑。”

财长盖特纳、前总统比尔克林顿和参议院多数党领袖Harry Reid已经对这个绕过国会的方案表示支持。这些人认为，国会不愿意提高债务上限，或对提高债务上限提出任何“条件”，都是对“美国公共债务的合法性”提出质疑。这明显是违宪的。

2011年，奥巴马在迫不得已的情况下才决定绕开国会提高债务上限，而且在大选前尽力避免再次就范。现在奥巴马已经成功获得连任。在没有选举顾虑的情况下，奥巴马这次再次选择绕开国会的机会大增。

最后一个可能性是，美国政府可以通过过去几十年使用的老方法解决这个问题。他们可以简单地达成另一个协议，继续假装已经找到不可能解决的财政赤字问题的解决方案。

当考虑到国会在今年剩余时间，甚至很可能延续到明年的混乱状况，这个方案充满了危险。从2008年起，美国国债规模每个财年都增加超过1万亿美元。2012财年已经是连续第五年了，2013财年的头七周，国债规模又增加了2200亿美元。美联储已经维持0-0.25%的基准利率超过四年时间了，并承诺维持到2015年中。为了阻挡危机和/或市场的反叛行为（其实可能是同一样东西），零利率已经实施五年时间了。2011年，美联储购买了所有新出售美国国债的60%。2012年的数据还没出来，但美联储购买量占比更高几乎没有悬念。最近主流媒体报道，在新出售长期国债市场上，美联储的货币化率超过90%。

但有一个最重要的现实是所有主流媒体都没有提及的，而官方并没有否认。美国政府的财政支出被分为三大类：“可自由支配支出”、“强制性支出”和“利息支出”。现在，美国联邦政府的财政收入已经无法覆盖强制性支出（主要为福利支出）和利息支出（尽管国债利率处于历史最低水平）。就算把可自由支配支出削减到零，美国仍存在财政赤字。提醒一下，军费支出是包括在可自由支配支出里的。所以，在大幅削减社会福利水平之前，美国的债务问题是无法解决的。

英国任命Mark Carney为新任央行行长 高盛欧洲系再添新丁

                               
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英国财长宣布加拿大央行行长Mark Carney成为下一任英国央行行长，任期为5年。

Mark Carney是现任加拿大央行行长，他在加拿大央行的任期将于2013年6月1日结束。对于英国央行行长的任命，他表示“很荣幸”。

Carney成为英国央行行长，这将是英国央行318年历史中第一次由外国人担任行长。不过Carney表示将申请英国国籍。Carney曾经在高盛任职，他在高盛的前同事目前在欧洲还担任着其他要职，如欧洲央行行长，意大利总理，希腊总理等。

Carney对现在就职的加拿大央行给与了高度评价，他说：

“加拿大央行是一个强大、有深度的机构，“十分有信心”加拿大央行能够达成其目的，并将对全球金融改革作出积极贡献。”

对于继任者问题，他表示：

“加拿大央行将面临选择继任者的挑战，但央行有雄厚的人才储备。继任者需要维持价格稳定。”

加拿大财政部长肯定了Carney作为加拿大央行行长的表现：

“Carney对经济政策的管理“非常好”，Carney就职英国央行证明了加拿大央行是全球典范，内阁对新任央行行长具有最终决定权。”

Carney对自己的新岗位充满了期待：

“很高兴接受英国央行行长一职。这是英国央行历史上的重要时刻，因为它将担负起新的职责。英国经济面临着很多挑战，同时新的职位赋予了他新的权力，他期待迎接挑战。”

Carney目前还是金融稳定委员会（FSB）主席，他表示将继续担任FSB主席一职。该职位将有助于加强他在伦敦的改革。

现任英国央行行长Mervyn King表示欢迎：

“Carney是‘新一代领导人’的代表，对Mark Carney继任表示欢迎。”

英国反对党工党也表示欢迎Carney就任英国央行行长。

英国宣布Carney为新一任央行行长后，英镑对美元从1.6003上涨至1.6028。美元/加元迅速从0.9938升至0.9951。


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原文：2012-11-26 22:49:00

英国财政大臣奥斯本将于北京时间周一晚上23：30公布新任英国央行行长人选。市场猜测了几个月的答案终于将尘埃落定。

英国政府网站周一发布声明称，政府将于北京时间23:30公布央行行长人选。这比市场原先的预期要早。

市场原来预期奥斯本将在12月5日发表英国秋季财政声明和经济展望时公布行长人选。

现任央行行长Mervyn King在经济最困难的时期接任央行行长，将于明年7月退休。

据路透，现任央行副行长Tucker是最热门的候选人。Tucer今年54岁，对货币政策和市场有深入的研究。与King相比，他与伦敦的银行圈有着更良好的联系。

其他可能的候选人包括金融服务局主席Adair Turner，政府关于银行改革报告的撰写人John Vickers，但他们当选的可能性不大。

述：卢森堡首相、欧元集团主席容克：“我们都知道要做什么，我们只是不知道这样做了之后还怎么在下一届选举中获胜。”


呵呵，我对社会主义制度又增加了信心

樓主好
獻花恭賀開專帖

閣下的文章智慧精彩分析惠我良多
尤其搭配上各式圖表更為生動精彩
謹致謝忱
All my best wishes for the future

感谢发帖。辛苦。像今天这样一次看完非常好。

沪指跌破2000点 人民币再创新高 其余亚股普涨

全球市场影响因素：

1. 隔夜收盘情况：

美国股市：道指跌0.33%，标普跌0.20%，纳斯达克涨0.33%。

WTI油价收盘跌0.61%至每桶87.74美元，布伦特油价跌0.41%至每桶110.92美元。

黄金下跌0.1%至每盎司1749.6美元。

美元兑其他主要货币走高，但对日元在达到7个月高点后显著回落。

2. 欧元区财长与IMF就希腊问题达成协议，一旦希腊基本盈余达到4.5%，如果希腊双边贷款利率高于融资成本，则将利率从150个基点下调至50个基点。在削减希腊债方面，欧洲央行放弃其希腊债投资组合利润的规模将为110亿欧元。

达成协议的消息传出后，欧元走势稳定，美元兑其它货币普遍走高，日元上涨。

3. IMF表示将从2013年3月开始对意大利银行业健康状况进行审查。

4. 感恩节假期过后，美国国会两党将重新回到谈判桌，继续就财政预算案以及税收政策进行讨论。

5. 受美国感恩节期间消费强劲带动，跌幅渐渐收窄。美国全国零售商联合会25日发布的调查报告显示，今年“感恩节”期间，美国购物人次较去年上升，零售额预计将达到591亿美元。

6、A股投资者担忧限售股解禁导致股市供求失衡，中小板指和创业板指连续大幅下挫，沪指跌破2000点，深成指跌破8000点。

截至北京时间27日12:26全球市场走势：

                               
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13:30 台湾股市收盘上涨0.5%。

12:00  人民币兑美元再封涨停，创历史新高6.2223。

12:00  恒指午盘涨28.90点或0.13%，报21890.71点，半日成交约247亿港元，较前一交易日同期增约4亿港元。

11:45  中国银行间资金市场周二早盘隔夜和七天回购加权利率均变动不大，月末前资金需求有所增加，尤其是隔夜资金，不过央行公开市场逆回购规模未减，令市场流动性维持基本稳定。交易员指，年底前财政存款仍将源源投放，将为资金面提供有力支撑。

11:30  沪指半日报1998.20点，跌19.26点或0.95%，成交额205.2亿元。深成指半日报7972.39点，跌43.68点或0.54%，成交额216.3亿元。

10:40  今早沪指最低跌破2000点，深成指跌破8000点。

08:00  日经指数开盘跌0.2%

08:49  欧元对美元突破1.30大关，目前上涨0.24%至1.3003。

                               
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09:30  上证指数开盘跌0.3%，香港恒生指数开盘涨0.5%。