欧元/美元长期基本面分析

	欧元/美元长期基本面分析 　　欧元/美元2004年第一季度的的震荡回调，已经动摇了市场关于美元下跌的信心，但从基本面来看，美元在展开向2005年的反弹前，2004年中期仍会遭受卖压。由于美国就业市场表现动荡，在美联储决定采取升息前，欧元/美元有再次升至1.30的风险。我们确实希望美国经济在2004年快速增长，并保持动力至2005年。我们看到美国GDP年平均增长率为5%，再次高于欧洲的增长率（继2003的0.4%之后达到1.8%，有下降的风险。）但是美国的快速增长不能认为是美元的升值，就象GDP的优势不能反映美国资本流入一样。很明显美联储对通货膨胀上升还关注不够，目前还没有看到2004年下半年升息的可能性，即使收紧货币政策也会相当谨慎。这对外国投资者而言美国资产很有吸引力，而一旦资金流动，外汇市场就会反映出来。美国证券市场上一些潜在的外国投资者对新投资的冷漠是可以理解的，因为美国经济增长的优势没有反映在证券行情的走势上。从2003年7月到2004年4月初，不考虑欧洲盘，本地证券市场标准普尔500指数的表现实际略逊色于道琼斯50指数。美国债券数据显示购买美国股票的欧洲帐户从2002年的330亿美元和1999至2001年的880-1640亿美元的长期水平下跌至2003年的240亿美元。看似2004年不可动摇的美元强势，其实是很危险的，可以看到美国政府对待美元贬值的冷漠态度。从政策方针和政治方面而言都是可以理解的。事实上直至2004年3月，交易中的美元近两年下跌了11.7%，几乎崩溃了。美国进口价格（不包括石油）3月份仅上涨的1%（年率）。由此说明了美国在通货膨胀和利率上缺乏压力，还反映出美国贸易赤字缩窄的情况下进口商的利润正在放缓。因此没有理由预期白宫突然关心起美元，尤其是在这个总统大选白热化的时候。从某种程度上说，假如这有什么影响，贸易保护主义者会说美元汇率过高，但是在2004年下半年的某个时候，美联储的对货币政策忍耐可能结束，适时的升息行动预期将会带动美元的反转，但是美国经济复苏的速度与美联储升息的预期紧密相关。普遍认为他们将会避开11月大选前调高利率，这可能导致欧元/美元的跌势相当有限。随着经济增长的进一步展开以及美国资产受到追捧，美元的走势将会在2004年第三季度的某些时候反转上升。美国经常帐赤字的高居不下表明（2004年至少4600亿），欧元/美元的水平会保持在2002-2003年的水平之上，甚至坚持到2005年第一季度。       欧元中期预测：2004年第二季度末接近1.3000，2004年第三季度1.2800，2005年第一季度1.1700。       汇荣概念基本面研究小组  2004-04-19 09:12:58