摩根斯坦利首席货币策略师称欧元兑美元长期走势看跌

	摩根斯坦利首席货币策略师称欧元兑美元长期走势看跌         摩根斯坦利首席货币策略师表示，美元汇率，特别是美元兑欧元目前已经过度下跌，预计欧元兑美元、美元及欧元兑日圆在04年年底的汇价至少会低于目前水平。 摩根斯坦利（Morgan Stanley）首席货币策略师简（Stephen L Jen）3月23日在摩根斯坦利网站上撰文指出，现在的普遍观点认为，美元汇率--特别是美元兑欧元需要进行进一步向下调整，但他本人对此持不同意见。 他说，在过去几个月中，有迹象显示美元的调整走势已被扭曲，而欧元兑美元目前正处在转折点上。他认为，欧元兑美元、美元兑日圆及欧元兑日圆在2004年年底的汇价至少会低于目前水平。 简就以下四个方面原因作了详细阐述： 第一，美元的问题是“币值低估”，而非“经常账户”问题。尽管美元兑六国（七大工业国中的其它六国）货币的贸易加权指数与美元的公平价值（fair value）指数相比高估了5%至10%，但这一差别尚不足以成为驱动美元指数的主动力。因此，4%至5%（占GDP比例）的经常账户赤字急需得到平衡的观点是不正确的。 第二，“双赤字”正在进一步攀升。“双赤字”问题是美元进行结构性调整的重要因素。美国2003年上半年的经常账户赤字5.2%可能已经达到了历史周期的顶点，但第四季度降至4.5%。同时，美国经济已处于强劲复苏阶段，因此美国2004年的税收增加有望使不断扩大的财政赤字得到平衡。 简认为，“双赤字”问题的走向能否令美元进一步走强尚无法确定。但可以肯定的是，如果市场充分消化了这一因素，那么美元的结构性下挫将得到根本扭转。    第三，欧元兑美元的过度升值已经非常明显。欧元兑美元的公平价值约为1.06，远低于目前市场汇率。但难以判断的是，在汇价向应有水平回归之前，能否暂时性地触及1.35以上区域。 简预测，欧元兑美元即使进一步上扬，最高只能达到1.32一线。鉴于欧央行在欧元升至历史高点时的强硬态度，估计他们会在突破1.32之前就采取干预行动。 第四，欧元不再是兑美元的“最佳交易货币”。欧元区经济比以前显得更加疲弱，如果美国的失业率继续上升并进而拖累经济增长，那么欧元区也将受到同样影响。 简预计，若欧元兑美元回落至2002年及2003年水平以下，则欧元区经济的弱点将暴露无遗。届时，经济增长率及通胀水平的缓慢上升将令欧央行的货币政策更加难以为继。