【小仙点金】★黄金泡沫论再现 牛市是否已到终点★

	金融属性：泡沫论再现 　　将目前的黄金走势与1980年1月黄金走势作了对比。7月18日，纽约黄金期货价格首破1600美元/盎司，是自从1980年7月8日以来最为持久的连续攻势，创31年纪录，黄金名义价格接连突破历史高位。而从实际购买力而言，1980年1月21日金价最高超过850美元/盎司，超过了目前的1600美元。1980年，金价经历7个交易日从687美元左右暴跌至606美元附近，而此前11连阳的起点是596.5美元。 两轮黄金泡沫原因非常清楚，美元贬值、通货膨胀或者滞胀、经济出现停滞、失业率高企。所有的纸币都不被信任，反映投资者恐慌情绪的黄金、在所有期货品种中最具有金融属性的黄金脱颖而出。黄金成为经济恐慌时代的诺亚方舟。　 商品属性：供需难平衡 　　也许界定是否存在泡沫很难，但从供求关系来看，价格上涨不是由实际需求推动而是过度投机所致时，或许就是泡沫。那么目前黄金价格上升是因为过度投机吗？ 　　很显然不是，黄金单边上涨受到了欧债以及美债危机叠加引发的避险需求的推动。此外，从新兴发展中国家到发达国家，都受到通胀预期加剧或抬头的困扰，黄金对冲通胀的投资需求也在增加中。 　　受以上需求支撑，各类黄金ETF基金的总持仓量今年上半年出现了爆发性增长。截至7月18日，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR黄金持仓量大幅增仓至1249吨左右。巴克莱资本的研究显示，就连一些以前不怎么投资黄金的偏股型基金，也开始投资黄金建立黄金头寸。 　　从地区来看，中国对黄金的需求非常突出，2011年一季度当季，中国的金饰需求同比增长21%，创造了142.9吨的季度新纪录。 　　值得注意的是，除去机构以及个人投资者对黄金资产热衷外，各国央行也对黄金需求不小。 　　虽然黄金需求急剧上升，但令人遗憾的是，黄金开采成本正不断提高，且供不应求。贝莱德世界矿业基金联席经理罗凯琳曾向媒体表示，2010年黄金总产量超过了2001年所创的高位，但全球多个金矿场即将枯竭，新发现的矿藏越来越稀少，预计整体黄金质量将下降。罗凯琳预料，黄金市场供应将持续紧张。 　　可见黄金实物需求和供应存在实际的趋紧局面，这为黄金价格上涨夯实了基础。当然，金价的上涨中不可能完全杜绝投机资金的推动，一方面投机资金的增加幅度远远低于黄金价格上涨幅度，另一方面由于黄金具有金融属性，投机资金还是投资资金很难区分。相对纸币而言，纸币的泡沫比黄金更大。所以黄金虽然有泡沫，但是还有上涨空间。换而言之黄金比纸币安全性高。 未来走势：价格上行有空间 　　自上周以来，由于对欧美国家债务问题的担忧，在市场避险情绪主导下，黄金连续4个交易日刷新纪录新高。而本周四，由于备受关注的欧元区首脑会议就希腊第二轮援助计划达成一致，欧元区领导人在峰会后的声明中称，第二轮希腊救助方案中官方注资规模约达1090亿欧元，民间贡献规模将为370亿欧元。另外，欧洲金融稳定机构(EFSF)向希腊发放的贷款年期将由7.5年延长至15-30年，向希腊发放的贷款利率将约为3.5%，如果欧洲央行认为必要，EFSF将被获准干预一级和二级债市。 　　欧洲债务危机得以缓解，但这离彻底解决差距甚远。此外，美国国债总额上限能否按期提高仍存悬念。美国国家破产有先例，因此驴象两党谈判破裂的可能性也是存在的。在当前政策变动的敏感期，黄金价格波动将加剧，市场投资者需谨慎操作。 　　 　　这些情况的出现都需要时间，都不是一蹴而就的。目前债务上限问题还未解决，失业率依然高涨，且通胀有所抬头，经济增速放缓。在经济如此疲弱的情况下美元不可能强势，预计未来很长一段时间美元将保持弱势。此外，美国在经济不佳的情况下也不会贸然推出加息政策。欧债危机虽然暂告段落，但欧元区经济体要恢复元气也有很长的路要走。这些因素都为黄金上涨争取了空间和时间。因此黄金上涨的大趋势不会改变。” 国际投行也看好未来金价，高盛就上调了黄金的价格预期，将未来3个月现货黄金价格预期从每盎司1480美元上调至1565美元，并将未来12个月价格预期从1690美元上调至1730美元。

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