2019

	12月10日四大证券报精华摘要：上市券商全年业绩轮廓已显 36家11个�                 时间:2019.12.10 07:19 　　【证券日报】 　　推进改革创新提高油气资源配置效率 　　新华社北京12月9日电国家石油天然气管网集团有限公司成立大会12月9日在京举行。中共中央政治局常委、国务院总理李克强作出重要批示。批示指出：组建国家石油天然气管网集团有限公司，是深化油气行业改革、保障油气安全稳定供应的重大举措。对集团公司成立表示祝贺！要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻落实党中央、国务院决策部署，推进改革创新，建立科学运行管理体系，通过放开两端促进形成公平竞争的上游资源供应和下游销售市场，提高油气资源配置效率，更好服务国家战略、服务人民需要。 　　中共中央政治局常委、国务院副总理韩正出席成立大会并讲话。 　　韩正表示，组建国家石油天然气管网公司是深入贯彻落实习近平总书记“四个革命、一个合作”能源安全新战略，深化石油天然气体制改革和国资国企改革的重要举措，对于提高油气资源配置效率，促进油气行业高质量发展，保障国家能源安全，更好为经济社会发展服务，意义重大、影响深远。要提高政治站位，按照党中央、国务院决策部署，瞄准推动形成上游油气资源多主体多渠道供应、中间统一管网高效集输、下游销售市场充分竞争的油气市场体系目标，把国家石油天然气管网公司组建好、管理好、发展好。 　　上市券商全年业绩轮廓已显 36家11个月大赚786亿元 　　随着11月份上市券商业绩出齐，上市券商全年业绩轮廓已逐渐显现。总体来看，前11个月，36家A股上市券商业绩实现同比双增长，合计实现营业收入2010.42亿元，实现净利润786.21亿元，相当于平均日赚2.34亿元。 　　值得关注的是，前十大券商前11个月共计实现净利润558.34亿元，平均每日净赚约1.67亿元，凸显头部券商实力。 　　另外，在市场行情和监管政策利好的推动下，今年前11个月上市券商均实现盈利，未出现去年部分券商大额亏损现象。 　　多重利好助推世纪华通市值重回600亿元大关 　　截至12月6日，作为A股最大的游戏公司之一，世纪华通的市值再度站上了600亿元的大关，股价也创出近期的新高。除了全行业因版号重启带来的回暖之外，也是其本身全品类布局的利好被不断释放。 　　11月19日，随着谷歌云游戏平台的正式开放，5G云游戏概念彻底激活资本市场。而世纪华通早在前期就已启动与中国移动咪咕文化的合作，双方将在5G云游戏生态建设等多个领域展开战略合作。同时世纪华通旗下盛趣游戏依托研发优势，已提前启动云游戏的研发。因此随着与咪咕的合作开启，世纪华通将有望率先实现5G云游戏的落地。而据此前中金公司研究，预计2023年中国云游戏潜在市场规模近360亿元，云游戏会给头部企业带来机遇。 　　【中国证券报】 　　银保监会明确取消合资寿险公司股比限制时点 　　银保监会9日消息，银保监会日前发布关于明确取消合资寿险公司外资股比限制时点的通知。通知明确，自2020年1月1日起，正式取消经营人身保险业务的合资保险公司（以下简称合资寿险公司）外资比例限制，合资寿险公司的外资比例可达100%。银保监会表示，在平等互利的基础上，欢迎更多符合条件的外资金融机构来华设立机构、开展业务。 　　通知提出，有关主体可根据《外资保险公司管理条例》《外资保险公司管理条例实施细则》及通知向银保监会提交行政许可申请，银保监会将依法依规予以审批。关于现行《外资保险公司管理条例实施细则》中合资寿险公司“外资比例不得超过公司总股本的51%”的规定，银保监会将尽快启动修订，在修订后重新发布。 　　安信证券资管子公司获批注册资本10亿元 　　中国证监会官网近日发布关于核准安信证券股份有限公司设立资产管理子公司的批复，这意味着证券业将诞生第17家资产管理子公司。业内人士认为，未来证券行业资管业务的分化将加剧，在公募化改造后，主动管理能力强、过往业绩表现优异的券商更易吸引资金而扩充业务规模；而缺乏主动管理底蕴券商的资管业务处境将更加艰难。 　　证监会批复显示，核准安信证券设立安信证券资产管理有限公司（简称“安信资管”）。安信资管注册地为深圳市，注册资本为10亿元，业务范围为证券资产管理，安信资管股东为安信证券股份有限公司，出资额为10亿元，出资比例为100%。安信资管作为合格境内机构投资者，将从事境外证券投资管理业务。安信资管将严格按照《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》等有关规定，从事境外证券投资管理业务。 　　私募预期A股延续震荡科技与周期板块关注度提升 　　得益于经济基本面预期的改善以及市场情绪的持续修复，上周以来A股市场自低位持续震荡回升。本周一（12月9日）白马蓝筹板块虽有所走软，但主要股指单日表现仍旧偏强。对于短期和年末时段A股市场的整体运行，目前主流私募依旧维持震荡的判断。而在个股策略上，主流私募对于科技、周期两大板块的关注度明显提升。 　　对于现阶段的市场，鼎锋资产表示，目前三方面动力支撑经济持续回升，具体包括基建投资加码、美欧经济回升背景下的外贸回暖、经济库存周期开始向上。随着上述三方面积极因素的显现，上周部分基建、出口相关行业的龙头股明显表现强势。整体来看，现阶段市场对经济向好形成一致预期，这使得主要股指在近几个交易日表现相对强势。然而市场量能欠缺，资金交投大量集中于科技股，也显示出投资者做多信心仍相对不足。在此背景下，短期主要股指可能还会延续近半年多的震荡走势。 　　【证券时报】 　　国家管网公司成立油气改革迈关键一步 　　国家石油天然气管网集团有限公司成立大会12月9日在京举行。这是深化油气体制改革迈出的关键一步。新组建的国家石油天然气管网集团有限公司由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责，列入国务院国资委履行出资人职责的企业名单。至此，国资委监管央企数量增至97家。 　　据国家管网公司介绍，新成立的公司主要职责是负责全国油气干线管道、部分储气调峰设施的投资建设，负责干线管道互联互通及与社会管道联通，形成“全国一张网”，负责原油、成品油、天然气的管道输送，并统一负责全国油气干线管网运行调度，定期向社会公开剩余管输和储存能力，实现基础设施向所有符合条件的用户公平开放等，并不参与上游资源和下游市场的竞争性交易。 　　李超：券商要持续加强中介机构能力建设 　　证监会副主席李超近日在参加中国证券业协会第六届理事会第十六次会议时表示，证券公司作为资本市场重要的中介机构，要不断推进行业文化建设，提升公司内部约束力，持续加强中介机构能力建设，打造健康的行业生态。 　　李超指出，证券公司作为资本市场重要的中介机构，要客观、准确地认识资本市场在经济金融中的地位，更好地发挥资本市场在优化资源配置、发展直接融资、推动产业结构调整升级等方面的作用。 　　深市期权开户首日成绩：有龙头券商揽客超400户 　　昨日，深交所沪深300ETF期权正式迎来投资者开户。证券时报记者调查获悉，各大券商积极备战，中信证券、中信建投、银河证券、国泰君安证券等券商均开通了线上开户功能，并准备简单易懂的开户指引。整体而言，开户首日投资者热情高涨。 　　就开户数量而言，有龙头券商首日开户数量就达400余户。银河证券首日开户量在300户左右，而综合实力排名前列的大券商开户数量大多超过100户。值得注意的是，深交所期权新开户普遍为个人客户非现场加挂深圳期权账户。

	12月11日四大证券报精华摘要：券商打新邮储银行首日浮盈31万元 未�                            时间:2019.12.11 07:22 　　【证券日报】 　　11月份信贷和社融规模增量均环比翻番 　　12月10日，央行发布11月份金融数据和社融数据。当月，人民币贷款增加1.39万亿元，同比多增1387亿元。月末人民币贷款余额151.97万亿元，同比增长12.4%，增速与上月末持平，比上年同期低0.7个百分点。 　　此前市场普遍预计，11月份的新增信贷规模在1.2万亿元至1.35万亿元区间。实际上，11月份人民币贷款增加1.39万亿元，略高于预期。这一规模较10月份新增人民币贷款6613亿元翻番。 　　券商打新邮储银行首日浮盈31万元未见券商集合理财产品身影 　　从去年，到今年科创板开市之前，券商打新账户都是呈现减少状态。直到今年科创板正式运行，不少券商才重回打新战队。 　　在渝农商行、浙商银行相继上市后，本次采用“绿鞋机制”邮储银行格外受到市场的关注。12月10日，邮储银行上市。收盘时邮储银行报收5.61元/股。 　　《证券日报》记者据公开数据显示统计，本次共有15只券商自营账户参与网下申购邮储银行，合计共获配285.25万股，上市首日浮盈31.378万元。与前两家近期上市的银行股不同的是，本次邮储银行的网下申购名单中并未出现券商集合理财产品的身影。 　　CEO言论引关注 “仙股”酷派两日上演过山车 　　已沦为“仙股”多年的酷派集团12月9日股价暴涨59.51%，导火索来自酷派CEO梁锐在全体员工大会上关于“今年可以做到不亏损，明年争取实现扭亏为盈”的言论。 　　12月9日晚10点多，酷派发布公告进行澄清，梁锐言论为个人观点及希望。随着公司澄清公告的发布，酷派股价应声而落，12月10日下跌20%，收盘价0.208港元/股。 　　《证券日报》记者注意到，手机市场占有率曾进入国内前三，且与中兴、华为、联想并称“中华酷联”的酷派近年来早已风光不再，随着手机市场竞争日益激烈，自2016年起，酷派已经连亏三年，总计亏损75亿港元。公司发布的2019年半年报显示，今年上半年仍亏损2682.8万港元。 　　【中国证券报】 　　估值低而盈利升机构看好明年周期股行情 　　近期周期股表现强势，本周钢铁、建筑材料等周期板块领涨申万一级行业。机构人士指出，从估值角度看，大多数周期类板块性价比和安全性相对较高。展望2020年，周期性行业盈利有望大幅改善，周期板块中已经经历过总需求下滑压力测试的低估值、高分红的周期龙头企业将较好匹配理财替代、险资配置等增量资金需求，或是明年最重要的投资机会之一。 　　本周，A股市场周期股与科技股“搭台唱戏”。截至12月10日收盘，本周前两日涨幅排在前五的申万一级行业全部为科技和周期板块，其中，钢铁、建筑材料、房地产本周涨幅分别达1.76%、1.68%、1.48%。 　　物价涨幅将逐步回落货币调控仍有空间 　　国家统计局10日公布的数据显示，11月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨4.5%，涨幅较上月扩大0.7个百分点。 　　业内人士认为，CPI上涨主要原因是猪肉价格上涨带动食品价格涨幅扩大。随着猪肉市场供应逐步增加，物价涨幅将回落。物价结构性上涨无法通过逆周期政策调节，但在稳增长要求下，相关政策实操将保持边际宽松。 　　两全保险“松绑” 助推险企做好期限匹配 　　12月10日，银保监会官网发布了《关于规范两全保险产品有关问题的通知》（简称“《通知》”）。银保监会相关部门负责人指出，经对《通知》实施可能造成的影响评估分析后，发现尽管放开了5年期以下的两全保险产品，但不会出现5年期以下业务快速增长的现象。 　　业内人士认为，在放开5年及以下产品的同时保持严格监管，能够有效防止个别公司通过大规模销售此类业务，快速做大资产规模，偏离保险保障本源的情况。 　　【证券时报】 　　闪崩频现万亿港股通市场凸显投资新风险 　　目前内地资金通过港股通渠道投资港股的规模已十分庞大，累计已净买入超过1万亿港元。但是，一天暴跌90%这样的案例，不仅出现在一些港股老千股身上，近来也频频出现在一些港股通标的上。 　　一些港股通标的突然崩跌，令不少人受到与以往经验不一样的惨痛风险教育，资金上更是损失惨重。 　　中泰国际（香港）分析师Alvin认为，投资者可从基本面选股，包括从公司业务状况、收入、盈利、现金流增长等去分析，对于缺乏业绩支撑、盈利波动甚至有亏损的公司要提高警觉。如果公司股价长时期脱离基本面上涨，更要特别小心。在港股市场，很多庄家把股票炒高，然后趁机给内资高位接盘的情况屡见不鲜。 　　产能突破百万台小牛电动拟加码海外市场 　　“我们对明年充满期待，（新国标）政策红利预计会在未来两到三年内持续释放，行业竞争会更有序。”12月10日，小牛电动（NIU）CFO张鹏对证券时报记者表示。 　　10日当天，小牛电动宣布，智慧出行全球研发与制造基地投产运营，该基地一期项目设计产能为每年70万台两轮电动车，若加上老工厂38万台的产能，小牛电动年产能就此超过百万台。 　　平安高管回应热点问题未来分红有望稳定增长 　　“多分点儿红吧！”在昨日下午召开的中国平安临时股东大会上，一位股东建议增加分红频率和分红比例。在座的股东们纷纷附议。 　　对这个问题，中国平安总精算师姚波回应，分红是根据公司营运利润的增长情况而确定的，目前来看还有稳定增长空间。 　　本来，此次临时股东大会议题，是审议中国平安联席CEO谢永林、陈心颖为公司执行董事。根据审议结果，谢永林、陈心颖当任中国平安执行董事，任期至第十一届董事会任期届满时止。 　　【上海证券报】 　　市场情绪指数回暖公私募小幅加仓 　　时值年末，无论是资金面、市场情绪综合指数还是公私募基金小幅加仓，都在显示市场情绪正慢慢回暖。 　　资金面上，北向资金及两融数据显示市场交易热情不减。北向资金仍然较为乐观，上周（12月2日至12月6日）净流入205.51亿元，已维持9周净流入，且本周一继续单日净买入17.86亿元。同时，两融余额上升，上周为9723.45亿元，较前一期（11月29日）增加逾73亿元。 　　除此之外，据光大金工测算，上周市场情绪综合指数数值为50，环比有所上升，市场情绪中性偏乐观。 　　浩云科技与华为共谋智能物联解决方案 　　华为的“A股朋友圈”持续扩充。浩云科技12月10日晚间公告，公司与华为在金融智能物联行业内就基础硬件、云计算、大数据、人工智能等方面进行全方位合作，以共同推动银行智能物联业务发展。合作协议有效期为2年。 　　协议内容显示，双方高层将建立不定期互访制度，按需开展市场信息、行业动态、技术创新、企业文化、营销经验等方面的交流，具体合作模式包括但不限于“一片云海平台解决方案”、智能摄像机联合解决方案、非金融行业的合作以及人员培训等。 　　一团乱账吓退接盘方新开源控股股东“跑路”搁浅了 　　1.8亿元挪用资金仍下落不明，新开源10日晚间却交卷了针对交易所关注函的回复。公司同时披露，控股股东、实际控制人及5%以上股东委托部分表决权事项于12月10日中止。此前，公司控股股东拟将控股权转让给嘉兴嘉闻，后者的股东可追溯到中国建银投资。 　　“又是关注函，又是资金占用，这么多的负面消息，哪家央企敢接盘”昨日晚间，有接受上证报记者采访的律师表示。该律师提到，公告说的是“中止”而不是“终止”，仍留有余地，但要想进一步推进交易，新开源至少要把自己“打扫干净”，把事情调查清楚，把占用资金找回来，不可能留下一堆乱摊子“跑路”。

	骗别人的钱 ，炒自己的股 竟有这样的“股神”？          2019年12月11日 10:14:14 中财网 　　道路千万条，安全第一条，骗钱炒股票，亲人两行泪。 　　近日，浙江省绍兴市越城区人民法院公布一则刑事判决书，被告人蒋某蓉犯诈骗罪被判刑五年。蒋某蓉就是那个“骗别人的钱，炒自己的股”的人。 　　骗别人的钱，炒自己的股 　　我们先根据裁判文书公布的被告人信息了解一下蒋某蓉其人。 　　她的曾用名为“蓉蓉”，1969年10月4日出生，汉族，初中文化，自谋职业，住绍兴市越城区。 　　2017年7、8月份，蒋某蓉经人介绍结识了被害人冯某。蒋某蓉鼓吹自己炒股能力超群，并获取了被害人冯某的信任。 　　2018年1月左右，蒋某蓉与被害人冯某约定，由她直接使用冯某的股票账户代其进行股票交易，所获股票交易盈利由冯某根据股票盈利给蒋某蓉20%的佣金，亏损则由冯某自行负责。 　　也不知道冯某是怎么想的，又提供本金、还提供账户，盈利要与蒋某蓉共享，风险却由他独自承担。 　　2018年5月至2019年4月期间，蒋某蓉在股票未盈利的情况下，先后5次通过电脑软件伪造虚假的股票账户截图，虚构股票交易盈利的事实，骗得被害人冯某向其转账支付佣金合计人民币33万元。骗得的钱款均被蒋某蓉用于个人挥霍。 　　天网恢恢。2019年7月19日20时许，蒋某蓉在绍兴市湖农业科技园大棚内被警察抓获归案。案发后，蒋某蓉无力退赃。 　　法院审理后认为，被告人蒋某蓉以非法占有为目的，采用虚构事实、隐瞒真相的手段骗取他人财物，数额较大，其行为构成诈骗罪。 　　判决结果为：被告人蒋某蓉犯诈骗罪，判处有期徒刑五年，并处罚金人民币一万元。责令被告人蒋某蓉向被害人冯某退赔赃款人民币三十三万元。 　　类似的“股神”还有不少 　　像蒋某蓉一样把自己包装成“股神”，并且赢得对方信任后进行诈骗的人并不鲜见。 　　在裁判文书网2019年10月9日公布的一则刑事裁定书中，被告人杨某华骗了10多位股民合计400多万元。 　　杨某华的骗术也不新鲜。 　　先虚构自己的家庭背景，吹嘘自己炒股稳赚不赔，再诱导受害人开户，由杨某华代为操作账户，并约定盈利后杨某华分得30%的盈利。后隐瞒亏损真相，将他人本金取出用于分红，或直接将资金余额取出非法占有。 　　等待杨某华的结果是相似的，法院认定其犯有诈骗罪，判处十年六个月有期徒刑、十五万元罚金并退赔相应赃款。 　　虽然当前以炒股盈利为幌子的骗局多为团伙活动，但是从上述两则判决文书来看，骗子也可能是单军作战。 　　投资者应守好自己的钱袋子，提高警惕，谨防上当。 　　证监会也曾公开提醒，权益受到非法证券期货活动侵害后，为使不法分子及时得到查处，尽可能挽回损失，请在第一时间向当地公安机关报案，或者向当地工商部门、证券监管部门反映。 　　妥善保管好合同、汇款单、银行流水等凭证，以便查处非法证券期货活动。

	12月12日四大证券报精华摘要：北上广深连续两个月入围房贷低息前十                                   时间:2019.12.12 07:28 　　【证券日报】 　　北上广深连续两个月入围房贷低息前十城市 　　全国房贷利率上行趋势已经持续半年，11月份房贷利率趋于平稳。 　　融360大数据研究院监测数据显示，今年11月份，全国首套房贷款平均利率为5.53%，环比上涨了1个基点，为相应期限LPR加点68个基点。 　　该监测数据还显示，11月份，首套房贷款平均利率最低的十大城市中，北京、上海、广州、深圳四个一线城市全部上榜。《证券日报》记者查阅融360今年下半年（2019年7月份-2019年11月份）的统计数据发现，2019年10月份“北上广深”也全部上榜首套房贷款平均利率最低的十大城市。 　　用短视频流量补贴做诱饵 MCN机构借微视之名挖角抖音 　　日前，有抖音博主向《证券日报》记者投诉称，自己的抖音账号近日接到了自称“微视官方工作人员”的邀约，称可加入微视平台获得补贴，在被索要了个人身份证照片等信息后，自己发现对方并不是微视官方人员，而是平台合作的一家MCN机构，且欲在自己不知情、未同意的情况下将个人账号转化为其公司旗下的子账号。 　　北京中同律师事务所律师赵铭在接受《证券日报》记者采访时表示，若该抖音博主保留了相关交谈内容，证明对方以微视工作人员自居，但实际上签约或申请是与其他公司办理的，那么就涉及该人员对博主的欺骗，博主陷入对签约对象的认识错误，即使签订了相关申请协议，也可以撤销。 　　五粮液集团迎来年终收官大考千亿元目标能否顺利实现 　　今年接近尾声，各行各业进入年终盘点期。2019年行情不错的白酒企业纷纷开始总结一年的成绩与不足，布局新一年目标。随着2019年的第三届中国国际名酒文化节·五粮液第二十三届1218共商共建共享大会（以下简称“1218大会”）的临近，中国白酒行业即将进入“五粮液时间”，五粮液集团先前与茅台定下携手跨越千亿元营收台阶的约定是否能顺利兑现，也备受业内关注。 　　《证券日报》记者通过对五粮液今年前三季度财报分析，结合券商分析师研究报告，以及公司年内动作，对五粮液2019年进行了业绩盘点。行业专家、投资机构认为五粮液集团顺利跨越千亿元台阶几无悬念。 　　【上海证券报】 　　拟受让江西金泰阁61%股权天奇股份加码循环产业 　　天奇股份12日公告，公司拟利用自筹资金以股权转让的方式，合计4.75亿元收购江西天奇金泰阁钴业有限公司（下称“江西金泰阁”）61%的股权。本次交易完成后，公司将依托江西金泰阁现有的较为成熟的技术工艺和行业资源，推动公司循环产业在退役动力电池综合回收利用方面的发展。 　　具体来看，公司拟以4.67亿元受让无锡金控天奇循环产业并购投资企业（有限合伙）（下称“金控天奇”）持有的江西金泰阁60%的股权，以778.4万元对价受让共青城众持金投资合伙企业（有限合伙）（下称“共青城众持金”）持有的江西金泰阁1%的股权。本次交易完成后，公司将持有江西金泰阁61%的股权。 　　一年收4份限制消费令 “果汁大王”朱新礼落难 　　据中国执行信息公开网最新发布的一纸限制消费令，因未履行与民生金融租赁股份有限公司的融资租赁合同纠纷案中被判定的给付义务，汇源集团创始人朱新礼收到限制消费令。这是朱新礼今年收到的第4份限制消费令。 　　然而，2018年，朱新礼还是胡润百富榜上35亿元身家的富豪；11年前，因政策原因，朱新礼与汇源果汁回绝了可口可乐180亿港元的收购。 　　年末突击交易忙部分公司欲增利“续命” 　　临近年关，卖地、卖股权……这些上市公司突击增厚业绩的交易手法，投资者要注意了。 　　上证报记者梳理发现，11月中旬以来，逾百家公司打算或完成出售相关资产。其中，相当一部分公司前三季度业绩不佳，急需一笔额外收益来填补。 　　值得一提的是，监管层已亮明态度，对上述行为强化监管，通过刨根问底式监管问询，揭示上市公司实施突击交易的真实意图，还原上市公司真实的业绩情况，矫正违反会计准则及隐瞒关联交易等违规行为。 　　【中国证券报】 　　5G手机国内出货量环比倍增价格下探进度超预期 　　中国信通院12月11日发布的报告显示，2019年11月，国内手机市场总体出货量为3484.2万部，同比下降1.5%。其中，5G手机出货量达507.4万部，相较于10月份的249.4万部环比增长103.45%。业内人士认为，5G手机价格下探进度超预期，换机有望加快，将为产业链相关公司带来新机遇。 　　中国信通院数据显示，2019年1-11月，国内手机市场总体出货量为3.58亿部，同比下降5.4%。其中，4G手机3.35亿部，5G手机835.5万部。 　　近期，手机厂商密集推出5G手机。12月10日，小米旗下Redmi品牌首款5G手机RedmiK30发布，售价1999元起。此外，11月1日，华为Mate30系列5G版手机上市，12月5日荣耀V30系列5G手机销售，12月5日华为nova6系列5G手机发布。 　　多地楼市政策微调张家港市取消房屋限售“一日游” 　　张家港市房屋限售取消政策出现“一日游”。12月11日，张家港市房产交易中心工作人员称，取消限售过户的政策已经停止。而就在前一日，张家港市房产交易中心工作人员称，房屋不满两年可以直接过户，没有限售要求。事实上，近期部分地区楼市政策出现微调，尤其是涉及人才落户方面的政策。业内人士称，部分地区楼市政策微调符合市场预期，但“房住不炒”的调控主基调并没有变化。 　　对于江苏省张家港市商品房2年限售政策取消一事，张家港市房产交易中心工作人员12月11日对中国证券报记者表示，昨天确实有窗口进行了取消限售过户的操作，但今天已经停止。昨天过户的数量目前正在统计，现已恢复限售前的过户政策。一切以正式文件为准。 　　基金经理：多管齐下规避医药“黑天鹅” 　　海正药业骤然大规模计提减值，令重仓的机构陷入窘境。多位基金经理在接受记者采访时表示，原研药出现“黑天鹅”是业内常态，提前预判并不容易，但就海正药业而言，部分指标其实在此前已经出现端倪。医药股投资一旦踩雷，风险敞口比较大，因此需要强化风险控制。 　　根据公告，主营化学原料药和制剂的研发、生产与销售业务的海正药业合计计提13.17亿元损失，而其前三季度归属于上市公司股东的净利润为12.55亿元，这意味着，前三季度的净利润被一次性亏光。在业内人士看来，海正药业的“爆雷”其实早有预警。 　　【证券时报】 　　深交所加强日常监管对忽悠式回购说不 　　2018年上市公司股份回购新政发布实施以来，深市上市公司积极响应，认真制定回购方案，切实履行回购承诺，实施效果明显。 　　据统计，2018年以来深市上市公司共披露488单回购方案，其中405家公司已实施股份回购，累计回购金额705亿元。在目前到期的298单方案中，279单回购金额实施达到计划下限，实际完成比例为93.6%。在回购实施过程中，涌现出一批守信践诺的代表性公司，例如招商蛇口已足额按照回购金额计划上限完成40亿元股份回购，美的集团计划回购6，000万股至12，000万股，目前已支付31亿元回购6，025万股。 　　沙特阿美IPO：以国家荣誉为押注的豪赌 　　12月11日，沙特阿美在沙特本国的利雅得交易所上市，股票开盘上涨10%，至35.2里亚尔，达到每日涨幅上限，即涨停，35.2里亚尔的股价也使得公司市值达到1.88万亿美元，超过苹果、微软等企业巨头，成为全球市值最大上市公司。这是押注国家荣誉的一次豪赌，风光背后也有无奈。 　　毫无疑问，沙特阿美本身并不缺钱，倒是富得流油，是世界上盈利最丰厚的企业。2018年，沙特阿美的净利润达到1110亿美元，每天净赚3亿美元，比全球前五大石油公司荷兰皇家壳牌、美国埃克森美孚和雪佛龙、法国道达尔、英国石油BP的日平均净利润总和的2.2亿美元还要高。 　　资本市场赋能一带一路建设上市公司成主力军 　　随着“一带一路”从“大写意”转向“工笔画”阶段，上市公司参与度也日益提高，已成为“一带一路”建设的主力军。今年前三季度，中证“一带一路”主题指数成份股公司营业收入同比增长11.2%，净利润同比增长4.3%，均好于实体上市公司整体水平。深交所数据显示，近年来参与“一带一路”建设的上市公司数量持续增多，65%的深市上市公司表示未来3年将增加“一带一路”相关业务。 　　中国上市公司协会会长宋志平近日表示，“一带一路”为上市公司带来更广阔的市场，近年来参与“一带一路”建设的上市公司数量持续增加，为国内相关公司创造了巨大的市场空间。

	全国多条高铁新线开通 将极大提升春运运输能力 　　中国国家铁路集团有限公司(下称“国铁集团”)11日发布，2020年铁路春运自1月10日开始，2月18日结束，共40天。春运火车票将于12日开始发售。全国铁路预计发送旅客4.4亿人次，同比增长8%，日均发送旅客1100万人次。12306售票能力将从每天的1500万张提高到2000万张。候补购票也将由部分列车扩展到所有列车。 　　铁路部门表示，2020年春节前学生流、务工流、探亲流高度重叠，客流相对集中，节后客流相对平缓。铁路部门安排节前每日开行旅客列车5275对，运输能力达到1010万人；节后每日开行旅客列车5410对，运输能力达到1043万人。 　　至2019年年底，全国铁路营业里程将达到13.9万公里，其中高铁3.5万公里，中国铁路拥有世界上最现代化的铁路网和最发达的高铁网。春运前，郑渝高铁郑襄段、成贵高铁、郑阜高铁、京张高铁、张大高铁、张呼高铁张家口至乌兰察布段、汉十高铁、日兰高铁日曲段、京港高铁商合段和昌赣段等多条高铁新线陆续开通运营，将极大提升2020年春运运输能力。特别是山东临沂、江西赣州、安徽阜阳、贵州毕节等多个革命老区和贫困地区首次开通高铁，大大方便沿线人民群众出行。2020年春运，铁路部门投用动车组总量将达到3497标准组(每个标准组8辆)，同比增加212组，春运动车组发送旅客比例预计达到63%以上。 　　同时，客流集中地区运能紧张状况极大缓解。节前北京、广深、沪宁杭等客流集中地区运力进一步提升，每日可分别开行跨局旅客列车457、482、459列，同比增加43、17、24列；节后成渝、南昌、武汉等地区运力有效提升，每日可分别开行跨局旅客列车302、119、232列，同比增加45、8、15列。 　　在高铁繁忙干线，将安排开行夜间动车组列车共157.5对，同比增长50%。其中，广州与武汉间增加12对，广州与成都间增加5对，上海与郑州、西安间增加8对，上海与武汉间增加3对，上海与湖南间增加4对。 　　春运期间，还将开好81对公益性“慢火车”，加大投入改善站车服务设备设施，实施普速站车达标提质专项行动。 　　铁路12306售票系统进一步升级扩容，日稳定售票能力从1500万张提高到2000万张。 　　既有高铁干线和城际铁路电子客票应用范围扩大，新建高铁线路随开通运营同步实施电子客票，实现电子客票在全国高铁线路的基本覆盖。候补购票服务由部分旅客列车推广至所有旅客列车。

	中央经济工作会议释放超重磅信号 如何影响股市和投资 五大机构解读来了 　　12月12日晚间，中央经济工作会议强势刷屏，对于这次会议应该如何解读，对2020年股市和投资将会带来哪些影响，应该是目前投资者最为关心的问题，基金君第一时间采整理了多家券商研究机构的分析，供投资者参考。 　　粤开证券李奇霖：一文看懂中央经济工作会议 　　中央经济工作会议通稿已经发布，部署2020年经济工作时，基本延续了12月6日政治局会议的思路，但涉及面更广，内容也更为具体。读完通稿，我们认为有以下几个值得关注的点。 　　第一，去杠杆工作暂时告一段落。通稿中明确指出“我国金融体系总体健康、具备化解各类风险的能力”，这和往年“打好防范化解重大风险攻坚战重点是防控金融风险”、“防范金融市场异常波动和共振”等说法截然不同。这是对过去金融去杠杆工作的肯定，金融去杠杆的任务基本完成。 　　通稿也提到要保持宏观杠杆率基本稳定，相比于往年的“去杠杆”基调偏积极一些。去杠杆将暂时告一段落，后面重点转向稳杠杆，预计实体融资的环境将改善，信用分层的现象可能会有所好转。 　　第二，金融工作重心转变。一方面，金融去杠杆工作暂时告一段落后，金融监管对债市冲击的风险减弱，但仍需关注明年资管新规过渡期结束后，部分理财存续资产未到期的解决方法。另一方面，金融供给侧改革继续，要求大行下沉，目的在于降低实体融资成本，解决企业融资难与融资贵的问题。 　　因为与中小行相比，大行的负债成本更低，在相同条件下，贷款利率定价也会更低。若大行下沉，则大行贷款对企业更有吸引力，其贷款在信贷总规模中的比例会提升，从而带动全社会融资成本的下降。但这样中小行的市场份额缩减，加之在金融供给侧改革背景下，同业负债难度提升，缩表压力会进一步加大。 　　第三，货币政策偏松，信用或适度扩张。为协同财政、消费等政策，央行可能会继续投放便宜的长期负债，配合专项债的下发、匹配中长期信贷，或投放PSL支持政策性银行对基建项目的融资，信用扩张有更强的基础。但由于也强调了社融与增长相适应的问题，因此大水漫灌难以出现，信用扩张有上限。 　　需要关注的是，本次是中央经济工作会议层面，首次明确提及降低社会融资成本。预计降成本(LPR)将是明年央行的另一工作目标，为实现该目标，我们可能会看到：1)宽货币降低银行的同业负债成本；2)继续严格管控银行违规高息揽储行为；3)继续调降政策利率主动牵引LPR下行；4)鼓励大行下沉，对应金融工作的重点。 　　第四，新增专项债规模可能低于预期。和去年的中央经济工作会议相比，删去了“较大幅度增加地方政府专项债券规模” 的提法。专项债在实际使用中，面临着缺少好的项目来对接、还款来源高度依赖土地、为让专项债能够发行虚构现金流等问题，有潜在的偿还风险。11月财政部提前下发了1万亿专项债额度，规模也不及此前预期，2020年专项债增量或会控制。 　　与此同时，减税降费力度，可能也将弱于今年。去年中央经济工作会议，指出要“实施更大规模的减税降费”，今年两会期间确立了减税降费2万亿的目标，财政部领导11月指出今年实际的减税降费规模将达到2.3万亿，大大超过了原先目标。 　　但如此大规模的减税降费，目前来看，对制造业投资和消费的提振都不明显。2020年政策主基调是稳增长，逆周期调控需要加码，来确保两个翻一番目标顺利完成。由于公共部门的消费倾向，高于企业和家庭部门，稳增长压力下，大概率难再出现今年这样力度的减税降费。此次中央经济工作会议，对减税降费的定调是“落实”，预计在增量政策上不会有大动作。 　　第五，2020年地产调控政策会比较温和。本次会议继续强调“房住不炒”，但和去年中央经济工作会议、今年7月政治局会议相比，有几个新的变化，一是没有继续说“不把房地产作为短期刺激经济的手段”；二是增加了“稳地价、稳房价、稳预期”的说法，明确了地产调控的目的不是让房价下跌；三是强调要“全面落实因城施策”，意味着地方政府在地产调控上可能将有更大的自由度。 　　在这样的调控基调下，预计2020年将有更多城市，通过放宽落户条件、缩短或取消非户籍人口购房所需社保缴纳年限、降低二手房限售标准等，变相放松地产调控。针对房企融资的监管大概率也不会继续收紧，此前有关领导已经指出要综合多种工具对房地产融资逆周期调节。 　　加大城市困难群众住房保障工作，做好城镇老旧小区改造，2020年的棚改旧改或超预期。目前土地市场已经在逐步回暖，明年新开工不差，竣工周期也会支撑建安投资，2020年房地产投资或将继续保持较强韧性。 　　第六，整体来看，围绕全面建成小康社会，2020年的政策基调是稳增长、稳预期、稳杠杆。信用宽松，金融适度扩表，弱化防风险和去杠杆的诉求较为确定。 　　在具体的需求端稳增长上，预计将围绕以下是三条路径。一是基建稳增长，12月6日政治局会议明确提到了“加强基础设施建设”，本次会议也提到了诸多重点基建领域；二是房地产调控力度明显弱化，棚改旧改或超预期，2020年地产投资有支撑；三是和2019年相比，2020年消费在稳增长中将发挥更重要的作用，预计汽车和地产竣工产业链这两个是重点。 　　【安信策略】中央经济工作会议点评：冲刺全面小康 　　一、写在最前：紧扣“量的合理增长和质的稳步提升 ”精神，把握A股“成熟牛”。 　　我们认为今年中央经济工作会议的关键句是“量的合理增长和质的稳步提升”，我们认为安信策略年度展望提出的“成熟牛”和本次会议精神保持了高度一致。一方面，我们对中国经济增速要有更为合理的预期，预期中国经济增速要呈现见底并出现显著加速站在中期看并不现实，但同时当前也不应预期中国经济增速会出现明显失速。在这个基础上，相当重要的是，经济增长质量的稳步提升，映射对资本市场上就是上市公司ROIC的稳步提升，这是可实现的，也是安信策略提出“成熟牛”的核心逻辑。 　　二、点评正文： 　　1、努力实现经济“量的合理增长”、实现经得起历史检验的“全面小康”。 　　会议指出：经济下行压力加大；要确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官，得到人民认可、经得起历史检验；确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升；要以新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中、四中全会精神，坚决贯彻党的基本理论、基本路线、基本方略，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，紧扣全面建成小康社会目标任务，坚持稳中求进工作总基调。我们认为，“紧扣全面建成小康社会目标任务”、“量上的合理增长”被放在重要的位置；我们认为，合理的增长速度与财政税收收入等密切相关，是稳就业的重要基础；合理加大稳增长力度，在明年的经济工作中很有必要。 　　2、货币政策灵活适度、重在降低社会融资成本。 　　会议指出：稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本。人民银行行长易纲近期在公开媒体上发文，指出我国货币政策是国家制度和国家治理体系的重要组成部分；货币政策与每一家企业、每一个家庭息息相关，关乎大家手中的“票子”，关乎广大人民群众的切身利益；评判和衡量货币政策，根本上是要看其是否有利于最广大人民群众的利益；要做好“中长跑”的准备，尽量长时间保持正常的货币政策，以维护长期发展的重要战略机遇期。我们认为，货币政策总体上是总量性政策，尽量长时间保持正常的货币政策，有利于稳定国内和国外有关方面的预期；重点在降低实体经济和先进制造业的融资成本。 　　3、积极财政政策要大力提质增效、促进产业和消费“双升级”。 　　会议指出：积极的财政政策要大力提质增效，更加注重结构调整，坚决压缩一般性支出，做好重点领域保障，支持基层保工资、保运转、保基本民生。财政政策、货币政策要同消费、投资、就业、产业、区域等政策形成合力，引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域，促进产业和消费“双升级”。要支持战略性产业发展，支持加大设备更新和技改投入，推进传统制造业优化升级。我们认为，积极财政政策可以相对较快地带来改善民生、产业结构调整等政策效果，是实现明年经济工作既定目标的主要抓手。 　　4、金融体系总体健康、重在增加制造业中长期融资。 　　会议指出：今年以来，金融风险有效防控；我国金融体系总体健康，具备化解各类风险的能力。要保持宏观杠杆率基本稳定，压实各方责任；要深化金融供给侧结构性改革，疏通货币政策传导机制，增加制造业中长期融资，更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题。证监会主席易会满近期在公开媒体上发文，指出坚持服务实体经济和保护投资者合法权益的根本方向；资本市场核心是一个投融资的专业市场，投资者和融资者相互依存、相互作用；我国目前拥有全球规模最大、交易最活跃的投资者群体，资本市场发展牵系着亿万家庭的切身利益，同时，我国人均GDP即将突破1万美元大关，满足人民群众日益增长的财富管理需求，是新时代资本市场发展的重要使命。我们认为，金融体系，在助推科技创新战略和制造业产业升级上将发挥越来越重要的作用，在满足人民群众日益增长对美好生活的向往上也同样将发挥越来越重要的作用。 　　5、坚持房住不炒、促进房地产市场平稳健康发展。 　　会议指出：要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实因城施策，稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展。另据公开媒体报道，深圳市11月初对普通住房标准进行了调整，规定同时满足住宅小区建筑容积率1.0以上、单套建筑面积144平方米以下的住房为“普通住房”，本次调整主要是取消了之前的普通住房价格标准；深圳市住房和建设局表示，经过充分研究对普通住房标准进行调整，将有利于使更多刚需家庭享受税收优惠政策，降低刚需购房成本，满足合理住房需求。另外，深圳市深汕特别合作区管理委员会于12月初公告，在合作区购买的商品住房不计入购房者在深圳市其他区(新区)购买商品住房的套数限购范畴；在深圳市其他区(新区)购买的商品住房、商务公寓不计入购房者在合作区购买商品住房、商务公寓的套数限购范畴。我们认为，在房住不炒的大基调下，支持地方政府以更精准的方式支持刚需和改善性需求，有利于稳投资、稳增长，也有利于满足人民群众对美好生活的向往。 　　6、重视基础设施建设、提高中心城市和城市群综合承载能力。 　　会议指出：要着眼国家长远发展，加强战略性、网络型基础设施建设，推进川藏铁路等重大项目建设，稳步推进通信网络建设，加快自然灾害防治重大工程实施，加强市政管网、城市停车场、冷链物流等建设，加快农村公路、信息、水利等设施建设；要提高中心城市和城市群综合承载能力。我们认为，中国的基础设施，包括长三角、京津冀、大湾区以及中西部重点都市圈的城市水环境治理、城市轨道交通、都市圈综合交通一体化、冷链物流、公共停车位、城镇老旧小区改造等重点领域，以及农村地区的电子商务、物流配送等重点领域，仍然有很可观的建设和提升空间。 　　7、重视以人工智能、芯片、5G、软件等现代信息技术产业为重点的科技创新。 　　会议指出：要深化科技体制改革，加快科技成果转化应用，加快提升企业技术创新能力，发挥国有企业在技术创新中的积极作用，健全鼓励支持基础研究、原始创新的体制机制，完善科技人才发现、培养、激励机制；必须善于通过改革破除发展面临的体制机制障碍，激活蛰伏的发展潜能，让各类市场主体在科技创新和国内国际市场竞争的第一线奋勇拼搏。此前四中会议决定明确提出“社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制”，并提出要适当加强中央在知识产权保护方面事权。这是加快建设创新型国家的重要举措，有利于更好地支撑创新驱动发展战略。我们认为，中国在以人工智能、芯片、5G、软件等重点领域为核心的现代信息技术产业有一定的制造优势、创新优势和应用市场优势，这些现代信息技术产业门类是建设现代经济体系和实现高质量发展的重点方向。 　　风险提示：1、通胀超预期，2、全球经济低预期，3、美股显著下跌等。 　　不求强刺激，边际或放松——19年中央经济工作会议解读(中泰宏观梁中华、张陈) 　　1、重中之重：完成目标。 　　会议指出，实现全面建成小康社会和“十三五”规划目标任务是明年工作的重中之重。但也认为我国经济下行压力加大，全球动荡源和风险点显著增多。“要坚持稳字当头，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的政策框架”。“坚持稳中求进工作总基调”，“全面做好‘六稳’工作，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定，保持经济运行在合理区间”。这些措辞都体现了底线思维，政策上不会允许出现经济大幅下行、风险爆发的情况。 　　2、政策基调不去强刺激，注重新发展理念。 　　和去年“强化逆周期调节”、“稳定总需求”的提法不同，今年指出“科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度”，说明逆周期政策仍会采用，但会注意力度，不会强刺激。而通稿中大篇幅强调的是新发展理念，“坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持以改革开放为动力，推动高质量发展”；“必须适应我国发展进入新阶段、社会主要矛盾发生变化的必然要求”，“把注意力集中到解决各种不平衡不充分的问题上”；“确保民生特别是困难群众基本生活得到有效保障和改善”；“以创新驱动和改革开放为两个轮子，全面提高经济整体竞争力，加快现代化经济体系建设”。 　　3、减税或告一段落，财政重在结构调整。 　　去年在介绍财政政策时指出，“实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模”，而今年提法是“积极的财政政策要大力提质增效，更加注重结构调整，坚决压缩一般性支出，做好重点领域保障”，“要巩固和拓展减税降费成效”。在地方政府财政压力增大的情况下，预计减税降费重在落实前期成果，新的减免政策或难出台。结合前期表态，预计专项债额度仍有望大幅提高，但考虑到防风险和新发展理念，地方隐性负债仍难明显扩张，对基建仍会有牵制。 　　4、货币或边际放松，但会控制“水”流方向。 　　在介绍货币政策时，从去年的“松紧适度”调整为“灵活适度”，“灵活”一词首次出现是在2016年政府工作报告中，2018年末经济下行压力较大时，行长也提到“灵活适度”。同时今年还特意强调“货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本”。 　　我们预计随着经济基本面走弱，货币政策会进一步边际放松，降息、降准仍会看到。但需要注意的是，货币政策也不想“大水漫灌”，会注重“水”的流向，通稿中指出要“增加制造业中长期融资”，财政政策、货币政策要同消费、投资、就业、产业、区域等政策形成合力，引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域。预计地产开发商融资政策的放松，可能还需要等待一段时间。 　　5、因城施策下的地产边际放松，不求大涨但也不希望大跌。 　　关于地产调控政策的表述，与去年相同的是继续坚持房住不炒，但今年还增加了一句：“稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制，促进房地产市场平稳健康发展”。尽管“三稳”在之前的官方表态中也有提及，但在房价调整城市增多的情况下，在中央经济工作会议中提及“三稳”，说明政策不希望房价暴涨，但亦不希望房价明显调整出现风险，因为这样也不符合稳定的目标。 　　往前看，预计在因城施策的模式下，压力较大城市房地产调控政策会逐步放松，但总量的房地产调控政策放松的时机应该还未成熟。我们团队从总量上不看好房地产，但微观上看好房地产权益类资产的结构性机会，之前房企有业绩、没估值，业绩回落被PRICE IN，但政策调整有利于提升估值。 　　6、经济仍有下行压力，边际影响最大的是政策调整。 　　我们之前一直强调的观点是，未来基本面仍有回落压力，尤其是房地产经济过渡透支后的均值回归，不应对经济企稳回升有太多期待；而对市场影响较大的是更加积极的政策，一是中国的降息周期会继续，货币边际放松，二是财政上专项债额度的上调，三是房地产政策的渐进放松，还有一个外部因素是中美之间的缓解。无论是新发展理念，还是逆周期，最关键的依然是基本面，政策都是跟着基本面走的，基本面是“诚实”的。 　　风险提示：经济下行，政策变动。 　　【华西固收研究】一图看清中央经济工作会议 　　事件：中央经济工作会议12月10日至12日在北京举行。 　　华西证券研究所固收团队带你一图看清2019年中央经济工作会议！！！ 　　光大策略谢超底部配置期——2019年中央经济工作会议精神点评 　　要点 　　预计2020年经济增长目标或将设定为6%，市场估值所隐含的增速预期为5.4%，已然偏低。在劳动要素增量决定的潜在增长率继续下滑的背景下，社会各界对于GDP增速是否保6%分歧较大。根据我们的测算，未来3-5年中国的潜在增长率约为5-5.5%。具体到2020年，为了给全社会传递“稳字当头”的信号，经济增速目标或将以稳健的方式调整，明年设定为6%的概率较大。 　　“紧信用、松货币、宽财政”的政策框架基本成型，2020年财政赤字率或提升至3%，降息可期。“保持宏观杠杆率基本稳定”，消除了对于重回减法式去杠杆的担忧；重申“房住不炒”也消除了新一轮房价暴涨的可能性，这也意味着商业银行难以大扩表，依旧是“紧信用”。在这个背景下，“继续实施积极的财政政策”的含义或是2020年财政赤字率望提升至3%；“降低社会融资成本”则意味着降息可期。 　　从周期轮动的角度看，莫辜负底部配置期。对2020年的大势展望，我们提出非典型滞、胀在明年一季度有望同步消退，意味着“弱元起下新牛市”。结合会议精神看，非典型滞胀的消退之时，可能是“松货币、宽财政”落地力度加大之机，加大了“弱元起下新牛市”的概率。值此黎明前的黑暗，建议增配藏在现金流里的三条超额收益线：汽车、TMT与地产竣工周期利好的有色、基础化工等部分周期品。 　　超越周期看，长牛的可能性在加大。在《A股还会长牛吗？——策略方法论之五：政策经济周期与股指长牛》中，我们提出，经济增速不断下行、房价不断暴涨的非典型滞胀组合，是A股过去十年不涨的关键所在。“紧信用、松货币、宽财政”有助于解决长达十年的非典型滞胀问题，增强了我们对于未来长牛的信心。这也与日本过去七年的长牛表现相吻合，虽然信贷扩张乏力、GDP复合增速仅有约1%，但“松货币、宽财政”之下，日本股市过去7年的年化收益率高达15%。 　　风险提示：政策落地节奏与坚定性不及预期；美股超预期波动。

	12月13日四大证券报精华摘要：网商银行将首次增资扩股 民营银行头�                    时间:2019.12.13 07:20 　　【证券日报】 　　迎战2020年资本市场要在四个方面发力 　　昨天，为期三天的中央工作会议在北京闭幕。会议指出，2020年要保持经济运行在合理区间，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官。要积极进取，坚持问题导向、目标导向、结果导向，在深化供给侧结构性改革上持续用力，确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升。 　　今年以来，面对国内外复杂严峻的形势，我国经济实现了稳定增长的良好成绩，前三季度国内生产总值同比增长6.2%，最终消费支出、服务业对经济增长的贡献率保持在60%以上，工业战略性新兴产业增加值同比增长8.4%，全国居民人均可支配收入实际增长6.1%，与GDP增长基本同步。同时，金融风险总体收敛，金融市场平稳运行，汇率均衡稳定，守住了不发生系统性金融风险的底线。归纳前期工作的经验，关键是落实“六稳”工作，持之以恒地推进供给侧结构性改革。 　　网商银行将首次增资扩股民营银行头部效应凸显 　　12月11日，银保监会发布《中国银保监会浙江监管局关于浙江网商银行增资扩股方案的批复》。批复显示，浙江银保监局同意网商银行2019年度第三次临时股东大会通过的增资扩股方案。 　　《证券日报》记者注意到，这是网商银行首次进行增资扩股。 　　12月12日，网商银行相关负责人对《证券日报》记者表示，“目前增资方案仍在进行过程中，暂无详细信息可以披露。” 　　版权乱象倒逼终端变革金石威视发力知识产权保护芯片 　　版权乱象频发，维权成本过高，部分机构正在从终端入手解决盗版乱象。 　　“我们几方要做一个新的具备知识版权保护能力的芯片来替代现在的手机和机顶盒等终端芯片。”日前，创业板上市公司汉邦高科（300449）子公司北京金石威视科技发展有限公司（以下简称“金石威视”）副总经理姜河告诉《证券日报》记者，“新的广电版权保护行业标准将会发布，视频以及图片的盗版现象将得到有效抑制”。 　　【上海证券报】 　　4.5亿美元收编欧洲第二大EMS公司环旭电子全球布局再落一子 　　资料显示，Asteelflash系FinancièreAFGS.A.S。（以下简称“FAFG”）子公司，定位是一家全球性的电子制造服务公司。标的公司专注于汽车、能源管理、物联网、工业和数据处理等领域，2018年营业收入约10亿美元，在全球EMS行业排名第23位、在欧洲排名第2位。 　　根据交易双方签署的协议，环旭电子拟通过全资孙公司USI（France）斥资约4.03亿美元现金，收购FAFG89.6%的股权。同时，环旭电子拟以发行股份为对价购买ASDI所持有的标的公司831.75万股股份（约占总股本的10.4%）。交易完成后，ASDI将成为环旭电子的股东。 　　拟收购三石有色国泰集团加码钽铌产业 　　国泰集团今日发布公告称，为加快钽铌产业布局，公司全资子公司恒合投资拟收购三石有色95%股权并增资扩股，用于三石有色年产700吨钽铌稀有金属项目。收购三石有色并完成项目建设后，公司钽铌氧化物及氟钽酸钾产能规模将达年产1500吨。 　　具体来看，恒合投资拟与盛圣投资（为公司控股子公司拓弘新材料员工持股平台）按95：5比例出资2500万元收购三石有色100%股权，同时，按此比例补足余下200万元注册资本，并在三石有色现有注册资本基础上增资7300万元，用于三石有色年产700吨钽铌稀有金属项目开发。 　　再揽海纬机车86.53%股权博深股份拟全控高铁制动盘核心供应商 　　预披露了全控海纬机车计划逾3个月后，博深股份今日终于披露重组预案细节，公司拟以发行股份及支付现金方式，作价6.53亿元收购张恒岩、海纬进出口、瑞安国益所持海纬机车86.53%的股权，发行价格为8.1元/股，同时拟定增募集不超过3.8亿元配套资金。 　　预案显示，本次交易由发行股份及支付现金购买资产和募集配套资金两部分组成，本次发行股份购买资产不以募集配套资金成功实施为前提。海纬机车86.53%股权交易价格为6.53亿元，博深股份发行股份购买资产的发行价格为8.1元/股。因博深股份此前已持有海纬机车13.47%的股权，故交易完成后公司将实现对海纬机车100%控股。 　　【中国证券报】 　　租房市场成交转淡北京品牌中介租金不减 　　临近年末，租房市场整体转淡，成交量持续走低。中国证券报记者走访发现，各大中介对租金并没有明显的调整迹象，只是通过领取优惠券、中介费打折、起租时间延后等方式揽客，使得租金总成本小幅下滑。 　　北京房地产业协会数据显示，2019年11月，北京分租、整租住宅市场成交量和成交均价较上月均略有下降，住宅租赁市场延续上月量价回落态势。毕业季后，租房市场迎来淡季。 　　中国证券报记者近日对北京地区租房市场调查发现，临近年底，各大租房平台房源充足，但租金报价仍然处于高位，并没有出现较为明显的回落。中介和房东只在起租日期和中介费上稍有让步，使得租房总成本略微下降。 　　主力资金态度谨慎连续5个交易日净流出 　　12日，两市震荡调整，上证指数下跌0.30%，深证成指下跌0.17%，创业板指上涨0.16%。主力资金保持了近期的谨慎情绪，继续呈现净流出迹象。数据显示，当日主力资金净流出137.07亿元，连续5个交易日保持净流出。分析人士表示，大盘虽有反复震荡可能但反弹行情未完，而科技股反复轮动或将成为短期的主基调。 　　数据显示，12日主力资金净流出137.07亿元，出现主力资金净流出的个股数达到2495只，创近5个交易日新高，而出现主力资金净流入的个股数为1228只。板块方面，沪深300板块主力资金净流出45.55亿元，中小板板块主力资金净流出40.19亿元，创业板板块主力资金净流出22.19亿元。 　　消费电子牛股花开细分领域争奇斗艳 　　眼下，市场中的消费电子行情此起彼伏，TWS耳机概念短暂休整后，ToF、MiniLed等概念开始接力，成为近期市场表现较为强势的品种。 　　分析指出，在5G浪潮的带动下，消费电子还会持续有新概念、新牛股涌现，新一轮的换机潮，带动消费电子上游产业链需求增加，加上手机摄像头技术的持续进步，半导体、元件、光学等产业均将受益。 　　【证券时报】 　　国资新券商甬兴证券将接盘华信证券资产 　　继汉唐证券破产清算之后，时隔12年，国内证券行业再现证券公司整体行政清算出让。证券时报记者近日从多个渠道独家获悉，正在申请新设的国资券商甬兴证券，将接盘目前已摘牌、正在行政清算的华信证券资产。 　　证监会11月15日撤销了华信证券的全部业务许可并实施风险处置，也就是通俗意义上的摘除全部证券业务牌照。 　　中央经济工作会议在京举行习近平李克强作重要讲话 　　中央经济工作会议12月10日至12日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平，中共中央政治局常委、国务院总理李克强，中共中央政治局常委栗战书、汪洋、王沪宁、赵乐际、韩正出席会议。 　　习近平在会上发表重要讲话，总结2019年经济工作，分析当前经济形势，部署2020年经济工作。李克强在讲话中对明年经济工作作出具体部署，并作了总结讲话。 　　财政货币政策表述微调逆周期调节望加码 　　在稳增长的诉求下，作为宏观政策逆周期调节的主要着力点，财政政策和货币政策如何定调备受市场关注。中央经济工作会议虽然再次强调“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，但针对两大政策领域的具体细节有多处新表述，总体反映出逆周期调节力度有望进一步加码，为稳增长保驾护航。 　　在财政政策方面，会议指出，积极的财政政策要大力提质增效，更加注重结构调整，坚决压缩一般性支出，做好重点领域保障，支持基层保工资、保运转、保基本民生。

	私募大佬论市：反弹行情仍会延续 等待第二波攻击浪 　　多重利好叠加，本周，A股再现波段反弹，突破2950点。上证指数、中小板指、创业板指全周分别上涨 1.91% 、0.79%、1.66%。私募人士认为，重返3000点或指日可待。不过，对于投资者而言，仍需注意指数拉升后的冲高回落。 　　玉名(私募基金经理)：近期热点思路逐步清晰 　　周五，两市凭借消息刺激高开，而午盘附近有一个质变，那就是中信建投涨停之后，拉动了整个次新金融股活跃，一批个股跟随涨停，而次新金融股走强之后，我们看到四方精创、华兴源创、亚星客车、钢研纳克、惠威科技等几个板块中代表性个股加速跳水，这也是近期盘面出现的，拉升与跳水对冲现象，分化还是非常明显的。 　　总结近期热点，梳理游资这条线，就是两类，要么新概念，无线耳机、胎压检测、游戏等，要么就是前期低迷，无机构投资者，近期爆发异动，然后成为活跃品种的。如一些近期新低、超跌股突发涨停后，回调，然后放量启动的，贵人鸟、大唐电信、珈伟新能、全新好、超华科技、龙星化工等一批都是这样的走势。其余市场大部分个股都是年末周期中鲜有亮点，但股民也要思考自己的操作能力是否与之匹配。 　　此外，本周我们看到北汽蓝谷、亚星客车等汽车板块异动，无论汽车、钢铁，其实都是年内涨幅为负数的板块，因此，近期资金特点明显，有类似无线耳机、胎压监测等新概念新题材，也有类似年内超跌板块活跃，但实际上，包括这些炒作的板块内部，资金大多还是规避机构重仓股去运作的。此外，大部分异动个股，随后也是明显的派发，比如说珈伟新能、高斯贝尔、东易日盛、宏辉果蔬等，资金只是短炒；还有类似津劝业、宇环数控等，涨停后又大幅低开的，让追涨者也非常难受。最关键都是闪崩也不少，之前总结过的棒杰股份、创力集团等有类老千股的炒作与派发，而包括12.9日这一波的紫金银行因为解禁的跳水等，这都是年末呈现出来的特点，股民要思考自己能力是否能驾驭这样的行情。 　　股民操作成功的背后，都有一个共同点：专注与等待，坚守自己的模式，拒绝诱惑，将相关利润博弈，这很值得我们每个人学习；股市中时时刻刻都有机会，但未必都适合自己，能够为了等待机会拒绝市场诱惑，不为所动，机会出现后又快速出手，这需要模式的建立与坚守。为何一些股民会错过牛股的反弹？因为惧怕风险。股市中，任何投资者都逃不开的核心因素是一点：风险和收益始终是在一起的，无法分开。只有储备应对策略，准备好三个价格，买入价、止损价、止盈价，否则不具备操作的资格。因为行情是动态，并非全都满足我们的设想，需要做好相关风控措施。每一个能在市场长期生存，持续性收益的，一定是要建立自己的模式，并且坚守的。 　　黎仕禹(广东小禹投资总经理)：等待第二波攻击浪 　　年初，市场探出最低2440点，但总体上还算是以2500点起步。所以，2019年末收官一战，沪指又能以什么点位收盘呢？能否站在3000点之上呢？市场在本周末，好像开始逐步地要揭开这个谜底和答案了。 　　本周五，市场开始跳空高开并站上了60日均线而大涨，创业板指数更是创出了8个月以来的新高，也重返年初时的高点附近了。这样看来，代表着中小盘股行情的创业板指数要开始像2013年那样开始走牛了。今年8月，我们已提前强调后市要重点操作300 开头的股票。那时我们就指出，既然创业板指数要独立于主板市场走强，大家在后市的操作上就应以深市的股票为主。上周末，我们再度重复8月的观点，那就是后市要重点操作以科技股为代表的板块热点，而要适当地减仓过去3年大涨了的消费股和医药股。 　　对于后市，我们从技术面上跟踪和观察发现，本周五市场似乎又开始重新收复并且站上了60日均线了。这对于市场的趋势出现拐点是利好信号。我们在此还是坚持之前的观点，如果沪市能够在某个月的月尾最后一个交易日收盘站上了3050点或以上，那么就是第二波攻击浪行情到来(年初是第一浪)，创业板指数则是在某个月的月尾最后一个交易日收盘站上1850点或以上，那么就是创业板市场的独立牛市行情到来。 　　对于后市的板块热点，我们现在主要的仓位就是科技股和医药股，其实与上半年仓位的改变只是出现了字眼和顺序上的“小变化”而已。那就是，上半年，我们强调的是医药股和科技股，而到了三季度末开始，我们强调的则是科技股和医药股。虽然只是顺序出现了微调，但是依然还是可以看得出我们划分的操作重点和仓位的“排兵布阵”了。三季度末以前，我们仓位是以医药股为主，科技股为辅；而在四季度开始我们则是以科技股为主，医药股为辅了，这就是变化。 　　余岳桐(资深投资人)：反弹行情仍会延续 　　本周四，“八连阳”戛然而止，但市场的热闹氛围却丝毫没有减弱，北上资金，更是以连续净流入21个交易日的创纪录表现笑傲两市。 　　对大盘来说，受阻于大道辰线和午线的压力开始了主动回撤，但下方的支撑并不遥远，2900点一线，就是通线和子线所在位置，对沪指来说，通子金叉的形成就是对多头最好的消息。接下来的市场，继续淡化指数大涨的幻想，仍然侧重于结构性热点的挖掘，紧紧跟随北上资金的脚步，伴随着市场对经济企稳的预期回升，反弹行情在短期的回调结束后仍然会延续。而你要做的，就是对开始的回落保持足够的耐心并做好再度加仓的准备。沪指月线中的子线位置在2935点附近，只要本月收官能拿下这里，就意味着长达7个月的大箱体震荡彻底宣告结束。 　　沪指八连阳结束了，但这又有什么关系？比实现九连阳更重要的事情出现了——沪指自光棍节后又一次出现了大道通子线金叉的态势。到周四收盘后，沪指、深成指、创业板指数均形成了日线级别的通子金叉，而中小板指还差一点点。在我看来，这才是比连阳走势更给力的地方。 　　近期盘面看，越来越多的低位品种开始反弹，近段时间以来，各地方的国资改革概念股也明显出现异动，例如深圳国资改革概念股近期表现就尤为突出。《中央企业高质量发展报告》显示，今年1-9 月份，中央企业各级企业新增混合所有制企业超过 600 户。此外，地方国企混改已进入扩围加速期，多省市均在酝酿新动作，并制定了改革路线图和时间表。 　　9月份开始，上海、深圳陆续启动“区域性国资国企综合改革试验”，拉开了新一轮地方国资改革的序幕。根据十八届三中全会对全面深化国资国企改革的总体部署，2019年至 2020 年是实现本轮改革目标的关键时段。落脚到 A 股市场，区域层面，过去在国企改革方面始终走在前列的地区如上海、广东、浙江、山西等地，政策推动或更加明显。行业层面诸如铁路、特高压、军工这类优质领域的混改有望加速推进，曾经稳步推进混改的单位或将加快步伐。 （文章来源：金融投资报）

	中证协打非宣传月：认清本质 远离场外配资与非法证券活动 　　12月13日，由中国证券业协会、中国证监会广东监管局、广东证券期货业协会、“中证协投资者之家”互联网投教基地主办，广发证券承办的2019年中国证券业协会打非宣传月健康跑(广州站)暨“认清本质，远离场外配资与非法证券活动”健康跑(广州站)活动，在广州市天河区珠江公园举办。 　　活动得到了广东辖区各证券、期货、基金、市场投资者等机构与个人的大力支持，来自中信证券、中信建投证券、长江证券、中投证券、广发期货等机构的从业人员及投资者近300人参加活动。中国证监会广东监管局副局长曹子海、广东证券期货业协会会长阎卫星、中国证券业协会相关负责人曹永强、中国证监会打非局张新迪、中国证监会广东监管局投保处处长罗精晖等出席本次活动。作为本次活动承办单位负责人，广发证券总裁林治海出席活动并致辞。 　　本次活动以“认清本质，远离场外配资与非法证券活动”为主题，充分发挥辖区行业经营机构及投教基地的正面宣传引导作用，积极履行社会责任，重点围绕防范场外配资、打击非法证券活动等，主动开展防非打非宣传教育，提高投资者对非法证券活动识别能力和风险防范意识，以实际行动充分保护好投资者权益，为建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场努力营造健康发展环境。 　　中国证券业协会相关负责人曹永强在致辞指出，中证协打非宣传月至今已连续举办7年，已成为行业打非宣传品牌活动，对塑造健康的行业文化、优化资本市场发展生态起到了积极作用。 　　中国证监会广东监管局副局长曹子海在致辞中表示，近年来，广东证监局通过加大涉非广告资讯监测排查力度，督促辖区经营机构开展自查，扎实开展涉非线索核查和分类处理，认真组织开展有关宣传教育工作等举措，坚定不移地打击违法违规的场外配资行为与非法证券活动，坚决维护投资者合法权益和辖区资本市场正常秩序。 　　广发证券总裁林治海在讲话中表示，打非是一件持久性的工作。为保护投资者合法权益，远离非法证券活动，形成健康的行业文化，优化资本市场发展生态，广发证券将持续组织全公司把打击非法证券活动作为一项重点工作常抓不懈，深入开展反非打假宣传活动，维护证券市场健康环境，认真履行保护投资者合法权益的职责，使广大投资者深刻认识非法网络证券活动的本质，增强法制观念及风险防范意识，远离场外配资与非法证券活动。 　　随后， 在各参会领导的发令声中，健康跑活动准时开始。参赛者们迈开步伐，身体力行传递证券市场正能量，以吸引更多人关注防范打击非法证券活动，提升理性投资意识。 　　为配合开展打非宣传月活动，广发证券投资者教育基地还在活动现场设立了有关防范非法证券活动、场外配资等内容的咨询台和宣传展板，工作人员不时为到场的民众提供现场咨询服务，为投资者解答和普及相关证券法律法规和证券知识，帮助社会大众与广大投资者认清非法证券活动特征和危害，提高识别能力及防范意识，保护投资者合法权益。 　　本次健康跑广州站活动充分展现了广东辖区证券期货基金经营机构健康、积极的精神风貌，在羊城的冬日中传递了健康、温暖的正能量，为防非打非工作贡献出广州力量。

	A股“美股化”：波动趋稳 大小盘股分化 　　即将进入而立之年的A股市场步伐愈加稳健，绩优大盘股强者恒强，绩差小盘股日趋边缘化，大盘股溢价初现端倪，A股美股化趋势明显。 　　中国上市公司研究院范璐媛陈见南 　　2019年，科技和消费龙头涨势如虹，个股走势加速分化，核心资产成为年度热词，“A股美股化”再度成为市场热议的话题。 　　什么是A股美股化？申万宏源分析师2017年总结了“A股美股化”的三大核心特征： 　　(1)行业内部龙头股可以给予估值溢价，而小盘股溢价开始均值回归。(2)波动率降低。(3)换手率降低。 　　以上述标准为参照，即将进入而立之年的A股市场，大涨大跌的交易日数量显著降低，步伐愈加稳健；上证指数日均换手率已经连续4年低至0.7%以下，相比2009年的高点下降近九成，趋近道琼斯指数0.4%左右的换手率。 　　市场风格来看，绩优的大盘股强者恒强，绩差的小盘股日趋边缘化，千亿市值股估值折价率创十年来新低，A股美股化趋势明显。    　1、A股美股化特征：波动趋稳、强者恒强、龙头估值修正 　　特征一：A股波动趋稳 　　美股过去十多年的大牛市令人艳羡，道琼斯指数自2009年底部以来累计涨幅超过3倍。这样的牛市是建立在慢牛、稳健牛的基础上的。 　　中国上市公司研究院统计显示，道琼斯指数2009年来涨幅最大的年份是2013年，涨幅达到26.5%。而整个2013年，道琼斯指数只有13个交易日涨幅超过1%，9个交易日跌幅超过1%，涨跌幅超过1%的交易日数占全年的比例不到10%。 　　近年来，A股的波动率也在降低，尤其是上证50指数，已经体现出一定的慢牛特征。整体看，A股正逐渐告别大涨大跌时代。中国上市公司研究院统计显示，截至11月底，上证指数单日涨跌幅在1%以上的交易日数合计62天，占全年交易日比例为27.93%，逼近十多年来新低，仅次于2014年、2016年和2017年，较巅峰期下降幅度超过五成。 　　换手率方面，2009年以来，上证指数有9个年份日均换手率低于0.7%，2016年至2019年连续4年日均换手率低于0.7%，去年日均换手率不到0.5%，趋近道琼斯指数0.4%左右的换手率。 　　特征二：大盘股强者恒强 　　美股牛市，更多的是大盘股的牛市。数据显示，今年以来美股大盘股表现显著优于小盘股。千亿美元市值以上股票，从年初至11月底涨幅中位数接近19%，50亿美元以下股票涨幅中位数不足4%。 　　A股今年的表现与美股基本一致。截至11月底，申万大盘股指数涨幅29.11%，中盘股指数涨幅24.32%，小盘股指数涨幅14.73%。同样以市值来区分的话，年初A股千亿元市值以上股票涨幅中位数为16.41%，500亿元至千亿元市值区间中位数涨幅最大，达到18.2%，50亿元以下股票涨幅中位数仅为7.51%。 　　千亿元市值以上股票涨幅最大的是五粮液，超过155%。500亿元至千亿元之间的股票中，有4只个股涨幅翻倍，分别是立讯精密、牧原股份、泸州老窖和中信建投。其中除了中信建投外其他3只股票最新市值均在千亿元以上。 　　大盘股强者恒强背景下，小盘股日趋边缘化。年初至11月底日均成交额不足千万元的股票，全部是市值不足50亿元个股；日均成交额不足5000万元个股中，有85%的个股市值不足50亿元。 　　特征三：大盘股估值溢价初现端倪 　　除了市场表现更好外，美股市场大盘股相比小盘股普遍获得更多溢价。中国上市公司研究院统计显示，美股千亿美元以上股票市盈率中位数超过22倍，而百亿美元以下股票市盈率中位数不到18倍。 　　A股市场偏爱小盘股风气日久，且小盘股估值持续高企。这一趋势近年来有了较大的变化，大盘股估值溢价初现端倪。 　　最新数据显示，千亿市值股票市盈率中位数接近18倍，比年初有大幅升高，而小盘股估值仍在30倍左右。 　　千亿市值股票市盈率中位数仅为50亿元以下股票的一半左右，这一数据创出近十年来新高，意味着大盘股估值相比小盘股折价率创出新低。2015年，该比值只有13%左右，千亿市值股票市盈率中位数在15倍左右，而同期50亿元以下市值股票市盈率中位数在100倍以上。 　　2、A股美股化驱动力：业绩分化、外资崛起、制度引导 　　A股美股化现象的背后，是近年来上市公司基本面分化、外资话语权增加、退市趋严等多重因素的共同影响。 　　驱动力一：高质量发展时代核心资产基本面更优 　　龙头股强者恒强的最根本原因在于高质量发展时代，上市公司业绩分化，净利润不断向以核心资产为代表的头部企业集中。 　　2015至2018年，“中国上市公司研究院核心资产50”成份股的营业总收入由4万亿元增至6.3万亿元，增长56%；归属于母公司净利润由3209亿元增至6240亿元，增幅达94.5%，包括贵州茅台、恒瑞医药、中国国旅等龙头在内的10股净利润实现翻番。 　　随着近年来核心资产业绩的高增长，其对A股净利润的贡献率也在不断提高。2019年前三季度，核心资产累计实现营业收入5.11万亿元，占A股总营收比重的14.26%，归属于母公司净利润5636亿元，占A股整体净利润的17.72%，相比2015年增加了近6个百分点。 　　核心资产普遍拥有高于行业整体水平的盈利能力。2018年50只核心资产的净资产收益率中位数为18.84%，比全部A股净资产收益率中位数7.12%高出1.6倍，净资产收益率中位数较2015年提升了近两个百分点。 　　在高质量发展时期，企业内生增长能力对公司成长的重要性与日俱增，核心资产作为细分行业龙头多具有护城河效应，未来成长并引领行业发展的潜力更大。 　　驱动力二：外资话语权提高 　　近年来，伴随着互联互通开启、“入摩”“入富”等一系列A股开放进程的推动，外资在A股的话语权大幅提高。 　　根据中国人民银行的统计，截至今年三季末，包括以QFII、RQFII和陆股通渠道进入A股市场的境外投资者合计持有境内股票资产总市值1.77万亿元，较上年末增长53.56%。外资持仓市值占A股总市值的比重为3.25%，较上年末增长了0.59个百分点，仅次于险资和公募基金，是持仓规模第三大的专业机构投资者，今年三季末外资持仓市值仅比公募基金少16%。 　　从外资构成来看，2014年以来新增加的外资流入额几乎全部来源于北上资金持仓市值的增长。当前北上资金持仓市值已超过1.26万亿元，近三年增加超6倍，占A股全部自由流通市值的5.3%。 　　外资是核心资产的坚定投资者，随着外资在A股话语权不断增加，其投资偏好也对A股市场的整体投资风格产生了较大影响。当前北上资金对半数核心资产的持仓占比超过5%，而在所有陆股通标的中，北上资金持仓超过5%的个股占比不足十分之一。 　　驱动力三：A股迎来渐趋严格的监管政策 　　A股美股化趋势的背后离不开政策的引导。作为资本市场改革的试验田，科创板试行的注册制下，公司发行定价更加市场化，新股“破发”现象重出江湖。与此同时，A股也迎来了最严退市年。 　　中国上市公司研究院统计显示，今年以来已被强制退市或公告将被强制退市的A股公司有12家，数量超过了过去三年从A股退市的公司数量总和，为近十年来最高。 　　退市个股数量的增加与“面值退市”制度的实施密切相关。自去年面值退市第一股中弘股份后，今年因股价连续20个交易日收盘价低于1元引发“面值退市”的个股已有雏鹰退、华信退等6只。 　　发行注册制改革和退市趋严的政策增加了绩差股的投资风险，从而导致场内资金从相关股票撤离，追逐投资价值更高的核心资产。 　　3、A股美股化的趋势将会如何演化？ 　　A股美股化的趋势已逐步显现，但A股与美股在投资者结构、核心资产结构和交易结构方面仍存在较大不同。这些差异可能预示着未来A股美股化持续演化的方向。 　　差异一：投资者结构存差异 　　根据海通证券和国金证券研报的数据，2018年美国、日本、中国香港市场的个人投资者持有的市值占比分别仅为4.14%、4.59%和6.82%。美国机构投资者持有市值占比高达93.2%。 　　相比之下，剔除法人持股后，当前A股境内专业机构投资者的持仓市值占比仅为31.9%，个人投资者持股市值占流通A股的比例高达59.79%，虽然近三年下降了10个百分点，但散户仍是对市场影响最大的主体，A股仍为散户市。 　　差异二：龙头构成存差异 　　A股和美股市值龙头及核心资产的构成存在较大差异。美股市值排名前100的龙头公司中，信息技术行业公司有22家，市值占比34%，金融、消费和医疗保健行业龙头公司市值占比分别为13%、24%和12%。 　　而在A股市值排名前100的上市公司中，金融行业和消费行业公司市值的占比分别为44%和20%，信息技术公司的市值占比仅有7.4%。虽然今年科技龙头迅速崛起，但其在A股龙头中的市值占比较美股仍有相当大的差距。 　　纵向来看，过去三年A股消费龙头走牛，百强市值龙头股中消费行业市值占比由2016年底的13.91%提升至当前的20.26%，最新比值与美股相当。美股过去三年龙头市值占比提升最大的是信息技术行业，市值在百强市值公司中占比较三年前增加了近10个百分点。 　　差异三：交易结构不同 　　近三年A股市值、业绩和场内资金均向头部核心资产集中，个股出现两极分化，破净股数量占比重回历史高位，部分绩差股甚至出现“仙股化”的特征。不过，与美股相比，A股的两极分化才刚刚开始。 　　中国上市公司研究院统计显示，最新收盘价不足1美元的上市公司在全部美股上市公司中的比重超过5%，而当前A股市场2元以下的低价股占比仅为1.6%。从退市率来看，近十年从美国三大主板摘牌的股票超过2600只，与新上市的公司数量大体相当，而近十年从A股退市的个股不到50只。 　　未来若注册制改革在创业板、主板市场全面推行，A股的“仙股率”和“退市率”都可能会大幅提升。