2019

	11月28日四大证券报精华摘要：孙宏斌豪掷近153亿元 融创文旅版图再                    时间:2019.11.28 07:18 　　【证券日报】 　　敢担当善作为站稳人民立场努力实现新时代资本市场高质量发展 　　资本市场作为现代市场经济的重要组成，“牵一发而动全身”，在建设富强民主文明和谐美丽社会主义现代化强国的新征程中必将发挥更加重要的推动作用。证监会党委和系统各级党组织通过“不忘初心、牢记使命”主题教育，推动学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想往深里走、往心里走、往实里走，不断深化对资本市场本质和规律的认识，进一步守初心、担使命，在新的历史起点上再出发。 　　初心要回答的是“我是谁”，使命要回答的是“为了谁”，这两个问题涉及的都是我们党立党执政的根本性问题，也是新时代资本市场建设的出发点和落脚点，我们必须认真回答好、解决好、践行好。新时代资本市场践行党的初心和使命，基本要求是：深入学习贯彻习近平总书记关于资本市场的一系列重要指示批示精神，始终牢记全心全意为人民服务的根本宗旨，全面贯彻新发展理念，站稳资本市场监管的人民立场，不断满足经济社会发展和人民群众日益增长的财富管理需要。具体来讲，重点应包括以下三个方面。 　　券商集合理财收益洗牌：债券型领跑股票型垫底 　　资管新规落地后，在“去通道”背景下，券商集合理财产品新成立数量及规模一直处于下滑态势。11月份以来，上证指数持续震荡至2900点附近，券商集合理财产品在收益率方面虽同样不尽如人意，但整体跑赢同期上证指数。 　　有数据可查的3155只券商集合理财产品本月的平均收益率为0.22%，其中，债券型产品以0.4%的平均收益率领跑，股票型产品则以-0.07%的平均收益率在券商集合理财产品大类中垫底。 　　孙宏斌豪掷近153亿元融创文旅版图再升级 　　11月27日，融创中国发布公告称，间接全资附属公司融创西南集团将收购云南城投集团持有的环球世纪及时代环球各51%股权，代价约为人民币152.69亿元。 　　当日，融创中国在北京举行媒体见面会，宣布目标公司更名重组为环球融创会展文旅集团，更名重组后，环球融创会展文旅集团在全国范围内持有及管理的会议、展览中心逾200万平方米，成为全国最大的会展类项目持有及运营商。 　　【上海证券报】 　　“赋智”汽车产业链两广东公司联袂闯关科创板 　　让生产变灵活，让产品更聪明，致力于将“智能化”嵌入制造业转型进程的瑞松科技与道通科技，27日携手闯过科创板上市委审议关。两位广东“老乡”，在钻研科技智造的路上，也向资本市场迈近了一大步。 　　11月27日晚间，上交所发布科创板上市委第49次审议会议结果，同意瑞松科技、道通科技2家公司首发上市申请。至此，科创板过会企业达到102家。 　　价值洼地效应凸显基金积极抄底港股 　　“买港股去！”被问及2020年的投资方向，一位管理沪港深基金的基金经理不假思索地回答。 　　港股的低估值，已吸引了不少基金经理悄然加仓。一位绩优基金经理表示，今年涨幅落后的港股，估值修复将在未来1到3年内完成，其中的空间值得深入挖掘。 　　国务院印发相关通知鼓励依法依规筹措重大投资项目资本金 　　国务院日前印发《关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》，就加强投资项目资本金管理工作提出四个方面政策措施。 　　一是进一步完善投资项目资本金制度。 　　二是适当调整基础设施项目最低资本金比例。包括：港口、沿海及内河航运项目，项目最低资本金比例由25%调整为20%；机场项目最低资本金比例维持25%不变，其他基础设施项目维持20%不变。其中，公路（含政府收费公路）、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等领域的补短板基础设施项目，在投资回报机制明确、收益可靠、风险可控的前提下，可以适当降低项目最低资本金比例，但下调不得超过5个百分点。 　　【中国证券报】 　　增加养老财富储备为资本期资市场提供长金支持 　　近日，中共中央、国务院发布《国家积极应对人口老龄化中长期规划》，提出了五大具体工作任务，其中第一条就是要夯实应对人口老年化的社会财富储备。这是一个十分重大的政策信号。 　　目前我国人口老龄化呈现两大基本特征：一是人口老龄化正在加速，我国老年人口规模庞大，养老负担沉重；二是“未富先老”，我们尚未做好国民养老的思想准备和物质准备。 　　金融科技创新推动支付行业进入新阶段 　　近10年支付行业快速发展变化的探索历程沉淀，叠加新技术的创新应用等，中国支付行业正在迎来一个新的发展时代。中国人民银行数据显示，过去5年，在支付市场各类服务中，业务规模（笔数和金额）增幅排名最前、最具活力的主要是以新技术驱动、新系统支撑的各类新型支付业务。这证明了“技术驱动”对支付业务发展的重要作用。 　　机场内部整合潮起白云机场再迎控股股东优质资产注入 　　11月27日晚，白云机场发布资产置换暨关联交易公告，公司将与控股股东广东省机场管理集团有限公司（简称“机场集团”或“控股股东”）进行一系列资产置换，通过本次置换，机场集团持有的盈利能力更强的资产将被注入到上市公司，上市公司旅客服务费的分成比例将从85%提升至100%。 　　白云机场相关人士对中国证券报记者表示，本次资产置换将进一步增强上市公司经营独立性、业务及资产完整性，提升上市公司盈利能力与运行保障能力，减少关联交易，确保上市公司利益最大化。 　　【证券时报】 　　中小银行多渠道“补血” 适配性监管紧锣密鼓 　　在9月以来召开的国务院金融委第七次、第八次、第九次会议上，均提及银行资本补充，其中最近两次会议重点提及了中小银行资本补充。政策脉络串联在一起可发现，中小银行改革的大幕正缓缓拉开。 　　在我国现有的政策法规中，中小银行并无明确的概念界定，业内通常会将城商行、农商行和信用社等地方法人银行业金融机构统称为中小银行。从机构数量看，截至2018年末，全国共有银行业金融机构4588家，其中，包括城商行、农商行、村镇银行、民营银行、农信社以及农村资金互助社等在内的中小银行近4000家。多年来，中小银行在扎根当地、服务中小微企业方面发挥了举足轻重的作用；但部分中小银行狂飙突进，存在着脱离主业、公司治理和内控存在严重缺陷等问题。 　　国企混改三问：为何混与谁混怎么混 　　国企混改是一项事关国家经济全局的重大战略措施，在民营企业进不进入国企，如何进入等方面，应该严格实行“三不”，即不搞拉郎配，不搞全覆盖，不设时间表。 　　民企资本进入国企以后，应该建立完善的、合理的退出机制，确保在民企资本觉得无利可图或因为其他原因不愿意再呆在里面时，能够依法依规地顺利退出。 　　P2P转型小贷公司方案出炉月底前启动试点 　　近日，互金专项整治工作领导小组办、网贷风险专项整治领导小组办联合印发《关于网络借贷信息中介机构转型为小额贷款公司试点的指导意见》（下称83号文）。 　　83号文提出，引导部分符合条件的网贷机构（P2P）转型为小贷公司，要求各地在2019年11月底前启动试点工作；2020年1月底前各地完成小贷公司临时牌照的审批工作；转型期限（过渡期）原则上不超过1年，存量业务规模在50亿元以上不超过2年。

	11月29日四大证券报精华摘要：中共中央国务院关于推进贸易高质量发                           时间:2019.11.29 07:32 　　【证券日报】 　　中共中央国务院关于推进贸易高质量发展的指导意见 　　新华社北京11月28日电推进贸易高质量发展，是党中央面对国际国内形势深刻变化作出的重大决策部署，是奋力推进新时代中国特色社会主义事业的必然要求，是事关经济社会发展全局的大事。为加快培育贸易竞争新优势，推进贸易高质量发展，现提出如下意见。 　　以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中、四中全会精神，坚持新发展理念，坚持推动高质量发展，以供给侧结构性改革为主线，加快推动由商品和要素流动型开放向规则等制度型开放转变，建设更高水平开放型经济新体制，完善涉外经贸法律和规则体系，深化外贸领域改革，坚持市场化原则和商业规则，强化科技创新、制度创新、模式和业态创新，以共建“一带一路”为重点，大力优化贸易结构，推动进口与出口、货物贸易与服务贸易、贸易与双向投资、贸易与产业协调发展，促进国际国内要素有序自由流动、资源高效配置、市场深度融合，促进国际收支基本平衡，实现贸易高质量发展，开创开放合作、包容普惠、共享共赢的国际贸易新局面，为推动我国经济社会发展和构建人类命运共同体作出更大贡献。 　　今年房企并购已达467宗涉现金支付总价4688亿元 　　楼市寒潮，恰是房地产企业“大鱼吃小鱼”之时。大房企敢于在行业寒冬期低价并购中小房企资产，是出于房地产行业集中度越来越高、保证规模发展的诉求，不管是1000亿元、5000亿元还是7000亿元，先把规模做上去，并在尽可能保证利润空间的情况下完成规模增长的目标。 　　《证券日报》记者查询iFinD数据后发现，以最新公告时间为准，截至11月28日，2019年A股房企并购事件已达467宗，涉及买方现金支付总价值4688亿元。其中，已完成208宗，失败30宗，剩余229宗仍在进行中，涉及买方现金支付价值总额为2508亿元。 　　区块链业务收入未计入报表爱康科技被疑隐藏利润 　　在区块链已成风口之际，不少上市公司对外宣称已有区块链业务布局。此前，爱康科技在互动平台上爆料称，目前已有区块链记账服务平台和区块链数字资产安全和管理平台。 　　近日，记者来到爱康科技，实地采访了负责区块链业务的首席信息官徐朗明，其在电脑上向记者展示了公司目前已有的区块链记账服务平台及其管理平台。采访中，记者了解到，2016年爱康科技即开始区块链研究，2018年5月份，公司的区块链记账服务平台正式上线。 　　【证券时报】 　　医药板块涨声“迎新” 北上资金打提前量 　　新版医保目录的出台，牵动着医药企业的神经。受此利好影响，医药板块成为A股弱势调整中少有的亮点。11月28日，誉衡药业、康弘药业涨停，司太立、同和药业、丽珠集团等涨幅居前。 　　对于新版《国家医保药品目录》的公布，敏感的资金早有预期。近1个月，医药生物行业获得融资净买入高达48.16亿元，为申万28个一级行业中融资净买入最多的行业，比排名第二的农林牧渔（净买入14.76亿元）、第三的食品饮料（净买入14.68亿元）、第四的建筑建材（净买入11.64亿元）总和还多。 　　茅台渠道改革太难了 “1.85万亿市值目标”或提前实现 　　2019年贵州茅台以大象之躯翩翩起舞，一度跃居A股市值第一，被称为“宇宙第一瓶酒”。虽然是短暂的“一日游”，但在登顶之后，茅台股价的走向也更加受人关注。 　　两年前曾喊出“茅台2024年1.85万亿市值目标”的安信证券分析师苏铖，近日对证券时报·e公司记者表示：“可能近两年就要实现了。”不过他也表示，近期茅台股价将以平稳震荡为主。 　　一汽轿车调整重组方案取消35亿配套募资 　　一汽轿车（000800）270亿重组又有新进展。11月28日晚间，一汽轿车发布公告称，拟调整并购一汽解放的方案，取消35亿元配套募资，相关对价由公司用自有现金支付。 　　回溯此前的重组方案，调整前，公司拟将除财务公司、鑫安保险之股权及部分保留资产以外的全部资产转入一汽奔腾轿车并作为置出资产，与大股东一汽股份持有的一汽解放100%股权中的等值部分进行置换。一汽解放100%股权作价270.1亿元，一汽奔腾轿车100%股权作价50.9亿元，二者差额219.2亿元，其中199.2亿元对价由公司以6.68元/股发行股份的形式支付，其余20亿对价以现金支付；公司同时拟配套募资不超过35亿元。 　　【中国证券报】 　　邮储银行中签率1.259% 机构申购热情较高 　　网上初步有效申购倍数120.33倍，启动回拨机制，网上发行最终中签率1.259%，有效申购倍数79.42倍——邮储银行中签率创信用申购制度实施以来新高。业内人士指出，战略配售和网下发行的锁定安排，叠加A/H股溢价率较为合理，尤其是时隔9年再度引入绿鞋机制，令机构投资者对邮储银行申购保持了较高热情。 　　参与此次申购的某公募基金经理表示，主板打新风险很低，可继续参与。根据发行公告，邮储银行战略配售股票数量约占绿鞋机制行使前发行总量的40%，且锁定期不低于12个月。同时，网下发行中70%的股份锁定期为6个月。整体上看，流通盘抛压有限。 　　纸浆期货一年来运行平稳服务实体功能逐步发挥 　　我国是全球造纸行业最重要的成长型市场，纸及纸板的生产量和消费量均占全球第一，约占全球总量的四分之一。2017年全球纸及纸板需求量4.16亿吨，中国需求量占全球需求量的26%。亚太森博集团高级分析师王海洋对中国证券报记者表示，预计2030年全球纸及纸板需求量将达4.89亿吨，其中48%的增长来自中国，中国是全球纸及纸板需求增长的主要动力。中国市场以庞大的体量和相对较高的增速，成为了全球浆纸市场的风向标。 　　截至2018年年底，我国纸及纸板生产原料中，木浆比例已占到35%。作为我国需求较大的进口资源型商品，纸浆期货的上市，充分利用国内外资源，将助力“资源节约型、环境友好型、科技创新型”的现代绿色纸业发展，增强我国浆纸产品的国际定价影响力，满足造纸工业的风险管理需求，推动造纸行业平稳健康发展。 　　科技赋能金融中小券商“换道超车”正当时 　　金融科技发端于发达国家的商业银行支付体系。迄今为止，金融科技历经三个发展阶段：电子化时代、信息化时代和数字化时代，目前正处于数字化时代初期。 　　一是电子化时代（1970年-1990年）。这一阶段的特征是电子支付大幅缩短银行业务流程。1967年，英国巴克莱银行部署了世界上第一台自动提款机（ATM），意味着传统支付模式被打破。此后电子支付系统迅速发展，国内和国际支付开始步入电子化时代，以银行为主的金融业务流程更加便捷，商业银行管理和服务效率明显提高。随着互联网技术发展，电子化时代开始向信息化时代转变。 　　【上海证券报】 　　A股纾困一周年：质押风险降低了上市公司心定了 　　2018年10月13日，上海证券报刊发《深圳斥资数百亿驰援上市公司》报道。深圳国资“开风气之先”，着手对上市公司纾困，救援那些实控人身陷股权质押危机中的A股上市公司。 　　彼时，不少上市公司的大股东遭遇不同程度的流动性危机，民企、尤其是制造业民企成为重灾区。纾困实控人，救援的是上市公司，稳定的是实体经济。 　　特别的问给特别的你神州细胞完成科创板“初试” 　　欲以技术优势叩开科创板大门的神州细胞，28日提交并披露了问询赛道的首份问答。35个问题、561页回复，围绕公司核心技术，涵盖公司治理财务，神州细胞交出了一张“全景扫描图”。 　　据招股书申报稿，神州细胞是一家创新型生物制药研发公司，专注于研发和产业化恶性肿瘤、自身免疫性疾病、感染性疾病和遗传病等疾病治疗和预防的生物药产品。目前，公司已建立起覆盖生物药研发和生产全链条的技术平台，并自主研发了多样化及具有特色的单克隆抗体、重组蛋白、疫苗等生物药产品管线。 　　年末效应渐显沪市日成交额创近10个月新低 　　年底临近，机构获利了结冲动等因素导致A股走势渐趋疲弱。昨日，A股三大指数再度下挫，沪指跌破2900点，仅家电、医药和建筑等板块飘红。但杀跌动力也在减弱，沪市昨日成交金额为1226亿元，创今年2月1日以来的新低。 　　分析人士认为，机构为锁定年度收益，往往在年末获利了结，导致当年涨幅较高的板块大幅回调，市场情绪也相对趋冷。但看指数不如看个股，年末调整效应也给资金提供了为明年春季行情进行布局的机会。

	证券时报：别猜什么时候是牛市 这是一个并不重要的问题                       时间：2019年11月30日        　　在资本市场上，很多投资者喜欢讨论一个话题：什么时候有牛市？打开电视、报纸、手机APP，你会发现，这样的话题铺天盖地，而且往往都有不错的收视率。 　　猜不到的行情 　　总有人这么想：“知道牛市什么时候来多好啊，我现在不投资，等牛市来了再投资。在牛市里，我只需要简单地买股票，或者胆大点加杠杆，还可以买高弹性的券商股票，买结构化产品的劣后端（劣后端一般指收益优先、风险劣后，这样赚钱多，但是风险也大）等等。看看，猜牛市什么时候来，是多么美好的一件事情！”。但其实，发财是少部分人的事情，资本市场上人多的地方，往往也都不怎么赚钱。 　　问“牛市什么时候来”，恰恰就是一个看似能赚大钱、实际上赚不到钱的话题。的确，如果能知道牛市什么时候来，那么，即使是三岁的孩子按下鼠标按钮也能赚到钱，何况知道那么多投资窍门的投资者呢？但是，问题的关键也就在这里：谁又能准确地知道什么时候有牛市？别猜什么时候是牛市，因为你永远猜不到。 　　2014年秋天，人民银行曾经进行了一次不对称降息。所谓不对称降息，当时指的是存款基准利率下降得少、贷款基准利率下降得多。在这次不对称降息之前，银行股的走势并不算太让人满意。糟糕的股价走势，加上不对称降息导致的净息差缩窄，要说之后银行的股价能起来，简直是没有几个人会相信。我清楚地记得，央行调整利率的那个傍晚，我从昆明的一家电影院出来，在手机上第一眼看到这个消息，身边一位研究有色行业的资深同事调侃：“你看你们策略组天天推银行板块，说是低估，现在怎么样？不对称降息了吧。”结果呢，这次不对称降息以后，银行股票的价格开始大涨，不少银行股的股价甚至在短短几个月里翻了两三倍。 　　2011年，当时的分级基金A端的价格，曾经在8月到9月之间有过一次暴跌，这个暴跌非常无厘头，直到今天，我也没想明白当时价格下跌的理由是什么。但是，下跌的结果导致投资者可以用极度低廉的价格，买到分级基金的A端。在当时，一个典型的交易是，投资者可以用6毛钱的价格，买到一个净值为1块钱、每年分红6分钱的分级基金A端产品。无论从哪个角度来看，这个价格都约等于白送。可即使对于一个白送的价格，这种资产到底什么时候会涨，仍然是一个无解的问题。那年国庆假期，有人曾经问我，这种分级基金A端产品什么时候会涨？我的答案是不知道，恰如我不知道它为什么会下跌一样。我唯一知道的事情是，用6折的价格买入一个资产，而且这个资产每年还会返还买入价格10%的分红，简直是一件天大的划算事。结果，那个国庆节一过，当时市场上的分级基金A端价格就开始大涨。这种大涨的理由是什么？没有人知道，恰如没有人知道它为什么下跌一样。 　　有价值就有牛市 　　对于证券公司和基金公司的研究员来说，客户最喜欢的一个问题就是，虽然这个东西很有价值，但是价格的催化剂在哪里？Catalyst在哪里（催化剂的英文单词）？每次被别人问到这个问题，我的答案往往是：我不知道催化剂在哪里，但是我知道这个资产有价值，涨不涨是早晚的事情。不过，这种答案往往不受人待见。大家希望得到的是一个确定性的答案：这个资产的价格什么时候会涨？牛市到底什么时候会来？ 　　在2016年2月和2019年8月的香港，股票市场就清楚地显示了这种由极高的价值带来的上涨，往往是不需要催化剂、或者说不用依赖于催化剂的。在这两个月份，香港股票市场都显示出极低的估值。不论相对自身历史、还是全球横向比较，这两个时点上的估值，都便宜到无与伦比。而之后的价格上涨也并没有看到明显催化剂的作用。这正如霍华德·马克斯先生在《投资最重要的事》一书中曾经说过的：“有时候价格下跌本身，就是未来价格上涨的催化剂。”在这种时候，投资者徒劳地寻找牛市什么时候会来、会因为什么时候来，是没有意义的。 　　回到当前的内地资本市场，以低估值为特征的上市公司股价已经在2019年受到了很大的压制。有数据显示，2019年低估值风格的股票价格，是历史上承压最大的年份。但是，低估值往往是长期超额收益的保障。对于短暂的风格压制，投资者需要关注的，究竟是这种压制会在何时、因为什么原因解除呢，还是这种压制是否会在长期带来超额收益这件事本身呢？ 　　“贾人夏则资皮，冬则资絺，旱则资舟，水则资车，以待乏也。”在投资研究中，我经常想起《国语》中的这段千古名言：商人夏天要买皮衣，冬天要屯薄料，天旱要造船，发大水要造车，就是为了等待趋势反转的时候。对于投资来说，“牛市什么时候来”，其实是一个并不重要的问题。真正重要的问题是，牛市是不是终究会来，以及在牛市来之前，投资者要做好哪些准备？ 　 .证.券.时.报

	为什么散户不赚钱 　　有数据说，全世界93%的散户从来没有在股市上赚过钱。这是2013年诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学著名教授罗伯特·希勒讲的。他一生都在研究股市的波动，其最出名的一本书就是1998年的《非理性繁荣》。 　　这一结论得到很多学者的研究成果支持：在全球股市中，跑赢大盘的散户投资者只有5%左右。 　　股谚：十年股市一场梦，大体上也就是这个意思。 　　为什么从指数上看，股市是个永久的多头市场，拉长周期，股市总是上涨的，而赚钱乃至赚过钱的散户却这么少呢？有人总结，跟以下因素有关。 　　缺乏专业投资经验，没有专业分析能力。专业分析能力，在齐涨共跌的小规模市场中或许不太重要，但在一个大规模的市场，指数涨跌纯粹是由少部分个股、板块撬动的结构性市场中，它确实已成为一个核心问题。至少，哪些股票值得投资、赚钱的机会在哪里，搞清楚这个问题是必不可少的。 　　过于自信。看了几本价值投资的书就以为自己能成为巴菲特，懂点技术分析就以为自己能做利弗莫尔。其实，这世界上凡是成大功者无不是幸运+偶然+个人特质+技巧能力的结果，其中理论、方法、技巧、能力起的作用其实很小。 　　自信，也包括对过去成功经验和成功投资的自信，当市场发生变化时，过去的成功经验往往成为失败的根源。 　　相信神话。喜欢听一些成功故事，选择性地忽略那些失败的故事，把别人的“成功学”当作圣经并模仿之。 　　盲目追求高收益，忽视风险。追求高收益没错，但前提是低风险。风险与收益成正比，这是对不同投资类别而言的。比如，国债风险最小，但收益也小。股票收益远高于国债，但风险也远高于国债。期货及金融衍生品收益最高，风险也最高。但就同一类别来说，风险和收益其实是成反比的，只有立足今天、立足现实的收益去追求明天，追求高收益，才能真正获得高收益，这是我们常常容易忘记的。 　　缺乏投资策略和定力，频繁操作，这可能是最大的失败因素。有学者研究过台湾散户亏钱的去向，有66%是贡献给了佣金和印花税，选股错误和时机选择错误只占34%。 　　频繁交易大多跟两个因素有关。一是策略，交易之前就没有想好是持股为主还是持币为主，应以哪类股票作为持仓和交易重点。一个是对买入股票的理由缺乏考虑，稍有风吹草动就容易动摇，频繁换股，频繁止损止盈。 　　A股的换手率历来奇高。就以今年为例，迄今只有11个月不到，成交金额就已超过112万亿元，而A股的“活筹”市值总共也就22万亿元，换句话说，自由流通市值的年换手率高达5.5倍！一年因交易而付出的佣金、印花税就以千亿元计，平摊下来，当然是亏钱的多赚钱的少。 　　市场监管存在诸多缺陷，散户屡屡被割韭菜，机构、大户、游资，尤其是大股东割上市公司韭菜，造成财富大面积毁灭。 　　但这些更多的只是投资者主观因素上的原因，还有一个不可忽视的因素是，指数本身带来的统计上的错觉。 　　我们知道，指数编制公式是：当期市值÷基期市值×基期指数。假定基期指数100点，市值10亿元，今天市值增加到12亿元，就是12÷10×100=120点。 　　如果今天有新的股票上市或变成流通股，由此增加了10亿元市值，那基期市值就修改为12+10=22(亿元)。 　　现在，我们来检验一下，在第一种情况下，指数跌10%，市值损失多少？12×0.1=1.2(亿元)。在第二种情况下，指数跌10%，市值损失多少？22×0.1=2.2(亿元)。 　　同样跌10%，第一种情况下，投资者还有2-1.2=0.8(亿元)的盈利。第二种情况下，就是2-2.2=-0.2(亿元)。指数虽然与基期比涨了10%，投资者却亏了0.2亿元。 　　这就是指数给我们带来的一种“幻觉”。因为基期市值的不对等，投资者赚了指数赔了钱。 　　由于沪深股市1991年起步时，流通市值仅100亿元，涨到6124点，也才8万亿元。哪怕把这8万亿元全部算作二级市场的盈利，那么后来因为市值全流通，因为大量新股上市，市值扩大到几十万亿元，只需15%的跌幅，就足以把前面的8万亿抹平。 　　这种情况不仅在指数，在个股上也一样。但凡一路上涨一路增发的股票，越到高位增发金额越大，市值从很小变得很大，最后都是在平均数上，让投资人赚了涨幅赔了差价。这种现象，我称它为“倒复利”。十年上涨，一网打尽，股价跟十年前相比有很大涨幅，但消灭的市值，却远远超过十年上涨取得的盈利总值。 　　市场初级阶段，扩张是它的主题，如果这个阶段又和工业化阶段相重叠，那么由此产生或积累的倒复利会非常普遍也非常严重，这就是95%以上散户都不赚钱的客观原因。过了这个阶段，指数上的问题会好一点，因为市场规模不可能像原来那样，主要靠新发行上市股票，但个股问题同样存在。其解决之道有两种，一是提高自己的专业能力，越是个股问题，越需要专业能力；一是通过ETF来解决投资问题。

	12月3日四大证券报精华摘要：央行将继续保持汇率弹性 人民币汇率贬                          时间:2019.12.03 07:17         -----证券日报----- 【央行将继续保持汇率弹性人民币汇率贬值预期显著收敛】 　　受到外部因素影响，今年以来人民币汇率走势备受市场关注。央行第三季度货币政策执行报告显示，8月5日，人民币对美元汇率突破了7，市场预期保持平稳。 　　9月份以来，美联储两次降息，美元指数走低，加之市场对中美经贸谈判预期改善，市场风险偏好上升，人民币对美元和对一篮子货币汇率小幅升值。11月5日，中期借贷便利操作（MLF）中标利率下降5个基点，提振了市场信心，离岸和在岸人民币对美元市场汇率先后升破7，汇率双向浮动特征明显。总体来看，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。 【港股扎堆私有化回归A股专家：优质公司才有机会】 　　11月28日，在中国香港联交所上市的中国粮油控股私有化公告引发了市场热议，上市如此不易，为何还要搞私有化退市呢 　　这已经是近2个月来，第3家央企旗下港股公司发布私有化公告。10月2日，港股上市公司中航国际控股发布公告称，控股股东中航国际明确计划提出收购全部已发行H股的自愿有条件现金要约，根据要约，收购价为每股9港元，较此前最后交易日的收盘价6.97港元溢价了29.12%。 【南岭民爆董事长完成变更实控人重组进程或加速落地】 　　“在我担任董事长的这一年半时间里，感谢各位董事、高管以及全体员工的支持配合，公司在此期间经营管理平稳向上。相信在新任董事长的带领下，公司无论是在经营管理还是在资本市场上都会有所提升，期待南岭民爆未来在资本市场上的靓丽表现。”11月29日，在南岭民爆2019年第一次临时股东大会结束后，董事长陈纪明颇有感触地说道。 　　事实上，这也是陈纪明的交接官宣。在随后召开的董事会上，新增补的董事曾德坤当选为第六届董事会董事长。 -----上海证券报----- 【银保监会发布实施方案进一步优化机构审批环境】 　　为深入贯彻落实《国务院关于在自由贸易试验区开展“证照分离”改革全覆盖试点的通知》（下称《通知》）要求，推进审批制度改革，创新和加强事中事后监管，推动营商环境改善，银保监会昨日发布《关于在自由贸易试验区开展“证照分离”改革全覆盖试点的实施方案》（下称《方案》）。 　　根据《方案》，在深入总结近年来对部分涉企经营许可事项实施“证照分离”改革经验基础上，自2019年12月1日起，在上海、广东、天津等自贸区，对所有银行业和保险业涉企经营许可事项实行全覆盖清单管理，系统地、有针对性地优化审批服务，提高审批服务质效，激发市场活力；创新和加强事中事后监管，把更多行政资源从事前审批转到加强事中事后监管上来，提高监管效能；强化试点工作保障，确保试点启动后严格按照新的审批服务方式开展工作。 【又到一年“保壳”时是否“真金”得“火炼”】 　　临近岁末，上市公司纷纷盘点结账，倘若一年下来收成颇丰，自然欢天喜地，过年给员工奉上大红包也不在话下；如果捉襟见肘、愁云惨淡，甚至被各路债主找上门来，自然得想办法、求招数，不乏有公司为了“保壳”走歪路、行偏门。 　　这段时间，一些诡异的公告纷至沓来，招数让人眼花缭乱。*ST仰帆股东计划将部分股权资产无偿赠予上市公司；*ST秋林打算将自用固定资产租赁他人后，以投资性房地产进行重估值。两则公告殊途同归，背后规避亏损、规避退市的意图如出一辙，目标都直指“保壳”。其中，*ST仰帆是连续两年亏损，今年若不能想方设法实现盈利，恐怕难逃暂停上市的命运；*ST秋林2018年净资产为负，希望通过本次资产重估填补净资产的窟窿。 【从模糊公告到精确广告依米康涉嫌误导性陈述被监管】 　　昨日中午，依米康紧急发布澄清公告称，网络上一篇关于公司的文章与事实不符。而澄清之前，公司股价早已一字涨停。当晚，交易所对公司下发关注函，要求公司核查信息披露是否存在误导性陈述，以及相关广告文章是否与公司有关。 　　一边故意模糊画大饼，并导致股价大幅异动，一边又提醒具有不确定性，让投资者注意风险，依米康的双簧演得不错，能逃脱监管吗 -----中国证券报----- 【前11月净买入近万亿元外资加码增持中国债券】 　　单月净买入规模重新逼近1千亿元，前11个月累计净买入规模逼近1万亿元，前11个月入场的机构数量超过此前全部年份总和……中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（简称“交易中心”）2日公布的数据显示，11月境外机构投资者继续并加大力度增持中国债券。业内人士指出，当前中国债券对外十分具有吸引力。一些机构预测，2020年境外机构的中国债券持仓增长可能达万亿元量级。 　　中国外汇交易中心公布，2019年11月，境外机构投资者在银行间债券市场买入债券3329亿元，卖出债券2341亿元，净买入988亿元，在前一月短暂回落之后，回到千亿元附近。 【资金持续抄底券商ETF机构优化仓位静待“大行情”】 　　截至12月2日，今年以来申万二级证券板块指数上涨35.38%，跑赢同期沪深300指数27.42%的涨幅。但从券商板块的近期走势看，表现并不出色。上证综指在9月16日创下近期高点3042.93后转入调整，券商板块也跟随大盘震荡下跌，9月16日至12月2日，申万证券板块个股平均下跌达14.04%。 　　正是从9月16日以来，资金连续流入券商ETF.数据显示，9月16日至11月29日，券商ETF成为资金净流入最多的A股ETF。具体看，国泰中证全指证券公司ETF、华宝中证全指证券公司ETF、南方中证全指证券公司ETF份额分别增加38.41亿份、22.60亿份和9.67亿份，增幅均超40%，以区间成交均价计算，资金分别净流入36.18亿元、20.23亿元和8.7亿元，包揽A股ETF资金净流入榜单前三名，合计净流入65.11亿元。 【逾百家公司发布回购进展累计已斥资约220亿元】 　　回购往往被看作是上市公司提振投资者信心的一种方式。据中国证券报记者统计，12月2日晚，共有105家A股公司披露回购进展，涉及回购金额达217.47亿元。同时，亚太科技、康力电梯、吉宏股份、通化东宝等公司发布回购方案，接力今年A股的“回购浪潮”。 　　分析人士表示，上市公司回购对公司在二级市场上的股价维护起到了积极作用，同时也提升了公司信誉。自去年年底回购新规实施后，监管趋严，上市公司回购乱象有所减少。对投资者而言，上市公司回购规模和比例在二级市场上的正向效应显著。 -----证券时报----- 【上交所紧盯“关键少数”保障科创板行稳致远】 　　科创板已平稳开市4个多月，作为资本市场改革的“试验田”，科创板公司董事长和（00001）总经理作为公司的掌门人如何带领好企业持续发展，董秘、财务总监作为公司规范运作、信息披露的责任主体如何提升自身能力这些都是企业上市之后面临的紧要任务。 　　12月2日，为帮助包括科创板上市公司董事长、总经理等“关键少数”更好地理解和适应上市后公司监管和信息披露的逻辑理念和制度安排，引导科创板公司聚焦主业、规范运行，持续提升公司质量，上交所举办首期科创板董事长、总经理专题培训。 【紫金矿业逾70亿收购大陆黄金海外布局再下一城】 　　公司12月2日晚间公告，将通过境外全资子公司金山（香港）国际矿业有限公司设立子公司，以每股5.50加元的价格，以现金方式向大陆黄金现有全部已发行股份2.03亿股和待稀释股份发出协议收购。扣除有关权益类工具的行权价后，公司实际收购大陆黄金100%股权的总对价约为13.3亿加元，约合人民币70.3亿元。本次收购价格较大陆黄金截至2019年12月2日多伦多证券交易所挂牌股票前20天加权均价溢价29%。 　　在收购的同时，紫金矿业将认购大陆黄金5000万美元的可转换债券，主要用于矿山建设。公司表示，本次收购的资金来源以公司自筹为主，将引入财务投资人共同投资。 【私募仓位略有回升看好春季行情抓紧“冬播”】 　　2019年还剩最后一个月，私募基金最近调仓换股动作较多。最新数据显示，股票策略私募基金的平均仓位为67.04%，较上月略微上升。据证券时报记者了解，不少私募看好明年春季结构性行情，现在更着眼于布局明年，看好无线耳机、新兴消费、自主可控、创新药等细分领域。但也有私募对当前市场偏谨慎，将仓位降至中性，保持灵活性。 　　12月2日，私募排排网公布了最新的私募基金仓位数据，目前股票策略私募基金平均仓位为67.04%，相比上个月同期的66.55%，略微上涨0.49个百分点，已连续2个月上升。其中，15.17%的私募目前处于满仓状态，相较上个月的11.07%，增长4.10个百分点；76.30%在半仓或者半仓以上，相较上个月的79.39%，下降3.09个百分点。

	12月4日四大证券报精华摘要：消费税法征求意见 授权国务院调整税率                     时间:2019.12.04 07:18 　　【证券日报】 　　消费税法征求意见授权国务院调整税率 　　为贯彻落实党中央、国务院决策部署，完善税收法律制度，按照全国人大常委会立法工作计划安排，12月3日，财政部、税务总局发布《中华人民共和国消费税法（征求意见稿）》（以下简称“《征求意见稿》”），向社会征求意见。《征求意见稿》显示，根据消费税调控特点，授权国务院调整税率。 　　财政部有关负责人表示，制定消费税法，有利于完善消费税法律制度，增强其科学性、稳定性和权威性，有利于构建适应社会主义市场经济需要的现代财政制度，有利于深化改革开放和推进国家治理体系和治理能力现代化。 　　地产行业融资趋势偏紧现金流管理是重中之重 　　年底将至，为了完成销售目标，加快资金回流速度，大牌房企已在打折促销，中小房企受限于资金链压力已经开始甩卖项目。融资渠道的紧缩和市场的低迷，让房企不得不主动收缩投资战线，并力争向销售端要现金。 　　“说到房地产的融资，很多业内人士可能都有类似感受，近两年的融资渠道管控总体趋严了，从各个来源获得资金的挑战性和难度加大。”日前，在由华夏时报主办的稳·变·进2019年华夏房地产投融资高峰论坛上，建银国际董事总经理曾粤晖表示，据不完全统计，截至今年10月份，合同销售金额接近或者超过千亿元的房企已经有30家左右，而几家头部企业更是早在两三年前已跨入5000亿元以上的量级，由此产生的巨大资金需求为之前任何时候所无法比拟。 　　保险中介公司呼吁产销分离摆脱低质量竞争 　　日前，在信泰人寿主办的第二届保险中介合作与发展论坛上，来自保险中介行业的近200位保险业高管就行业未来发展趋势、监管环境等热点问题各抒己见，进行了深入交流和探讨。 　　信泰人寿保险股份有限公司总裁谭宁表示，从数据上来看，美国、英国、日本等寿险发达地区保险市场产销分离已成为一个重要特征。美国在2009年-2018年，独立代理人业务占据了个人寿险市场的一半以上份额；英国在2012年-2016年，寿险市场经纪人渠道贡献保费年均占比超过60%；日本在2015年-2018年，保险门店寿险市场份额从4.7%增长到7.8%。从实践来看，这几年中国寿险业一直在朝着这个方向发展。但国内寿险专业经纪业务市场份额与美国、英国、日本等寿险发达地区相比还有很大差距。据行业数据显示，2019年1月份-10月份，专业经代业务原保费收入规模（含续期业务）593亿元，占国内寿险原保费收入规模（含续期）的2.25%，国内寿险专业经代业务蕴藏着巨大的发展空间。 　　【上海证券报】 　　中车产投受让天桥起重5%股份 “央地重组”换花样进行 　　天桥起重、株洲国资与中车集团的“央地重组”终于得以正式推进，只不过换了一个新花样。 　　12月3日，天桥起重披露“央地企业联合重组”事项进展称，近日，公司控股股东株洲市国有资产投资控股集团有限公司（下称“株洲国投”）与中车产业投资有限公司（下称“中车产投”）签署《合作框架协议》、《股份转让协议》和《一致行动协议》。 　　株洲国资与中车集团新的“央地重组”将分为三大部分。不变的是，中车集团未来仍将有可能入主天桥起重。公告显示，中车产投择机将智能制造产业相关资产注入天桥起重。 　　接盘和科达上演“蛇吞象” 金文明实力存疑 　　随着一纸详式权益变动报告书的出炉，和科达的接盘方揭开了神秘面纱。 　　和科达的新实控人金文明究竟有怎样的实力未来又能带领深陷业绩泥潭的和科达走向何方更多的疑云，仍然未能消弭。 　　12月2日，和科达披露，新的控股股东益阳市瑞和成控股有限公司（下称“瑞和成”）注册资本为6.6亿元。股权结构上看，金文明占股58.34%，益阳高新产业投资有限公司占股33.33%，陈辟疆占股8.33%。瑞和成的实控人为金文明，按照股比计算，金文明的出资额达到3.85亿元。 　　新能源科技引入战投长安汽车持股降至48.95% 　　12月3日晚间，长安汽车公告称，公司全资子公司重庆长安新能源汽车科技有限公司（简称“新能源科技”），拟引入南京润科、长新基金、两江基金、南方工业基金作为战略投资者，四方股东拟以现金方式分别增资10亿元、10亿元、7.4亿元、1亿元。 　　公告显示，本次增资完成后，新能源科技的注册资本将由9900万元增至约2.02亿元。在新能源科技的股东中，南京润科将持股17.9737%，长新基金将持股17.9737%，两江基金将持股13.3006%，南方工业基金将持股1.7974%，长安汽车将持股48.9546%。 　　【中国证券报】 　　成交维持地量沪指争夺年线 　　三个交易日，上证指数围绕年线展开争夺，两市量能持续处于地量状态。在外围股市动荡背景下，A股12月连迎开门红，这或预示一场跨年度行情正在孕育中。 　　本周半导体板块表现强势，12月2日半导体指数上涨1.99%，3日再度上涨2.39%，板块内圣邦股份、瑞丰光电涨停，多只个股创出历史新高。 　　金融期权新品上市临近机构聚焦实战策略 　　随着新的股票期权产品上市步伐临近，近期股指期权的应用策略成为各大金融机构路演的热门项目。 　　业内人士指出，沪深300ETF和股指期权上市将丰富机构投资者的策略构建；期权非线性的收益特征使得其相比于现货和期货，将为投资者提供更广阔的策略构建空间。 　　注射剂一致性评价在即六千亿元市场洗牌提速 　　仿制药注射剂一致性评价工作的正式文件将在今年底发布，这标志着市场观望两年有余的注射剂一致性评价工作将正式开展。 　　本次评价工作共涉及748家药企的820个品种。多位业内人士认为，注射剂一致性评价工作一旦启动，行业将迎来一轮剧烈的去产能淘汰赛，一批中小企业将倒闭出局，具备技术与成本优势的优质龙头企业将胜出。 　　【证券时报】 　　基金规模12年轮回他们何以实现逆袭 　　近年来，我国公募基金权益基金发展陷入长期停滞。据Wind资讯统计，截至今年三季度末，我国股票型和混合型基金规模合计不到3万亿元，而2007年底股票型和混合型基金净值规模超过了3万亿，成为权益基金规模的最高峰。 　　业内不少人士认为，权益基金规模增长落后于货币和债券等类别，确实是存在较长时期的行业现象，与基础市场剧烈波动、基金经理变动、渠道销售模式、基金投资者理念和行为、基金公司考核等都密切相关。 　　产业资本频频举牌数万亿外资伺机抄底A股 　　随着A股的持续调整，破净股不断扩容，截至周二收盘，破净股占A股总数的比例超过10%。从历史数据来看，破净率超过10%时，往往意味市场转机将要来临。比如2005年上证指数998点时A股破净率为13.6%；2008年1664点时破净率为11.4%；今年见底2440点时，破净率也达到12%。 　　银行股是破净的重灾区，截至周二，35家已上市交易的银行股中，股价跌破每股净资产的多达26只，破净率超过74%，行业总体市净率约在0.85倍左右。市净率最低的华夏银行2019年三季度末每股净资产13.09元，周二收盘7.44元，市净率仅有0.57倍。即使是刚上市不久的浙商银行（02016）、渝农商行也不能幸免，市净率分别为0.88倍和0.86倍。 　　白酒消费税虚惊一场白酒行业年底“好嗨哟” 　　12月3日，消费税征求意见稿落地，盛传已久的白酒加税最终“虚惊一场”，税率与征收环节均未变化。分析人士对此指出，对白酒消费税征收环节的明确，将有效打消投资者疑虑，利好整个白酒行业。 　　另外，部分白酒近日掀起今年第二波涨价潮，但此次白酒涨价明显显得“底气不足”，在分析人士看来，临近春节的涨价，主要在于拉升品牌形象及价格占位以及冲刺开门红。

	12月5日四大证券报精华摘要：李克强主持召开国务院常务会议 进一步                   时间:2019.12.05 07:23 -----证券日报----- 【李克强主持召开国务院常务会议进一步多措并举做好稳就业工作】 　　新华社北京12月4日电国务院总理李克强12月4日主持召开国务院常务会议，部署进一步多措并举做好稳就业工作，要求大力支持灵活就业；决定完善残疾人就业保障金制度，更好促进残疾人就业；通过《保障农民工工资支付条例（草案）》，用法治手段治理欠薪顽疾。 　　会议指出，就业是民生之本、财富之源。通过多方采取措施，今年我国就业形势总体平稳，全年城镇新增就业预期目标提前实现。但当前国内外风险挑战增多，稳就业压力加大。要更大力度实施就业优先政策，在积极扩内需、稳外贸带动就业扩大的基础上，进一步完善促进就业的举措。一是各地要着眼稳就业大局，出台更多支持新增就业岗位的措施，抓紧清理取消不合理限制灵活就业的规定。 【2020年证券业格局将重塑有望迎来估值业绩双提升】 　　近日，证监会在答复政协十三届全国委员会第二次会议第3353号提案时明确表态将打造航母级券商。一时间，券业未来发展方向再次引来多方讨论。 　　“航母级券商”的定位在落地上将涉及以下六个方面：多渠道充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控。这些都是监管鼓励券商，特别是头部券商做大做强的具体措施。 【西格玛14亿元买壳界龙实业背后隐现富来森集团身影】 　　一封回复交易所的问询函，将浙江富商王正郁及其背后财团在A股的“抱负”跃然纸上。 　　11月28日，界龙实业公告称，拟以总计6.2亿元转让旗下8家子公司股权给第一大股东上海界龙集团有限公司（下称“界龙集团”）。 　　此前的11月16日，界龙实业公告称，控股股东界龙集团与杭州西格玛贸易有限公司（下称“西格玛”）、上海恒冠冠新材料科技有限公司（下称“上海恒冠”）签署控制权变更相关安排框架协议，拟由上海恒冠指定的西格玛作为普通合伙人设立合伙企业，受让界龙集团持有的公司27.23%股权，交易作价14亿元，溢价超100%。 -----上海证券报----- 【*ST华业终止上市成沪市第二家面值退市公司】 　　12月4日晚间，上交所对*ST华业股票作出终止上市决定。此前，公司股票因10月16日至11月12日连续20个交易日股价均低于面值，触及上交所《股票上市规则》规定的终止上市情形，股票从11月13日起停牌，上交所启动对其股票的终止上市程序。 　　随着一纸终止上市决定发布，*ST华业成为沪市第2家、整个A股市场第7家面值退市公司。 　　在公司治理专家看来，公司形式上因股价持续低于面值原因而退市，实质上与内控失效、经营失败、信披违规、持续经营能力基本丧失等内在原因密不可分。反复自救终未能成功，实际上也是投资者“用脚投票”和市场选择的结果。 【关注医药细分市场基金盯上原料药投资机会】 　　新版医保目录近日出台，医药板块再起波澜。站在当前时点，如何把握医药板块的投资机会从记者了解的情况看，大量进口原研药通过以价换量进入医保，加剧了国内医药市场竞争。机构认为，在面临降价压力、毛利率大幅下降的环境下，成本管控显得十分重要，原料药制剂企业迎来布局机会，近期部分原料药企业受到市场追捧。 　　11月中旬以来，同和药业、奥翔药业、天宇股份等原料药公司受市场追捧。短短两个多星期里，奥翔药业股价上涨近五成，同和药业股价上涨约三成，天宇股份、普洛药业股价则创下历史新高。 【不加税但价照涨白酒企业抢收“春节档”】 　　尽管有关白酒行业加征消费税的疑虑已烟消云散，但不少白酒企业赶在春节白酒销售旺季来临之前，正密集加快涨价的脚步。 　　在一众酒企中，泸州老窖可谓将“提价王”的本色发挥得淋漓尽致。12月2日，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司发布通知，即日起，43度国窖1573、46度国窖1573计划内配额价格分别上调30元/瓶、50元/瓶。同时，国宝红、曾娜大师装、红瓷装、典藏等差异化产品计划内配额价格分别上调30元/瓶。此外，从2020年1月12日开始，上述产品计划内配额价格再次上调30元/瓶。 -----中国证券报----- 【避险情绪升温金价大涨北上资金扫货黄金股】 　　美国总统特朗普又火力全开，四处“放炮”。周一，特朗普在社交媒体推特上称，将恢复对巴西、阿根廷出口至美国的钢铁和铝产品征税。周二，特朗普又提议对包括法国的乳酪、口红、手袋和起泡酒在内的24亿美元法国进口产品征收关税上调至100%，以报复法国对包括谷歌、亚马逊和脸书在内的美国科技巨头的征税。特朗普的讲话削弱了市场对达成贸易协议的信心，投资者担忧贸易局势可能在年底前恶化。上周刚创历史新高的道琼斯指数本周一大跌逾268点，周二更是一度暴跌450点，创2个月最大跌幅，截至收盘仍跌逾1%。 　　国际贸易形势的紧张及证券市场大幅下跌，令市场避险情绪再次升温，隔夜国际黄金价格强势收涨，纽约COMEX金价开盘后一路走高，盘中最高上探至1489.4美元/盎司，涨幅近20美元，金价重新站上1470一线上方。白银也大幅飙涨，盘中最高触及17.28美元/盎司，银价重返17美元关口上方。受金价大幅上涨利好刺激，周二美股开盘，黄金股全线高开走高。 【三年累计成交逾9万亿元深港通加快制度优化促开放】 　　12月5日，深港通运行满三年。三年来，深港通成交规模不断扩大，制度机制持续优化，已成为我国资本市场对外开放的重要窗口，以及全球投资者分享中国创新经济发展的桥梁纽带，而北上资金持续流入也夯实了A股的价值投资理念，同时丰富了投资者结构。 　　分析人士指出，随着三大国际指数将A股纳入成分股，未来外资势必会加速流入，这也促使国内资本市场加快改革开放进程，而沪深港通扮演着对外开放主渠道、主窗口的角色，相关制度有待与国际市场进一步接轨。 【5G商用陆续落地产业链驶入发展快车道】 　　从运营商全面铺开5G网络建设，到5G手机等终端设备的批量面世，再到高清视频、物联网、工业互联网等场景应用成为现实，今年以来，国内5G产业迎来商用落地。设备制造商、元器件供应商和网络运营商的商业订单纷至沓来，国内5G产业链的众多企业正迎来崭新的产业机遇。 　　远程无人驾驶、8K高清视频直播、阵列相机视频传输、5GAR云教育和云协同、仿生机器人远程控制和图像回传、无人机智慧治水数据采样……这是日前中国证券报记者在中兴通讯上海研究所采访时看到场景。 -----证券时报----- 【竞拍南宁百货4.21%股份“宝能系”上位第一大股东】 　　12月4日晚，南宁百货公告称，公司第二大股东南宁富天通过司法竞拍增持公司4.21%股份，总共将持有公司18.85%股份，将超过目前的第一大股东南宁沛宁（持有公司18.26%的股份）。 　　证券时报·e公司记者注意到，南宁富天属于姚振华旗下的“宝能系”，另一方面，隶属地方国资的控股股东南宁沛宁也迅速行动，与其他股东缔结联盟，来维持南宁百货的控股股东地位。 【产能缩减萤石高位盘整下游氢氟酸价格回暖】 　　在2018年突破历史高位后，国内萤石价格维持了高位盘整走势，并在近期市场供应收紧的背景下小幅走强。证券时报·e公司记者近日采访了解到，受萤石价格持续高企影响，下游氢氟酸产品厂家已部分出现成本倒挂，在原材料支撑下价格近期也呈现回暖迹象。 　　2017年四季度，由于国内环保督察等因素导致萤石厂家部分停工停产，萤石装置开工率严重不足，市场供不应求矛盾凸显，萤石价格出现大幅上行，截至2018年初，突破北方市场约3400元/吨的历史高点。此后在2018年12月，国内萤石市场均价一度达到3500元/吨，有些地方报价达到3700元/吨，逐步刷新历史高点。生意社监测数据显示，2017年、2018年，国内萤石价格大幅上涨，其中2017年全年涨幅为78.2%，2018年涨幅为42.2%。 【新华保险开放日高管首次详解“二次腾飞”】 　　2020年是新华保险（01336）董事会换届之后的开局之年，高层新组合会带来什么变化 　　今年年中会议，新华保险首次提出了“二次腾飞”的发展目标。在昨日的开放日活动上，新华保险CEO、总裁李全首次就“二次腾飞”的发展目标展开详细阐述，即“地位稳定第一梯队、资产突破万亿平台、规模价值同步增长和（00001）产业协同发挥效能”。这是新华保险董事会换届之后，管理层首次对外完整详实地阐述其“施政纲领”。 　　为此，公司提出“1+2+1”战略构想，即推进以寿险业务为主体，以财富管理、康养服务为两翼，以科技赋能为支撑的“一体两翼+科技赋能”布局。

	12月6日四大证券报精华摘要：年内105单并购重组上会 过会率84%          时间:2019.12.06 07:40 　　【证券日报】 　　年内105单并购重组上会过会率84% 　　近期，上市公司并购重组过会率有所回升。《证券日报》记者根据证监会公开资料统计，截至12月5日，年内上市公司并购重组审核委员会共公布65次并购重组会议审核结果，其中已审核105单，88家过会，17家被否，过会率约为84%。 　　在10月18日重组新规发布后近50天里，不少上市公司启动重大资产重组，开始“尝鲜”新规。据证监会公开资料统计，10月18日至12月5日，证监会上市公司并购重组审核委员会已经审核的28家上市公司的并购重组申请中，有24家获通过，通过率为86%。 　　逾10家上市公司“脱房” 多数是因为“钱紧” 　　随着近几年的持续调控，房地产市场呈现出了减速甚至下滑的趋势。易居房地产研究院近日发布的研究报告显示，从受监测的主要城市来看，2019年住宅供给量整体小于需求，随着全国市场进一步降温，预计2020年全国商品住宅将供大于求。 　　对此，华辉创富投资总经理袁华明在接受《证券日报》记者采访时表示，对于目前地产行业的情况，首先是在“房住不炒”政策导向下，房地产投机属性得到了相当程度的抑制。其次是从房地产销售、开发建设和拿地情况看，房地产行业没有大幅下滑迹象，表现出了较强韧性。最后是房地产行业出现了明显的行业集中度提升和强者更强态势，头部企业的营收和盈利增速稳健和突出。 　　中国长城高溢价收购轨道交通研究院未来协同效应被质疑 　　12月2日，中国长城公告称，其全资子公司北京圣非凡电子系统技术开发有限公司（以下简称“圣非凡”）拟用9800.96万元收购关联公司郑州轨道交通信息技术研究院（以下简称“轨道交通研究院”）100%股权。 　　截至评估基准日，轨道交通研究院的产品尚处于研发阶段，还未有任何实质成果。其净资产账面价值为2269.86万元，根据收益法，股东全部权益价值为9800.96万元，收购增值额为7531.10万元，增值率达331.79%。 　　【上海证券报】 　　创业板指大涨逾2% 科技板块强势领跑 　　周四，A股三大指数高开高走，呈现强势反弹格局，尤其是创业板指，表现显著强于沪指，全天大涨逾2%。 　　截至收盘，上证指数报2899.47点，上涨0.74%；深证成指报9799.07点，上涨1.15%；创业板指报1709.83点，上涨2.15%。沪深两市合计成交4238亿元，较前一交易日放量681亿元。 　　昨日盘面上，行业板块呈现普涨态势，其中科技股全天强势，推动创业板指表现强劲。以无线耳机为代表的消费电子大幅领涨，漫步者、海能实业等多只个股涨停。华为概念股也出现明显拉升，爱施德、沃格光电涨停，晶方科技、电连技术表现活跃。 　　5.13亿元甩卖九龙汽车江特电机今年业绩或亏损 　　江特电机5日晚公告，12月4日，公司与扬州市江都区仙女基础设施建设有限公司（简称“扬州基建”）签订《股权转让协议》，拟将全资子公司江苏九龙汽车制造有限公司（简称“九龙汽车”）100%股权转让给扬州基建，交易价格5.13亿元。 　　江特电机称，此举是基于公司未来产业发展战略规划及新能源汽车行业的情况，未来公司拟发展自身优势产业，聚焦电机和锂盐及其上游产业，退出汽车产业。 　　*ST升达控股股东贷款违约华宝信托或处置质押股权 　　12月5日晚，*ST升达公告称，因2016年11月30日公司控股股东升达集团向华宝信托签订《信托贷款合同》一份，约定华宝信托向升达集团发放金额不超过14.1亿元的信托贷款。升达集团及其实控人江昌政分别将其持有的1.8436亿股与2867.66万股升达林业股票质押给华宝信托。因升达集团未能按约清偿信托贷款本息，华宝信托向上海市高级人民法院提起诉讼。 　　根据上海市高级人民法院出具的《民事判决书》【（2018）沪民初29号】，一审判决决定，被告升达集团应于判决生效之日起10日内，归还原告华宝信托A类贷款本金82657.25万元；归还原告华宝信托截至2018年5月24日的A类贷款罚息927.35万元，及自2018年5月25日起至实际清偿日止的罚息（以82657.25万元为基数，按年利率11.7%计算）；归还原告华宝信托B类贷款本金41000万元；归还原告华宝信托截至2018年5月24日的B类贷款利息1617.53万元，B类贷款罚息735.59万元，及自2018年5月25日起至实际清偿日止的罚息（以42617.53万元为基数，按年利率18%计算）；向原告华宝信托支付律师费150万元。 　　【中国证券报】 　　消费电子盛宴正酣寻找TWS耳机之后的机会 　　尽管近期上证指数弱势震荡，但难以阻挡市场对科技股的热情。12月5日消费电子板块再度爆发，龙头股立讯精密上涨4.95%，收盘价刷新历史新高；另一只龙头股漫步者再次涨停，近1个多月以来股价已经翻倍。 　　分析人士指出，在5G技术带动下，明年会有越来越多的消费电子产品迎来放量。TWS耳机、智能手表、VR眼镜等创新型硬件将成为拉动市场增量的主力。 　　加仓迹象显现基金瞄准新能源汽车投资良机 　　近日，新能源汽车行业迎重大政策利好。工信部近日发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿）（简称《规划》），新能源汽车指数相关个股近日也表现不俗。 　　数据显示，新能源汽车的市场景气度呈现改善态势，买方机构在基金三季报中也显现了加仓迹象。对于新能源汽车的投资机会，部分买方基金经理长期看好，认为特斯拉产业链等领域值得关注。 　　关键时刻驰援中信银行助民企重现“生机” 　　“当时我们非常着急、睡不着觉。”回忆起去年公司陷入资金困局的情形，深圳市得润电子股份有限公司（简称“得润电子”）董事长邱建民颇为感慨。中国证券报记者日前在深圳地区调研时了解到，在经济下行压力下，不少企业资金周转陷入困境。以中信银行为代表的银行雪中送炭，为企业提供高效及时的资金支持，也为企业长远发展注入了信心。 　　得润电子是保时捷、宝马、奥迪、大众、通用等公司的指定供应商，也是包括海尔、格力、TCL、创维、美的、联想、华为等大型集团在内的上游供应商，主营业务板块为家电及消费类电子、汽车电气系统、汽车电子和新能源汽车车载充电模块。 　　【证券时报】 　　热门科技股涨嗨了 31股业绩有望持续高增长 　　受行业爆发式增长利好刺激，无线耳机概念再次集体爆发。证券时报·数据宝统计数据显示，无线耳机指数昨日大涨3.91%，位列题材涨幅榜前三位，4只概念股涨停，分别是漫步者、海能实业、长盈精密、雷柏科技。漫步者强势连板，成为当前A股市场最热门的科技股之一。 　　公开资料显示，漫步者2018年两大业务耳机和多媒体音箱收入分别为3.58亿元（占比41%）、4.69亿元（占比53%），是公司营收的主要来源。公司在上半年抓住了TWS耳机市场契机，连出3款产品，标志着公司正式进入TWS耳机阵列。 　　格力电器混改落地机构抱团上调目标价 　　格力电器逾416亿元的混改方案落地。12月3日至今，格力电器累计涨幅7.9%，最新收报62.27元，3个交易日市值飙升逾274亿元。因双11格力电器补贴促销而引发的下跌，在混改利好下已基本“收复失地”。 　　12月2日至今，包括中信证券（06030）、花旗银行在内近18家券商继发布研报，一致看好格力电器混改后的发展前景。与此同时，格力电器目标价也大幅上调，其中花旗银行将格力电器评级上调至买进，目标价直指78元；广发证券（01776）给出格力的合理价值72.58元/股。 　　资产负债错配缺口凸显险企着手降低风险 　　利率下行大背景下，人身险资产和负债错配问题成为行业热点话题。从行业角度来看，根据最近公开信息，人身险负债久期为12.44年，资产久期为5.77年，久期缺口达到6.67年。证券时报记者在采访中了解到，目前人身险公司主要采取了适度降低产品保证利率、增配固收资产等方式着手改善资产负债错配问题。 　　“人身险负债和资产错配的确是很麻烦的事情。期限不匹配有利率风险，期限匹配有收益风险。”一家寿险公司投资负责人告诉记者。该人士面临的困境也是目前人身险监管和人身险经营管理者的普遍烦恼。

	11月非农就业人口增幅为10个月以来最大 　　市场评论称，美国11月季调后非农就业人口表现远好于预期，尽管平均每小时工资月率仅增长0.2%不及预期，但整体来看，这是一份强劲的报告，暗示美国经济明年有望继续走强。 　　分析师表示，美国11月季调后非农就业人口大幅回暖，失业率也维持在长期低位，薪资增速小幅低于预期，这份报告将给美联储更多理由维持利率不变，支撑美联储认为劳动力市场维持强劲可支持消费者和经济增长的观点。 　　分析师称，美国11月非农就业报告与近期数据相一致，表明美国经济持续企稳，申请失业金人数维持在半个月低位，服务业活动扩张，消费者信心处于扩张期最佳水平。 　　分析师认为，美国制造业就业人数大增5.4万，上月为减少4.3万，很大程度上反映了通用汽车罢工工人回归工作的情况。尽管有这一因素的刺激，由于全球贸易需求疲软，工厂招聘依然举步维艰，限制了商业扩张计划。 　　道明银行旗下的TD Ameritrade首席市场策略师KINAHAN认为，美国11月非农就业报告出现井喷式增长，将过去三个月平均新增非农就业人数推升至20万以上，这是相当了不起的表现。我不感兴趣的部分在于汽车领域，这只是通用汽车员工恢复工作。但有趣的是制造业就业人数增加5.4万，虽然其中有通用汽车的因素，但整体是积极的。医疗保健行业继续增长，而运输与仓储行业也出现好趋势，这些领域与消费者健康状况相关。很高兴看到消费者健康状况得到持续确认。 　　路透评论称，美国11月非农就业人口增幅为10个月以来最大，因此前罢工的通用汽车工人重返就业市场。且医疗行业增加招聘，这证明尽管制造业持续低迷，但经济依旧温和扩张。 　　路透进一步表示，美国11月非农就业增长也受到了医疗行业增加的推动，这使得就业增长远高于今年18万人的月平均水平。11月份美国制造业活动出现连续第四个月的收缩，因贸易紧张态势，商业信心受损，进而削弱了资本支出。 　　路透还称，尽管在企业投资下滑的情况下，就业市场依旧维持着韧性。但由于需求下降，加之劳动力短缺，相较于去年平均每月增加22.3万新增就业人口的程度相比，今年劳动力市场的增幅有所放缓。此前美国政府表示，在明年2月发布的年度就业修订报告中，可能会将截至2019年3月之前12个月的就业增长削减至少50万人。 （文章来源：第一财经）

	12月9日四大证券报精华摘要：做好“六稳”工作 资本市场应聚焦两大                    时间:2019.12.09 07:21 　　【证券日报】 　　做好“六稳”工作资本市场应聚焦两大方面 　　12月6日，习近平总书记主持中共中央政治局会议。会议分析研究2020年经济工作，强调全面做好“六稳”工作（指稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期），统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定，保持经济运行在合理区间。资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，是资本这一关键要素的定价中枢，对于落实上述部署承担着重要责任。 　　资本市场服务经济全局工作的内容很多，可以概括为两个大的方面： 　　第一，资本市场要扎扎实实服务实体经济，为稳增长和调结构提供更有力的平台支撑。 　　目前经济下行压力较大，资本市场要更好发挥支持优势企业发展、助力并购重组的作用，全面提升上市公司质量。上市公司健康运行，居民的证券资产也才能真正实现保值增值。反过来，上市公司质量提高了、投资者预期稳定了，必然给经济稳定增长、结构调整带来正向支持。 　　5000亿股票ETF迎“大招” 集合申购渐行渐近 　　总规模超过5000亿的股票开放式交易型指数基金（ETF）将迎来大动作。据了解，目前相关部门正在研究ETF的集合申购机制，以优化ETF申购，提升投资者参与ETF投资的积极性。 　　近日，上海证券交易所副总经理刘逖在ETF高峰论坛上表示，将从几个方面持续推动上交所基金市场稳健发展，包括优化基金交易机制，研究推出集合申购机制，优化ETF的申购安排。 　　“听说有几家基金公司将成为试点，不过需要对公司的ETF规模、流动性和运作时间等进行考察，各项指标良好的ETF更有希望进入试点名单。”一位基金公司产品部人士透露。 　　二十五载峥嵘岁月打造煤化工龙头企业旭阳集团欲借信息化自动化再起飞 　　1995年，杨雪岗辞去邯郸市水利局副处长职务，创建了邢台旭阳焦化有限公司。近25年后的今天，当年的邢台旭阳焦化有限公司已经发展成为全球领先的焦炭、焦化产品及精细化工产品综合生产商及供应商。据弗若斯特沙利文行业报告，按2018年数据计算，旭阳集团是全球最大的独立焦炭生产商及供应商，全球最大的焦化粗苯加工商，中国最大的焦炉煤气制甲醇生产商和工业萘制苯酐生产商，并于2019年成功登陆香港联合交易所主板，位列2019《财富》中国500强，成为我国煤化工龙头企业。 　　如今的旭阳已经有了更多的憧憬和期待。“要推动集团多种增长方式、多产业发展、多区域布局，推动旭阳事业向全国布局。”杨雪岗在一次公司重要会议上提出，“这是旭阳发展到一定阶段的必然选择、必经之路。” 　　【上海证券报】 　　上诉机构即将停摆 WTO改革迫在眉睫 　　12月11日，世界贸易组织（WTO）上诉机构将停摆，因为仅剩的三位成员之一ThomasGraham即将卸任。 　　作为WTO最有权威且有效运转的重要部分，贸易争端解决机制一直是WTO的支柱之一，而上诉机构是贸易争端解决的终裁机构，历来有“皇冠上的明珠”的美称。目前由于美国的阻挠，上诉机构成员原本有7位，现在只剩3位，ThomasGraham卸任后这一机构将陷入瘫痪。 　　“世贸组织正面临生存危机，首先是世贸组织终端解决机制出现了问题。中方支持世贸组织进行必要改革，来恢复或增强其权威性和有效性。”商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文此前表示。 　　沙特阿美缔造全球最大IPO 机构称国际投资者兴致不高 　　石油巨头沙特阿美12月5日晚宣布，公司首次公开募股（IPO）的最终定价为每股32沙特里亚尔（约合8.53美元），位于此前预估发行价区间的上限。 　　按照这一定价，沙特阿美此次IPO将募集256亿美元资金，成为全球最大规模IPO。同时，该公司市值也将达到1.7万亿美元，成为全球市值最高的公司。 　　根据沙特阿美公司的公告，该公司已获得超额认购，机构投资者认购股票资金总量约为1060亿美元，加上个人投资者认购部分，认购资金规模约为1190亿美元。 　　科创板首份问询函出炉光峰科技收购交易细节被追问 　　随着越来越多的科创公司登陆科创板，以信息披露为核心的各项制度运行逐步进入实践阶段。继第一份监管函、第一例重组预案面世后，科创板首份问询函昨日出炉。 　　光峰科技一笔增资收购事项的交易细节引起监管关注，上交所要求公司就交易标的经营和行业情况、交易安排、交易作价和业绩补偿等信息进行核实并补充披露。历经发行上市审核期的三轮问询，光峰科技将如何迎接上市后的“第一问”，牵动着市场的目光。 　　【中国证券报】 　　好“绿鞋”机制提升新股发行定价效率 　　近日，邮储银行回归A股，在新股发行过程中启用了“绿鞋”机制（即超额配售选择权），引发市场热议。“绿鞋”机制本是国外成熟资本市场中一个常见的、常规的新股发行方式，因在我国很少采用，才引起市场的广泛关注。 　　值得我们思考的问题，并不是某一只股票发行是否启用了“绿鞋”机制，而是为什么这种灵活的发行方式很少被启用。其背后深层次的原因折射出我国资本市场在新股发行定价效率方面的缺失，即新股发行定价还没有完全实现市场化。当前，我国资本市场正在全面深化改革，其中新股常态化发行和完善交易规则与退市制度这几项改革举措，将会大幅提升新股发行的市场化程度。随着这些改革举措的逐渐落地，未来也许我们将会看到更多的“绿鞋”机制，以及其他更加多样、更加灵活的新股发行方式。 　　深交所：多措并举提升资本市场文化软实力 　　12月7日，深交所联合人民日报讽刺与幽默报社，以“文化·传播·保护”为主题举办投资者教育创新发展研讨会，相关行业专家齐聚一堂，共同探讨做好新时代投资者保护和教育的经验方法，提升资本市场文化软实力。中国证监会投资者保护局、中国人民银行金融消费权益保护局、人民日报社及深交所相关负责人出席活动并发表主旨演讲，证券系统内单位、高校、金融机构、漫画家、投资者代表共280人参加本次活动。 　　四大指标齐创新高期市迎来井喷发展 　　2019年，期货市场迎来了史上发展最迅速的一年。不仅是品种方面，市场资金规模、成交量和持仓量也不断创历史新高。业内人士表示，近年来，行业红利政策持续发酵，期货交易市场基础建设不断完善，品种功能持续发挥，是期货市场发展迎来“井喷”的主要原因。 　　【证券时报】 　　产业资本频出手年末增持回购明显增加 　　二季度调整以来，市场维持震荡格局。值得注意的是，近期上市公司发布增持与回购数量明显增加，彰显对未来发展的信心。 　　上市公司股东增持一直是监管层所鼓励的市值管理方式。2018年，深沪证券交易所发声明确支持大股东增持股份，对资本市场健康发展具有积极正面作用。2019年以来，上市公司回购规模再创新高，已远超2018年。回购新规的推出，拓宽了回购资金来源，适当简化了实施程序，助力回购潮。 　　宏观政策突出稳增长和防风险双底线思维 　　2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年。在当前国内形势复杂、经济下行压力加大的大环境下，如何做好明年经济工作，确保实现第一个百年奋斗目标中共中央政治局12月6日召开会议，其中一项重要内容就是定调2020年的经济工作，为确保收官之年圆满收官明确宏观政策基调。 　　会议指出，做好明年经济工作，坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，坚持以供给侧结构性改革为主线，坚持以改革开放为动力，推动高质量发展，加快建设现代化经济体系，坚决打赢三大攻坚战，全面做好“六稳”工作，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定，保持经济运行在合理区间。 　　28亿融资遭监管“拷问” 华安证券作出回应 　　昨日晚间，华安证券回复了证监会此前对公司28亿元可转换公司债的审查反馈意见，重点就公司此前的受罚情况进行了补充解释。 　　此前在8月9日，证监会下发了审查反馈意见，首先重点关注2017年12月，华安证券因反洗钱受到中国人民银行合肥中心支行33万元处罚。监管认为，华安证券存在未按规定履行客户身份识别义务，违反保密规定，泄露有关信息的情况，违反了法律法规，故对单位罚款人民币33万元，对直接负责的高级管理人员和其他直接责任人员罚款人民币3.3万元。