<幽灵的礼物>

幽灵：你肯定不想知道。至少我还在正确的这一边，我最清楚不过了。先不管它了，我想我们可以周六或是周日回到山顶来。 我注意到现在CD里正在播放的就是你在60年代写的那首歌。你把那首歌很便宜地就卖掉了，你不觉得很失落吗？
　　阿瑟：其实你不知道那首歌我卖了多少钱，那是当时可以卖到的最好的价钱了。现在想起来我还是激动不已。这样美妙的回忆并不多，我猜你也是。
　　幽灵：我的经历就相对简单了。我的回忆和我们的交易员或是我们的小幽灵没什么不同。我希望幽灵们可以比孩子们更快地成长。我不想做旁观者，我希望自己也在场上，可以不时地给他们传球。
　　阿瑟：幽灵，我想这些题外话说多了怕是要从这本书里被删掉的，我们最好今天先到此为止。
　　幽灵：好吧，我们会重新开始的。我希望你今晚帮我做件事。把这一章放到论坛上去，让其他的交易员知道我是他们中的一员。我没什么不同，就是块头大了一点。
　　阿瑟：好的，你又赢了。在你到家之前我不会睡觉的。
　　幽灵：我要去塔霍湖去吃上好的烤牛排，回头见。

阿瑟：你和我都知道，持有错误仓位的时间太长，是造成重挫的主要原因！
　　幽灵：确实，这是这本书最重要的一部分，也是我们现在在这里沟通的目的之一。我们回溯失败的目的，一是要从过去的经历中吸取教训，二是因为这种情况发生的太多了，要弄清其原因。
　　我们应该可以从失败中恢复常态，我会告诉你在失败后怎样弥补过失。我不会给你们非常具体的交易计划，或我的交易程序里的具体信号，但是我会给你们指出一条可行的道路。
　　为了让你们能够少走点弯路，我希望你们能够好好审视自己，只有在正确理了我的意见之后，才能照我的建议去做。最后做出交易决定的是你自己。先检查你的数据，因为在你的交易程序中，数据会告诉你一些有用的信息。
　　重新开始交易的时候，我们要确定自己还有足够的资金进行交易。如果你没有足够的资金，那么你应该推迟进行交易。注意，我可不是让你退出交易！当然因为这样或那样的原因我们总是有可能退出交易，但是这一次原因并不同。好吧，我们现在开始，假设你已经有了足够的资金，可以使你从过去的失败中恢复过来。 在进行下一步之前我希望你们先做一个假设：假设你现在建立了十五个仓位，并且全部是赚钱的交易。

阿瑟：我还以为你要假设这十五个仓位全都赔钱呢。你提出的这个假设是什么意思呢？
　　幽灵：通过这个假设，能够改变你的思维方式。如果你进行了十五次赚钱的交易，你可能会更加小心一些。要是你连续十五次全部赔钱的话，你就不会那么害怕下一次交易赔钱了。当然，你是不可能一次手中有那么一大堆赔钱仓位的。 如果你手中有十五个赚钱的仓位，这会让你加倍谨慎，本来这是你的一个优势，你会对迅速变化的市场更加留意。但是，这时你很难承受一次糟糕的交易，原来的优势反倒成了不利因素。要扭转这种局面，我有几个建议：
　　首先，从现在开始你知道每次交易的风险所在，知道你能够从挫折中恢复过来。 你有多少种方法知道交易中的风险呢？实际上，在期货交易中只要你是买家就可以知道了（还有其他的方法可以做到这一点。比如说运用期货仓位中的蝶式价差期权或者使用三个到期的期货合同月，但是在目前阶段对你来说是有点超前了，所以我们还是用期货交易的例子更合适一些）。我不喜欢提出操作建议，但是现在我们正在谈论的是一种例外的情况，你需要一些建议可以使你找到正确的路径。你知道你想要什么，我会指给你哪条路是你需要走的。我不会给你很具体的建议，只是告诉你在哪里拐弯，往哪里走，给你指一个正确的方向。
　　其次，如果没有误入歧途，你能够而且也一定会在失败后恢复状态。你可以开车到达你想去的任何地方，但是你必须有足够的汽油（资金）支持你坚持到目的地，不要走弯路。但有的时候，头脑中只有一个目的，只管一味闷头向前开，可不是什么有意思的事情，这会成为你的羁绊。你已经有了这样一个正确的选择，知道沿着正确的方向走，如果你还能有不同的方法，你就可以把损失弥补回来。拿出你的图表好好研究。研究各个市场的本质，得出结论后，挑出你研究的最充分的八个品种。标示出这八个品种中已经存在的趋势，把它们描绘下来，然后看一看哪些是向下的趋势，哪些是向上的趋势。你很有可能会发现，大部分品种现在根本就没有趋势。这时你不需要太匆忙进行交易，你只须在正确的时间做出正确的交易。如果你要重建仓位，就要尽可能地利用各种资料为你自己服务。你可以把你选择的那些品种的趋势分类，分成牛市、熊市或是无明显趋势。看起来相当简单，对吧。 先把牛市和无明显趋势的品种的图表放在一边，明天再看看是否有什么改变。 现在你要先把注意力集中在上升趋势的品种上。 我们之所以挑出八个最好的品种，是因为我们只操作可能获利的交易，同时我们还需要进行多样化的投资。要学会为自己争取尽可能有利的交易条件。你很容易对上扬的趋势作出预测，但有时下降的趋势更容易被看到，熊市的下降速度要比牛市上升的速度还要快，对吗？你真的清楚这一点吗？
　　好吧，认真研究一下，从今天开始，至少在几年的时间里你都要好好注意市场的走向，从你的研究结果中吸取教训。我提供给你什么是没有用的，因为每一个市场的反应都不同。无论如何，我都希望了解市场走向的是你，而不是我。

阿瑟：我正打算和你讨论一下你的两个规则。正如阿尔弗雷德在前面所举的国际象棋的例子里说到的，你现在拖欠了所有的读者--一个关于套现时机的规则三。
　　幽灵：这个话题我在论坛里说过。我一直认为应该在成交量最高的三至四天里或是在第三波的时候套现。在大多数的情况下，我比较喜欢在那几天里套现。我希望上面的话给读者们一些启发，让交易员们对套现的功能多加留心。这里我就不再继续详细分析了，看来这本书我已经写得比原来打算的要详细得多了。
　　我觉得在幽灵的交易中，最重要的部分就是对规则一和规则二的理解，至于规则三，还不至于那么重要。

第十三章 你错了，市场并非永远正确！
　　
　　市场总是正确的，这已经成了公理。但幽灵说我们错了！成交量极少的市场可能是错的，错误的市场会带来更多的获利机遇。
　　阿瑟：幽灵，你觉得市场总是正确的吗？
　　幽灵：不！不！不！绝对不！你能告诉我有谁能证明这一点吗？或者某个人可以告诉我这句话的依据？正是因为相信了这句话， 交易员才会出现买高卖低的情况！
　　阿瑟：这种错误的看法会束缚交易员的想法，会丧失交易员的参照标准，除非你能做得很好，证明给幽灵看看。
　　幽灵：我对这句话持反对意见。很少有专家认为交易是一个输家的游戏，而交易员们希望交易是一个胜利者的游戏，同时他们还认为市场永远是正确的。有谁曾经想过市场有可能是错的呢？为什么看起来超过90%的人在市场中都是失败者呢？
　　我把市场看成是一幅持续流动的画面。活跃的市场对于新闻、技术指标等因素的反应，和不活跃市场是不同的。那么，场内交易员们交易的目的是什么呢？那就是提供活跃性。流动的市场是决定价格的主导因素，不活跃的市场对价格就没什么决定影响。为什么要区分不同的市场以及创造新市场呢？目的就是提供活跃性以及发现精确的价格。
　　在不活跃的市场里，一个利好或利空的消息，对于竞买、竞卖差价的影响比在流动的市场要大得多。那么，竞买和竞卖之间差价的空间加大，是否就证明了市场是正确的？我不这么看。你可以试图通过供需平衡理论来证明市场的正确性，但是情况常常是市场缺乏活跃性，从而掩盖了真正的供需状况。没有买单并不代表手中没有可交易的产品。尽管这可能会对价格产生影响，但这只是表面现象。 如果你希望能生存下去，你必须利用这种表面的市场现象，将它纳入自己比较完善的交易计划中去。我们这样建议的目的，是想让你能够尽力在交易圈中生存，你必须有一定的标准，才能不被这种表面化的市场现象羁绊。每个交易员都知道“市场总是正确的”这句话，但市场却总是在不断地背离当前的价格。这能证明市场总是正确的吗？对我来说，这只能证明一点：市场不仅仅只存在这一天！

阿瑟：是的，这是你教给我们的关于交易的第一课。我第一次听到这个说法的时候，我甚至不知道你是谁。不过没多久，我就开始关注你的交易，越来越觉得你令人尊重了。我从那时起就开始研究你的经验和理论，甚至我觉得我对你的了解就像你自己了解自己一样。我知道现在有不少人都在研究你的交易手法。
　　幽灵：市场不仅仅只存在这一天。这样一个简单的句子，可以改变一个人的思想，从而导致不同的结果。市场每天都在变化，现在所显示的价格并不一定总是正确的，而且绝对不会永远正确。
　　我们经常会看到，在低成交量的市场里反而出现一些很大的波动。大资金操盘手都明白，价格变化太大引出的无法预料的新单子会成为障碍，所以，在活跃性的市场时，他们很少依据自己的指标去建立期望的仓位。这种情况下，你还能说在低成交量的市场里，收盘价格总是正确的吗？我希望，你在低成交量的市场里能看到硬币的两面，因为如果没有筑成牢固的平台或者趋势产生了逆转，当大笔新资金进入市场的时候，低成交量市场是不可能持久的。在一个成交量很低的市场里建仓，短期内不会有很明显的利益。当然从长期来看还是有利可图的，因为在大笔资金建仓之后，市场会小有回升。
　　当基金在一个低成交量的市场里套现时，那些市场的价格就会产生很大变化，因为此时的市场，会比一个高度活跃市场的波动性更加剧烈。所以这是一把双刃剑， 有利也有敝，我认为总的来说利弊大致相抵。在低成交量时，趋势型市场的反应是有自己特点的。对于高成交量和低成交量两种市场的差异有所了解非常重要，但是许多交易员们很少想到这一点，因为他们仅使用价格因素来建立仓位。 市场不仅仅只存在一天！单是这一点就足以说明市场不总是正确的。这就是为什么我们需要规则一的原因。直到市场证明了你是正确的，你的仓位才能真正建立起来。

阿瑟：你要市场证明你的仓位是正确的，但是你又不相信市场总是正确的，这不是自相矛盾吗？你的交易计划里是不是存在着这种隐含的冲突呢？
　　幽灵：这确实是个冲突，它导致大多数交易员在市场成交量很低的情况下，被自己设置的止损点清除出场，因为交易员们认为有人在制造假突破。尤其悲哀的是，成交量低的时候，交易员更容易用止损点清除掉好的仓位。为什么我们不能在交易中利用另一种规则为我们服务，来扭转这种局势呢？是的，在我的交易中确实有第三个规则，但是它不是一个标准的成文规则，也许不是每个人都需要它。交易员希望有一个规则可以告诉他们如何套现，他们需要这个规则，但他们都认为无法确立一个合适的标准来告诉自己何时套现。
　　我的第三个规则不仅仅考虑了套现的问题，还同时考虑了市场的正反两面，以及什么时候应该彻底平仓--有的时候规则三会告诉你什么时候套现，有的时候，会让你按市场的情况清除所有的仓位。规则三的根据是：市场不总是正确的。
　　阿瑟：你如何描述规则三呢？
　　幽灵：哦，我现在还是先不描述。交易员们现在已经站在正确的轨道上了，但是他们了解得还不够明确。我希望他们先好好思考一下这个问题，然后给我一个反馈。我们稍后再告诉大家规则三的内容，但如果只是表述内容而事先不做任何讨论，对于交易员来说就不是特别有实用价值。我们需要告诉大家更多的信息，这样才能使他们更加理解我的观点。
　　我在论坛里讲到过清仓的几个要点，因为有交易员曾经问过我这个问题，但是我当时一带而过，没有详谈。看过帖子的读者对我所讲的内容可能会比较熟悉。你如果看到那些交易员们对于规则三的理解，你会对他们阐述之准确感到惊讶不已，实际上他们对规则三早就掌握了。有一些有几十年交易经验的老交易员说，他们只需要看看收盘价就会知道整个市场的情况。他们基于看到的事实进行交易，而且他们在“市场总是正确的”这个前提下设计交易程序。为什么我不利用这一点和规则三为我服务呢？为什么交易员不利用这一点，通过观察价格改变的反应来为自己服务呢？我想再重申一遍：“对大多数交易员来说，市场不可能是错的。”他们认为每次都只是自己的交易做错了，但即使是当他们做得很对的时候，却仍然在输钱。在他们的交易计划中为什么会出现那么多矛盾呢？我的观点是，市场不总是正确的，时 间和市场活跃性是使市场出错的两个重要因素。

我们所做的这个假设对清仓和建仓会有帮助吗？这个规则并不复杂，但是它可以使我们避免处于不利境地。我的规则着眼于市场处于流动状态下，下面我会进一步地展开阐述。
　　假设我们不知道这句话是对还是错。在陈述上，为什么我们一定要说“市场永远是正确的”？我们完全可以假设市场经常是错误的，我会对此做出解释。这很重要，因为我希望指出你正确地交易却仍然输钱的原因。为什么当你做对的时候还是会有损失呢？这是因为交易进行的时候，市场每时每刻都是活跃性的真实反映，但它却不总是按技术分析循规蹈矩。
　　我知道许多专家此时会说，活跃性就是技术分析的组成部分或是技术分析的基础，这能够证明市场的正确。那么，市场里的时间因素又该如何看待呢？如果一个市场的时间总是正确的话，那为什么在市场中交易的大多数人却是错误的，而且输家比赢家要多得多呢？仔细想想这个问题，市场也许并不像我们所认为的那样，也不是我们被教诲接受的那个样子。
　　假设市场不总是正确的，在知道自己必须对市场的正确性产生怀疑之后，你可以制定一个更好的交易计划，我能够证明这一点。大多数交易员使用基本面分析或是技术分析来交易。我喜欢用的，则是我称之为“技巧分析”的方法，这种方法包容了基本面和技术分析以外的其他因素。我可以举几个例子来演示一下，市场在各种不同的情况下是如何做出反应的。有一次，在橙汁公司（ORANGE crop，一个历史上最小的公司）的一份业绩报告公布的前夜，我们经历了佛罗里达历史上最糟糕的一次冰冻灾害侵袭。正常情况下，这家公司从基本面和技术指标上看，分明都是看涨趋势。在开盘前，公众对报告披露的信息是一无所知的，但在开盘的时候，出现的却是跌停价，一笔交易也没能达成。
　在两个小时交易时间内，满眼看到的都是橙汁的卖盘。分析专家和新闻报道都在吵吵嚷嚷：“瞧，市场总是正确的，橙汁的市场价被高估了。”其实，此时的这种情况只是没有买家愿意买入，空头也不愿意回补而已，没有根据证明“市场是正确的”。我的观点是：这并不意味着市场是对的，它只是告诉我们，在这一时刻市场是没有活跃性的。
　　如果市场以跌停价收盘。我们会相信从今天收盘到明天开盘这段时间市场总是正确的吗？在这段没有成交的时间里，市场也是正确的吗？不存在交易的时候，市场怎么会是正确的呢？现在我们看看橙汁第二天的开盘，它竟以涨停价开盘，又是整整一天没有一笔交易。这时候的新闻标题是：“市场正确地证明了橙汁市场的价格太低了”，此外，再没有发现其他的报道内容。

这两天来的新闻所做的惟一的事，就是宣布当时的价格是正确的。那么我们来看看，某个品种的价格在某个点停滞了半个小时，我们是否就要断定因为有这个停滞点，市场就是正确的呢？
　　虽然我们确实只是用当前价格来衡量我们的权益，平衡我们的帐目表，但是我们还需要其它的标准来理解市场的正确性。我不知道你是否理解了我所说的话，是否需要我再举一个例子？
　　阿瑟：我们谈的是“市场”，我们讨论的是合约当前的价格，还是在执行合约过程中这段时间里所发生的事情？
　　幽灵：你说得很好，这是一个必须回答的问题。假如你听到报道说市场今天攀高，那么市场在走高的时候是正确的吗？如果市场以低价开盘，以高价收盘，但是收盘价比昨天要低，我们还在说“走高”，这是一个准确的陈述吗？换个角度来说，假如市场以高价开盘，低价收盘，但是最低价还是比昨天最高价高出一个点，我们还说市场走高，这恰当吗？市场总是正确的吗？
　　当我们谈到市场的时候，记者们指的是什么呢？他们的定义和我们现在相信的一样，这就是他们对市场的理解--现在的市场。参考点不同，“正确” 的含义也不同，而且在不同的时间所得出的观察结果也不尽相同。

我希望你能明白我的意思。让我用一个例子来说明，一个低成交量的市场在不同的情况下是怎样做出不同的反应的。别忘了市场的流动产生价格，价格是活跃性的基础。
　　我们拿一个小的面包期货交易市场（当然，不存在这样的市场）打比方。在这个交易场里有八个交易员和两个经纪人。交易员中有五个是当日交易员，三个是头寸交易员。昨天，三月份的面包以一片66美分的价格收盘。涨跌停的限制范围是10美分。
　　两个经纪人在开盘的时候下单，他们的单子都将在66美分和67美分执行。场内的头寸交易员都保有他们的持仓，没有进行交易。当日交易员在经纪人下单的反方向建仓。
　　由于市场很不活跃，场内头寸交易员决定把目光转向交易其他的品种。当日交易员没有看到什么象样的成交量，撤了单，出去吃午餐了。留在场内的只有两个经纪人了。突然，小麦有了大笔买单，十分钟内即告涨停。
　　小麦大涨后，场内经纪人一下子收到了大批购买面包期货的下单，于是竞买，竞买，再竞买，面包最高买入价很快上升到74美分。其他的人都在吃午饭，而持有仓位的头寸交易员恰巧只有空头仓位。当所有交易员都尽快赶回交易场后，还是没有人想卖出，所以市场最终以涨停价收盘。
　　现在的面包期货市场还是正确的吗？我可没看到，我只是看到了一个没有活跃性的市场，可没看到一个正确的市场。也许有些专家说，市场供求状况能够证明市场是正确的，因为需求超过了供应。
　　但我认为，只是因为小麦市场上扬，就没有人想卖出面包，这并非是一个正确的市场。交易员对此应该认真思考一下。我的交易习惯之一，是选择最弱势的市场中突然出现的一个强劲上扬行情时迅速卖出。这和刚才在面包市场上的思路是一样的，当小麦市场涨停，面包市场也应该涨停。一个市场的结果常常会带来另外一个市场的变化，只要两个市场存在相关性。当没有买家出现的时候，对你而言确实是一个真正的市场机会的开始。很多时候市场是不正确的，这种情况的发生将是一个很好的获利机会。
　　如果你认为市场总是正确的，你就永远也不会想到这一面。正因为市场不总是正确的，所以经常会有出人意料的情况发生。我经常会对市场做出“它是不正确的”这样的判断，在某些特定的情况下，对市场的正确性质进行怀疑是很有必要的。特定情况下市场一定存在着错误的可能性，所以我会提前做好交易准备。