金价波动率降至逾10年最小

	众所周知，黄金被视为避险资产。然而，在上个月，金价的波动率下滑至逾10年最小，尽管美国与朝鲜紧张局势有所加剧，欧洲政治纷争升级，以及特朗普美国优先政策带来的贸易争端凸显。金价波动率如此之低，让很多投资者大失所望，因为他们还记得2008年金融危机爆发后，金价曾暴涨了两倍，而且在1979年伊朗人质危机后的几个月，金价也曾大涨逾50%。 如下图所示，在4月28日，伦敦金60日历史波动率跌至了2005年以来最低水平。 加拿大皇家银行资本市场大宗商品策略师Chris Louney 认为，金价波动率降低的一大原因是黄金ETF的不断壮大。黄金ETF规模占据了贵金属ETF规模（大约为1130亿美元）的三分之二左右，要知道黄金ETF在2004年才诞生。 德意志银行的分析师Michael Blumenroth也表示，ETF投资者或许助推了金价的平稳化，因为他们持有资产的时间通常比对冲基金与大型投机者更长，后两者对事件的反应更加迅速。 Comerica资产管理集团的首席投资官 Peter Sorrentino也认为，小投资者对金市的兴趣大增，需求的恒定常态促使金市整体波动性降低；本质上而言，散户资金的流入导致黄金证券化了。 据了解，黄金ETF的诞生推动了黄金交易量的激增。伦敦金银市场协会的清算数据显示，今年3月份，黄金日均交易量为222亿美元，远远高于2004年同期的64亿美元。另外，全球最大黄金ETF---SPDR Gold Trust在2004年11月才开始运作，而据彭博统计的数据，至此以后，该ETF已集聚了3370亿美元资产。尽管如此多的资金投资于黄金市场，在4月28日，伦敦金60日历史波动率还是跌至了2005年以来最低水平。 德意志银行的Michael Blumenrot指出，大多数ETF都是长期投资资金，这类投资者倾向于逢低增持，在德国表现得特别明显；这帮助降低了波动性。在德国法兰克福证券交易所上市的黄金ETF---Xetra Gold是今年增长最快的大宗商品ETF。自2015年年底，该ETF每月呈现资金净流入，总资产规模已扩大至64.9亿美元；另外，全球最大黄金ETF---SPDR Gold Trust今年已吸引了13亿美元资金流入。 ETF对黄金的影响，比对其他市场的影响更大。比如，股票ETF在全球范围内的总规模约为3.3万亿美元，但是仅仅占据全球股市市值（73万亿美元）的5%不到。