刘东亮 - 国际市场评论 (7月20日)
09-07-20 18:34
一 宏观经济回顾与展望
上周市场的大部分焦点被美国大企业2季度财报所占据，根据已公布的情况来看，整体比市场预期的要好。高盛一马当先，2季度获利大幅增长33％，摩根、花旗跟进，表现强劲，但美国银行和通用则坏于预期。
尽管有些企业的财报是通过财务上的技巧或安排所得，但市场还是欣然接受。到目前为止，企业的2季度财报强化了经济危机开始消散这一观点，对美元人气也形成轻微打压。
本周仍将陆续有大企业财报公布，预计将继续对市场带来影响。
而在经济基本面方面，美国似乎表现的也还不错，6月汽车销售大幅增长，显示消费者对于耐用消费品重燃热情，这是推动实体经济好转的重要动力之一，当然，也有可能是此前汽车销售降幅过大，导致被压抑的需求在近期得以释放。
美国房地产数据也相当亮丽，6月美国新房开工同比上升3.6％,而营建许可同比增幅高达8.7％，显示地产商对前景可能已经转为看好，若这一趋势能够保持，则有望收窄投资对美国GDP的拖累作用。这一数据也支持我们不久前做出的判断，即美国楼市已经见底，继续向下调整的空间不大，随着房价收入比降至40年低点，以及楼市库存不断消化，房地产市场已经具备了形成底部及重新启动的条件。而地产市场的重新启动，对拉动美国居民部门的消费及信贷具有重要意义。
不过也有不尽如人意的地方，比如CIT依然徘徊在破产边缘，一度传出上周五会申请破产的传闻，预计一旦CIT出现事实破产，同样会对市场带来冲击。不过鉴于其资产只有雷曼的八分之一，对市场的影响力应不会带来系统性风险，但届时将对美元汇率构成支撑。
欧洲的情况则没有美国那么乐观，欧元区5月工业生产同比大幅下跌17％，依然维持在历史最低水平，复苏的“绿芽”迟迟不能出现。
二 美国债券市场
美国债市方面，收益率强劲反弹，并呈陡峭化变动趋势，其中10年期国债收益率大涨35个基点，收于3.66％；2年期国债收益率上涨9个基点，收于0.99％。互换利率曲线也呈现相应的变动，10年期互换利率大涨42个基点，收于3.86％；2年期互换利率上涨20个基点，收于1.46％。
10年期美债收益率上周强劲反弹，一举收复了前两周的跌幅，并恰好对3月份以来的上升趋势线进行回抽，理论上回抽后会再度掉头向下。但鉴于市场风险偏好在升高，对美债价格构成压制，故后市走势仍具有较大的不确定性，预计近期可能会以大幅区间波动为主，波动区间在3.4％-3.9％之间。
三 国际汇市
1）美指料扩大波动区间
美元指数上周振荡回落，跌破了6月初以来的上升趋势线，在天图上构筑了一个三角形，发出了进一步下行的信号。自6月中旬以来，美指形成了一个小型下降通道，当前在下轨附近寻获支撑，预计美指近期可能在该通道下轨与前期三角形下轨间大幅振荡，波动区间在78.5－80之间。
支撑位：78.30、77.60、76.50
阻力位：79.40、80.30、80.90
2） 中国下半年出口料继续负增长，人民币维稳不变
上周中国公布的2季度GDP同比增长7.9％，远好于预期和前值，表明中国一系列刺激经济的计划正在见到效果。
不过从分项数据看，GDP增速大幅回升的主要动力来自于投资，上半年固定资产投资同比增速达33.5%，比去年同期加快7.2个百分点，考虑到上半年的天量信贷投放，下半年的投资增速不排除会进一步加快；社会消费品零售总额增长15％，但其中家具类增长28.3%，汽车类增长18.1%，远高于总体水平，显示房地产市场的回暖及政策因素起到了拉动作用，在资产泡沫逐渐浮现之际，房地产对消费的拉动作用能持续多久，值得关注；出口部门依然疲软，上半年跌幅达21.8％，成为GDP增长的最大拖累因素。
从GDP有关数据来看，中国经济今年”保八“不成问题，但结构性矛盾进一步加剧。我们预计下半年中国出口依然会维持负增长，而消费亦难以见到实质性启动，实际上，在产能收缩及就业前景不明朗的形势下，居民大幅提高消费的可能性微乎其微，这样，中国经济不得不进一步依赖投资来实现”保八“，同时必须维持房地产准泡沫的水平，来刺激相关消费。
人民币汇率对GDP数据几无反应，预计在可预见的阶段内，人民币兑美元汇率仍将维持稳定。
3） 欧元有机会测试振荡区间上轨
欧元上周振荡反弹，但并未脱离既有的振荡区间，欧元在1.4170附近遭遇阻力，这里不但是此前短期上升趋势线所在，亦是6月初以来下降压力线所在，欧元若突破这里，则有望摆脱振荡区间，上试1.4340，否则仍将做区间波动。天图KD指标于中位出现金叉迹象，支持汇价上行。
支撑位：1.3960、1.3750、1.3580
阻力位：1.4340、1.4570、1.4710
4） 英镑强劲反弹，但未能突破振荡区间
英镑上周前半段振荡反弹，后半段冲高回落，并未突破既有的振荡区间，短期趋势不是十分明朗，天图KD指标依然下行，显示汇价有下行压力。预计英镑近期可能仍将维持大幅振荡，上方阻力在1.6700，下方支撑在1.5930，这里是3月份以来上升趋势线所在。对振荡区间任一方向的突破，都将标志着英镑做更大幅度的进一步运动。
支撑位：1.5930、1.5770、1.5360
阻力位：1.6700、1.7000、1.7400
5）风险偏好拉低日元
美元/日元上周振荡反弹后陷于整理，恰好对此前大型头肩顶的颈线进行回抽，理论上美元/日元后市倾向再度下跌，目标甚至有机会跌出新低。但鉴于市场风险偏好不断抬升，美债价格再度回落，美元/日元近期似以走高可能性为大，目标看95甚至更高。
支撑位：93.20、91.70、90.90
阻力位：95.50、96.90、98.90
6） 澳元追随大宗商品强劲反弹
澳元上周追随大宗商品价格强劲反弹，涨势在0.8080遭遇阻力，这里既是3月份以来上升趋势线所在，也是6月份以来短期下降压力线所在，预计汇价在这有挣扎，破则6月份以来的走势将构筑楔形整理，后市将有机会上试0.8260甚至更高，不破则可能再次回落。
支撑位：0.7850、0.7700、0.7450
阻力位：0.8140、0.8270、0.8400
7）美元/加元大幅回落
我们一直预期的美元/加元冲高回落上周终于实现，汇价大幅下跌500余点，天图KD指标死叉向下，支持汇价进一步走低。从周K线图看，美元/加元上周收出长阴线，周KD指标持续下行，未有见底迹象，预计本周继续下行的风险依然很大，可能会考验自07年11月以来的长期上升趋势线所在1.0920。
支撑位：1.0920、1.0760、1.0600
阻力位：1.1450、1.1720、1.1820
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