弹簧-2

	曾祥伍     澳洲人財富觀 　 　　旅居澳洲的朋友回國，跟我們聊起在那生活的感受，特別是良好的治安秩序，給人留下深刻印象。 　　朋友說，初到澳洲時，看到那裡的所謂住宅社區，就是一片房子，市區的公用道路就從這些住宅房前屋後經過，自家車就停放在路邊上，沒有高牆，更沒有保安。這還不算，再仔細看，那些住宅竟然家無院牆、窗無鐵欄，即便是有圍牆，也是一米來高起裝飾作用的木質或鐵質柵欄，窗戶就是一層玻璃，隔着窗子能夠清晰地看到房內的擺設，心裡不禁納悶：難道他們不怕小偷嗎？ 　　住的時間長了，慢慢地，朋友才知道其中的原因，一方面澳洲的小偷是少之又少，另一方面，澳洲人家裡一般都不會放現金，花錢都用信用卡，連到小賣部買瓶汽水都能刷卡，幾乎不與現金接觸。信用卡有密碼，就算小偷偷走也沒用。澳洲的女士很少喜歡真金珠寶，即使有也是裝飾品，重形式不重內容，首飾不值錢。再就是家裡大多沒有貴重物品，只有日常傢具和家用電器，想偷也偷不走。家裡的貴重物品，如證券、文書、珠寶等，澳洲人都是放在銀行的保險櫃裡，只要一年交一點租金，固若金湯。 　　另一方面，澳洲人大都買了財產保險，一旦被盜，保險公司賠償的比偷走的價值還要高。所以，當一個家庭被盜，警員接到報警後，來到現場，首先問的是投保沒有，當得到肯定的答復後，警員會說一聲「祝賀」，然後出具一個被盜證明，揚長而去，剩下的事情就是失主拿着證明去找保險公司領錢去了。 　　這是城市的情況。農村也同樣如此，小偷也很少。當地的居民養的一群群羊好像沒有主人一樣悠閒在廣袤的牧場上吃草，根本用不着擔心會有人偷。因為就算有人偷了幾隻羊，實際上也沒多大用處，因為澳洲的牛羊買賣都是牧場對公司的大宗交易，不存在一兩隻羊的小買賣，要賣是賣不出去的。那麼殺了賣肉呢？也賣不出去，因為澳洲都是定點屠宰，公司化運營、流水線作業、品牌化銷售，個人屠宰既沒包裝，更無品牌，一看就來路不正，不會有人買。 　　朋友最後說，並不是澳洲人有多自覺，而是長期完備的制度薰陶帶來的結果，這個制度貫穿於社會生活的各個方面、各個領域，就像是一台互相咬合的機器，一環扣一環，不僅保證了經濟社會的安全運行，而且從根本上規範了人們的行為，有效地防止了盜竊、詐騙等不良現象的發生。

	图锐     七万亿为何只能带来高开低走 (2013-04-11 11:54:50) 经济学上的理论往往是相对的，比如我们总是强调过分通胀的弊端，其实通缩比通胀的坏处更大，我们总是强调IPO的可怕性，实际上融不起资对企业伤害更深。昨天我国的外贸数据算是一个更有趣的例子：根据海关总署的披露，中国3月份货物出口较比去年同期增长10%，低于彭博社调查的36位经济学家的预期中间值——11.7%，同时远低于2月份的21.8%。与此同时，进口涨幅超出预期，3月份增长14.1%，致使当月逆差为8.8亿美元。中国出口增长不及预期，实属四个月来首次，表明更加疲软的全球需求不足以支撑全球第二大经济体更加强劲的经济增长。怎么看对国内经济运行和信心提振都不算好事。 但与我们相对的别国却可能“不是这么想”的，它们更看重的是“进口涨幅超出预期”，不是超出一点，而是“14.1%的同比增长远远超过了市场预期”，全球需求不足以支撑中国的经济增长，但中国的需求本身却在支撑着全球其他地区的经济增长，这种曼妙的“相对论”还不能说明问题吗？这个意外的逆差对中国而言可能算利空，但别忘了我们有“意外逆差”，我们的贸易对象就可能有“意外顺差”，事实上昨天欧股恰恰就是被这个“顺差”刺激出现了大幅的上扬。葡萄牙和爱尔兰援助计划可能被延长也同样构成利好，泛欧斯托克600指数上涨1.8%点，收报293.19点，创下自3月初以来最大单日涨幅。 欧股逞强，美方自然不甘示弱，美联储提前于美东时间周三上午9点公布了联邦公开市场委员会会议纪要，纪要显示美联储内部对量化宽松应持续的时间存在明显分歧。美联储称一位官员希望即刻放缓债券购买，数位其他官员认为，如果就业市场状况如预期改善，美联储能够在今年晚些时候放缓债券购买，并在年底前停止债券购买。两位官员指出，债券购买或应以目前幅度持续至年末。Prudential Financial公司市场策略师Quincy Krosby则表示，联储会议纪要“是一份联储决策者发言的摘要，它的确令人感到担忧，不过其中没有什么值得担心的新内容。另一方面，企业盈利预期已经大幅下降，各家公司都能相当容易的使其盈利超出预期”。与此同时安倍晋三重申“大胆的货币宽松”将扭转该国长期的通货紧缩状况，继续抬高投资者情绪，道指与标普500指数均刷新历史最高盘中与收盘纪录。 就算有逆差顺差的“相对论”，就算有“跟跌不跟涨”的先例在前，就算中期趋势早就分道扬镳，我相信欧股大涨，美股能创新高的都在创新高（纳指就别指望了），对A股而言也不可能是件“坏事”，看看港股的表现就知道，恒生已经出现跳空阳线开始试探20日均线，同时AH溢价指数连续四日回落，肯定会对沪深略带来提振作用。而周四的盘前利好可能还不仅于此：常务会议决定进一步扩大营业税改征增值税试点，据测算，全部试点地区2013年企业将减轻负担约1200亿元。营改增是去年1月启动试点，一年来的改革成效逐步显现，在产业结构得到优化的同时，服务业特别是现代服务业发展加快，工业转型升级迈出新步伐，中小规模纳税人税收负担得到减轻，促进了中小企业特别是小微企业的发展。根据昨天海关总署发言人郑跃声的说法，去年第四季度国家发改委批复了总额约七万亿元的投资项目，重点涉及轨道交通、公路、机场等基建项目建设。银行的中长期贷款投放也明显增加，我国经济呈现了企稳回升的态势。这些就为进一步扩大进口提供了良好的市场环境。不看不知道，一看吓一跳，四万亿之后还有个“七万亿”，其对保增长的支持力度可想而知。 当然了，七万亿的重点是三驾马车中的“投资”，外贸和消费目前情况则各有各的理解，看到“万亿”这样的数字，恐怕又有不少人说中国经济发展“回到老路”上之类的话了，这个容我们以后再谈，至少“投资虽然不能一味追求，但绝不等于要放弃掉，瘸腿走路”的观点笔者以前是说过的，而且怎么说七万亿在短期内也不会是利空。虽然笔者认为更重要的利好应该是“营改增”试点的扩大，但市场估计会对“七万亿”的数字更敏感，如果说周三盘前“还不够偏暖”，没法让指数创出新高的话，那么今天起码的高开越过前面的波段高点，使两市有攻击十日线的意图，应该是水到渠成的事情。 结果再次的跳空高开自然不在话下，而随后的走势也让人有“似曾相识”的感觉——又回落了，令人期待的长阳突破绝没有出现，取而代之的是高开低走假阴线，沪指“烙饼锅底”年线的吸引力似乎依然存在，深圳方面就更不用说了，成指压根就没有突破周二的高点。为什么七万亿都带不动股指？首先上面笔者已强调，再次用投资拉动经济本身就会有争议；其次请注意，七万亿是“去年第四季度发改委已经批复的项目”，而今年一季度的情况，昨天午评中已经说过了（累计批复16个投资项目，其中涉及天然气、水电站和煤矿建设的能源开发项目9个，以及新建机场、河流治理、海外油气投资等项目），谁又能保证七万亿之前所有人都不知道？说不定去年1949点以来的行情就是先知先觉的资金依此而操作造成的呢？现在多空双方等待的“水落石出”：上涨逻辑和共振节奏依然没有出现，仅躺在过去发生的“新闻”（应该叫旧闻了）上准备吃老本显然不是好策略。 就算七万亿不行，营改增为何也没能促使市场上攻？有人会说“IPO阴云”犹存，可IPO的“相对论”笔者在第一段就说了，新华社继续发文为IPO重启造势：新股发行对股市涨跌没有显著影响，IPO无法改变股市基本运行趋势，休克疗法不能解决原有矛盾，暂停新股很难救市。也说明市场即将为IPO做准备是天要下雨娘要嫁人的事情，本周指数不是正在以偏强的风格向着恢复这点迈进么？IPO本身却是不是问题，但IPO带来的资金犹豫却可能形成问题，不管有多少资金认定IPO是洪水猛兽，至少这样的想法现在肯定存在，还不少，这就导致了今天早盘交投依然低迷。七万亿是用来投资的，却没有用来入场，所以投资领域不缺钱，交投领域却很缺钱，再加上沪指已经有三连阳，深指则面临上方重重均线压制的困难，再向上可能构筑小周期量价背离或顶背离，适时歇息应在情理之中，既然冲高还能当做“愚人的把戏”，那么我们的思路就继续维持偏谨慎不变。不过不难看出本周市场虽然都是在小阴小阳的夯实，重心却真的在不断上升之中，一旦量能这个“燃眉之急”能够到位，出现向上的逆转突破也非空谈，我们依然不能忘记紧盯各类多头信号的出现。

	图锐     周五当心市场两大陷阱 (2013-04-11 15:18:55) 大格局角度看，本周市场的环境经历了一个由悲到喜的过程，周一开盘前被禽流感和新调控闹得惶惶不可终日，随后真正走起来才发现“没什么大不了”的，市场暂时难以出现确定的加速下跌，随着禽流感的病理和危害性逐渐为大家所了解和防范，调控的影响也逐渐散去，到了周四，盘前已经充斥着“七万亿”和“营改增”等利好关键词，似乎前面的连阳也变成顺理成章的事情。不过大格局终究要服从“小格局”，笔者强调“全息三要素”的意义就在于，它是通过微观层面来折射宏观环境，进而体现出资金当前的总体态度，再进而判断出可能的多空以及我们应有的操作。小格局上低开未必低走，高开也难以上行，在三连阳之后，市场终究为实质性的疲软付出了代价，出现了实体比想象中大的阴线。 七万亿为何只能托起一个“高开”走势而没有后续？午评已经给出过详尽解释，实际上不知道消息面，只看盘口语言的话也能知道大盘有些“外强中干”。比如昨天沪综指虽然收出阳线，但除掉S，ST股周一两市有19只涨停，周二有20只，周三却只有11只，阳线并未越过周二高点，等于是非常勉强的持续反弹行情，量价都与阳线出现背离；深成指干脆就是阴线。今天这些现象不仅没好转，反而弱化了，早盘热点集中在各类题材股上，开盘后诸如量子反常霍尔效应概念、汽车、海南三沙、海洋经济、林业、深圳本地、装饰、石墨烯、环保、3D打印、低空领域、水泥建材、LED等都有过活跃走势，板块个股分化非常严重，这种热点随机化轮动的格局，让参与市场强迫自己做多的投资者最容易产生“买了的不涨，没买的死涨”“买了跌，卖了涨”的感觉。其实做个总体概率统计就知道，市场的机会不是变多，而是在变少。 而跌幅榜上，前几日炒的热闹的禽流感概念股继续处于调整之中，虽然这一概念后面随时还有活跃的可能，但投资者难以把握节奏，而象昨天有个活跃走势的铝业（以及煤炭）、酒、光伏、军工包括抗癌股，多数处于调整行列，更是提示到投资者当前一日游行情为主流，虽然有个别持续走强的板块和个股，但比例实在是少。看起来热点多多，很精彩，但不可以T+0的市场，钟点工行情都是虚幻的，这些只是让一些人无法克制自己，闲不下来的诱惑而已。克制诱惑的办法除了自己内心强大之外，多看看笔者的博文听听“劝告”或许也有些好处。周四有诱惑，周五更要当心两大陷阱出现，具体而言不外乎是老生常谈： 第一是宏观面的指数冲高陷阱。我们简单的看一个事实：上上周曾经强调过“某天的红黑更为关键”，结果那一天果然就收出了跳空向下的重挫行情，自那以后，指数有出现过漂亮的反弹么？也许你会说，有啊，周一不就是？没错，周一阳线实体还真不算小，但那是在“极度低开探底”的情况下收出的假阳线，不属于正常波动范畴，周二看似以缺补缺很强，也只是回到正常轨道而已。说白了3月28日之后，指数（上证综指）就是一个沿着年线运行的窄幅波动行情，笔者所说的“贴饼子”再形象不过，这期间最大主动上涨幅度也就1%左右，算收盘不到1%。量能方面看的更加清楚，指数在见顶回落，成交金额也在构筑“圆弧顶”，3月28日之后活跃度元气大伤，至今未能恢复。作为周末，明天对人气的制约想必是更大的，缩量低迷情况下产生的拔高往往还是“愚人的把戏”居多，既然周一的所谓“重要低点”底我们都没想抄，那现在突破不算突破，超跌不算超跌，又何必要随便参与呢？别再被冲高所迷惑了。 第二是微观面的指数轮动陷阱。昨天铝业股很强，甚至一度带动“色舞煤飞”（色放前面是因为有色是先行龙头），一时间让人很兴奋，认为二线蓝筹做主线的时候就要到来了。从预期角度看这么说倒也不是没道理：从需求面看，虽然新兴市场的经济面临增速放缓的风险，但高基数的减速增长对应的绝对量依然相当可观。绝对总量的不断增长决定了资源品消耗的稳定增长。由于三月份进入开工密集期，从传统看，不出意外的话四月份的数据将会更为强劲。从国外因素看，美元指数在逼近去年头部84一线时出现滞涨形态，周二收市再度跌破30天线，美元指数大概率已经见到中期顶部，一旦美元指数确立头部展开下行，则有利于国际上资源品价格的企稳回升，进而推动A股的相关群体。此外从稀缺属性看，如果没有新增储量，全球剩余开采年限最多的煤和铝矿也仅仅只有160年的余量，稀有金属更是岌岌可危，30年后可供开采的金属种类将大幅下降；46年后世上将再无石油可供开采。与旺盛的需求相比，存量不多且日益枯竭的天然资源价格自然水涨船高。 但水涨船高的可能不是资源股价，而是空头的气焰，今天有色金属板块仅四只飘红，煤炭板块则全绿，说其领跌也不为过，在美股和美元迟迟不见顶的情况下，大宗商品想要摆脱颓势依然是非常困难的，即便摆脱颓势，其价格传导到A股相关上市公司上也需要时间，而现在作为“炒预期”，资源股的股价已经基本反应到位了，自然难以连续上攻。不仅没有续攻，震荡市甚至熊市中“中国铝业拉抬”往往是个负面指标，其标志着接下来调整将延续，这样的例子实在很多，比如2011年6月8日的涨停，2012年5月7日，11月14日，11月21日的冲高等等，指数在后面（至少短期内）的表现都不好，这次居然也难逃规律。 冲高总是愚人的把戏，中国铝业走强居然也是调整的前兆，这就意味着周五非跌不可了？不，笔者虽然强调陷阱，却也没改变之前逆转的判断，所谓“陷阱”只是没必要在这个时候无谓消耗账户能量而已，因为市场还没有打好基础，还需要更多的时间“准备”。所谓的“贴饼子”就是上不上下不下的烙着，即使颠锅也会落下来（冲高回落），不过锅底也不会轻易破碎（探底反弹，如周一周二），今天两市虽然收出中阴，但只是回到了正常震荡轨道，沪深分别在年线和半年线上企稳，证明多头还能“守”只是不善“攻”。因此现阶段提醒陷阱的目的在于不要被短暂的多头信号所引诱，否则冲高往往就是回落，今天的涨幅明星往往就是明天的跌幅前列，至于空头方面也没必要太多担心，真的出现破位反而会加速周线背离的形成，不妨静静等待其衰竭再来考虑“逆转”的出现。

	煤代原油製芳烴技術問世 　　】據中新社北京十一日消息：華電集團、清華大學與陝西省人民政府11日在北京宣布，華電與清華大學聯合開發的具有中國自主知識產權、達到國際領先水平的煤製芳烴技術問世，並將首先落戶華電煤業榆林煤化工基地。 　　這一技術被視為中國現代煤化工科技領域的重大突破，填補了國際空白。簡而言之，即以煤替代原油作為製造芳烴的原料。 　　中國石油和化學工業聯合會副會長周竹葉認為，這一技術對推進石油和化工原料多元化進程，滿足市場對芳烴等基本有機原料快速增長的需求，保障國家能源安全具有重要的現實意義和戰略意義。 　　芳烴是大宗基礎有機化工的重要原料，廣泛用於服裝面料、航空航天、交通運輸、裝飾裝修，電器產品、移動通訊等，目前中國年消費量超過2000萬噸。由於傳統芳烴製造97%以上來源依賴於石油原料，隨石油資源面臨越來越短缺的局面，芳烴發展也受到制約。 　　但同時，近10年以來，中國工程塑料、橡膠防老劑、染料等行業發展迅猛，對芳烴需求量巨大，芳烴的進口量多年來接近總需求量的50%。在中國石油對外依存度逐漸增加的背景下，原來的芳烴增產道路變得越來越不可持續。 　　因此，中國工程院院士金湧認為，這一技術開發，是國家基礎化工產業綜合實力的代表。清華大學副校長康克軍也表示，此次突破將使利用中國豐富煤炭資源優勢生產高端石油化工品成為現實。 　　華電陝西榆林煤化工基地年內全面動，世界首套百萬噸煤製芳烴示範裝置將逐步實現工業化。

	空氣質量城市榜 京倒數第二 據中新網十一日消息：民間環境保護組織自然之友今日在京發布年度環境綠皮書《中國環境發展報告（2013）》（以下簡稱《報告》）。報告對全國省會城市和直轄市的空氣質量情況進行了排名，其中海口、昆明、拉薩位居前三，蘭州排名墊底，北京位列倒數第二位。 　　根據環境保護部數據中心每日發布的重點城市空氣質量日報，報告整理出全國省會城市及直轄市共31個城市的年空氣質量日報，數據包括Ⅰ、Ⅱ空氣天數、二氧化硫天數、二氧化氮天數、可吸入顆粒物天數。最終以Ⅰ、Ⅱ級天數佔全年天數的比例為排名依據。 　　在本次發布的2012年全國省會城市和直轄市的空氣質量情況的排名中，海口連續第五年在31個城市中排名居首，排名前五位的依次還有昆明、拉薩、福州、廣州。 　　在排名靠後的城市中，蘭州連續4年排名墊底，北京排名倒數第二，較2011年排名下降一位。除了蘭州和北京，在2012年全國省會城市和直轄市的空氣質量情況排名後五位的城市還有烏魯木齊、成都和西安。 　　內地遭遇嚴重環境危機 　　綠皮書指出，中國高速城市化進程遭遇環境危機，空氣污染、水資源缺乏與污染，以及重金屬污染導致的食品安全堪憂等成為中國城市環境的不可承受之重，對城市化思路和模式進行重新反省成為當前的首要任務。綠皮書還指出，嚴峻的環境挑戰已經不再遙遠和抽象，環境污染已經成為基本生活和生存的威脅。 　　綠皮書在2013年把重點放在城市化與環境危機的關係上。剖析城市的基本生存條件「一口氣」、「一口水」、「一口飯」、「一步路」，和「一袋垃圾」 　　面臨的環境挑戰。特別提出，中國城市的垃圾問題亟需關注─垃圾量的急速上升、處理手段的捉襟見肘、各類後續污染的層出不窮，各地近年來都加快上馬大型垃圾焚燒場。然而在垃圾分類、資源回收和無害化處理沒有較高保證的前提下，盲目推行較高的焚燒率非常危險。

	价值投资向左主题投资向右 公募私募争议银行地产板块 2013-4-10 0:43:18 记者 高丽霞 本报讯 去年12月底，以银行地产拉起的价值投资行情气势汹涌。然而春节后，蓝筹股不断遭遇打压，主题投资行情却精彩纷呈。目前A股市场似乎又到了十字路口，价值投资向左，主题投资向右。向左还是向右，不管是公募还是私募，均陷入了争议的漩涡。 悲观者认为，即使地产股和银行股的动态估值已是历史较低位，但短期内政策的不确定性将制约两大权重板块的表现。乐观者则认为，在房地产调控政策的打压下，房价仍然上涨，显示出了顽强的生命力。未来一段时间，蓝筹股的机会比较大，而房地产的机会在被市场漠视的情况下，值得关注。 公募：4月份市场不乐观 春节后调控政策频出，先有地产国五条重创地产股，后有非现场开户放开打压券商股，继而“反腐”冲击白酒股，低估值的银行股也在银监会8号文冲击下大幅下挫。节后一系列政策措施的出台导致蓝筹板块相继落马，市场信心也遭到了较大的打击,但医药、4G等题材股却逆势走强。 对于4月份的市场，机构普遍认为并不乐观，甚至整个二季度，机构认为都将维持弱势格局。 “今年以来，小盘股涨幅远超全市场，短期的相对收益率及相对估值已经很高，未来可能的下跌催化剂在于IPO重启、财务报告公布期后大非减持、财报低预期。”华泰柏瑞研究部表示。 “企业盈利增长平淡，IPO扩容压力显现，加之改革低于预期，我们认为二季度市场缺乏整体性机会，仓位控制上需谨慎一些。”新华基金在其最新的二季度策略报告中称。博时基金认为，二季度或将维持弱势格局。“当然，趋势性熊市出现的可能性不大，一方面央行正回购，但利率却出现下降，这说明市场资金仍然充裕，流动性并不是太大的问题；另一方面，银行理财新规和房地产国五条出台后，执行力度还有待观察，政策调整压力有所释放。” 不过对于目前低估值的银行地产股，公募则观点不一。在华泰柏瑞基金研究部的行业评级体系中，银行和地产仍是目前性价比有优势的行业。但由于各地陆续出台地产政策细则，银监会也出台了银行理财监管办法,即使地产股和银行股的动态估值已是历史较低位，但华泰柏瑞认为，短期内政策的不确定性将制约两大权重板块的表现。而博时基金则建议多关注地产。“下一阶段，房地产政策风险释放，内生增长动力比较足，长期看好。”博时基金投资经理张大木表示。 国五条各地执行细则松紧不一，继网签高潮后，离婚潮似乎来势汹汹。张大木分析认为，房价或将还会上涨，有房的想买更多房投资保值，有小房的想买大房改善，旺盛的需求不满足，房价的上涨恐无法避免。新华基金也建议二季度选择业绩增速较为确定、估值较低且前期回调较多，正等待“靴子落地”的周期行业，如房地产、金融服务、汽车等。 泰达宏利则建议投资者4月份重点关注银行股的估值修复。泰达宏利强调2013年贯穿全年的主题是体制改革，预计在今年10月召开的十八届三中全会之后将有更为明确的市场化体制改革措施出台。从李克强总理在“两会”多次提到“大市场、小政府”来看，市场化的体制改革将在本届政府领导下持续推进。这意味着政府干预经济的力度会趋弱，有利于银行降低坏账率水平，并在利率市场化改革中强化贷款定价的能力。因此在10月十八届三中全会召开之前，银行股的估值修复都可能维持。 私募：4月份看好金融地产 同公募一样，阳光私募对房地产的争议也较为普遍。根据私募排排网的调查，医药和金融股最受私募青睐，各有25%私募看好；消费股有21.43%私募看好，紧随其后；而地产股虽然遭受调控的风险，但仍有17.86%私募看好其机会。 西域投资董事长周水江对房地产板块比较看好，他认为在房地产调控政策的打压下，房价仍然在上涨，显示出了比较顽强的生命力，后期要进一步观察数据，如果再过几个月，在调控加码的情况下，房地产情况仍然良好的话，也许意味着房地产投机的成份并不大，地产公司也是现金流最好的行业之一。未来一段时间，蓝筹股的机会将比较大，而房地产的机会在被市场漠视的情况下，值得关注。 从容投资联合创始人郑莹则认为，房地产行业大的增长周期或者高净资产收益阶段应该是已经过去了，更多的是结构性的机会，未来房地产这个行业占证券市场的市值比重一定是往下走，阶段性可能会超越大盘收益率，但整体机会不多。 对于银行、券商等金融股，乾隆投资何辉指出，银行和经济周期关联度最高，看银行股就看经济复苏强度，估值较低，存在机遇，中长期来看可以关注，券商整体估值较高，创新业务虽然有期待，但是也和市场关联较高，在市场情况不好的情况下难有作为，只有成长性能支撑高估值的公司可以关注。

	刘军洛     必须放松各级政府负债的监管 2013-4-11 3:55:52 （作者系知名经济学家） 近期，许小年表示，金融危机以来中国的金融体系发展处于一种倒退状态，2009年的“四万亿”刺激计划和后来的宽松政策给金融业造成系列坏账，这将给本届政府带来巨大的挑战。他认为，本届政府如要推进金融改革，首先要处理的便是历史遗留问题(金融坏账)。 笔者的认识正相反，金融危机以来中国的金融体系发展处于一种前所未有的“繁荣”状态，当然这种前所未有的大发展，前提是建立在2009年的“四万亿”刺激计划的错误经济政策下的“正确成长”，是没有办法的办法。在加上为了推动维持四万亿政策，后来又补充的金融宽松政策，更加剧了造成系列坏账的政策保障。因此，笔者认为必须在此与许教授商榷。 是的，四万亿培养出的坏账所带来的威胁对于本届政府来说，这绝对是巨大的生死存亡的挑战。所以，本届政府所能实施金融政策的回旋余地几乎没有，只能对不能错。对历史遗留的金融坏账问题的态度问题，是本届政府对中华民族生死存亡的选择。 知错必改，对坏账零容忍这是道德的高标和回归。管教犯错的孩子，是为了孩子漫漫人生健康成长。同样，因为孩子做了“坏事”，家长的态度就决定孩子的生死。有多少花季小孩在家长的严厉管教下高楼跳下，这一跳毁了一个家庭。如果家长给孩子一点时间，不要相煎太急，孩子可以活下来，活下来才可以谋划未来。 在金融全球化白热化的当代，中国管教“孩子”必须要考虑邻居的利益和想法，在共同的生存空间中有限的资源下，几乎没有国家能做到牺牲自己，把生的希望留给别国。比如我们的邻居日本 自从1989年，日本央行错误的紧缩货币政策，引发了当时日本股市的崩盘。当时这种灾难，迫使日本政府进行了大规模的财政扩张，来解决日本经济的极速度地下降的问题。为此，日本经济付出了产能严重过剩，和房地产泡沫进一步放大的惨痛代价。 随后，日本的货币政策和财政政策失灵，一直无法形成有效的共同力量，可以推动日本经济运行起来。日本灾难性大通货紧缩的结构始终走不出来。这样1989以来的漫长日子里，日本经济一直保持着年平均0.3%的增长速度，维持到2008年。本来一直以来，日本经济长期处于结构性通货紧缩，和老龄化问题飞速恶化的大环境中。 2008年世界性大萧条爆发了，在遭遇到2008年世界性大萧条的冲击下，日本经济陷入大幅衰退的状态，衰退的程度要远高于美国经济和欧洲经济。2008年和2009年，日本GDP分别陷入负增长；2010年日本GDP恢复至正增长。以前，日本对中国是拥有大量贸易盈余，现在开始大幅度下降，这是结构性的。所以，导致日本经济陷入日元汇率的大幅度贬值的情况。 进入2011年3月，日本本土遭遇到9级大地震的强烈冲击。同时，也引发了日本福岛核危机的爆发。日本福岛核危机正如“压垮骆驼背的最后一根稻草”一样，开始毁灭性打击到日本经济制造业的最核心的支柱部分。 日本一错再错的经济政策已经自己把自己推下了悬崖。生死就取决于急跌和慢跌，这个“急”和“慢”就取决于日本政府债务和中国政府债务的失血速度，谁的政府债务先倒下就是延缓对方生命的时间，生命还在就是一切。 因为，如果地方债务爆了影子银行倒了，必然造成大量资本疯狂撤离所带来的经济崩塌。

	张厚培     塑化剂放宽或致行业更大危机 “白酒”目前仍不宜多“喝” 2013-4-11 4:02:45 白酒塑化剂标准或将出台，新标准指标拟大幅放宽，受此消息刺激，白酒股昨逆天大涨，大有否极泰来的架势。不过，分析人士认为，如白酒塑化剂新标准放宽，那么白酒可能出现与生乳新国标标准降低一样遭遇信任危机，白酒行业的后续发展或将面临更大的危机。随着“三公”消费限制执行力度的加强，白酒尤是高端白酒的销售预计还将受到进一步冲击，在这样的背景下，白酒股难有较大作为，不宜盲目追涨。 塑化剂新标准或放宽 白酒股大幅反弹 央视新闻官方微博昨天下午发文说，中国食品工业协会白酒专业委员会常务副会长兼秘书长马勇透露，由国内外近十家食品检验权威机构、科研机构、研究中心共同研究制定的白酒塑化剂标准将在两个月内出台。若无意外，相比于目前执行的临时标准，新标准的含量指标将有较大幅度放宽。 受此刺激，近期走势疲软的白酿股，昨天集体大幅反弹，酒鬼酒（000799）涨停，古井贡酒（000596）大涨8.27%，山西汾酒（600809）、沱牌舍得（600702）、水井坊（600779）涨逾5%，老白干酒（600559）、五粮液（000858）、金种子酒（600199）、泸州老窖（000568）、伊力特（600197）、洋河股份（002304）和贵州茅台（600519）等涨幅都进超过3%。此外，青青稞酒（002646）等也均有不同程度上涨。 有分析人士在接受《投资快报》记者采访时表示，如果白酒塑化剂新标准放宽，可能出现类似生乳新国标标准降低后一样信任遭遇，白酒行业的后续发展或将面临更大的危机。此外，随着三公消费执行力度的加强，白酒尤是高端白酒的销售预计还将进一步受到冲击，在这样的背景下，白酒股难有较大作为，不宜追涨。 盘后的数据显示，昨天买卖白酒股主要为喜欢短炒游资。如酒鬼酒，其买入金额前5位分别银河证券宁波大庆南路及宁波翠柏路营业部、中信证券杭州延安路营业部、光大证券宁波解放南路营业部和宁波中山西路营业部均为一些喜欢短线的游资驻地，但没有一家营业部是只进不卖的，卖出金额排第3位的国都证券成都桐梓林北路营业部净卖金额689万元，但买入金额为0。 “白酒股可能还会调整，谨慎一点好。”分析人士指出，“三公”消费限制对白酒行业的影响从短期变为中期，市场将从企业主导转变为消费者主导，白酒的消费将从政商消费转变为大众消费。2013年白酒行业进入调整期已确定，行业和各白酒上市公司的增速都会出现下降。 塑化剂放宽或让白酒行业出现更大信任危机 一石激起千层浪。对于白酒中塑化剂含量指标放宽，券商食品行业研究员认为，白酒塑化剂标准的放宽与生乳新国标指标的降低如出一辙，白酒行业的后续发展或将步乳制品行业后尘。降低指标的生乳新国标不仅无法帮助行业恢复消费者信心，反而加剧消费者对整个行业的恐慌。 “几年前乳制品行业标准降低，结果国人信心尽失，国产奶业就此一蹶不振。白酒行业的目前情况和当时的国产奶制品行业有颇多相似之处，冒然放宽白酒塑化剂含量的标准，只会让白酒遭遇更大信任危机，甚至步国产奶业后尘。”观察人士对《投资快报》记者表示。 食品安全卫生专家董金狮指出，国家已经有标准规定了，如果行业制定的标准严于这个标准，还是有指导意义的，如果松于国家标准，就没有意义，放宽了质量标准，会使更多企业达标，但安全性降低了。白酒塑化剂新标准大幅度放宽会害了白酒行业 据了解，目前酒企检测塑化剂含量的参照值只是一个参照性不强的“标准”——卫生部551号文，即2011年台湾发生塑化剂污染后，卫生部依据《食品容器、包装材料用添加剂使用卫生标准》(GB9685-2008)于2011年6月22日发函通知各部门严禁将邻苯二甲酸酯类物质(即塑化剂)作为食品添加剂，并规定了“DEHP、DINP、DBP(三种塑化剂)最大残留量分别为1.5毫克/千克、9.0毫克/千克和0.3毫克/千克”。 值得一提的是，目前国际食品法典委员会、其他国家及我国均未制定酒类中塑化剂类物质的限量标准。而在酒鬼酒塑化剂事件后，一位接近国家质检总局的人士在接受媒体采访时透露，国家食品安全风险评估中心已经启动白酒产品塑化剂含量标准的制定工作，很可能在2013年出台。 高端白酒价格持续回落 自去年底开始政府及军委有关限制三公销费、反对铺张浪费以及限制招待用酒等政策相继推出，对白酒行业特别是高端白酒销售形成一定的负面影响，其中对与高档白酒的影响较大。据不完全统计，春节期间以贵州茅台、五粮液为代表的1000元以上的高档酒的销售量同比下降30%以上，除了销售量的下降，春节旺季之后高档白酒的批发价和零售价格都出现了不同程度下降。 国家统计局四川调查总队所作的2013年1-2月四川白酒批发价格走势分析报告显示，产酒大省四川的白酒价格从2012年5月开始出现下跌，年末受“塑化剂”风波影响，价格继续回落。2013年元旦、春节消费旺季期间，白酒销售依然疲软，价格持续走低。1-2月份，除2月中下旬受五粮液提高批发价格影响上涨外，其他各旬均呈现下降态势。到2月下旬，四川白酒定基价格指数下降0.2%，其中名酒定基价格指数99.11%，下降0.9%。 近日媒体称，有北京经销商表示，53度的飞天茅台酒跌了将近60%。记者昨天在淘宝上看到，名为酒域隆源的在售53度500ml的飞天茅台，标价为899元一瓶，卖家承担运费，库存显示还有700件。相关数据显示，53度飞天茅台的价格从2012年3月份一度高达的2046元/瓶，按淘宝上的这一售价，53度的飞天茅台的价格跌幅达56.06%。 而在高档白酒销量下降以及三公限酒的影响下，白酒行业整体的增速也出现明显放缓。数据显示，今年1-2月白酒产销量增长8.35%，较去年同期下降23.58%。 “前阵子去参加成都糖酒会，大家都在谈的是行业逆转、黄金十年过去，如何应对危机等等。” 广州一家大型白酒商行负责人陈生告诉记者，这次高档白酒受冲击确实很大，茅台53度的价格，有的都已跌到以往不如茅台的其他白酒价格了。 白酒专家对《投资快报》记者表示，从高端白酒的市场消费情况来看，其价格下滑是必然趋势。一方面政策打压愈来愈重，另一方面塑化剂事件雪上加霜。“高端酒价格下降是目前基本趋势，预期未来价格下降的概率仍高于上涨概率。” 白酒股业绩出现暴降 过去十年，中国白酒业经历着高利润、高增长和高涨价的“三高”黄金十年。然而，受塑化剂事件、三公消费从紧等因素影响，今年一季度以来，白酒消费持续低迷。白酒股业绩也是风光不再。 酒鬼酒公司预计2013年第一季度归属上市公司股东净利润800万-1200万元，同比下降90%-93%，净利润大幅下降超九成。对此，酒鬼酒给出的答案是：“因受政策、市场等因素影响，白酒行业进入调整期。” 《投资快报》记者注意到，酒鬼酒2012年全年收入16.52亿元，增长71.8%，净利润4.95亿，增幅达157.2%。但和全年收入和净利润大幅增长形成鲜明对比的是，四季度收入和净利润均剧烈下滑，收入1.73亿人民币，净利润仅0.36亿元，同比下滑65.4%，环比下滑81.3%。按业绩快报，今年一季度环比也出现78%-67%的下降。 “酒鬼酒业绩下滑超出预期不是个例，可能是整个行业缩影。”券商行业分析师对记者表示，从1-2 月白酒产量数据来看，行业整体增速大幅放缓。从糖酒会的反馈信息来看，今年行业不容乐观。 贵州茅台年报显示，2012年归属上市公司股东净利润虽然同比增长约50%，但是这一增速却远低于市场预期。茅台集团董事长袁仁国透露，2013年茅台力争实现销售额增长18%，达到416亿元，但是今年茅台业绩增长预期同比下调32%。 另据五粮液2012年年报，虽然2012年公司实现了净利润近60%的增长，但对于2013年的业绩预期收入，五粮液方面谨慎定为15%。 行业或进入1-2 年调整期 经历了超强景气周期的白酒股，继续成长面临考验。深圳一家私募基金投资总监称，以前市场给予白酒股较高的估值，是因为白酒增长速度快，但是现在白酒很难出现高速增长了，今年一些白酒还可能负增长，白酒高估值的基础不存在，大批公司估值会下降。 根据《中国酿酒产业“十二五”发展规划》，到2015年，全国白酒总产量将达到960万千升，比“十一五”末增长8%，年均增长1.5%。不过，在“十二五”第二年的2011年，我国生产白酒（折65度，商品量）产量达1025.6万千升，同比增长30.70 %。这意味着，白酒业“十二五”规划的产量目标早在2011年就已经超越了。 有圈内人士对《投资快报》记者表示，从2003年开始，白酒产量进入一轮上升周期，这十年时间，白酒产量高速增长。但是，白酒消费在去年达到了高峰，然后开始走下坡路，尤其是中低端白酒，产量已经严重过剩，整个行业走下坡路己是必然。 “2013年成都春季糖酒会反映出白酒行业基本面已经变化，行业十年黄金增长期拐点在一季度确认。2013 年将是白酒行业经销商去库存的一年，白酒行业获得超额收益率概率较小。”安信证券分析师徐昊指出。白酒行业销售压力增长开始从一线白酒向二、三线白酒转移，二、三线白酒开始大幅度打折促销。 国金证券分析师陈刚表示，三公消费限制等政策常态化趋势下，名酒再次变民酒，即名酒厂再次重视对中低端价位市场的开拓，白酒行业或将进入1-2 年的调整期。 白酒股相关数据 证券代码 证券名称 2013年以来涨跌幅(%) 2013年以融券卖出量(万股) 000858 五粮液 -19.38 6707.94 000568 泸州老窖 -24.49 2835.67 600519 贵州茅台 -18.69 950.20 002304 洋河股份 -32.15 724.62 600779 水井坊 -21.89 613.32 600809 山西汾酒 -23.88 408.79 000596 古井贡酒 -19.46 144.69 600199 金种子酒 -10.83 57.93 600197 伊力特 -16.70 20.82 000799 酒鬼酒 -27.53 17.83 600702 沱牌舍得 -28.64 16.37 600559 老白干酒 -11.38 4.11 000995 皇台酒业 -3.22 --

	全球股市风光无限唯独中国风格独特没有最低只有更低

	陈峻荣     不确定性解决的讨论和幻想 选择比机遇更重要之八 2013-4-10 0:44:36 （作者系资深财经研究人） 去年《解除束缚 铭志潜行》系列文章幸运地独家成功预测了1944-1950将成为市场趋势性低点并将启动第一轮逼空行情后，《选择比机遇更重要》系列文章逻辑推演了大盘将在2433-2460间股指期货将在2830附近见到本轮行情峰点；并继续领先性判断了之后在2月下旬的第一轮的连续杀跌大盘将会在2250附近有一次较为强劲的反抽，之后将震荡下行。三周前即3月21日预测了行情将开始进入阶段恐慌性洗盘行情的出现（当时的股指在2323点），之后相继上演了地产股、银行股以及部分题材股的大幅跳空下行模式，并带动股指在昨日（即4月8日）盘中下破年线，虽然收盘和昨日有所反弹，但整体消化不确定性的阶段调整行情仍没有结束的迹象。 不确定性的释放仍是行情回压的重要因素，这些问题的恰当解决才是未来牛市行情的实际根基。很多人对此有较多的建议和想法，笔者谈谈个人的幻想。关于现在大家热烈讨论的新股问题，笔者认为有较多的疑问需要与各位专家商讨。第一，新股问题何止IPO开闸问题？！新股堰塞湖如何解决、怎么发行？新股发行制度是否有新的改革？未来上市的门槛是降低还是提高、发行主体方向和发行节奏如何控制等等。很多人只看到了第一点所以得出结论说新股开闸一定是要拉高股价的，所以行情要上2500点才开闸，笔者不禁感觉出奇，为什么要在开闸前要先拉高股价呢？历史数据告诉了我们什么经验，还是要先真实地、客观地查查历史记录再看看。何况新股和退市机制等核心问题关联到未来牛熊市的基础，是否从这个角度审慎地认真地思考一下应该开闸先还是制度改革内容先确定为好呢？哪怕新老划断地同时解决堰塞湖也可。融资和再融资是资本市场的基本功能，没有这个功能还需要股市干什么？如果承认这一点，新股发行是持续的话，请问新股发行应该在高位开闸好还是低位开闸好？ 第二，经济判断问题的猜想和讨论。经济复苏是必然的，只是采取何种方式和哪个时点切入而已。既然明白目前中国经济正处于结构转型的关键时刻点，而且处于方向选择的十字路口，为什么还要走以前不可持续的虚幻数字增长模式，为什么还让房价持续上涨呢？同时，国外经济还处于相对的波动周期中，日本疯狂量化、美国经济数据如上周文章预期出现阶段性整固等待新的发力点、世界经济新兴的产业处于萌芽阶段但接近破土的变数较大的背景下，有些时候操之过急地贸然出手不一定是好的选择。倒不如安静地先修好内功，先排除潜在的有可能对未来经济增长产生重大影响的地雷更为稳妥。 第三，有关改革问题的猜想和探讨。改革是最大的红利这句话成为近期经济学人以及投资者的热门句子，笔者认同。但同时我想有一个逻辑是否大家会忽略了：改革最好的时机在何时？转型最好的时机当然是在好的环境的时候前瞻性的逐步进行，但改革既要符合经济发展规律又要立竿见影，那应该在老的循环的相对低点，否则改革就不会彻底，也未必能完全符合自然经济规律，循序渐进同时也讲究切入点的技巧甚至艺术。 大家似乎会问，本文内容与股市有啥关系呢？如果您是机构投资者或者您是成熟的投资者可以思考一下以下文字：股市是政策市、股市是资金市、股市是经济晴雨表；恰好索罗斯近期发表了对中国经济和股市的看法，其中一些观点尤其是晴雨表问题的方面是与笔者相近的，当然也有一些观点笔者保留一点个人看法。既然政策和经济不确定性未落地，股市有大波段行情吗？怎么落地、何时落地不也决定了股市的基本方向和运行规律了吗？ 在不确定性没有落地之前，很多东西都存在变数，与其在黑夜中奔跑觅食不如在白天里顺手牵羊。当然，有些品种已经基本确定，有些品种在本次调整中将出现难得的低点，机构投资者可以在未来出现的再一次恐慌中进行最后的检验；在没有出现前、除去那些有个股本身利好支撑的极少数品种外，也没有必要过早出手。（除非出现突发性的真正的大利好） 最后再次强调，以上文字仅为《领先市场学》笔者个人的幻想而已，仅仅当做大家茶余饭后谈笑的论资，欢迎拍砖。