弹簧-2

	人民币加速国际化　经济维稳降息有望 来源： 作者： 2012-5-28 7:53:15 记者    高超 本报讯  随着越来越多数据的发布，宏观经济持续走弱的事实已经清楚地摆在股市投资者面前。然而，值得重视的是，尽管经济增长压力较大，但市场上关于央行将于下半年多次下调基准利率的呼声却明显增高，这是否意味着资本市场会率先作出反应，而非被动跟随经济的回落？ 除此以外，最新的消息显示，日元与人民币的直接交易最早有望于今年6月开始在东京和上海两地市场进行。上述事项一旦得到落实，无疑意味着人民币国际化迈出极为重要的一步，其最新动向无疑也值得投资人保持紧密关注。 官媒：人民币或与日元直接交易 据新华社东京5月26日电，日本媒体26日报道，日元与人民币的直接交易最早有望于今年6月开始在东京和上海两地市场进行。 据《日本经济新闻》网络版报道，三菱东京UFJ银行等日本三大银行和中国银行、香港上海汇丰银行等将参与日元与人民币直接交易业务。参与交易的银行将分别决定东京和上海两地市场的日元对人民币汇率，并据此向企业等客户提供交易服务。 目前，日元与人民币的交易基本以美元为中介货币。日本共同社报道称，中日货币如能实现直接兑换，日元将成为除美元外首个与人民币开展直接交易的主要外国货币，这不仅有助于减轻日中两国企业的汇率风险和交易成本，进一步促进日中贸易和投资活动，也有助于提高日元和人民币在国际金融市场的地位。 记者注意到，周日晚间的《新闻联播》也就上述消息进行了报道。其实，早在去年12月日本首相野田佳彦访华期间，中日双方就加强财金合作达成一致。今年2月，日本央行副行长西村清彦在一次公开演讲中呼吁，促进日元和人民币的直接贸易结算，培育日元和人民币直接交易的金融市场。此外，有关日本官方储备机构将投资中国国债，日本养老金将投资A股等消息均表明，人民币的国际化进程正以超预期的速度运转。金融界资深人士表示，未来的国际金融格局将会好戏不断，其中，人民币国际化将为投资层面带来一个很大的故事。而在这个过程中，金融企业无疑将成为主角。 降息预期快速升温  央行或提前行动？ 除人民币国际化之外，当下最引人瞩目的宏观基本面因素恐怕是央行究竟何时开始降息。众所周知，过去很长时间，政策制定者乃至A股市场对通胀的顾虑远远超过对经济回落的担忧。然而，这种情况在最近一个月发生了重大改变。 首先，官方对宏观经济的判断出现明显变化。最新召开的国务院常务会议，研究并部署了一揽子稳增长政策措施，“稳增长”已经成为当前宏观调控当中的关键词。其次，各部委加快落实“新非公36条”,越来越多的领域宣布对民间资本开放。再次，诸如铁路建设、西部大开发、保障房建设、重大水电和核电项目等事关经济全局的重大项目和工程开始提速，政策之手维稳经济的意图已相当清晰。 尽管政策亮点不断涌现，但证券市场作出的反应仍较为平淡。业内基金经理对《投资快报》表示，固定资产投资对经济的提速立竿见影，但大家反而更关注央行是否会降息。据分析，如果未来不在利率方面提前有所行动，仅靠投资刺激，则经济回升的力度有限，且持续性存疑。此外，最近半个月里发布宏观经济展望的国内外投行，基本上预期央行在下半年开始降息，年内将下调两次，每次25个基点。

	又一个“全球第一” 来源： 作者： 2012-5-28 7:53:52 月下横笛（作者系知名股市评论人 本报特约撰稿人） 日本、韩国和朝鲜等东亚三国与中国可谓一衣带水，追溯起来，这几个国家的人种、文化都是同源的。 日本得益于特殊地理位置之庇护，自古以来甚少被来自大陆的外来势力侵扰。元世祖忽必烈曾两度东征日本，均被台风搅局，损失惨重。韩国、朝鲜与中国接壤，历史上局部或全部领土曾多次纳入中国版图，并长期藩属于中国。古朝鲜第一个王朝“箕子朝鲜”就是由商朝纣王的叔父箕子逃到朝鲜后所建立的，并延续了上千年，即便现在民族主义高涨的朝鲜、韩国对于这段历史不予以承认也罢。一百年前，朝鲜、韩国还曾被日本强占了几十年。 兴许基于这层历史关系，相对于日本人来说，朝鲜、韩国人外表看似强壮，心理却比较自卑，凡事总爱与人争高低，好像非把全世界的好事都归功于他们才行。前几年韩国人不就常与中国人争抢历史吗？不但端午节成了他们的专利，孔子也变成了韩国人。我曾上过朝鲜官网，他们居然宣称朝鲜有五千年文化，是人类文明的发祥地，中国文化也不过是其分支而已，真让人啼笑皆非！日本人尽管劣迹斑斑，但这点却做得很好，他们不会因自己的祖先可能来自中国而自卑，反倒感到荣耀，他们甚至认为，自个比中国人更配作汉唐文化之衣钵传人。像汉字，朝鲜、韩国战后已几乎将其消灭殆尽，但日本还保存完好。日本人并不以使用汉字为耻，朝鲜、韩国人则正好相反，为了面子，沿用了千年的祖传文字也可以不要。朝鲜、韩国人的心态，正如有些人发迹后，却对自己困窘的往事耿耿于怀一样，其实是一种自卑的表现。 总体而言，中国人的心态是较为包容、宽厚和稳重的，但在经历过一百多年的贫穷、挨打和被歧视的屈辱史后，有时也会心理自卑，像朝鲜、韩国人那样打肿脸充胖子，动辄要搞世界第一，比如，总喜欢将某项体育运动取得佳绩当成无上荣耀，“飞人”刘翔、法网冠军李娜等等，无不如此，其实，在局外人看来，这些只不过是个别领域或个人的成就，却被神化，变成了全民精神鸦片。当然，某些特殊历史时期也确实需要一些事件去激发民族热情，像八十年代女排的“五连冠”,就给了民族精神在十年动乱后的一次再哺育。 上周初，据媒体报道，中国股市今年涨幅全球第一。对于这又一个“中国第一”之提法，股民普遍不认可，因为据调查，今年8成股民亏钱，只有1成赚钱。 其实，早在5月20日《隐形的密码》一文，我就已对比过全球股市，得出了2月底、3月初以来中国股市相对抗跌的结论。至于今年以来8成股民亏钱，这与迄今为止大盘保持平盘（2345~2333点）是极不相称的，凸显出大多数股民依然在错误地追涨杀跌。 当然，媒体关于“中国第一”之提法，确实让人有种酸溜溜的感觉，毕竟这是建立在中国股市去年排名倒数的基础上的。这个提法毋宁说是一种类似于韩国人自卑心理的折射，如换成我所说的“抗跌”,可能会让人好接受一些。 去年抗涨固然令人苦恼，今年抗跌却又没人叫好。不管如何吧，抗跌这个明摆着的事实都是一个好现象，表明中国股市在为今后几年成为真正的第一狠打基础。 我此前称，本次小调整会去考验3月29日的2242点，并可能持续到5月底、6月初。从本周起，大盘即将进入变盘敏感期，我们就不妨拭目以待，结果究竟如何。至于超短线的第一个看点，当然就是沪深300的半年线，大约在上周收盘点位之下1.6%.

	稳增长被放在更重要位置 来源： 作者： 2012-5-28 7:54:05 蔡英姿（作者系知名财经评论人） 国务院总理温家宝在23日召开的国务院常务会议上再提稳增长，“把稳增长放在更加重要的位置，根据变化加大预调微调力度。”经济学家们很难不把这句话解读为中国政府的一次政策转向信号--为防止经济放缓过快，更多刺激经济政策将出台。 一周以来，关于各方稳增长举措的报道不断。 1、发改委原计划下半年启动的水利、保障房以及新能源板块的70多个项目，现在已经全部提前进入到审批通道； 2、近日发改委核准首钢、广东湛江和广西防城港等一批重大钢铁建设项目； 3、黑龙江抚远、新疆石河子、甘肃庆阳、重庆江北等机场建设项目的可行性研究报告和项目建议书获得发改委基础产业司批复。这是继发改委3月批复海南海口美兰国际机场二期扩建工程项目建议书、南京地铁3号线二期工程可行性研究报告、新建贵州凯里黄平民用机场工程可行性研究报告以来，再次批准的一批基础设施建设项目。 4、今年4月，中石油集团与委内瑞拉石油公司合资建设的广东惠来2000万吨/年炼油项目也获得国务院核准。 总之，今年2月底以来，重大建设项目审批速度明显加快，部分高速公路网、机场和轨道交通项目获得集中审批通过，一批重点区域、重点行业项目正逐步推出。 根据报道，3月底，国务院常务会议要求，今年要围绕“十二五”规划确定的任务目标，推进交通运输基础设施建设。目前，已获批项目明显倾向于中西部地区、三农及民生保障项目。其中，交通基础设施项目数量最多。 配套方面，铁道部率先落实《国务院关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，于19日发布《铁道部关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》。紧跟其后，卫生部、银监会、国资委、证监会都各自发布了鼓励和引导民间资本进入相关行业的意见。上周的铁路股、医药卫生行业、建材股对这些利好都做出了积极正面的反应。 上周末，《地方排队拜会发改委批项目 审批速度骤然加快》成为各财经网站的头条。 记得2008年底推出4万亿刺激方案的时候，发改委也曾经门庭若市、车水马龙。“稳增长”概念股才刚刚起步，后市还将反复向上。 虽然经济学家吴敬琏在22日的时候提醒：放松银根刺激经济非常危险。因为现在国内正是尝到了2009年放松银根的苦果。货币超发会引发资产价格上涨，但物价上涨、房地产价格上涨存在滞后性。 但是，各地方各部委却更积极地想再次刺激GDP了。高层对于房地产调控的调调还没有改变，但是多个地方政府已经在加码微调房地产调控政策：继扬州财政补贴精装修房，辽宁营口发放公务员和事业单位人员5万元购房补贴外，5月22日，市场又传出福建将允许外地户口在福建置业。其后福州房管局否定这一传言。但对于各地各种类型的政策“微调”传言还是不绝于耳。 记得年初佛山、芜湖都曾经对房地产调控做出过“微调”,均被立即叫停。进入5月，地方各种“微调”措施大部分没有被叫停。从北京、杭州、成都等地实施土地出让条件松绑，到武汉、上海对普通住房价格标准的调整，再到合肥、南京、常州、芜湖等地放宽公积金贷款额度，截至5月10日，全国共有33个地方政府进行楼市调控微调，政策微调内容涉及限购变化、土地出让、普通住宅标准、税费优惠以及购房补贴等，其中28个未被叫停。而被叫停的5个，主要涉及限购政策的松动。 月初扬州出台的救市新政中，对个人新购买的装修住房根据面积不同予以4‰~6‰的奖励。虽然市场对于这一政策质疑不断，但出乎预料的是，住建部住宅产业化促进中心副主任梁小青公开表示，该政策并非救市，而是针对住宅产业化进行的积极有益探索--很显然，嘴巴还很硬，但是实际行动上已经默许微调了。 值得关注的是深圳将在土地权益的确认和明晰方面先行先试，为全国土地管理制度改革积累经验。假如这是对小产权房解决方案的一种探索的话，那么全国大量的小产权房对商品房价格是有一定冲击的。

	打新，散户们没戏了！ 来源： 作者： 2012-5-28 7:54:13 主持人 梅明 主持人：“把稳增长放在更加重要的位置”,股市好像没什么动静。 百笑生：如果没有温总理武汉调研、6省座谈言论的利好刺激，反弹行情估计早寿终正寝了。但细细琢磨新出炉的政策，却又无法满足市场过高的预期。拿5月23日国务院会议和4月13日的会对比可以发现，现在更加强调决策层想要的是7.5%,而非市场强加的“保八”重任。“突出稳增长”和“加大预调微调力度”是5月会议的核心，也是市场近期炒作焦点。但有了“稳中求进的工作总基调”、“坚持稳健货币政策的基本取向”这两个紧箍咒，市场幻想出现不亚于4万亿的救市政策是不现实的。不是政策太现实，而是现实太残酷。 主持人：那你究竟是悲观还是乐观？ 百笑生：走一步看一步吧。6月10日到20日是比较敏感的时期。按照希腊政局推演的时间表，希腊能否留在欧元区最快3周后见分晓；美联储6月19日召开议息会议，QE3迷局或有定论，华尔街各大银行将在6月中旬被集中调降评级；6月9日国家统计局将公布5月宏观经济数据；6月底7月初，中央经济形势分析会也将召开。 主持人：那最近有没有什么细化的利好政策会公布？ 百笑生：还是那么几个。5月底6月初的全国流通工作会议；6月底的能源领域非公“新36条”,涉及火电、核电、电网等；7月1日，北京可能正式出炉家具以旧换新政策，有望全国推广；“宽带中国战略”应该在三季度末、四季度初出台，可能涉及宽带产业资源整合、机制体制改革等问题。还有就是听说养老金入市比例很可能在近期明确，参照企业年金有关办法，即入市比例最高可达30%. 主持人：对了，你上个月就说社保基金要新开仓了，我看最近几大报刚刚登了这个消息。 百笑生：要说句让你丧气的话了。我详细问了有关方面，这阶段社保新开仓的额度在200亿元以内，而且打算“逐步建仓”,对于现在的市场来说，200亿杯水车薪。 主持人：那打算建仓什么品种？ 百笑生：中盘蓝筹，没什么特别的。 主持人：200亿，那还不如一个基金理财产品规模大呢。 百笑生：说到这，我想起一事。新股发行改革新办法出台后，打新利益链估计要重构了。现在不少券商的个人大客户都希望通过券商集合资金参与新股网下申购，券商也在设计和宣传相关集合计划产品，报名踊跃。去年10月，证券业协会停止了参与网下申购资格的审批工作，但本月内就会恢复。此外，也在制定新的网下IPO申购资格规则，以后审批制很可能就取消了。 主持人：没听懂，你想要表达什么。 百笑生：新股网上网下发行比例由原来的8:2变为5:5,取消网下申购3个月锁定期限，发行人和主承销商可以自主协商直接定价。这些都说明以后打新将成为机构或个人大户的游戏了，散户将面对中签难、获利少的现实。我听说有的基金都打算召开持有人大会了，修改原来募集条款中“中签新股将在××个交易日内抛出”的打新规定，从条文上“更加合规”地参与新股申购。扩容猛于虎，但机构打新热情也在节节升温，看来不必担心新股发不出去了。 主持人：证监会新政看来主要还是站在机构立场上的。 百笑生：废话，难不成还站在散户立场上？又不指望散户去稳定市场。但机构会不会辜负管理层的信任，就不好评论了。 主持人：说句实话，今年出来那么多股市政策，我不仅有点审美疲劳，还觉得有些累。很多所谓的利好都是期权，说不准以后会怎样。 百笑生：哈哈，你知道新领导入主证监会后，给下面证监局长们培训的第一堂课是什么？就是期权。

	本周股市三大猜想及应对策略 来源： 作者： 2012-5-28 8:01:08 记者 彭浩 猜想一：大盘考验2300点？ 实现概率：90% 具体理由：上周大盘下探半年线获得支撑后出现反弹，但触及10日均线受阻后，再度下跌，上周五以接近全周最低点报收，跌破半年线，日成交金额基本保持在1500亿元以下的偏低水平，显示持续走低的市场未能吸引场外资金进场。 中国5月汇丰PMI预览值大幅回落至48.7%,为连续第七个月处在荣枯分水岭下方。4月份汇丰制造业PMI终值为49.3%,前次低点为去年11月的47.7%.从分项数据来看，新出口订单指数由上月的50.2%降至47.8%,新订单和就业等数据也出现萎缩，投入价格指数和产出价格指数均有所下降。6月1日官方PMI数据将正式公布，西南证券首席策略分析师张刚认为，市场预期偏向负面将对市场形成压力。 新股发行方面，本周新股增加至8只，对资金或有分流效应。5月28日有硕贝德，5月30日有中国汽研、华东重机、宏大爆破、旋极信息，5月31日有百隆东方，6月1日有龙洲股份、猛狮科技。 从日K线看，上周五大盘收出长阴线，受到5日均线压制，跌破半年线，张刚认为，本周2300点整数关口支撑面临考验。 应对策略：目前成交量不足的情况下，各种热点难以持续，市场机会仍集中在主题类投资中，投资者宜回避涨幅过大的前期热点品种，关注涨幅不大的磁材类股票及受益于投资启动的板块。 猜想二：铁路基建继续逞强？ 实现概率：80% 具体理由：根据5月23日国务院常务会议，近期经济工作重点有调整，将把稳增长放在更加重要的位置。会议要求推进“十二五”规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，已确定的铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息化等领域的项目，要加快前期工作进度。 此外，5月份铁道部率先发布了《关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》，进一步明确了民间资本投资铁路的领域、方式及相关政策措施。业内人士表示，铁道部投融资改革中引入民间资本的力量将会在一定程度上缓解资金压力，逐步实现资金瓶颈的分散化。 由于受到多重利好消息的刺激，铁路基建板块上周表现强势。中铁二局（600528）、国恒铁路（000594）、晋亿实业（601002）、特锐德（300001）、南方汇通（000920）等个股周涨幅分别高达27.21%、15.66%、13.91%、13.83%、19.87%. 由于经济下行至关键时刻，中银国际认为未来一到两个月，将能切实看到资金到位、工程复工、新项目获批的节奏加快。主要基础建设领域公路、铁路的投资从同比和环比的角度都将不断提升，构成铁路基建、工程、水泥板块的持续利好。 应对策略：铁路基建板块阶段性行情可期，投资者不妨加大配置铁路基建和工程机械等受益投资加速的股票。 猜想三：节能环保再度逢春？ 实现概率：70% 具体理由：近期诸如万家企业节能行动、垃圾发电补贴、污水垃圾处理两大规划等一系列细分政策相继发布，持续点燃相关板块的行情，且众多细分市场涌现也不断拓宽节能环保领域的投资版图。 另外，6月5日将迎来世界环境日，今年世界环境日中国主题为“绿色消费，你行动了吗？”在世界环境日来临前，一些城市纷纷举行启动仪式，如有的呼吁市民少开一盏灯、少用一滴水，用实际行动亲近环保。 业内分析指出，从目前来看，节能环保产业“政策市”的特征已经突显，在政策持续“中火慢煨”下，更多的政策细则有望陆续发布，由此将带动产业下半年更多主题投资机遇。 对于具体投资机会，申银万国认为，诸如重金属土壤污染修复、PM2.5监测、危险废物及污泥处理等在国外市场已相对成熟，但国内还几乎是空白。这一领域也将在“十二五”期间快速启动，并在“十三五”期间成为环境产业的中流砥柱。这一领域的成长股包含从事检测防治的天瑞仪器（300165）、元力股份（300174）；环境修复方面永清环保（300187）、铁汉生态（300197）等。 应对策略：政策的出台反映出政府对节能环保支持的坚定态度，政府的支持使环保行业迎来发展机遇，投资者可以趁大盘回调之时适当配置。

	对话首席：半仓为宜 不追涨 耐心等待 来源： 作者： 2012-5-28 8:01:49 主持人：阿蔡 嘉宾：国信证券 林雄建 主持人：这周盘面前升后跌，周5沪指跌穿半年线，本周是5月最后一周，市场会怎样走？ 林雄建：大盘破掉了2330点。从现在技术状态看，周线收倒锤头线，就上周来说大盘短线下跌遇阻，本周5周线将继续下压，如此5、10、20和30周线将全部集中在2354点至2370点这个区域，那么从周线上看股指在这个区域的表现将非常关键，那么上周收于2333点，后市就是股指面对上方20点到40点时市场在周级别上如何表现。如果周线放量突破这几根线，则反弹可能开始；相反，股指可能要继续弱下去，要在收敛三角的尾端选择方向。本周，还有四个交易日就要5月收盘，技术上，若果5月收盘点位能收在上月收盘点位上方的话，则短期摆脱盘局并且上行的概率偏大。 上证指数在上行趋势确认的同时构筑“头肩底”形态，颈线2450 点以及前高点2478 点是有技术阻力的，在没有成交量放大的情况下，受阻回落不可避免。为了保证上行趋势的稳定性，回落的幅度最好限定在2132-2242 点支撑线，该线的短期位在2300 点略高一点。 除了技术面的因素就是消息面。近期宏观经济政策将会继续放松，所以近期放出什么样的宏观经济政策和针对股票市场的政策非常重要。而板块上，上周金融股表现一般，一直维持窄幅震荡格局；地产指数表现较为强劲；资源股表现一般。对于这三个板块，何时能有明确的突破，是能否确立大势的关键。 主持人：.从上周盘面看，大盘股表现并不理想，周五保险类股出现较大跌幅，主要原因是什么？ 林雄建：从上周盘面看，大盘股表现并不理想，原因或与前四个月中国经济增速回落幅度超预期有关，发电量与去年同期相比，只增长5%,相应的，4月份的工业增加值同比增速也只有9.3%,这预示着第二季度的GDP增速将在8%以下，成为09年年初以来的第二次经济下探。而且，最近公布的5月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）初值为48.7,低于4月49.3的数据，为此，不少投资人看淡今年的资本市场，其逻辑很简单：经济下行，上市公司盈利增速减少，导致股价回落。 上市保险公司面临的主要问题是保费增速放缓，如果短期内这一趋势未能扭转，可能对保险公司的经营性现金流增速不利；投资收益方面，1 季度浮亏部分消化，未来资本市场的变动将影响到减值计提规模，最好的情况是，资本市场持续反弹，保险公司利润增长将受益于两个方面：（1）投资收益增加；（2）减值计提减少。 主持人：上周某报刊文：400亿超级大盘股压顶，郭氏新政首轮大考到来。文章说，即将到来的三季度，A股市场所需要承受的融资规模将超过400亿元。你认为，这种融资规模有可能推出吗？ 林雄建：可以预见，2012年第三季度，一旦强制堵塞超级大盘股融资洪流的手松开，市场承受的压力将不可小觑。2012年3月底过会的中信重工约50亿的融资额尚待字闺中，虽然其金额较之前预计近70亿的规模已有所缩减。5月初，EMS约100亿元的IPO计划同样获得通过。而日前，据悉，人保集团也计划在三季度末登陆A股市场，计划融资额约100亿元。此外，去年8月就已过会的陕煤股份尚有173亿的融资计划待发。仅仅上述几家超级大盘股，其融资规模就已超过400亿元。而2011年三季度，真正发行的超级大盘股仅中国水电一家，且其融资规模为135亿。 郭氏新政所要直面的压力，并非只有已处于等待发行上市的、400亿融资规模的超级大盘股。将上市融资目光聚焦在今年三、四季度的大盘股还大有人在。据闻，包括一汽股份的整体上市也扬言聚焦国庆前后。只比已过会的EMS晚4个多月完成环保核查的中化股份，也准备以约200亿-350亿元的拟募资规模登陆A股市场。 之前一轮下跌，A股的新股扩容难脱干系；此次如果新股发行提速保持下去，A股恐怕要重蹈覆辙。如果市场走势强劲，即使新股发行提速，对市场的影响也可以消化；但在相对弱市中，新股的大面积快速发行，则直接对市场形成冲击。尽管管理层连续表态，包括新增QFII的500亿美元额度，鼓励社会保险资金等入市以及央行行长周小川表态称一如既往支持资本市场，为资本市场稳定发展提供良好的宏观、货币、金融环境，但是这些场外的资金如同源水，其进场也是细水长流之事。 因此，从监管层的态度来看，选择适当节奏缓慢放行的可能性较大。 主持人：最近公布的5月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）初值为48.7,低于4月49.3的数据，连续7个月在50以下。有认为宽松政策会加码，再次下调贷款利率和金融机构存款准备金率会不会是可能？ 林雄建：资金面上，上周央行通过正回购方式回笼了900亿元资金，上周累计净回笼资金780亿元，这已是央行连续两周净回笼资金。虽然央行在公开市场上净回笼资金一定程度上会抵消下调存准率的影响，但目前资金面仍处于较为宽松的局面。7天回购利率已回落至2.25%的低位。资金面的宽裕将对大盘构成有利因素。 值得重视的是：相比于去年，宏观政策的运作空间大了许多：如去年为了抑制通胀，不断加息和上调存款准备金率，其结果是吸引海外热钱进入国内，又导致流动性的增加，需要通过上调存准率来对冲流动性，这就导致了货币政策的操作空间不断收窄。如今，CPI不断回落，热钱流出国内导致4月份外汇占款为负，这就为下调存准率乃至降息留下了空间。 此外，年初广义货币M2增速的目标确定为14%,则意味年内M2增量要达到12万亿，但1-4月份，新增贷款只有31420亿元，新增外汇占款约为2400亿。鉴于构成M2的主要是信贷和外汇占款，这表明在新增外汇占款规模急剧萎缩的情况下，只有扩大信贷规模才不至于让M2增速低于目标过多，即便是13%左右的M2增速目标，也将会让新增贷款增至9万亿左右。这也意味着下半年若要实现稳增长的目标，投资和信贷双放松应该是必然之举。 主持人：虽然大盘弱势，但个股热点仍然轮番出现，目前投资者如何操作会比较稳妥？受行业利好政策刺激走强的板块是不是关注的重点？ 林雄建：本轮市场调整的主要因素是外盘连续暴跌，上周末G8峰会召开以后隔夜欧美股市大涨，这样一来外盘的影响将逐渐变小，上周权重股相对企稳回升，地产股走势较强，深成指强于沪综指，这有利于市场走好出现一定的转机。 技术上看沪综指下方支撑主要是半年线、2132-2242连线的2340点附近，这两个点位目前是指数有效支撑的区域，而上方则压力重重也预示着市场如果要形成有效突破就必须要有真金白银来砸。 总的来看，政策面有利于市场的稳步上攻，场内个股的活跃和尾盘指数收在半年线附近，说明市场谨慎中仍属强势，在指数没有明确做出方向性选择前，建议投资者继续维持谨慎的操作原则，控制好总仓位，半仓为宜、不追涨，耐心等待静观其变。短期操作上，可关注政策重点扶持基建相关板块，如机械、水泥等的短线交易性机会。 但是，我们相信刺激性的政策，会出现在局部的产业方向，而这些产业的方向必然是代表未来社会发展的方向。市值太小的产业，是不值得现在去刺激的，那样收效太慢，无办法直接体现在经济数据上，更重要的是没有办法附带工业企业去库存。所以受行业利好政策刺激走强的板块应该是未来重点关注的对象。

	大盘将面临重拾升势的最后希望 来源： 作者： 2012-5-28 8:02:23 上周对上证指数的展望是： “在周线图上，大盘向下深跌的洞口已经敞开，本周如果不能在COP=2307处快速强力拉回25X5均线的话，大盘有可能跌破前低2132点，向更低的两个帝纳波利目标支撑点密集区域坠落：（1）XOP=2088/OP=2074/XOP=2071,（2）OP=2088/XOP=2006/XOP=2004. ”在日线图上，大盘整体格局处于强烈下跌的趋势中。本周将如上期周评预测的那样，“深度回调到黄金汇聚F5=2323/COP=2309、周线F5=2264或OP=2219处再寻机回升。 ”在小时线图上，大盘目前在小时线上也处于强烈下跌趋势之中，遇到支撑点位可能会有所反弹，但是只要它没能再次站上25X5均线，跌势就将持续。“ 那么上周上证指数的实际表现如何呢？ 周一（5月21日）低开后上下震荡，收在2348,全天上升3点；周二跳空高开，收在2373,全天上升25点；周三低开后震荡下跌，收在2364,全天下跌9点；周四低开后回升之后又下跌，收在2352,全天下跌12点；周五开盘就大幅下跌，收在2333,整周下跌11点。 上证指数过去一周反弹后再次下跌。本周它将会如何发展呢？下面让我们首先来看一下周线图： （周线图） 从周线图上我们看到，大盘上周短暂反弹到帝纳波利25X5均线之上后再次跌收在它的下面，向下深跌的洞口进一步敞开。从帝纳波利MACD预测指标来看，大盘本周一开市就将转变为下跌趋势，黄金汇聚F5=2323/COP=2307将是它重拾升势的最后希望。大盘如果能在这个区域得到支撑强力拉升到25X5均线之上的话，它有可能向上突破2478点。否则，大盘将可能向更低的两个帝纳波利支撑区域深跌：（1）F5=2264和（2）目标点密集区COP=2228~OP=2217.下面让我们来看一下日线图： （日线图） 从日线图上看，大盘上周跌到一个较高的帝纳波利点位F5=2333后得到支撑出现反弹，但在压力F3=2377处掉头顺势下跌，再次回到F5=2333处。大盘本周将跌到增强的黄金汇聚OP=2325/F5=2323/COP=2309,它在这里很可能再次得到支撑。如果能强力反弹上升，突破动态压力F5=2406的话，它有可能重拾升势。但是，大盘如果将这个区域一穿而过或小幅反弹后就跌破的话，它将深跌到XOP=2292、周线F5=2264或OP=2219处再寻机回升。下面让我们来看一下小时线图： （小时线图） 从小时线图上看，大盘再上周遇到支撑点位F5=2333后果然有所反弹，但短暂站上上25X5均线后再次跌破且趋势亦再次转变为下跌。大盘周五收盘前跌到XOP=2328后略有反弹。再上周的分析依然有效：”大盘处于强烈下跌趋势之中，遇到支撑点位可能会有所反弹，但是只要它没能再次站上25X5均线，跌势就将持续。“ 总的来说，上证指数上周再次收在帝纳波利25X5周均线之下，深跌的危险进一步显现。大盘本周将面临重要的关口，如果能在黄金汇聚区域F5=2323/COP=2307大幅拉升，重新站上帝纳波利25X5周均线的话，它有可能重拾升势，向上突破2478点。但是，如果它跌破这个黄金汇聚支撑区域的话，大盘将首先向更低的两个帝纳波利点位深跌：（1）周线 F5=2264和（2）目标点密集区COP=2228-OP=2217.

	大盘资金净流出39亿元 资金流入化工等板块 来源： 作者： 2012-5-28 8:07:48 广州证券研究所  赵巧敏 一周大盘资金流向：资金净流出39亿元 2012年5月21日-5月25日大盘累计净流出39亿元，资金继续幅流出，同期沪深300指数下跌0.03%.近10日累计资金净流出119亿元，近20日累计净流出97亿元，短期资金流向较为波动。 一周板块资金流向： 资金流入化工等板块 从绝对值来看，资金流入较多的板块：化工（+9.08亿元）、房地产（+7.28亿元）、食品饮料（+4.66亿元）；资金流出较多的板块：金融服务（-14.21亿元）及交通运输（-4.42亿元）。从相对值来看，上周资金流入较多的有化工、房地产及交运设备板块，黑色金属及交通运输板块相对资金流出较多。 从风格投资来看，资金流入小盘股的同时流出大盘股。从主题投资来看，资金流入航天军工及滨海西岸板块，资金流出网络游戏及成渝特区板块。从地域板块来看，资金流入贵州及海南板块。 上周流入/流出的板块相当。资金流入部分周期类板块（如化工、房地产等板块），同时，资金继续流出金融服务及黑色金属等板块，资金对周期类板块的分歧较大。相对来讲，大消费类板块的资金流向较为平缓。 重点关注板块资金流向分析： 上周流入/流出的板块相当。资金流入部分周期类板块（如化工、房地产等板块），同时，资金继续流出金融服务及黑色金属等板块，资金对周期类板块的分歧较大。相对来讲，大消费类板块的资金流向较为平缓。 化工板块：资金上周累计流入9.08亿元，资金流入较多。流入较多的个股：澄星股份（+4.95亿元）、宏达新材（+2.97亿元）、六国化工（+1.82亿元）、兴发集团（+0.63亿元）、山西三维（+0.53亿元）。 公用事业板块：上周资金流入较多的个股：天富热电（+0.98亿元）、长江电力（+0.29亿元）、凯迪电力（+0.22亿元）、碧水源（+0.22亿元）、华能国际（+0.15亿元）。特别提示： 1）1-2 月全社会用电量7497亿kwh,同比增长6.7%.2）去年连续两次电价上调助推火电运营商盈利实现反转。3）板块估值基本处于历史均值以下，安全性较高。 房地产板块：资金上周累计流入7.28亿元，资金流入较多的个股：保利地产（+2.17亿元）、中体产业（+0.96亿元）、多伦股份（+0.85亿元）、正和股份（+0.83亿元）、万科A（+0.6亿元）。 交运设备板块：资金流入较多的个股：资金流出较多的个股：中国重工（+1.96亿元）、凌云股份（+0.59亿元）、广船国际（+0.41亿元）、长安汽车（+0.36亿元）、中国北车（+0.33亿元）。 一周重要股东增减持一览 上周大东南等获增持1028万股，市值约8709万元，较上周增加。共36家公司重要股东减持股票，远光软件等合共减持8916万股，市值约118503万元，减持额有所减少。    上周重要股东二级市场增减持数据 代码 名称 变动次数 总变动方向 净买入股份数合计(万股) 增减仓参考市值(万元) 所属证监会行业 002263.SZ 大东南 1 增持 500.00 3,635.33 制造业 600749.SH 西藏旅游 1 增持 190.11 2,055.65 社会服务业 002191.SZ 劲嘉股份 3 增持 103.14 1,112.88 制造业 002328.SZ 新朋股份 8 增持 152.01 1,016.06 制造业 002408.SZ 齐翔腾达 1 增持 20.00 400.86 制造业 300185.SZ 通裕重工 1 增持 50.00 313.41 制造业 600697.SH 欧亚集团 1 增持 3.14 72.12 批发和零售贸易 002185.SZ 华天科技 6 增持 6.36 53.24 制造业 002001.SZ 新和成 1 增持 1.63 34.33 制造业 300117.SZ 嘉寓股份 1 增持 2.04 14.92 建筑业 300293.SZ 蓝英装备 1 增持 0.02 0.50 制造业 000612.SZ 焦作万方 1 增持 0.01 0.13 制造业 300321.SZ 同大股份 1 减持 -0.05 -1.22 制造业 300211.SZ 亿通科技 1 减持 -0.13 -2.23 信息技术业 002267.SZ 陕天然气 1 减持 -0.15 -2.63 电力、煤气 002036.SZ 宜科科技 1 减持 -0.67 -9.59 制造业 300063.SZ 天龙集团 2 减持 -1.03 -10.33 制造业 300217.SZ 东方电热 2 减持 -0.50 -15.30 制造业 002172.SZ 澳洋科技 1 减持 -5.00 -25.89 制造业 300137.SZ 先河环保 1 减持 -2.60 -38.36 制造业 300120.SZ 经纬电材 1 减持 -7.50 -53.64 制造业 002211.SZ 宏达新材 1 减持 -17.16 -140.48 制造业 300068.SZ 南都电源 2 减持 -13.52 -167.67 制造业 002081.SZ 金螳螂 1 减持 -4.00 -182.78 建筑业 601890.SH 亚星锚链 1 减持 -20.20 -194.48 制造业 600570.SH 恒生电子 1 减持 -14.80 -208.39 信息技术业 600521.SH 华海药业 2 减持 -21.40 -280.52 制造业 300079.SZ 数码视讯 2 减持 -19.53 -334.51 信息技术业 002048.SZ 宁波华翔 1 减持 -50.95 -376.59 制造业 002535.SZ 林州重机 2 减持 -75.77 -923.99 制造业 300040.SZ 九洲电气 1 减持 -140.63 -1,299.10 制造业 002139.SZ 拓邦股份 2 减持 -240.00 -1,782.18 制造业 300178.SZ 腾邦国际 2 减持 -119.60 -1,903.32 社会服务业 002241.SZ 歌尔声学 5 减持 -73.28 -2,181.52 制造业 002439.SZ 启明星辰 1 减持 -150.00 -2,233.73 信息技术业 600399.SH 抚顺特钢 1 减持 -494.00 -2,756.98 制造业 000915.SZ 山大华特 1 减持 -183.38 -2,904.82 制造业 600781.SH 上海辅仁 1 减持 -232.20 -3,685.94 制造业 600988.SH ST宝龙 1 减持 -273.00 -4,210.34 制造业 000979.SZ 中弘股份 1 减持 -493.00 -4,252.85 房地产业 600313.SH ST中农 1 减持 -512.00 -4,282.14 农、林、牧、渔业 002070.SZ 众和股份 1 减持 -585.00 -4,314.41 制造业 600145.SH ST国创 1 减持 -1,000.00 -5,612.17 建筑业 300208.SZ 恒顺电气 1 减持 -590.00 -5,774.42 制造业 002521.SZ 齐峰股份 1 减持 -460.00 -5,988.98 制造业 300146.SZ 汤臣倍健 4 减持 -215.00 -13,006.52 制造业 000799.SZ 酒鬼酒 1 减持 -367.75 -13,465.96 制造业 300003.SZ 乐普医疗 1 减持 -1,000.00 -14,807.02 制造业 002063.SZ 远光软件 3 减持 -1,533.02 -21,072.22 信息技术业 数据来源： Wind、广州证券研究所                                                                                                                                       上周资金流入TOP10 股票名称 流入资金 流出资金 资金差 5日净流入率 宏达新材 5.76亿 2.8亿 2.97亿 13.24% 中发科技 2.76亿 1.27亿 1.49亿 10.12% 福瑞股份 8578万 2271万 6307万 9.27% N东诚 1.44亿 8418万 5994万 8.44% 鹿港科技 7573万 3045万 4528万 7.34% 澄星股份 9.82亿 4.91亿 4.91亿 7.31% 多伦股份 2.8亿 1.61亿 1.19亿 3.97% 北巴传媒 2.7亿 1.34亿 1.36亿 3.66% 东风股份 3001万 84万 2918万 3.66% 龙溪股份 1.3亿 3529万 9496万 3.48% 数据来源：Panlv、Wind、广州证券研究所        上周资金流出TOP10    股票名称 流入资金 流出资金 资金差 5日净流入率 N美大 4526万 1.26亿 -8032万 -14.40% 同大股份 2101万 4570万 -2469万 -11.53% 大连三垒 3766万 8125万 -4360万 -7.91% 麦捷科技 1770万 2657万 -887万 -5.22% 西部证券 4.71亿 6.21亿 -1.49亿 -5.14% 掌趣科技 3267万 6898万 -3631万 -4.90% 国恒铁路 4.05亿 5.57亿 -1.52亿 -4.57% 鼎立股份 3932万 3.03亿 -2.63亿 -4.41% 时代万恒 1440万 7567万 -6127万 -4.22% 超日太阳 5596万 1.72亿 -1.16亿 -3.75% 数据来源：Panlv、Wind、广州证券研究所       一周资金流推荐板块追踪 本周建议关注板块化工、房地产、公用事业 上周建议关注板块有色金属、食品饮料、公用事业、电子 上周组合涨跌幅-0.86% 上周沪深300涨跌幅-0.03% 上周组合超越沪深300-0.83% 组合累计超越沪深3003.64% 数据来源：广州证券研究所注：组合统计区间：2012年1月4-2012年5月18日，上周指2012年5月14-2012年5月18日。

	小幅逼空”阶段如何持续盈利 来源： 作者： 2012-5-28 8:15:07 钟富 进入二季度以来，单从指数看似乎涨幅不大，但从一些个股的表现看，有的连续大幅拉升，有的开始碎步上扬，不少品种实际上已进入“小幅逼空”阶段。 “小幅逼空”阶段的总体策略应以持股不动、实现持续盈利为主，但由于不同投资者的操作方法不同，带来的结果往往也大不相同。最典型的有两种：一是踏准节奏、高抛低吸，成为市场里的大赢家，但普通投资者很难做到；二是心态浮躁、追涨杀跌，实际交易中这类情况大有人在。 普通投资者想在“小幅逼空”阶段避免成为后者、努力成为前者，重在做好三件事： 首先，要精心确定交易品种。在交易对象方面，只须选择平时经常关注、股性较为熟悉、操作起来把握较大的股票即可；也无须在意这些品种的热门程度、题材多少、股价高低。几乎所有的交易经验都能证明，操作熟悉的“老股票”胜算更大。值得一提的是，在操作“老股票”的同时，尽量不要去碰上市不久、定位不稳的“新股票”.至于操作的股票数量，在账户里选择三五只股票加入到“自选股”即可。因为投资操作的最终结果--获利多少与交易品种数量之间没有必然联系。 第二，要精心做好操作准备。“小幅逼空”阶段的操作准备主要包括资金准备和计划准备。在资金方面，由于在操作过程中经常采取换股交易，交易数量又相对固定，因此要在资金账户里留有足够的备用金，只有“留多用少”才能确保买入既定的数量。在计划方面，要养成事先计划和事后记录的习惯，尤其是后者，应将交易情况登记下来，最好填入表内，经常观察过去的交易存在哪些回转机会，在此基础上制订翌日交易计划，便于操作时做到有的放矢。 第三，精心选择操作时机。从“小幅逼空”阶段的大盘和个股走势看，行情总体上保持稳中有升的趋势，但也不可能只涨不跌，因此，在实际操作中应从这一特点出发，把握好操作节奏和进出时机。譬如，在“冲顶阶段”要学会高抛。许多个股在盘中瞬间进行“1”字上冲时创下的高点往往是全天的最高点，因此要善于抓住“1”字上冲机会，及时卖出待卖股票。至于上冲的原因，是由于个股利好还是大盘上涨带来的个股普涨都可忽略，只要在“冲顶”中及时高抛即可。再譬如，在“下杀阶段”要学会低吸。一方面，当卖出的股票出现正差接回机会时要及时买入；另一方面，当相关股票因突发事件出现非正常“杀跌”时也要抓住机会、及时抢进。 在“小幅逼空”阶段实现持续盈利看似十分简单，实则非常复杂。要注意问题主要有二：一、要胆大心细，对交易期间盘中出现的各种信息及主力动向要独立思考、审慎行事，甚至要反其道而行之，既不要被巨量托盘所迷惑、高位追涨，也不要被大量抛盘所吓着、低位割肉；二、要坚守定律。总体而言，只要做到急涨时卖、急跌时买，持续盈利的胜算才会更大。这一点，在“小幅逼空”阶段操作时尤其需要引起注意。

	平均市盈率的“非凡价值” 来源： 作者： 2012-5-28 8:14:51 熊军 对于股票价值的经典表述莫过于“上市公司未来现金流折现值之和”,这种表述虽然很难精确地实现，但仍值得反复推敲。这里我不想转入专业机构报告式的论述，先单提一点：除去趋势性衰退这种情况后，伴随某企业或行业因一两年短暂业绩下滑而导致的股价重挫出现的，往往是极佳的“价值型”买点。 谈到价值就得谈估值，“市盈率”是最常见的估值指标，它反映股票的相对价格水平。近期，媒体上反复提到“目前权重股处于历史最低的市盈率水平”,我们也借“市盈率”发挥一下。 市盈率的计算公式为：PE=股价/每股收益 其中股价没有什么疑问，关键在于每股收益上。目前常用的每股收益有两种，一种是前一年的每股收益（LYR），另一种是前四个季度的每股收益（TTM）。问题出现了，我们在谈公司价值时，其实是默认公司的长期收益，而非仅从短期着眼。而因为经济周期波动或特殊原因引起的几个季度或者一两年的业绩大增或大降，并不能全面地反映具体对象的长期盈利能力。例如某公司的股价为100元不变，连续10年中有8年年收益在10元，其余两年，一年2元，一年20元。当我们用LYR的方法来计算这家公司的市盈率时就会在某些特定年份出现两个市盈率的极值，一个是50倍、一个是5倍，而拉长来看却是10倍上下。此时，常用的市盈率指标就成了“放大镜”,在某些特定年份里它极大地放大又或者低估了企业长期的盈利能力，或者说企业的价值。 了解普通市盈率计算方法存在的这种较大局限，在实际投资中有很大助益。例如，在2007年11月全球股市暴跌之前，用过去1年盈利计算MSCI全球指数得到的市盈率是17倍，很难得出股票被高估的结论，而用过去10年的平均盈利计算得到的市盈率是29倍，可以比较清楚地看出股票被高估。产生幻觉的原因是，2007年公司的盈利水平比过去10年的平均盈利高出76%.2007年的A股市场也存在相似的情况，那一年大多数企业的盈利水平达到历史的峰值。而大多数投资者却主观的认为，连续多年的高增长是可以持续的。 从上述例子中我们不难看出，用较长时间的平均盈利数据，如10年，计算出的市盈率更贴近企业的“价值”.同时用这种经周期调节的市盈率指示资产配置时，可以获得逆向配置的效果。例如在2007年你就会发现股票价值被严重高估，进而降低股票投资规模，而目前已经有一些公司的估值低于其长期价值了。但需要特别注意的是，我国正处于转型时期，有一部分行业的企业必然处于历史性盈利的拐点上，对于这类企业的中长期盈利水平并没有历史经验可供参考，这是目前评估整个市场价值的难点所在。 好在，在我们谈论大底的时候还有更多的思路可以参考，比如投资者的风险厌恶程度，与之对应的现象是对股市的绝望态度，这与大顶部时的情况正好相反。