 | |  | | 关注领导层 选择中坚力量
来源: 作者: 2012-5-8 1:00:08
张德良
种种迹象表明,今年的五月不平静。首先,在增量资金预期上,5月份最直接的来自于两只沪深300ETF募集的300亿左右现金部分的快速建仓。与此同时,市场又不缺乏投资主题,几乎每天都有“十二五规划”或改革创新的消息,特别是后者市场对此更为敏感,除了股市制度本身以外,像券商创新、保险业政策、流通业政策等已引起市场共鸣。换言之,制度红利、政策红利才是推动行情向纵深发展的主要动力。
更重要的是,300成份股的低估值与制度红利形成共振,共振所产生的能量与信心,正在推动行情由弱势反弹向中大级别行情转移。成份股特别是一批蓝筹股的估值,无疑已具有显着优势,相当数量品种的估值水平不仅仅是过去20年的低位,也开始低于全球同业类似品种。我们要强调的是目前沪深300权重股的股价强弱结构,它们已形成了一个由强至弱(领导层、中坚层和跟随层)渐次推进的有序格局,当前领导层群体不断向创历史新高,这种强势特征正向中坚层扩散。这种有序推进格局,正是历次大级别上涨行情的最基本特征。
一、目前处于领导层地位,主要是消费品类龙头品种,如贵州茅台、洋河股份、泸州老窖等酿造类以及格力电器、海信电器等家电类。在过去2年时间里持续逆周期上行,去年底开始渐次逼近或创历史新高,受良好的2011年以及一季度业绩支持,上周起在贵州茅台、洋河股份这两个最大市值龙头股的带领下,酿造板块开始全面转强并纷纷进入创历史新高区域,技术趋势已确立本轮上涨为新一轮牛市。显然,这一批牛股的上涨根基来自于国内消费市场的持续景气,稳定而优秀的业绩,不断化解其估值压力。以2011年业绩计,贵州茅台的股价市盈率仍然低于30倍,并推出每10股派现39.97元的优厚分红方案,张裕A、洋河股份、泸州老窖等类似。强调价值投资,强调分红的制度安排下,这种以估值、业绩增长和红利为基础的投资理念,其底气最足,这种赚钱效应最容易得到复制。实证研究结果显示,净利润增长是股价上涨的长期动力,过去8年,贵州茅台、张裕A、国电南瑞、苏宁电器、三一重工、泸州老窖、恒瑞医药的股价涨幅分别为30、22、21、20、20、19、18倍,同期净利润增速分别为17、10、13、31、34、59、10倍。以估值与增长预期,其效应开始向第二梯队(中坚层)扩散。
格力电器000651:20年来,以核心科技提升产业技术升级,已成为空调业龙头企业。2011年实现营业收入835.17亿元,同比增长37.35%,在行业整体增速放缓的背景下,格力电器依然保持了快速增长,尽显行业龙头优势。今年的营收目标是达1000亿元并计划“十二五”末达2000亿元。换言之,未来五年将保持20%左右速度稳健增长。目前股价市盈率12倍左右,依然属于相对较低的区域。2008年以来逆势而上,目前处于大型上升通道之中。
泸州老窖000568:拥有得天独厚、不可复制、行业数量最多的老窖池,属于二线品牌白酒企业代表,竞争最为激烈,营销策略成功与否直接影响销售业绩。公司策略是以“国窖1573” 为核心,推出其他高端品牌。目前股价总市值位于茅台(2430亿)、洋河(1530亿)、五粮液(1400亿)之后,为640亿。股价市盈率低于同行业。2011年推出10派14元(含税)的分配分配方案。
二、处于中坚层的品种也已经十分清晰,像保利地产、万科、招商地产等蓝筹地产,还有像中信证券、中国平安等证券保险类股。一方面具有明显的低估值优势,另方面又与当前的改革创新主题紧密相关。像保利地产,上市五年来业绩高速增长,而期间股价表现基本上处于区域震荡状态,值得注意的是,A股股价表现与业绩增长常常有一个“时间差”,即业绩高速增长期,股价表现一般,而公司进入稳定成长期之后,股价牛市才渐次展开,如格力电器、贵州茅台等就是这样。类似品种大多集中于中坚层。
围绕金融服务创新,以“减少管制”、“支持实体经济”的总体思路,金融服务业的成长潜力再次显现。其中,最具活力的是证券、信托与保险业,像中信证券、广发证券、中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险等,有望持续受益于这一轮改革与创新。
此外,中国邮政速递物流股份有限公司的IPO,也将进一步激活流通业相关品种。流通是经济的血脉和神经,众多问题的根源在于流通效率所致,也是今年改革与创新的重点。涉及铁路、电子商务、快递、货物交易中心、仓储物流等重点领域。近日,工信部发布《互联网行业“十二五”发展规划》,2015年电子商务交易额达到18万亿元。相关行业的估值水平也低于海外同行业。
中信证券600030:行业领先地位突出。2011年因华夏基金股权转让及直投浮盈兑现,公司业绩显着好于同业。但公司在业务创新等领域所拥有的优势,将持续受益于新一轮券商业务创新。相对于去年业绩,目前股价估值较低,考虑这一偶然因素,40倍左右的市盈率,其弹性将取决于券商业务创新进程以及市场活跃程度。
保利地产600048:5月恰逢公司成立20年,公司借机展开全面营销攻势。上市五年来,公司保持清晰的发展战略和有效的执行力,实现跨越式的发展。未来增长点依然不缺,如商业地产等。目前项目储备已达6102万平方米,与万科相当。未来公司将始终定位为高周转、成长型企业,力争‘十二五’期间实现年30%左右的增长。目前股价总市值770亿股,市盈率12倍左右。
中国人寿601628:中国最大的人寿保险公司,也是中国最大的机构投资者之一,并通过控股的资产管理子公司成为中国最大的保险资产管理者。目前保险业改革创新的焦点在于养老险,包括税延型养老险试点、养老金的投资领域等。公司有望持续受益于一系列的改革与创新。去年10月从“超跌”状态率先转强,并持续保持活跃。目前估值水平处于历史低位区域。 |  |  |  |  |
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