弹簧-2

	注册日期: 2010-12-3 上次访问: 2010-12-3 21:27 最后发表: 2012-3-24 15:42 注册 IP: 126.114.193.29 - - 日本 上次访问 IP: 118.6.200.24 - - APNIC 未结缘先结仇   注册日期: 2010-12-3

	继续来吧, 垃圾们, 我如是怕你们,我应早怕了, 不管是早年潜伏的,及当天注册的, 见一扫一,就这简单!

	利好兑现大盘小调　估值安全稳托A股 来源： 作者： 2012-3-24 11:12:01 记者   高超 本报讯  刚刚过去的一周，虽然有广东千亿养老金委托全国社保管理的利好消息兑现，但A股市场表现却不如人意，股指缓慢而稳步地下跌，周线也呈现三连阴的空头排列。那么，始于2132.63点的上涨行情是否已经结束？目前市场的估值究竟高不高？未来还有哪些重要的政策和宏观因素值得投资者关注？我们本期邀请到广东瑞天投资公司投资总监李鹏、东莞证券研究所所长俞杰、信达证券研发中心副总经理兼首席分析师刘景德三位业内行家，就当前的A股走势及相关话题进行探讨。 最近两周震荡加剧  行情结束了吗 李鹏：从技术上看，月线的反弹趋势没有结束，周线看则还需要磨多几周。未来一段时间，消息面没有大的刺激因素，市场短期仍将以震荡为主。我们认为，沪指从2400点-2500点的高位向下回调幅度仍在10%以内，都是合理的。最近几周市场可能还需要消化震荡，但2300点相对安全。我们认为，大盘从高位回落超过15%甚至以上的概率偏低。 刘景德：目前还不能确认反弹行情已经结束。虽然短线会有调整，但估计沪指短期不会一下子击穿2300点，而会选择反复震荡。2300点本身有较强的技术支撑，同时60日均线也在2300点上方，加上目前银行股已经调整得比较充分，预计市场进一步往下的空间不大。 俞杰：本轮反弹行情的逻辑是去年下跌的幅度较大，提前反映和充分消化了较多的负面因素。虽然会遇到一些波折，但总体上看，反弹行情并没有结束。 未来有哪些宏观因素值得重视 李鹏：从最新的汇丰PMI看，企业层面的需求恢复还较为缓慢，补库存的过程也不会很快恢复。成品油价格的上调使得对通胀的担忧重新浮现，政策放松的预期在打折扣。银行信贷增速，M1、M2恢复缓慢，从宏观层面看，GDP增速要到下半年才会有起色，目前经济仍处于筑底阶段。但本轮反弹的驱动因素不是宏观经济基本面改善，而是流动性相对宽松，市场广谱利率下行，政策面缓和，政策做多等因素的结果。因此，反弹的力度和持续性相对而言可能有限。 刘景德：虽然短期内新的刺激因素较为有限，但养老金入市长期而言是比较重大的利好。目前消息面偏好，存准率下调的可能性比较大，经济增速预期下滑的背景下，货币政策相对2011年会出现松动，这对股市来说是正面的。 俞杰：养老金入市的预期已经提前得到较为充分的反映。从社保最新的表态看，能够流入股市的资金远小于市场此前的预期。从未来养老金能否进一步扩大入市范围的角度看，尚无充分的法律依据。现阶段，广东是在做一个试点，大趋势来说，这是一个好的制度改革，但短期还要看具体的投资成效，有了好的收益才会具有示范效应，才具有可推广性。因此，未来一段时间，有关养老金的投资政策将进入观察期。 业绩下滑隐忧会否危及估值“安全性” 李鹏：从上市公司的业绩来看，4月份会是一个负面因素相对较多的月份，一些比较靠后才发布年报的公司业绩可能不会太好，一季报也不会太漂亮。整个2012年，宏观经济会先下跌后回升，因此政策也会进行逆周期调整。预计二季度可能出现结构性放松，一季度上市公司业绩不好，大盘会有一定反复，另一方面，政策面则会结构性宽松。我还是认为，2300点是相对安全的，一些股息率较高的品种值得关注。 俞杰：目前A股市场的估值水平仍处于历史低位。虽然小盘股的估值还不算低，但银行等蓝筹股的估值确实是处于最低水平，与国外比，虽然不是明显低估，但也是偏低。因此，可以用“合理偏低”来概括当前A股的估值状态。从历史上看，除2008年的极端状况以外，上市公司的业绩下滑总体而言是比较平缓的，虽然经济有放缓压力，但2012年，A股上市公司业绩增长10%-15%是可以预期的。 刘景德：从上市公司盈利层面看，未来虽然会有一些压力，但总体影响不会特别大。比如银行、煤炭、有色，都还是很不错的。估值也处于相对低位，因此市场总体而言没有太大的问题。

	股市维稳很有必要 来源： 作者： 2012-3-24 11:13:51 李志林（作者系华东师范大学企业与经济发展研究所所长 本报特约撰稿人） 尽管本周基本面相对平静，但拉出了61点的周阴线，调整似乎有点猛。除了市场在前期连续上涨后有自身的调整要求以外，我认为，非市场因素起了很大的作用。因此，股市维稳很有必要。 一、对今年积极的股市政策必须坚决落实。自1月6日2132点以来，股市之所以能反弹到2478点，主要是靠积极的股市政策。包括温总理“要提振股市信心”喊话；郭树清主席在2366点发出的“股市平均市盈率15倍，尤其是大盘蓝筹股11.2倍，有罕见投资价值”价值喊话；两会《政府工作报告》首次不提“加大直接融资比例”,而强调“改革新股发行制度和退市制度，加强投资者回报和权益保护”;证监会积极推进加强上市公司分红、新股发行改革，呼吁养老基金入市，协调有关部门减免股市税收；人社部长承诺“两会”后将开展养老基金入市试点等。 然而，“两会”结束当天的大跳水，以及本周的两次跳水，似乎有将政府和管理层苦心孤诣制定的经济股市政策变成灰飞烟灭的危险，这是对管理层权威和信誉的严峻考验和挑战。 二、今年股市基本面的改善不容置疑。相比去年导致股市暴跌不止的欧债危机、5次国际板传言、CPI节节升高、5次加息12次提准这四大利空，今年股市的这些利空均不存在，那就是利好。唯一的利空就是将GDP增速下调为7.5%. 但仔细分析，这是主动降速，是为了调结构转方式，是设法使略低的经济总量能换取更大的经济效益，因此这也不能说是真的“利空”.再说，7.5%仅是目标，最终很可能是8.5%的实际结果。对照欧美国家GDP增长仅1-2%而股市却出现大牛市的现实，以GDP增速降为7.5%,就得出“中国经济衰退，股市还要下跌”的结论，未免偏颇。 三、不能听凭利空传言扰乱市场。从“3.14”大跳水之日起，非市场因素的小道消息满天飞，而正道消息却鸦雀无声，从而扰乱了人心，吓退了买盘，导致股指节节败退。在这种情况下，管理层有责任旗帜鲜明地采取各种维稳举措，包括从舆论上以正视听，暂停扩容，组织机构维系股市稳定，政府维稳资金进场等。 四、股指的维稳很有必要。以本周五最低点2341点为计，从2132点以来，只涨了9.8%;从去年底2199点以来，只涨了6.5%.若不及时采取积极有效措施，那么，今年股市的成果很可能丧失殆尽，推倒重来，使温总理的“提振股市信心”成为一句空话。若费了九牛二虎之力才凝聚起来的一点市场信心再度丧失，那将是极大的悲哀。 因为按照2011年年报统计，目前股市的平均市盈率以及大盘股的市盈率，比郭树清主席当时称为“有罕见投资价值”的水准还要低。当股市失去了价值修复功能和正常效率时，那一定是供求上、机制上和系统上出了问题，是非市场因素在干扰市场，管理层维护股市功能责无旁贷。 五、耐心等待是上策。面对种种的不确定的因素，面对半年线的失守，投资者最需要的是信心。应坚信中国社会政治稳定和改革开放的国策不可逆转，坚信目前股市的估值是放之四海而有投资价值，坚信管理层会有维稳举措的出台，坚信股市的调整是有时间的，有限度的，密切关注2330点关键位（下周也是60天线位置）的得失，关注成交量萎缩到“3.14”天量1707亿的三分之一时出现的变局。

	限价新股：合适、合理、合法、合规吗？ 来源： 作者： 2012-3-24 11:14:29 谢百三（作者系复旦大学金融与资本市场研究中心主任 本报特约撰稿人） 给深、沪交易所提了意见、建议，结果无效，新股继续很快就停牌，弄得人们极不方便，意见纷纭。今再写一文，恳切希望两个交易所早日改过来，不要让世界各国投资者及交易所同仁们看笑话了。 第一、会员制交易所的职能是什么？是“三公”的市场吗？ 沪、深会员制交易所的主要职能：一、是一个证券交易的市场，是融资者、投资者、买卖双方有一个公开、公正、合法、安全的市场。 现在这样，新股上市（特别是深交所的中小企业板、创业板）20分钟，有朋友来电说，快的5分钟就停止交易，有一个叫茂硕电源的，集合竞价后，2-3分钟就达到50%,马上停止交易，买卖双方都极不方便。这还算什么市场呢？还能叫正常交易所吗？ 此外，监管新股什么，买卖双方的证券是符合“三公”原则吗？如果弄虚作假，坑害百姓，交易所就应该管，抓。现在，没有啊！在“三公”方面，在信息披露方面，无暇可击。管它们什么呢？价格？限价？如果发生了汶川大地震，9.11事件，及少数天灾人祸，交易所停几天牌人们都会认可。现在，是在限价啊！哪个国家，哪个地区，哪个交易所有这么奇怪地限价的呢？ 第二、限价合法吗？限价做得到吗？ 新股限价，凭什么法规、证券法、价格法，哪一款、哪一项？那么猪肉涨到25-30元了，大葱10元买2支了，是否也要限，万种商品涨了，不得不利于老百姓吗？国家限了吗？ 此外，限得对吗？确有大量瞎炒的，老百姓套住的。 那么，早年的深发展呢，买入的后来个个成了百万富翁，限得住吗？还有当年的万科、四川长虹、还有6年涨了30多倍的苏宁电器；还有2001年6月上市的贵州茅台，才30多元，现在几百元了吧。还有比尔盖茨的微软，16美元发行上市，很快涨到100美元以上？那么现在新股中，能保证没有上述好股吗？能保证全是银广夏、中科创吗？还有俞敏洪的新东方、马云的阿里巴巴等等。如果在中国上市，是否也5分钟停牌？ 总之，限价是做不到，做不好，甚至是荒唐的。 第三、稳定的游戏规则比好心善意的限价警示重要一万倍！ 深交所领导的解释文章，我们看了，一片好心，善良的愿望、苦口婆心，一片为百姓担心，揪心，不放心的菩萨心肠。 但是证券市场（资本市场）是中国几大金融市场之一，且上联中央各部委，下联7000万-1亿老百姓。一定要有稳定的游戏法规及长期、可信、可执行的信用，法规。宁可损失小的，也不能动摇法规及信用。否则，人们心目中就对市场变得迷茫、动摇，不可信。 当年新加坡一个英国青年李森搞垮了资产200亿美元，100多年历史的巴林银行，只好以规则为重，让银行垮掉！ 但，中国的万国证券因国债期货327事件亏损16个亿，竟被宣布停牌，损失是停止了，但在世界人民信中，中国的市场不成熟，不讲信用。从长远看，不可取。 你们因为领导想炒蓝筹股，就千方百计限价新股，挖空心思，别出心裁，随意性很强地出了很多临时性、过渡性措施。合适、合理、合法、合规吗？

	沪深股市为何牛短熊长？ 来源： 作者： 2012-3-24 11:14:48 如松（作者系资深股市投资人） 沪深股市为何牛短熊长，这是一个深刻的问题，对照一下沪深股市和道指以及欧洲主要股市，K线完全相反，美欧股市牛长熊短，虽然也有剧烈的波动，但改变不了这个性质，而沪深股市大部分时间是下跌的，除非你能选中那些快速发展的股票并做到耐心持有，否则只能亏多赢少。 首先，我国的经济是投资型经济，通胀是所有经济的中心，对应的自然是货币超发，这就决定我国的蓝筹股大部分是周期性行业的股票，这些周期性行业的股票价值无非就是跟随大宗的价格波动，自然长牛就是奢望。 第二，美欧股市中的个股是为股民挣钱的，一般首发之后很少再融资，以分红立足股市，因为货币超发的程度相对低得多，也就是低通胀，个股的市盈率也就比较低，长期持有就很划算，比如一只个股市盈率是8倍，在低通胀的情形之下，长期持有是合理的；相反，沪深股市，即便低市盈率的股票，虽然也一样分红，比如现在的所谓蓝筹，但是长期持有意义就不大，源于通胀经济中通胀是主题，靠分红跑不赢通胀，自然就失去了意义；再有沪深的蓝筹是想方设法再融资圈钱的，即便分红，大部分也是从别人兜里掏钱分给你，或者相反（分一毛掏一块的事情，你肯定不愿意），所以沪深股市的蓝筹股是垃圾股，原因就在于此，很多经济学家也是文盲，他们不明白为何我国经济欣欣向荣，而股市却持续萎靡，根本在于我国经济的性质和大多数欧美国家相反，是通胀型经济，高通胀意味着持有只靠分红的蓝筹股，最终是实际亏损的，甚至还要掏钱给蓝筹融资，自然长期持有的价值进一步下降。 第三是我国的文化，以从别人（这个别人就包括股民）手中圈到钱或骗到钱为荣，也就造公司成想方设法上市圈钱，没有回报的概念，一些上市公司做假账上市的根本源于文化，一个没有社会责任感的氛围，期望上市公司回报股民和社会就是妄想！鄙人知道欧美大部分主流社会，特别是名人回报社会是人生的一大看点，甚至当了总统还要被别人追究当兵的时间是否足够，因为当兵也是一种回报社会的义务！当回报社会是一个普遍的氛围时，上市公司是为股市赚钱的（既然融资了，就要回报股民股东），沪深股市恰好相反！这是民族文化氛围的悲哀。 当上市公司不是想方设法为股市赚钱，而是从股市骗钱圈钱的市场，就必定造成牛短熊长，上涨是投机性的上涨，也就是赌场。 股市就是一个坛子，只有从坛子里面偷钱骗钱的少了，为坛子挣钱的多了，才会改变沪深股市的赌场本色，这需要社会本质氛围的改变。

	除了资金，还是资金！ 来源： 作者： 2012-3-24 11:14:39 白腊（作者系资深股市投资人） 大盘没有什么好说的，继续震荡下跌中，在时间还没有到之前，空间左边怎么反弹上去，右边就怎么摔下来。左边有多少个长阳，右边就将有多少个长阴，所谓阴阳平衡也！孤阳不生，独阴不长。 自2008年股灾以来，基本都是资金推动的行情，所以这几年来，技术分析基本都是失灵的，市场涨或者跌，只看资金的脸色，而资金宽裕或者紧缺，则要看宏观经济的脸色。 如果整个宏观经济不景气，不管财政刺激，或是货币刺激，对市场都没有多大的作用。因为财政刺激或货币刺激不可能支撑得市场的长时间持续上涨。只会让市场怎么上去，又怎么下来，而且摔得更惨。再说，宏观经济不景气还会进一步打击投资者的投资信心，从而进一步打击市场。 因此，妄想货币政策放松能够扭转大盘颓势是愚蠢的。日前公布的3月份汇丰PMI初值达四个月新低，引发市场猜测央行很快降准或者降息。在这里，个人的看法是，不管货币政策能够放松多少，都不会对市场影响多大。原因是在全流通时代下，市场规模太庞大，只要宏观经济不好转，市场都不可能有足够资金来推动市场单边上涨。何况现在由能源危机和农业危机，还有原材料危机引发的通货膨胀一直让中国货币政策骑虎难下！ 正如过去所谈到一样，金融资本救不了A股，积极的财政政策和货币能力政策也救不了A股，A股要真正好转，只能等待宏观经济好转之后，产业资本有能力做多时，那是才迎来新的牛市。

	越不涨反而越不安全 来源： 作者： 2012-3-24 11:31:19 以后一定要远离所谓的补涨概念，买到白马的概率远比在补涨股里找黑马高的多，我个人认为越不涨反而越不安全，涨幅越大越安全。补涨板块还是少盯少看，它们一点都不安全。 主持人：吴明 嘉宾：泛舟 主持人：这周不少个股已跌得面目全非呀。 泛舟：补充一下，在此时下跌的个股可以细分成三类：第一类，前期热点的龙头股短期震荡，这是一件好事，因为之后它们的交易性机会就要出现了，好点的玩个双头，差点的百分之十到十五的收益是可以预期的。第二类，前期热点中跟风的品种，这些就不好说了，比如当时传媒板块整体启动，天舟文化当之无愧的王者，二线龙头中文和浙报也过得去，剩下的也就华谊嘉信和乐视网有点意思，业务涉及该行业的上市公司有四十多家，也就上述四五家在退潮后股价没有出现雪崩，其余大多都创出新低，连被称为“东方华纳”的华谊兄弟也不例外，所以这次反弹的三条主线：地产、稀有金属和消费。其中的二、三线品种在之后的震荡中大多也会重蹈传媒的覆辙。对于它们而言，可能有反弹就是短期减磅的机会。第三类，股价在这次几乎没涨，指数震荡时却跌不少，甚至有创新低的趋势，像万安科技、宝莫股份等，这类品种最麻烦，因为本轮反弹最强的是中小市值个股，未来震荡最猛的也一定是这个板块，它们涨的时候磨磨叽叽，一旦开跌，可能就会像上了发条似的，嗖嗖嗖往下窜，这都归结于很多中小企业第一季度业绩大幅度下滑，最近大家发现没有，但凡出第一季度业绩下滑公告的，必然低开低走。 主持人：这三类品种在未来的操作中有什么区别么？ 泛舟：区别很大，我发现很多投资者都喜欢找涨幅小甚至没有涨过的板块或个股，他们始终认为一轮行情里什么都要涨一下，但是大家有没有发现，所谓的涨幅小的品种，往往都是第三类个股，一旦市场开跌，他们跌的绝对比龙头快，而且股价回升的慢，补涨的意思就是前期上涨幅度小，在单边上涨趋势中，涨幅都小的品种你怎么会认为指数开跌他们就会涨？这个逻辑我觉得很奇怪，我宁可关注一个已经上涨50%以上的个股，也不会去看补涨的品种。其实从10年沪指见3186点后，补涨板块就没什么市场了，之后就水泥高铁和新能源强一些，如果你拿了地产，三个字“玩死你”,去年的两次阶段反弹你买除了环保、生物医药、传媒和次新股以外的品种试试，特别是什么工程机械、水泥、钢铁、地产，看看柳工复权后从30不到一路杀到11元左右，至今还在13元晃，如果来两根中阴，这两个月又白涨。和大家说这些，就是想告诉大家，以后一定要远离所谓的补涨概念，买到白马的概率远比在补涨股里找黑马高的多，安全都是主观的，每个人的经历和性格以及知识结构决定了他们对股市中安全品种的认识，我个人认为越不涨反而越不安全，涨幅越大越安全。所以这三类股，龙头等抢反弹，二三线品种未来会出现类似传媒乐视网这样的后起之秀，这对基本面功底要求很高，补涨板块还是少盯少看，它们一点都不安全。 主持人：你的很多观点都是打破所谓的常规，其实站在常规角度去思考问题，最终都是赔钱的，这对于个人实战经验要求很高，可不是人人都有你的经历。 泛舟：是的，当初刚接触超大规模资金的时候，公司给的待遇属于业内偏下，但我却暗暗窃喜，因为这是一个练习的绝佳机会，很多事情你经历过实践过甚至失败过，才会明白之后才会成长，这才是最大的财富。猜对，看对和操作对完全是两码事，实盘是检验战法的最佳渠道，通过不断的实盘练习就可以逐渐或者在一定程度克服人性的弱点，以后有机会我也会和大伙多聊聊这块的感受，完全是两个世界。 主持人：很期待，虽然知道你很忙，但希望越快越好。最后还是回到之前的问题，你觉得市场想透露一个什么信号。 泛舟：从本轮见高至今一直没有明显的缩量过程，下一步就看指数在2330点上下30点能否缩量盘整及前期热点和权重股的表现它们才是最关键的，我认为短期指数大幅波动的概率不大，地产、消费、稀有金属里的资金一下子出不来，有些也不一定会出来，在没有新热点出现前，大家短线选股还是往这些板块里找。同时多关注个股战法信号的出现，这一年多我也实战测试了一种新的短线方法，近期表现不错，有机会再聊。

	2350以下进入中线建仓区域 来源： 作者： 2012-3-24 11:31:29 深圳智多盈 一根小阴捅破半年线，整个世界都清净了，省的市场天天去依赖半年线的“强大支撑”,笔者早就说了，半年线是必破的，不破就没有机会，只有看戏的份。昨天不是很多人在讨论什么十字星是向上变盘的信号吗？结果昨天开盘就把这些人否定了。震荡回落，个股跌幅明显扩大，笔者自3月16日开始天天提醒不要追高，也算做了件好事。平心而论，3月16日逢高卖出的人，回过头来看，是不是有一种心态上的优越感？尽管这下跌过程中也存在个股机会，但是为了区区几十个点的反弹去冒高位站岗的风险，窃以为不值。 跌破半年线之后，市场该如何演绎？我们首先要搞清楚市场到底发生了什么？整体来看，自2132开始的反弹已经打破2011年的下跌节奏，走出新的节奏，因此我们不能用去年的走势特征去看待现在的盘面。既然是新的节奏，那么就面临着很多不确定性，我们的分析就是从这些不确定性中寻找相对确定性。首先，从月线上看，本轮行情是可以与2010年7月份那波行情相提并论，中线目标看到2800,最少也有2600.因此目前行情才走完一部分而已，这一点需要有清醒的认识。 再看2478开始的下跌，这是一个二浪调整，调整的目标应该在2300附近，显然目前已经进入调整后半段，实际上2350以下就已经进入中线建仓区域。但是这里面有一个矛盾，也就是为什么近期大盘下跌是如此不顺畅，看多者会认为是跌不下去的原因，但今天的走势无疑否定了这一观点。笔者认为，事情还要追溯到3月14日那根大阴线，一般而言，放量巨阴出现之后，市场后续会走出呼应走势，即会有另一波规模相当的下跌，但是这个下跌迟迟未现，于是在60分钟上形成下跌力竭，或曰底背离。而修复这个背离可以是向上反弹也可以是横盘整理，近期市场就是因为这个背离的存在上下两难。这里风险就出现了，假如下周大盘立刻展开反弹（很有可能），则修复完这个背离之后便面临着一波猛烈下跌。对短线投资者而言很冒险。而大盘如果下周把下跌末端走完，则可以大胆做多了。 综合来看，风险只是针对短线操作者。中线而言2350以下都是逢低吸纳区域。昨天提示的银行股继续逢低大胆吸纳。短线操作者下周初存在阶段性的机会，因为今天大盘15分钟级别出现短线买点，把握能力强的可以做个短差。这里面消费，电力，传媒，水利，银行等都有这样的机会。

	下周中后段企稳反弹的概率增大 来源： 作者： 2012-3-24 11:37:41 莫大 提示：大、小指数下行调整已经呈下行楔型状，预期下周中后段可能出现较强反拉。策略上把握节点逆袭已有底仓的，未来成长性确定的新材料、新技术品种，在无特别理由轻易不开新仓。 市场的调整让很多人从牛市的狂想中冷静下来，成交量的下降使行情显得颇为诡异。人们对外部环境的变化心怀忐忑，使得有心做多者也在看不清时暂时缩住了手脚。但实际上从波动结构上很容易理解目前市场的状态，自3月14日长阴下杀之后，基本闷住了那些着力做多者。而当市场继续下行，波动结构上竟然出现了下行楔型结构，它表明市场已经进入一个情绪化过程。尤其是上证指数已经切入了上周我们所指的那一融资盘入场的区域，此次下行调整理解为对元宵之后资金进入的区域之支撑测试。我们预期未来的走势框架，差不多就是去年1月25日至4月18日区间的缩水版复制，之后的中长期趋势并不是那么令人乐观，但短期在下周中后段可能出现一次较强的反拉，是值得做差价者预期的。 作出上述判断的基本逻辑是，从外围的市场看，欧美的货币宽松政策所推动的货币贬值令资产价格膨胀的趋势即将完结，未来如果不再出现继续的宽松，则欧美甚至港股以及部分新兴市场可能出现同步回落，尤其是当这些市场的参照指数均处于背离状态，作出相应的防范并不为过。前面我们曾提过欧债事实上已经通过长期再融资计划，将违约风险化解为抵押特价格波动风险。如果这种假设成立的话，未来商品市场出现一轮做空潮将成为可能。而历史上中国市场与外盘的关系，大多时候是跟跌不跟涨。所以，我们认为在四月初之后中国的资本市场出现同步的下行趋势将成为就防范的风险。 以香港汇丰公布的中国PMI指数3月已经下滑至48.1,它表明中国的实体经济已经出现明显的滑坡预期。而这个数据是已经连续四个月出现下滑，我们认为事实上这一趋势可能继续持续两到三个月，直至出现货币供给量真正呈增量时，才可能改变如此颓势。以我们此前的判断，2012年上半年货币供应量出现实质宽松的可能性很小，虽然存款准备金率下降了两次，但对于宏观经济并没有带来增量的资金供给。所以，今年上半年我们并不看好宏观乃至证券市场。但这并不等于看空中国经济，事实上从中国经济波动模型分析，我们认为宏观经济最不好的时候是2011年的11月末，现在人们所感受到的宏观经济不景气，只是五官感受的迟滞反映。对于网络上的悲观或者乐观派言论，虽各有各的道理，但宏观经济的核心在于货币供应量，如果没有实质的增量，实体经济只能显现出平稳过渡，而不会有突飞猛进的增长。 事实上，尽管到目前为止有不少公司报出了非常漂亮的年报，但对于处于业绩峰值过后的绩优股，我们确实担心未来ROE增速下滑之后，市场是不是还能认同它们的投资价值。尤其是进入四月中旬时，可能出现一季报普遍负面的公告集中出现，在市场资金信心开始消退的时候，这样的公告可能对市场多头会是一个打击。从宏观经济整体不景气的环境看，我们很难预期那时的市场情况会是乐观。其根本原因在于，4月开始地方债与地产信托到期还债的问题仍然没有得到有效的解决，假如政策仍然不能给予很好的解决方式，不排除有人通过市场套现的方式解决燃眉之急。如果不出现政策性利好的扭转，市场将可能保持这一趋势，直至出现货币供给量真正出现增量。 基于上述的判断，我们认为未来一周市场的下调，可能出现一个短期逆袭节点，这应该是短多套利或者降低本股持仓成本的机会，而这个节点出现在下周中段的概率较大。从上证指数的波动结构看，3月19日反弹高点之后呈下降楔型式逐波下行，其向下杀跌的动力逐波递减，至于是不是一个伪楔型，仍然需要通过后续走势观察。这是我们无法马上确定的事件，以买入要慢的基本原则，我们建议待市场出现短周期背离时再作打算可能会更好一些。从金融类权重股的表现观察，引起大指数下调的主要动力也有行至末端之相。由此，我们揣测后面能推动大指数上行的依然是一些主要权重股。因为，做绝对收益的主流机构们的布仓，也只有这些方向才能提供足够的吞吐量。但是，我并不建议普通投资人关注这类的板块，因为我们从周期性行业的衰退情况看，它们未来只能提供短线的交易性机构，而不可能提供长期的推动上涨。 上周我们测算了一下元宵后融资盘介入市场的大致区域，目的是观察当市场下调到这一区域后的反应。假如这一区域仍然有较强的支撑，则未来出于多头思维，这些杠杆盘逢低买入的可能性要比卖出的可能性更大。不过，若出现毫无抵挡之状况，本着本金的安全考量，仍可暂缓动手。需要明了的是，本次的低位节点，仅仅是一次逆袭点，它的操作原则是为长线仓降低持股成本，而不是过度地增加仓位。目前市场依然存在着很多不确定性，经济平稳过渡是个主基调。所以，在市场仍然存有不确定时，原则上不宜做过于激进的操作。从今年私募界的整体情况看，吃亏多在做突破追高盘上，往往突破追高之后，遇突然的外部因素打击而至持仓受损，在低位止损却又遇反拉的调戏。鉴于如此尴尬的局面，我们建议将操作思维调整为，调整缩量底背离为操作标准，在结构之低点处反击，行至前高有利润时减半，专注于有利润的底仓做逆袭似交易，将可能取得比突破追高更好的效果。 由于此次引起市场调整的主要因素是获利盘的累积，而小指数所涵盖的品种，本次的下调幅度明显要大于权重股。基于此市场现象，我们认为未来的短多反弹行情，最重要的是甄别中小盘股中，哪些才是真正意义上的成长性已经确定的品种，且它们是不是代表未来社会发展洪流所推动的品种。假如不是，那么可能前期的上涨，仅仅属于重套的机构自救，这类东西在未来是不值得你再度参与；假如是，则应以长线仓对待，你要做的事就是，利用波动节点，不停地做逆袭，将持仓成本下降，是你唯一的目标。