弹簧-2

	回复 7548# mai 就算非法的都有接近10%的人有盈利，不知道中国合法的股市有百分之几的人能盈利，cao

	叶檀：2012年仍然是债务危机年 　　2012年仍然是债务危机年。 　　按照彭博社估计，2012年全球主要经济体(G7加"金砖四国")到期债务规模为7.6万亿美元，超过2011年到期的7.4万亿美元。其中，日本位列第一，为3万亿美元；美国为2.8万亿美元，位居次席；以下依次为意大利4280亿美元，法国3670亿美元，德2850亿美元，加拿大2210亿美元，巴西1690亿美元，英国1650亿美元，中国1200亿美元，印度570亿美元，俄罗斯130亿美元。 　　如果将利息(700亿美元)以及新增加的融资成本包括在内，全球主要经济体的再融资规模将突破8万亿美元大关。 　　债务危机在深化。2012年将是现金为王时代，谁拥有现金谁将拥有未来资产的主导权；2012年将是新产业、新技术孕育之年，谁拥有新技术新产业，谁将拥有日后的经济主导权。 　　现金紧张在2011年年底已经显露无遗，除了中国与日本货币兑美元收涨外，亚洲主要经济体货币汇率大坐过山车，各国开始了新一轮争抢资金运动。 　　两个最大的债务国，美国与日本相对融资情况较好，这并非两国的债务不值得担心，而是在一片去杠杆的哀鸿中，这两个国家以其特有的方式屹立不倒。 　　美国因为货币与经济实力能够以最低的价格发债。这是美国展示"经济肌肉"所获得的红利，2011年，美国公债收益率收在纪录低位附近，年初十年期公债收益率远高于3%，9月则降至1.67%，为至少60年以来的最低水准，年末十年期公债收益率为1.88%。欧洲各国被下调评级搞得焦头烂额，只有美国在下调评级后，国债收益率反而下降。尽管价格高收益率低，但美国公债仍被视为2011年的好投资品种，而2012年可能仍是较为安全的投资品种。截至2011年12月29日，巴克莱资本美国公债指数回报率为9.66%，高于巴克莱美国综合债券指数回报率的7.72%。债务越高发债价格越低，逼得债券大王格罗斯反手大笔吸纳美债，以弥补此前做空的损失。 　　美国债务如此之高，债券价格如此坚挺，说明全球各主要经济体几乎无一亮点，无不债务缠身，或者实体经济与资产品价格下行，导致资金外逃。 　　面对高额负债，美国想方设法增加税收，2011年12月，美国国税局公布了《海外账户纳税法案》部分实施细则，对海外资产加强纳税监管的执行力度。法案规定，凡是在美国长期居住的人，不管是美国公民还是持有美国绿卡的外国人，都应当向美国政府申报其在海外拥有的5万美元以上的资产或是储蓄在1万美元以上资金，如果隐匿海外资产拒不申报，视为有意逃税，如果被查出来或将被处以重罚，严重的还会被判刑入监。所有想在美国经营的外国银行从2013年1月1日起都必须向美国国税局提供存款超过5万美元的美国公民账户信息，否则将对其总收入征收30%的惩罚性税收。 　　而日本政府在2011年12月24日确定了2012年度政府预算草案，实际预算总额仍将达到创历史新高的96万亿日元以上。财政来源中，预计税收收入为42.35万亿日元，同比增加3.5%，其他将靠发行国债解决，计划新发国债44.24万亿日元。日本政府的借款在预算支出当中的占比将达到最糟糕的49%，连续3年出现在预算草案阶段举债额高于税收的情况。 　　日本财务省透露，日本的国债总额已经处于 "主要发达国家的最差水平"，在2011年度将突破1000万亿日元。据国际货币基金组织统计，日本今年的财政赤字与国民生产总值的比率已经上升到了10.3%，高于美国(9.6%)和英国(8.5%)，而希腊相比而言，只有8.0%。 　　由于日本债务九成以上由日本机构、个人购买，且维持经常项目顺差，因此债券收益率低到只有1%，国民1400万亿日元的金融资产与庞大的储蓄支撑了日本国债，如果日本储蓄率下降，贸易顺差大幅下降，日本的债务危机就将浮出水面。 　　欧债危机国家中意大利将是下一根导火索，2011年12月29日，意大利国债拍卖得标利率虽然下降，但关键的10年期国债得标利率却依然维持在7%左右，处于不可持续的水平。 　　欧元区银行大量囤积现金以备不时之需。虽然欧洲央行推出近5000亿欧元的三年期贷款项目，但其资产负债规模扩大至纪录高位，欧元区银行在欧洲央行存放创纪录的4520亿欧元(合5851.8亿美元)存款，欧洲央行的低成本贷款是为了鼓励银行放贷，不料银行宁可亏本存款，可见银行对未来预期充满了不安全感。 　　"金砖国家"面临的是资金外撤与出口下降、实体经济下行的难题。 　　2012年债务危机远未过去，各国资产负债表进一步恶化，此时稳健经营、现金流为王是上策，为了对冲，各持有黄金与货币等对冲产品以保安全。预计各国各企业将增加税收、逐渐出售资产以求缓解债务压力，在债务链即将崩溃的极端情况下，各国可能统一放松货币，如此一来，全球经济滞胀风险进一步加剧。

	徐以升：中国经济2012年最大的黑天鹅是什么 　　2008年的全球金融危机被美联储前主席格林斯潘称为"百年危机"，但在2009年全球经济体集体宽松政策刺激之下，全球资产市场在随后的两年迎来了大反弹，就好似危机已经真正过去了一样。但2011年主权债务危机的爆发，让发达经济体同样也让新兴经济体认识到，要承受经济危机的"应有之痛"。 　　一体化的国际货币体系、国际资本流动、国际贸易体系，让新兴市场难以奢望"脱钩"。全球危机的加剧，以及中国自身扩张政策所带来的"到头效应"，都让2012年的中国经济"不再好看"。 　　在宏观经济层面，能够保持8%的增长将是政策追求的目标。而在整体经济已经越来越受到金融市场影响的背景下，金融层面的风险才是中国经济2012年最大的"黑天鹅"。 　　美元之年将加剧资本流出 　　2011年8月5日标普下调美国国债长期评级，众多意见领袖分析美国国债将受到抛售，美元汇率将出现大幅贬值。但随着欧债危机的加剧，市场走势却和这一判断完全相反。美元指数至今已经突破80，欧元/美元汇率跌破1.30。欧债危机的长期化和恶性程度，让我们预期2012年上半年美元将继续升值，美元指数高看85. 　　上世纪的拉美债务危机、东亚金融危机，2008年的全球金融危机都告诉我们，对于全球经济的新兴市场、外围市场来说，美元升值就是噩梦。 　　2011年8月至12月中旬，作为"金砖国家"之一的印度，资本大量外流，其货币卢比贬值超过20%，货币汇率跌至过去10年最低水平。印度只是这一过程的代表，整体新兴市场均出现资本外流、股市下跌、货币贬值。 　　中国也未能幸免。2011年9月份香港人民币离岸市场开始出现贬值，并在11月最终传至国内银行间市场。中国内地市场整体也在出现资本外流情况。 　　2012年上半年，欧债危机的继续发酵、欧洲银行体系对美元流动性的需求，将进一步推高美元汇率。高看85的美元指数，将给全球新兴市场带来深度影响，我们将继续看到新兴市场资本市场下跌、资本外流、货币贬值。 　　这将是中国2012年所面临的最大外部环境。 　　中国流动性形势严峻 　　2011年10月、11月，中国金融体系外汇占款单月分别减少249亿元、279亿元。外汇占款的净减少，在2003年这一轮人民币汇率升值热潮中就没有出现过(2007年曾因改革因素减少)，外汇占款已经是中国基础货币投放的最主要形式，其投放规模甚至超过100%，多出的部分被央行所对冲。 　　外汇占款成为影响中国基础货币的最重要因素，人民币基础货币发行本质上是以美元为基础锚的，这种背景下如果出现美元资本外流，将反过来影响中国的货币供应机制。进入2011年9月、10月，中国狭义货币M1分别只增长了8.9%、8.4%，广义货币供应M2增长为13.0%、12.9%，即是这种逆向机制的表现。如果未来外汇占款持续低增长乃至负增长，过去多年中国的货币供应逻辑机制就要重新思考。 　　在美元升值、资本流出背景下，外汇占款的负增长、低增长在2012年上半年将会被继续放大。中国经济增长所长期依赖的过度宽松的流动性格局，将出现根本性变化。 　　外汇占款的低增长、负增长，还将通过减少存款、弱化银行体系放贷能力，增强对整体经济流动性紧缩的冲击。 　　在这一背景下，央行将不得不进一步下调存款准备金率，但其主要意义在于对冲外汇占款的负增长。 　　2012年的财政和信贷政策将首先确保在建项目的资金需求，这将导致民营类、中小企业类企业资金需求压力更为紧张。 　　资产泡沫继续破灭 　　美元指数突破80，中国房地产市场将出现普跌；美元指数攀至85，中国房地产市场将出现深跌。 　　这是笔者对于房地产市场观察的最直接判断。这一判断的前提是，中国房地产市场的价格，尤其是边际价格，最主要受到流动性影响，而中国整体流动性形势受制于国际资本流动，国际资本流动的标志则是美元指数。 　　在2012年美元指数攀升、中国流动性紧张的背景下，中国房地产市场出现复苏、反弹、反转将不会实现。其资金链紧张程度将异乎想象，一个唯一的结论是房地产市场将继续深度调整。 　　不仅仅房地产的泡沫将不可持续，一系列由过度流动性支撑的诸如艺术品、古钱币、宠物等泡沫都将"回归正确"。 　　银行体系资产质量开始恶化 　　中国银行业自2003年依赖的高速发展期，将在这一轮流动性紧缩面临，迎来真正的资产质量调整周期。 　　2008年四季度到2011年9月，不足3年时间，中国银行业累计新增人民币贷款24.5万亿元。时间延长至2005年至2011年9月，这一规模为37.3万亿元。这是银行体系历史上罕见的信贷膨胀扩张过程。 　　随着中国经济"去高速化"、中国流动性形势"去宽松化"、中国资产市场"去泡沫化"，中国整体信用风险将真正迎来恶化周期。 　　在这一背景下，银行体系资产质量，乃至部分信托资产尤其是房地产信托资产质量，以及部分高风险债券尤其是房地产公司境外私募发行的美元债券，将迎来信用风险上升期。 　　根据测算，2012年地方政府融资平台需要偿还的债务高达2.47万亿元。房地产市场的回归将约束地方政府土地出让金的增长，这将严重恶化地方政府融资平台的偿债能力。在中央政府真正出手相助之前，这将给银行体系资产质量带来深度影响。 　　政策趋向宽松但扩张有限 　　通货膨胀水平的下降，将给中国宏观政策带来扩张空间。"稳增长"已经成为宏观政策各方的决策共识。存款准备金率的下调也已经标志着宏观政策不再紧缩而转向趋稳的标志。 　　在进一步的恶化冲击面前，注重增长的政府政策必将进一步宽松。但是，在全球"需求紧张"面前，中国多年扩张所形成的产能过剩格局，让市场不敢对政策扩张寄予过多期望。 　　实际上，2008年~2009年中国"四万亿"扩张和10万亿信贷扩张的极度刺激，已经让2012年中国政府再度政策扩张的空间极其有限。这表现在产业领域和基础设施领域。唯有市场希望的是保障房建设和战略新兴产业的新增投资，但这两个领域也均受到市场质疑。2012年财政赤字安排8000亿元减少1000亿元即是表现。 　　尤其是，如果上一轮扩张在2012年导致银行体系资产质量出现下降，那么政府和银行体系将更没有理由推动新一轮扩张。 　　对于政府主导型经济而言，"政府扩张趋近极限"的真正到来，才是中国经济周期的真正到来。 　　人民币贬值： 　　短期冲击还是中期转折？ 　　人民币汇率悬于两个基本逻辑，一是美元汇率会不会因为欧债危机加剧升值，或者因为美国经济真正复苏，而出现真正的中期升值，这将给人民币汇率外部环境带来周期性改变；二是中国出现房地产市场继续恶化或整体经济"硬着陆"并导致金融资产质量恶化。 　　从整体情况来看，以上两个逻辑有可能但较难以真正出现。这意味着，人民币汇率贬值所面临的仍然是短期或短中期风险。结合国际市场来看，中国所面临的国际资本外流、人民币汇率贬值压力将持续到2012年年中。 　　到2012年下半年，随着欧债危机解决机制的理顺，以及美国本身财政体系不可持续性问题的发酵，美元汇率有可能转而趋贬，那么，人民币汇率将因此面临喘息之机。 　　但是对人民币汇率趋判断中期转折的可能性存在吗？是的。中国当前以40万亿元人民币的GDP规模，却享有一个总资产超过100万亿元的银行体系，并支撑了一个80万亿元的广义货币供应总量M2，以及一个28万亿元人民币的央行资产负债表规模，实际上后者均为全球第一水平。人民币汇率的内在贬值压力实际上一直在持续，货币内在购买力的贬值最终将影响到汇率的外在表现。目前人民币这一内外水平的均衡点实际上已经到来。 　　而2012年上半年美元升值和中国经济下滑的环境，将加速这一转折点的到来。市场需要为此做好准备，这并不是一只"黑天鹅"。

	2012中国经济和政策复杂性可能大于2009年 　　2012年的全球经济在欧债危机的笼罩下面临巨大不确定性，国内经济将主动能下降，宏观政策上面临多重纠结，2012年的经济和政策复杂性可能要大于2009年。 　　一言以蔽之，2012年中国宏观经济的主旋律是，用政策灵活性对抗经济环境的不确定性。 　　欧债危机至今已是山重水复，前路是否柳暗花明，从而避免一次大规模的金融危机，是2012年全球经济和中国经济面临的最大风险。 　　央行近3年来首次降低了法定存款准备金率，代表货币政策数量型放松的开始，政策重点从"控通胀"转为"保增长"。但是保增长的力度有多大，效率有多高，将取决于外部环境的变化。 　　我们预计，2012年中国经济将"软着陆"，CPI通胀为3.5%，GDP有望增长8.4%，GDP环比在2012年一季度见底，同比则到2012年三季度见底。消费贡献将上升，投资贡献会下降，净出口将出现负贡献。 　　要保增长无疑离不开货币政策的放松，降准只是个开始。从历史来看，M2增长目标一般在GDP增长目标与CPI通胀之和的基础上再加3-4个百分点。基于GDP增速目标可能下降，以及2012年通胀预期明显回落， 2012年M2增长目标可能在14%左右。 　　M2的变动主要由外汇占款增量和新增贷款组成。在外汇占款有所下降的情况下，信贷扩张的压力将大幅增加。如果2012年M2增长14%，相当于M2要增加11.4万亿元左右，同时，假设2012年新增外汇占款为1.5万亿元左右，与之相适应的新增贷款将近10万亿元。 　　从基础货币的角度看，下调存款准备金率通过增加银行的可贷资金提高货币乘数，从而提升基础货币的货币创造能力。那么下调多少次存款准备金率是合适的呢？ 　　我们估计，到2011年年底的基础货币存量约为22.7万亿元，货币乘数约为3.6。考虑到2012年外汇占款以及央票和回购到期量都将比2011年大幅下降，预计2012年基础货币存量将达24.2万亿元。如果明年M2增速达到14%，则相对应的货币乘数应该提高到3.86左右。假设银行的超储比例和现金漏出比例不变，则平均的法定准备金率需要降低到18%左右，准备金率还需要下调4次。 　　在财政政策上，将用结构性减税支持积极的财政政策。2012年政府在建项目和保障性住房建设需要继续投入大量资金，社会保障、就业、医疗等民生方面需要进一步加大财政投入，"十二五"规划重大项目、"三农"、节能减排、区域协调发展等经济社会发展关键环节均需要保持必要的政府投资力度。 　　已经在上海试点推行的交通运输等现代服务业实施的增值税"扩围"改革，有可能在2012年上半年向全国推广；国内消费税税率有可能进一步下调以激发内需潜力；增值税转型、降低企业所得税和针对中小企业、环保技能产业以及战略性新兴产业的税收扶持措施也可能出台。 　　比较纠结的可能是房地产和汇率政策。房地产相关的固定资产投资已经开始放缓，如果货币信贷条件和行政性控制措施同时放松，房地产调控将前功尽弃。所以，在税收等长效性机制发挥作用前，放松控制投资需求的行政性措施的可能性小。 　　近期，市场对人民币汇率的预期有了较大变化，这和资本流出的迹象是一致的。中国贸易顺差已经大幅减少，人民币目前没有明显低估，不存在大幅升值的基础。在全球面临金融危机风险的环境下，政策当局不会容忍人民币汇率大幅贬值，但也不会出现2008年7月和美元再次挂钩的情况。 　　目前的市场环境是实现人民币汇率双向波动的好时机。政策当局需要在改善人民币汇率形成机制与防范资本大规模流出的风险之间取得平衡。 　　预计2012年人民币对美元汇率小幅双向波动，根据美元本身的汇率走势，人民币可能在贬值1%和升值2%之间波动。

	美媒称中国楼市调整或致广泛财富毁灭 崩盘拉开第一幕 　　据华尔街日报报道，目前为止，始于去年第四季度的房价下滑还只是限于多个城市新建楼盘成交量的下滑和销售价格20%至30%的降幅。人们担心的是，这只是仅有10年历史的中国楼市开始崩盘的第一幕。如果某些更为悲观的预测成真，楼市的调整可能会造成影响广泛的财富毁灭，而财富毁灭则还可能动摇地方政府和中国银行体系的财政稳定性。 　　以下是全文节录： 　　对投资于中国内地股市的投资者，特别是新股投资者来说，2011年是需要忘掉的一年。2012新年伊始，投资者希望有一个全新的视角和迥异往昔的新年决心。 　　不过，说真的，我们能指望2012年会比2011年好一些吗？ 　　当你了解到，那些希望强化客户对风险的承受能力的券商发出的消息仅仅是"你们最害怕的情况或许不会成真"时，你知道投资者的信心已经跌入了低谷。 　　野村把握住了投资者的这种情绪，在一份战略报告中评估新的一年时借用了玛雅日历中的世界末日说法。令他们纠结的是，暴跌的金融市场已经预言了2012年世界末日将至；只要世界末日还没到来，股市就能有尚好的表现。 　　这种貌似聪明的观点或许反映出了投资者的悲观情绪，但在股市方面真的需要借用古人的预言吗？ 　　鉴于中国基本面脆弱的状况，还不如说，我们只要睁开眼睛看就行了。 　　投资者有数不清的理由对中国内地股市新一年的表现感到担忧。理由之一是，去年股市的暴跌严重打击了投资者信心，其中上海A股暴跌21.7%，创下有史以来上海股市第三大年度跌幅。恒生指数也不遑多让，大跌了20%。 　　投资者对中国内地经济最为担忧的是楼市正在进行中的调整。 　　目前为止，始于去年第四季度的房价下滑还只是限于多个城市新建楼盘成交量的下滑和销售价格20%至30%的降幅。 　　人们担心的是，这只是仅有10年历史的中国楼市开始崩盘的第一幕。如果某些更为悲观的预测成真，楼市的调整可能会造成影响广泛的财富毁灭，而财富毁灭则还可能动摇地方政府和中国银行体系的财政稳定性。地方政府的财政收入对土地销售的依赖日益加重。 　　看看近代史上的众多国家和地区，便会明白楼市泡沫破裂的后果。 　　香港曾是卖地融资模式的典范，它的经验揭示出，1997年后楼市陷入低迷后，买地活动也枯竭了。降价的房地产没人买，从个人到房地产开发商，人人都持币观望。香港政府曾被迫暂停卖地以提振广泛意义上的楼市，仅以现金储备度日。 　　另外一个不确定因素是更普遍的流动性状况和欧元可能解体带来的冲击。在上次金融危机期间，中国因为金融体系封闭而且没有国际风险敞口而躲过一劫。如今，从一定程度上来看中国的情形依然如此──尽管近年来中国也曾受惠于热钱的流入(而近几个月热钱似乎开始掉转方向流出中国)。 　　让2012年前景更加不确定的是一系列挑战，包括怎样维持增长和就业，怎样控制通货膨胀，以及怎样保持金融机构的资本金水平。 　　与此同时，人们对贫富分化和长期以来的腐败问题不满，也需要加以应对。在2012年，随着经济增长的放缓，中国将面临新的考验。 　　野村预计，在2012年早期，随着通胀进一步减弱、房地产市场走软，使利率和银行存款准备金率都可以下调，中国政策会朝着增长方向发生至关重要的转变。 　　所以，如果考虑到2011年股市低迷行情中估值受压，再加上货币政策放宽的可能性，那么这一切预示着股市将迎来更有利的环境。 　　从宏观角度来看，上述讲法听起来或许是可信的，但从现实角度讲，另外一些令人担忧的情况仍旧困扰着投资者。 　　去年最大的新闻之一，是发生了一系列公司治理丑闻。中国内地企业的欺诈行为似乎给很多投资者留下了挥之不去的不良印象。 　　例如法国兴业银行和宝钢合资的华宝兴业基金管理有限公司上周宣布，市场环境转暖之前，它将不再参与IPO询价，并将把发行人和保荐机构拒之门外，理由是新股质量很难评估。这是一个极其罕见的举动。 　　归根结底，包括野村乐观预期在内的很多事情，都依赖于新政府的平稳过滤，以及经济和房地产市场的软着陆。 　　但华宝兴业之举也是可以理解的──那就让我们在看到有一些进展之后再把钱拿出去投资吧。 　　总之，如果房价真的全面崩盘，2012年可能并不完全是世界末日，但看起来可能很像许多中国人所知道的那种世界末日。

	成思危：2012我们该悲观吗 　　国际经济形势现在悲观论调比较多，确实，2011年世界经济的表现也已经比预测的差，最初预测增长4.8%，最近调整到4%。 　　从美国来看，在全球金融危机冲击之下，还没有完全缓过来，美国失业率还是高企的，美国地方政府的债务和国家债务还比较高。此外，美国自从中期选举以后，共和党人控制了众议院，这对执政民主党的奥巴马制定和实施政策方面有一定的牵制。 　　从欧洲来看，大家看到欧债危机很明显，欧债危机的发展也暴露了欧元区的一个重大问题：欧元区的货币政策是统一了，但是它的财政政策没有统一，所以有些国家大胆欠债，大胆花钱，反正可以借到新债来还老债。像这种情况，就会造成比较严重的问题。 　　这种情况要改变，欧元区的财政政策必须要统一，但是财政政策的统一又涉及到部分主权的让渡问题。最近欧盟开会17个欧元区国家都同意了财政政策进一步统一，只有英国坚决反对，另外有三个国家没有得到本国议会批准，总体来看，欧元区崩溃的可能性，还是低于它存在的可能性。 　　日本经历连续20年的经济疲软，刚有起色，又遇到地震和福岛核危机，现在国债收益率1%都有人买，说明它没有更好的大投资项目。日本还有一个大问题就是首相更换太频繁，东京大学副校长说日本生产率是最高的，也包括首相的生产率，20年内生产了15个首相，首相频繁更换政策很难保持一致性，领导人和国际领导人很难建立长期稳定的关系，刚刚认识就下台了，这也是一个问题。 　　美、欧、日，2012年形势特别严峻，但也别悲观，我认为美国经济还会保持正增长，欧元区的债务危机问题有可能得到一定程度的缓解，日本在2011年的灾害之后，2012年可能比2011年的增长还要高一点。2012年世界经济增长率会下降，但是我认为不会低于3%。 　　人民币贬值的真正原因 　　发达国家的情况对发展中国家的影响是什么？以前有人说脱钩理论，这是不现实的，发达国家的经济下滑肯定对发展中国家有影响，影响表现在几个方面： 　　一是发达国家的需求减少，就影响发展中国家的出口。 　　二是发达国家实行了低利率政策，对发展中国家来说就造成通货膨胀的危险。实际上通货膨胀在新兴经济体里面都体现出来了，中国通胀率最高到了6.5，2011年整体上来看是5.5左右，印度、俄罗斯、巴西都比我们要更严重一些。 　　三是为了应对通货膨胀，新兴经济体和发展中国家的货币利率上升。中国因为人民币没有自由兑换，所以上升不多，其他国家利率上升比较多，俄罗斯是8.25%，印度是8.5%，巴西在9月份的数据是12%，最近是11%，这样高的利率，对经济肯定是有影响的。 　　四是由于发达国家要去杠杆化，减少债务，就要从国外调回资金，包括从中国。最近人民币连续贬值，实际就是这样的结果。 　　这四个影响都会造成新兴经济体和发展中国家经济下行。2012年的世界经济总体来说是下行的，下行的程度怎么样，取决于美国的选举结果--实际上是美国选举前两党竞争的结果，取决于欧元区财政一体化的经济，取决于日本经济的恢复。 　　2012，货币政策会"更松" 　　发展中国家包括中国，2012年将面临一个很严峻的形势。 　　2012年中国的形势怎么样，大家对经济下行的意见是一致的，至于数字是多少，意见不一样，最悲观是增长7%，最乐观就是增长9%左右。我个人预计2012年肯定低于9%，但不会低于8%，大概8.5%。根据就是中国的实体经济还是占非常主导的地位，我们虚拟经济和实体经济比例大概是1：1，实体经济基础还是比较稳固的。 　　通货膨胀2012年会怎么样？我看到人们的乐观情绪比较多，我个人倒没这么乐观，为什么呢？可以分析几个影响因素：一是货币供应。我们2011年实行了稳健的货币政策，从适度宽松到稳健，2012年中央基调还是稳健，但我认为比2011年会松一些，因为收得太紧会对中小企业特别是微型企业的发展造成困难，地方政府的债务也会增加，另外许多在建和续建的项目没有资金继续投入，成为半拉子工程，发挥不了效益。 　　从这些角度来讲，货币政策不可能收太紧，当然也不可能像2009年那样大放松。货币不能收太紧，利率不能提太快，这对抑制通货膨胀来讲，就有点力不从心。 　　二是从国际上来看，大宗商品除了石油以外，其他的商品价格在下行，但石油是很重要的商品，现在还是维持比较高的价位。我们国家是石油的重要进口国，进口量是2亿吨，就是14亿桶，如果石油价格每桶增加10美元，每个中国人民就得拿出10美元，这不是小数。 　　石油现在最不稳定的因素就是伊朗。现在伊朗核问题弄得很热闹，伊朗也表态，如果(联合国)制裁，不出口石油，国际石油价格会上升到一桶250美元，虽有点夸张，但肯定会猛涨。伊朗控制着霍尔木兹海峡，如果海峡由于冲突被封锁了，咱们石油进口就更有问题了。所以石油的价格也不容乐观。 　　三是从国内来看，由于我们要拉动内需，人民收入要增长，劳动力成本要上升，劳动力成本上升会带动各种原材料成本的上升。 　　从这三个因素来看，我对2012年的通胀形势就没有那么乐观。据我估计，2012年通胀率可能还会在5%左右，当然这是一家之言。 　　转变经济发展方式靠改革 　　这种形势下，中国怎么办？ 　　中央经济工作会议很明确--实际上从2010年中央经济工作会议到2011年全国人大都很明确，就是转变经济发展方式，这是最重要的政策。我曾经在《人民日报》上发表文章，就是三个外转内实现经济方式的转变： 　　一是从依靠外需转变依靠内需。依靠人民群众的消费，就要提高人民群众的购买力，让大家有能力消费，就要有制度性的安排，让人民群众的收入和经济同步增长，不要再减少国民经济分配中人民收入的比例。 　　可以采取的办法有：工资和CPI挂钩；随着生产力的发展提高劳动者的报酬；提高个人所得税起征点；适度推进信贷消费；完善社会保障体系等等。通过创新，让人们愿意消费，这样才能真正做到外转内。 　　二是从外延型增长转向内涵型增长。外延型增长就是靠投资，靠增加生产能力、建新厂；内涵型增长就是靠提高效率，最重要就是提高劳动生产率，同样的人员少量的投资就可以生产更多的产品，当然效益就很明显。 　　我国制造业是世界第一位，从量来说超过了美国，但劳动生产率相比之下还是低的，美国的全员劳动生产率是每人每年18万美元，我们的全员劳动生产率大概不到20万元人民币。 　　还要提高投资的效率，投资增长过快，也造成投资效率的降低，我们要提高劳动生产率和提高投资效率来实现经济内涵型的增长。 　　三是从外生动力转为内生动力，所谓外生动力工业靠国家政策、补贴、支持，更重要的是靠内生动力，就是靠全体职工的积极性，靠全体职工的创新精神，这一点是非常重要的，我曾经讲过，没有一流的员工不会有一流的企业，我们对员工实行以人为本的管理，最重要是要把员工看成是企业最主要的财富，而且要鼓励员工爱岗敬业，并且努力创新。 　　实际上，如果不依靠过内生性动力，发展是不能持续的。我们要努力建立创新型国家。美国确实在创新方面做得比较好，就像苹果公司，它不断推出新产品，从iPad到iPhone，让你购买它的创新。 　　当前来看，应对上述问题，最终还是要靠改革开放。改革开放是一场伟大的革命，停顿和倒退没有出路。现在改革进入了一个关键时期，要处理好四方面的关系： 　　一是法治和人治的关系，要进一步推进依法治国，依法治国首要就是依法行政。 　　二是处理好公平和效率的关系，没有效率的公平是低水平的公平，没有公平的效率是不稳定的效率。 　　三是处理好政府和市场的关系，政府是看得见的手，市场是看不见的手，要密切配合，不要互相较劲。政府的作用是宏观调控，宏观调控不要违反市场经济三个基本规律，包括价值规律、供求规律、竞争规律。 　　四是处理好集权和分权的关系。 　　处理好这四个关系，就是今后改革的重要命题。 　　8.5% 　　成思危估计，2012年中国经济增长在8.5%左右。 　　隔岸观火的"脱钩理论"脱钩理论认为，欧洲和亚洲经济体，尤其是新兴经济体的经济已经发展和深化到了不再需要依靠美国以实现增长的程度。这种理论认为，这些经济体可以免受美国经济严重下滑甚至是全面经济衰退的拖累。

	何志成：2012全球经济艰难求稳 稳中前行 　　预测全球经济很难，预测中国经济更难。 　　为什么？首先是因为基础数据链矛盾百出。比如中国的GDP数据，发改委内部掌握的数据与统计局公布的数据差距很大；再如人均收入数据，北京市公布的2011年上半年数据，城镇居民人均可支配收入只有16236元，农村居民人均现金收入8732元。按照这个收入水平，北京市居民大半年的收入也不够买一平方米商品房。而国家统计局预测的2011年人均GDP超过5000美元，全国城镇居民人均收入也能够达到5000美元，像北京、上海这样的超级大城市和江苏、浙江这样的发达地区，城市人均收入最少应该是平均数的翻倍，可以达到10000美元，即63000元人民币左右。 　　很显然，北京市的统计数据偏低，而即使是国家统计局的数据，也偏低，它无法说明中国的消费率、投资率、企业扩张速度。中国的居民收入仅仅涵盖工资性收入，没有完全涵盖奖金，更没有财产性收入统计，而中国的灰色收入比重也许是全球最大的。有统计，中国的基本建设支出中有30%以上形成灰色收入，进入关系人腰包。理解了这一点，才能够理解为什么北京市和全国几乎所有的大中型城市都车满为患。2012年元旦临近的北京市，消费者买了电视机等大件商品要推迟十几天才送货，可见中国的消费能力非同凡响。在物价高企、日常生活费高涨的背景下，居民消费能够保持如此旺盛，说明实际收入应该是统计局公布的一倍以上。 　　预测中国经济很难的第二个原因，是中国各级政府对经济的干预强度是很大的。分析2012年中国经济大趋势，首先必须分析宏观调控的大趋势，而中央经济工作会议一个"稳"字概括了一切。不能准确预测，还是要按照大的逻辑顺序进行推理式的预测--先预测国际，预测大事件、大趋势，再预测具体的数据。 　　我对2012年全球经济的预测是前低后高，欧债危机在2012年上半年真实爆发是大概率事件，其引信是包括法国等一线国家信用被降级，意大利、西班牙等大国的债券收益率飙升，直至出现违约。欧元兑美元因此将跌至1：1.25以下。欧元下跌，非美货币、黄金都会下跌，其中黄金有可能跌至每盎司1400美元以下，美元兑日元将先跌后涨；商品货币也将出现10%左右的跌幅。 　　2012年外汇市场最大的投资机会是两个货币，上半年专攻欧元，同时逢高建立日元空仓。估计下半年日本债务危机将被市场炒作，日元是2012年下跌最大的货币。 　　2012年，美国经济在主要大国中将一枝独秀，同时也是全球经济的稳定器。德、法、日以及澳大利亚和加拿大等将受到中国经济下行调整的影响。但下半年全球经济将在美国和中国的带领下强劲反弹。 　　2012年全球经济最大的不确定性事件是战争，但即使发生战争，对经济的影响也不会很大，因为战争仍然是可控的、局部的、短暂的。 　　全球经济对中国经济的影响应该反过来说，即中国经济将影响全球。在2012年上半年，中国经济仍然会受到房地产调控力度不减的影响，房价一路下滑，打压投资者和消费者信心。中国经济难有新的增长点，因此会一路低迷，GDP增速最低将跌至7%附近。为了避免宏观经济下滑过快，2012年初，货币政策会相对放松，一季度贷款会猛增，但对实体经济的刺激不大，因为房地产行业仍然被调控。唯一可能被刺激起来的是A股市场，沪指一季度有可能看到2800点。 　　A股市场2012年表现会很让人吃惊，年初的上涨在经过二季度的调整之后，有可能迎来房地产调控政策微调的利好，金融股、地产股将引领股市继续上涨，沪指可能会轻松突破3000点大关。但是，好景不太长，3000点以上应该是逃命的机会。 　　2012年中国宏观调控政策仍然会受到通胀率大幅度波动的影响，预计年初CPI增速会回落到3%附近，然后一路上行，下半年会看到6.5%。不仅农产品(000061)价格上涨，输入性通胀也会再来，能源价格将领涨CPI。而CPI上涨过快，将使宏观调控再度趋紧，贷款闸门又会"关闭"，流动性泛滥再度演变为流动性枯竭。经济增长因此歇火。中国经济前低后高，然后再度下行，最高点应该在9月出现，全年平均能够达到8.3%--而这个GDP增速应该是多年以来最真实的一次。 　　目前，我只相信三个数据：海关税收、银行业存贷款、股票市场活跃度(每月有交易的账户和交易量)。这三个数据应该是中国经济的晴雨表。 　　总之，2012年的全球经济是疾风骤雨频现的一年，中国经济是艰难求稳的一年。投资者有机会，但却不能贪婪。要知道2012年风险很大，而且未来几年风险都很大，因此要懂得乘反弹之机离场，包括卖房子。

	辛苦了mai叔  发那么多的信息。   美日像炖肉一样  得用小火慢慢炖

	反正,过了一月下旬,我将会有大点运作,这是目前计划,