弹簧-2

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	瑞士中央银行汇率限制政策引发欧洲汇率混战担忧 瑞士央行的大胆举动，使资金流向其他几种仍被认为是安全的货币，并引发汇率战担忧 　　金融市场的动荡，正在剧烈扰动着全球的经济政策。迹象之一就是瑞士中央银行宣布，将限定不断升值的瑞士法郎的汇率，以此来抵挡大量涌入该国的资金。 　　瑞士国家银行(Swiss National Bank，SNB)称，一旦欧元兑瑞士法郎的汇率低于1欧元兑1.20瑞郎，即无限量买入欧元。这一行动，为金融市场的长期战争埋下了伏笔。最近几个月来，由于瑞士法郎成了投资者躲避欧元区债务危机的避风港，汇率开始急速飙升。 　　瑞士的汇率限制政策，在全球范围内引发反弹。 　　经济学家担心，如果越来越多的国家用降低币值的方式来保护经济，货币战幽灵恐将再现。 　　巴西财长吉多·曼特加(Guido Mantega)称，这是一种极端情形，"他们已经不顾一切了"。巴西也在与本国的强货币作斗争。 　　最近几周来，投资者的忧虑不断增长。欧元区债务危机日趋严重，甚至有向西班牙和意大利等一些大经济体蔓延的危险，欧元崩溃的风险也随之升高。美元看起来也不是很吸引人。 　　瑞郎消息公布后，在纽约尾盘交易中，欧元大幅上升了10%，兑瑞士法郎的汇率达到了1欧元兑1.22瑞士法郎。 　　投资者不愿意承担风险，一个迹象就是美国国债的价格大幅上扬。10年期国债的收益率，已经被压低到不足2%的历史低位。 　　瑞士的这一举动，使得资金流向其他几种仍被认为是安全的货币。同样在9月6日，挪威克朗对欧元的汇率达到了2003年2月以来的最高水平，而瑞典的货币也已走强。 　　挪威的瑞典商业银行(Handelsbanken)的Kari Due-Andresen说，由于缺少安全的避风港，人们把目光投向挪威。 　　欧洲央行(European Central Bank，ECB)明确表明，瑞士是单独采取行动的，事先并没有与法兰克福进行过协调。在一份声明中，ECB说接到了瑞士的通知，并注意到了瑞士的决策，但瑞士国家银行的这一决策责任自负。 　　从2010年11月到今年8月，瑞士法郎兑欧元的汇率上升了27%，迫使SNB将利率大幅降低到几乎为零的水平。之后，瑞士法郎兑欧元的汇率有所降低，但这只是昙花一现。 　　欧元区金融体系承受着巨大的压力，资金于是纷纷转移到瑞士，但这种压力没有缓解的迹象。出于对银行财务状况及欧元区悬而未决的债务问题的担忧，欧洲银行的筹资成本进一步升高。 　　筹资面临压力的一个迹象，就是各银行储蓄在ECB的过夜存款总额达到了本年度的最高点，从9月5日的1510亿欧元升高到了1668亿欧元。 　　过夜存款总额升高表明，银行越来越不愿承担风险，宁愿把存款放在央行过夜也不愿意贷出去。尽管这一数额在过去几周内一直不断攀升，但距离2008年金融危机时的最高点尚有很远一段距离--当时各银行储蓄在ECB的过夜存款总额接近3000亿欧元。 　　美联储官员对于欧洲金融市场再次面临压力，以及这种压力将会渗透到美国的风险，也表达了关切。 　　美元短期贷款市场所承受的压力也越来越大，一些欧洲借方不得不提高短期美元信贷的利率，并且进一步缩短借款时间。美联储和ECB之间，已经准备好了一套为欧洲各银行提供美元的紧急信贷安排，有可能阻止未来发生突然震荡，这让美国官员多少松了一口气。 　　荷兰合作银行(Rabobank)货币策略师简·福利(Jane Foley)说，在接下来的几个月里，SNB恐怕要面临一场极为艰难的战斗。这是SNB与寻找安全避风港的投资者之间的战斗。 　　还有人将SNB在9月6日的声明中使用的强硬措辞，看成该银行已经下定决心的一种迹象，这有可能提振其在市场中的可信度。与该银行在2009年-2010年干预市场时所发布的公报相比，这次声明中使用的语言更加严厉。 　　嘉盛莱宝银行(Bank Sarasin)货币策略师亚历山德罗·比(Alessandro Bee)说，SNB目前已经全力以赴，不可能回头了。他们会竭尽所能捍卫设定的底线。他们必须要顶住压力，不然SNB就要关门了。 　　按照比的预计，在接下来的几个月内，欧元兑瑞士法郎的汇率将保持在1欧元兑1.20瑞士法郎附近。如果欧元区债务问题得以缓解，那么明年欧元兑瑞士法郎的汇率将升至1欧元兑1.30瑞士法郎左右。

	奥巴马推出的4470亿美元就业刺激计划没能提振市场信心，欧央行理事斯塔克因反对债券购买计划而辞职加深了市场对欧债危机的担忧，对经济增长前景以及欧债危机的担忧导致欧、美股市大幅下跌，引发高息货币卖盘，澳元/美元从日内高点下跌超过200点。 　　澳元/美元周五开于1.0580一线，亚市时段因中国CPI回落减弱收紧货币政策预期，澳元涨至日内高点1.0635一线；欧洲时段随着欧股大跌，市场信心溃散，澳元/美元跌至1.0500一线；纽约早盘，斯塔克辞职消息掀起大浪，汇价急跌至1.0420一线，此时比日高已下跌超过200点，盘末汇价以1.0467报收。 　　尽管美国总统奥巴马推出了总额4470亿美元的就业促进计划，高于此前传言的3000亿，但市场似乎并不买账。由于美国国内两党之争纷乱，导致市场对此次刺激计划缺乏信心，市场对奥巴马的计划反应出奇的平静，汇市走势继续受到市场对全球经济增长前景的悲观情绪主导。 　　早盘公布的中国 8月CPI年率上升6.2%，较7月的6.5%下滑，数据接近市场预期；中国8月PPI年率自7.5%下滑至7.3%，不过高于预期的7.1%。数据显示中国短期收紧货币政策的动能减弱，也提振了澳元。 　　欧洲股市开盘后持续走低，令市场情绪承压，打压澳元兑美元自盘中高点大幅下滑，触及1.0505盘中低点，随后企稳小幅反弹修正。 　　纽约早盘有消息称欧洲央行执行理事会成员、首席经济学家于尔根?斯塔克(Jurgen Stark)将于年底辞职，其辞职的原因是欧洲央行内部对购买债券计划存在分歧，该消息引发了关于欧洲央行内部意见不统一的忧虑，导致欧洲债务担忧情绪加剧，进一步刺激规避风险情绪，美股开盘后持续走低，跌幅超过2%，风险货币澳元/美元再度恢复跌势，触及1.0420半个多月低点。

	曹仁超：美元贬值制造“假牛市” 上周五道指又再回落超过300点，股市对奥巴马刺激就业方案投不信任票。欧罗亦进一步回落，解决希腊危机方法有二：一、希腊同意紧缩财政政策，捱几年；二、退出欧罗继续自己烂下去，不拖累别人。 　　周日是九一一事件10周年，过去10年为反恐，美国死了4683个士兵，伊拉克同阿富汗死了超过10万个平民，你话反恐成功还是失败？上述未计过去10年美国在这方面支出超过2万亿美元所引发的金融灾难。 　　1990到2001年，在历史上叫做"冷战结束期"，资本主义国同共产主义国不再对抗，大家携手合作搞好全球经济；2001年九一一事件后10年叫做"反恐期"，美国到世界各地去反恐，结果恐怖事件愈反愈多，今年6月11日奥巴马认为"反恐时代"应结束，但愿如此。 　　2008年金融海啸如没有政府插手，结果应该是把美元利率推高，令道指跌至P/E 7倍(情况如1982年8月美国经济一次大衰退，经过一段辛苦日子后经济才慢慢复苏过来)。在联邦储备局大力干预下，利率由2007年9月6.5厘，减到2008年底0.25厘，2009年3月更变本加厉地推出QE及2010年11月推出QE2，令道指在今年4月P/E上升到16倍，通胀率爬升，资金皆跑去黄金市场及商品市场囤积居奇而非创造就业。 　　投资不应由政府主导 　　2009年哈佛大学的Josh Lerner写了一本书Bonleuard of Broken Dreams，详细解释私人投资是以"逐利"为主，政府投资目标只是产生职位，很易产生破窗效应(掷烂窗户的玻璃找人去维修，然后又再掷烂)。投资应由市场主导而非政府，1990年后的日本、现在的美国皆令人担心，只有无法产生利润的行业例如教育、医疗、社会服务等才应由政府去做，其余只需政府制定政策及严格执行，让私人企业去做更好。 　　《时代》杂志报道，加州政府曾动用1.86亿美元去改善住房能源效益，因此创造538个职位，另以5900万美元成立环保培训中心，创造719个职位。《华盛顿邮报》报道，通用电气旗下Smart Grid推出新产品，令2.8万个上门读表员失业(新产品不用派员工上楼抄电表)。创造就业而无法提升效益只是"破窗效应"。不要为"改变"而改变，过去3年奥巴马上台后只改变了道琼斯工业指数，其它方面似乎未见成效。 　　8月份环球股市失去6.8万亿美元市值，石油分析员仍在推销"石油短缺论"(自1973年起便认为人类面对石油供应短缺，此一话题至今已讲了30年)。但我地有足够500年使用的天然气供应量，仍未能普及地使用理由是因为运送成本好贵。 　　金价油价关系复杂 　　高盛估计，2011年美国GDP只上升1.7%，摩根大通已改口为1.%(去年第四季曾估计上升2.5%)。虽然道指自4月29日起回落20%，不少分析员仍在估计全年道指可上升17%及相信QE3很快出现。7月同8月美国M2以年率32%增长，货币已高速增长，QE3如何推出？ 　　美国从1980年开始的利率回落期，到2008年12月结束，虽然如此，2009年至今美元利率仍在低水平牛皮(今年9月10年期美债利率再见2厘)。参考日本过去情况，相信美国低利率期仍维持好一段长日子，因利率回落而推高价格的资产，例如美国楼价在2006年见顶、股票2007年10月见顶、债市在2008年底见顶、黄金在寻顶。金价至今未出现泡沫(不似1980年1月)，但已变得轻浮。 　　石油危机同股市升降息息相关。例如1973年石油危机引发1974年环球经济大衰退，1980年石油危机亦带来1981/82年衰退，2008年石油危机亦带来衰退。即每次油价大涨之后，经济必出现衰退，经济衰退又令油价回落…… 　　石油危机同金价升降关系却十分复杂，例如1973年12月石油危机后，金价仍上升到1974年12月每盎斯200美元才回落；1980年1月石油危机，金价同时回落；2008年8月石油危机后，金价一直上升到今年9月1922美元(1973年12月油价见顶后一年金价见顶；1980年1月同时见顶，这次油价在2008年8月见顶后至今3年，金价仍未见顶). 　　大熊市中的小牛市 　　2007年起美国楼按进入去杠杆化，接着是银行然后是大企业，2009年3月政府被逼增加负债去支持经济。上述情况1994年起日本已开始，亦曾收一时之效(1997年亚洲金融风暴令日本损失惨重)。美股2000年起进入超级大熊市，2009年3月至2011年5月只是超级大熊市内的小牛市。美国情况较日本好，是因为日圆大幅升值，令日经平均指数抬不起头；反之，2000年起美元不断贬值，仍可为股市制造不少"假牛市"，例如2003至2007年及2009年3月至2011年5月。

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	世界警察、全球财务经理与美元本位制 911事件后，美国发动的反恐战争无疑是2008年以来本轮全球经济危机的催产素。而研究美国经济史就可以发现，2008年的美国次贷危机，与1970年代的美元危机，有着惊人的相似之处。要明了其中的缘由，需从美国的“世界警察”角色与美元本位制的关系谈起。 了解现代史的人都知道，美国崛起为世界超级大国与上世纪的两次世界大战紧密相关。一战前美国已是全球最先进的工业大国，更在两次世界大战中成为最大的赢家。军火生意不仅使美国拥有全球顶尖军事实力，而且也积累起全球70%的黄金储备。二战后，美国自然而然充当起“世界警察”的角色。这一方面是巩固和扩大自由世界的版图，抵御华沙条约组织扩张的“冷战”有此需要；另一方面，战后美国面临艰难的军工产业结构调整，后者威胁上千万人的就业。美国在全球140余个国家设有700多个军事基地以保护这些属于西方自由世界的小兄弟免受来自东方的威胁。1944年，布雷顿森林会议则确立了以美元-黄金联系为中心的布雷顿森林体系，美国成了世界唯一的财务经理或世界银行家。 布雷顿森林体系的一个根本性问题，就是美国同时扮演的世界财务经理和世界警察这两个角色存在内在冲突。作为世界警察，美国大多数时间都派有军队驻守全球五大洲。这些军队需要食物及其他必需品，还必须支付薪水。在亚洲和欧洲执行公务的美军上岸休假也必须有美元花用。他们要美元来支付烟酒、礼品、派对等寻欢作乐的费用。美军用于支付这些开销的美元，绝大部分是借来或制造出来的。因为美国的纳税人可能会送他们的子弟去参战，但不愿送钱到华盛顿去支付战争费用。因此，美国政府不通过纳税来维持世界秩序，而是诉诸举债或干脆开动印钞机大印钞票。而印太多美钞，通货膨胀的压力就开始出现。 1965年，美国介入越南战争，投入兵力五六十万。越战成本加上充当国际警察的费用不仅崩紧了美国经济，更将巨额美元输送到海外。当时的法国总统戴高乐指出：美国再也无法用黄金支撑美元的价值了，美国不再是布雷顿森林体系要求的小心谨慎、纪律严明的财务经理，以美元为中心的体系迟早会崩溃。 果不其然，越战六年后，尼克松政府宣布美元与黄金脱钩。美国取得了决定性的胜利，也即在黄金储备即将耗尽的时候终于挣脱了黄金对美元的唯一束缚，布雷顿森林体系崩溃。美国赢得了充当国际货币的美元发行自主权，而世界则陷入了国际汇率大幅度波动时期，石油价格暴涨暴跌，金融资本日益壮大并取得了对实业的统治。 我们在研究国际货币体系演变的历史时发现，美国的军事实力与美元本位制的关系具有两面性。 一方面，美国在海外的军事存在具有扩张和维持美元版图的作用。美国通过海外大规模驻军为一些国家提供安全保护，可以换来这些国家对美元本位制的支持。其中，德国与日本是最为典型的例子。在布雷顿森林体系崩溃前，西德一直以其在黄金储备中尽到自己的义务来回报美国的驻军保护。除了1979年欧洲汇率机制开始实施时需要调整外汇储备资产结构外，德国从未大量抛售政府持有的美元资产。只是到了1992年冷战结束，东德、西德统一，美国驻军即将撤出，安全依赖感消退后，德国才认真采取走向货币联盟的相关举措。美国专家A.S. Posen 2008年指出，日本一些雄心勃勃的政府官员提出日元国际化，或建立与美国平起平坐伙伴关系，但这些建议总是因在国防安全方面不能冒犯美国而落空。 另一方面，过于庞大的海外军事支出会使美国国民经济不堪负担，财政和国际收支的双赤字损害着美元作为国际货币的稳定基础，并进而引起美元危机或国际货币体系的崩溃。2001年911事件后，美国发动的反恐战争无疑是本次全球金融危机的催产素。2008年美国次债危机与1970年代的美元危机有着一个惊人的相似之处： 两次危机分别发生在美国全面介入越南战争和美国发动反恐战争后的第6年。美国地区性战争的介入或启动、财政与贸易双赤字的扩大、世界油价和金价的暴涨，然后是国际货币体系崩溃或世界陷入全面的金融恐慌。这显然不是历史的巧合，而是存在着内在因果关系的。 展望未来，人们对美元本位制的前途十分悲观。现行国际货币体系的根本缺陷是存在对美元的过度依赖却又无法约束它。未来美国的经济实力已无法支撑其继续扮演世界警察的角色。美国的GDP已从二战期间占全球GDP的50%，下降到目前占全球的23%左右。渣打银行预测，2030年美国的GDP全球占比将下降到12%。而且，由于高成本福利制度下的人口老龄化，产业空心化背景下的失业加剧，与贫富两极分化，都将给美国财政带来巨大的压力。如果美国无法从世界警察的岗位上脱身，再加上地区冲突需要美国介入的话，美元本位制崩溃的概率将大幅度上升。 由此可见，中国现行的发展模式存在巨大的风险。60余年来，中国经济增长都是以投资为中心，这既是工业化战略的需要，是低收入国家发展的一般规律，也是中央和地方多层级政府主导型经济的一个中国特色。投资拉动一定导致产能过剩，这在封闭经济中呈现为冷热不断切换的大幅度周期波动。加入WTO后，过剩产能通过外部市场的释放，增长的潜力才得以发挥。但是，这种经济发展模式带来了资源和原材料投入对外部市场的过度依赖，制成品销售对欧美市场的过度依赖，以及国家财富储备对美国国债和金融市场的过度依赖。如果美元本位制崩溃，那么，这三类市场都可能急剧收缩甚至崩溃。这种冲击极有可能导致恶性通货膨胀与经济急剧衰退的社会经济危机。因此，加快内部经济转型，并积极推进国际货币体系改革，将是下一个十年内中国面临的最为艰巨而重要的战略任务。

	我介入了多澳元, mai 发表于 2011-9-12 15:44                                 登录/注册后可看大图     碰保护只赢了20点, 又在1.0268挂中, 现挂1.0293保护,

	碰保护只赢了20点, 又在1.0268挂中, 现挂1.0293保护, mai 发表于 2011-9-13 08:49                                 登录/注册后可看大图

	消息面似已坏到了极处 　　欧债危机消息及欧央行可能转入降息预期共同压制欧元，使其加速杀跌，美元指数则连涨。瑞郎因盯住欧元，已没啥波动，只能随欧元一起下跌。英镑、商品币种均兑美元下跌。主要货币中只有日元较强，甚至强于美元。欧元短期下跌或接近尾声，不宜过度杀跌，因欧元消息面不利于趋向极端，且技术面亦有支撑。 　　欧元加息预期逆转 　　上周四欧央行宣布维持利率不变，会后声明语气明显偏淡，使得投资者更有理由预期欧央行或将由先前的加息转入降息，而这极不利于欧元走势。加上消息面有不利于欧债危机的因素，所以欧元跌得更加起劲。上周四欧元跌1.63%，上周五再跌1.63%，本周一暂跌0.29%至1.3616美元（截至昨18时）。 　　 欧央行行长特里谢在利率会议后的新闻发布会上称，欧元区通胀风险不再偏于上档，同时提示经济增长趋缓。这样的表述极度不利欧元，至少十分明显地暗示了加息周期已尽。至于这些表述是否意味着降息，却仍有些争议，目前只是有一部分市场人士认为欧央行年内就会降息。 　　特里谢10月底前将卸任，结束其八年任期。未来央行行长是德拉吉(MarioDraghi)，此人亦为意大利央行行长。据意大利裕信银行的首席欧元区经济学家MarcoVali介绍，德拉吉可能不太愿意放松货币政策。 　　除降息预期略有抬头外，上周四另一重磅消息也在压制着欧元，这便是当天德国公布的7月出口环比值意外下降1.8%，远差于预测的增长0.5%。FxPro驻伦敦首席策略师MichaelDerks对彭博社表示，"如果德国出口继续失去动力，那么，欧元可能进一步承受压力。" 　　债务危机再压欧元 　　上周五欧元又受额外消息冲击，因据报道，欧洲央行执委会成员JuergenStark将以辞职来抗议欧洲央行的债券购买计划。毫无疑问，该消息使欧元压力继续加大。 　　分析家们多数认为，对希腊债务违约的忧虑使欧洲央行面临巨大压力，一些机构呼吁欧洲央行加大公债购买力度，而Stark突然辞职的决定凸现了欧洲央行成员们意见不一，也凸显了宽松政策的阻力更强于人们先前想象。 　　 本周一市场甚至开始猜测希腊或退出欧元区，且德国也可能不得不接受此结果。澳新银行驻惠灵顿的市场经济和策略负责人KhoonGoh周一说："有关希腊债务违约抑或退出或被逐出欧元区的传闻不绝于耳，主权债务危机是否会达到不可收拾的地步存在不确定性。" 　　周一希腊中短期公债收益率纷创历史高点，摆明市场对希腊退出欧元区的猜测确实大为提升。 　　屋漏又逢连夜雨，就在希腊债务危机忧虑升级时，上周末又有消息称，穆迪最早可能在本周就下调法国巴黎银行、法国兴业银行和法国农业信贷集团三家法国市值最大的银行信用评级。 　　奥巴马就业刺激计划 　　美国总统奥巴马上周四提出了总额达4470亿美元的一揽子就业刺激方案，具体为延长490亿美元的失业保险，300亿美元用于学校设施，500亿美元投入交通运输基础设施，其余大部分是2400亿美元的减税方案。 　　这些方案一方面未必行得通，另一方面方案本身也还得经过国会批准，所以其对汇市的影响并没欧债事务方面大。不过虽然如此，该刺激方案的激进程度还是高于原先人们的预期，再加之该方案吹嘘"不会增加赤字"，所以基本上对美元利好。 　　周四美联储主席伯南克正巧也发表演说，该演说对美元也起些支撑作用。伯南克表示仍将采取刺激措施，却未提到具体细节，更没提到QE3。众所周知的是，美联储本月下旬将召开例会，上个月市场就对这次利率会议出台刺激方案存有预期，对QE3也稍有些预期。因此，既然这次伯南克并未提到QE3，那么自然就利多美元了。 　　美元和欧元是主导国际汇市格局的最主要因素，从欧元兑美元走势看，其目前已被压到最近4个月所形成下降通道下轨处，所以一旦消息缓和，即不排除反弹机会。 　　 从上述种种事项看，欧元消息面似已坏到了极处，短期内似乎极难更恶劣，所以从操作角度讲，这一般是平去欧元空单时机，而不是加码和追杀的时机。

	碰保护只赢了20点, 又在1.0268挂中, 现挂1.0293保护, mai 发表于 2011-9-13 08:49                                 登录/注册后可看大图     原来mai版的“再挂”是指挂成1.0268了，高！