弹簧-2

二月暗香苦寒来

2015-02-11 10:26 | 机构观点         

      A股先抑后扬 基金普遍加仓（渤海证券）   
上周，偏股型基金平均仓位84.24%，较前周大幅提升。从具体基金看，上周近八成的基金选择主动加仓，其中加仓幅度超过5%的基金达到41.54%。高仓位基金的比例较前周大幅增加12.03%，仓位在80%以上的基金占基金总数比例回升至62.59%。从基金公司来看，70家基金公司中59家选择主动加仓。    上周，六家大型基金公司全部主动加仓，除博时基金加仓幅度较小，主动加仓1.24%之外，其余5家基金公司主动加仓幅度均超过4%。其中，华夏基金加仓幅度最大，主动加仓7.86%，平均仓位升至80.77%。从仓位水平来看，景顺长城仓位回升至90%以上，其余五家除博时基金外均升至80%以上。上周A股市场先抑后扬，周一偏股基金出现明显加仓行为，偏股型基金仓位回升较多。我们认为，市场经历前期的震荡调整，短期有反弹需求，加之50ETF期权正式推出，增加对蓝筹板块需求的预期，市场投资热情有所回温。

二月暗香苦寒来(华泰证券）
新春佳节即将到来，辛苦了一年的股民总是盼望股市红红火火迎新年。年年如此，今年也不例外。上证指数早盘冲高后维持震荡格局，午后市场在权重股的拉动下再度上行，上证指数几乎以最高点收盘，涨46点，涨幅1.5%。创业板指数也大涨2.27%，主板和小板市场出现齐涨，虽然成交量有所萎缩，但是考虑到周二市场申购新股，预估资金冻结量超过1万亿元，市场能强力反弹已殊为不易。虽然央行在内需不足的情况下维持了资金市场的宽松，向市场再次注入800亿元的流动性。央行和证监会意图相当明显：一方面虚拟经济去杠杆，另一方面注入流动性，将资金从虚拟经济赶向实体经济。但在实体经济盈利能力江河日下的背景下，逐利资金还是在涌入市场。消息面周二其实并无实质利好，CPI数据0.8%，创2009年11月以来新低，PPI也连续35个月负值，显示实体经济仍然需求不振，结合一月份进出口数据，内需不振的趋势更加明显。但市场的力量可能再度发力，我们对节前的市场维持相对的乐观，如果管理层节前不再出台去杠杆政策，市场有望维持短线升势。建议投资者在调整中逐步加仓券商、保险和银行等金融服务品种，重点关注海通证券（600837）、中国平安（601318）。另外年报逐步密集公布，建议投资者密切关注超预期品种。

短线应慎防诱多(方正证券）
周二市场呈普涨格局，各大指数中，中小板指数和创业板指数涨幅居前，这符合我们对存量行情还将延续的判断。周二公布1月份通胀数据，其中CPI同比上涨0.8%，增速比去年12月份回落0.7个百分点，低于预期；PPI同比增长-4.3%，下滑幅度比去年12月扩大1个百分点，同样低于预期。数据回落虽然受到了春节错月的影响，但数据超预期下滑还是说明需求不足，表明经济通缩压力较大。在经济通缩压力愈发明显之际，市场反而出现反弹，我们认为原因有二：一是春节前市场有一定季节性因素（春节前市场多次上涨）；二是市场预计货币政策将进一步宽松，再次降息可期。上述两个逻辑我们也较为认可，但是我们认为近期还只是“存量行情”的延续，在“存量行情”下，大盘不会有太大机会，市场机会将主要以个股机会为主，毕竟春节的季节性因素较为短期，同时即便再次降息，其对市场影响的边际效应也在递减，因此控制仓位和精选个股依旧是应对当前市场的主要策略。技术上看，周二大盘5日均线得到收复，前期缺口得到回补，3095点颈线位重新踩在脚下，技术指标低位掉头，预示大盘盘中有望继续反弹，但量价背离，技术上有诱多之嫌，若成交量不能有效释放，大盘仍难大幅走强；分时图技术指标显示，短线大盘有望继续冲高，但部分技术指标的顶背离迹象，也预示短线大盘盘中震荡将较为激烈，3150点上方有较强压力。综合技术分析，短线大盘虽有望继续挑战10日均线压力，但能否走强，量能能否得到释放是关键，否则，大盘仍难走强，甚至不排除诱多之嫌。
               

阳光私募羊年操盘建议

　　2014年A股大涨，阳光私募也再次取得骄人战绩。进入羊年的A 股一改去年下半年的狂飙走势，走出暴涨暴跌的大幅震荡行情。此时，听一听去年排名前列的私募大佬们的羊年投资策略，无疑益处多多。

　　黄平(创势翔投资总监)

　　实盘操作采取三分法

　　展望2015 年，这波有改革驱动的行情将会被有效延续。

　　首先，2015 年将是改革推进的关键年。随着时间的推移，之前中央推出的一系列改革方案将会逐步落地，全面深化改革的成果将逐渐显现。其次，当前我们正处在经济转型的艰难时期，增速下降、继续通缩将倒逼出一个较为宽松的货币政策，降准降息可期。此外，居民大类资产配置转换是个长期而持续的过程，只要改革预期在，信心在，将会持续不断地流入A 股市场。这两点将在资金面上为今年的走势提供宽松环境和增量支持。

　　总体来说，我们认为2015 年将会走出一个缓慢震荡向上的行情。在不同时期大小股票会轮流有所表现。其中，影响大股票表现的因素包括：经济基本面恶化超预期、改革实施进程低于预期、政府对资本市场健康度的认可等。影响小股票走势的因素包括：新股发行速度加快、注册制推进提速、严格退市制度的实施、外延式扩张业绩被证伪、监管加强等等。

　　有鉴于此，我们在操作策略上，将采取一个比较中庸稳妥的方法：1/3 仓位追踪大股票，主要根据改革进度及政策红利释放获取指数级涨幅带来的收益，标的主要跟踪分级基金及指数基金；1/3 仓位投资小股票，坚持价值加成长的投资策略； 最后1/3 仓位机动，可能在某些时候加仓前两类股票，也可能根据市场热点进行一些主题投资。

　　看好的方向主要还是与政策相关的标的，比如与国企改革相关的股票。板块方面，看好互联网金融 。另外，继续看好军工，今年最大的看点是军工科研院校的改制能不能进入上市公司。同时，看好能从“一带一路”中获得业绩的上市公司。

　　林波(滚雪球投资总监)

　　高抛低吸大盘股

　　这轮行情可以参考1994 年7 月到2001 年7 月的牛市，因为当时也是房地产不好，资金从房地产流入股市，当时市场经历了7 年涨7 倍的慢牛过程。推及现在，本轮行情尚处于7年7 倍牛市的开端。

　　和当年情况有所不同的是，1994 年市场还没有实现全流通，流通股比较少，但现在市场全流通、盘子比较大，因此，7 年实现7 倍增长的可能性不太大，可能会涨3 倍到4 倍左右，按照这波行情由2000点启动，估计7年后能涨到7000点左右。

　　2015 年大盘蓝筹股和小盘股的命运将很不一样。大盘股目前市盈率在15 倍左右，依旧处于牛市行情，只是短期涨得比较急，需要震荡一两个季度后再上涨。而小盘股目前60 倍的市盈率过高，将经历一轮熊市，同时2016 年注册制的推出，将对小盘股形成利空，小盘股供给增加，原来一年发100 只新股，以后可能一年发几百只，小盘股价格因此会大幅下跌。

　　未来两年，还是看好这些大盘股，大盘股还会有大的行情。未来半年震荡市概率高，可做一些高抛低吸，大盘股要震荡3-6个月后才能再次启动。

　　姜榕(证大投资副总裁)

　　关注五大投资方向

　　2015 年相对比较乐观。市场整体估值相对还是偏低，改革红利的不断释放均对2015 年产生积极影响。习李新政将不断释放改革红利，经济不会太差，而货币政策会相对稳定。2014 年上半年，主要受益于中小市值股票的投资机会；下半年主要受益于大盘蓝筹股金融股的投资机会。未来看好低估值的大蓝筹、国企改革、大金融、“一带一路”、调整充分的成长股等。

　　段成玉

　　成长题材与一二线蓝筹齐飞

　　未来是总体向好的一个局面，但是具体的走势应该相对比较复杂。好的一面，不管从资金面还是基本面来说都相对2014 年要有利，但未来可能会受一些政策影响而使板块的走势产生阶段性的分化。我们赞同市场开启新牛市的观点，因为从大的要素来说，市场条件已经具备，如利率下行、混合所有制改革、资本市场开放，其中特别是后两点，属于市场的重大变革，会带来很多投资机会。

　　投资机会上，未来有成长性的题材股，以及符合国家产业政策的低估值一二线蓝筹股，未来还有很大机会。创业板里面的个股未来分化会很严重，没有业绩支撑、没有好的盈利模式、没有成长空间的个股会逐渐回归本应该有的价格，再不会出现一荣俱荣、一损俱损的局面了。部分传统蓝筹股还是有不错的投资机会，由于业务模式的改变和自身的规模优势，以及国家政策的变化，对于部分传统蓝筹企业来说将会迎来新的发展机遇。

　　李树伟(峻谷投资总经理)

　　布局港股的沪港通标的

　　主板是牛市起点，因为主板熊市6 年多，不可能半年结束。国企改革、“一带一路”炒作才开始，主板里的科技股比创业板便宜很多，这些都会持续下去，但具体时间和大盘目标位无法预测，也不要去预测，徒劳无益。创业板不是牛市起点，因为已经涨了1 年多了，指数翻两倍，估值达到60 多倍。

　　说上证指数上涨到一万点是个伪命题，因为至少3-5 年内不现实，2006 年的疯狂上涨不会重演，因为现在有股指期货 、有融券做空机制。最关键的，随着A 股的对外开放，估值会和全球主要股市相差不大，现在深证主板市盈率已经20 多倍了，涨到一万点市盈率至少60 倍，这几乎是不可能的。

　　2015 年，创业板整体依然没有大的机会，但在某个行业和某些股票上机会仍然较多；主板会有结构性机会，主要是国企改革、“一带一路”、高科技等主题性投资机会；沪港通中的港股标的机会最大，因为港股具有明显的估值优势。

　　国内看好的投资机会：新能源汽车、太阳能、LED、环保等行业中机会比较多，一是符合产业发展方向，二是市场容量大。高科技中，3D 打印、柔性电子、激光电视、新材料、石墨烯、网络安全、机器人等行业中也将出现很多机会，但要仔细甄别，不要被概念迷惑。

春风在路上 衔花立枝头

2015-02-12 10:27  机构观点         
      市场活跃度提升（申万宏源）
    周三两市震荡盘升，个股普涨。新股申购及两融监管对于资金面的影响逐步消退，而政策托稳股指前提下，触网、资产证券化和国退民进等多个热点显现，节前股指震荡修复格局料延续。政策呵护实体经济的逻辑延续。
1、经济转型升级之际，政策环境偏暖无疑，尤其存在体制缺陷亟待完成国退民进的行业，包括以银行为代表的权重板块受到的政策倾斜不断，后续仍存在一系列催化剂，因此对指数中期走势不必悲观。但短期看，市场对于周期品种能否梅开二度仍然存在防御心理，在降准等政策托稳股指重心之际，不妨在商业模式创新的行业及业绩稳定成长的品种中找寻机会；
2、实体经济存在保底要求，最新公布的PPI数据显示当前的通缩风险。故就生产端看，降低融资成本、提高直接融资的需求提升资本市场重要性，多层次资本市场发展、Reits 等创新工具开发也将进一步催生热点。
1 月底以来，值得关注的是沪股通热度回升。另外，融资融券余额增速虽然走低，但总量恢复稳步上升态势：境内外两方面资金都存在亮点，指数稳定可期。

沪指短期延续震荡格局（银河证券）
一月物价数据强化了市场对于未来央行货币宽松的预期，较低的通胀压力为央行继续出台宽松货币政策提供了空间。前期降息等手段，未能实质性解决企业融资成本高的问题，近期管理层出台了一些列措施来规范货币脱实向虚的通道，将增强未来货币政策的效果。
昨日，央行在全国推广分支机构常备借贷便利，向市场传递“流动性会保持适度宽松”的信号。春节临近、两会将召开，预计政策面将以维稳为主，消息面没有大利空。周二央行再次净投放450亿，一定程度上对冲了新股申购引发的资金紧张局面，是推动近期大盘三连阳企稳回升的重要因素，沪指成功夺取3095点颈线位并重返5日均线实属难能可贵，随着打新资金的逐步解冻，预计沪指短期延续震荡回升格局，能否站稳和穿越10日均线是检验行情能否持续的重要技术看点，建议投资者逢低关注调整到位的蓝筹股。创业板短期上涨幅度过大，大小非借高送转减持动机强烈，市盈率再次超过70倍，建议投资者逢高减仓。

返璞归真，通缩魅影渐显（海通证券）
    春节临近，近几周的中观数据因受干扰而有所失真，表现为：地产销量和电力耗煤增速暴增，但剔除春节因素后，两者都是拐头向下。“春节效应”带来的数据的短期改善无法掩盖经济仍在走弱的事实。既然需求并无实质改善，库存也依然高企，那么价格下行也就成为必然。1月CPI创新低、PPI 跌幅扩大，印证了我们此前的担忧：通缩魅影正逐渐显现。而无论经济走弱还是通缩风险加剧，都意味着宽松将会加码。
从需求端看，下游地产名升实降、乘用车、家电、纺织服装均走低；中游钢铁、水泥低迷，化工弱改善；上游煤炭仍弱，货运差。从库存看，下游地产、乘用车库存高企；家电尚可；中游钢铁、水泥仍然维持高位，化工行业较低，上游煤炭、有色库存仍高。

股指维持缩量回升 市场热点面临分化（爱建证券）
    周三沪深两市跳空高开震荡反弹，板块热点除了银行和资源微幅小跌以外，其余大部分表现依然活跃，其中中小市值股指反弹力度仍略强于主板，最终沪深两市均上涨收出第三根小阳线，成交量4100 多亿基本持平。    流动性不足导致大盘蓝筹股整体反弹相对较弱，而中小市值板块中符合国家战略且业绩具有高成长的题材股却频频表现，呈现出一定的深强沪弱。本周技术性反弹已延续三日，短期分析股指或将面临宽幅震荡，把握市场节奏维持控仓精选个股策略。

庄家洗盘八大骗术大揭秘

　　骗术之一：尾市拉高，真出假进。庄家利用收市前几分钟用几笔大单放量拉升，刻意做出收市价。此现象在周五时
最为常见，庄家把图形做好，吸引股评免费推荐，骗投资者以为庄家拉升在即，周一开市，大胆跟进。此类操盘手法证明庄家实力较弱，资金不充裕。尾市拉高，投资者连打单进去的时间都没有，庄家图的就是这个。只敢打游击战，不敢正面进攻。

　　骗术之二：涨跌停板骗术。庄家发力把股价拉到涨停板上，然后在涨停价上封几十万的买单，由于买单封得不大，
于是全国各地的短线跟风盘蜂拥而来，你一千股，我一千股，会有一两百的跟风盘，然后主力就把自己的买单逐步撤单，然后在涨停板上偷偷的出货。当下面买盘渐少时，主力又封上几十万的买单，再次吸引最后的一批跟风盘追涨，然后
又撤单，再次派发。因此放巨量涨停，十之八九是出货。有时早上一开盘有的股票以跌停板开盘，把所有集合竞价的买单都打掉，许多人一看见就会有许多抄底盘出现，如果不是出货，股价会立刻复原，如果在跌停板上还能从容进货，绝对
证明主力用跌停出货。

　　骗术之三：高位盘整放巨量突破。而巨量是指超过10%的换手率。这种突破，十有八九是假突破，既然在高位，那么庄家获利甚丰，为何突破会有巨量，这个量是哪里来的?很明显，巨量是短线跟风盘扫货以及庄家边拉边派共同成交的，
庄家利用放量上攻来欺骗投资者。细分析之，连庄家都减仓操作了，这股价自然就是兔子的尾巴长不了。放量证明了筹码的锁定程度已不高了。

　　骗术之四：盘口委托单骗术。在证券分析系统中的五个委买委卖的盘口，庄家最喜欢在此表演，当五个委买单都是
三位数的大买单，而委卖盘则是两位数的小卖单时，一般人都会以为主力要往上拉升了。这就是庄家要达到的目的。引导投资者去扫货，从而达到庄家出货的目的，水至清则无鱼，若一切都直来直去，庄家拿什么来赚钱呢?这就是庄家的反向
思维。因此要赚钱，就必须跟庄家步调一致。

　　骗术之五：利用分析软件的弱点。最为常见的钱龙、汇金、宏汇均有其弱点，这一点只有庄家及设计者清楚。有耐心的庄家每次只卖2000-8000股，根本不会超过10000股，所以有的软件分析系统都不会把这小单成交当作是主力出货，
只看作是散户的自由换手。两个操盘手在两部电脑上分别输入，按卖一上的委卖价买进100股，，以及按买三的价格输入卖出9900股，然后同时下单，显示出来就是成交10000股，而且是按委卖单成交，分析系统会统计为主动性买盘。
这就要盯紧均价钱，若显示一主动性大笔买单，而分时均线却往下掉，证明这一笔是假买盘，真卖盘。

　　骗术之六：盘口异动骗术。有些个股，本来走得很稳，突然有一笔大单把股价砸低5%，然后立刻又复原，买进的人以为拣了个便宜，没有买进的亦以为值得去捡这个便宜，所以积极在刚才那个低价位上挂单，然后庄家再次往下砸，甚至砸得更低，把所有下档买盘都打掉，从而达到皆大欢喜的结局。散户以为捡了便宜，而庄家为出了一大批筹码而高兴。
这是庄家打压出货的手法的变异。

　　骗术之七：强庄股除权后放巨量上攻。这种情况大多是庄家对倒拉升派发。庄家利用除权，使股票的绝对价位大幅
降低，从而使投资者的警惕性降低，由于投资者对强庄股的印象极好，因此在除权后低价位放量拉高时，都以为庄家再起一波，做填权行情。吸引大量跟风盘介入，庄家边拉边派，庄家不拉高很多，已进场的没有很多利润不会出局，未进场的觉得升幅不大可以跟进。再加上股评的吹捧，庄家就在散户的帮助下，把股票兑现为钞票，顺利出逃。

　　骗术之八：“推土机”式拉升。庄家在每一个买单上挂上几百手的买单，然后在五笔委卖盘上挂上几十手的卖单，一个价位一个价位上推，都是大笔的主动性买盘，其实这上面的卖单都是庄家的，吸引跟风盘跟进，此类拉升，证明顶部已
不远了，股价随时都会跳水。透过现象看本质，我们就不会被庄家所骗。                                                          （.顶.点.财.经）

炒新股 什么样的新股最有成长性

2015-02-12 14:10       股民学校            

   　专注，是做好任何事情的基础。许多投资者，今天追热点，明天玩短线，后天又搞套利，反正市场上什么最火就玩什么。对个人投资来说，我们不是团队作战，精力非常有限，朝三暮四，是投资的大忌。唯有专注，集中精力于一点，你才可能在某一极小的领域里，超越绝大部分人，甚至成为专家，成功也就离你最近。所以个人的观点是如果想在新股投资上有所作为，就要集中全部投资精力在这上面，放弃其他各种机会和诱惑，才有可能取得预期的成功。其实不仅仅是新股投资，如果你喜欢拾烟蒂，喜欢做套利，如果你集中精力，专注去研究，并经受得住各种诱惑，也一样能取得成功。

一、定性。
　　所有定性的结论都来源于定量分析的结果。买股票就是买公司的未来。谁如果清楚地看到三年或者五年后的公司状况，股市就是提款机了。我没有办法肯定某一企业就是高成长，所以只能大概率的评估。正因为投资股票就是投资企业的未来，所以对于任何一次投资，对企业的定性分析是必不可少的，也是一切投资的前提和基础。
1、不熟不做：
我们可以想一想，如果一门生意，自己都不能理解，如何判断自己付出的价格具有安全边际，如何进行定量分析呢，又凭什么判断将来就能赚钱呢？所以投资大师们一直强调的“不熟不做”就是这个道理。先个股，后行业。定性分析的一般方法是先个股，后行业，个股接合行业，确定个股在行业竞争中的地位和商业模式具有哪些优势。
2、滚雪球的生意模式：
定性表现在市场上就是公司的盈利模式是不是属于滚雪球模式。这个雪球能不能滚得起来，主要取决公司是否具有足够多的雪（供不应求的产品或服务）和足够长的坡（广阔的行业成长空间）。选择站在大股东一边。如果你选到了一家成长性的企业，公司大股东又非常重视资本市场，那无疑是在选股基础上加了个保险。

二、定量
　　定量分析的结果，可以佐证定性分析的结论正确与否。
1、好学生定律：
历史上的好学生，未来考试出好成绩的可能性越大，你很难指望一个平时非常差的差生，考试时能一鸣惊人。这个概率太低了。
2、关于市值：
理论上说，对于成长性企业来说，市值越低越好，20-30亿市值的企业成长性一般会强于200-300亿市值的成长性。但什么问题都不能绝对，看看腾讯、当初的茅台等，你就知道市值大小是相对的，是需要相对行业空间来说的。如果一个行业整体只能容纳100亿，你不可能指望这个行业内的企业成长为200-300亿；同样，一个行业可以容纳上万亿，也许当时100-200亿，也才是成长起步阶段。　　但凡事都有一个概率和比例，实际上，超过100亿市值的企业，想要判断其是快速成长性企业，对投资人的眼光要求就更高了。
3、关于定量选股指标：
一般来说，过去的PE和当年的PE对投资的指导意义不大，但可以用未来3-5年后的PE，接合PEG法进行估值。但判断公司未来的成长确实性比使用估值方法难多了。
4、关于财务指标：
因为是新股，所以这里我不想谈ROA、ROE，原因你懂的。　　
（1）应收账款、存货与销售增长比下降；　　
（2）预收账款与销售增长比上升；　　
（3）资金周转率、存货周转率上升；　　
（4）经营现金流与销售比上升；（项目结算型公司要区别对待）　　
（5）销售毛利率、利润率同比上升。　　
（6）营业收入、营业利润和净利润同步快速增长。　　
虽然定性分析能弄清楚企业的行业前景，行业内的竞争地位和企业上游关系等等，但这并不是说定量分析不重要。同样，因为有了定量分析，从企业的历史经营数据中可以告诉我们一个企业过去的业绩轨迹，并能判断未来可能的经营趋势，能为定性分析提供佐证。所以定量分析和定性分析一样，是不可或缺的。只有将两者结合起来，才能对企业进行整体评估。
　　定性分析离开了定量分析，会成为理想主义，典型的例子就是市场上的概念炒做；定量分析离开了定性分析，投资只能是空中楼阁，这方面许多券商对企业的未来业绩预测最为经典。

文国庆：股市未来回调的概率大于上涨概率

　　精彩摘要：
　　1、春节前降准的原因是资本正在大幅度外流，从而使外汇占款大幅减少，导致了基础货币不足，降准的目的是为了扩大货币乘数从而保证货币供应的稳定性。
　　2、只要放开市场化征信机构的准入，充分利用大数据分析技术并配以适当的授权，征信体系将迅速发展，P2P行业会迅速崛起，对传统银行业会形成一定冲击。
　　3、2015年经济不会启稳回升，2016年也不会，今年各地政府主动调降经济增长目标，这叫顺应大势，与时俱进。
　　4、期权本来是一种套保对冲的工具，充分使用能够平滑市场波动率，但不会改变市场的涨跌方向。期权的使用有利于蓝筹股减少波动，但不会提升其价值，也决定不了其运行方向。
　　5、过去半年的股市上涨中，所有利好因素都透支的差不多了，随着经济的快速下行，企业盈利的减少，市场回调的概率大于上涨概率。如果说出现结构性行情，那也是以电子信息行业为主，所谓大蓝筹，我并不看好。
　　2015年经济不会启稳回升2016年也不会
　　2015年刚一翻页，国际国内的货币政策都发生了较大的改变，欧洲几乎全面吹响了宽松货币政策，同时希腊问题再成欧债问题焦点，您认为今年欧元会不会出现大的问题？主要原因有哪些？
　　文国庆：欧洲的经济衰退从2009年以后一直持续着，尽管欧洲三驾马车做出了种种努力，但是一个基调是压缩债务，抑制消费，其结果必然是经济的持续低迷。欧洲问题的根源在于不同的主权国家，不同的财政政策，却要实行统一的货币体系，这与欧元区各国经济水平的巨大差异相冲突。
　　如果不采用统一货币，当一国经济下滑时，可以采用货币贬值的办法节制消费和促进出口，但在统一货币体系下，大家只能被动地跟随德国，实行高估的汇率。
　　汇率长期高估，必然打击一国的出口部门，它一方面成就了德国的高顺差，同时造就了欧洲五国的财政危机。原来欧盟以为经过压缩债务，负债国的窘境会逐步改善，现在看来却是危机日深，难以自拔。欧洲央行实行量宽，等于否定了前几年的方案，欧元区只能在妥协中艰难前行。欧元区的衰退在现有体制下是个无解的问题，要么成立统一的财政体系，要么欧元区解体，看来各国还是打算建立统一的财政联盟，但这个过程将极为艰难而漫长。
　　中国1月PPI同比-4.3%，预期-3.8%，前值-3.3%。中国PPI同比已连续35个月为负值。这些数据说明了什么问题？面对中国经济的连续性下滑与通缩问题的严重，您认为政府应该采取什么样的对策？
　　文国庆：上述数据表明中国经济没有企稳，更没有反弹，半年来各界对于经济的乐观判断有点高兴太早了。通缩的加剧表明经济下行速度在加快，我国经济要守住7%的希望很小。客观地说，中国经济正在进入中长期下降通道，GDP增速达到5%左右是完全可以预期的。我的看法是，政府应该承认经济增速下行是一种客观趋势，没人可以改变，顺势而为就好。
　　央行降准只是为保证货币的正常供应没有别的含义
　　央行在春节前首次降准50个基点，降准幅度超过了市场预期，您认为央行春节前降准的目的是什么？说明了哪些问题？
　　文国庆：多数市场人士把央行这次提前降准看作是政策的转折点，我很不以为然。这次降准的原因是资本正在大幅度外流，从而使外汇占款大幅减少，从而导致基础货币不足，降准的目的是为了扩大货币乘数从而保证货币供应的稳定性。我认为，一月份的M1和M2增速都会出现大幅回落。央行降准只是为了保证货币的正常供应，没有别的含义，投资者不要过度解读。
　　这两年来P2P市场宣传的比较多，但暴露出的问题也不少，近期“红岭”又爆出7000万不良贷款，对P2P的发展您是如何看的？您认为P2P的发展需要注意那些问题？
　　文国庆：P2P是客户间的直接融资行为，是金融脱媒的一种重要途径，符合金融发展的大方向，这是应当肯定的。但是，由于我国尚未建立完善的征信体系，使得个人网上贷款缺乏依据，因而出现不少坏账。红岭事件只是诸多问题的一个侧面。P2P是降低中小企业融资成本，分散金融风险的重要途径，但是必须配合征信体系的建设，央行也需要加快推进。
　　过去，央行总是把征信工作垄断在央行征信局手里，而忽视了市场化征信体系的建设，现在终于意识到这一点。一月份央行通知8家征信公司加快准备、测试，反映了一种思路的转变。我相信，只要放开市场化征信机构的准入，充分利用大数据分析技术并配以适当的授权，征信体系将迅速发展，P2P行业会迅速崛起，对传统银行业会形成一定冲击。
　　对于2015年全年的经济运行您有何看法？您认为2015年中国经济是否会企稳回升？今年伊始各地方政府都纷纷调降了经济增速指标，这些行为说明了什么问题？
　　文国庆：我反复强调，经济持续下行是一个客观的趋势，没人可以改变，2015年经济不会启稳回升，2016年也不会，今年各地政府主动调降经济增长目标，这叫顺应大势，与时俱进。
　　期权的使用有利蓝筹股减少波动但不会提升其价值
　　人民币汇率近期走的比较奇怪，几乎每天盘中都会出现突然性大幅震荡，市场对此传说种种，近期人民币贬值的预期比较强，但是人民币却没有出现明显的贬值，一直死守着防线，人民币为何会出现这样的奇怪动态，您认为人民币是否会贬值？如果贬值会对国内经济产生哪些主要影响？
　　文国庆：由于美元对非美货币的汇率已经上涨了20%多，而人民币与美元保持同步，这种做法是有问题的。确定人民币汇率的基础因素中，中国庞大的外汇储备是最重要的因素。由于外储中45%左右是非美货币，人民币理应下调8%左右。央行不愿顺应变化，死守着自己的汇率目标，守得了一时，却守不了一年，负隅顽抗的结果只能是让套利者满载而归。
　　央行如果怕市场形成贬值预期，最好一次性贬值8%，然后稳住，这才是正道——而人为地操纵短期市场汇率，属于邪路。
　　期权上市以后，您认为会对中国股市产生哪些影响？期权的上市会不会降低中国股市的风险？股市期权时代的来临是否有利于蓝筹股？
　　文国庆：期权本来是一种套保对冲的工具，充分使用能够平滑市场波动率，但不会改变市场的涨跌方向。目前是在试行初期，参与者条件严苛，只有几百人，可以说对市场暂时不会产生太大影响。期权的使用有利于蓝筹股减少波动，但不会提升其价值，也决定不了其运行方向。
　　节日之前的股市守住了3000点整数关，短期出现小幅的反弹，但市场活跃度较之前的行情明显降低。对股市未来趋势您如何看？哪些板块或者题材值得重点关注，您对投资者有哪些新的建议？
　　文国庆：在过去半年的股市上涨中，所有利好因素都透支的差不多了，随着经济的快速下行，企业盈利的减少，市场回调的概率大于上涨概率。如果说出现结构性行情，那也是以电子信息行业为主，所谓大蓝筹，我并不看好。
                                                                                                                       (文国庆系联讯证券首席经济学家)

踩准了就进了封神榜，而一旦跟不上，你就可能从此泯灭于江湖。

每一年都不是同样的市场，因为不断有牛人出来，同时不断有很成功的人突然不见了，被大浪掩埋，很可怕，也很振奋。

在2006年至2007年那轮超级牛市中，不少资产上千万、甚至过亿的超级“牛散”，也曾多次上榜十大流通股东，并拥有不少忠实粉丝。
不幸的是，他们一贯秉持的激进策略，被随之而来的2008年熊市打回了原形。

从超级牛市中的“蒙面赚钱”，到“结构性行情”中的精耕制胜，A股市场二十四年来游戏规则的嬗变，造就了新旧“超级大户”王朝的沉浮与更替。
于是，一批昔日牛散陨落，又一批新面孔浮出。

如果你不从自己或别人的错误中总结经验教训，是很难发自内心的和大师的思想找到共鸣点。

让节前红包飞一会吧！

2015-02-13 10:23        机构观点         

      机构热散户冷（华融证券）
个人投资者受1 月市场盘整的影响明显，A 股开户数和基金开户数已经连续三周回落，参与交易的A 股账户数也稍有回调。但是，机构投资者依然保持极高热情。1 月份，信托类投资者新增1329 户，一般机构5,104 户，说明私募机构依然看好后市。保险、基金、QFII、企业年金的开户数也保持在较高的水平上。沪港通数据也显示国际投资呈现稳定流入的状态，尽管市场也因部分投资者选择“持币”过节而面临一定的压力，但我们认为这并非主流，依然看好春节红包行情。

节前非两融标的个股存在补涨要求（上海证券）
近几日融资余额继续增加，主要是近期大量新股申购引发。随着春节长假来临，出于对持仓成本和海外市场长假期间不确定性的影响，短线资金再加杠杆的动力明显不足，而且部分获利丰厚的融资盘有在节前获利了结的愿望。从今天盘面情况看，相对滞涨的非融资标的个股出现明显补涨行情，正是这一特征的反应。而非融资标的个股也不容易受到两融资金波动的影响。节前受融资盘影响，我们认为可以继续关注非两融标的相关个股的表现，部分品种存在继续补涨要求。由于大规模的增量资金入市告一段落，市场资金面再要配合一波权重股的上涨行情，可能性较小，而节后首波中央巡视组巡视的重点均在央企，上证指数区间运行的可能性较大。市场配置的重点将回到成长股，同时由于部分“增量”资金转化“存量”，低估值的二线蓝筹股也将重回资金视野。我们继续看好互联网相关概念股，同时创投、核电、一带一路等有政策预期的个股也值得继续关注，另外，春节长假来临，短线旅游、食品饮料相关个股也可以关注。

持续上行仍需量能配合（华泰证券）
周四，市场开盘即震荡走低。消息面，央企和金融反腐对市场的影响延续，中央决定今年完成对国有重要骨干企业和金融企业巡视全覆盖。市场政策方面，媒体爆出6月1日可能开启注册制，受该消息影响，权重股尤其是金融板块持续低迷。但市场资金并不缺乏，新股资金开始回流；央行将开展1600亿逆回购，单周净投放资金规模也创下逾1年新高。公开市场连续第四周实现净投放，本周实现净投放2050亿元，创2014年1月以来单周净投放量的新高，但市场成交迟迟不能放大。考虑到春节前有限的交易日，部分投资者已经归心似箭，市场维持震荡走势。午后市场传闻中国电信和中国联通将合并的消息显然刺激了投资者神经，中国联通突然拉升涨停，带动指数快速反弹。虽然中国联通和中国电信双双否认了传闻，中国联通（600050）仍然封在涨停上。市场成交量有所放大。 短线看市场成交放大是短线反弹量能的表现，持续上行仍需成交量的配合，否则节前仍将维持震荡格局。操作思路：建议投资者在目前位置适当低吸调整充分的券商品种，可适当买入消费板块，如白酒等。

MAI版的帖子就是个大学堂啊..

不被人骂算好了!