弹簧-2

谢百三：A股还是可以持续上涨的

　　具体问题具体分析，力排众议上了一个亿——从4000元到七亿传奇人物的经验——兼谈本周股市

　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授

　　具体问题具体分析，不照搬经典理论

　　因为经典理论的成立是要有环境和条件的，如果脱离了那个具体的环境和条件，经典理论就可能是错误的。前苏联十月革命的胜利是靠城市包围农村，而我们中国革命的胜利则是靠农村包围城市，如果我们照搬苏联的经验，那么结果就可想而知了。在做股票中，我们也要仔细辨别经典理论成立的条件是什么。我举一个例子来说明这个问题。

　　我还举当时500001金泰基金这个例子。当时金泰刚发行，在预测开盘价及后面的交易价格的时候，很多股评家照搬经典理论，认为基金的交易价格应该在净资产值附近。当时基金的净资产值是1块，开盘价是1块4毛5，收盘价不到1块4毛，很多股评家都认为这个价格已经很高了。他们认为高的理由是翻了一些书，里面讲基金的价格与净资产值应该靠拢，而当时的情况是基金的供求关系严重失衡，中签率只有1%左右。要知道，一种商品的价格不但取决于它的投资价值，还取决于它的供需关系。当初供需失衡那么严重，我认为它的价格应该远远地超过它的净资产值。当供需矛盾比较激烈的时候，它的价格是应该按照收益来算的。当初696国债的收益率大概在4%—5%，我把它放大一倍，到10%，按照配售新股每年大约取得3毛左右的收益来算，当时市场预测基金能够涨到3块左右，实际上这个是可以被接受的。而当初的情况也正是供需严重失衡，因此我才敢大胆建仓。当初有一个股评家陈先生，他说价格太高；后来隔一天，中国证监会副主席陈耀先说这个价格基本满意。后来我说陈先生不满意，陈耀先满

　　意，到底是有个“耀”管用。

　　对X先生文章之评论与体会：具体问题具体分析，不照搬经典理论。——这一点非常重要，毛泽东一个文科中专生，之所以打败了国共两党中很多留洋回来的大学生、硕士生，被红军所选中，所接收，就是他的《矛盾论》实事求是，具体问题具体分析。毛泽东在敌强我弱时反对打阵地战，打攻坚战。在抗日战争中，力主游击战为战略，打持久战，而不走十月革命“城市起义”的道路，他带领的军队后来大胜了。

　　做股票就是打仗，亏盈都是真金白银的。什么“潇洒走一回”哄人的。要战略上自信，必胜。战术上小心，再小心。有30%的风险都不参与，我们全国人均存款仅3万多元，输不起。每一个股票、债券、基金都要具体问题具体分析，弄得很清很清。

　　X先生买金泰基金时，告诉了我，他1.30一带一直在逢低买，与90%的股评家完全逆向操作。他反复分析了这一只基金的基本面与环境，料定它必被炒，必涨。

　　他买完后，怕自己沉不住气过早抛掉，就去了峨眉山玩，去东北在大连池玩。这个基金果然不断上涨。直到有一天他发现，基金金泰和基金开元故意放弃新股不买，X先生大惊，马上去电责问，何以不买？基金公司负责人回答：这个新股有风险。“什么风险？你们这些骗子！”他骂了他们，于是悄悄撤退跑出来；他估计管理层干预了。因为发基金的目的是为了帮忙炒股，结果基金自己被狂炒了，资金反而从股票流向？只新基金了，有违于他们设定基金的初衷。

　　他发现情况变了，匆匆赶回上海，以2.07元，以一周时间全部抛出，(1.36元买进)，大获全胜。

　　总之，具体问题具体分析，实事求是地处理股市中的每一件大事，极为重要！(近日要去北京开会)。

　　【本周经济与股市：本周股市又在大起大落，周四又大跌一场，周五涨了上来，但成交量减少了。人们现在最大的担忧是这一带已多日累冲不止，堆积了不少的量，究竟是回抽、休息，还是这波反弹的头部在渐渐形成，且看后几日走势。

　　外围资金是多的，居民存款有40多万亿，但没有持久的挣钱效应，就很难进来，毕竟小孩求学，看病，买房等需求也极大。故宁可千军万马去打新股。

　　实体经济是非常不好。“新常态”是另一种解读。就是9.5-10%的GDP高增长时代已经过去了。以后要适应GDP7-7.5%的中低增长(其实还可能更低，但在世界上还是最高的之一)。中国经济象自行车，厉以宁老师早就讲过，增速太低，自行车会倒的。因为毕竟每年还有6百多万人口增长。

　　此外，刘易斯拐点肯定已经到来，甚至已一直处于拐点之后了，劳动力价值(工资)迅速上涨。普通的阿姨，只要有证就要5000-6000，加上吃饭1000，做六休一加班1000，要七千。加上工业的技术工人工资也涨得很快。这对工人是好的，事物在回归本来规则，但从客观上讲，中国作为世界工厂的地位，正在被迅速消弱，出口成本提高，对出口是不利的，是不利于世界市场之竞争的。消费几十年之内起不来，投资也在下去。

　　但中国股市与各国不同，它经常与实体经济不同步。因此，争论是：究竟实体经济不好了，资金多了，来炒一把呢？还是可以持续上涨。

　　很多读者希望我谈出自己的想法，其实，我水平很低，我的朋友们水平很高很高，我每次写博客前都请教过他们。依然有朋友做得很好，经常追上涨停板。】

62岁女股民永不言败：250万炒成30万 再投100万

250万炒成30万，还准备再投100万入市
昨天，本报股民热线接到一位62岁女性股民的电话：她自述了三年炒股的悲壮经历，打动了热线嘉宾、平安证券武汉营业部首席投资顾问李波的心，破例延时让她倾吐了心声。
这位未透露姓名的大妈已儿孙绕膝，全家三代主要靠她的经济来源生活。2009年第四季度，沪指3000多点时(编辑注：这是至今的大顶)，她携全部家当250万元入市。她开始听了一位分析师的建议，20多元的高位全仓买入了光大证券，结果该股破位下跌时，未及时止损，跌到13元时她忍痛割肉，250万亏损过半，此后又追涨杀跌，满仓进满仓出，全部股市资产仅剩下30万。在套得最深最苦的时候，她大病了一场，茶饭不思，长泪掩面。但家人并未抱怨她，而是耐心地宽慰她，开导她：股市不相信眼泪，股市没有后悔药，让她站直了，别趴下。现在她终于挺过来了。
这位大妈长期关注武汉晚报证券版，当她最近看到本报有关当前股市是否进入历史大底的讨论时，她坚定地看好中国股市的未来。她说：三年来，大盘跌了一半还转了个弯，这么多年来，中国经济发展得这么快这么好，我不相信中国股市就这样永远熊下去。她透露了一个秘密：她最近正在打一场胜利在望的官司，一旦打赢了这场官司，她将有望获得100万元的赔偿。她准备再把这100万投资股市，希望能夺回前期炒股的损失。
热线嘉宾李波对这位老人的辛酸炒股经历非常同情，但也指出了她过去炒股亏损的原因：一是不应盲目信从分析师推荐的股票，即使分析师推荐的股票再好，如果大盘见顶，绝大多数股票都会见顶，应该果断离场。二是炒股要严守止损规则。如果你买的股票下跌了5%至8%，就应该及时止损，而不是等它跌至一半甚至更惨时再割肉。这种拦腰割肉的方法，很难赚回成本了。因为理论上看，亏损了50%的股票，如果再涨到成本价，要涨100%，这种机会太小了。第三是炒股要控制仓位，分散分批投资；最忌追涨杀跌，满仓炒作。而应该一部分投资安全性较高的债券基金，一部分逢低分批投资中低价蓝筹股，中长期持有；另一部分作备用金，行情转暖时，短线炒作热门股，快进快出。
昨天也有不少股民来电咨询，现在股市是否进入了大底，能否建仓。李波认为：大盘已进入熊市末端，正在磨底，但不排除空头主力还会再往下砸出一个坑，让大盘跌得更深。不过，空仓或轻仓的股民目前可以逢低布局环保等新兴产业的绩优股，迎接明年春天的上涨行情。
.武.汉.晚.报

沙黾农：百姓储蓄大搬家 A股喜雨欲来风满楼

2014-09-01 08:05:51

　　1、上周五美股标普5再创历史新高
　　上周五道琼斯工业平均指数上涨18.75点，收于17,098.32点，涨幅为0.11%；
　　标准普尔500指数上涨6.61点，收于2,003.35点，涨幅为0.33%；
　　纳斯达克综合指数上涨22.58点，收于4,580.27点，涨幅为0.50%。
　　黄金期货下跌1美元，报每盎司1289美元。
　　原油期货上涨1.49%，收于每桶99.96美元。
　　(沙：标普500指数在7月下旬至8月初期间下跌了4%，之后反弹并再创新高。
　　美股的历史新高还将不断被刷新、不断成为历史。)
　　2、沪港交易所紧锣密鼓测试沪港通股市，喜雨欲来风满楼。
　　《上海证券报》今日报道——
　　自8月11日起，上交所协同有关各方开展了一系列沪港通技术系统测试工作，该项工作将持续进行至沪港通正式上线前。
　　根据最新进展，上交所于8月30、31日组织全市场提出申请的会员单位，进行了沪港通全网测试。本次测试是沪港通系统的功能性测试，主要内容为港股通的交易申报、成交返回、行情、过户、派发红利、送股、派送权证、公司收购申报、非交易过户、司法冻结、红利补领、送股流通、投票申报、红利选择权申报和风险控制等业务。
　　本次测试共有94家会员参与，市场份额占比约七成的34家会员参与了所有时段、所有类型的订单申报、成交及撤单测试，其他会员参与了部分时段和类型的订单申报测试。测试过程中，上交所港股通系统表现正常，闭市处理正常，参测会员未出现重大异常问题。
　　(沙：沪港通渐行渐近，对此，你准备好了吗？你的投资理念最近也“测试”了吗？)
　　3、沪港通额度并非“天花板”
　　股市，喜雨欲来风满楼。中国证券报记者获悉，8月28日、29日，证券业协会召集券商在京就沪港通业务进行培训。会上透露的信息显示，沪港通虽然敲定了总额度和每日交易额度，但执行过程中并不会刻板执行，将允许交易额度少许突破，加之每日额度是买入卖出额度的轧差，最终每日交易金额将超过市场预期。
　　(沙：沪港通开始初期肯定是以买入做多为主，所谓“额度”一开始主要的“买入额度”，况且外资多以做中长线为主，这就对长期陷入价值凹地的沪市蓝筹股形成重大利好。)
　　4、期指保证金调整为10%持仓限额调整至1200手
　　中国金融期货交易所(以下简称中金所)29日发布修订了《沪深300股指期货合约》、《中国金融期货交易所沪深300股指期货合约交易细则》，将沪深300股指期货合约的最低交易保证金由12%调整为8%，沪深300股指期货持仓限额由600手调整至1200手。同时，中金所发布《关于调整沪深300股指期货交易保证金的通知》，自2014年9月1日结算时起，沪深300股指期货所有合约交易保证金标准统一调整为10%。
　　(沙：期指交易保证金下调一两个百分点意义不大。
　　但持仓限额由600手调整至1200手意味深长。以往做套保空头的仓位几乎是没有限制的，而多方持仓则大受掣肘；现在增加了多头筹码，增加了多头对抗空头的力量。
　　一直作为套期保值的股指期货近几年来始终成为中国股市的做空工具而广受诟病，但“家奴”讲话无用，现在沪港通渐行渐近，或许是“洋人”开始发话了，中金所不得不做些调整。)
　　5、万亿巨资明后天解冻
　　股市，喜雨欲来风满楼。
　　9月18日之前为新股申购断档期、暂歇期。
　　6、《证券市场周刊·红周刊》发表特约作者“北京张宁”的文章
　　三条理由证实牛势渐成牛市将归
　　回顾历史、分析当前，越来越感到中国股票市场长达7年的熊市即将结束，牛势渐成，牛市将来。主要有以下三条理由：
　　一，更加深化的改革。本届政府的主要任务就是深化改革。两年来，新型城镇化、上海自贸区、土地流转、一路一带、单独二孩、互联网金融、TMT产业、国企改革等等，这一个个在股市激起风云、激荡人心、激发牛股的题材，围绕的都是一个主题，那就是改革、深化改革。中国证券市场20多年的历史证明，大改革大行情，小改革小行情，不改革没行情。改革开放、摸着石头过河，缔造了变迁的A股市场，一部《证券法》，催生了让人至今难忘的“5·19”行情；一场全流通变革，推起了一波1000点到6000点的滔天巨浪。今天正在展开的深化改革蕴藏的能量更加巨大，带来的题材更加丰富，催生的股市行情自然也会更大。
　　二，更加庞大的资金。今年资金面上最大的、也是最重要的变化，就是储蓄资金终于从多年沉寂中觉醒了。通过理财产品，真真切切地实现了储蓄搬家。数据显示，截至2014年6月30日，银行理财资金账面余额达12.65万亿，较2013年末增长2.41万亿，其中8.48万亿投入到了实体经济，另外4万亿呢，他们去哪了？会不会投入了证券等虚拟经济，虽不敢妄言，但很期待。如果说QFII不断增加额度、沪港通的实质性推进、产业资本的不断增持带给市场的是机构资金力量，那么储蓄资金的搬家带给市场的就是前所未有的“人民资金海”。今年以来的行情，金融地产、煤炭石油、有色金属不断活跃，特别是最近这波上涨，市场持续放量，充分体现了主流机构的资金底气。
　　三，不断轮回的经典走势。1999年以来股票市场产生过两次大的牛市行情，回顾这两次牛市启动的前夕，在技术走势上极其相似，可谓是经典走势。以上证为例，1999年“5·19”行情启动前，大盘自1998年8月起不断横向震荡，不断夯实1040点底部区域，期间先后出现两次有力度的上攻，1047点到1300点，1064点到1210点，然后才展开了那波波澜壮阔的“5·19”行情；2005年6月大盘盘中击破1000点后也展开了长达6个月的横向震荡，期间也先后出现两次有力度的上攻，998点到1146点，1004点到1223点，不断夯实1000点的底部后才展开了那波直到6000点的大浪。回顾历史就会发现，熊市的末期牛市的前夜都是横向震荡的，反复上攻、回落，反复夯实底部，最终爆发。这样的走势，其实就是主力资金发动行情前的建仓和洗盘。自2007年10月展开的这轮熊市，走到2012年12月出现变化，开始横向震荡，至今已有两波有力度的上攻了，1949点到2444点，1849点至2270点，眼前这一波从2000点附近启动，大盘持续放量、资金持续流入是不争的事实，主力资金建仓是确定的，发动新一轮牛市行情的基础越来越扎实。牛势渐成，牛市将来。
　　(沙：我在创办《大江南证券》期间，与《证券市场周刊》多次接触并有所合作，眼下的《证券市场周刊·红周刊》其权威性并不在三大证券报之下，其刊发的重头文章历来被市场、被机构、被大户们重视。
　　最爱读北京韩志国的文章，他的经论文章那才叫作好、叫作准。他的文字、文笔、文风之好在中国整个财经界无人可比，可惜他这位性情中人已搁笔数载；他曾在电话中向我承诺，“下一次牛市我两合作搞博客”，我一直期待着。)
　　老沙的感觉
　　今夜三时起床，诗兴大发。
　　因“眼前有景道不得，崔颢题诗在上头”，故而借古人诗句结句而成一首“风马牛不相及”的“七绝”——
　　“山雨欲来风满楼”，
　　“巴山夜雨涨秋池”，
　　“夜阑卧听风吹雨”，
　　“漫卷诗书喜欲狂”。
　　所谓“缩水”之“水”、“流水”之“水”都指的是资金；
　　“流动性”也指的是资金像水、像河、像湖、像江在流动。
　　诗中的“涨秋池”之“涨”之“池”偏旁也都是“三点水”，能否寓意“资金池”在“水涨”？
　　沪港通的外资屯兵香港、国内老百姓储蓄资金的大搬家、敢死队炒房巨资的大挪移以及疯狂的万亿申购新股巨资的解冻等等都不是在“涨”股票二级市场的“秋池”么？
　　能说俺老沙这借来之诗、结句之诗不是神来之笔吗？
　　俺这才“夜阑卧听风吹雨”、“漫卷诗书喜欲狂”的啊。哈哈、哈哈。

港股达人“田教授”16年炒股经：最近6年70倍收益

2014-09-01 07:43:05

　　港股达人“田教授”16年炒股经：买入落难的王子型公司
　　网友“田教授”，真名乃田建君，是本期投资人物专访邀请的访谈嘉宾。他的战场主要不在A股，而是B股和香港市场，因为这里是股票“美廉美超市”，作为一个价值投资者他难挡诱惑。今年有着16年股龄的田教授又新研发了价值股组合，风格转为“成长+价值”并重。这种不看市场看公司的投资风格，让他从2008年11月至今，斩获了70倍左右的收益。
　　回避香港“老千股”
　　《红周刊》：投资者担心港股通或重现当年B股开放的祸事，您怎么看待？
　　田建君：有这种担心可以理解，当前香港和A股市场均出现了蓝筹股上涨行情，更加深了这一忧虑，但我认为这种风险不大可能重演。首先，港股业务的分批试点机制制约了前期参与者数量与入市资金规模，且境内投资者熟悉香港市场交易规则和股票仍需要时间；其次，港股通初期试点开放的成分股数量较少，且均为大盘股，有较好的业绩支撑，不会出现较大幅度的变动；最后，现阶段市场环境和投资者成熟度，与当年B股开放时不可同日而语。此次两地市场可投资的标的众多，且多数是行业的龙头公司，所以基本上不会出现系统性的市场风险。
　　《红周刊》：即将推出的沪港通对于哪些港股会形成利好？
　　田建君：沪港通对港股的影响将是长远的。一直以来被市场低估的A股大盘蓝筹股与港股的小市值个股近期提前揭杆而起，预计这一波“估值填坑”行情将对市场未来产生深远影响。我已经建仓了一些沪港通潜力股，比如上海绩优、太平洋恩利，这些都是中小市值的细分行业龙头，在香港估值极低，PB在0.2~0.5倍之间，这样的估值在A股是不可思议的，必将在沪港通的影响下回归价值。随着沪港通启动时间日益临近，我会考虑进一步增加港股的配置仓位。
　　《红周刊》：请问教授，港股与A股投资有什么不一样的地方？
　　田建君：港股市场在定位上，与仅有20多年的A股市场差异明显。相对来说，尽管港股有着高度市场化和国际化的特殊属性，但是国际市场出现的黑天鹅事件也给投资者带来意想不到的风险。我选择港股，重点关注在香港上市的大陆细分行业龙头公司，要符合市值小、成长潜力大、明显低估等特点。与A股不同的是，港股估值普遍偏低，因此所选股票必须是明显低估的才有效。
　　《红周刊》：对于内地投资者来说，投资港股需要注意什么？
　　田建君：港股市场水很深，投资港股的首要问题是避开“老千股”，它们看起来很美，实际上是温柔的陷阱，是价值投资的杀手。内地赴港炒股的个人投资者，稍有不慎就可能沦为“老千股”(即内地所谓的“庄股”)的小鲜肉。投资者买一只香港小盘股，比如股价推上去后，这时公司出来说要配股，投资者无奈被逼买入，股权就会被稀释掉，公司又再“吸水”一大笔钱过去。不过，这些“老千股”有办法识别，一般都是很小市值的股票，而且都有过往的记录，这种股票一定要回避。
　　买入落难的“王子”
　　《红周刊》：听说您喜欢买入“落难的王子”，请阐述一下其中的投资逻辑吧。
　　田建君：基因伟大、出身高贵，而不是依赖于管理层，这种类型的企业成功是必然的，同仁堂、贵州茅台就是典型的代表。对于这种类型的股票来说，在其“落难”时买入是最好的，比如巴菲特买入因为“色拉油事件”而差点破产的美国运通，后来获利数十倍。有两点非常重要，其一：王子。不能是普通企业，也不能是假王子，在中国最好是老字号消费品企业，或者是资源垄断企业；其二：落难。不能是死亡，只是一时困难。投资“王子型企业”可以在企业出现转折点、业绩加速时买入，如2011年同仁堂科技推出管理层现金奖励时。不要择时，只要低估就买入，然后长期持有，如上市时我就买入的贵州茅台或者同仁堂科技。
　　《红周刊》：您最得意的一笔投资是什么？
　　田建君：以港股同仁堂科技为例，2011年，同仁堂科技股价8元，市值46亿港币，我当时买入的原因是：第一，伟大的品牌，产品优秀；第二，市值小，产品200多个，业务横跨全国，市值仅40亿人民币，处于快速成长期；第三，市盈率十几倍，利润增长率28%，PEG低。但是买入后正逢港股大跌，股价迅速从8元跌到6元，浮亏达30%。我反复思考，认为自己的买入理由依然正确，是市场先生的错，所以我反而越跌越买一路加仓，在2013年以28元左右卖出。这是利用了外资基金对中小市值股票的歧视以及外资对中药的不理解，而我是中国传统文化的爱好者，恰好又对中药颇为感兴趣。
　　《红周刊》：贵州茅台2012年三季度开跌，也是个“落难的王子”吧？
　　田建君：2012年12月我看到茅台下跌23%，同时公司业绩仍然在增长，认为机会来了，于是动用A股资金买入。尽管我通过考察白酒企业发现白酒普遍出现了产能过剩、增长放缓、行业面临拐点等问题，但我仍然认为茅台是个例外。结果，我亏损20%出局。当时我没有考虑到茅台市值太大，而且它已经从快速成长期进入了成熟期，行业又面临向下转折的问题，这种情况下根本不应该买入。所以，投资不能只看市盈率，对于大市值进入成熟期的企业，要小心出现“戴维斯双杀”。也不能只看“护城河”，巴菲特持有的可口可乐“护城河”依然强大，但是进入了成熟期，股价10年不涨。
　　价值和成长选股甄别
　　《红周刊》：对于一位价值投资者来说，您认为跑赢指数的方法是什么？
　　田建君：人多的地方不要去，要有自己独特的理念。我的方法主要是：1、选择最好的市场：B股市场和港股市场；2、选择合适的标的：中小市值的朝阳行业细分龙头股，前提是市场低估其增长潜力，或者明显被低估的价值股(相对于A股打5折的优质B股，或者PB在0.2~0.5倍之间的香港上市的内地细分行业龙头股)；3、大波段操作，不拘泥于长期持有。
　　《红周刊》：您认为B股是最好的市场？不过总感觉它“便宜，但难以把握节奏”。
　　田建君：“B股中长期来看没有A股强劲”，这是个典型的大众误解。深圳B股指数已经创下了10年新高，而同时上证指数还在历史低位徘徊，这说明长期看B股投资者是赢家。
　　作为价值投资者，我天然地喜欢B股，只因为物美价廉。我认为未来3年B股将出现批量牛股，B股问题已经载入了“新国八条”。巨大的价差提供不可多得的机会，也提供了足够的安全边界，优质B股需要高度关注，比如神奇B、锦江B，它们成长性好，价格又是A股的5~6折。但B股的问题是流动性差，进去之后可能很长时间不能获利，这就要求你有较高的心理素质。B股投资应杜绝炒作思维，以中长线的心态选择质地优良的标的。
　　《红周刊》：对于价值股和成长股来说，衡量标准是否相同？
　　田建君：有区别。对于价值股来说，我应用了格雷厄姆的投资原理：1)极度低估。选择标准：a。长时间下跌(1~3年)；b。大幅度下跌(50%~90%)；c。低PB(0.2~0.5倍)；d。行业龙头；e。存在买壳重组可能，且现金接近市值；2)适度分散。由于价值股能否回归存在不确定性，所以要适度分散。对于成长股，我的选取标准是：1)小市值，不超过70亿，防止选到进入成熟期的公司；2)好行业，主要从医药行业中优选，少量涉及TMT行业；3)好产品及品牌；4)好团队；5)快速成长，一般利润增速要在30%以上；6)PEG小于0.8.
　　《红周刊》：您多次提到了低估值，如何辩证看待一只股票的“低估值”？
　　田建君：虽然低估值不是赚钱的充分条件，但却是我们不亏钱的有效武器。不过，仅有低估值是不够的，还要分析被低估的原因，这个原因未来会不会出现变化，也就是要分析股价的催化剂。PE、PB的差异主要来自于ROE水平的不同(PB=PE*ROE)，是用PE还是PB估值，归根到底是ROE如何变化的问题。如果ROE能够维持稳定，那么目前的PE为合理的估值；如果ROE存在大幅下降的可能，那么市场有进一步的下行空间，PB则是合理的估值。就我本人来说，最可靠的是用PB，因为某年的盈利有偶然性，不如净资产可靠。
　　《红周刊》：还需要满足什么重要标准才能入选您的股票池？
　　田建君：在经济下滑周期，更具流动性、更有保障回报的股票吸引力将提升。投资者更加依赖分红收益来进行自我保护，并且通过红利再投资，在转为牛市时将成为收益的加速器。上市公司发放股息的条件也在于有足够的自由现金流。在目前的市场环境下，应采用寻找高股息收益率和充足自由现金流的“现金为王”策略。
　　市值不同，方法迥异
　　《红周刊》：投资者应如何避免跌入所谓的“价值陷阱”？
　　田建君：市值研究是投资的核心问题之一。业绩增幅≠股价增幅，随着市值规模提升，公司股价上涨越来越困难，除了极少数例外，高市值股票的平均估值水平都稳定地低于低市值股票。假使一家大型公司的市值再提升1倍，在正常情况下其业绩增幅需要远超1倍。成长股和成熟期的股票如果不能有效区别开，那么就会跌入所谓的“价值陷阱”。
　　《红周刊》：不同生命周期阶段的上市公司，股价的驱动因素有何不同？
　　田建君：一般而言，微小市值企业(25亿以下)盈利前景不甚清晰，但能够享受较高的估值，此时要看公司是否契合时兴的主题；中小市值阶段(25亿~200亿)是企业快速成长期，此时投资者的注意力应集中在业绩能否兑现方面；市值超过200亿后，投资者开始更多地考虑公司发展的天花板问题，此阶段如果没有在成长模式上进行有效的创新，其估值水平将显著降低，市值攀升困难程度增加；对于超大市值公司(800亿)，其国内市场占有率提升空间已较为有限，面临与国际巨头正面交锋的压力，其估值水平将与海外巨头直接对接。
　　《红周刊》：对于不同市值的公司来说，研究方法有哪些不同？
　　田建君：小市值公司重个股，中大市值公司重行业。市值低于50亿时，公司在行业中市占率相对较低，此时其产品质量、商业模式、治理水平是决定股价的关键因素，行业属性对公司的影响尚不显著。当市值超过50亿后，公司已经跻身行业重要竞争者，从而表现出一定的行业属性。对应到投资上，对待小市值公司以自下而上研究为主，适当放松对行业属性的要求。一旦投资对象目标市值超过50亿，投资者需要考虑行业风险。
　　《红周刊》：您在止损时一般遵守什么原则？
　　田建君：入市16年了，最大的体会就是不能和股票谈恋爱，你最高兴的时候往往就是最危险的时候。止损的唯一原则就是买错了，马上卖，不要计较成本，第一时间逃跑。勇于承认错误是我的优点，只有这样才能在残酷的资本市场中存活下来，活着才有机会。碰到系统性风险时，我会第一时间卖出，不计较小的成本。投资者首先要敬畏市场，因为市场在90%的时间里是正确的，那种动不动就说市场错了我没错的所谓“价值投资者”，只能是“伪价值投资者”。

四问杠杆基金：收益如何 怎么买

2014-09-01 10:42:58

　　●什么是杠杆指基？
　　杠杆指基，是分级基金的杠杆份额，通常也称B类份额。普通指数基金，就是你投资多少钱，就相当于买了多少钱的指数基金；杠杆指基，则是在你投的本金之外，还向人借钱投资形成杠杆。
　　分级基金是结构化的基金产品，相当于普通的指数基金份额之外，将普通指数基金作为母基金，分出两类子份额，一类是优先级的份额，也称为A类份额，另一类就是杠杆份额，B份额。不论母基金涨跌，优先份额获得约定收益，杠杆份额则承担剩余损失或享有剩余收益。
　　目前，约有48只指数分级基金，也就相应有48只杠杆指基金。通常A、B两类份额的比例为1:1或4:6，也就是杠杆指基的初始杠杆倍数为2倍或1.67倍。杠杆份额相当于向优先份额融资，借钱炒股。由于杠杆的存在，杠杆指基在反弹时能获更高收益，下跌时损失也更大。
　　杠杆份额、优先份额两类子份额通常都在深交所上市交易，不能直接申购赎回，而分级基金母基金则不在交易所交易，而是在场外申购赎回。不过，杠杆份额和优先份额可以合并为母基金进行赎回，母基金也可以拆分为两类子份额转到场内进行买卖交易。合并赎回，通常在T+2日可赎回，拆分到场内通常为T+3日。
　　●为什么买杠杆指基？
　　由于杠杆的存在，在市场上涨时，杠杆指基往往有着更为强劲的升势。以7月下旬的蓝筹反弹行情为例，如7月22日至8月5日，上证指数涨8.05%，商品B的涨幅高达83.05%，浙商进取、资源B的涨幅也超过60%。
　　即使在结构性行情中，杠杆指基也能发挥很好作用。主题与行业的杠杆指基数量越来越多，如创业板B为跟踪创业板指数的杠杆指基，还有资源主题、军工主题、非银金融、医药等主题的杠杆指基。
　　另外，对于普通投资者而言，杠杆指基是目前证券市场获取杠杆的最低门槛的工具，杠杆指基目前的价格普遍在0.3元-1.6元之间，最低交易门槛为100份，也就是200元以内就可投资杠杆指基。
　　●买杠杆指基有哪些风险？
　　虽然杠杆指基是博反弹的良好工具，但在市场下跌的时候，也会面临急速大幅下跌的风险。如申万进取这只杠杆指基在去年7月份，最低曾跌至0.281元，而该基金的初始面值为1元。
　　其次，杠杆指基在急速上升后，往往溢价率过高，这时容易面临溢价回落的风险。而债券市场的变化，会影响到市场对优先份额定价，进而也会影响杠杆份额的溢价和价格。
　　第三，由于市场下跌，杠杆份额的杠杆倍数不断增高，极端情况下，高杠杆会因为触发向下不定期折算机制，进而导致高杠杆的倍数下降到初始的低杠杆。
　　●怎么买卖杠杆指基？
　　7月以来，A股市场走出一波上涨行情，带动杠杆基金大涨，不少涨幅超20%。快速上涨的杠杆基金引来关注，有投资者向中国基金报记者询问：疯狂的杠杆基金究竟是怎么一回事？
　　杠杆指基属于深交所场内交易型基金，像股票一样买卖交易，只需证券账户即可。

券商晨会观点汇总0901

2014-09-01 11:11 | 机构观点
               
通胀预期风起，大消费帆动（国泰君安）
第三阶段反弹中“通胀预期”将驱动大消费板块投资机会。自四月以来的A股行情经历三个阶段，分别是第一阶段的低估值高分红驱动（四到六月份，四大银行和四大地产股的启动）；第二阶段是六到八月份，复苏预期下的周期抢跑（有色为代表的周期股启动）；以及我们正在和将要经历的复苏预期检验及通胀预期驱动的大消费行情。第三阶段行情特征是对经济数据环比改善并不敏感，但对消费相关价格指标的变化敏感度在上升。周期品行业性机会将弱于个股和改革主题性机会。四中全会之前，短期内经济维稳动力仍然较强。
通胀预期将是最不可忽视的行情驱动变量，我们对通胀高度并不悲观，但是通胀预期从无到有的过程将推动大消费板块出现明显的机会，地产销量环比改善与通胀预期加强相叠加，我们推荐大消费下的汽车、食品饮料、家电、农业等板块。

短期市场压力犹存（华融证券）
对于市场后市的展望，我们认为需要重点关注以下三个方面的驱动因素：一是经济数据转弱，但市场预期较为充分；二是资金面仍然保持平稳；三是乌克兰危机发酵，可能影响市场情绪。上证综指经过了周线“六连阳”之后，终于在上周出现了小幅的回调，我们认为市场本周的调整压力依然较大，但回调之后不会趋势性下行，尤其是在市场快速下跌的情况下，反而是介入的良机。

区间震荡未结束，把握结构性投资（方正证券）
上周五市场在早盘略作下探之后开始震荡上行，虽然两市量能不足，但是在仅调整几个交易日之后市场就做出如此大力度的反弹，这再度说明了近日市场的下跌并不是行情结束，我们认为其只是8月份以来震荡格局的延续。从目前新股申购的安排来看，上周8只新股申购过后，接下来2周都是新股申购的空白期，因此打新资金有望回流二级市场，这将对市场形成支撑，预计本周市场将以上涨报收。
不过需注意的是周一是中采制造业PMI指数的公布日，数据可能仍然不理想，其对市场或将存在负面冲击。整体来看，在这种多空因素叠加之下，我们认为后市还将延续震荡态势。

新股申购解冻周期作用市场，但整体仍以谨慎为主（东北证券）
新股申购冻结资金以及后期的解冻资金，往往引发市场的波动，在这几个月市场中表现较为明显，即新股周期；因而，虽然可能存在短期的反抽，但是我们整体看淡9月份的市场表现。因此，我们建议投资者策略以防守为宜。另外，今天将公布8月汇丰PMI和PMI数据，预计经济下行压力日益凸显的大背景下，这些指标相比7月份回落是大概率事件，这也会给今天的股指带来一定的压力。

本周大盘维持震荡的概率偏大（广发证券）
上周市场出现调整，既有基本面因素，也有技术性因素，最直接的还是扩容因素。上周由于有数只个股IPO，导致市场资金面顿时变紧。而市场迟迟不能上行，也动摇了多方信心，市场减仓力度开始加大。实际上市场前期走势已经呈现“凶兆”，上行楔形所暗示的是市场是只能选择调整。目前沪市已经跌破了20日均线，其下档正在考验30日均线，若不能获得支撑，则后市不宜乐观。当然目前市场真正下跌空间也不是很大，中期均线系统仍在拐头缓缓回升，暗示中期尚不悲观。
至于本周，由于扩容压力的消除，若没有进一步的不利消息，大盘即使不能迅速回升，但维持多空平衡的概率还是较大，这样，市场结构性机会就会增多，板块再度进入轮番反弹的概率就增强。总之，本周消息面若无利空，则可积极寻求个股的机会。综合判断，本周大盘维持震荡的概率偏大。

上市公司业绩增速回升，市场回调空间或有限（航天证券）
根据相关数据统计，截至8月28日，二季度上市公司实现净利润5359.8亿元，同比增长11.3%，较一季度的增速提升了4个百分点。其中，1414家上市公司上半年业绩实现增长或扭亏，占已披露半年报公司近六成。
尽管周五沪深两市反弹缺乏成交量支撑，短期市场走势有反复可能，但在上市公司业绩增速回升和良好的政策预期情况下，市场向下调整的幅度或较为有限。中长期来看，只要经济基本面预期平稳（经济增速的下滑不引起市场恐慌），在沪港通等政策落实的情况下，市场仍有望维持震荡向好的走势。操作上，建议投资者仍可暂持前期布局的低估值蓝筹；创业板和中小板优质个股可逢低介入。

哈尔滨发生高致病性禽流感疫情
2014-09-02 10:33 | 早盘情报
               
    路透上海9月2日报道 中国农业部称，黑龙江省哈尔滨市双城区发生H5N6亚型高致病性禽流感疫情，有近18,000只鹅死亡。
    农业部周一在其网站发布公告称，8月28日，黑龙江省哈尔滨市双城区周家镇东跃村部分养殖场的鹅出现疑似禽流感症状，发病20,550只，死亡17,790只。
    公告还称，经国家禽流感参考实验室确诊，该起疫情为H5N6亚型高致病性禽流感疫情。
    公告指出，疫情发生后，当地严密封锁疫区，加强消毒灭源和监测排查，对68,884只家禽进行了扑杀和无害化处理。
    今年5月，中国四川省一名49岁的男子死于H5N6禽流感病毒，中国国内媒体当时报导称这是全球首例人感染H5N6禽流感病例。

券商晨会观点汇总0904     2014-09-04 11:16    机构观点
               
急速上涨并不一定是好事（华西证券）
9月后A股持续逼空令人意外，毕竟当前疲软的宏观经济基本面并不支持股市的上涨。指数连拉四天，短期高高在上。地产、银行、中石油等权重股短期反弹在昨天再次推动了指数上行。但这种直接拔高的走势并不利于个股的发挥。这几天是典型的赚指数不赚钱的走势。这四天指数涨幅过快，离中长期均线系统越来越远。虽然这种上涨让市场认为牛市真的来临，但我们认为在这个位置出现这种上涨很有可能是进入尾声阶段了。
急速上涨并不一定是好事，尤其是在高位。个股、大盘均已有相当的涨幅，起码安全性已大打折扣。经验表明，指数异动必有目的，与其说是“逼空”，倒不如说有“诱多”嫌疑。因此，我们坚持认为短线要谨慎了。建议不再追高开新仓，现有的仓位可持股等待盘中冲高果断抛出，减仓到5成或以下的中低水平观望。

再平衡下的“新估值常态”（国泰君安）
A股的估值将由均衡下的低估而回升至重建后的“非均衡常态”。风险偏好的纠正促使风险收益向匹配模式回归。伴随着非标资产的不断扩张，全市场风险定价体系扭曲，投资者风险偏好失衡。在刚性兑付有序打破的过程中，投资者风险偏好重回平衡。2014年只是一个开始。再平衡过程中大盘蓝筹向“新估值常态”回归。在纠偏过程中孕育着难得的投资机会，风险溢价和无风险利率的双双下沉将带来整个主板市场的估值中枢上升，在估值切换的过程中将享受超额收益。枪声已响，转身的不只是风险偏好，还有随之而来的大盘蓝筹股估值向常态的回归。

短期有望保持攻势（东莞证券）
周三大盘延续强势，再收长阳。市场成交量进一步放大，沪市量能达到1800亿之上，市场交投活跃，板块个股轮番表现，做多情绪高涨。从目前市场环境看，经济数据有所走暖，监管层连番表态也对市场信心构成支持。从技术面看，大盘放量上攻，强势凸显，短期有望保持攻势，挑战2300点操作上建议适度积极，可关注军工、旅游、交运、电子以及沪港通概念板块。

市场未见狂热，不轻言见顶（华福证券）
周三市场继续强势上行，个股普涨，盘面赚钱效应明显，不过热点相对散乱，把握起来有一定的难度。本周新股申购资金解冻，为市场上涨补充较大动力，在新资金重返市场影响下，市场不断冲击新高，并开启新一轮上涨行情。在市场未见狂热之前，不轻言见顶，接下来随时还会有调整出现，但后面行情还有，年内高点还将一再被刷新，投资者应该继续积极对待市场。任何一次回调都是建仓机会。

集结号频吹，小牛蹒跚前行（世纪证券）
市场对于改革和政策利好的预期加强，将促进后市继续反弹。在改革加快、红利释放的背景下，要坚定多头思维，调整就是布局良机，积极把握机会。改革等主题投资所引发的局部热潮或将贯穿整个9月。短期看，油品改革目前正有加快推进之势，改革举措不少超出市场预期，页岩气、油品改革相关概念近几日逆势逞强，资金参与踊跃，可重点把握；军工板块受事件驱动短线有不错表现，建议适时介入。中线建议继续布局券商、高铁、光伏、风电等行业，分享行业景气回升带来的估值提升收益。

增量资金推动股市上涨，考验或在本月中旬（航天证券）
伴随着近期的大涨走势，两市量能也有显著放大。近两个交易日的成交额连创2010年11月以来的新高，快速放大的成交量显示有增量资金正涌入股市。对于未来市场走势，我们依然维持此前观点，“短期市场或将维持强势特征，真正的考验或在9月中旬重要经济数据公布期”。考虑到8月官方及汇丰制造业PMI双双回落，8月主要经济数据增速下滑也是大概率事件，这对银行、房地产及早周期行走势有负面影响。由于这些行业在主板指数中权重占比较高，9月中旬重要经济数据公布之后，主板能否持续上涨或受考验。操作上，建议投资者仍可暂持前期布局的低估值蓝筹；创业板和中小板优质个股可逢低介入。

优化参数，打造最优的KDJ指标

2014-09-04 14:43 | 股民学校
               
一、KDJ的分析周期
10日以下为分析参数的KDJ的研判适用周期为3天左右（从金叉到死叉为3天时间）
50日以下为分析参数的KDJ的研判适用周期为10天左右
50日以上为分析参数的KDJ的研判适用周期为20天左右

二、均线先行原则
股价一旦被长期均线压制，KDJ再怎么样金叉一般也只能做短线操作，切莫做中长线投资，这是KDJ使用的前提。在长期均线下，且远离均线，KDJ金叉时，股价有超跌反弹的可能可做短线操作。

三、不同周期参数的KDJ指标的研判
（一）34日KDJ的使用方法
对于大部分股市分析软件，投资者都可以根据不同的股票、股票不同时期的走势以及投资者的兴趣偏好来修改指标，从而得出不同的分析结论。把日KDJ的数值修改为34，下面简单介绍34日KDJ使用方法。
1. 首先，把KDJ运行的区间分为20以下极弱势区，20-50之间为弱势区，50-80之间强势区和80以上极强势区，数值50是强弱的分界线。
34日KDJ指标中的50线对于从弱势区起来的股价来说是一个强大的短线阻力位，只要KDJ中的D值没有有效冲上50位值，就不能说股价已经走出弱势区，KD两值在此点位无功而返是非常正常的事，所以必须十分重视此阻力位的作用，很多股票的反弹都在此点位就结束。
34日KDJ指标中的50线对于从强势区跌下来的股价而言，虽有些支撑，却较为轻易击破，显得并没有重要参考意义。这与股价上涨要成交量配合，而下跌没有量也能做到是同样的道理。
2. KDJ三值在极弱势区20以下运行时，一般不作买入计划，持币观望为主，特别是股价刚刚经历过一轮较长时间的下跌。除非是股价经过大跌并在低位盘整了很长时间后，如果有反转意义的低位放量大阳线出现，或有反转意义K线组合形态明确告诉投资者进场。
3. KDJ三值在极强势区80以上运行时，一般不作卖出计划，以持股待涨为主。除非有反转意义的高位放量大阴线（乌云盖顶，穿头破脚）出现，或有反转意义的K线组合形态明确告诉投资者离场。
4. KDJ在20以下极弱势区运行的时间越长，在极弱势区内发出的金叉信号越应该重视，特别是那些向上角度较大、能迅速脱离20线的金叉，K线组合形态也在明确告诉我们有反转的可能，更应该重视此金叉的意义，这很有可能是中短期底部形成的第一个信号。
5. KDJ在80以上极强势区运行的时间越长，在极强势区内发出的死叉信号越应该重视，特别是那些向下的角度较大能迅速跌破80线的死叉，K线形态组合也在明确告诉我们有反转的可能，更应该重视此死叉的意义，这很有可能是顶部形成的第一个信号。
6. KDJ在20以上（弱势区）和50以上（强势区）的每次KDJ金叉都是介入机会，金叉的位置越高市场意义越大，同时还必须关注KDJ金叉角度大小，角度越大越好。另外，还要注意K线形态组合和成交量配合情况。如我们在高位KDJ金叉（80线以上）介入之后不久却又看见KDJ死叉，投资者要立即止损离场，防止扩大损失。但20以下的金叉如无KD两值迅速脱离20极弱势区或K线组合形态确认反转，无多大市场意义。
7. KDJ在80以下（强势区）和50以下（弱势区）的每次KDJ死叉都是必须离场的信号，死叉的位值越高下跌的风险也越大。但KDJ在20以下的极弱势区内的死叉，如果KD两值没有继续走低则无多大参考意义。
8. 股价短期暴涨，会引起KDJ滞后的连续上升，这时我们要保持冷静，切忌盲目追涨，此时股价走势可能正与KDJ的走势相反，耐心等待KDJ走势与股价走势的同步运行。然后再寻找介入机会，
同样股价的短期暴跌，也会引起KDJ的滞后下降，股价也会出现暴跌后的反弹走势是与KDJ走势相反的情况。当KDJ走势与股价走势同步时，正是我们反弹离场之时。
9. 在下跌的市道中，反弹时产生的KDJ金叉位置也会越来越低，从而引起KDJ的死叉位置也会越来越低，在上涨的市道中，回调时产生的KDJ死叉位置越来越高，从而引起KDJ的金叉位置也会越来越高。
10. KDJ在冲出极弱势区20以后，KDJ会出现报复性的上窜，即股价并没有上涨很多，KDJ就很快进入强势区，这时我们要注意KDJ的回调整理，要注意KDJ在强势区的第二次金叉，因为第二次金叉的介入意义会比每一次更大，更有上涨空间。
11. KDJ的使用只是作为一种辅助手段而存在，投资者应参考股价的K线组合，量价关系，趋势形态与KDJ指标一起研判，当它们发出的买卖信号趋于一致之时，这样的买卖信号比较可靠。
（二）89日KDJ参数的使用方法
如果把34日KDJ指标作为一个比较有实际研判意义的KDJ短线指标，那么89日KDJ指标就是一个比较重要的KDJ中线研判指标，它和34日KDJ指标在研判上虽有很多相似的地方，但也有不少不同步骤，具体研判如下：
1、和34日KDJ指标的研判相同的是，89日KDJ运行区间也分为20以下极弱势区，20-50之间为弱势区，50-80之间强势区和80以上极强势区，数值50是强弱的分界线。
89日KDJ指标中的50线对于从弱势区起来的股价来说是一个强大的短线阻力位，只要KDJ中的D值没有有效冲上50位值，就不能说股价已经走出弱势区，KD两值在此点位无功而返是非常正常的事，所以必须十分重视此阻力位的作用，很多股票的反弹都在此点位就结束。
89日KDJ指标中的50线对于从强势区跌下来的股价而言，虽有些支撑，却较为轻易击破，显得并没有重要参考意义。这与股价上涨要成交量配合，而下跌没有量也能做到是同样的道理。
2、要关注0-20区间的KDJ，越靠近底部股价越有上升力度。和34日KDJ指标一样， 89日KDJ在20以下极弱势区运行的时间越长，在极弱势区内发出的金义越应该重视，特别是那些向上角度较大、能迅速脱离20线的金叉，K线组合形态也在明确告诉我们有反转的可能，更应该重视此金叉的意义，这很有可能是中长期底部形成的第一个信号。
3、89日KDJ指标中的80这条强弱分界线对于中线卖出股票有着重要的指导意义。只要89KDJ曲线没有向下突破80区间，就可以一路持股，直到该指标中的J线、K线、D线都向下跌破80这条多方防线以后，就可以中线卖出全部或大部分股票。
4、89日KDJ中的K、D、J这三条曲线在80以上极强势区运行的时间越长，那么它们在极强势区内发出的死叉越应该重视，特别是那些向下的角度较大能迅速跌破80线的死叉，K线形态组合也在明确告诉我们有反转的可能，更应该重视此死叉的意义，这很有可能是中长期顶部形成的第一个信号。
5、当89日KDJ指标在80以上的高位死叉、并开始朝下发散时，应立刻卖出余下的股票更不要轻易买进股票（死叉向下发散应观望）。
6、一旦89日KDJ指标在20以下金叉并开始向上发散，不要轻易卖出股票，直到确定它高位死叉。

浅谈左侧交易与右侧交易

2014-09-05 14:33 | 股民学校
               
左侧交易和右侧交易，一个是先知先觉，一个是后知后觉。在底部区域形成过程中，有一个拐点，在拐点前买入，叫左侧交易；在拐点后买入，叫右侧交易。
由于左侧交易在拐点前，就必须从基本面、宏观面了解股票的价值所在，从交易者投资心理状况分析股价的下跌程度，技术面考虑指标钝化程度，形成K线底部型态的可能，例如乖离率、头肩底、双底，还有一些K线组合，比如希望之星、黄昏之星等。右侧交易比较简单，如果你有消息面支持，技术上有追逐热点能力，针对量能变化的研究，良好的止损系统，那你就是跟在永远最对的那个人（市场发展方向）背后的赢家。
左侧交易，由于在拐点前，交易纪律，一般逐步买入，分批抛出，所以，对买卖点要求不高。右侧正好相反，由于股价已经反转，所以买入是一次性的，抛出也是等整体趋势反转，所以也是一次性，对买卖点要求比较高。
有很多人说，我可以左右侧都做。可以，但你分得清嘛？左侧或者右侧指的都不是趋势，而是交易者对待趋势所采取的态度和交易策略，并不是说趋势向下时你卖，你就是右侧，也不是说趋势向下时你买，你就是左侧。
左侧交易是渐入高手的道路，也就是常说的“买在阴线，卖在阳线”。概括地说，顺势交易为右侧交易，逆势选择性交易为左侧交易；在下跌的末期，预测性买入，或在上涨的末期，预测性卖出，为左侧交易；在下跌的初期，卖出，或在上涨的初期，买入，为右侧交易。左侧交易利润高，但风险亦高，必须有很强的操作能力和成功率。
左侧交易有两个关键要点：一是仓位控制，金字塔式买入，倒金字塔卖出。二是适合大资金，且资金分配有完善的计划。
对于投资者该是选择左侧还是右侧，我们认为资金大选左侧，资金小选右侧，买在右，卖在左，也不错。对于小资金，则以右侧操作为主。至于左侧交易和右侧交易，没有哪种更好，只有哪种更适合你，非要问到底哪种好，我们只能根据经验说，熊市左侧交易，牛市右侧交易；短线、超短线左侧交易，中长线右侧交易。
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