弹簧-2

	天音控股因手游而兴风作浪 兴业证券幕后哄抬造妖 2013/7/30 0:29:36 记者 张裕 实习生 沈浩强 此前跌跌不休的天音控股（000829），今年，尤其是5月份以来，逆市走出了一波强劲的疯涨拉升行情，大有否极泰来之势！然而，《投资快报》记者深入了解后发现，公司此轮行情的最大“卖点”手游概念，相关业务却是连年亏损，公司整体业绩更是每况越下，转型“钱”景茫然。 三个月股价翻番  “卖点”连年亏损 此前跌跌不休的天音控股，今年，尤其是5月份以来，逆市走出了一波强劲的疯涨拉升行情，近三个月股价最高涨幅逾翻番。 走势K线图显示，自5月2日开始，公司股价就一路上扬，进入7月，即手游概念股被爆炒阶段，其股价更像坐上了火箭似的飙升。5月2日天音控股股价收于3.77元， 7月18日股价一度上冲至7.98，在不到三个月的时间里，最高飙升111.67%。 据了解，天音控股近期逆市疯涨拉升，主要是由于因为公司先是沾移动互联网概念，其后又沾上了炙手可热的手游概念。然而，记者在深入了解后发现，公司此轮行情的最大“卖点”手游概念，相关业务却是连年亏损。 首先是，6月6日，天音控股发布公告称，子公司天音通信拟出资1.05亿元增资孙公司北界创想，加速布局移动互联网。而后，市场上出现消息称，公司旗下主营手游业务的九九乐游公开招聘手游戏研发和推广人员，共涉及手机3D游戏技术等职位超过70个。 不过，真实情况与消息出入甚大。7月10日，天音控股公告称，公司手机游戏业务为孙公司（北京九九乐游科技有限公司）的主要业务，该公司目前员工总数仅为70人，2013年度新增招聘岗位不超过20人。该公司目前仍处亏损状态，2012年和2013年1季度的营业收入分别为200万元和93万元；2012年和2013年1季度的亏损额分别为1972万元和472万元。 天音控股公告还称，九九乐游公司自成立来分别开发了《烙印》和《神州》两款游戏，截至目前，《烙印》游戏已经下线，《神州》游戏带来的收入也未达预期。此外，公司增资孙公司北界创想目前“伏况”也很不理想，据天音控股公告，北界创想2012年、2013年一季度分别实现营收372万元、260万元，净亏损额分别为1.14亿元、3673万元。 分析指出，天音控股从手机分销转型为移动互联网及手游概念，但目前项目还处于投入期，能否担当公司的转型大任尚难预料。但是，公司股价却屡屡因此出现大涨，其背后就是游资主力跟风炒作的结果。 涉嫌信披违规 值得注意，推动天音控股疯涨的有关旗下手游的消息6月26日就已经被大范围传播，但是，这一消息迟至27日收盘后公司才予以公告澄清。对此，业内人士认为，公司或涉嫌信披违规。 深圳一律师事务律师对《投资快报》记者表示，根据《证券法》和上市公司信息披露规则，对于明显影响股价的信息要及时披露，对影响股价的传闻要及时澄清。上市公司应该在当天向交易所提交应披露的内容。 据了解，当时市场上出现的消息除了上述外，还有，天音控股旗下手机游戏公司大规模招聘行为凸显了上市公司发力手游业务的雄心。天音旗下手游业务将与旗下手机浏览器进行深入的产业链合作。这意味着，公司谋求游戏内容和游戏渠道的全产业链整合。公司旗下第二款手游产品目前每月收入在150万元左右，除自主研发外，公司将进入手游代理发行领域。当天公司股价涨停。但这些消息都到了27日收盘后公司出来澄清。 对于涉嫌信披违规，天音控股并没有给出合理解释，只是在其股价异动的核查公告中表示，公司不存在违反信息公平披露的情形。值得一提，6月27日天音控股的股价尾盘突然出现跳水，收出一根“光头光脚”的小阴线，似乎对于公司盘后的将来进行澄清有所感知。 兴业证券涉嫌高位“哄抬股价” 近期，尽管天音控股先后对其两大概念的都进行了“说明”，但股价却没因此止步，这或许与兴业证券在“哄抬”有关。《投资快报》记者查阅发现，在天音控股5月份低位反弹以来大涨六成后的7月份，2010年以来没有再对天音控股发表研报的兴业证券，突然在7月连发三篇吹捧的研究报告。 7月3日，兴业证券分析师李明杰先是发表了一篇题为：“天音控股:真正的A股移动互联网平台公司”。在这篇研报中，李明杰用这样的文字去美饰：“公司移动互联三项业务风生水起:1、欧朋手机浏览器依靠小体积、省流量的技术优势迅速占据行业第三，累计激用户活过亿，虽目前未盈利，但未来货币化空间巨大；2、塔读文学跻身行业前十，累计激活用户4800万，月收入500多万；3、进军手机游戏领域，已经成功开发《烙印》与《神州》，未来将推进平台业务，发布游戏大厅产品。” 其后，7月14日，李明杰再发研报“美言”，研报指出，天音控股有望成为移动互联网重要平台，手机分销业务风险基本释放，并可能获得移动转售牌照，重申对公司的“增持”评级。7月17日，李明杰借百度收购91为发挥，指出，“随着百度以百倍市盈率收购91无线事件的发生，市场对移动互联网平台级公司的价值开始认识，天音控股是A股中真正稀缺的移动互联网平台级公司，重申‘增持’评级。” 而上次兴业证券发表的有关研报还是2009年7月31日，题为：“天音控股：复苏尚需时日”。不过此后的一年时间里，天音控股竟走出了一波波澜壮阔的上行情，大涨超过1.6倍，创出历史新高。 值得注意的是，在李明杰研报出台后，天音控股股价都出现“异动”的情况。在李明杰发布第一份研究发表当天，也就是7月3日，天音控股一改前一交易日冲高回落的走势，逆市涨停板；第二份研究发表时间在周日，但次日（周一）天音控股一改此前一交日大跌2.95颓势，涨2.56%；第二份研究发表当天，天音控股再逆市涨停。并且三次研报出来后次日公司股价还分别涨了6.75%、4.84%和4.20%。 让人充满想象的是，记者从深交所公开交易信息显示看到，在7月3日李明杰研报发布第一份吹捧天音控股的当天，兴业证券福州树汤路证券营业部当天净买入天音控股873.2万元。 有券商TMT行业分析师在接受《投资快报》记者的采访时表示，目前来看，天音控股如此暴涨，还纯粹是概念炒作。在天音控股发布相关公告后，兴业证券分析师李明杰还在持续感到不解。而有市场人士则质疑，兴业证券此举是要“抬高”公司股价。 业绩每况越下  转型“钱”景茫然 长期以来，渠道领域的利润率是最高的，手机市场概莫能外。由此，作为手机分销领域的两大巨头之一，天音控股一直过着衣食无忧的日子。不过，由于公司手机分销业务受到手机更新换代速度加快、运营商渠道和电商渠道挤压以及手机品牌商绕过国代商直供的影响，公司近年业绩是每况越下，去年出现了上市十年来的首次亏损。 财报显示，2010年天音控股实现营业收入208.77亿元，同比增长19.84%；营业利润5.69亿元，同比增长24.18%；实现归属母公司净利润3.11亿元，同比增长9.62%。实现净利润创历史之最。不过，好景不长。 2011年，公司实现营业收入241.62亿元，同比增长15.73%；但实现归属母公司净利润却只有5066.43亿元，同比暴降83.69%。事实上，早在2010年四季度，就有业绩下滑的征兆。财务显示，2010年四季度公司营业利润和归属母公司净利润，分别同比下降19.21%和5.01%。 2012年，天音控股共实现销售收入325.93亿元，比上年增长35%，创下历史新高。不过，与此同时，全年归属于上市公司股东的净利润却为-2261万元。较2011年暴降144.63%。2013年一季度亏损额达6720.80万元，同比增长-303.06%。1-6月公司预计亏损5000万元，同比下降约206%。 对此，有券商行业研究员认为，随着渠道的变化，天音控股在传统手机分销领域已经触到了“天花板”，增收不增利也凸显了公司当前面临的经营窘境。“手机销售已进入微利时代，各大手机品牌纷纷压缩销售环节，加之电商渠道的不断扩张和价格打压，公司一般的层层分销模式已难以适应市场发展的需求。” 而对于天音控股涉足到两大目前炙手可热的行业，上述该研究员称，目前来看，由于尚处投入期，旗下相关业务子公司目前都在亏损状态，公司试图以移动互联网及手机游为切入口的转型至今可以说是“钱”景茫然。 对于手游，事实上，真正能赚钱的公司少之又少。有业内人士告诉记者，我国手机游戏产品的寿命非常短暂。一般一款游戏从出现到消失，只需要三个月到半年的时间。也因为寿命短，公司往往急于把新产品推入市场，这样做的后果就是，难出精品。 在移动互联网方面，据业内分析人士介绍，北界创想的手机浏览器还在投入期，按照目前的趋势，今年亏损额可能会超过1.2亿元，折算折算到天音控股上的亏损约在6000万左右元。对公司今年的业绩会是“雪上加霜”。 来源：投资快报

	陈少川     技术指标形态助跌 缩量下跌再创新低 2013/7/30 0:31:56 麦论讲盘    时间周期到了，该跌的还是要跌。时间周期的演变决定盘势的涨跌，上证指数周一以跳空低开方式开出，随后再度压低，先跌破两周前的收盘1992点，最后跌破五周前的1979点，收在1976点，弱化形态多方难以阻挡再跌。对比22日的最低位1970点，昨日已跌破；上一个最低收盘1958点，及最低1946点也近在咫尺，随时会跌破，多方陷入再破低位的危机。 对比沪深300指数，它弱化程度更明显，周K线形态也不利演变，随时会再跌破去年底的2139点，一幅摇摇欲坠的形态，近乎随时准备再跌一段，这样的演变会越看越担忧，容易引发市场各种猜忌与忧虑，难免会造成另一次卖压的释放，务必警惕。 周一的下跌市场习惯将它归类为利空消息的影响，最好的理由是“地方债黑洞引发中央高度警觉审计署严查”。市场以此作为利空来解读，当看到这个消息是已经晚了，消息面的解读是事后说解释，对操作没有帮助、没有意义、没有优势。 追根究底问题在市场供需，技术面早已经事先反应，最重要因素在成交量，尤其是上周五的缩量，周一再度缩量，再度造成缩量后的破坏，循环演变陷入 “任何创新低成交量就会再创新低价”。再度缩量说明市场不愿意投入，低位承接力道不足，一旦卖压涌现会无力化解，所以再跌。 趋势下跌顺势而为  该跌就跌越抗越跌 所有分析基础在均量线，目前120日均量线还在压缩阶段，从最高945亿元反转下跌至今31个交易日，降低到896亿元，压缩到94.81%比率，说明压缩程度不足，还有很大压缩比率与空间，尤其高量潮区域扣减还有26天，长期筹码松动后的释放会持续，难免会构成压缩再压缩，此时的缩量就是另一段的破坏，也是指数创新低的必然条件。 对比60天周期也都有不少于24天的扣高量压力，对多方来说都是压力，会构成一段段的压缩再压缩，尤其是进入20与10天周期内的应用，形成横向区域扣减后开始进入扣高的压迫，也是进一步破坏的产生，这将会造成近期最大卖压释放的来源，也是下跌最大的影响因素。 本周要注意三个技术面影响盘面的因素： 1、  7月份月K线收盘的弱化，上证指数跌破1979点后会再度转弱助跌，本周三之前都会有所影响； 2、  周K线跨月会形成下跌后反弹的演绎，然后进入8月份的运行与变化，多方不俱有对抗的条件，所以会先采取退守方式回应； 3、  “双保险指标”战法形态已经构成20KD向下交叉进入第三天，MACD今日也弱化，估计周二会向下交叉。市场多数人习惯使用这两个指标，所以会抑制买盘投入，是导致买盘收手的主因。 技术面转弱已经成为事实，也是影响盘面最大的因素，这样的演变在未来3~5天内都会持续发酵，本周对多方来说只有弊没有利，对目前的跌势只会雪上加霜。 撬动卖压随时涌现   下跌趋势不要言底 沪市周一买卖盘差距861万手，比率24.76%，说明卖压沉重，其中最大的卖压涌现在上午的11点不断累加，再到下午的13:30分与14点再度涌现，使到原来差异不大的盘势，顷刻间立即改变。 同时对比涨跌家数可以发现，上涨家数仅占有15%弱，说明人气转向，明显偏弱。如果今天再度出现类似状况，那么后续会因为一再的压低后形成弱化再弱化，多方将更难以为继，接下来多方被破坏的程度也会不容乐观。 创业板指数还具有对抗性，从量与价的趋势研判应该会再一次反击，有两个可能状况，一是逆势对抗再创新高，这部份势必采取主动进逼大量推升，这样会形成步步进逼后不成功便成仁的演绎，也容易形成折损。第二种状况是横向修整形成一定周期后盘头下跌，构成高位双头形态压低破线，虽然未出现大量解套操作，但因为担心高处不胜寒的套牢风险，纷纷采取先行避开以免自己受伤害的操作，也会构成不利的杀跌演变，这样就不利后续的修整，代表投机炒作也走入末端。 最特殊的是中小板指数，所有均量线及均价线形成几乎一线走平粘合的形态，这种属于不是突破上涨就是跌破大跌的走势，配合大势演绎，实在不敢相信它可以逆势上涨，尤其从双保险指标战法判断，已经濒临随时下跌的形态要求，就不知道该如何阻挡下跌？几乎已经陷入狂澜既倒。 逆势对抗很难取得优势，谈何容易获利呢？最好的、聪明的选择就是避开下跌操作，最好的操作就是不要操作。暂时远离这个阶段的变动，无股一身轻，涨跌跟你无关。 作者简介： 作者本名陈少川，笔名麦克，匿名笑笑人生，祖籍广东省潮安县，1960年生于马来西亚，80年赴台求学，83年毕业,87年开始接触期货，于89年转战台湾股票市场，视证券投资行业当成终身事业，专研至今超过25年。 来源：投资快报

	图锐     此处勒马反攻已经刻不容缓 (2013-07-30 11:53:45) 辩证地来看，“审计地方债”消息绝非昨天市场跳空下行的根本原因，只能算是重要的“导火索”，因为我们本来也没有信心认定大盘能够强到迅速上攻得力的地步，久盘之下仍难逃必跌的命运。但反过来说，审计事件在此时发酵成为首要利空又是必然（只是时间早晚问题），地方债的“堰塞湖”不可能无限制地堆积下去，总会有一天实施“泄洪”，就看是人为的还是自然灾害了。按照王炜的问话来说，导致多头罢手，空头欢腾的一系列发问主要是：有多少地方债会成为呆坏账呢？有多少呆坏账需要银行体来消化呢？地方债到底有多少，为什么短短三年审计三次？前一次是2013年2月审计结束，为何5个月后又要开启呢？地方债刚审计公开的是11万亿？实际是多少？不管是多少，大部分肯定是通过银行体统的表内和表外流入地方政府投融资平台。 由此，可以说银行将承担不可推卸的责任和义务！一个可以预见的或有追责已经出现，银行板块的航母已经出现裂缝。今天市场若出现继续的惯性下行，其实也可以算是正常走势，就盘前而言，仍然处于“大利空”，“小利好”的格局，虽然欧股昨天小涨，但美股的小阴线配合前几日的长下影，道琼斯指数一连许多交易日都在15500点附近徘徊，大有铸造长周期顶部的迹象，花旗（不仅警告中国股市喔）就警告美国股市：从目前来看，这轮大涨看起来已经有些过头了，特别是在联储有很大可能性在9月缩减资产采购规模的时候，可能会对2013年第四季度或者2014年的每股盈利预期造成影响，同时国际经济的表现依然萎靡不振。如果看亚洲方面的话，日经指数自从上周四开始的“三连阴”之后似有B浪结束下跌C浪开启之迹象，对整个亚太股市的气氛同样构成不利。 肖钢强调将致力于继续发展多层次资本市场，提高直接融资比重，保护投资者特别是中小投资者的利益——融资和保利并存，只能算是中性，而“广东省政府今年将继续发行121亿元地方债券，为历年最多的一次”则完全是哪里软肋往哪戳，构成宏观“大利空”，另外对银行股不利的还有北京工行建行爆发的“散步事件”。主要利好则集中于细分行业和个股方面，如国际纳米会议召开；科学家发现新型磁性物质二氧化钒，速度超硅晶体万亿倍（相关个股主要有天兴仪表、国星光电等）；化解产能过剩矛盾总体方案有望出台；发改委连续核准企业债支持重金属污染项目（利好华宏科技、格林美等）；多地再出台措施促进现代物流业发展（利好怡亚通、飞马国际等）；山西暂停提取矿山环境治理保证金和煤矿转产发展资金（大同煤业、潞安环能、阳泉煤业、山煤国际、兰花科创、山西焦化、西山煤电、安泰集团、煤气化、美锦能源、永泰能源等受益）；我国防治大气和水污染直接投入将达3.7万亿元；多部委正在筹划智慧城市建设规划；耐火材料行业酝酿出台准入门槛（利好濮耐股份、北京利尔等）；脱硝设备将获所得税抵免优惠政策鼓励（燃控科技、龙源技术、中电远达等受益）；分散染料价格再度上涨（利好浙江龙盛、安诺其、闰土股份等）；总体来看，利好信息的确如同“分散染料”一样分散，点点繁星固然璀璨，但空头拥有“地方债”这一重磅隐忧武器，可以说是媲美太阳的光辉，群星就无法比拟。 此时股指面临的处境自然是下比上易，尤其是对主板而言，到底有多艰难呢？昨天笔者收评《向下变盘是否已经确立》中的一段话已经有很好的概括：今天的走势带来了诸多不利效应，不妨再来总结一下：开门黑；沪综指自2444点以来除一次五连阴（但中间有上攻结构，且深成指3月11日是阳线）之外，调整最多三连阴，但如今已经是四连阴，且是“沪深共同四连跌”；沪综指已经跌破前面三个重要低点（6.28,7.9,7.22）的连线，显示缓升通道实已不保；均线系统再度全部成为阻力；七月和八月收月阴概率都急剧增高...显然，向下变盘趋势不说彻底确立，至少也是“八”字写完一撇一捺，就差笔尖离开纸面了。——为什么笔者没说向下变盘“彻底确立”（和老股民大张观点一致）？答案在后面——现下还能谈一点支撑的，大概就是7月1日开盘点1965，以及下方1950“半整数关口”的支撑，但观察重要的权重指数上证50，1500点平台几近宣告完全跌破，期指贴水也毫无好转，目前除非政策面主动出手，否则技术面并无任何支持多头快速成底反攻的特征。鉴于“暴力哥”的行事越来越诡谲不定，我们可以留意这一变量，但不建议做依靠的为好。 一旦今天再收阴，不仅五连阴的形势非常难看，而且七月也从月阳逐步滑向月阴，八月在确认向下突破的情况下摆脱“月阴”就更为渺茫，1950点（上下15点）区域有什么？不仅有7月1日开盘点位的寄托，还有半整数关口的坚守和解放底的过往辉煌，如果这里确认跌破，还是那句话，1900点将会毫无抵抗。如果说我们对股指还有那么一线希望，其实就是之前提到“留意但不可依靠”的暴力哥，如果今天市场想要转强，只有“悬崖勒马”的华山一条路，那就是指数出现明显反击，并且必须是二八现象：必须是二股引领的反击，因为我们不仅需要上证指数回归平台，更需要的是离破位最近的上证50指数。 结果笔者自然不想多提，早盘小板终于顶不住开始继续倾泻做空力量，然而两市白线却依然坚挺，此时我们大概已经可以猜出个所以然了，沪指上半场最低（可能也会是今日最低）为1965.36，和7月1日开盘1965.99几乎一致，而高点2006.23则坐落在5日均线下方，恰好在四均线纠缠之处遇阻，如此急匆匆地阳包阴以及分时图上的放量拉升只能证明一点：此处暴力哥的确有“勒马反攻”的欲望，尤其是在昨天又“来晚了”之后，距离七月收官已经越来越近，“托举动作”已经不能再拖，刻不容缓。昨收盘后我们生怕2000点附近政策稳定的常态不在，结果今天上证50直接就把昨天的缺口给补了，蓝筹共振不可谓不霸气。不过千万别忘了，暴力哥虽然“反攻”，但本意仍不在“攻”字，而在“守”，悬崖勒马反击的主要目的只是把主板“带离悬崖”，至于主板在陆地上怎么走，护盘资金就不太想参与了。所以如此走势如果在午后延续，即便是暂时突破了5,10,20,30日均这四根线，也只能说明向下变盘之势稍解而已，与向上变盘依然没太大关联（除非连续攀升）。操作上可以注意近期持续活跃的资源品种能否化为中期行情（尤其是稀土概念，笔者强调多次），至于大部分二股我们还是以“欣赏暴力哥折腾”为主。

	月末钱荒不会再袭 8月资金面将逐步好转 2013/7/30 8:47:16 目前的“钱紧”态势，已由前期的实质性紧张演变为“心理预期”作祟，惯性作用造成了市场的“井绳效应”。昨日资金价格的飙涨，很有可能是黎明前的黑暗。 南京银行（601009）金融市场部固定收益研究主管黄艳红表示，除了央行表态不够明确以及外汇占款走势难以判断外，其他诸如供给、财政缴款、季节性因素等都将对市场资金面偏利好，8月开始流动性状况有望逐步好转。 “审计署严查地方政府债务，可能会在一定程度上减少相关新债发行，供给降低将有利于缓解资金面压力。同时按照历史惯例，8月份的财政存款上缴规模一般都不大。再加上7月末银行冲存款动力远不如6月末，补缴准备金的冲击也暂时远去，流动性态势会好于7月。”黄艳红指出。 而昨日的市场Shibor（上海银行间同业拆放利率）及回购利率猛烈上涨，也被多数人士认为是“最后一跃”——上海某货币中介公司资金主管告诉记 者，价格最高并不意味着钱最难借，实际上昨日的情况比上周四、五要好得多。她认为，昨日的价格上涨可能是一种资金惯性所致，毕竟市场心态过于谨慎。 数据显示，昨日的质押式回购利率全部上涨，显示资金中枢依旧高企。7天利率以70.21个基点的涨幅位居榜首，加权价格5.1165%则创下今年7月2日以来新高。其他各期限利率均有不同程度上涨。 资金价格飙升带来了资本市场的恐慌和“联想”，成为昨日股市重挫原因之一。截至收盘上证综指大跌1.72%至1976.31点，跌幅为7月8日以来的数周新高。 广发银行资深交易员颜岩告诉证券时报记者，价格高企表明市场的政策预期仍不明朗，但随着一个多月来的资金偏紧态势持续，机构的杠杆都已基本下调到位。此外，央行公开市场缺位，减少对冲操作的同时也为市场留下了“何时重启”的悬念。 黄艳红指出，7月底的银行冲存款动力不强，因此8月初并不会出现类似7月那样的大额准备金补缴。但是要密切关注外汇占款对国内流动性的影响。 由担忧而造成的“井绳效应”，在普通投资者中则形成了另类的表现。昨日上午，一位长期与记者有联系的上海散户来电询问：报纸上说本周美欧议息会议频 繁，美国相关经济数据也要公布，这会影响国内的资金面吗？记者对此回复道：宏观尤其是海外市场的宏观变动，有时会通过国外市场传导至国内证券市场，像期 货、股票、债券等会有影响。而传导至国内银行间市场的资金价格，已经是最后一波了，所以不必过于担心。 5月末开始横亘一月的“资金荒”，在媒体渲染下，无疑也为老百姓普及了相关知识。但一朝被蛇咬就十年怕井绳，无疑会干扰正确的投资决策。 来源：证券时报网

	7月30日评级精选 2013/7/30 8:24:07 股票代码        股票名称        推荐机构        机构评级        目标位        摘要 002484        江海股份        国泰君安        增持        ——        产品结构持续优化，超级电容有望年内建线 600180        瑞茂通        民生证券        强烈推荐        ——        从线下到线上，新平台打开市场空间 002439        启明星辰        国泰君安        增持        ——        安全产品国产化加速提升未来业绩 300326        凯利泰        国金证券        增持        ——        收购易生科技,展开介入领域战略整合 002063        远光软件        光大证券        买入        ——        中报多方面超越预期，新一轮增长周期开始

	图锐     阳并阴并未改变市场两大本质 (2013-07-30 15:35:12) 两阳接三阴，其后又是两阳接三阴，这是笔者之前说过的沪指震荡节奏；按照规律本周一应该是“阴后出阳”才对（继续本周一本周二两阳，然后再“两阳接三阴”），但最终在消息面利空（其实那只是导火索）的打击下未能成立，可见昨天的阴线到底有多么“烦人”，多么的令人失望。其实从7月初以来，很多人对目前行情的剧烈波动感到烦闷甚至恶心呕吐（类似“晕船”，这叫“晕股”），无所适从，看笔者的文章也是一万个不顺眼，怎么今天提到“新目标位”，接下来就提到“反弹周期前功尽弃”，现在提到共振上攻契机”，明天又提到“海市蜃楼”了呢？ 其实对笔者无端加以指责的人，除了摆明来闹的之外，主要分为两种，一种是太不相信笔者的论断，自身的观点很固执（而且往往是真正的死多，死空），所以看到稍加理性的分析就会感到浑身不痛快；二种是“太相信”笔者的论断，笔者把太相信打引号的原因就在于，这种相信往往是带有局限性质的，甚至是没看前因后果就冲动的盲从，往往这类股友很可能只看了笔者这一篇博文中的“一部分内容”，就借此认定“窥一斑而见全豹”，由此得出结论甚至指导自己的操作。殊不知这样非常“盲人摸象”，因为笔者很多时候的论断，只是自己尽可能贴近市场所产生的思维或推断，它并不是斩钉截铁的“非得这么做”，相反它的理论出发点是“如果XXX，就XXX；反之XXX”，我们在未来的某一时刻不犹豫，无迟疑，并不代表我们在此刻不能做出一个二择决定。 就拿上周四的《该跌未大跌后存共振上攻契机》来说，笔者是针对当时的一些情景：如AH溢价指数严重超跌（表明A股相对港股持续处于弱势）；八股处于连阳之后的强势调整（牛市中往往慢涨快跌）等等，认为两市存在这种“共振”的契机，但绝不代表着一定会实现（文中笔者还特地强调：这不能和“笔者转入死多头”划上等号），我们需要做的仅仅是出现这种走势的话“不惊奇”，并且适时将我们的策略调为更乐观而已。结果到底如何，昨天笔者也解释过了，本以为八股会在调整完毕之后和二股一齐上攻，没想到二股本身的“调整未完”，这下要想止跌就不光是凭借技术面的短期作用，而得靠暴力哥适时的“悬崖勒马”玩次“心跳表演”，之前紧盯的契机也完全不复存在了。 实际上，暴力哥的屡屡“突然出手”正是我们对七月行情感到大起大落无所适从，甚至有些“晕股”的直接原因，更严格的说，暴力哥“愿守不愿攻”，导致指数总是靠其呵护才能够相对而言的“走好”，实在有点像扶不起的阿斗。我们第一次感到强烈趋势拐点出现正是在7月9日开始的三连阳，而当时暴力哥正从之前的“尾盘行为帝”变成“全面出击”，随后暴力哥又在上周一和本周二（今天）进行全方位的出手，其目的自然只有一个，那就是捍卫解放底，避免市场迅速地出现二次探底的步伐。这直接导致我们每次坚定看空都会被这层“屏障”打回，相应地，暴力哥在大盘需要总攻时就“功成身退”，导致30日均线作为本月从始至终的长效阻力，一直限制着行情的升级。一句话来形容本月走势的话，那就是——以上证指数为标的物，暴力哥决定其波动下限，而30日均线则决定其波动下限。其实这效应绵长的支撑与阻力，笔者早在《恐慌格局已过为何跳水又至》（讲述护盘力量）和《一道坎仍在制约上升趋势形成》（讲述显著压力）中详细叙述得很清楚了，只有把两者结合起来，才是当前最立体，最鲜活的股市生态。 今天的走势按照以上“生态”分析，也就完全不会出乎意料，早盘突如其来的两波放量拉升，对应的是暴力哥的“勒马反攻”，因为情形已经刻不容缓；随后的遇阻回落，则对应的是30日均线为首的四条均线丛强力压制，笔者在午评时已经说过：如此走势如果在午后延续，即便是暂时突破了5,10,20,30日均这四根线，也只能说明向下变盘之势稍解而已，与向上变盘依然没太大关联（除非连续攀升）。并且在午微评时提示关注沪指越过2000点时的力度，结果13:35时股指装模作样地缩量上攻了一次就没了声息，其后涨幅不断缩窄，等到尾盘暴力哥回归两桶油时，银行保险等其他大象已经无力再跟随，沪市也没有能够回到2000点上方。按照王炜的说法：再想发动上行必须看银行券商的脸色，可惜——连券商这样近期利好频出的板块都毫无底气，谈何银行股？如此很可能反弹就此打住，尤其是日内反弹，一般投资者很难反应过来。 反弹会否打住？这真的得看暴力哥还要在悬崖边上怎么玩，笔者无从判断，但至少我们确定了一点：那就是今天的阳线已经“包不住”昨天的阴线，只能称作“阳并阴”了，由此也证明了市场两大本质并未被撼动。第一是纯技术面的，很简单：沪深主板依然只是跳空下行之后的反抽，其“破位”的尴尬局面完全没被改变，即便这里（1965点一带）能够守住，让七月构成阳线，如此阳线的企稳能力也难尽人意。因为市场突不过30日均线，随着这根线的逐波下移，光靠“守”是根本没用的，只会形成对“底线”的依赖性。概括这些波动的K线，正如之前所讲，这里还是一个上边界匀速下滑，下边界拼死抵抗的下降三角形形态，而三角形的末端总会选择方向，一般而言这是下跌定势，等于说未来还是会跌下去。 第二则是引申而言的，如果今天沪指的涨幅能有26点，那我们倒真可以说：央行今天在时隔五个月之后重启170亿的七天期“逆回购”操作，可视为资金面央行保持中性立场一个多月之后开始选择倾向偏于宽松的立场，按理说股市走势一向与资金面的松紧高度相关，央行货币政策的微调已经静悄悄地向市场释放重大利好。但收盘的结果是：沪指的涨幅只有一半13点，并且量能方面毫无进展，依然处于萎缩状态，可见央行的动作既未能立竿见影地提振交投，也不能够持续的营造普涨氛围，市场仍处于“放大利空，缩小利好”的阶段，尤其是“暴力哥”的强行秀肌肉拉抬指数繁荣，已经被越来越少的资金所认同。长此以往下去，多头会产生瘾君子般的赖药性，空头则会产生“抗药性”，我们又怎能相信大盘的内在信心能够变强？小看不能收复均线，大看不能离开护盘，若两点本质不能向着积极方向发展，则未来大盘的最理想走势也仅仅是“区间弱震”而已，随着八股调整的深入，我们依然要留心个股风险多过留意个股机会。

	高升     央行逆回购援驰资金面 银行创新方式“补血” 2013/7/31 1:34:31    周二，央行发布消息称当日以利率招标方式开展了逆回购操作，期限为7天，交易量170亿元，中标利率为4.40%。数据显示，央行此前最近一次7天期逆回购操作出现在今年1月31日，发行量为1000亿元。本次逆回购为央行暂停6个月后首次重启7天期逆回购。分析人士认为，央行在月末关键时点援驰资金面，显然是希望金融市场的资金价格保持相对平稳，不要再出现6月下旬一度失控的局面。 央行时隔半年重启7天逆回购   维稳月末资金面意图明显 央行周二通过7天期逆回购操作向市场注入170亿元，此外，周二有央票到期，向市场注入850亿元流动性。分析人士认为，央行的行动表明，金融调控的最优选择还是要避免流动性过紧给市场造成重大冲击。 临近月末，金融体系的资金压力有增无减，在此背景下，市场每天都在翘首期盼央行的逆回购。但上周央行仍然未在公开市场开展任何操作。这是自6月20日银行间市场出现“钱荒”以来，央行连续第5周在公开市场上“零操作”，也是近几年来历时最长的公开市场空窗期。 银行争发“减记型二级资本工具”  创新融资方式做好“过冬”准备 中国银行（601988）周二公告，经董事会审议批准，同意授权高级管理层在境内外市场发行不超过600亿元人民币或等值外币减记型合格二级资本工具，包括但不限于：向有关监管部门报批，确定境内外具体发行金额、发行时间、发行批次、发行条款、工具利率，在触发事件发生时按照约定进行减记等，并签署一切必要的法律文件。前述授权期限至2015年12月31日。 其实，“减记型二级资本工具”已经屡次现身国内银行企业的公开公告，只不过此前并未被舆论高度关注。近期，随着越来越多银行推出这一创新型融资方式，“减记型二级资本工具”终于站到了资本市场的聚光灯下。 中国债券网信息显示，7月25日，国内首个银行业减记型资本工具正式出炉。天津滨海农村商业银行当日下午14时在银行间债券市场招标发行15亿元二级资本债券，开启了商业银行创新融资的新时代。相关资料显示，此次二级资本债券的期限为10年，附发行人第5年末赎回选择权；采用单一招标利率，利率区间为6.20%-6.50%。银行所募资金全部用于充实二级资本，提高资本充足率。 早在今年4月，已有消息人士透露，银监会已经下发关于做好《商业银行资本管理办法（试行）》实施工作的指导意见（11号文）。11号文透露，考虑到各类新型资本工具发行的迫切性和可行性，2013年银监会将重点推动减记型二级资本工具的试点发行，并会同相关部门持续推动权益类资本工具的发行。 2013年初，工商银行披露，拟于2014年末前新增发行不超过600亿元人民币等值减记型合格二级资本工具计划，该计划有减记条款但不带有转股条款、期限不短于5年，将用于补充资本。3月，建设银行公告也透露，拟于2015年底前新增发行不超过600亿元人民币等值减记型合格资本工具。 来源：投资快报

	白明      如何看待我国外贸的比较优势？ 2013/7/31 1:36:16 （作者系商务部国际贸易经济合作研究院副主任） 作为当今世界上的贸易大国，今年以来中国外贸的日子不太好过。据海关统计，2013年上半年我国进出口总额同比增长8.6%。表面上看，上半年我国的进出口贸易增长幅度超过GDP的增长，似乎日子过得马马虎虎。不过，从趋势上来看，则失速明显。虽然前4个月的进出口数据还算好看，但从5月份开始，随着国家出手打击“香港一日游”现象，进出口贸易的统计数据在很大程度上被“提纯”，特别是6月份我国进出口额出现17个月以来首次双双负增长，其中出口增速下降3.1%，进口增速下降0.7%。如果将前4个月的水分剔除，上半年我国对外贸易的业绩恐怕会更难看。 针对外贸遇到的困难，有些人认为当前中国的比较优势已经被消耗殆尽。且不说这种观点是否符合实际，至少说明一部分人对比较优势的理解未必经得起推敲。事实上，广义上的比较利益理论主要包括大卫·李嘉图的比较成本说和赫克歇尔－俄林的要素禀赋理论，为尤其是对于李嘉图提出的比较优势理论，尽管表述各有不同，但说白了就是两利取其重，两害取其轻。从这个意义上讲，每一个国家在国际分工中都会在比较优势与比较劣势之间进行利益权衡。 从动态来看，近些年来中国的比较优势也并非一成不变的，像劳动力资源的充裕程度已经比不上前些年。比较优势的位置变化也影响到我国的对外贸易结构。伴随着对外贸易的转型升级，一些原有的优势产业特别是劳动密集型产业正在遇到越南、印度尼西亚等东南亚国家强有力挑战，而原来某些在国际分工中优势不明显的产业竞争力却得到加强，如家用电器、通信设备等领域。现在看来，造成外贸低迷的原因有很多，并不是仅靠比较利益理论就能够完全加以概括的。除比较优势外，像欧债危机、人民币升值、贸易保护主义抬头、国际政局变化等因素对我国外贸来说都是阻碍。从这个意义上讲，将当前外贸困境完全归咎于比较优势丧失也有失公道。 应当看到，在国际分工中扬长避短只不过是比较利益理论的体现之一，在很多情况下两者并不是总是泾渭分明。总的来看，尽管比较优势并不是发达国家的专利，但大多数情况下，发展中国家更多是在做“两害取其轻”的事情，如参与国际分工很容易陷入贫困化增长的境地，在贸易条件不断恶化的同时，生态环境也受到相应损害，而不参与国际分工则又难以摆脱沉重的就压压力。于是乎，干脆来一个“两害取其轻”，先吃饱饭再说吧。相比之下，在当代国际分工中，发达国家则更多是在做“两利取其重”的事情，特别是美国通过利用美元的国际金融主导货币地位，时而强调通过强势美元政策，抑制进口成本，吸引国际资本流入，时而又放任美元贬值，以此强化美国在国际市场上的竞争优势。 由此，不难理解为什么我国的对外贸易必须要进一步转型升级，彻底转变粗放的增长方式，强化质量意识和品牌意识，着力增加出口产品的技术含量与附加值。唯有如此，中国在未来国际分工的格局中才能够摆脱逐步“两害取其轻”的尴尬境地，即使有所取舍，也会更多体现出扬长避短，或者说“两利取其重”，最终占据国际分工中的更加有利位置。如果我国的对外贸易真能够做到这个份儿上，未来即使“痛”也终究会与“快乐着”相伴随。 来源：投资快报

	王亚光     伯南克现在只是在打酱油 2013/7/31 1:35:55 （作者系资深市场人士） 当前市场的焦点几乎全部集中在了伯南克身上，市场关注的是在接下来的货币政策会议中伯南克会作出怎样的表态。当然，对于金融市场来说，目前伯南克的态度将直接影响到投资者情绪。但是，在我看来这种影响也只能说是短暂的。退一万步讲，即便是伯南克在接下来的货币政策会议上作出了结果称将就近结束或者是削减债券购买，所带来的影响也是短暂的。正如文章标题所说，不要太在意伯南克，关键是看谁接任下一届美联储主席。 伯南克在这一段时间可谓是把投资者弄的死去活来，一会貌似退出刺激计划已经是毫无悬念的事，一会又澄清言论误会。对于这样的事情，我只能说“呵呵”。 其实大家只要综合起来我前期的文章内容观点以及伯南克在近期阴晴不定的态度，我们不难察觉到伯南克有点“耍赖”的意思。正如我之前所说，或许伯南克他本身就没有打算退出刺激计划的意思（至少没有这么快。） 伯老要告别美联储归隐田园了，不用等太久，2014年1月很快就会到来。届时美联储将会推选出新的主席。而这位新的主席才是决定金融市场长期走向的关键所在，当然，这其中肯定包括了黄金市场。 而作为下一届美联储主席候选人耶伦，其曾早在2009年时就对美国经济前景发表悲观看法，她当时在旧金山一次演讲中表示，美国经济复苏步伐将缓慢的令人沮丧；而在耶伦发表这样观点的时候，当时美联储数位官员均表示强烈反对。但是，时至今日回头一望，耶伦当时的观点无疑是对的；耶伦以及其他鸽派官员对美国经济前景预测的高准确率获得了决策者们的认同，这也是市场预期耶伦将接任下一届联储主席的主要因素。 但是，耶伦想要接任美联储主席可能并非如此顺畅。来自奥巴马政府的内部人士萨默斯目前被市场认为是耶伦最强劲的竞争对手。因为萨默斯在2009年金融危机期间站在总统奥巴马这边，并且与奥巴马及其顶级经济顾问保持着密切联系。如果站在奥巴马的立场上看，选择萨默斯接任主席可能会更放心一些。但是耶伦在美联储内部的名望也很高，而站在美联储的离场上看，选择她接任主席则可能更放心一些。 由于此二人的对货币政策的主观观点不同（萨默斯属鹰派角色，而耶伦则属鸽派），所以，在明年的美联储主席选举会上最终由谁接任可能将对美国未来的货币政策走向起着长期至关重要的影响。而伯南克目前在我看来，不过是在跑跑堂打打酱油罢了，最终对美国未来货币政策长期走向起着至关重要的关键还是在于下一任。而伯南克他本人或许也更愿意将这个问题留给下一任去解决。 来源：投资快报

	陈峻荣     题材股阶段筑顶 仍需等待不确定性靴子落地 2013/7/31 1:35:40 （作者系资深财经研究人 本报特约撰稿人） 读懂历史、明白今天、预测未来；接力近期本系列的逻辑过程：自五月中下旬的本系列第十三、十四篇多次提醒行情将出现快速凶狠的挖坑行情，六月初第十五期暗示不排除有短期击破1949的可能，六月底第十七期文章提示行情将有两轮反抽出现。结果大盘如期在五月底开始快速下滑，最低见到1849点，之后七月上旬出现了两波反抽最高见到2092点；在近期的文章中笔者强调大盘行情中期仍有挖坑行情的第二只脚，同时更加侧重讨论了市场的结构问题，最近三期分别预测了题材股的尾声拉高和最后疯狂的出现，上周提醒了大家创业板等题材股最后疯狂即将结束，结果上周四开始，该类别股开始出现了集中退潮的过程；而文中也提到了“新蓝筹”这个概念，同时指出该类别股仅处于开始酝酿但仍需等待大盘最后杀跌完成的阶段。整体而言，逻辑推演基本与事实吻合。 如果大家把这个逻辑推演放远一些看您会发现，行情的基本逻辑一直没有改变。自农历年前的最后一周即年后的第一周，笔者就在当时的文章中首次提出了“不确定性”这个近期的热门关键词，提醒大家大盘将在2430附近完成自1949点的第一轮行情，将步入二次探底的过程。其实这几个月行情也是在当时所提示的多个不确定性逐渐为人所知的过程中逐波拾级而下；截止目前为止，经济类的不确定性基本落地，如经济数据不理想、经济政策的基本思维模型等，但是有关股市的一些基本制度的改革的框架以及一些重要的细则仍没有予以确定，这是困扰大盘的最核心原因。这个靴子一天不落地，市场就没有发动牛市的契机。 最为简单的例子就是新股发行何时开闸问题，大家可能只关心新股的庞大体量对市场资金的考验问题；但更为深层次的，按原有的征询意见稿的一些细则，新股存在较大的无风险套利机会，这将会对市场中的老股将会产生明显的挤兑效应；所以笔者才斗胆预测新股开闸的时机应该在市场的低位而不是相对高位，如果在这个逻辑上判断失误，就会造就遭受近两个月的下跌损伤。新股发行及其他的资本市场游戏规则的靴子一定会落地，但时间点及其内容比较难以预测，这也是不确定性的另一种表现形式。投资人不能去改变市场的规律，只能顺势而为。大的系统风险没有有效释放前，更多表现为短期的炒作，这是符合逻辑的，而市场在短期站稳中的结构表现也充分证明了这一点。 进一步地，题材股的短炒现阶段应该注意控制风险了。近期笔者已经从基本面的情况分析和推演了最后疯狂的出现，同时指出了疯狂即将结束的基本面逻辑和判断要素。从另类技术面看，题材股的炒作需要大盘相对稳定的配合，投资者尤其是短线投机者要密切注意1950的得失情况，不排除近期在该位置仍会有一定的支撑，但如若有效击穿，则风险将再次急剧释放。毕竟在近期，题材股已经完成了筑顶的第一个阶段，反抽后再往下破位可能会形成恐慌性的抛售，不排除出现跌停潮的可能性。短线投资投机主要抓的是主升部分，鱼头鱼尾风险大收益低，尤其对于脉冲性的个股，若纯粹性的概念炒作而无真实的内容，怎么上去也可能怎么下来，博弈见顶后回落的相对低点，很多时候会死在半山腰。 最后，在未来可能性出现的第二只脚的问题上，笔者更多地在思考以下问题：抄底还是抄低点？抄什么？当然，抄在最低点选到龙头股似乎是最佳的答案，但投资常识告诉我们，收益与风险是共存的，只有做好提前的预判（包括基本面和技术面的），而且平衡好个人能力及控制水平，才能做得更好。有些时候合理要比精确要为重要。 以上文字仅仅是笔者的个人幻想，《领先市场学》逻辑推演仅是对市场的可能性发展脉络进行客观的观察，出现失误甚至是错误是不可避免的，仅作为学术探讨之用，也当做各位的茶余饭后谈笑之论资，欢迎拍砖。 来源：投资快报