弹簧-2

	逻辑就很清楚了： 第一，就货币的总量供应而言，中国不仅不缺钱，反而是全球货币供应最大的国家(没有之一)。 第二，由于金融改革的滞后，中国存在着严重的“货币迷失”和资金配置效率低下的事实，大量的信贷资源在金融圈内自娱自乐，并没有进入实体领域。 第三，在金融资源相对垄断的情况下，商业银行出于盈利的考虑进行大量的“金融创新”和表外操作业务，一些理财和信贷产品子虚乌有，堪称庞氏骗局，预计总量高达20多万亿，一旦到时无法兑付，将引发可怕的多米诺骨效应。 第四，银行间的“钱荒”纯属咎由自取和罔顾管理层重视金融风险的事实。过去一旦缺钱，央行都会配合释放流动性，这种不负责任的“习惯”，宠坏了中国的银行，但积聚了可怕的金融风险。 第五，即使现在释放流动性，只是纵容了银行业更大的冒险举动，而并不能确保资金流向实体领域，对实体经济并没有太大的帮助，在银行获得流动性之后，会继续将其投入到风险较高的理财等领域。 第六，时下出现的“钱荒”并非新现象，也绝不是什么美联储要退出量化宽松引发的资金外逃效应，而是央行和管理层主动为之，这是对商业银行的一记严厉的警告，更是对最近李克强总理三次强调“用好存量”货币的有力回应。 如果央行这一次能够坚持到底，并继续逼迫商业银行降低杠杆，则几乎意味着，中国靠信贷刺激增长的日子已经结束。市场在威胁如果听任“钱荒”蔓延，会殃及实体经济，但事实上，如果央行再次放水纵容商业银行继续危险的游戏，下一次金融危机十有八九就发生在中国。对于这点，管理层具有非常清醒的认识。正如外媒所言：某种意义上而言，中国监管层发动了一次压力测试，一场“可控”的金融危机，试图逼迫各大银行将从资金空转和不良产能中释放出来，投向实体经济中潜在的优质资产，以解决中国经济中长期存在的资本错配问题。

	缺失的中国孩子 —— 功利化和工具化是中国教育的两大顽疾 当了父亲，突然对一句诗有了更深刻的感悟：在中国，你生下来就老了。 也许没有一个国家的父母像中国家长那样溺爱孩子，但中国孩子的成长史却是一部与家长的PK史。有西方教育专家将中国家长称为“直升机父母”——将孩子当成赌注，以爱的名义做掩护，去逼迫他们完成自己未竟的人生目标，而毫不顾及其兴趣爱好。而现行的应试教育体制又往往鼓励家长们对孩子们的公开绑架。 当下流行一首无比伪善的儿歌，其中唱道：我们的祖国是花园，花园里花朵真鲜艳。和暖的阳光照耀着我们。每个人脸上都笑开颜。哇哈哈哇哈哈。 真正的花园应该是每一朵花都能按照自己的意志自由地绽放，每一种绽放的美丽都应该得到同样的掌声。否则，那些笑脸不过是言不由衷的傻笑。 然而，这是个只允许牡丹雍容玫瑰灿烂不允许野百合有春天的年代。当北大、清华、耶鲁、哈佛成为所有孩子必须追逐的唯一目标，当大官大款大腕成为人生成功的唯一标志，所有的孩子便只能努力活成一个样子。他们本来都是与众不同的孤品，每个人身上或许都有着独特的禀赋和才华。 对于无权无势的平民家长来说，现实的压迫过大，以至于无力去为孩子设计未来。毕竟，高考是这个社会赋予孩子们唯一公平改变命运的可能，即使付出的是童趣童真和青春的风采。这些考试水平一流的孩子从千军万马中脱颖而出，无一例外地需要重新补课。承担责任，放飞情感，安放灵魂。 目前，高考刚刚结束，残酷的中考又大幕拉开。更小的孩子在为上幼儿园、小学择校而全力以赴。背后则是他们的家长在为此进行各种关系财力的较量。 好在暑假来了，被绑在学习战车的孩子们有了难得的喘息。尽管其中相当一批会被各种作业、社会实践继续围困。其实，这是难得的补课时机，毕竟他们不是读书机器，完成做人的启蒙更急迫。 中国孩子的课外读物的主体往往是各类教辅读物，而电视上则充斥着各类知识讲座和浮华虚假的心灵鸡汤。电视剧除喜洋洋和灰太狼之外，就是各类国外的动漫——其中日本作品最为风靡。作为一个拥有如此悠久文明史的国家，竟然拿不出像样的开启孩子心智、传承文化的作品，的确匪夷所思。 再比如韩剧的风靡却往往是一次中华传统文明的出口转内销。《大长今》和诸多家庭伦理剧都是杰出代表。 从这个角度上，当下还不如民国。在上一次现代西方文明和中国传统文化大冲撞时期，当时的教育家还能以开放的心态，坚守传统，使中国传统文明与现代精神实现对接，推动国学的扬弃与传承。民国时期的教材《开明读本》便是一个代表，至今仍让诸多文化精英推崇备至。同期的教育家们以期在一个开放的年代，达到“巧用国学，趣味德育、寓教于乐”、学习、传承、宏扬中华民族优秀的道德品质、优良的民族精神、崇高的民族气节、高尚的民族情感以及良好的民族习惯之目的。 所幸现在情况有所改变。越来越多的学校开始站在素质教育的高度来推动教改，更多的文艺工作者则开始了再启蒙的可贵努力。六十集电视剧《中国孩子之学堂故事》便是其中一个代表。 在民国的时代背景下，整个故事围绕着“大智先生”跟他的学生们展开。他在教学中大胆采用新式教学法，鼓励孩子动手动脑，带孩子们去看大自然。借用《弟子规》，反省自身，教育他人，帮助孩子们追寻人生的乐趣和价值。编辑本段思想内容本剧将中国传统文化精髓和传统美德，用现代语言和喜剧艺术形式进行包装，让观众从一个一个鲜明性格的人物、一个一个独立成章的趣味故事、一种轻松的喜剧氛围中，明辨是非忠奸、领悟思想真谛。如主张立志报国民族精神，建立和谐协调的社会人伦关系，倡导“仁爱”的人道主义精神，提倡基本道德观念和行为准则——而这一切与人类共同情感和价值是琴瑟交映的。该剧喜剧艺术形式、动作化的表演风格，并吸收中国水墨画写意风格和诗化意境，更增加了观赏性。 更关键的是，这部作品真正意义上实现了以孩子为中心，所有的老师、家长等大人们都变成了服务者，认真而小心翼翼地找寻他们的个性、爱好、特长，并真诚而善意地帮助他们完成知识的丰富和内心的丰盈。 教育的真谛在于：不是强加给孩子自己无法承受的远大理想和崇高道德，而是尊重他们的个性和特长，与他们一起成长——您不仅在他们面前是个渊博的人，更需要在他们面前扮演一个责任感、正直、忠诚的人，身教永远重于言传。 家长不妨陪孩子们看看这部作品，人的启蒙已经迟到，或许这创造一种开始的可能。

	中国版 “雷曼事件”的同与非 2013/6/24 0:49:49 史晨昱（作者系经济学博士，财经评论人） 近期，某股份制银行60亿人民币贷款违约传闻，致使中国银行间市场流动性顷刻倒塌。虽然把其称为中国版雷曼事件有点言过其实，不过它足以成为中国金融体系二次去杠杆的标本。 该事件曝光后，市场利空愈演愈烈：银行间市场7天质押回购利率创10年最高水平，盘中成交价达18%；短期货币市场基金疯狂抛售股票和债券，票据市场利率飙升。个中原因，一是大型金融机构之间违约的属于中国金融市场的黑天鹅；二是该类股份制银行在影子银行扩张中一直走法激进。在理财产品发行、债券承销市场一直是第一梯队。三是屋漏偏逢连夜雨。中国经济增速持续放缓，美联储退出阴影下全球热钱提前从新兴经济体中疯狂出逃。 不过目前看，市场再震荡也还难以上升为金融危机的信号。其一，流动性总体依然宽裕。中国M2高达104万亿，全球第一；M2／GDP接近于2，全球屈指可数。2013年以来中国货币总量宽松程度继续超预期，一季度M2增速16%，远高于13％的政策目标。其二，阵痛尚在可容忍范围。全球金融危机以来，中国金融体系经过两次加杠杆。一次是天量信贷。通过加息、资本监管新规，得以去杠杆。之后大规模不良贷款的暴露，可视为风险大体出清。第二次则是借助影子银行体系的发展。2012年以来，中国以整饬影子银行为抓手，再次举起去杠杆大旗。商业银行积累的经营业绩尚能消化调结构的阵痛。 同为道中人。从本次事件看，金融机构竟然认为彼此间的同业拆借风险居然高过开发贷和平台贷，可见金融机构二次去杠杆已经刻不容缓。市场当下的“钱荒”更多反映出金融体系流动性的结构性和错配型失衡。 中国金融二次去杠杆的最大风险是债券市场、票据市场、理财市场去泡沫以及引致的金融机构风险。影子银行体系盘根错节，杀伤力足以媲美美国次贷市场。影子银行流动性变化更为复杂，资金价格波动加剧，预期难度增加，甚至可能出现明显分化。金融体系流动性逆转必然压垮部分经营激进型金融机构，并且借道复杂的同业业务体系，将风险延伸放大至各类相关金融机构。 日前，面对流动性逆转的新格局，相关利益集团降准的呼声高企。中国操控货币政策工具实现政策目标时存在“路径依赖”现象，即一直偏重数量型工具。此阶段降准，不但去杠杆半途而废，且货币政策重新被金融机构绑架，被动撒钱，货币调控政策重陷恶性循环。而且这种数量型工具，更适合于传统的大收大放信贷模式，对于解决金融市场风险，并非对症下药。 个别金融机构之所以出现流动性融资问题，主要因为其过度依赖在银行间市场拆借短期资金，并无节制放大表外经营风险。从整体上，考虑到事件处于银行业最敏感的季末，央行在保持货币中性的前提下，可适当增加市场流动性投放；对于个别机构而言，央行应首先建立透明、清晰的惩罚规制，杀鸡骇猴，实现投鼠忌器的硬约束，在此基础上，才可以定向提供公开市场工具以补给流动性，而不是将孩子越宠越坏。 来源：投资快报

	有力量的人善于忍耐 2013/6/24 0:49:31 月下横笛（作者系知名股市评论人） 巴塞罗那足球队近十年来雄霸世界足坛，其队长普约尔作为巴塞罗那与西班牙国家队的后防核心，铲断凶狠，拼抢积极，是巴塞罗那与西班牙多次夺冠的功勋队员之一。普约尔左臂上有一排藏文刺青，大意为：能量凝聚于内心深处，有力量的人善于忍耐。从普约尔雄狮般的外表及其硬朗的球风上，你确实很难想象，这样一个人居然会有这样一种信仰。 大盘5月29日2334点开始，突然像断了线的风筝一头栽落，最低跌至上周五（6月21日）2042点，在短短15个交易日之内，就跌了近300点，跌幅达12.51%。如从2月18日2444点开始计，这4个月最深已跌去402点，跌幅达16.45%，回吐了本次行情第一波段1949～2444点495点升幅的81.21%。 权重指标股在本次行情第一波段期间确实曾给投资者带来过超值惊喜，但随后也让人受尽了折磨，像煤炭石油、稀缺资源、有色金属与钢铁等在05年6月998点～07年10月6124点超级牛市以及08年10月1664点～10年11月3186点反弹行情中不可一世的几个板块纷纷跌破了相应于去年12月4日1949点之低位，部分股票甚至还创出了6124点以来的历史新低，真可谓曾经有多风光，就会有多凄惨！倒是第一波段并不显山露水的中小市值股，特别是创业板和科技股，在随后大盘调整期间大放异彩，掀起了一波狂潮，其势头直至5月29日之后才给断崖式下跌的大盘强行扯了下来，但最强的创业板和科技股最深也只是接近回调至60天线，其抗跌性不可小视。 我上篇文章评点道：“纯以指数角度而言，本次行情第一波段即去年12月４日1949点～2月18日2444点之后的波段调整至早也应算作持续到上周四2126点，而5月29日2334点之后这段则属于其C浪下跌。”这波C浪下跌究竟将持续到何时呢？从迄今为止的盘面特征与市场悲观绝望的情绪（机构下半年几乎一致看淡，认为2444点就是今年的“天花板”，近七成股民认同下半年大盘要“崩盘”，等等）来看，这波C浪下跌在恰逢“时间之窗”的上周五可以宣告终结了。现在的问题只是：其一，大盘中期走势是否有变？其二，以创业板和科技股为首的中小市值股会否如众多市场人士所言，将出现惨烈的补跌？ 关于第一个问题，我的答案是否定的。我的意思并非说，无论本次行情第一波段之后调整细节怎么变，都不会改变我的中期目标预期，而是说，这样的走势反倒会令中期目标上调，而非降低。我之前曾多次表示担忧，称由于第一波段银行、地产和券商等权重板块过度炒作，导致大盘中期只能相对乐观，而非极度乐观。这点我3月31日《洗尽铅华呈素姿》一文作过分析，当时这样写到：“中期行情最终能持续到11月，目标大约在11年4月3067点之下3%，即2980点上下。”如今，鉴于权重指标股大幅回撤，使得这个中期目标有了大幅提高的可能性，比如调高至3600点、3900点之类，而且是跨年度的，即可能持续到明年年中，甚至下半年。当然，中期目标提升，反倒会令长期目标显得黯淡，这就是说，不排除本次行情成为类似于03年11月1307点～04年4月1783点那样的“末世行情”。当然，就本年度而言，原定目标只会多，不会少，基本还是靠谱的。 关于第二个问题，我的答案同样是否定的。部分老读者应当还记得我09年2月底曾犯过一点错误，就是在继续看好中期大势的情况下，过分担忧前期升幅过大的中小市值股出现“小型530惨案”，以便进行所谓的“二八转换”。这种担心与当前众多市场人士的心态是一样的。我要说的一句话就是：创业板和科技股仍将是本次行情最牛的板块。 “有力量的人善于忍耐。”忍耐有很多种方式，可以是在逆境中忍耐，也可以是在顺境中忍耐——我这里的意思是后者，特别是针对创业板与科技股而言。你回头想想，煤炭石油、稀缺资源、有色金属与钢铁等几个曾经无比风光的板块，当年如不是在顺境中忍耐，又怎能最终获得惊人的暴利呢？ 来源：投资快报

	**** 作者被禁止或删除 内容自动屏蔽 **** gaozhan 发表于 2013-6-24 10:42                                 登录/注册后可看大图     这口水佬因囗多,已被我斩出坛,

	我发帖沒迫任何人看, 我搬回来的资料是供自巳进修之用,也为赚点街外钱之用, 如有人认为无用请不必入来看!   我极之恶心那些无耻式的恶言恶语, 我是个很低水平的炒 x x x x 的小散,当然在市场中能达我功力者也未必很多! 但我不自喜也不自悲, 我从不惯于让别人学我点买点卖(因我根本不知市场短线未知会向上或下), 当然我也极之看不起那些明明不知下－步会发生什么却偏扮到很知的骗子!

	钱荒是钱慌闹的 2013/6/24 0:49:16 蔡英姿（作者系知名财经评论人） 过去的一周，最惨的莫过于中国球迷和中国股民。“这个世界最悲催的就是白天做中国股市,晚上看中国足球!" 中国足球杯以1：5惨败软柿子泰国青年队，中国股市则在美国退出QE3和银行钱荒的打击下出现连续暴跌。 经过国家队6·15之战总结会后，中国足协近日决定与国足主帅卡马乔解约。 一输球，就换教练。能不能解决问题呢？中国队已经换了好几个外教了！ 关键是为什么名帅都处理不了中国足球队呢？中国足协也应该反思一下，有没有队员的问题？ 当然，如果教练根本就管不了队员，也属于不称职。这个，你换一百个教练也没有用。 回头看中国金融市场，本周中国银行业面临史上最严重“钱荒”，6月20日达到了空前水平，银行间市场隔夜利率（年化率）最高达30％，相当于1年期贷款基准利率的5倍，这已超过央行规定的正常贷款利率的最高限。隔夜和七天期质押式回购盘中均创下至少逾十年来新高，甚至超过了2008年金融危机时期。银行间市场顿时成为了高利贷市场。 货币基金和债券基金遭遇前所未有的赎回潮，为了应对赎回压力，不少货基和债基不得不贱卖手中的债券，市场上传言，已有货基出现流动性不足可能爆仓的情况。 其实，自5月下旬起，银行间市场资金即开始出现紧张迹象，A股的反弹行情也因此夭折。 此后事态不断升级，央行拒绝放水，银行流动性困境迟迟不见改善......银行违约传闻满天飞。 银行爆发“抢钱大战”，除了应对时点考核，还有存款准备金上缴日临近、外汇占款下降等多重因素叠加的影响。但是，如果我们看金融数据：5月末,广义货币(M2)余额104.21万亿元，同比增长15.8%，比政府工作报告提到的M2增长目标13%还要高，不可能没钱的。虽然每年6月份都有抢钱大战，但都没闹过“钱荒”。然而，今年就发生了金融业都指望央行放水来解决信贷资金的缺口问题，当央行敢“不救”的时候，钱荒发生了。 可以说，今年的流动性紧张，是央行拒绝施予援手导致的。但是，如果金融企业不加杠杆套利差，各银行不把杠杆放那么大，至于要央行救吗？ 19日央行召开货币信贷形势分析会议，中国人民银行货币政策司司长张晓慧在会上说：“一些银行认为政府会在经济下行过程中出台扩张性政策，提前布局占位。”但是银行忽视了李克强总理“要优化金融资源配置,用好增量、盘活存量，更有力地支持经济转型升级”的精神。当央行再次重申没有增量的时候，银行都去抢钱，钱慌变成了钱荒。 根据网上流传的会议纪要，6月前十天全国银行新增贷款中70%以上是票据，部分银行票据占比之高尤其需要关注，这不仅不可持续，还潜在风险，而一般性贷款增加不多，这被各方认为是信贷空转，银行支持小微企业，三农等实体经济的政策没有落到实处。 银监会主席尚福林前段时间也说过，部分企业从银行开立无真实贸易背景的票据，背书给票据中介进行“包装”后套取银行资金，而一些银行受派生存款、中间业务收益以及调控贷款规模等因素影响，盲目草率开票。 在票据“空转”中，企业能以相对较低的成本获得资金；银行方面则滚动签发银行承兑汇票，能增加更多的派生存款、派生贷款，并且能获得中间业务收入。央行的不救，应该就是为了制止银行和企业的这种行为。 假如，中央今年要实现M2增长13%的目标，那么下半年的资金面一定会比上半年更紧。 来源：投资快报

	陈少川     麦氏理论漫谈（四） 2013/6/24 8:13:02 　　不同时间周期的量潮对市场的影响。 　　股票市场的分析基本上是集中在量与价的研究，任何时刻量与价都会对市场产生干扰与影响，但经由量与价产生的时间周期关系才是真正影响量价关系者，可惜多数时候都被市场忽略，通常只会针对量与价的关系进行推演、预测、研判，不太重视时间周期的影响关系。仔细观察，往往每一次的高低位都是因为时间周期到了才出现转变，也产生多空易位，所以应该要更关注于时间周期的应用。 　　时间周期的循环关系来自于量与价，但它反过来直接主导与干扰量与价的变动，如果只在乎量与价的应用而忽略时间周期的关键变化，很难完整掌握量与价在阶段性周期的高低关系推演、预测与研判。 　　量、价、时间周期关系比喻 　　量与价好比男女之间的关系，低位是量先价而行，先有量潮的稳健修整后才有上涨基础的夯实，比喻为初期男追女的开始。 　　上涨确立初期，一定是增量上涨推升股价的开始，此时的价格通常涨幅会比较小，似乎不温不火缓慢爬升，量潮形成不断的累积后才成形后价格的蠢蠢欲动，比喻为男追女展现诚心诚意后打动芳心。 　　进入涨势明确价格的上涨一定快于成交量，往往也会是一增量价格就上涨，所以形成“量增价涨”。好比此时男方已经掳获芳心，只要加把劲就可以让女子心花怒放、如沐春风，此时投入甜蜜的爱恋中，这个阶段是最幸福的时刻，股价也会每天都充满甜蜜的想像。 　　一旦确立男女之间的恋爱关系后，两人是平行而走，量与价的关系是“量价齐扬”，而且会不断的放大，越是大量，价格越会上涨。 　　已经到手一段时间后，男生不再像初期的热情，反应比较迟缓，但女生因为爱意发酵滚烫，无限幸福感的喜悦中，价格在这个阶段比量潮涨得快，有所谓的“量潮见顶”一说，价格还在不断创新高的说法。 　　最后阶段，量潮平稳，也会忽而放大、忽而缩小，很多时候几乎到了难以适从的地步，说涨也行，看跌也可以，开始与价格有所偏离。一般情况下，男女感情到这个阶段，会反过来女生更在乎男生，而且会时时刻刻要牵制男生，偏偏男生反而若即若离，这个阶段的量潮会进入高位后开始修整，正所谓背离的产生。 　　将孩子比喻为时间周期，它会牵制或是限制为人父母的时间作息，此时孩子的重要性更大于父母，可以借用为时间周期会直接影响到量与价的关系。不妨细心比对，你会发现三这之间千丝万缕的关系，可以更完整体会量、价、时、空的关系，这部份的概念说明可以在网络上搜索麦氏理论查找。 　　120天长周期的量潮影响 　　笔者归纳统计后发现，市场参与者的内心世界与时间压力极限，一般散户可以归类在10~20天之间;中大实户或是资金较为充沛者，一般在20~60天之间;长达60天以上到120天之间可以视为信托机构、法人与基金公司等等，其中最重要的是负责人的专业训练、心理素质与市场认识程度，更重要的是累积经验的成熟因素。 　　简单的统计归纳后可以分几种规律，10~20天周期的市场流通筹码换手率会达到38.2%比率;20~60天周期可以达到61.8%;60~120天周期大致上会达到80.9~96%的比率幅度，说明持股会超过120天者已经是凤毛麟角，通常只有两种，一种是长期投资的持有者，第二种是深度套牢不肯割肉者。 　　前者知道为何持股?后者是不知道为何被套?所以前者知道如何处置，后者根本不知道该怎么办?所以只有一路套到底。这样分类后，你应该要知道自己的归类，也要知道自己可以承担风险的能力。 　　成交量压缩超过120天可以视为筹码沉淀、稳定、获得归属;倒过来说，一旦经过120天周期的高位释放，也会松动、动摇原来的筹码持有者。 　　例如，去年12月14日上证指数拉高收在2150点，成交量提前7天开始释放，20天周期的这两个时间关系对比，时间周期落在6月7日与21日，这是近期分析量潮结构是不断强调的时间转折关系的原因。 　　经过上周五下跌后，已经确立120日均量线及均价线将从周一开始助跌，等于陷入长周期量与价压制的阶段，也是长期筹码松动的阶段，必须经过一段较长时间修整后，才可以再次回到筹码锁定、沉淀、稳定的阶段。 　　类似的周期修整通常不低于大量潮周期至少52天，时间估计会落在9月3日以后才会有筹码稳定的出现。这个阶段通常会有不死心的多头采取个股的对抗，通常也只能做到瞬间拉高后又快速回落，类似像冲天炮一样的运行模式，变化多端也快速，宜慎重小心。 　　难免会有一些野庄股，不怕死、胆大妄为、胡乱炒作，最后也会陷入最终撑不住、撑不起而爆仓。更重要的是在这个阶段，明明看起来已经没有什么重大事件足以影响市场，偏偏又是半路杀出程咬金引发后来的下跌。 　　往往看起来不起眼的一个小事件，也会引发市场一波严重下跌，原因无它，市场陷入人人自危、自求多福、各求自保的阶段，容易引发杯弓蛇影、草木皆兵的恐慌操作，很多不可思议，也难以想像的状况会频繁发生，务必多一分心思，多一份留神，别轻举妄动、别大意。 来源：投资快报

	硅谷子     向上不可过高预期 向下关注是否加速 2013/6/24 8:12:16 　　导语 　　从历史行情走势结果看，汇金公司增持对股指的拉动效应正在逐渐减弱，而且前几次增持带来的反弹结束后，指数均有再次探底并创出新低现象，即“市场底”远低于“政策底”。对本次下跌趋势中汇金增持和IPO重启带来的反弹不可过高预期，反而需要更为关注未来市场在完成破位反抽确认后再次加速下跌的走势。 　　上一周大盘果然在美联储确认QE退出时间表、汇丰6月PMI指数再创九个月以来新低、银行“钱荒”现象蔓延等内忧外患的利空消息冲击下，沪指跌破近日2126点-2169点的弱势反抽平台，一度杀至本轮调整至少下跌的目标2050点位置，在2042点才再次出现反抽。银行、券商、地产、煤炭有色等权重股积弱难返，而前期热炒的热点题材股也一度沦为杀跌主角，仅汇金增持的保险、银行和个别券商股如新华保险、光大银行、太平洋等，以及部分防御品种或事件驱动个股的医药抗癌(安琪酵母、香雪制药、博雅生物)、重组(*ST成霖、S仪化、S上石化、上海机电)、稀土(太原刚玉、有研硅股)和主题板块龙头股，如网络传媒手游概念(拓维信息、三五互联)、信息安全(美亚柏科、任子行)、余额宝概念(金证股份、内蒙君正)等稍显强势。后市走向如何研判，我们仍以上周观察事件的视角和类似行情的历史走势进行分析： 　　首先，继续观察本轮下跌的利空事件发展和市场反应。前期我们多次提及了本轮下跌动力来自于资金面紧张、经济弱复苏、IPO改革不及预期、外围市场动荡等因素，本周上述利空事件形成叠加，并继续向不利方向演化。一方面，在IPO重启消息还没有消化完毕，如“IPO最快7月底启动”、“发行速度和发行价格市场化”等负面报道陆续传来，经济数据利空就接踵而至，上周四(6月20日)公布的中国汇丰制造业采购经理人指数PMI预览值降至48.3，创九个月低位，且连续两个月陷入萎缩(在荣枯线50下方，上个月该数据终值为49.2)，显示制造业持续疲弱，预示着去年底刺激政策后的经济复苏远较预期差、形势更为严峻，令市场对经济下行担忧有所加剧。 　　另一方面，上周资金紧张局面不断加剧，上海银行间短期拆借利率持续飙升，隔夜Shibor利率升逾500个基点至13.44%，一周利率亦首次突破10%，创下历史新高，显示美国量化宽松退出导致热钱流出、外汇占款下降以及国内债市整顿、外汇局加强贸易资金监管、影子银行和民间借贷风险暴露等造成的钱荒现象和资金链断裂问题加剧。尽管上周五SHIBOR市场利率有所回落，并有银行对流动性风险事件进行了辟谣(继前周光大等银行违约事件后中行亦否认了资金违约)，但中央两度强调的“用好增量、盘活存量”等新政策思路，显示出管理层无意提高货币增长的态度，令市场寄望的央行释放流动性动作落空，且未来一个月理财产品到期和国内银行年中考核压力犹存，故暂时仍不能对上述经济数据疲弱、流动性紧张问题抱以乐观预期。与此同时，中央已经成立了由住建部牵头，财政部、国家税务总局参与的协调小组，正在审议各地上报的各种形式的的方案，包括深圳、北京、南京、杭州等城市房产税征收方案距离，表明其离实施阶段已经“非常接近”，这一消息亦将对未来市场造成相当大压力。 　　其次，近期汇金入市结果或不容乐观，并将导致大盘加速探底。一方面，历次汇金公司增持后的走势不容乐观，2008年9月19日首次增持四大行，次日沪指暴涨9.45%;2009年10月11日宣布第二轮增持，在次日沪指大涨4.76%;2011年10月10日第三次增持令相关银行股收出中阳线;在2012年10月10日宣布第四轮增持后，A股市场走出一轮明显升势但股指升幅不大，仅银行股区间涨幅达到20%。而本次汇金6月13日增持四大行、光大银行、新华保险以及买入ETF基金等，救市力度并不算太大(以13日增持工行1932万股、农行4293.49万股、建行2449万股、中行1847万股的平均股价计算共耗资3.6亿元，加上当日增持光大银行和新华保险等资金1亿元)，其象征意义大于实际意义，对于稳定市场的效果仍需观察。特别是从历史行情走势结果看，汇金公司增持对股指的拉动效应正在逐渐减弱，而且前几次增持带来的反弹结束后，指数均有再次探底并创出新低现象，即“市场底”远低于“政策底”。 　　最后，从历史经验看，下跌趋势中重启IPO行情或不如预期。从最近四次IPO暂停后恢复发行走势来看，如2001年7月31日-2001年11月2日、2004年8月26日-2005年1月23日、2005年5月25日-2006年6月2日、2008年12月6日-2009年6月29日IPO暂停期结束后，股指均有不同程度下挫，特别是下跌趋势中重启IPO的2001年11月2日1691点直跌至2002年2月1339点、2005年1月24日的1255点至2005年3月1162点才止跌反弹，不过IPO重启时均有一段小幅度上升才转为加速下跌，特别是上涨趋势中或趋势转折时的IPO重启，如2005年6月2日1016点、2009年6月30日2959点重启后均有一波较大幅度上涨，分别升至2005年6月1146点、2009年8月3478点再大幅下挫，直至2005年7月的1004点、2009年9月的2639点才见底回升。因此，对本次下跌趋势中汇金增持和IPO重启带来的反弹不可过高预期，反而需要更为关注未来市场在完成破位反抽确认后再次加速下跌的走势。 来源：投资快报