道琼斯：美元下跌风险凸现

发表于 2003-7-4 11:22


	道琼斯：美元下跌风险凸现 www.homeway.com.cn 【2003.07.04 09:48】中国经济时报 -------------------------------------------------------------------------------- 　　据道琼斯通讯社7月3日报道，本周两大国际组织发布的经济报告均对美国的巨额经常项目赤字表示担忧，并将赤字对美元汇率产生的负面影响推倒了聚光灯下。　　事实上，欧盟委员会第二季度经济报告和国际清算银行的最新年报都不看好美元未来走势。　　两份报告均指出，美国经常项目赤字约占国内生产总值GDP　的5%。同时，美国国际投资净头寸严重恶化，2001年为净流入，数额相当于美国GDP的20%，而1980年为净流出，数额相当于GDP的13%。国际投资净头寸是指美国在其他国家持有资产的价值减去其他国家在美国持有资产的价值。　　欧盟周三公布的报告分析显示，美国对巨额经常项目赤字的承受能力已远不如20世纪90年代末的水平。关于这一点，欧盟最大的担心是，一旦美国为削减赤字而采取一些极端的手段，这将对欧元区产生何种影响。　　报告指出，美元在过去18个月兑各主要货币普遍走低，这表明投资者开始对美国承受经常项目赤字的能力感到担忧。　　国际清算银行也有类似见解，周一公布的报告称，有理由相信，美国经济增长和美国汇率目前面临的下降风险均超出了20世纪80年代。　　国际清算银行的报告指出，美国经常项目赤字的扩大及资金(用于弥补赤字)来源结构的变化表明美国资产的风险溢价正日益增加。　　海外直接投资在弥补美国经常项目赤字的资金来源中所占的比例越来越小，而官方美元外汇储备所占的比例越来越高，这些美元储备主要集中在亚洲国家。　　这表明私人部门越来越不愿意为美国弥补经常项目赤字贡献力量，美元汇率也因此更易随着市场人气的转变而波动。而且，鉴于2003年早些时候美国经济增长仍然强于其他贸易伙伴，因此经常项目赤字很可能进一步扩大。　　此外，国际清算银行指出，市场人士认为，美国支出结构的改变也对美元走势产生不利影响。虽然家庭支出仍然强劲，但投资支出却有所下降；因此，从整体上看，美国国内需求呈下降趋势，只能用增加财政赤字来弥补支出的不足。　　国际清算银行称，这进而引发了对双赤字的担忧，使人们回想起20世纪80年代情形。　　从1985年开始，世界上最富有的几个国家采取一致行动，遏制美元升值。到1987年，对美国贸易逆差和经济疲软的担忧使美元贬值近30%。国际社会不得不再度携手共同抑制美元下跌，1987年美国的经常项目赤字开始收窄，并在1991年基本消除，但之后很快出现反复。　　然而，美元的现状已和20年前大相径庭，目前经常项目赤字主要是由于私人部门进口需求强劲(尤其是家庭需求)，而不是公共部门的支出不足所至。自八十年代中期以来，美国外债还本付息的压力迅速增加，且未来增速可能进一步加快。　　其次，80年代末日本和欧洲经济强劲增长，可以轻松消化美国经常项目赤字收窄所带来影响。然而今非昔比，日本和欧洲目前是自顾不暇。　　第三，美元已经不再是惟一的储备货币。现今，金融市场流动性很高，将欧元作为储备也同样可取。国际清算银行同时指出，欧元要想获得稳固的储备货币的地位还有很长的路要走。　　国际清算银行称，对1973年以来28次类似现象的研究可以看出，经常项目赤字在达到GDP的4%-5%时通常会发生逆转。很多人警告称，经常项目赤字通常伴随着货币贬值和国内需求下降。　　高盛的全球市场研究部门对国际清算银行的报告作出这样的诠释，即美国经常项目状况对美元构成压力，并称该报告明显看跌美元。　　但国际清算银行对美元汇率的评论也不全是负面的——美国有足够的能力提高生产力，这一点将使美元跌势放缓。

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