转贴: 美元走上漫漫熊途

	美元走上漫漫熊途 環球財經30日刊載文章說﹐美元最近貶值主要是針對歐元的升勢而言，特別是在5月下旬，美元對歐元的匯率更是直線下滑，5月27日跌至歷史最低點1.1937。一年來，美元對歐元和日元的匯率已經分別下跌了27%和9.5%。華爾街人士認為，布什總統兩次表態實際上並不是想真正扭轉美元的跌勢，而是擔心美元跌幅過快會引發投資者從美國市場大規模撤資。 不難看出，美國政府調整美元匯率政策是美元持續下跌的外因。的確，強勢美元政策對20世紀90年代后期美國經濟的持續高速增長起到了重要作用。克林頓政府一直堅持強勢美元政策，為的就是讓投資者安心投資於美國資產，以彌補美國日益擴大的財政與貿易赤字。 實際上，為防范國際投機者的襲擊，許多發展中國家一直在努力增加以美元為主的外匯儲備，這就使得幾乎所有國家都要保持對美國的貿易順差，進一步惡化了美國貿易赤字。世界各國、特別是亞洲國家或地區大量外匯儲備被重新投入美國証券市場，反過來又支撐了美元的堅挺地位。 然而，時過境遷，隨著美國經濟陷入持續不景氣，強勢美元政策失去了必要的經濟支撐和道義支持。事實上，美國政府官員雖內心希望美元貶值，卻不願或不敢公開宣布放棄強勢美元政策。前任財政部長奧尼爾曾私下表示不贊同強勢美元政策，上台初期曾想調整這一政策，但遭到了白宮的反對。白宮擔心，一旦美國公開宣布放棄強勢美元政策，可能會對美元及美國經濟產生災難性的打擊，因為放棄強勢美元政策必然會引發投資者大規模從美國市場撤資。 有跡象顯示，美國政府最近似乎已在調整強勢美元政策。現任財政部長斯諾雖表示繼續支持強勢美元政策，但他最近的講話已發生了明顯變化，主要表現在：一是首次公開承認了美元貶值將會促進美國企業出口，二是明確表示美國政府不再以市場價值來衡量美元的強勢，三是強調美元真正的價值應當由市場來決定和政府不應干預外匯市場。斯諾甚至還稱美元近期的跌幅“是輕微的”。 市場分析人士據此認為，斯諾所說的強勢美元政策實質上已經變了味，布什政府已接受了現行的美元匯率，並可能容忍美元繼續逐步走低。投資者擔心，隨著美國調整美元匯率政策，美元今后有可能會變得越來越不值錢，因此紛紛調整投資戰略，將大量資金撤出美元資產轉投到歐元等其他貨幣資產，從而加大了美元的跌幅。 美國調整美元匯率政策的部分原因也是為其外交政策和經濟利益服務。法、德這次聯合帶頭反對美國對伊拉克動武，因此美國希望通過讓美元貶值和歐元升值來削弱法、德等國的出口競爭力，以最終達到打擊法、德經濟的目的。此外，美國政府官員認為，日本經濟持續不景氣的主要原因是日本政府不想真正進行結構改革，寄希望於擴大對美出口和美國帶動世界經濟復蘇，所以美國也就沒有必要再堅持強勢美元政策，而應讓美元貶值來刺激美國企業的出口。 從內因看，美國經濟基本面決定了美元頹勢在所難免。如果說美國政府目前表示仍將支持強勢美元政策是口是心非，那麼美國經濟基本面對美元地位的支撐則是心有余而力不足。 本來，人們希望伊拉克戰爭結束能給美國經濟帶來新的刺激，實際情況卻並非如此。美國雖推翻了薩達姆政府並佔領了伊拉克，但美國工商界對此卻並不買賬，對經濟前景依然疑慮重重，在資本投資和招聘新人方面謹慎如故。美國經濟在20世紀90年代后期出現的泡沫，導致美元幣值被嚴重高估並形成了美元泡沫，美元匯率最近下跌實際上也是對泡沫經濟對美元匯率形成影響的一種調整。 美國貿易逆差已有20年的歷史，經常項目赤字去年更創下5034億美元的歷史最高紀錄，佔國內生產總值的5.2%，預計這一比例在今年可能會上升到6%。美國財政赤字自布什上台以來持續增加，今年有可能突破4000億美元。高盛集團預測，美國的淨債務到2006年將達到5.8萬億美元，佔國內生產總值的46%。美國巨額貿易赤字和外債余額意味著持有美元資產的風險不斷增加，可能引發投資者拋售美元，導致美元進一步貶值。 美林集團首席北美經濟師羅森伯格認為，美元目前的匯率仍沒有跌夠，對歐元和日元匯率在今后一年內可能分別跌至1.33美元和92日元左右。羅奇、高盛集團美國經濟研究部主任杜德利等經濟學家都極力主張政府讓美元貶值。羅奇預言美國經濟結構性失衡必然導致美元貶值，今后的貶值幅度仍會超過20%。美國國際經濟研究所所長伯格斯坦認為，美元幣值被高估了30%，美國政府應讓美元逐步回落到正常價位。 華爾街人士認為，美元持續大幅下滑的可能性不大，因為美國經濟仍明顯強於歐元區經濟，特別是美國的勞動生產率增長速度大大高於歐元區，投資者即使想從美國市場撤走資金，也找不到一個更好的市場進行投資。日本政府今后也會為防止日元升值過快而干預市場。此外，歐洲央行今后降息的可能性和幅度預計比美聯儲要大，這在一定程度上能抑制歐元升勢。在這種情況下，美元匯率正在進入戰略性調整的新時期，今后的走勢可能表現為退兩步進一步。