“布丁”财经资讯专贴（9月23）

鼓励资金流入 中国央行调高跨境人民币净流入上限


中国央行为跨境人民币资金池业务限制松绑，今日正式下发通知，上调人民币净流入额的上限，并降低企业准入门槛。同在今日，外媒获悉，中国央行今日通过国有银行在人民币在岸和离岸市场干预汇率。昨日外媒获悉，中国央行已下发人民币跨境支付系统（CIPS）的业务规则，加速推进人民币国际化。

据中国央行通知：

对跨国企业集团跨境双向人民币资金池业务实行上限管理，跨境人民币资金净流入额上限=资金池应计所有者权益*宏观审慎政策系数。此系数由去年的0.1调升至0.5。

而且通知规定，资金池应计所有者权益增加超过20%的，经申请，结算银行可以为其调增人民币资金净流入额上限。

对参加跨境人民币资金池业务的企业，上述央行通知也一定程度上降低了要求：

境内外成员企业经营时间由三年缩短为一年；
境内成员企业的最低年度营业收入由50亿元人民币下调至10亿元；
境外成员企业的最低年度营业收入由10亿元下调至2亿元。
境外主办企业——跨国企业集团指定的开展跨境人民币资金池业务的主板企业可以选择1-3家主办银行，此前只能选一家银行。
今日下午，彭博通讯社得到知情人士消息称，中国央行今日通过国有银行干预人民币汇率，此举意在维护汇率稳定。今日离岸人民币汇价跌至近两周来新低，一度下跌200点。在岸人民币也连续第三天下跌。分析师预计，今年年底人民币兑美元将涨至6.5。

昨日路透消息称，中国央行已下发CIPS业务规则，包括五大国有商业银行在内的11家中资银行、八家外资在华法人银行获得CIPS第一批直接参与者资格。这意味着人民币国际化基础设施建设再进一步。

上述今日中国央行通知与本月10日央行研究局首席经济学家马骏透露的调整内容一致。当天，马俊还在鲁韩跨境双边本币结算推进会上表示，未来推广人民币国际化的发展方向有二：

1、完善优化人民币国际使用的政策框架，除上述放宽跨境人民币资金池业务限制外，还包括简化跨境直投人民币结算业务办理、推动简化境外银行、保险等机构投资境内银行间债市资格审核、推出深港通等；

2、积极推广人民币国际使用的有益尝试，包括将其他经常项下个人跨境人民币业务扩大到全国、支持跨境电子商务活动使用人民币计价结算、推动境外上市公司（H股等）向境外股东支付股息、红利使用人民币结算等。

同在10日，离岸人民币兑美元（CNH）一度暴涨逾700点，单日涨幅创近一个月新高，成交量同样大增。

路透报道援引交易人士推测称，这可能源于中国央行授意中资大行在离岸市场不计成本买入人民币兑美元，以此提振离岸汇价。随着两地价差快速收窄，套利资金进一步出清，人民币贬值压力可能进一步减少。

美联储上周不加息的决定并未增添欧元多头的底气，反倒使空头氛围变得更加浓厚，因为投资者预期欧洲央行将被迫进一步放宽货币政策。

推迟加息并不能掩盖美联储与欧洲央行货币政策分道扬镳的事实。面对美国经济改善的迹象，许多经济学家和投资者仍然预计美联储会在今年加息；而欧洲央行料将继续实施QE，甚至有该行官员表示准备扩大QE规模，因为欧元区经济增长和通胀均表现疲软。

欧洲央行首席经济学家普雷特上周接受瑞士《新苏黎世报》采访时称，在新兴市场震荡加剧之际，欧洲央行随时准备修正或扩大一万亿欧元规模的量化宽松政策。

“一旦有必要，强调我们会迅速和果断很重要，”普雷特说称，“虽然全球经济风险已明显增加，但是目前时机还没有到来。我们已经下修经济预期，万一形势需要，我们希望做好行动的准备。”

此番讲话发表后，欧元的偏空气氛重燃。欧元周二跌破1.12，创下两周新低，较上周五触及的高位1.1460回落近300点。衡量外汇期权需求的一个月和三个月欧元/美元风险逆转指标显示，市场看跌欧元程度创逾七周之最。未来外汇波动程度指标隐含波动率也上升。


“我们预计欧洲央行扩大宽松举措将令汇价突破近期交易区间，并重燃欧元兑美元跌势，”巴克莱外汇策略部欧洲主管Marvin Barth称。“欧洲央行的工作重点应重新侧重于欧元区愈发明显的脆弱性及欧元进一步疲软。”

相比之下，在大西洋另一端的美国，包括亚特兰大联储主席洛克哈特在内的两位美联储决策者周一明确表示，2015年很有可能升息。联邦基金期货交易市场显示，12月的FOMC会议上加息的可能性为49%。

“由于更多投资者押注美联储可能在12月升息，我们认为欧元兑美元将承受更大压力，”野村驻伦敦外汇策略师Yujiro Goto称。

伴随着8月11日人民币意外贬值导致全球经济放缓担忧扩散，以及投资者关于人民币的贬值预期使得借入欧元买入人民币的套利交易大幅减少，欧元在8月24日触及1月中以来最高水平1.1728美元。

然而，由于欧洲央行进一步放宽政策的预期重现，分析师对于欧元的前景再度转为悲观。

包括首席外汇策略师Robin Brooks在内的高盛分析师在周一的报告中表示，欧元兑美元可能会因为欧洲央行未来宽松而最多下跌1000点，因为欧洲央行势必加大刺激力度来实现通胀目标；并且欧洲央行只可能在2017年年中才彻底结束QE计划。

随着欧洲央行与美联储货币政策分化的前景变得更加明朗，欧元/美元在今年3月一度触及十二年新低1.0457。

对于美国经济而言，2008年金融危机之后，汽车行业和楼市显然是两大亮点。无论汽车业的蓬勃发展是否和美联储货币宽松政策以及汽车贷款高企有关(汽车贷款被认为可能是下一个次级债)，但是不可否认的是，过去几年内，汽车业整体稳定向好。

而对于欧洲，尤其是德国经济而言，汽车行业更是不可或缺的一个构成部分。

GTAI的数据显示，2013年德国汽车制造商的产量接近1300万辆，占全球产量17%还多。全球100大汽车供应商中有21家来自德国。汽车业是德国最重要的产业之一，2014年的经济贡献达到3840亿欧元，几乎是所有行业贡献的20%，对于GDP的贡献则为2.7%。同时，汽车出口占到了德国总出口的20%。

ACEA 和VDA的数据则显示，德国是欧洲最重要的汽车市场——2015年超过30%的乘用车(560万辆)和20%的新车注册(304万辆)在此售出和完成。43家汽车零部件和引擎工厂坐落于德国，产能占到了整个欧洲的三分之一。2014年德国汽车行业研发的花费达到176亿欧元，为德国左右研发费用的三分之一；汽车业研发人员规模93000人。全球任何五辆汽车中就会有一辆德系车，77%在德国制造的汽车销售向国际市场。

换句话说，如果银行业是美国重要的行业，那么汽车行业对于以出口为导向的德国显然是举足轻重的。整个供应链可谓牵一发动全身。



而对于德国汽车来说，大众汽车则显然是重要的“门面”。这不仅因为大众是德国最大的汽车制造商，大众的总营收2020亿欧元(2014年数据)也是德国企业中排名第一的，戴姆勒集团和宝马则分列第三和第七。

具体来看，大众在全世界有600000名员工，全球近十分之一的汽车是属于大众，70%的大众汽车销售向海外。

而在过去短短两天之内，大众的市值就几乎蒸发了三分之一，蒸发规模甚至超过了特斯拉的总市值。瑞信认为，大众资产负债表所面临的风险可能会进一步恶化，远超过公司目前宣称的65亿欧元。

Berenberg经济学家Holger Schmieding认为，在最理想的情况下，柴油车的产能和出口下滑将意味着德国GDP因此萎缩0.2%。

而最差的情况会是如何？INSEAD经济学教授Theo Vermaelen表示，如果其他德国汽车公司也有类似的行为，那么这将对整个德国汽车业和德国经济造成巨大的冲击和影响。

如果这只是单一事件，那么影响并不会太深远。但是如果只是沧海一粟，那么欧洲央行QE的效果可能就会完全石沉大海，欧元区将面临衰退风险。是否会那么糟糕？未来几周，或许就有定论。

本周四耶伦的讲话将解决其中的一个问题：强调美联储仍然处于2015年加息的轨道上，或者暗示明年加息。

美联储主席耶伦周四将在马萨诸塞州Amherst发表演讲，主题为《通胀动态与货币政策》。这次演讲没有问答环节，因此是否指引市场预期将完全取决于耶伦。在本月的会议上，17位FOMC委员中有13位赞成今年加息，耶伦只需声明她是否是其中一位就能影响市场预期。

这些预测由利率点阵图表现出来。在美联储9月利率预测点阵图中，出现了两个位于负值区间的小点，是史上首次有官员预期美联储将实行负利率，其中13位委员预测今年美联储会加息。



在FOMC会议后的新闻发布会上，耶伦曾表示，如果经济增长符合预期，那么委员们将会综合评估今年加息的情况，但是她没有给出自己的预测。如果耶伦对经济增长前景、以及何时加息合适给出自己的预测，那么这将给市场带来一个强烈的信号。

Wrightson ICAP首席经济学家Lou Crandall对彭博社称，耶伦必须现在开始与市场进行沟通。“他们不想令市场感到意外，这意味着他们需要在确定采取行动之前和市场进行沟通。”

今年仍有两次FOMC会议。美国联邦基金利率期货市场显示，投资者现在认为美联储10月份加息的概率仅为20%左右，12月份加息的概率也低于50%。尽管旧金山联储主席John Williams和亚特兰大联储主席Dennis Lockhart这两位投票委员都预计今年会采取行动，但是市场对美联储今年加息的概率仍然大幅降低。

美联储主席耶伦和其它官员面对的沟通挑战是，如何对通胀和劳动力市场的冲突进行描述。由于美元走强和中国经济增长放缓，美国进口商品价格下跌，通胀面临向下压力。与此同时，美国消费需求稳定，他们相信这能够推高国内价格。同时，失业率在下降，而劳动力市场却在收紧。

全球金融市场动荡可能会给美国经济增长前景带来不利影响。美联储在上周声明中称，“近期全球经济和金融市场发展可能会对美国经济活动造成一些限制，并可能给近期通胀造成更多压力。”

谢谢布丁 。那就是说美国今年一定加息。