《專欄》外圍資金可能繼續留滯香港,推動資產進一步升值

	-------------------------------------------------------------------------------- 撰稿 顧蔚 路透香港12月5日電---香港股市連創歷史新高之後,未來的一年往何處去?分析師們認為關鍵在於三個字--流動性. 看好人民幣升值前景,外圍資金今年大量湧入香港,推動香港恆生指數<.HSI>今年大漲26%.但水能載舟,也能覆舟.一旦資金開始從香江抽走,港股是否有可能硬著陸?流動性問題已經成為港股的一大隱憂. 國際游資來無影,去無蹤,它們的走向很難預測.不過通過分析它們的動因,可以對它們的走向知曉一二.包括瑞銀的經濟學家安德森(Jonathan Anderson)在內的不少專家認為,雖然港府多次強調香港不會拋棄聯系匯率制度,但還是有部分投資者不信,期待港幣會和人民幣一起升值. 安德森預測,明年一季度,或最晚二季度,等到人民幣穿過港元的浮動區間,價值完全超過港元時,如果港元還是鎖住美元不動搖,一些熱錢就會因此而消退.到那時候,香港的短期利率自然就會回升到美國的水平,這對香港從房產以至股票的資產價格都會有打擊. **看好香港資產升值前景** 但投資者把錢轉入香港真的只是為了賭港幣升值嗎?香港在1997年金融危機時期,面對國際金融大鱷和周邊地區貨幣大幅貶值的壓力都毫無懼色,還會經不起人民幣的緩慢升值? 摩根大通的經濟學家龔方雄認為,香港資金將繼續充裕,流動性短期內不會有問題,這是因為投資者是衝著香港和大陸股市的前景來的,不會馬上撤走.中國工商銀行<1398.HK><601398.SS>凍結的4,000億美元的資金被釋放後,大部分資金都沒有離開香港,而是繼續滯留認購新股.大量新股趕著年底之前上市,最近兩周招股的公司就有近10家. 根據花旗銀行統計,上周二港股大跌3%不僅沒有嚇退外國投資者,反而被認為是買入的好機會.最近一周湧入港股基金的資金創下六個月來最高.今年以來投入大中國基金和H股的資金已達83億美元,比去年高九倍,中國股已經成為外國投資者的新寵. 龔方雄認為,香港還有減息空間,這對港元資產是非常有利的.瑞銀數據顯示,利率和香港資產價格一直密切相關.2003年到2004年間,香港的拆借利率跌到基本為零,房地產市場開始復甦.2005年拆借利率往上跳了500個基點,這一年房產價格增長開始停滯,而香港的股市也成了區域內表現第二糟糕的市場.目前香港的三個月銀行間拆借利率(HIBOR)比美元計算的拆借利率(LIBOR)利率幾乎低130個基點,低利率推動了香港股市的繁榮. **高位選股難** 那麼這些資金到底什麼時候會離開香港?匯豐銀行的策略師孫瑜認為有三種可能:美國經濟出現硬著陸、美國經濟下滑影響到亞洲經濟,或者禽流感再度爆發.花旗的中國研究主管薛瀾認為,人民幣升值前景可以繼續挽留資金. 雖說不少分析師認為近期內資金不會大幅撤退,但由於目前香港的股票價格已經不便宜,使得選股變得更具挑戰性.恆生指數和國企指數<.HSCE>都已經處於歷史最高.目前恆生國企指數的市盈率高達15倍左右,超過了九年來的平均值. 新鴻基投資服務公司的研究部主管張國銘推薦保險,消費,基礎建設,網絡等股票;對於銀行,地產等受流動性影響大的行業保持中立;建議堅持煤炭和航運等供過於求的行業.新鴻基還建議趨向防守的投資者,應選擇一些高紅利和受大市影響不大的股票,包括偉易達<0303.HK>,莎莎<0178.HK>,大家樂<0341.HK>和寶姿<0589.HK>等.花旗則建議投資者關注稅收新政策對國內銀行業的利好因素,和電信業整合發展的前景.(完)