指数化投资的科学与艺术

	《主动指数化管理》是国外被动投资领域经典著作之一，作者Steven A.Schoenfeld对指数化投资各个环节的讨论的见解，为该领域的理论及实践都提供了重要的参考和依据。作者在开篇提到，指数化投资既是一门科学但同时也是一门艺术，显示了他对被动投资相对辨证的理解，也阐释了和著作标题的真正内含。几年之后从新品味作者的一些观点，也逐渐有了一些相同的体会。 单纯的指数化投资目标是非常精确的，即跟踪误差最小化，投资的目标可以被精确量化，这也决定了其投资过程的精确性，理论上讲，为实现跟踪误差的最小化，每一步投资操作都是可以被精确量化的，精确的投资过程最终才能导致精确的投资结果。因此，合理的数量化方法能多大程度的运用在整个投资运作流程的之中，是决定指数化投资运作效率的关键。这是指数化投资科学的部分，没有太大的回旋余地，也有比较明确的方向，体现在量化方法的应用、工具的开发、系统的实现，最终则体现为一个能保证顺畅并精确的运作的金融工程平台。 作为最终还是要由客户使用的工具，指数类产品不可能是一层不变的，他需要被不断创新，不断改进，甚至为客户量身定做，用来满足不断发展和不断多样化的客户需求，而指数化产品与客户的接口就是指数化投资的艺术部分，这个部分没有既定的规则可以遵循，也没有量化的方法可以用以指引，不同人可以有完全不同的思路和灵感。在个人看来，指数化投资从开放式基金构架到ETF构架的突破是指数化投资艺术部分的一个完美体现，他告诉大家一个重要的道理，如果你这方面的灵感比别人到位，你赋予产品的创新不仅仅可以满足客户的需求，甚至可以引导和创造需求。产品的创新同时也是一个权衡的过程，你必须要在创新失败的风险和未来潜在需求之间有一个权衡，有点类似投资过程中风险和收益之间的权衡，任何急功近利的创新和任何过于冒险的投资一样，虽然可能短期非常见效，但最终都会以某种形式付出代价。