1月25日外汇新闻！ —— 随时更新

日本股市早盘下跌，科技股领跌，因Elpida记忆体公司调降全年度获利预测，理由是客户的营收成长走缓。NEC和日立下跌，这两家公司合资的Elpida也看跌。

新日本石油和AOC控股等石油相关类股上涨，因纽约3月原油期货收高0.6%,至48.81美元/桶,是2004年11月30日来最高价。

Elpida表示,本会计年度的净利料介于120亿日圆(1.17亿美元)至160亿日圆之间,较前估的216亿日圆低。

欧洲第二大半导体业者英飞凌（Infineon Technologies AG）预估本季营收和获利均会下滑，理由是降价压力及需求因客户降低库存而下降。

东京时间9:41，日经225指数下跌43.13点至11246.36点，跌幅0.38%。东证一部指数（Topix）下跌3.58点至1135.60点，跌幅0.31%。

日本最大的移动电话制造商NEC公司下跌0.9%，日本最大电子业者日立下跌1.3%。

其它科技股也下跌。全球最大记忆芯片测试设备制造商爱德万测试下跌1.2%，京瓷（Kyocera）下跌0.9%。新日本石油上涨1%，产油及炼油业者AOC控股上涨1.3%。

中国人民银行行长助理胡晓炼称, 要推进企业直接融资, 推进商业票据、公司债券和股票市场的发展; 同时还要促进已存的金融资源证券化, 转移存量风险, 增强资产的流动性。

    胡晓炼指, 现时中国企业融资结构失衡, 资金来源高度依赖银行贷款, 若遇宏调, 企业的资金链容易断裂, 银行的贷款难以收回, 导致金融风险增加。

   胡晓炼又指, 中国的公司债券发行主体尚集中在极少数大型企业, 中型企业的债券融资要求未能得到满足。而企业债投资者仍以散户为主, 机构投资者的比重过小, 因此需要培育机构投资者对公司债券的热情。

究竟亚洲对于美国国债的需求量是否还会一如既往，还会保持稳定的需求吗？这对目前的国际外汇交易市场来说是一个非常重要的问题。因为如果亚洲对于美国国债的需求下降的话，那么美国长期利率就会上浮，而这就会给美国外汇交易市场带来巨大的波动。
同时，这也将给世界债券市场带来负面效应。

　　那么在中国，情况又是怎么样呢？虽然2004年12月的相关数据尚未公布，但是我们发现中国央行2004年期间对于美国国债的需求量基本保持稳定。我们相信这种稳定将有助于中国经济的发展。今天在我们的专栏中，将来谈谈这方面的话题。

　　美国经济正在增长，但这种增长势头究竟可以维持多久，无人可知。如果仔细观察一下，你会发现美国的这种经济增长主要是基于某些经济领域的，诸如房地产的升值。

　　房地产价格之所以高涨到今天的水平，一个主要原因就是美国长期利率较低，10年期的美国国债回报率维持在4.15%左右，这比中国7年期4.68%的国债回报率要低，这在历史上也是非常低的。如此低廉的利率就使人们在美国购房显得非常的便利。

　　而美国长期利率之所以较低的一个重要原因就是亚洲央行大量购买美国国债。由于这些需求量，美国财政部就可以毫无困难的卖出低利率的国债。

　　现在让我们结合中国央行在2004年的数据来看看中国这方面的情况。

　　上星期，一些市场专业人士参考了美国财政部公布的数据后，他们怀疑中国央行开始在其外汇储备中减少所持有的美国债券的比例。那事情究竟是怎么一回事？

　　众所周知，中国外汇储备量巨大，并且这些储备每月都增长，而央行的储备金很少会是以现金的形式存在。通常都是以其他国家国债为主。比如，购买美国政府国债或是日本政府国债。而这些债券一般的回报率都高于现金的回报率。

　　而那些观察家们上周所疑惑的正是这一点。那是否中国央行在其外汇储备中减少了美国国债的比重呢？这是一个非常重要且关键的问题。

　　在附图中我们可以看到中国央行外汇储备的增长以及所持有的美国国债的增长情况。如图，我们可以得到两个结论。

　　首先，在2004年期间中国央行的外汇储备在继续增长，其中美元储备额在2004年中也是越来越高。

　　第二，央行所拥有的美国国债量的数量也同样上升。事实上，其增长率在下半年翻了一番。

　　这些数据告诉我们中国央行的美元国债量在其外汇储备中的比重仍旧是相当稳定的。央行的外汇储备额的增长也许高于美国国债拥有量的增长。但是，这或许是由于欧元兑美元汇率上扬所造成的，因为这导致了在央行储备中欧元国债价值的提升。

　　可见，这可能仅仅是市场效应，并非政策的变动。

新华社报道, 中航油昨日宣布, 已于当天向新加坡高等法院递交了债务重组方案。中航油的全部负债约为5.3亿美元, 该公司提议偿还2.2亿, 偿付率为41.5%。 该重组方案内容包括, 中航油的大股东中国航油集团公司及新投资者将联合最多注入1亿美元资金, 一部分作为中航油的流动资金, 另一部分支付给债权人; 先期偿付给债权人1亿美元现金; 延期偿付1.2亿美元外部债务。 方案还提到, 关于1.18亿美元的中国航油集团公司股东贷款, 中国航油集团公司将不叁与先期现金偿还及延期债务的偿还, 而是将股东贷款转换成中航油股权。 报道称, 中航油已邀请新加坡淡马锡公司叁与注资, 双方的讨论仍在继续。报道又指, 债务重组方案尚需债权人、中国航油集团公司及中国政府部门的批准。

05年美国的CPI仍会受到相当的关注，04年美国通胀开始反弹，能源价格上涨。剔除食品和能源的物价停止下滑。04年全年美国CPI增长3.3%，是00年以来最快速度。04年核心CPI增长同样加快，达到03年的翻番水平。

瑞士信贷第一波士顿预计，05年能源价格不会重复04年行情，因此广义CPI会下降。一系列因素显示，05年核心CPI将走高。但结束低通胀并非易事。

瑞士信贷第一波士顿预计，05年美国广义CPI增长2.3%；核心CPI增长2.6%，04年为2.2%。

本周五美国将公布第四季度GDP，预计为稳定增长，就业成本指数可能下降。耐用品订单的各副指料好于总指数，消费者信心可能下降。

由于债券投资人预期，美国经济成长趋缓，通胀压力将降低，周一美国债市短期债券下跌，长期债券上涨。此外，消费者信心下滑与制造业指数走低，都使长期债券备受投资人青睐。

美联储理事桂恩于周一重申，2005年美国经济将稳定成长，但对通货膨涨压力感到忧虑。市场普遍认为，美联储升息步伐不会落后于通货膨涨速度。对Fed联邦基准利率相当敏感的短期2年期债券殖利率近来不断走扬，上周并上扬3.27个百分点，创近两年来新高，也显示投资人对美联储在下月初还会升息的高度预期。

周一美国2年期债券跌03/32，为99-20/32，殖利率3.19%；5年期债券跌02/32，为99-28/32，殖利率3.65%；10年期债券涨05/32，为101，殖利率为4.12%；30年期债券涨21/32，为111-19/32，殖利率4.60%。

美元的下跌加大了各国央行所持有美元储备的风险。据英国《金融时报》报道,根据一项由英国第二大银行——苏格兰皇家银行集团资助的调查报告，多数国家的央行正在减少持有的美元资产，转而增持欧元资产。

　　该报告显示，在56家接受调查的央行中，52%在过去两年里降低了持有的美元资产，27％增持了美元资产；29％减持了日元资产，11％增持日元资产；40％的央行逐步提高了英镑资产的持有比例。

　　该调查还显示，在去年第四季度里，约70％的央行增持了欧元资产，11％的央行减少了欧元资产。同期，欧元兑美元上涨了7％，2004年12月30日创下了1欧元兑1.3666美元的高点。

　　“美元的下跌使它作为硬通货和唯一支付手段的地位在改变。”中行上海分行资金计划处交易员徐明说。

　　他表示，各国央行为维持对外支付能力的平衡，需要调整其外汇储备中的资产比例，但各国对美元资产的抛售又进一步导致了美元的下跌。

　　“这反映了大多数国家对美元缺乏信心。”复旦大学中国经济研究中心主任张军也表示。

　　去年底，国际清算银行(BIS)公布的数据也显示，石油输出国组织(OPEC)成员国在过去3年里已大幅降低了它们的美元储备，其持有美元存款比例已从2001年第三季度的75%降低至目前的61.5%。

　　泰国央行官员此前也表示，他们在考虑将其500亿美元储备的美元比例从80%降至50%。俄罗斯央行官员在去年11月23日也曾发表言论暗示可能会降低美元储备。

　　该调查报告的作者Pringle和Carver认为，许多国家的央行在过去两年里增持了欧元资产，欧元资产对美元资产的替代比预期要快得多。但该报告并没有估计出目前各种货币资产在各国总储备中的持有比例。

　　据国际货币基金组织（IMF）去年4月公布的月度报告，在各国的外汇储备总额中，2003年底的美元资产比例为63.8％，而2001年和2002年的这一比例分别是66.9％和63.5％。欧元资产的比例则从2001年的16.7％和2002年的19.3％增加到2003年的19.7％。

　　该报告作者总结说，美元3年的下跌促使各国央行减少外汇储备中的美元资产，这将使得美国经常项目赤字的弥补变得更加困难。

　　但张军认为，由于美国的主要顺差集中在亚洲，如果亚洲大多数国家并没有大幅减持美元资产，对美国经济也不会产生大的影响。而且，他指出，现在持有欧元资产也是有风险的。因为欧元的升值对欧盟的经济尤其是经常项目带来了不利影响。

　　美元在2005年年初显示出较为强劲的反弹。上周伦敦市场，美元兑欧元在上涨了0.6％后达到1欧元兑1.3045美元，美元兑日元则在上周上涨了0.7％后达到1美元兑102.84日元。

　　但徐明表示，美元目前的反弹只是暂时的，各国央行减少美元资产的趋势可能会得以持续。

已经成为世界第二大原油进口国的中国,自然要拓展原有的国际石油供求版图，在这一过程中，中国需要审时度势地处理好与美国等其他石油进口大国的关系

　　国际先驱导报驻阿拉木图记者陈俊锋报道 日前，中石化完成了对并购后的美国第一国际石油公司的整合，同时在其所属哈萨克斯坦石油勘探区块内开始了全面的石油勘探作业。

　　一年多前，中石化国际石油勘探开发有限公司成功地收购第一国际石油公司，获得该公司在哈萨克斯坦全资拥有和部分拥有的6家子公司，以及所属的石油开发勘探区块面积达2.6万平方公里。

　　曲线收购绕开政治壁垒

　　哈萨克斯坦是新独立的中亚国家中石油远景储量最为丰富的，其陆上探明储量达24亿吨，里海大陆架储量达70亿吨。中石化收购的美国公司所拥有的区块位于滨里海地区，地震探测的结果显示这些区块拥有较大的石油勘探和开发前景。

　　美国第一国际石油公司成立于1996年，是一家私有的非上市公司。公司总部设在美国休斯顿，在哈前首都阿拉木图设有分公司，在哈北里海周边的油区内拥有五个勘探区块和一个年产20多万吨石油的油田。由于这家公司缺乏石油勘探开发实力和扩大产量的资金和技术力量，公司有意出让自己的全部股份。中石化本着双赢的方针，同美国第一国际石油公司就该项目的交易方案展开了一年多的艰苦谈判，2004年3月双方正式签署了并购协议。

　　中石化为了规避来自美国政府和法律对中国公司购买美国公司的交易限制及税务风险，采用了在百慕大注册新公司、把美国公司迁往百慕大进行兼并的曲线政策。中石化国际石油勘探开发有限公司于2004年4月19日在百慕大这一国际避税区注册了全资子公司第一国际石油有限公司，并由这家公司实现了对美国公司的兼并。

　　进行中国式改造

　　第一国际石油公司原来拥有8种国籍的外籍雇员和260名当地雇员。这提高了中石化接管、整合的难度。

　　中石化国际石油勘探开发有限公司制定了富有特色的机构调整和重组方案，主要目标就是稳定第一国际石油有限公司的队伍。其中最重要的做法是尽量保留和利用原公司的成员构成，压缩中方员工的比例；不仅不裁减人员反而对一些当地员工进行了的职位提升；严格要求中方员工同原有员工紧密合作，防止公司内部出现“两张皮”现象。这一“换药不换汤”办法，最达限度地保证了原来公司队伍的稳定，使公司在接管的同时，还加快了对石油块区的勘探开发力度，也受到哈政府的好评。

　　中石化收购美国石油公司并获得哈石油区块的行动在国际石油界引起了普遍关注。因为，一般的国际能源公司并购改造过程要持续3到4年，而中石化在1年多的时间内就出色地完成了这一过程。

　　分析人士指出，这一并购具体意义在于为中国修建中哈管道及其今后的正常运行打下了基础，同时对中国在哈境内的其他能源开发项目是一大支持。

美国近期的一系列举动表明，布什政府可能使用武力解决伊朗核问题。伊拉克问题尚未解决，人们似乎又嗅到了另一场战争的硝烟味。

　　但英国媒体披露，英国政府坚决反对以武力解决伊朗核问题，如果美国果真对伊朗动武，英国可能不会一同出兵。
伊拉克战争中的坚实盟友美国与英国，因为伊朗核问题而显现出严重分歧。

　　美国准备动武

　　即将上任的美国国务卿赖斯上星期在参议院听证会上被问及其对于核问题的看法。当她回答伊朗“必须为其不愿履行国际义务负责”时，佛罗里达州参议员比尔·纳尔逊说：“希望是尽快，而不是推后。”

　　布什在总统就职演说中也提到，美军在伊拉克受挫不会转移他对其他“邪轴心国”的关注。他当时警告人们小心来自“纵容暴力增加……引发致命威胁的暴政统治者”。虽然布什没有“点名道姓”，赖斯随后在参议院听证会上明确把伊朗列入“暴政前哨”名单。

　　副总统切尼上星期说：“你看看周围潜在的问题地区，伊朗就在这份清单上排第一位。”

　　此前英法德三国一直与伊朗就其核问题展开谈判，美国则态度强硬，经常发表一些不利于伊朗的言论。布什17日表示，如果不能说服伊朗放弃其核计划，那么他不能排除诉诸武力的可能。

　　英国不再跟进

　　虽然美国在伊朗核问题上态度强硬，但英国坚持通过谈判解决问题。

　　《泰晤士报》23日披露，英国外交大臣杰克·斯特劳已经起草一份文件，反对美国对伊朗使用武力，主张和平解决问题。文件在布什第二任期就职典礼举行前夕秘密在英国议会下院散发，以免引起与美国的公开不和。

　　担心布什政府可能会寻求英国支持军事打击伊朗，斯特劳在名为“伊朗核项目”的200页文件中表示，英法德三国所倡导的和平解决伊朗问题“符合伊朗和国际社会的最高利益”。文件排除了对伊朗开展军事行动的可能性，要求谈判解决伊朗核问题。

　　《泰晤士报》说，部分英国政府官员认为，美国在伊拉克核问题上过分依赖其卫星照片，而这些照片又不具有决定性。（徐驰）

由于昨天欧洲官员再度发表讲话要求亚洲方面，特别是中国放开货币政策，承担一部分美元下跌所带来的负面影响，受到这个消息影响，周二欧元再度下滑。

德国财长艾歇尔周一表示，他希望亚洲方面某些国家能够采取开放的浮动汇率政策。此前法国财长和法国央行行长都表示，欧洲方面已经承担过多货币波动所带来的风险。

欧洲方面官员认为，在即将召开的G7会议上(中国在内的新兴经济体将参加2月4－5日会议)希望亚洲、特别是中国能够让汇率上升，分担美元下滑的压力。

虽然市场对于这个消息有所反应，但苏格兰皇家银行外汇交易分析师表示在G7会议正式结果公布之前，汇率的波动幅度不会过大。

他认为：“人们都在关注G7会议，会上是否会出现中国式的评论，是否会向中国施加压力，中国是否会开放一定程度的货币政策等问题都将有个说法”。

市场的普遍预测是中国人民币汇率政策将最终开放，其他亚洲货币将跟随其进一步扩大涨幅。

美元兑日圆目前报1.3040，较昨天纽约收盘的1.3060有所下滑。欧元兑日圆也从隔夜134.03下滑至133.85。而日圆方面，美元兑日圆报102.65，基本没有什么很大变化。