花荣：揭秘机构主力下半年投资路线图
过去两年中，中国股票市场改变了很多人的命运，特别是抓住中国牛市的投资者有几十万、几百万进入了上千万、亿万富翁的行列。在这个行列当中，中国证券市场在相当长的时间里可能会改变一些人的命运。但是与前两年不同，在今后一段的半年、一年时间里，继续改变命运的市场走势会继续下去，资产有大幅度增值。有一些人会从市场退出。
未来几年当中中国证券市场发生天翻地覆的变化，主要源于它的交易机构、操作策略、市场规则会有不同的打法。大盘蓝筹股或者中国经济当中最好的上市公司，比如说中移动、中石油回归沪深股市，这些上市公司由于流通盘子比较大，业绩非常好，总利润非常多，股票利润会超过沪深两市1000多只股票的利润。他们的走势决定着中国股市的涨跌或者个股运作的节奏。
第二，今年8月底、9月份交易规则会出现比较大的变化。最重要的是指数期货和其它金融产品的推出，使得操作方法和市场规则都会发生变化。如果用过去传统的方法、传统的股票、传统的思维继续在第三季度以不变应万变进行操作的话，很可能在下半年吃亏或者把握补助新的机会。下面我针对这两个关键点，把近期北京职业机构对市场的调查和我们认为的基金、券商、小非、大非关联的机构下一阶段的做法，所做的结果，对市场的影响，以及对大家手中的个股产生的影响进行分析。
机构主要分成四个方面：1、职业机构。以摸爬滚打非常长时间的民营机构是中国股价涨跌的第一动力。中国的证券市场在第一阶段当中，连续涨停的股票或者连续涨幅巨大的股票多数都是由这些群体创造的。2、证券投资基金。证券投资基金占到总市值的三分之一，他们对持仓的结构或者买卖行动、市场涨跌影响比较大。3、券商。券商是过去十几年当中一直以来的主力，但是近两年中他们的力量有所削弱，但是对大客户还是有一定的影响力。4、新崛起的大小非。7月份大小非持股即将上市，他们对市场也会产生比较大的影响。浙江、海南、山东职业结构都属于这些群体。
证券投资基金的重要投资方法是价值投资，前期证券投资基金表现比较稳定，和他们半年报有一定的关系，因为半年报决定着基金经理的命运，排行榜决定着这些人的命运和上岗资格。所以，一些蓝筹股表现还是非常强劲。7月份以来，中国蓝筹股的定义将发生改变。原来被大家称为蓝筹股的股票真正上市之后会变成伪蓝筹股，这些股票在7、8月份会面临巨大的风险。目前绝大部分的宣传是有误导性或者具有欺骗性的。
在即将上市的蓝筹股当中，第一只就是中国远洋，在这周发行的还有西部矿业、中国移动、中国石油、中海石油、网通、中国电信、建设银行等等股票，巴菲特买了中国唯一一只股票就是中石油。中移动、中石油这两个公司在去年创造的总利润达到2000多亿。去年所有的上市公司分配的利润大概1400亿，扣除税，分到投资者手里大概200亿水平。这些公司上市，包括中海油、中国网通一批蓝筹股上市之后，必然会引发基金配置的调整。因为证券投资基金目前的仓位大概80%左右，中移动、中石油一旦上市之后，必然会成为证券都是基金的配置之一。因为买股票型的证券投资基金一定会买中石油和中移动这类股票，因为一方面它们是中国最好的上市公司，所占的权重也非常大，是上证50、沪深300最重要的权重股。中国移动在香港市值是1.7万亿左右，价格是80多元。如果在A股市场定位在100元左右，市值就需要50万亿。一个基金买一千万股的中国移动买二亿股的中国联通或者其它蓝筹股，指数一定会发生比较大的震荡。现在大家所认可的蓝筹股一定会形成非常大的抛压。这些基金在未来的调配工作会做一些准备，也在媒体上做一些宣传，买蓝筹股有一些误导，有一些投资者会吃一些亏。
中移动、中海油上市之后，一定会使市场老的指标股发生震荡，对市场指数一定会有影响。基金的配置在7—9月份，指数一定会发生比较大的震荡。高抛低吸是大家最好的操作方法。和过去一样蓝筹股持有不动，做长线，很可能在第三季度、今年下半年遭到比较大的损失。虽然一些基金在高位出逃，题材股跌的比较多，蓝筹股在这个阶段相对抗跌一些。7—9月份，想做长线的投资者会发现有一些补跌还是幅度还比较大。
券商是过去市场中重要的投资机构。但是在2000年市场调整的时候，很多的券商受到非常大的冲击。他们最近几年比较长记性。国内比较大的券商现在仓位基本很轻，甚至很多券商处于空仓的情况。他们的操作有下面几个方面：
第一，为未来的发行蓝筹股做一些准备，包括资金、文案的准备。蓝筹股是他们未来瞄准的目标。
第二，一些权证创设制度的券商对权证创设，或者说为权证创设股票进行短线高抛低吸的操作，这种操作对目前的市场影响不是很大。目前对市场影响最大的主力机构过程主力资金是大小非。大小非上市，由于持股比例比较大，对市场的压力也是比较大的。由于前一段时间指数下跌比较多，出台政策前夕（星期五），有关主力害怕市场继续下跌，就采取了护盘的东西，都是短线性质的。大小非，特别是中小企业板的小非，由于他们历史持股价格非常低，基本上在1、2元的水平，如果考虑到分红、送股因素，只有几角钱的情况。他们上市有两个动力，一个是使他们的股价比较高，这是今年上半年上市公司股价大幅度上升的主要动力，与大小非人为作高业绩、抬高股价有重要的关系。据我们了解的情况，绝大多数大小非，法人股、国家股上市之后，都有抛售了意愿，尤其有多个法人股或者国家股，在大盘基本稳定的时候更是这样的选择。追涨杀跌，越涨越不动，越跌越抛。这样职业机构在4200点的时候基本上把股票出的比较多。有一些小的群体，比如说上海证券信托私募基金，和公募基金采取了相同的操作方法。
第三季度沪深指数变动是不可避免的。我们对中国未来证券市场向好毫不怀疑。尤其奥运前期，中国证券市场指数有可能涨到6千点、8千点、1万点，但是最关键的一点，在大盘涨到6千、8千、1万点，是否与你手中持有的股票相关联，是不是指数往上涨的时候，有些个股持续往下下跌。有一些机构已经做好了在未来市场中买中石油、中海油的股票，这些股票一旦出现涨停的话，对权重的影响是非常大的。中国总的流通市值是6万亿。中国移动在香港市值达到1.7万亿。发行A股的话，价格更高，达到2万亿都有可能。它的涨跌对市场的影响是非常大的，而且这种股票长线涨的可能性也是非常大的。
近期，大家最重要的任务有两点：1、做好避险工作。在证券投资当中，有两个赚钱方法：一是直接赚钱，二是防范风险。防范风险在某一个阶段当中比赚钱更加重要。而且防范当中出现必然机会的风险就等于赚了钱。
作为中小投资者近期要做的另外一个重要工作，对新上市的公司要做仔细的研究，对期货交易手法和市场波动的研究要做一个准备。这是我在第一个方面，各个主力机构未来的举动做一个简单的分析。
第二部分，北京职业机构近期和下半年准备买哪一些股票。这是北京关联机构在8月份要召开类似的研讨会，在研讨会当中，我也会做主题发言。我曾经在北京电视台讲座、和讯网讲座当中，在1783点的时候，我们看到1800点，当时反对的人非常多，甚至有人说花荣已经疯了，不可能到这么高的高度。在1000点的时候，和讯网采访我，我说会创历史新高。北京职业机构在政府发出风险防范警告的时候都基本退出了。尽管当时有争论也完成了撤退的工作。在1300点的时候，机构也有进场，导致几百点的上涨。北京的券商或者职业机构都了解这个情况。第二次涨了1400点的时候北京职业机构又卖出股票，包括4300点的时候，北京职业机构都卖出股票。包括前段时间的上涨，职业机构都没有参与。主要是主力资金处于休假状态，有的人去了日本，有的人去了巴西、阿根廷，我在24日去了德国和奥地利，8月中旬回来。
大家处于休整状态的时候，也在考虑下一步怎么做。我们也和大多数投资者一样，是靠证券的涨跌或者股票的涨跌来生存或者赚钱的。我投资的时候主要考虑两个关键点：
1、配合即将来临的蓝筹回归和指数期货新的交易规则展开盈利模式，创造今年下半年的利润。由于新的蓝筹回归之后，权重比较大，上市公司业绩比较好，具有比较好的成长性。基金一定会重点配置。我们研究香港市场、日本市场和其它市场，发现他们当时最好的上市公司（比如说日本丰田汽车公司）上市一定会引起机构投资者包括私募基金、指数基金去大量配置，把握好时点必然会有获利机会。我们认为短期之内，应该会类似于中国银行、工商银行上市阶段，由于上市之后点位比较高，会有一定的震荡，震荡之后会走出中长线的稳健上扬的格局。在稳健上扬格局当中会有加速上涨的阶段。就像工商银行、中国银行在加剧涨停过程中有职业机构的声音。这是属于比较文件或者必然性的机会。上涨幅度并不是职业机构所认可的，北京的职业机构操作讲究三个原因，一个是讲究本金安全，第二，尽量获利，第三，在行情好时追求暴利，在行情不好时尽量防范风险，不与市场相抗衡。中小投资者不一样，永远满仓。
股指期货推出的时间表基本与上市公司的大盘蓝筹相关联。现在市场说如果市场不好肯定跟蓝筹股有关，这是没有道理的。大家已经看到，中国银行、工商银行权重比较大，但是被市场操纵的可能性还是存在的。指数期货的推出时间比较好掌握，权重六大蓝筹出来之后一段时间，就会推出。推出的时点一定是指数处于中间状态最为理想。以前有人说我是“空军司令”，在4000多点的时候一定看空，让周围的合作者坚定卖出股票，我不赞同这种观点。在4200点的时候，我非常希望大盘很快涨到5千点、6千点，因为那时候指数期货放空的话，可以赚很多钱。而且全世界的股市都证明，在市盈率达到60倍的时候一定会出现股灾，包括曾经台湾股市或者香港股市都是这样。我们认为政府让股市走得稳健是正确的。
但是指数期货真的在高位推出的话，在刚开始减仓容易发大财，但是操作难度也非常大。如果推出时，在3000点附近，有大量的对手盘出现，有看空，有看多，有争议的。大小非或者准备上市的股票可以进行对冲。在指数期货推出之后对冲，卖掉一部分股，总的价格跌了，但是市值没有影响，而且还达到了提高分红的目的。
下个阶段当中，我们做蓝筹股的时候，肯定会加大指数期货运作的力度，甚至我们自己认为，在中国证券市场，职业机构是操作指数期货最重要力量，也是最先进的“生产力”代表。这对券商、基金是比较有优势的，因为交易机制比较灵活。
今年下半年大家要关注的第一个目标，就是新上市的大盘蓝筹股、权重股，因为这些上市公司是中国经济最优秀的代表，他们是中国证券市场的基石。在指数期货杠杆当中，他们起到非常重要的力量。各大机构都会加大注意力。大家知道指数期货一个担子要12万左右。但是第一个指数期货推出之后，会有小的品种推出来，会有沪深300、中小企业板、上证50。所以要把握机会，如果有明显的机会，投资者在下半年依然有改变命运的机会。甚至有的投资者亏了一些钱，在这些方面做得好，也会有非常大的机会。关键是，在这个阶段当中，大家的心态不要被目前市场的震荡或者未来继续产生的震荡所干扰。很多投资者在其它行业当中非常聪明，一旦进入股市当中智力就会下降三四个档次，甚至被套牢之后，很多政局级干部、很多大学老师都会变成糊涂蛋，即使你把结果告诉他（她）都做不好。所以大家一要防范风险，同时要多学一些知识。
刚才董立介绍我的时候说我擅长盲点对象，中短线操作。前面说得对，第二点说的并不完全符合事实。彭总曾经投资一个股票叫中集集团，很多机构投资者买了这只股票，在2005年大盘跌了50%的情况下，这只股票救了很多北京机构投资者的命。北京机构投资者开始被长安和一些蓝筹股套住了，后来被中集集团救了命。二级市场出来的时候是20块钱，后来增发15块钱，后来中了55%。由于南方的证券公司包括宏大证券在卖这个股票，所以建这个股票非常顺利，高位时我们赚了1.2倍的时候卖掉了它。
今年下半年要关注的另外一个板块是一些有特殊的金融产品，有分离债的，像北京做得非常好的股票，像丝绸、大冶特钢，在市场跌的最快的时候我们也赚了10%。分离债含有权证股票也有市值要求，在实施方案的时候，市值涨了30亿，中间有无风险套利机会。今年下半年也会有类似品种推出。有些上市公司实施分离债、权证融资品种的话，大家也可以注意一下。估计8、9月份我会在一些媒体逐步公布出来，大家不一定相信，但是可以分析一下。
下一步大盘发展关键点：1、回归大盘蓝筹上市。2、基金上市。操作上大家第一要防范风险，第二要注意学习一些知识，如果前一阶段大家做得不好，在高位被套的话也很正常，不是我们无能，是庄家太狡猾。如果市场给了你新的机会，你没有把握住，就没有什么可报怨的了，命运使然。我祝福大家在今年下半年当中争取获得50%的收益。谢谢大家！
主持人（董立）：感谢花荣先生，他也是从下半年的资金动向，包括他们的操作方法展示了大盘情况。下面看看下半年和讯的投资动向，有请和讯分析师夏立军先生。
夏立军：大家好！花荣先生就机构投资者的动向和操作中要注意的问题进行了介绍。作为中小投资者，不管我们面对什么样的行情，面对什么样的市场趋势都要注意把握市场机会。这是我们在今后操作过程中要把握的重中之重。上半年的股市走势如火如荼，从一些个股走势来看，也确实给大家一些回报。不管上半年做投资还是短线回报之外都是对市场充满信心。但是下半年还是有一些变化，所以大家一定要注意个股节奏以及市场趋势的总变化。
从近期的市场可以发现，大盘近期确实出现了巨幅震荡。很多投资者手中的股票在过程中损失不少。有的投资者在上半年中获得了很好的收益，但是在短短一个多月时间内逐渐缩水，新入市的投资者由于操作不当，使帐户有所损失。不管是您的利润缩水也好或者操作在前期蒙受一定损失也好都不要紧，因为下半年还有机会。
我从盘面进行一下分析。前期两次冲击4300点之后，出现了快速的回落。尤其在第二次大盘回落过程中，和第一次有大相径庭的区别。第一次由于一些政策性因素，使大家在盘中没有看清市场中有大幅震荡的局面，导致股指在出现回落的时候，大家没有进行逢高减磅的策略。在第二次大盘下跌中，下跌速度和幅度没有以前那么猛，也属于退二进三，这样的杀伤力其实也是非常巨大的。前期盘中成交量放大，市场热点显得非常散乱。大盘重新升市要有政策面的配合，同时盘中要有鲜明的市场热点引领股指不断上移。从周五的情况看，这两个特征都没有显现出来。我认为下周的走势还是技术性反弹而已。大家注意3900—4000点的市场压力，对手中绩差股、问题个股要采取逢高减磅的策略。大家在下半年的市场投资策略如何减少风险，获取收益？
我们在接触市场的时候要把市场的目标锁定在一定的目标。前几年大盘处于熊市也好牛市也好，其实都有很多的投资机会。在01年大盘下跌中，我个人感觉最难做是02年，股指冲高之后，马上处于阴跌走势，操作机会不大。03、04到现在股指有牛有熊，热点层出不穷。有人说年年岁岁花相似，岁岁年年人不同。03、04宏观经济转暖的时候，QFII、证券基金逐渐挖掘市场热点，就是蓝筹价值投资理念。那时的新的投资理念把过去投机现象进行了充分的扭转。03、04年只要买到五朵金花都会有好的行情。从05年来看，也掀开了大盘牛市行情的序幕。到了06年，获利机会更多，有色金属跟着国际商品期货市场相关品种的上涨，很多股票有翻番的行情，到下半年，钢铁、银行个股也给了大家很好的投资回报。这要求我们在不同的市场阶段采取不同的投资策略。我个人觉得选择比较好的行业，比较好的个股非常重要。
之前的嘉宾谈到了行业，就是要判断行业的可预知性。如果你把握了热点利润会有很好的回报，如果没有把握热点，可能利润或者帐面会有所损失。大家要注意，投资中，要注意国家政策的走向，分析行业的变化。股市和宏观经济开始进行了紧密相连，和国际资本市场开始了丝丝入扣。去年有色金属个股，只要你买带“金”字牌的个股，这些股票股价在一个月之内就会翻倍或者翻好几倍。上半年我们再买银行股或者钢铁股，获利的机会就会非常小。上半年获利最充分的股票是参股券商概念股，牛市格局也在不断演绎。上市公司只要参股某个券商，题材会炒得非常充分。市场效应和风范也给我们很多思考。
有的投资者认为，要把基本面考虑得淡化一些，技术面考虑得充分一些。我认为基本面和技术面的分析并不矛盾。做中长期的投资者应该把选股策略放在首要的位置。为什么目前的行情或者将来的大盘走势和整个宏观经济面丝丝入扣，因为目前我们宏观经济的发展处于非常好的状态当中。上市公司的业绩在未来两三年有很好的发展空间。所以，牛市格局并没有改变，而且人民币升值趋势不断强化，牛市基础没有动摇，短线波动只能说是阶段性调整，不会影响到牛市发展格局。刚才几位嘉宾也提到对后市的看好。大家对后市发展趋势都有共同的认识，大盘牛市不会改变。
但是有一个问题要注意，在座可能有很多老的投资者或者刚刚进入股市的新朋友。您在操作股票的时候要注意，股指上涨阶段，推动指数的板块和热点有很大的差异。今年上半年，如果还做非主流品种，收入肯定落实大盘。下半年对市场的预期，我想从几方面进行阐述。
第一，以前很多优秀的上市公司不愿意到国内发行IPO，转到欧洲市场或者香港市场寻找发展机会。随着中国资本市场的发展，一些优秀蓝筹股回归成为必然的趋势。这由于下半年蓝筹类个股或者海归蓝筹类个股存在很大的套利机会。
第二，要关注航天军工板块。近期国家发改委和国家科工委推出了加大军工产业证券化的通知。从通知内容来看，对于非限定性的军工企业，资产证券化步伐会大大加快。在这个群体里大家要关注细化的公司基本面报告和具体的走势。比如说上市公司治理比较好的中国卫星、中国股份、航天股份和火箭估计，一旦大公司把资产注入这些公司之后，会有非常大的发展。还有航天长风、航天科技，这些公司对核资源非常重视，但是要实现整体上市的话，短线暴涨的机会非常大。所以航天军工板块要特别重视。
我们分析国家政策的时候，同样对行业导向也要有充分的认识。同样处于国家工业发展阶段的时候，中国周边国家，像日本，大家对它的工业发展阶段非常了解，比如说80年代中期和90年代初期，中国家庭有很多的家用电器很多都是日本的品牌，公路上跑的汽车业以日本品牌居多。日本的经济也是依靠制造产品促进出口达到顶峰。但日本经济发展结构在80年代末有一个致命的打击，产业的转型没有进入及时快速的阶段。比如说1985年广场协议之后，当时有6个国家敦促日元升值，导致日本的股指暴涨，但之后的风险很多亚洲国家没有意识到。美国经济表面箫条，但是产业的转化和决策起到非常好的作用。80年代末90年代初，美国执政总统是老布什，他们把产业从传统的制造业转到高科技上，汽车、电视这些产品完全可以由日本、德国制造，他的产业转型通过资本市场融资来发展新型产业（高科技）。尤其在冷战结束之后，美国把军工产业技术转入到民用，IT、科技、新型材料、生物制造等等，短短十几年内高科技发展态势是德国和日本无法企及的。80年代之后日本经济持续箫条，德国经济也处于举步维艰的地步。产业升级没有达到一定境界的时候，日本没有自主产品研发的时候，经济自然会下落，股市自然会下跌。这在80年代末和90初的结果显现非常充分。
最近我们国家提出提高存款准备金率措施以及发行特别国债，不断对冲流动性风险。从管理层来看也是为了克制市场。如果股市一味被拉高，产生的泡沫，比如说当年泰国房地产、股市泡沫爆发之后，经济倒退了20年。如果那样，中国经济不只是倒退30%、40%。中国进行宏观调控、股市调控措施是非常英明的。避免是日本、东南亚股市在上世纪末产生的风险，这个教训我们不能不吸取。
我们不但要关注传统的基础性、能源类个股，关注具有资产注入的航天军工类个股。还要关注下半年有题材性爆发的股票。比如说3G板块，3G牌照发放和企业重组在下半年会进行。3G板块的直接收益者是运营商（中国移动、中国联通）下半年会有表现机会。运营商（中兴通讯）业绩也会有非常好的表现。大家在大盘下跌过程中，被错杀的一二线蓝筹股，还是要采取中长期关注的方法。
第三，下半年乃至明年上半年最亮丽的题材就是奥运。中国产业、中国国贸、北京城建等股票在各自的领域当中具有的号召力或者龙头的风范非常抢眼。一旦出现奥运商机或者相关题材，给大家提供短线获利机会非常充分。08年奥运我建议大家把这些股票淡出自己的视野，因为题材之后，一些个股的机会就会消失殆尽。
刚才我分析了行业和板块特点。接下来跟大家谈谈投资策略、市场热点和定价问题。现在市场资金来自多方面，有来自券商的、证券投资基金的、私募基金和中小投资者的。在牛市当中，资金效应在短期或者局部会十分凸显。比如说，大盘从5.30回调以来可能要进行大的震荡，个股机会仍然层出不穷。像中报题材股。大家要把握什么特点？对炒高的蓝筹股大家要尽量忽视一下，因为它是白马股，在大盘蓝筹股中，白马股不适合我们捕捉，可以关注黑马股。在周四周五大幅震荡的时候，有两只股票被打到涨停板，一个是东风科技，它的中报业绩是扭亏，其实没有什么题材，跟蓝筹股、申万科没有可比性。大盘炒跌之后，中报会带来一些新的投资机会。大家可以用软件来搜一下，基本上50元左右的股票附近都有机会。
对于中长期投资者或者短线投资者来说，对于市场的认识可能会有所差异。但是作为中小投资者来说，虽然现在您是职业投资者，但不是专业投资者。今后需要做的功课很多。面对不同的市场要采取不同的策略。大盘炒蓝筹股的时候，我们要跟着核心价值股走，大盘炒题材股的时候，我们要关注短期题材性。大盘暴跌的时候，哪些个股适合反弹，都是我们操作一个最核心、根本的问题。
大家关注证券投资基金买的股票，会发现他们操作股票有波段性和阶段性。比如说申万科，他们基本上不打涨停板，这类股票资产成长空间比较好，介入资金是中长线运作。我们如何把握短线热点是比较考究的学问。一些坐庄的资金操作要点大家要关注。尤其大盘处于阶段性整理的时候，这点至关重要。前段时间，大家在行情中看到庄股或者短期暴涨的股票。这类股票大家只要把握它的特点和波动性节奏，短线获利的机会非常大。 |
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