弹簧-2

定向？全面？“降准”来了

2014-05-31 15:50:17

　　“本周四刚加的仓。”某基金公司债券型基金经理王伟(化名)告诉中国证券报记者。5月30日，国务院常务会议提出加大“定向降准”措施力度，这让他长吁了口气。
　　周四那天，机构对下调存款准备金率的预期再次强烈共振。多家外资投行一大早发布报告称，当前央行应降准。市场看多气氛空前高涨。王伟果断出手，增加了高信用等级债的持仓比重。
　　“虽然没有直接全面放松货币，但国务院常务会议相关措施已具备全面放松效果。”王伟说，“当然，最终还是要看市场如何解读。”

　　卖方“墙头草”
　　“长期来看，存款准备金率肯定要全面下降，20%之上的存准率无论是其他经济体还是中国都前所未有。”王伟说，但是，降准时点仍然很重要。
　　今年以来经济增速下行，市场对货币政策放松充满期待，而政策变动最大的可能就是下调存款准备金率。年初以来，各类卖方机构围绕是否降准的话题不吝笔墨，但结论相去甚远，甚至同一家机构对是否降准的判断也经常“出尔反尔”。
　　“今年很多卖方都是墙头草。”王伟掰着指头点了几个卖方宏观分析师的名字，“每天看报告，听路演讲报告，觉得卖方讲得都很有道理，精神极其分裂。”
　　5月市场上对降准最强烈两波预期，一波出现在5月上旬，多家机构发布报告称，近期降准可能性大增。但10日央行行长周小川在五道口金融论坛上的一番表态给市场泼了盆凉水。
　　“第二天是周一，不少机构的报告口风就变了，此前力赌降准的卖方报告调整措辞，改为‘当前是否降准已不重要’。”
　　第二波出现在本周，包括渣打、澳新在内的多家外资银行机构发表研报称，多项经济指标显示，若以历史数据为参考，当前形势下央行应降准。
　　渣打在研报中提到，结构性改革不会立即产生实质性增长红利，通过汇率政策放松的空间有限，直言“无法让一个不再增长的经济体去杠杆。”与渣打持相同观点的还有澳新银行，近日以刘利刚为主的大中华区经济研究团队认为，中国宏观经济的基本面和货币政策之间的不一致性在不断增加，“中国的货币政策可能过于紧缩。”
　　更多支持降准的业内人士表示，新增外汇占款持续下降，已经让基础货币缺口逐渐加大。
　　央行数据显示，金融机构4月新增外汇占款1169亿元，较3月1892亿元大降38%，创下年内新低，这为降准提供了可能性。
　　瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光表示，央行降准是当前对付“硬着陆”最好的宏观政策。不过，他认为降准并不意味着大规模刺激，只是货币政策从过紧转向中性的必然要求。
　　甜蜜预期
　　“现在还有更多人在谈论降息，包括降低基准利率或降低公开市场操作利率。”王伟说。
　　本周四晨会，王伟和同事们讨论的重点更多是降息而非降准。
　　“转变好像发生在一夜之间。这两天债券市场开始预期央行可能会降息。”他说，“国债期货已连续两天飙涨，并在日前盘中出现大幅震荡。”
　　“形势确实错综复杂，具体到投资策略上只能说是因人而异，跟打牌差不多。所有的决策逻辑依据其实都是你能看到的，比如政府喊要降低实体经济融资成本，有人会相信，有人不相信，后者有充足的理由——去年也喊话了，但实际上没动；实体经济对数量调控更敏感，而非价格调控；等等。最后就是看自己如何下注了。”
　　“当前，价格的形成更多靠预期，目前资金市场价格走低，反映的就是未来会放松的预期。实际上三季度之前是否全面降准已经不重要了。”他说，这或许就是本周四他大幅加仓买入高信用等级债的理由。
　　谨慎为上
　　“收益率下行跟坐过山车一样。”本周五，某券商固定收益部人士赵云(化名)看着电脑屏幕对中国证券报记者说。本周四的降准预期升腾后，周五的货币市场收益率再度下行。
　　赵云说他是“降准派”，“降准未必就是全面放水，外汇占款的增长已经远远满足不了这么高存准率的吞噬，降准是趋势，时点选择是看宏观和金融环境，未来两个季度内已经具备了。”
　　他坦言，自己也很矛盾：“从盘面看，资金面非常宽松。本周四，国库定存中标利率为4.6%，而2月是6.30%，这说明银行间资金面极为宽松，也能说明实体经济融资利率高，是由于结构性因素所致，并非由货币因素带来的。因此，即便是全面降准，效果可能也比较有限。”
　　赵云说他对资金面的宽松深有体会，今年他所在部门开展银行理财产品财务顾问业务，“银行给的资金成本明显降低了。”
　　但说起当下的投资策略，赵云认为“谨慎为上”。
　　“去年上半年行情非常好，结果下半年……”赵云回忆起去年“钱荒”和去年11月债市一日跌幅超股市的凄惨，仍心有余悸。
　　去年，他所在部门投资未能逃脱亏损命运。他说自己深切体会到“一朝被蛇咬，十年怕井绳”的感受。
　　“今年上半年的行情也非常好，这与去年的情况差不多，所以我们担心今年下半年会出现和去年一样的情况，过度乐观就会把自己套进去。”
　　“现在‘国常会’明确了加大定向降准的力度，我也不会加杠杆，而是会把手里的债券都卖掉，保证今年的盈利。”他说。
　　东海证券固定收益部副总经理林朝晖认为，30日常务会议举措将对债市形成供求两旺的利好，确立了今年债市牛市的政策基础，信用产品受益程度将好于利率产品。同时，我国经济增速下滑趋势将因放松货币而得到较快扭转。
　　“但加大定向降准的力度，就意味着短期内不会全面降准。”赵云说，“最好的时光是形成一致预期时，预期兑现后的走势还需要观察。”
　　

《红周刊》：请分享一下该结论的研究分析框架？
　　曾昭雄：证券市场就是“小狗”和“主人”关系的缩影，也是科学和艺术的结合。做投资重要的是跟着“主人”的轨迹去部署，我们将涵盖2500多家上市公司的A股看成是一个上市公司，不妨叫它“中国A股公司”，那么这家庞大的公司到底值多少钱？我们分析市场的框架，首要还是市场的长期价值、整体估值。
　　PE、PB就不再说了，均低于2005年的历史最低点，让我们看看另外几个指标和模型。
　　1，市销率，股票市值和年度销售收入的比值。目前A股上市公司的市值和销售收入的比值是0.98，这是一个严重偏低的指标。发达国家资本市场市销比一般在1.5~2.5倍。2007年6000点时A股这个指标是4.87，而现在却是0.98，仅略高于2005年1000点时历史最低值0.92。但考虑到市场的严重割裂，创业板、中小板的市销率却严重偏高，如果仅以可比的沪深300测算，现在0.82的市销率已经低于2005年1000点时的0.83，为历史最低位置。
　　2，A股的证券化率（见图1）。目前证券市场的总市值和GDP的比值是41%，也即是除互联网企业外(互联网企业多数赴海外上市），中国最大部分支柱产业的总价值只相当于一年GDP的41%，低于除了2005年（占比为25%）之外的任何一个时点，但当时大部分龙头企业还没有上市，不具有可比性。
　　3，A股总市值和广义货币供应（M2）的比值（见图1），同样低于2008年最低点，只是比2005年要高一点(当前该比值约18%，2005年最低约10%)。这个比值会不会下跌到2005年时的低点？同样由于2005年上市公司代表性不足，股市社会参与度不够而不具可比性。假如来看更为合理的流通市值与M2的比值，我们取总市值的50%——即假设大部分大股东会保持50%的绝对控股权，目前市场与2005年已经十分接近。换一个角度，目前我国M2总量约117万亿，假设未来五年M2的增速从目前的13%下降到10%，每年我国将增加货币供应总量12万~15万亿，一年的货币增量足以买下所有的有效流通A股。
　　4，A股有效流通市值和居民财富的比值。目前A股有效流通市值约为12万亿左右，最近人民银行公布数据也验证了这一推测：今年一季度末，居民通过直接持有和通过公募基金等间接持有股票市值为12万亿。与此同时，我国居民总财富为123万亿，其中居民储蓄46.7万亿，其余除股票外主要为房产。可见，股票有效流通市值只占居民财富的10%，而发达国家居民直接或间接持有的股票市值通常达到居民财富的50%。2013年居民财富增加13%，假如2014年居民财富增速降为10%，则增加财富12.3万亿足以买下所有A股有效流通股。
　　5，股东增持和股权激励的公司数量。据测算过去12个月大股东和管理层增持的上市公司家数超过了300家，占上市公司总数的13%。另外，提出股权激励方案的上市公司家数也超过300家，占上市公司总数也超过13%，这一现象超过了同样有大量股东增持的2005年。假如我们相信最了解公司情况的是公司的大股东和管理层，那么我们为什么要比他们更悲观呢？
　　所有这些分析都验证了一个客观事实：代表了我国除互联网以外经济支柱力量的中国A股在上证指数2000点的当下，甚至比之前最便宜的2005年上证指数1000点时更为便宜，也是当今世界最便宜的股票。同时，A股的整体市值与我国强大的经济总量、货币供应和居民财富相比，显得相对弱小。
　　一切不合理最终都会被纠正，正如2005年跌破1000点时极度恐慌的股市。那年的5月初，市场如现在一样悲观，在一个众多机构投资者的聚会中，我是看好市场的极少数人，理由和今天一样:历史最便宜，全流通没有大家想象的可怕。于是，那时我所在的基金公司已将股票比例差不多提高到了极限的95%。

李克强：打通金融服务实体经济“血脉”

日前召开的国务院常务会议提出，深化金融改革，用调结构的办法，适时适度预调微调，疏通金融服务实体经济的“血脉”。

　　如何打通金融血脉？此次国务院常务会议释放怎样的政策信号？记者就此采访了中国人民银行、银监会相关官员以及部分专家学者。

　　“定向降准”力度将加大

　　国务院常务会议提出要加大“定向降准”措施力度，这一表述引发市场的广泛关注。

　　对此央行金融市场司司长纪志宏向新华社记者表示，根据国务院常务会议，“定向降准”的领域将主要指向对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体经济贷款达到一定比例的银行业金融机构。

　　“‘定向降准’属于金融支持实体经济的正向激励举措，与‘全面降准’相比，它更具有针对性，有利于将金融资源更好地投放到三农、小微企业等薄弱环节。”纪志宏说。

　　今年4月25日，央行曾下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点，此举被市场标以央行的“定向降准”。

　　事实上，“定向降准”并非央行新采用的货币政策工具。几年前部分县域法人金融机构就已获准可定向降准，即执行低于同类金融机构1个百分点上缴准备金率的政策优惠。央行与银监会曾制定“鼓励县域法人金融机构将新增存款一定比例用于当地贷款”的考核办法，根据这一考核办法，对于达标的县域法人金融机构，存款准备金率按低于同类金融机构正常标准1个百分点执行，这一考核办法凸显出央行“定向降准”的正向激励原则。

　　纪志宏表示，相比此前更多指向涉农银行，下一步“定向降准”的范围或涵盖更多与小微贷款相关、符合比例要求的金融机构。

　　“强调‘定向降准’则意味着‘全面降准’的可能性有所下降。‘定向降准’与再贷款都属于调结构范畴，有利于让银行的信贷投放更具针对性。”国信证券宏观分析师钟正生说。

　　社会融资成本有望降低

　　国务院常务会议提出，降低社会融资成本。规范同业、信托、理财、委托贷款等业务，清理不必要的资金“通道”、“过桥”环节，缩短融资链条。

　　对此业内人士认为，这一表述切中当前金融市场中的融资难、融资贵要害，可谓正当其时。

　　银监会政策研究局副局长张晓朴表示，同业、委托贷款、理财、信托等一些业务交易比较复杂，融资链条较长，其中一些存在着不规范之处，不但蕴藏了金融风险，而且也推高了企业的融资成本。

　　资料显示，过去几年来，同业、信托、理财等银行业务发展迅猛，其中银行的同业资产过去四年增长250%，专家指出，发端于去年年中的“钱荒”事件，其背后的一大推手即来自于金融机构同业业务的疯狂上演。

　　“当前融资难、融资贵已成为困扰企业发展的重要问题。除了与企业自身有关，也与金融市场发展的不规范有关，其中，一些同业、信托、理财等银行业务演变成钱生钱的游戏，导致企业融资水平的水涨船高。”交通银行首席经济学家连平认为，此次会议明确规范同业、信托等业务，意在打通融资通道，拉低融资成本，让金融服务实体经济的血脉更加通畅。

　　如今，采取措施降低融资成本已排在监管层的工作时间表之列。日前，央行、银监会等部门联合发文，对金融机构同业业务经营行为进行进一步规范，根本目的在于促进同业业务健康发展，提高金融体系支持实体经济的能力。

　　融资结构有所优化

　　国务院常务会议还提出，要优化融资结构。坚持有扶有控，加大对国家重点建设、企业改造、服务业等的支持。

　　“金融是现代经济的血液，通过金融资源的配置，可以实现产业的发展。因此融资结构实现优化，对于当前我国产业升级、结构调整无疑具有重要意义。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，会议明确提出要优化融资结构，可谓牵住了我国经济结构调整的牛鼻子。

　　对于如何优化融资结构，纪志宏表示，在稳定融资总量的同时，央行将进一步优化信贷结构，加大有扶有控的力度，重点支持“三农”、小微企业等薄弱环节，铁路、水利、能源、棚户区改造和保障性住房建设、城市基础设施建设等国家重点建设项目，大力支持传统企业改造、战略性新兴产业、高新技术产业、生产性和生活性服务业，同时，对地方政府融资平台、产能过剩行业、房地产行业等坚持有扶有控。

　　“对于优质企业要积极扶持，对于劣质企业要加强管控。挤出低效资产占用，提高资金配置效率。”纪志宏说。

　　“当然最终出路是靠改革，激发市场的活力，让市场成为配置金融资源的主体。改革不仅需要政府的推动，也需要企业、个人等方方面面各司其职，齐心协力。”张晓朴说，下一步银监会将进一步深化银行业改革，通过改革促发展、防风险、强服务。

　　最近一段时间以来，金融市场的融资结构有所优化。央行数据显示，截至2014年4月末，服务业中长期贷款余额同比增长15.5%，增速较去年末回升1.8个百分点，相比之下，产能过剩行业的中长期贷款余额同比增长只有5.9%，增速较去年末回落1.6个百分点。

上证180等指数调整样本股

2014-06-02 17:50:13

　　根据指数规则，经指数专家委员会审议通过，上海证券交易所与中证指数有限公司日前宣布调整上证180、上证50、上证380等指数的样本股，中证指数有限公司也宣布调整沪深300、中证100、中证500、中证香港100等指数样本股，本次调整将在6月16日正式生效。
　　在本次样本调整中，上证180指数更换18只股票，浙能电力、陕西煤业等股票进入指数，华电国际、南方航空等股票被调出指数；上证50指数更换5只股票，复星医药、东方明珠等进入指数，中金黄金、江西铜业等5只股票被调出指数；上证380指数更换38只股票，晋亿实业、浙大网新等进入指数，八一钢铁、豫光金铅等被调出指数。300指数更换26只股票，浙能电力、陕西煤业等股票进入指数，大同煤业、太平洋等被调出指数；中证100指数更换6只股票，浙能电力、陕西煤业等股票进入指数，宁波银行、金钼股份等被调出指数；中证500指数更换50只股票，海大集团、陕鼓动力等股票进入指数，六国化工、重庆路桥等被调出指数；中证香港100指数更换9只股票，中国燃气、海尔电器等进入指数，恒隆集团、中煤能源等被调出指数。除以上的核心指数之外，其它指数的样本股也进行了相应的调整。
　　从本次调整结果来看，核心指数的调整反映了近年来在经济转型大背景下股票市场的结构变化。新兴产业、文化产业、军工产业等近年的市场热点股票纷纷进入核心指数，如科达洁能、中南传媒、北方导航等均是首次入选上证180指数，奥飞动漫、吉视传媒也首次入选了沪深300指数。而与之形成对比的则是煤炭、有色等传统行业股票被调出大盘股指数，如上证50指数本次被调出的5只股票全部属于煤炭或有色行业，中证100指数本次被调出的6只股票中也有5只属于煤炭或有色行业。
　　本次调样后，上证180和上证50指数对沪市的总市值覆盖率分别达到了73%和51%，沪深300和中证100指数对沪深市场的总市值覆盖率也分别达到了64%和48%。分红指标来看，核心指数样本仍是市场中最主要的分红群体，过去一年上证180和上证50指数的现金分红总额高达3925亿元和3000亿元，占沪市的88%和67%；沪深300和中证100指数的现金分红总额为4480亿元和4009亿元，占沪市及沪深市场的84%和75%。
　　从估值来看，按照5月29日收盘价计算，调整后的沪深300和中证100指数滚动市盈率分别为8.85倍和7.42倍，上证180和上证50指数滚动市盈率分别为7.80倍和7.20倍。

影子银行规模占去年GDP总值47% 监管层再念紧箍咒

2014-06-02 14:58:32

　　影子银行已成为当前世界经济发展最大威胁。在我国，影子银行主要存在于民间金融、非正规的资产证券化、私募投资等监管灰色地带，其中尤以银信合作和民间金融等形式为甚。监管部门一直在致力于整顿商业银行的非标资产以及影子银行。去年以来，监管部门出台了多份整顿文件，愈加严厉的监管将进一步压缩银行非标资产的规模，影子银行有望实现阳光化发展
　　通胀继续走高、银根紧缩、中小企业资金短缺……短短数年，“影子银行”在中国大行其道。
　　威科金融服务中国区副总经理赵勇为记者摆出了一组“鲜活”的数据：自2008年开始，流入影子银行的资金翻了两番。2012年，中国信贷规模与GDP相比超过了190%，2013年影子银行的资金几乎占据中国金融流量总量的“半壁江山”，比2012年增长25%。
　　“目前，中国影子银行规模估计已达到3.2万亿美元，占经济产出总量的40%以上。”赵勇告诉记者。
　　就在影子银行“横行霸道”之时，升级版“9号文”终于在千呼万唤中面世。5月16日，央行、银监会、证监会、保监会、外管局5个部门联合下发《关于规范金融机构同业业务的通知》，随后，银监会又发出《关于规范商业银行同业业务治理的通知》。这是继“107号文”(《关于加强影子银行业务若干问题的通知》)把影子银行暴露在媒体的聚光灯下之后，监管部门接连下发的又一严厉新规。
　　不少专家认为，此次新规虽然并没有列明是针对影子银行业务，但是实际上升级版“9号文”是一个全面整顿国内影子银行的综合性监管文件。“影子银行相关业务会受到限制。”赵勇对《国际金融报》记者分析指出，“虽然影子银行在中国有其存在的理由，但长期以来处于灰色地带，必须纳入统一监管。”
　　影子银行“中国特色”
　　中国影子银行的体量究竟有多大？这个答案或许让人“吃惊”。
　　自2010年起中国影子银行体系迅速扩张，如今，中国内地影子银行的放款量或已占社会融资总量的一半左右。中国社科院金融所日前发布的《金融监管蓝皮书：中国金融监管报告(2014)》指出，影子银行体系规模约27万亿元，而去年中国GDP总值为56.88万亿元，影子银行的规模占到了去年GDP总值的47%。
　　与此同时，中国人民银行原副行长、清华大学国家金融研究院院长胡晓灵向记者透露，“截至2013年末，中国体系内影子银行规模达51651亿元，与2012年末的3万多亿元规模相比增速显著。”
　　此次升级版“9号文”意在规范同业业务，而说起同业业务与“影子银行”之间的关系，就不得不提具有“中国特色”的影子银行。
　　中国金融有一个特别之处：“银行的影子”——指的是在银行资产负债表中不被统计为信贷、但也是信用创造的活动，即银行同业业务。
　　“同业业务中又以商业银行为主导。”赵勇指出，“多数商业银行为了规避现有监管政策对其业务所带来的约束，来降低成本。而国有大型银行，如工农中建交等，由于资金充沛，开展得较少。”
　　据了解，同业业务由于存在不缴纳存款准备金、节约资本和拨备、不受存贷比约束等因素影响，成为金融机构逃避监管、获取超额收益的重要来源，因而增长极其迅猛：从2009年初至2013年末，银行同业业务为实体经济提供的净额债务融资从1.5万亿元膨胀到近7.2万亿元。金融机构同业负债年增幅约为35.4%，远高于同期银行总负债23.9%的年均增幅，银行同业负债占比从9%升至13%，与之对应的银行同业资产占比从10%升至15%。
　　这其中最为明显的案例就是以“余额宝”为代表的互联网金融。余额宝的“腾飞”，很大程度上得益于我国的法定存款准备金制度。按照这个制度，保险公司、小贷公司、金融控股公司以外的银行同业存款不用缴纳法定准备金，其余均须缴纳高达20%左右的准备金。于是，通过将一般性的银行存款转变为银行同业存款，余额宝“解放”了20%被锁定在央行资产负债表上的存款。
　　“从广义上来说，影子银行是指任何涉及借贷的非银行机构及个人，但是各国的表现方式并不一样。美国为证券化的次贷资产，中国则表现为以同业业务主导的资金投放链。”中国社科院金融研究所研究员易宪容表示。
　　除此之外，对于同业业务资金流向，易宪容认为，非常具有“中国特色”，“中国同业业务借道商业银行或其他非金融机构，向企业发行贷款融资，很大一部分资金源源不断地流向国内房地产市场，以及地方政府融资平台。”
　　截至2013年6月末，地方政府负有偿还和担保责任的债务总额较2010年末统计的10.7万亿元大幅增长67%，至17.9万亿元。其中，平台贷款在地方政府债务余额中占到40%左右。如此爆炸式膨胀，影子银行起到了不小的作用。数据显示，2013年银行表外资产总规模达57.7万亿元，接近银行总资产的41%。而这些表外资产中，有相当部分资金在流入楼市和产能过剩行业的同时，流入了地方政府融资平台。
　　“中国影子银行与欧美影子银行区别很大，中国大部分资金流入地方政府，而不是单个公司。地方财政是从房地产收入过来的，随着最近几年房地产限制措施出台，地方政府融资渠道改为从信托、地方债。”赵勇告诉记者。
　　监管进一步升级
　　“中国同业业务与发达国家有很大不同，是以银银合作为主导，并形成了银信、银证、银期、银保、银租、银财等多种合作方式并存局面。这种同业业务格局，不仅完全打破金融分业监管的格局，也成为金融风险迅速传导及放大的根源。这种错综复杂及无限拉长同业业务的融资链，不仅使大量资金流入房地产市场及地方政府融资平台，全面推高资产价格及扭曲金融市场融资结构，也加剧了金融市场的系统性风险及经济泡沫化。”易宪容向记者进一步解释以同业业务方式开展的影子银行所暗藏的巨大“连锁”风险。
　　中国社科院金融研究所5月9日发布的《金融监管蓝皮书：中国金融监管报告(2014)》也重点指出，在同业业务高速扩张的背景下，影子银行的风险将首先表现为资金市场的流动性危机。而同业业务的快速扩张使得银行体系的风险结构发生实质性变化，明显扩大了银行体系的内在关联性，金融风险空间传染性更强，潜在的系统性风险比银行主导的单一体系更大。
　　其实，在中国监管部门对于影子银行的监管从未“停下脚步”：自2013年4月，多达四家的政府部门开始严厉打击影子银行系统。去年下半年发布107号文，标志着中国开始尝试这对影子银行进行分类和管理，文件禁止地方政府通过信托公司，基金，租赁和公司融资。
　　而近日发布的升级版“9号文”更是有“直捣”以同业业务开展的“影子银行”的意味。
　　“升级版‘9号文’首先限制了银行同业业务的规模。”赵勇在接受《国际金融报》记者采访时表示，“影响最直接的是商业银行本身的成本和收益，按照升级版‘9号文’，出现很多固定的比例，比如说‘单家商业银行对全部法人金融机构的融出资金余额不得超过该银行各项存款的50%’，‘单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的1/3’，从这两个方面就控制了商业银行的同业资产与负债规模。”
　　而在易宪容看来，升级版“9号文”的出台就是要对同业业务这种错综复杂及无限拉长的融资链进行治理整顿，让同业业务市场各种非银行的标准业务全部纳入到政府的监管框架下。
　　另外，此次升级版“9号文”展现出来的亮点有很多，比如给当前国内金融市场的同业业务给出一个清楚界定，即将同业业务定义为“中华人民共和国境内依法设立的金融机构之间开展的以投融资为核心的各项业务，主要业务类型包括：同业拆借、同业存款、同业借款、同业代付、买入返售(卖出回购)等同业融资业务和同业投资业务”。另外还包括统一授信、实质性计提、限制过度期限错配、加快证券化市场发展等。
　　“这些措施的推出，其目的就是要把整个国内影子银行体系都纳入监管当局的系统监管框架下，以便防范国内金融体系的系统性风险发生。”易宪容表示。
　　向实体经济引流
　　对于升级版“9号文”的背后意图，不少专家认为除了对影子银行监管升级之外，还在于引导资金流向实体经济。
　　从中国以往情况来看，除了热钱流入减速、半年考核时点等原因之外，流动性紧张的原因之一，就是银行一面疯狂放贷，一面通过大量的理财产品，把信贷隐藏到“影子”里，就是所谓的流向地方融资平台、房地产等受调控领域。
　　“目前庞大的财富管理市场实为‘虚胖’，并没有真正创造社会财富。金融机构为了追逐利润，把资金引向高收益、高风险的投资领域，如中西部一些地方融资平台愿意以18%的成本发行信托。”一位资深业内人士告诉记者。
　　据如今升级版“9号文”规定，同业借款业务最长期限不得超过三年，其他同业融资业务最长期限不得超过一年，业务到期后不得展期。这将有助于防止同业资金到期后不断滚动，演变为长期贷款。
　　“9号文亮点是非标业务不能做，银行在原来的非标存量到期之后，势必要要减少非标的投放，转而做标准的债券的工作，这样与企业债相关的业务会得到发展。”赵勇告诉记者。
　　北京大学经济学院金融系副主任吕随启表示，这一规定将减少货币空转的次数，不仅能减少金融机构的风险，也有助于资金回流于实体经济。
　　“规范金融机构同业业务，有利于引导资金更多流向实体经济，降低企业融资成本，提高金融体系支持实体经济的能力，其次有利于加快发展多层次资本市场体系，提高直接融资比重，增强金融和经济体系的韧性。”近日，央行相关负责人也表达了这一观点，认为这将降低企业的融资成本。
　　另外，据记者了解，新规定还提出加快资产证券化、同业存单，但由于这两类业务处于资格试点阶段，同时监管部门就资产证券化审批仍比较严格，试点额度使用率较低，后续监管部门将可能进一步扩大试点范围，促进银行通过正常渠道盘活资产负债。
　　“将来债券市场以及资本市场发展空间比较大，新规是在鼓励商业银行未来向直接融资的方向发展。”赵勇表示。
　　但对于9号文监管下影子银行的未来“走向”，易宪容认为，对于国内同业市场影子银行问题，如果仅从技术性角度出台监管措施，短期内会有些作用，但长期来说，市场可能还会以新的方式来突破这些监管。“要化解中国影子银行面临的莫测风险，最为关键的还是要加快利率市场化及汇率市场化的改革步伐，这恐怕需要改变当前央行货币政策的思路，让有效的价格机制在金融市场运行中起决定性作用。”(卫容之)

A股13年间诞生了851只十倍股 50倍股有26家

2014-06-02 10:36:58

　　806家十倍股 是如何计算的？
　　13年间A股诞生了806只十倍股？有些投资朋友对于这个统计数据表示怀疑，在我们推出十倍股系列专题之后，这些朋友纷纷询问我们的统计方法，毕竟投资生涯中亲眼所见的十倍股凤毛麟角。可是，A股就是专治各种不服，本周俺又为大家重新提取了一次数据，这次把时间定格在2000年1月1日-2013年12月31日，统计结果显示，期间A股产生了857家十倍股，这与我们之前的统计结果基本吻合，此前我们的区间是2000年1月1日-2013年9月30日。剔除部分数据不全及异常值，剩余851家，其中50倍以上有26家。
　　统计结果不重要，重要的是坚定了我们寻找十倍股的信心，正如黄寒笑所言，“2000年至今，到底有多少公司涨幅超过十倍。无论原因，只为知道一个数字区间，这个数字说明十倍股不是一个天方夜谭，也不是痴人说梦。”其实，拉长时间来看，13年10倍对于上市公司业绩的要求是每年增长19%，而十年十倍则要求为26%，而最近十年来，我国的通货膨胀率持续走高，黄金比十年前涨了3倍，大米价格也涨了2.5倍，嗖嗖涨的房价就更别提了，所以扣除了通胀因素，投资者的实际回报可能仅仅有10%多点甚至更低。这就是我们讨论的十倍股，既激动人心，亦平淡无奇，只要有心人都可以把握住。
　　或者我们甚至可以这样说，如果十年炒股回报低于十倍，那么我们还算不算是一名合格的投资者？还要不要继续逗留市场？可能你说A股新兴市场没有十倍回报很正常，而美国投资者没有取得十年十倍却是真的是水平差，尤其那些接受世界顶级教育的投资者。可是我们却要说，请不要再为失败找理由啦，一起加入十倍股寻找吧！现在就是最好的时候，圣经有云“凡流泪播种，必欢呼收割”。

但是，多年来以亏损为结局而退出股市的却比比皆是.............

官方首次承认微刺激存在 专家预测二季度继续7.4%

2014-06-02 07:44:52

微刺激微在政府平衡
　　微妙的微刺激
　　经历了5个月的经济减速后，下一步政府的“平衡术”面临关键选择。是全面放松货币政策，比如全面降低存款准备金率；还是不全面宽松，而只是延续定向刺激，如刺激一些具体的项目，就足以实现“稳增长、调结构、促改革、稳就业”的平衡？两个方向可能同步进行，可是重点究竟在哪，反映出政府改革的深度
　　微刺激，到底有多“微”？又该如何“刺激”？
　　国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪日前在国新办新闻发布会上表示，政府今年以来的多种“微刺激”手段保证了财政政策积极、货币政策稳健，符合经济发展需要，有效果。
　　这是官方首次承认“微刺激”存在并且合理。微刺激一词本身就证明了中国经济的“微妙”。
　　微妙就在于，政府既要平衡内部改革，又要防止投资者(特别是投机者)盲目添乱，因此就出现了被市场评论为“一边刺激，一边又想让市场感觉不到刺激”的艰难战术。
　　但也有学者认为，即使是微刺激也是不妥的。“政府刺激经济？刺激的这个思路，本身就是错的。经济有自己的规律，政府硬要去插一脚，必然只是暂时繁荣，留下祸患。”被国际经济学界推崇的少数几位中国经济学家中，清华大学经济学教授李稻葵，一直反对政府为了一时政绩，过度干预经济。
　　“微刺激”显微妙
　　中国政府本次密集推出的“微刺激”均着眼于通过释放市场活力，达到既利当前又利长远的效果，并尽量在稳增长、调结构、促改革、惠民生等多重目标中寻求平衡
　　要预测未来，先要定位现在。所谓的市场担忧、政府的平衡术，究竟发生了什么？
　　尽管中国高层多次强调，“中国经济不需要刺激”，但又由于经济数据确实令市场担忧，中国政府从一季度以来的诸多措施，几乎都被市场理解为“刺激”。为了区别于2008年金融危机的4万亿元直接投入市场的“大规模刺激”，市场将此次政府刺激经济增长的措施，取了个新名字，叫“微刺激”。
　　如果纠结于“微刺激”这个词的含义，大量精力将被浪费。由于该词来源于市场，政府措辞从未正式承认该词(尽管有学者在发布会使用过)，而各金融机构对这个词的解释又差异巨大，没有共识，因此“微刺激”这一词的歧义，本身就显示出该阶段中国经济的“微妙”。
　　早在第一季度，《国际金融报》记者就在与各大金融机构首席经济学家的沟通中，发现国际投资者对中国经济的担忧，已经比较普遍，关于利用财政支出刺激基础设施建设，甚至货币宽松刺激企业投资的预测，也在诸多场合被讨论。
　　“决策层选择在一季度经济数据公布之前，宣布‘微刺激’政策，凸显了其对于当前中国经济的担忧情绪，如不出所料的话，一季度GDP将跌破7.5%的政府目标，届时预计更多措施，特别是财政下放与降准等积极信号将有望密集出台。”瑞穗证券首席经济学家沈建光一向以精准的前瞻预测而闻名，早在4月4日，他就作出了这样的判断，而这一判断在后来的政府、市场表现中，一步步被印证。
　　到了4月末，担忧甚至已经蔓延到会否突破经济底线的问题上，其中，“首席经济学家论坛”甚至把讨论的中心议题，直接设定为“中国经济如何守住底线”。尽管当时一季度经济数据发布，7.4%的GDP增速让许多人感觉有惊无险，有金融机构对长期增长保持乐观，但经济学家们对当前中国改革的难度，仍然多有担忧。
　　到底哪些措施是既定的长远改革，哪些是短期经济刺激，界限已经越来越模糊，恐慌中的市场干脆将所有措施，都理解为“刺激”，甚至有机构分析，“每次国务院常务会议，必出刺激”。
　　市场普遍观点认为，相比于过去旨在短期内拉升经济增速的大规模刺激，中国政府本次密集推出的“微刺激”均着眼于通过释放市场活力，达到既利当前又利长远的效果，并尽量在稳增长、调结构、促改革、惠民生等多重目标中寻求平衡，被市场称之为“新药方”。
　　“不会重启类似于2008年金融危机之时的大规模刺激方案。实际上，本轮微刺激政策，反映了新一届政府在应对硬着陆风险方面，更多倾向于通过改革释放市场活力，如采用简政放权、加快审批等方式进行微刺激，致力于培育和形成更具长远竞争力的新增长点。”沈建光分析。
　　已有刺激政策
　　现有的微刺激政策包括推动企业扩大投资、基础建设投入加大、社会保障项目增多等。此外，为小微企减税、简化程序阻力等微调手段也不少
　　主要有哪些刺激措施？
　　苏格兰皇家银行大中华区首席经济学家Louis Kuijs认为，应对中国经济改革保持冷静态度，不要一哄而上制造恐慌。他向《国际金融报》记者分析，在他看来，中国政府确实采取了有力的刺激方法，至少从市场数据来看，“相比于2013年下半年，2014年的贷款量已经大幅上升(一般认为，贷款上升是企业加大投资、促进经济的表现)，同时，银行间利率也上涨了不少(也代表贷款需求上升)”，同时，政府很明显地加大基础设施建设投资、社会保障项目投资。
　　而除了Louis Kuijs之外的其他主流金融机构经济学家，更多将包括体制改革在内的系统性改革措施，都算在“刺激措施”之内。
　　目前措施具有明显的针对性，即都是针对某个特定领域出台具体措施，而不是像降低存款准备金率那样，全面宽松货币。
　　梳理今年以来的各项稳增长与改革的措施，如5月9日国务院发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，即新“国九条”，旨在更好发挥资本市场优化资源配置的作用，促进创新创业、结构调整和经济社会持续健康发展；推进铁路等基础设施建设、降低县域农村商业银行存款准备金率、推进棚户区改造等措施，有助于经济平稳增长；稳外贸政策将提升外贸质量和竞争力，兼具了稳增长和调结构；规范金融机构同业业务更多地是为了有效防控金融风险。
　　当然，关于注重各项措施之间的协调，尤其是在实体经济与金融改革之间，市场的呼吁得到了政府重视。单在4月，从为小微企业减税的“减法”，到提速铁路等基础设施建设的“加法”；从列出“菜单”吸引民间资金“稳投资”，到简化程序助力企业“稳外贸”，国务院常务会议四度出手，打出政策“组合拳”。
　　措施向谁施
　　微刺激政策实施的对象到底应该是谁？现有政策主要还是针对小微企业。但也有学者认为，培育大型企业才符合经济规律
　　第一季度，政府首先选择了支持小微企业，保证就业市场平稳。沈建光分析，“本轮微刺激方案首要的一点，是支持小微企业，保证就业市场稳定。”例如，此次国务院常务会议提到将提高小微企业减半征收企业所得税优惠政策实施范围的上限，由年应纳税所得额6万元进一步提高，并将政策截止期限延长至2016年底，实则是从财税方面给予支持。而金融方面，正如早前央行货币政策报告中提到的，央行已单独设立信贷政策支持再贷款，强化“支农支小”的信贷，同时保证小微企业贷款增速和增量“两个不低于”，即上季度末小微企业贷款增速不低于同期各项贷款平均增速、贷款增量不低于上年同期水平。
　　而有分析认为，这一方向也有根本性偏差，小微企业对经济增长促进不明显。伦敦市前副市长、中国人民大学金融研究院高级研究员约翰·罗斯义一直向《国际金融报》记者强调，“我很难理解，中国经济学界一直有个误区，认为小微企业是促进经济的主力，但我觉得这根本不符合经济规律。”约翰·罗斯义继续向记者分析，“如果为了经济增长，应该培育更多大型企业。小微企业的资源利用率低，对经济增长的贡献效率非常小。当然，小微企业是促进就业的好办法，因为它们效率不高，需要更多人。”
　　除了保障房建设特别是棚户区改造、铁路公路等基础设施建设外，强调资本市场的重要作用，拓宽企业融资渠道，也被认为是刺激的重要部分。“自去年下半年以来，市场利率屡次攀高，加大了企业资金成本。而由于资本市场的体制障碍，很长一段时间股权融资受阻，推高了非金融企业的杠杆率，加大了金融体系的系统性风险。”沈建光分析。
　　因此，为缓解融资困境与化解金融风险，3月底的国务院常务会议提到六大改革措施：具体包括积极稳妥推进股票发行注册制改革、规范发展债券市场、培育私募市场、推进期货市场建设、促进中介机构创新发展、扩大资本市场开放，便利境内外主体跨境投融资等。
　　二季度继续7.4%？
　　接下来会有哪些刺激措施？先要看经济增速可能如何。尽管几乎没人否认中国经济仍有巨大空间，但是短期风险是否真的这么乐观，市场有自己的判断
　　一季度GDP增速7.4%，二季度呢？国家信息中心经济预测部主任祝宝良预测，仍是7.4%。他在国务院新闻办的吹风会上称，预计我国经济仍会延续“稳中趋降”的态势，GDP将增长7.4%左右。同时，随着相关宏观调控政策和改革措施的推出，经济运行中的积极因素在不断积累，战略性新兴产业和服务业发展势头良好，企业主动调整的意愿增强，消费需求平稳，预计下半年我国经济会继续平稳增长。
　　不过，另一位官方研究员更强调“回稳”。国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，第二季度经济增长是一个回稳的方式。从需求来看，消费走稳；从投资来看，制造业投资总体趋稳。而外贸出口第二季度也将较第一季度有所好转。从需求面看，第二季度经济回稳是一个趋势性的变化。
　　一季度同步放缓也被认为只是表象。国家发改委经济研究所副所长宋立分析说，3、4月份的经济增长值所对应的CPI指数各不同，再扣除相应的物价，消费实际是缓慢上升的，内需则是回升迅猛的，海关的相关数据也连续两个月回升。宋立强调，新建项目增加、基础设备更新指数上升、基础设施投资提速等种种现象都表明经济结构在优化。
　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌分析说，虽然出口方面官方数据看起来比较差，但如果通过调整屏蔽干扰因素可发现，一季度中国出口的实际增长是3%到4%。欧美经济好转以后，中国下半年出口会比上半年要强。
　　官方近来的密集出手也有助于中国经济的企稳。朱海斌分析说，中国官方在基建、环保、保障房等方面的政策，对经济会带来一定的提振。而从结构上看，中国经济下滑最主要的问题体现在制造业，相对来说服务业还是比较稳定的。考虑到服务业在GDP中的占比已经超过了制造业，其稳定表现将为中国经济稳增长提供较大帮助。
　　沈建光一直以精准的前瞻预测而闻名。“伴随着4月主要宏观经济数据的相继出炉，早前对中国经济的悲观预期再次被证实。4月中国宏观经济数据差于预期，投资、消费、工业生产等关键指标持续下滑，工业领域持续两年半的通缩，显示实体经济已经相当疲软。”
　　一季度经济数据存在诸多疑问。沈建光通过各项微观指标的综合，认为宏观数据“难以服众”。他判断，“实际经济情况恐怕不如数据显示的那么乐观。”
　　即便数据本身真实，风险仍未被数据体现。“对待中国一季度经济数据，尚有诸多不解之处，即便7.4%高于预期，也不宜转忧为喜，毕竟高频数据显示的情况不佳，微观实体感受偏冷都是值得重视的。”沈建光分析。
　　“为防止继续经济失速，决策层仍需保持警惕，抓紧落实稳增长政策。”沈建光提醒，“实际上，只有继续抓紧落实稳增长政策，在财政政策方面更加积极，并适时采取降准，才有助于防止经济继续探底。”
　　尽管一季度GDP增速达到7.4%，好于市场预期，但考虑到工业生产、投资与净出口等高频数据已纷纷下滑至金融危机最差之时，且中长期借贷利率上涨令微观企业承压，沈建光担心真实的经济运行恐怕更差于此。
　　全面降准？定向刺激？
　　全面降准？还是继续在具体项目上定向刺激？把重点放在哪，对接下来的经济与改革更有效？这不仅是政府的选择，也是市场与政府的博弈
　　市场更关心的，或许是在经济改革的大潮中，如何抓住机遇，规避风险。
　　“当前通过政策与改革的双驱动，以应对经济下滑的格局，已经形成。未来，在财政政策与货币政策上也需要加大力度。”沈建光认为财政政策、货币政策都应当更积极。
　　目前企业贷款难，抑制实体经济，是最大担忧之一，因此降低存款准备金率，继而降低贷款利率，被认为是促进实体经济发展的关键举措。
　　沈建光在第一季度就预测，中国可能需要降低存款准备金率，以刺激投资。之后在第二季度经济数据恶化后，他更多次强调，“全面降准已经势在必行”。尽管近日经济数据向好，但仍然没有改变他对整体经济的判断，他在此次接受《国际金融报》记者采访时，进一步强调，“二季度、三季度的经济，将取决于政府出台的政策，比如降低存款准备金率。”
　　如果没有全面降准，其他所有刺激措施的效果将大打折扣，沈建光向记者分析。他对全面降准的呼吁，更多考虑经济长期增长，特别是实体经济发展，而不只是短期市场表现。“中国货币政策名为稳健，实际上偏紧。当前大型金融机构准备金率高达20%，在全球大国中非常罕见，而且这个高位已经持续了很长时间。”
　　存款准备金率直接影响企业贷款利率。“目前，虽然短端市场利率有所回落，但长端利率仍旧较高，导致实体经济融资成本压力较大，需求萎缩，不利于经济走出低谷。” 沈建光分析。
　　目前金融业的压力，可能转嫁到实体经济企业。“去年五大行共减记了590亿元贷款，创过去10年最高，而且银行坏账率提升、利润有所回落等，亦显示伴随着经济增速放缓，金融压力已经不断加大。另外，考虑到企业中长期贷款意愿减弱，不利于实体经济，预计二季度降准的可能性较大，而这一更为积极信号的释放有利于稳定市场信心。”沈建光分析。
　　但是，目前仍然没有明显迹象，表明政府可能实行全面降准。中国真的需要全面降准这样的宽松政策来刺激企业投资吗？
　　记者对比各金融机构的分析发现，沈建光的“全面降准势在必行”，是从为政府建言献策的提醒、建议的角度出发，而其他机构更习惯于猜测，而不是主动影响政府措施。
　　苏格兰皇家银行的Louis Kuijs、高盛的Li Cui都认为，中国经济在未来几个月将逐渐恢复，中国政府不太可能采取全面降准这样大范围的举动。
　　“我不认为未来几个月，中国经济会有很大的提升，但至少不会有太明显的恶化，这主要是因为全球需求的回暖，给中国贸易带来的促进，以及中国基础设施建设等刺激措施带来的后续促进作用。” Louis Kuijs向记者分析。而高盛全球宏观研究团队的Li Cui，猜测政策重点不会是全面的货币宽松，如全面降准，而是更多在房地产救市。
　　Louis Kuijs认为全面降准必然发生，但不是现在。“尽管全面降准是中国改革最终必然要走的一步，但政府不会为了促进未来几个月的增长，就采取这一全面措施。目前，货币政策已经被放松了很多，流动性已经比较充裕。”更何况，现在央行更希望让市场感觉经济很稳定，Louis Kuijs表示，政府不希望全面降准，因为会被市场理解为“政府真的很担忧经济”，而这是政府目前极力避免的。
　　当然，沈建光也考虑到了这些因素。当记者问沈建光为什么央行一直不愿降准时，他分析三种原因，“可能政府希望进一步倒逼改革，也可能是降准的信号，与目前去杠杆的努力不符，甚至就是政府对经济的判断过于乐观。”
　　关于政府对经济过度乐观，美银美林证券首席经济学家陆挺就已经明确表示，“各项事实已经证明，经济的回落明显比政府预期的严重。”
　　更重要的问题是，沈建光对根本的问题抱有怀疑，那就是，一季度经济数据真的如实反映了中国经济吗？他曾专门撰文分析一季度数据的诸多疑点，而且认为光从数据本身，不足以充分预测中国经济的实际状况，所以在此基础上对二季度、三季度的预测，都可能过于乐观。
　　但这已经是一时无法解答的问题，之后的中国经济会给出答案。至少，正如国家发改委研究员杨常湧告诉记者的，“正常的经济，就应该让市场出现不同，甚至相反的判断，如果市场预期相同，那经济或政策一定出问题了。”

但是，多年来以亏损为结局而退出股市的却比比皆是.............
66shun6666 发表于 2014-6-2 20:36

                               
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    任何市场本身就有陷井和暗流湧, 只不过很多新人误信了那些口水大师之误导,以为市场只是卖莱卖肉的街市,跟着他们可随意就必不用辛劳而大有斩获, 其实常言道十人中必有七输二平,但为何这批口水大师不教人随意记7输之成律, 那些冤死的新人,真死得不值, 你们亊后想下,那个发明随意点点点的大师他自己真成功了吗? (其实我原想在那省发展之实业中预留一个重任位置给他的,但天意弄人,这10余年了,弾指一揮间,光阴似箭,良机已过了,我不能永久停下等下去的, 今天我北部湾之基地可讲扎根之策可公告大功告成了,
我只信天公甚公道!!!!!!

“以人查房”写进不动产登记条例 或将引房产抛售潮

2014-06-01 17:18:17

　　5月28日，国土资源部(以下简称“国土部”)正计划上报《不动产登记条例》(以下简称“《条例》”)给国务院，不动产信息登记信息管理基础平台将与官员财产申报信息等系统并轨，官员瞒报登记资产信息将被“刹车”，“依法以人查房”已被写进《不动产登记条例》第6章第72条，全国实行不动产登记信息管理实行互通互享更是“板上钉钉”。
　　这个《条例》不仅令官员财产申报信息系统确切化，更与婚姻登记信息等系统“并轨”和“共享”，这将对现存官员财产制度、婚姻制度等产生重要影响。
　　中国人民大学公共管理学院副院长严金明表示：“不动产登记的实质功能是保护所有人的物权，直接功能是为推出房地产税做铺垫，间接功能是反腐等。”
　　不动产登记的整体架构是有了，但是未来落地却面临诸多问题，刚刚参加完国土部不动产登记技术研讨会的中国农业大学土地资源管理系主任朱道林表示，这是一个诸多部门全力配合才能完成的事情，但目前分工散落于不同条线，整合起来有困难。
　　敏感的第6章
　　5月28日，记者拿到最新修改的《不动产登记条例》，总共8章84条，这8章的具体内容是：不动产登记权利、登记程序、登记审核、登记类型、登记材料的保护和利用、法律责任、附录。
　　这份《条例》对不动产登记的登记主体和客体、具体的登记机关职权、具体登记标的物的范围和分工、不动产产权变更和审核等领域的内容进行详细说明。
　　其中最敏感的“以人查房”问题在《不动产登记条例》中第6章第72条得以体现，第72条的主旨是秉承“依法查询”的原则对社会职能服务部门开放查询服务系统，同时有限制地放开个人“以人查房”查询服务系统。
　　具体内容如下：“国家实行不动产登记依法查询制度。权利人、利害关系人以及取得权利人同意的单位和个人可以申请查询、复制登记信息。人民法院、人民检察院、公安机关、国家安全机关、纪检监督机关等有权查询与调查，处理案件有关的登记资料，不动产登记查询的具体办法由国务院国土资源部门起草。”
　　《条例》第74条给予明确规定：“市、县国土资源管理部门、对不动产登记资料共享单位以及工作人员需对不动产保密。市、县国土资源管理部门依法提供查询服务，不得涉及国家秘密和依法受保护的商业机密、个人隐私。”
　　北京京鼎律师事务所律师杜兆勇认为第六章的第72条和第74条建立起来的依法查询制度，并不是像玩网络游戏“打贪官”一样，动动键盘鼠标，就能成为“以人查房”的反腐斗士，所以他对《不动产登记条例》的第6章持肯定态度：“政府信息公开与防止信息泄密始终是一对矛盾，所以要普通公民的私人信息，就必须依据法律规定进行查询，而绝不是没有任何限制的向社会公开。”
　　面对这样的情况，伟业我爱我家副总裁胡景晖预测这样的局面会造成部分人员进行恐慌性抛售，将促进未来房地产市场新房、二手房、租赁市场的有效供应量。这样的局面在记者调查中得以呈现，5月28日，记者通过调查北京存量房市场，发现网络出现大量“官员抛售300万以上的房屋”信息，多数以低价抛售，比如北京市朝阳区东三环建外SOHO一处房产以30000元/平方米(建外SOHO存量房均价35000元/平方米)的价格抛售150平方米房屋，记者从多位房产经纪人获悉得知：“该业主是一位山西籍官员，正在办理移民美国的手续，所以准备将这套房屋抛售。”
　　国土部土地勘测规划院副总工程师邹晓云说，“因为不动产登记具有实质性审查功能，它也是保护所有人物权的基础性平台，若房产来路有问题，自然就漏出马脚，你若清清白白，根本没有任何影响。”
　　这样的情况不仅仅在官员财产申报呈现，更会在民生问题上面“亮相”。比如男女双方在民政局登记结婚前只要经过双方认可，输入权属人姓名和身份证信息，就可查询其联网城市内所有同一权属人名下的不动产产权变动情况、交易情况和有关价格数据等，若有“伪富豪”骗婚则立马“原形毕露”。同样离婚发生不动产争夺时，民政局就能马上查询到婚前婚后的不动产详细数据，既保护了私人物权也提高了办事效率。“不动产登记是基础性信息，若两人感情基础良好，这些查询制度不会成为破坏两人感情的推手，但对用不动产换来的婚姻是不小的冲击。”杜兆勇表示。
　　落地面临的协调难题
　　“以人查房”仅仅是这个大平台中的一个分支即城市个人住房信息系统，除此之处，还有土地登记管理系统、林权管理信息系统，这三者是国际通行的三大物权平台架构。
　　《不动产登记条例》第73条显示：“地方各级国土资源主管部门应当加强不动产登记信息化建设，与同级有关部门实行不动产审批、交易和登记信息的互通互享。国土资源、公安、民政、税务、工商、金融等主管部门应当实现不动产登记有关信息互通互享。”
　　也就是说，这个平台的实现有赖于各地方政府不同部门之间的协同，朱道林表示：“从目前的情况来看，何时实现、怎么实现尚存在很多不确定性。既有来自国家及相关部门信息公开与联网政策要求的不确定性，也有不同类型信息系统信息对接技术可行性的不确定性。相比较而言，前者不确定性更大。”
　　除了宏观层面的不确定因素外，朱道林认为从微观技术领域也存在三大难题：“一是针对土地、房屋、林木、海域及其他定着物等进行统一登记过程中，如何建立统一的登记规则；二是在当前不同领域由不同部门分管的背景下，如何建立统一的产权认定规则，相关方面如何界定相互衔接而不交叉矛盾的产权范围与边界；三是不动产统一登记信息系统研制与开发，既要实现土地、海域、房屋等建筑物、构筑物、林木等不同类型信息的整合，要信息全面，又要满足今后信息公开、信息查询的要求，满足信息公开与防止泄密的要求等，这需要充分应用现代信息技术手段进行科学地、系统地设计。”
　　这些难题一直摆在国土部和地方国土资源局面前，国土部一位不愿透露姓名的官员直言感慨：“理想很丰满，现实很骨感！”
　　他表示：“国土部开发一套标准数据软件来整个各部委不动产登记情况非常简单(从联网出口入手只需6个月就能完成)，但因不动产登记涉及部委、利益、人事等复杂关系，不动产登记要完整铺展开来，需要多部委的高度配合和信息公开，这对国土部和地方国土资源局都是难事。”
　　路途曲折坎坷，但各地国土资源厅都在积极备战不动产登记基础工作。5月27日，湖南省国土资源厅宣传中心彭小云在接受采访时候表示：“湖南省国土资源厅非常清楚不动产统一登记工作的紧迫性，所以选择部分市县先行开展试点，同时要认真做好基础资料汇交和1:2000影像图件制作工作，夯实不动产登记工作基础。”随后媒体致电江苏省国土资源厅、河南省国土资源厅，他们也表达了跟湖南国土资源厅相同想法。
　　截止发稿时，国土部正在提交《不动产登记条例》给国务院法制办，因为不动产登记任务的紧迫性，前述国土部不愿透露姓名的官员预计国务院法制办最晚于2014年年底出台，但因为涉及众多部委利益，他担心《条例》会像《土地管理法》(修订案)一样被搁浅多年。