＜日本经济焦点＞资产价格行情火热,可能促使央行提早紧缩货币

路透11月4日东京电---日本地价节节攀升，股市蒸蒸日上，虽然还比不上造成1980年代资产泡沫时的发烧盛况，但是一些专家指出，目前的表现或许意味着，日本央行升息的时机可能为期不远了。

到目前为止，多数分析师都预期，日央行结束「量化宽松」货币政策之後，还会让利率在零水准附近维持一段时间。

「量化宽松」政策已实施四年半，作法是挹注超额资金至银行体系，但此政策一直未能扭转日本物价通缩现象。

不过，愈来愈多迹象显示，随着充沛资金流入股市、不动产、甚至艺术品等收藏品，资产的价格也水涨船高。

一些注意到不动产价格持续上涨，而空屋率则一路下跌的分析师，则担心20年前日本经历的房地产泡沫破灭冲击，有历史重演之虞。

「企业贷款尚未完全复苏，而外头又有浮滥的游资寻找出口，」三菱UFJ证券策略分析师Takao Hattori表示，「看来有一些资金已经设法流入房地产。」

东京五个主要商业区的可出租房地产，6月空屋率仅有4.6%。

「从2004年以後，房地产投资的气氛已经大为不同，」不动产基金Da Vinci Advisors总裁Osamu Kaneko指出。「通缩即将结束，大型企业出售不动产的意愿比以往更为积极...租金和成交金额都在提高。」

房地产基金也愈来愈受青睐。房地产投资信托(REIT)的市值，目前占东京证交所第一部房地产类股总市值的三分之一。

分析师指出，如果资产价格进一步大幅上涨，可能会让日央行明年展开一连串升息，即使消费者物价通膨率仍维持在不到1%的温和水准。

「日央行有可能必须展开紧缩货币周期，」瑞穗总合研究所资深经济分析师武田淳指出。「日央行不会想要因为动作太慢而被指责，1980年代泡沫经济时期便是如此。」

部份分析师指出，日经指数可能是衡量未来几个月行情是否过热的一个指标。日经指数周五站上14,000点，为四年来首见，但仍远低于1989年创下的38,957.44历史高点。

「如果日经指数4月以前站上16,000点，日央行可能会在6月或7月调高隔夜拆款利率到0.25%，甚至之後还会再升，」一大型日系银行交易商称。隔拆利率周五在大约0.001%水准。

**泡沫成形初期？**

外界普遍预测，日央行最快会在明年上半年结束超宽松货币政策，从衡量银行体系资金水位的政策，转为较传统路线的升降息政策。

但东京美林首席股市策略分析师Masatoshi Kikuchi指出，虽然资产价格上涨的情况很明显，但未必就会导致形成泡沫。

「在1980年代，日圆处于强势，油价低廉，利率也很低，」他说。「但是这一次，日圆处于弱势，油价昂贵，利率则有向上调升的风险。国内生产总值(GDP)成长率也远低于泡沫经济年代的水准。」

经济分析师也注意到，民众个人持有的资产价值，尚未回升到20年前的水准。乡村地区的不动产价格，仍然一片低迷。

「都市地价上涨，对于减轻一般家庭和政府部门的价格下跌压力无甚帮助，」第一生命经济研究所经济分析师Toshihiro Nagahama指出。「排除企业部门的话，2004年的资产价格仍然处于下跌。」(完)

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