布丁资讯专贴（11月6）

今日欧洲央行决议 你所需要知道的一切

每月一度的欧洲央行决议(20:45)及随后的新闻发布会(21:30)大戏又将在今天晚上拉开大幕。多数分析师预计，欧洲央行今天将不会改变其货币政策。但是有些核心焦点依然不容错过。

通胀回升，但依然太低

欧元区10月CPI同比上涨0.4%，略高于9月的0.3%。过去四个月的数据均在0.3-0.4%之间，远离央行设立的2%目标水平。

下图可见，欧元调和消费者物价指数有小幅回升的迹象，但是核心通胀有继续走弱的迹象。



经济增长前景悲观

欧盟委员会本周下调了通胀以及经济增长预期：通胀在2014、2015、2016年的预期分别为0.5%，0.8%和1.5%；GDP增长则分别为0.8%，1.1%，1.1%；失业率则为11.6%，11.3%，10.8%。



徳拉吉已经强调过夏季通胀走低的主要因素是原油价格的下跌，并认为短期无需更多刺激计划。不过欧洲央行也表示短期通胀明显回升的可能性很低。

尴尬的徳拉吉

在10月中旬的时候，纽约时报曾报道徳拉吉与德国央行行长魏德曼及其他委员之间的分歧。这份理应在30年后才会公布的欧洲央行会议纪泄露使得市场对于央行内部的问题十分担忧。

路透援引一些来自欧央行的消息称，德拉吉减少了政策文件在会议前的流通，这显然是考虑到防止常持反对意见的德国央行提前走漏消息并阻止或诋毁会议决定。

而在具体的央行货币政策上，徳拉吉也面临压力。即便是少数几位受德拉吉邀请参加会议的央行行长之一，如法国银行行长诺亚，也投票反对了德拉吉的购买资产支持债券和担保债券的计划，因为诺亚认为这一计划缺乏准备，并存在技术漏洞。诺亚是1999欧元启动时的理事会成员之一。

徳拉吉如果失去真正的决策权，那么市场将会认为他是傀儡角色，徳拉吉之前所做的承诺显然也将失去效应。更糟糕的情况则是徳拉吉被其他人取而代之。新任行长(比如魏德曼)如果转为鹰派态度的话，市场势必将出现剧烈波动。

投行怎么看？

法国兴业银行的Kit Juckes：周四不会有什么新东西，徳拉吉势必将老调重弹。和日本央行的黑田东彦相比，徳拉吉显然是一个“演说家”。

Oxford Economics的Ben May：徳拉吉在发布会上必然会措辞谨慎。他不会流露出任何欧洲央行将采取更多宽松措施的暗示，当然也不会对此前的措施做出任何否定。我们依然认为欧洲央行不会采取全面QE。

Jefferies International的Marchel Alexandrovich：在欧元区经济增长和通胀都低迷的情况下，徳拉吉势必将维持鸽派基调。不过考虑到欧洲央行在过去几月已经采取了一些宽松措施，因此我们预计本次不会有新内容。

野村证券、富国银行、劳埃德银行和Daiwa Capital Markets的分析师也是类似看法：鸽派预期，但无实质性行动。

荷兰银行表示，受美元持续走强影响，黄金将会继续下滑。

该行预测今年年底黄金价格将会跌至1100美元，2015年底将会跌至800美元。

荷兰银行分析师Georgette Boele在邮件中称：“不要试图抓住下坠的匕首，由于美联储开始表现得更加鹰派，美元还将进一步上涨。”

昨天，受美国中期选举共和党大胜影响，美元大涨，国际现货黄金暴跌2%，跌穿1140美元，创2010年4月以来最低水平。

全球最大的黄金ETF昨天大幅减持3吨至735.82吨，处于近六年低点。

此前，法兴银行的分析师Michael Haigh认为，原油价格的下跌使得通胀被打压，而这更使得金价将跌向1000美元/盎司。

高盛分析师Jeffrey Currie此前也预计年底金价将跌至1050美元/盎司。这两位分析师都曾言中2013年金价的走势。

共和党在美国中期选举中大获全胜，一举夺得参议院的多数席位。共和党控制国会两院对泛太平洋伙伴关系（TPP）来说是件好事。但是对中国来说却是坏消息。

TPP提议，在环太平洋范围的十几个国家之间实施自由贸易协定。中国不在TPP之内。



共和党人是TPP的忠实粉丝。TPP计划降低参与国之间的贸易关税和监管壁垒。

肯塔基州共和党参议员Rand Paul表示，与其讨论所谓的亚洲支点，奥巴马政府应该优先考虑TPP。TPP参与方计划在本周北京APEC期间会面，并将在11月8日讨论协定细节。

事实上，奥巴马已公开表示支持TPP，但是民主党人阻止了协议的推进。他们担忧，TPP将意味着更多的制造业工作岗位流向海外，尤其是汽车产业。现在，奥巴马可能借着共和党的东风通过TPP。

美国并不是唯一一个担心工作岗位流失的国家。中国正面临同样的问题。

近年来，中国的制造成本有所攀升。更少的工人数量、更高的薪资使得中国制造业成本走高。据波士顿咨询集团，现在中国的制造业成本已经高于其它出口大国。目前，越南的劳动力成本约为中国的一半。三星等公司已经开始将工厂搬迁至越南。



除了制成品外，TPP的“原产地规则”也将削弱中国在棉纱等原材料上的主导地位。以棉纱为例，TPP提议需要棉纱进行制造的国家从TPP成员国进口棉纱。这样可以扩大TPP的效益。

据彼得森国际经济研究所的估计，到2025年，TPP能给美国公司带来770亿美元的收入，增加全球出口3050亿美元。而这意味着中国将遭受一定的损失。

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大宗商品价格的下跌引发了市场对于澳洲经济前景的担忧。摩根士丹利无疑是其中最为悲观的一位。大摩近日表示，如果澳洲联储不采取行动的话，经济可能会面临衰退的风险。

摩根士丹利周三下调了澳洲经济增长预期：2014年从3.4%下调至3.2%；2015年从2.5%下调至1.9%。澳洲联储自己对于2015年经济增长预估则为3%。

一些经济学家表示最新的9月澳洲零售数据暗示该国正在努力摆脱对矿产资源的依赖，低利率为经济复苏带来了活力。乐观者认为以悉尼和墨尔本为代表的东部“地产热”城市已经成功替代了西部资源型城市，成为经济主要推动力。

对此大摩持有不同意见。该行经济学家称：

市场低估了大宗商品价格下跌对于澳洲经济的影响力。以铁矿石价格为例，今年已经下跌40%之多，煤炭价格也大幅走低，这些都曾是澳洲的支柱产业。

澳元贬值的幅度远未跟上大宗商品的步伐。按照我们的估算，澳元对美元合理价格应该在0.76附近，和目前市价0.86有很大差距。

另外受到矿产行业低迷影响，2015年澳洲失业率可能上升至7%左右，大大高于近12个月最高值6.2%。

澳洲联储应该在现有水平下继续降息，但是这种情况出现的可能性大概只有50%左右。如果央行无所作为的话，澳洲可能会逐渐陷入衰退风险之中。

上一次澳洲出现经济衰退是在1991年，现在如果想完全扼杀这种风险的话，政策制定者应该退出更多的刺激措施。如果不及时采取行动，情况有可能会恶化。

不过澳洲联储主席Stevens此前已经表示货币政策能发挥的作用已经全部完成了，再降息可能会令房地产市场过热。而澳大利亚财长Hockey也表示政府不太可能改变开支削减的政策。

本世纪美国QE之父、前美联储主席伯南克（Ben Bernanke）预计，欧洲央行如要推行美国那样的货币宽松，难度很大，也很难像日本央行那样实行大规模定量宽松。
2008年金融危机后，伯南克领导美联储启动了三轮超常规货币宽松政策——量化宽松（QE），并将短期利率一直保持在接近于零的最低水平。直到上月，美联储才决定本月彻底结束QE3，但仍会在相当一段时间内保持超低利率。市场大多预期明年第二到第三季度可能首次上调利率。而欧洲央行今年6月起宣布推出负存款利率、购买资产支持证券（ABS）这样的欧版QE，且还有扩大购买资产范围、启动全面QE的可能。
昨日出席金融业会议Schwab IMPACT年会期间，伯南克称，如要像美联储那样开展激进的QE，欧洲央行面临一些政治障碍。他说：
“那么做的障碍其实并非来自经济方面。法律与政治方面出现的阻碍使那样做难度很大。”
伯南克认为，欧洲央行很难像日本央行那样大规模定量宽松。欧洲央行“没有欧元债券”可买，欧元区成员国政府不可能向欧洲央行出售主权债券。商业债券市场没有足够的资产来支撑欧洲央行的定量宽松措施。
上月欧洲央行开始购买资产担保债券，还计划本月和下月购买资产支持证券（ABS）。而截至上月底，两大欧元区经济体德国与法国的央行行长都表达了反对购买ABS的观点。这两位行长也是欧洲央行决策机构管理委员会的委员。
此前德国通讯社MNI消息称，欧洲央行今年不会同意以购买主权债券为主的全面QE。但路透又获悉，欧洲央行购买私人部门资产的计划可能不足以达到目标，明年可能有启动全面QE的压力。
今日欧洲央行将公布货币政策会议决议。昨日华尔街见闻文章提到，分析人士认为，要重振欧元区经济，欧洲央行需要让欧元疲软，而日本央行上月底加大QE力度的行动给欧洲央行带来了挑战。一些分析人士预计，欧洲央行今日会议还不会有任何动作，更有可能在12月的会议上决定进一步宽松。
上月31日，日本央行决定，将购买ETF和REIT的规模增加两倍，还要让基础货币的年度目标规模扩大10万亿日元，增至80万亿日元。受这一超级宽松的货币政策影响，日元对欧元三天内下跌3.5%。
巴克莱集团全球资产配置主管Jim McCormick认为：
德拉吉本周最担心的应该是日元兑欧元汇率。要避免通缩，欧元必须贬值。而除非欧洲央行推出QE，欧元很难走低。
伯南克在上述讲话中为自己执掌美联储期间的QE辩护，也提到当时通缩的威胁。他说，在QE1启动时，美国经济
“从来没有什么通胀的风险，经济很疲弱，如果有任何担心，我们是担心通缩。四年后也没有通胀迹象，美元在走强。有人说‘再等五年会出现（通胀问题）。’现在它也不会发生。”

欧元区正在向着通缩风险可能变为现实的处境靠拢。
周三公布的Markit综合PMI调查显示，面对停滞的经济和缓慢的新增订单，欧元区公司以2010年以来最大的力度削减价格来刺激销售。这反过来又会挤压企业的利润率，导致他们削减雇佣和投资，抑制欧元区经济复苏。
从两次降息到提供定向长期再融资操作（TLTRO），再到准备购买私营部门资产，欧洲央行自6月以来就在通过为银行系统注入流动性来提振自2013年初以来就未能达到目标的通胀率。然而，10月综合PMI显示，欧元区经济增长仍然惨淡，欧洲央行面临进一步增加流动性以应对通缩风险的压力。
Markit首席经济学家Chris Williamson在周三的PMI调查报告中指出：
10月数据显示欧元区经济步履蹒跚，经济的下行风险较大。 同时面临经济停滞和通缩风险加剧的威胁将增加欧洲央行采取更多刺激措施的压力，强化在欧元区实施全面量化宽松（QE）的呼声。
昨日，欧元区10月综合PMI指数由前值52回升至52.1，但低于初值52.2。10月服务业PMI则由前值52.4回落至52.3。
Markit指出，这次调查表明欧元区四季度GDP增速约为0.2%，但是新增订单增速放缓至15个月新低，就业分项指数也出现了近一年来的首次下滑。Williamson表示：
尽管产出指数较9月有所回升，但近期新订单增长的停滞意味着接下来数月经济增长将进一步恶化。
不过， 10月综合PMI显示，德国、西班牙和爱尔兰的经济都在稳固增长，德国四季度有望实现0.4%的增长。欧元区第二、三大经济体法国和意大利仍然是主要拖累，其中法国综合PMI已连续第六个月处于衰退状态，而意大利的PMI则显示其经济处于停滞。
欧盟委员会周三下调了欧元区的GDP增速预期，并表示明年的通胀将比欧洲央行预测的更加低迷。欧洲央行的预测显示，2015年欧元区通胀为1.1%。不过，彭博社调查的经济学家认为，欧洲央行今日的货币政策会议将维持利率不变。
欧元区10月CPI从9月的0.3%这一五年低点回升至0.4%，减缓了欧洲央行立刻加大刺激规模的需求。然而，这一回升很大程度上得益于去年的低基数。况且欧元区10月核心通胀增速也仅0.7%，9月生产者价格指数（PPI）则是连续第14个月下滑。
环球通视(IHS)首席欧洲经济学家Howard Archer指出：
欧元区仍然面临严峻的通缩风险，并且明显在与增长做着斗争。除非欧元区的运气持续而显著地改变，欧洲央行最终将不得不走上QE的道路。

世间本无事，庸人自扰之。这个庸人就是伯南克、耶伦、黑田东彦和德拉基。庸人伯南克接手了渎职的格里斯潘留下的烂摊子后异想天开，把国家当作他个人名利的试验田，错了仍执迷不悟，反而妄图把四大央行都拉下粪坑，掩盖他吃屎（QE）的尴尬，他不仅智力有问题，人品也有问题。
庸人耶伦时而表现的像个唯唯诺诺的小媳妇，但眼中却有白发魔女的凶气。物以类聚，奥巴马选择的她，她的能力如何，看看跛脚鸭奥巴马的能力就知道了。
庸人黑田东彦的唯一本事就是让日元贬值变废纸，我想对黑田东彦说，你把日元变废纸的本事快追上朝鲜三胖和津巴布韦总统了，这俩人让本国货币贬值的能力那可是杠杠滴。建议黑田东彦去朝鲜或津巴布韦任职。
庸人德拉基，去了一趟JACKSON HOLE 后，被美国佬忽悠的连北都找不到了，企图追随美联储一起吃屎（QE），导致众叛亲离，连德高望重且一向温和慎言的默克尔都公开出面反对德拉基的货币政策。
看看四大庸，世界经济乱成一锅粥一点都不奇怪了。四大庸不下台，世界经济就很难回归正轨。

zt5846 发表于 2014-11-7 11:23
世间本无事，庸人自扰之。这个庸人就是伯南克、耶伦、黑田东彦和德拉基。庸人伯南克接手了渎职的格里斯潘留 ...

没QE就没有流动性，没钱的话，经济就不会复苏。 矛盾的政策